Международный консорциум Электронный университет Московский государственный университет экономики, статистики и информатики
 Скачать 1.32 Mb.
|
|
. И эта способность характеризует- ся показателем: активы Совокупные бумаг ценных продаж Объем (47) В [94. С. 174] показатели финансового состояния ОРР объединены вте же четыре группы, которые именуются, тем не менее, по-другому: – показатели финансовой устойчивости; – показатели платежеспособности; – показатели деловой активности; – показатели рентабельности. При этом в[94. С. 285–294] приводится описание 24-х финансовых показателей, которые можно классифицировать по указанным группам. В [102. С. 277–306] финансовые показатели также делятся на 4 группы, но имену- ются они так: – показатели платежеспособности и финансовой устойчивости; – показатели кредитоспособности и ликвидности; – показатели оборачиваемости оборотных активов; – показатели финансовых результатов. В [102] приводится описание более 30 различных финансовых показателей. Целесообразно описать первую группу показателей из приведенной классифика- ции, так как она существенно отличается по набору показателей, описанных [9], [73], [81], [109] под таким же общим названием (но совпадает с показателями устойчивости из [94]). «Экономической сущностью финансовой устойчивости предприятия является обеспечение его запасов и затрат источниками формирования» [102. С. 284]. «Внешним проявлением финансовой устойчивости предприятия является его платежеспособность» [102]. Эти ясные и логичные определения устойчивости завершаются описанием по- казателя платежеспособности (!), который в [9], [73], [94], [106], именуется показателем ликвидности (!): об ср С / К ДтЗж ЛРЦБ Д + + Следуя[102. С. 284], введем обозначения: ЕС = К + ПД – АВ, где ЕС – оборотные средства собственные; К – капитал (и резервы); ПД – кредиты и займы (т.е. пассивы) долгосрочные; АВ – активы внеоборотные. ЕО = ЕС + М, где ЕО – величина основных источников запасов и затрат; М – кредиты и займы краткосрочные; Излишек (+) или недостаток (–) общей величины основных источников для фор- мирования запасов и затрат : ± ЕО = ЕО – З, где 3 – запасы. Моделирование рисковых ситуаций 38 Излишек (+) или недостаток (–) собственных оборотных средств: ± ЕС = ЕС – З. Можно выделить 4 категории ОРР по степени финансовой устойчивости: 1. Абсолютная устойчивость, если З < ЕС + М. 2. Нормальная устойчивость, если З = ЕС + М. 3. Неустойчивое финансовое положение, если З = ЕС + М + ИО, где ИО – источники, ослабляющие финансовую напряженность (временно сво- бодные собственные средства, привлеченные средства, кредиты банка на временное по- полнение оборотных средств и прочие заемные средства). 4. Кризисное финансовое состояние, если З > ЕС + М. В [102] приводится также ряд финансовых показателей устойчивости, не упомяну- тых в других публикациях: баланса Итог Капитал автономии т Коэффициен = (48) Должно быть: (48) > 0,5. Запасы средства оборотные е Собственны средствами ми собственны ость Обеспеченн = (49) Нормальное ограничение: (50) > 0,1. Капитал средства оборотные е Собственны сти маневренно т Коэффициен = (50) Нормальное ограничение: (50) > 0,5. Наиболее полный перечень финансовых показателей ОРР приведен в[78. С. 134–145]. Мы не приводим здесь этот перечень, так как, во-первых, показателей в перечне более 40, во-вторых, работа [78] подготовлена по инициативе Ассоциации российских банков и выдержки из нее печатались в различных периодических изданиях и отдельными брошю- рами. Заметим только, что в [78] финансовые показатели не классифицируются. Отметим, что в публикациях [9], [94], [102] приводится классификация финансо- вых показателей, совпадающая с классификацией, используемой при составлении плана финансового оздоровления предприятий по типовой форме, утвержденной Правитель- ством РФ [94. С. 317–318] . Эта форма предполагает отчетность предприятия по 20 финан- совым показателям, сгруппированным следующим образом. Коэффициенты ликвидности. А. Коэффициент текущей ликвидности. Б. Коэффициент абсолютной ликвидности. В. Запасы/Чистые оборотные средства. Г. Текущая задолженность/Запасы. Коэффициенты устойчивости. Д. Общая задолженность/Итог по активам. Е. Текущая задолженность/Итог по активам. Ж. Общая задолженность/Остаточная стоимость ОФ. З. Текущая задолженность/Остаточная стоимость ОФ. И. Коэффициент обеспеченности собственными средствами. Коэффициенты деловой активности. К. Коэффициент общей оборачиваемости капитала. Л. Коэффициент оборачиваемости готовой продукции. Модель оценки рискованности объекта размещения ресурсов банка 39 М. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности. Н. Средний срок оборачиваемости дебиторской задолженности. О. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности. П. Средний срок оборота кредиторской задолженности. Р. Коэффициент оборачиваемости собственных средств. Коэффициенты прибыльности. С. Норма балансовой прибыли. Т. Чистая норма прибыли. У. Общий доход на активы. Ф. Доход на остаточную стоимость ОФ. В [49. С. 119–134] приводится классификация показателей финансового состояния ОРР, принятая в международной практике. На наш взгляд, это – наиболее логичная клас- сификация. Кроме того, перечень финансовых показателей из [49] используется в весьма рас- пространенном программном продуктеProject Expert , предназначенном для анализа ин- вестиционных проектов. Эта классификация выглядит следующим образом. Показатели платежеспособности (Gearing ratios) Отражают способность ОРР отвечать по долгосрочным обязательствам без ликви- дации долгосрочных активов. Сумма обязательств к активам (Total debt to total assets): TA LTD CL TA TD + = , (51) где TD (Total Debt) – совокупные обязательства; ТА (Total Assets) – совокупные активы; CL (Current Liabilities) – краткосрочные обязательства; LTD (Long-term Debt) – долгосрочные обязательства. Долгосрочные обязательства к активам (Long-term Debt to Total Assets): TA LTD , (52) Долгосрочные обязательства к внеоборотным активам (Long-term Debt to Fixed Assets): FA LTD , (53) где FA (Fixed Assets) – внеоборотные активы (среднее значение за год). Коэффициент финансовой независимости (Total Debt to Equity): EQ LTD CL EQ TD + = , (54) где EQ (Total Shareholders' Equity) – совокупный акционерный капитал. Покрытие процентов (Times Interest Earned – TIE): Int T & P TIE = , (55) где P & T (Profit before Interest & Tax) – прибыль до выплаты налогов и процентов; Int (Interest) – проценты по кредитам. Моделирование рисковых ситуаций 40 Показатели ликвидности (Activity ratios) Текущая ликвидность (Current ratio – CR): TCL TCA CR = , (56) где TCA (Total Current Assets) – совокупные оборотные средства; TCL (Total Current Liabilities) – совокупные краткосрочные обязательства. Срочная ликвидность (Quick ratio – QR): TCL Inv TCA QR − = , (57) где Inv – (Inventory) – запасы. Чистый оборотный капитал (Net Working Capital – NWC): NWC = TCA – TCL. (58) Показатели деловой активности (Activity ratios) Оборачиваемость материально-производственных запасов (Stock Turnover – ST): Inv CGS ST = ST, (59) где CGS (Cost of Goods Sold) – переменные издержки. Оборачиваемость дебиторской задолженности (Average Collection Period – ACP): NS 365 AR ACP × , (60) где AR (Account Receivable) – среднее значение дебиторской задолженности за год; NS (Net Sales) – суммарная выручка за год. Оборачиваемость кредиторской задолженности (Creditor/Purchase ratio – CR): P 365 AP CP × = , (61) где АР (Account Payable) – среднее значение кредиторской задолженности за год; Р (Purchases) – сумма закупок за год. Заметим, что в отечественной практике оборачиваемость кредиторской задолжен- ности принято определять по выручке[94. С. 293]. Оборачиваемость оборотного капитала (Net Working Capital Turnover – NCT): NWC NC NCT = (62) Оборачиваемость основных средств (Fixed Assets Turnover – FAT): FA NS FAT = (63) Модель оценки рискованности объекта размещения ресурсов банка 41 Показатели рентабельности (Profitability ratios) Характеризуют прибыльность деятельности ОРР. Рентабельность валовой прибыли (Gross Profit Margin – GPM). NS GP GPM = , (64) где GP (Gross Profit) – валовая прибыль. Рентабельность операционной прибыли (Operation Profit Margin – OPM): NS OP OPM = , (65) где ОР (Operating Profit) – операционная прибыль. Рентабельность чистой прибыли (Net Profit Margin – NPM): NS PAT NPM = , (66) где PAT (Profit After Tax) – чистая прибыль. Рентабельность оборотных активов (Return on Current Assets – RCA): CA PAT RCA = , (67) где CA (Current Assets) – оборотные средства. Рентабельность внеоборотных активов (Return on Fixed Assets – RFA): FA PAT RFA = (68) Рентабельность активов (Return on Investment – ROT): TA PAT ROI = (69) Рентабельность собственного капитала (Return on Share Holders' Equity- ROE): EQ PAT ROE = (70) Показатели акций (Investment ratios) Характеризуют стоимость и доходность обыкновенных и привилегированных ак- ций ОРР. Прибыль на акцию (Earning per Ordinary Share – EPOS): NOOS PD PAT EPOS − = , (71) где PD (Preference Dividends) – дивиденды по привилегированным акциям; NOOS (Number of Ordinary Shares) – количество обыкновенных акций. Дивиденды на акцию (Dividends per Ordinary Share – DPOS): NOOS OD DPOS = , (72) где OD (Ordinary Dividends) – дивиденды на обыкновенные акции. Моделирование рисковых ситуаций 42 Покрытие дивидендов (Ordinary Dividend Coverage – ODC): OD PD PAT ODS − = (73) Сумма активов на акцию (Total Assets per Ordinary Share – TAOS): NOOS TA TAOS = (74) Соотношение цены и доходности акций (Price to Earnings – P/E): EPOS SMP E / P = , (75) где SMP (Share Market Price) – рыночная цена акции. В [95] не приводятся классификации финансовых показателей в том виде, как это сделано в других упомянутых выше публикациях. Однако среди более чем тридцати раз- личных показателей выделяются шесть, которые, по нашему мнению, являются результа- том «ценнейшего опыта финансового менеджмента, накопленного западными промыш- ленниками и банкирами за многовековую историю рыночной цивилизации»[95. С. 9]: 1. Добавленная стоимость (ДС) = = Стоимость произведенной продукции — (76) – Стоимость потребленных материальных средств. 2. Брутто-результат эксплуатации инвестиций (БРЭИ) = = ДС — Все расходы, связанные с оплатой труда (77) и социальными выплатами и налогами. 3. Нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ) = (78) = БРЭИ — Все затраты на восстановление основных средств. Т.е. НРЭИ = Прибыль + Налоги + Проценты за кредит. 4. Выручка НРЭИ ) КМ ( маржа ая Коммерческ = (79) 5. Актив Выручка ) КТ ( ции трансформа т Коэффициен = (80) 6. Экономическая рентабельность активов (ЭРА) = КМ × КТ = Актив НРЭИ (81) Базисные соотношения, характеризующие финансовое состояние ОРР банка Выводы из обзора финансовых показателей 1) Анализ многообразия финансовых показателей, которые присутствуют в эко- номической литературе,позволяет выделить соотношения, которые являются базисными. Базисными они названы не только потому, что все финансовые показатели, извле- каемые из документов финансовой отчетности, являются той или иной комбинацией или конкретизацией каких-либо базисных соотношений. Но и потому, что они являются в достаточной степени независимыми характеристиками ОРР. Модель оценки рискованности объекта размещения ресурсов банка 43 Мы предлагаем следующий перечень базисных соотношений: 1. Финансовая устойчивость (обеспеченность ) ОРР: (82) соотношение оборотных активов и собственных источников их формирования. 2. Ликвидность ОРР: (83) соотношение легко реализуемых активов и краткосрочных обязательств. 3. Платежеспособность ОРР: (84) соотношение активов и долгосрочных обязательств. 4. Деловая активность (оборачиваемость) ОРР: (85) соотношение выручки и оборотных активов активов/пассивов. 5. Рентабельность (прибыльность) деятельности ОРР: (86) соотношение доходов (прибыли) и расходов (активов) 6. Инвестиционная привлекательность ОРР: (87) соотношение цены и доходности акций. 7. Финансовый рычаг ОРР: (88) соотношение рентабельности деятельности и цены заемного капитала. 8. Производственный рычаг ОРР: соотношение прибыли и условно-постоянных затрат. (89) Для иллюстрации «ширины охвата» базисными соотношениями отметим связь последних с финансовыми показателями, рекомендуемыми в [81. С.171–172]. Анализ показывает: • Отношение активы Совокупные капитал Оборотный может быть выведено из базисных соотношений типа 2 и 3. • Отношение сть задолженно Общая прибыль Балансовая может быть выведено из базисных соотношений типа 3 и 5. • Отношение сть задолженно Общая акций стоимость Рыночная может быть выведено из базисных соотно- шений типа 4 и 6. • Отношения активы Совокупные прибыль и акционерам между ленная Нераспреде , активы Совокупные процентов и налогов выплаты до Прибыль , активы Совокупные продаж Объем можно вывести из ба- зисных соотношений типа 5. 2) Финансовые показатели сами по себе мало о чем говорят. Как правило, для оценки финансового состояния рекомендуют набрать статистический материал и иссле- довать динамику каждого из показателей. Остается вопрос: как оценить финансовые по- казатели в совокупности? Перспективным методом, на наш взгляд, является использование агрегированных показателей – полиномиальных комбинаций отдельных финансовых показателей , в ча- стности, линейных комбинаций. Следует заметить, что в качестве составляющих линейных комбинаций в исследо- ваниях необходимо использовать независимые финансовые показатели (мы назвали их базисными) – только тогда разработка эффективного агрегированного показателя станет возможной. Моделирование рисковых ситуаций 44 Агрегированные финансовые показатели ОРР банка Отечественная практика экономического анализа в настоящее время не располага- ет общепризнанной методикой оценки финансовых показателей, которые подтвержда- лись бы статистикой банкротств и статистикой устойчивости предприятий. Поэтому для оценки финансового состояния хозяйствующего субъекта пытаются применять амери- канские методики. В частности, широко известен следующий агрегированный показатель: Z = 1,2П1 + 1,4П2 + 3,3Пз + 0,6П4 + 1,0П5 , (90) где активы Совокупные тва обязательс ные Краткосроч средства Оборотные 1 П − = ; активы Совокупные лет прошлых прибыль ленная Нераспреде 2 П = ; активы Совокупные прибыль Балансовая 3 П = ; тва обязательс Совокупные корпораций Капитал 4 П = ; активы Совокупные продаж Объем 5 П = Легко заметить, что показатели П1–П5 совпадают с показателями из [9. С. 185] и [81. С. 171–172]. По мнению американских экономистов, показатель (90) позволяет прогнозировать банкротства: – в 90% случаев за год до банкротства; – в 70% случаев за два года до банкротства; – в 50% случаев за три года до банкротства. Модель такова: – Z > 3 – состояние устойчивое; – Z < 1,8 – состояние не устойчивое; – 1,8 < Z < 3 – состояние неопределенное. Экономика США, где работает эта методика, радикально отличается от россий- ской: от законодательного и налогового окружения до традиций и мотивации к труду участников общественного производства. Т.е. в отечественной практике работают другие статистические закономерности, в российских условиях необходимо выявлять свои агре- гированные показатели, обладающие прогностическими свойствами. Показатели перспектив ОРР банка (Prospects) Показатели перспектив ОРР банка представляют следующий иерархический уро- вень показателей обеспечения возвратности размещенных ресурсов – с более высоким уровнем рискованности. Если предприятие специально создано для реализации инвестиционных проектов (ИП), показатели перспектив являются важнейшей формой ОШС. Показатели, которые мы назвали показателями перспектив, в экономической ли- тературе именуются показателями эффективности ИП. Модель оценки рискованности объекта размещения ресурсов банка 45 В отличие от перечня показателей финансового состояния перечень показателей эффективности достаточно стабилен: в него включают пять основных показателей: 1.Чистая приведенная стоимость ИП (Net Present Value – NPV): ∑ ∑ ∑ = = = + − + − + = T 1 i i i T 1 i i i T 1 i i i ) r 1 ( Z ) r 1 ( S ) r 1 ( P NPV , (91) где Pi – доходы в i-ом периоде; Si – прочие расходы в i-ом периоде; Zi – капитальные вложения в i-ом периоде; Т – продолжительность жизни ИП в периодах (расчетный срок размещения ресурсов банка); r – ставка дисконтирования. Если при r больше, чем цена заемного капитала, выполняется соотношение NPV > 0, то ИП считается эффективным (при данной ставке дисконтирования). Очевидно, что NPV является самым простым и надежным способом проверки аб- солютной прибыльности ИП с учетом того, что деньги имеют временную ценность. Если из формулы (91) исключить капитальные вложения, получим показатель эффективности ИП в эксплуатационной стадии. 2. Индекс рентабельности (Profitability Index – PI) : ∑ ∑ ∑ = = = + + − + = T 1 i i i T 1 i i i T 1 i i i ) r 1 ( Z ) r 1 ( S ) r 1 ( P PI (92) Если при r больше, чем цена заемного капитала, выполняется соотношение PI > 1, то проект считается эффективным (при данной ставке дисконтирования). Очевидно, PI является самым простым и надежным способом проверки рента- бельности капитальных вложений с учетом того, что деньги имеют временную ценность. Если в знаменателе формулы (92) заменить Z на S , то получим индекс рентабель- ности в эксплуатационной стадии. 3. Внутренняя ставка доходности (Internal Rate of Return – IRR). IRR = r определяется из уравнения: ∑ ∑ ∑ = = = + + + = + T 1 i i i T 1 i i i T 1 i i i ) r 1 ( Z ) r 1 ( S ) r 1 ( P (93) Численные методы математики позволяют решать подобные уравнения с какой угодно наперед заданной точностью. Очевидно, что IRR является самым простым и надежным способом проверки до- ходности вложений – с учетом временной ценности денег – путем сравнения с доходно- стью альтернативных ОРР. Если в формуле (93) исключить капитальные вложения, получим внутреннюю ставку доходности в эксплуатационной стадии. 4. Срок окупаемости проекта (Payback Period – РР). РР определяется из неравенства: ∑ ∑ ∑ = = = + + + ≥ + PP 1 i i i PP 1 i i i PP 1 i i i ) r 1 ( Z ) r 1 ( S ) r 1 ( P (94) Моделирование рисковых ситуаций 46 Если r – стоимость заемного капитала, то, очевидно, что РР является самым про- стым и надежным способом проверки – с учетом временной стоимости денег – объектив- ной возможности возврата размещенных ресурсов банка в определенный срок. 5. Точка безубыточности ИП ( Break Even Point – ВЕР) ВЕР определяется из уравнения : Sv Pr Ск BEP L 1 k − = ∑ = , (95) где Ск – условно-постоянные затраты k-го типа на данное производство; P R – цена единицы продукции; Sv – условно-переменные затраты на единицу продукции. Если возможно определение условно-постоянных затрат, ВЕР является самым про- стым и наглядным способом определения минимально допустимого уровня продаж для получения прибыли. Чем больше разнится предполагаемый уровень продаж и ВЕР, тем выше запас финансовой устойчивости ОРР. Возможно использование и других (кроме приведенных) показателей эффектив- ности, отражающих специфику ИП и интересы банка. Заметим, что существует множество программных продуктов, реализующих мето- ды расчета показателей эффективности на персональных компьютерах. Использование программных продуктов становится полезным при расчетах эффективности крупных ИП, предполагающих денежные потоки со множеством членов и продолжительные во времени. Использование программных продуктов становится просто необходимым в расчетах с учетом изменяющихся темпов инфляции и курсов валют, а также при изме- няющихся от периода к периоду параметрах расчета. Введем обозначения: Мi – член денежного потока (Р, S или Z ) в i-м периоде в ценах начального момента; Мij – j-я составляющая М в начальный момент; Ekj – темп прироста инфляции по j-й составляющей в k-м периоде; Rk – ставка дисконтирования в k-м периоде; Аk – дефлятор ВНП (Валового национального продукта) в k-м периоде; Ni – приведенный к начальному моменту член потока Мi. Тогда приведенный член потока будет определяться по формуле: ∑ ∏ ∏ ∑ ∏ = = = = = + + = T 1 i i 1 k k i 1 k L 1 j i 1 k kj ij k i ) r 1 ( ) E 1 ( M A N (96) Введение в формулу (96) величины Ekj объясняется необходимостью учета изме- нений в структуре затрат и доходов. Введение в формулу (96) величины Аk объясняется необходимостью корректиров- ки дисконтирующего множителя (который может быть жестко связан, например, со став- кой банковского процента). Модель оценки рискованности объекта размещения ресурсов банка 47 Показатели достоверности обеспечения возвратности размещенных ресурсов банка Показатели достоверности обеспечения возвратности размещенных ресурсов бан- ка в наименьшей степени подвергаются какой-либо регламентации: таковыми могут служить любые параметры ОРР, предоставляющие прямую или косвенную информацию о достоверности (надежности) обеспечения. Перечень показателей достоверности всегда будет открыт. Пополнение и уточне- ние этого перечня может осуществляться на всех этапах работы по размещению банков- ских активов: как на стадии составления портфеля потенциальных ОРР, на стадии выяв- ления факторов риска, так и в процессе принятия решения о конкретном ОРР. Рамки на- стоящей работы не позволяют сделать подробное описание показателей обеспечения. Целесообразно привести перечень основных классов и групп показателей досто- верности: во-первых, чтобы очертить круг проблем для банковских исследованийи, во- вторых, чтобы подчеркнуть значение в модели оценки рискованности ряда распростра- ненных показателей рискованности (например, политическая ситуация в регионе или имидж реципиента) и наметить таким образом задачи их анализа. В целом показатели достоверности обеспечения делятся на два класса: показатели, связанные с объективными условиями, и показатели, связанные с субъективными усло- виями деятельности ОРР. Однако, в соответствии с предложенной моделью оценки рис- кованности из класса показателей достоверности, связанных с субъективными условиями деятельности ОРР, мы выделяем два дополнительных класса, играющих весьма важную роль в оценке достоверности обеспечения: показатели достоверности, связанные с уров- нем планирования на ОРР банка, и показатели достоверности, связанные с особенностя- ми финансирования деятельности ОРР. Показатели объективных условий деятельности ОРР банка(Conditions) В данный класс включаются характеристики ОРР, не зависящие от воли, желания, опыта и способностей персонала потенциального ОРР, но влияющие на его имущество, состояние и перспективы. Основные группы показателей данного класса следующие: • Географическое положение ОРР. • Политическая ситуация в регионе расположения ОРР. • Экономическая ситуация в регионе расположения ОРР. • Сырьевая база ОРР. • Трудовые ресурсы. • Рынки сбыта продукции ОРР. • Конкуренты ОРР. • Партнеры ОРР. • Экологическая ситуация в регионе расположения ОРР. • Налоговое окружение ОРР и др. Показатели уровня планирования на ОРР (Planning) В данный класс включаются характеристики полноты, глубины, грамотности и ориентиров плановой работы на ОРР. Основные группы показателей достоверности это- го класса следующие: • Сальдо реальных денег (Cash Flow). • План всех работ. Моделирование рисковых ситуаций 48 • План маркетинга и сбытовая программа. • Подписанные, подготовленные и планируемые контракты (контрактная база) и др. Показатели финансирования ОРР банк (Budgeting) В данный класс включаются характеристики инвесторов ОРР, а также форм, спо- собов и структуры финансирования ОРР. Основные группы показателей достоверности этого класса следующие: • Состав инвесторов, их репутация. • Финансовое состояние инвесторов. • Степень заинтересованности инвесторов. • Координация действий инвесторов. • Доля банка в общем объеме инвестиционных средств. • Возможности выплаты процентов и/или дивидендов в допроизводственной фазе и др. Показатели субъективных условий деятельности ОРР банка (Character) В данный класс включаются все прочие (не вошедшие в классы показателей Planning и Budgeting) характеристики ОРР банка, зависящие от персонала ОРР и условий его работы. Основные группы показателей достоверности этого класса следующие: • Состав учредителей ОРР, их репутация и финансовое состояние. • Состав крупнейших акционеров ОРР, их репутация и финансовое состояние. • История и репутация ОРР. • Имидж ОРР. • Приоритетность ОРР для банка. • Состав руководства ОРР, его репутация. • Опыт руководства, в том числе в реализации инвестиционных проектов. • Отношения руководства с органами власти и государственными организациями и др. Показатели чувствительности ОРР банка к факторам риска Целью анализа чувствительности ОРР является определение степени влияния из- меняющихся условий деятельности ОРР на обеспечение возвратности размещенных ре- сурсов банка. Изменяющиеся условия деятельности ОРР, непосредственно влияющие на показа- тели обеспечения, будем именовать факторами риска. Степень влияния факторов риска на показатели обеспечения характеризуются по- казателями чувствительности ОРР банка. Иными словами, показатель чувствительности ОРР – это показатель эластичности показателя обеспечения. Следует заметить, что не всегда изменяющиеся условия деятельности, влияющие на показатели обеспечения, являются факторами риска. Например, показатели полити- ческой ситуации в регионе, в котором расположен ОРР, являются показателем рискован- ности ОРР, но не являются факторами риска, так как влияют на показатели обеспечения опосредованно: факторы риска необходимо формально определить, исходя из показате- лей политической ситуации. С другой стороны, изменение уровня продаж, вызванное изменением политической ситуации в регионе, является фактором риска, так как объем продаж непосредственно участвует в расчете многих показателей обеспечения. Модель оценки рискованности объекта размещения ресурсов банка 49 Таким образом, анализ чувствительности ОРР банка должен включать два этапа: 1. Анализ всех показателей рискованности ОРР банка и определение факторов риска деятельности ОРР. 2. Определение степени влияния факторов риска на показатели обеспечения, т. е. определение показателей чувствительности и анализ их значений. Некоторые исследователи полагают, что самыми влиятельными факторами риска являются следующие (неформальные определения): – увеличение физического объема продаж; – повышение цены на продукцию; – увеличение объема инвестиций; – продолжительность сбыта продукции на рынке; – задержка платежей за реализованную продукцию; – изменение спроса на продукцию; – нестабильность поставок сырья и комплектующих; – сокращение условно-переменных производственных затрат; – сокращение условно-постоянных затрат; – увеличение доли заемного капитала по отношению собственному. В [49. С. 166–168] к данному перечню добавляют еще два: – продолжительность производственно-технологического цикла; – периодичность и объемы формирования текущих производственных запасов. Кроме того,в [49] приводятся таблицы «раскладки» этих факторов риска на со- ставляющие (формально определенные факторы риска) и таблицы возможных последст- вий изменения условий деятельности ОРР. Для оценки влияния различных факторов риска на показатели обеспечения и оп- ределения показателей чувствительности используется методика построения графиков и/или таблиц зависимости показателей обеспечения от факторов риска. Графики и таблицы исследуются методами математической статистики. По допус- тимым вариациям показателей обеспечения определяют допустимые вариации факторов риска. Если известно распределение вероятностей значений факторов риска, возможна оценка распределения значений показателей обеспечения. Проблемой остается опреде- ление ссудного риска по значениям совокупности показателей рискованности ОРР банка. 2.4. Методологические аспекты формализованной оценки рискованности объекта размещения ресурсов банка Под формализованной методикой оценки рискованности ОРР мы понима- ем некий алгоритм принятия решения о рискованности ОРР по значениям показателей, характеризующих ОРР. Любая методика подобного типа предполагает решение следующих проблем: 1. Определение понятий риска размещения ресурсов и рискованности ОРР, а также операций над ними. 2. Определение перечня факторов рискованности ОРР, а также источников информации о них. 3. Определение соответствующих количественных показателей и классов (групп) важнейших показателей. Определение Моделирование рисковых ситуаций 50 4. Определение распределений рискованностей (по аналогии с распределением вероятностей ) для каждого значимого показателя. 5. Построение алгоритма определения (расчета) рискованности ОРР по значениям показателей, их характеризующих. Если проблема 4 решена и показатели ОРР независимы, то проблема 5 решается простым применением формул теории вероятностей или выводом формул в соответст- вии с аксиомами теории вероятностей. Однако в практической работе по оценке риско- ванности ОРР, во-первых, зависимость показателей, как правило, не поддается оценке, во- вторых, распределение рискованностей также неизвестно. Иными словами, банковский работник, оценивающий рискованность ОРР, может определить лишь перечень основ- ных факторов, влияющих на рискованность ОРР, и рассчитать значения отдельных ко- личественных показателей, которых может оказаться очень много. Этим не снимается проблема оценки рискованности ОРР, но, наоборот, лицо, принимающее решение (ЛПР), вынуждено будет принимать его в условиях еще большей неопределенности. Для того чтобы снизить эту неопределенность и каким-то образом структурировать проблему [65.С. 13], ЛПР должно опираться и на субъективные методы, сохраняя рамки ра- циональной формализованной системы оценки. Отсюда главной проблемой разработки ме- тодов оценки рискованности ОРР является определение наилучшего – по времени, затратам и продуктивности, сочетания объективных (формализованных, математических) и субъек- тивных (построенных по экспертным оценкам) методов в одном алгоритме. В настоящей работе предлагается два подхода к решению проблемы практическо- го алгоритма указанного типа. 1. Метод агрегации В основу метода агрегации положена модель оценки рискованности ОРР банка, рассмотренная выше. Данный метод предполагает проведение следующих процедур. 1. Вычисляется значение агрегированного показателя несоответствия A 0 : ∑ = α = n 1 i i i 0 a A , где i α – показатель несоответствия; аi – его удельный вес. 2. Если A 0 > АH , где AН – граница категории несоответствия, то ОРР зачисляет- ся в высшую категорию рискованности. 3. Вычисляется значение агрегированного показателя обеспечения k-го иерархи- ческого уровня В (k) (см. выше): ) k ( b ) k ( ) k ( B i M 1 i i ∑ = β = , где i β (k) – показатель обеспечения k-го иерархического уровня; bi(k) – его удельный вес. 4. Определяется категория обеспечения по величине В 0 : ∑ = = L 1 k 0 ) k ( g ) k ( B B , где g (k) – вес k-го иерархического уровня, L – количество иерархических уровней. Модель оценки рискованности объекта размещения ресурсов банка 51 5. Вычисляется значение агрегированного показателя достоверности k-го иерархи- ческого уровня Ck: ∑ = γ = p 1 i i i ) k ( c ) k ( ) k ( С , где i γ (k) – показатель достоверности k-го иерархического уровня; ci (k) – его удельный вес; Р – количество показателей достоверности k-го иерархического уровня. 6. Определяется категория достоверности по величине С 0 : ∑ ∑ = = = L 1 k L 1 k 0 ) k ( g ) k ( C ) k ( g ) k ( C ) k ( B С 7. Выявляются варьируемые показатели ОРР (факторы риска) и их влияние на показатели обеспечения всех иерархических уровней. 8. Вычисляeтся значение агрегированного показателя чувствительности k-го ие- рархического уровня D(k): ∑ = δ = Q 1 i i i ) k ( d ) k ( ) k ( D , где i δ (k) – показатель чувствительности k-го иерархического уровня; di(k) – его удельный вес; Q – количество показателей чувствительности k-го иерархического уровня. 9. Определяется категория чувствительности по величине D 0 : ∑ = = L 1 k 0 ) k ( g ) k ( D D 10. `По сектору расположения точки E 0 = (В 0 , C 0 , D 0 ) в кубе, ребра которого опре- деляются границами категорий обеспечения, достоверности и чувствительности, опреде- ляется категория рискованности (рис. 2). Рис. 2. Категория рискованности 11. ЛПР в банке оценивает ссудный риск по категории рискованности. Априори экспертным путем оцениваются величины аi, bi(k), ci(k), di(k), g(k), грани- цы категорий. Формализуются показатели α i , β ι (κ), γ ι (κ), δ ι (κ) в соответствии с требованиями: 1) область значений [0,1]; 2) чем выше рискованность, тем больше значение показателя. Затем все эти величины, а также содержание иерархических уровней обеспечения, уточняются. Моделирование рисковых ситуаций 52 2. Ранговый метод В печати регулярно публикуются различные рейтинги крупнейших компаний и предприятий, т.е. определенное количество (100, 200, 500 или 1000) крупнейших хозяйст- вующих субъектов ранжируют по некоторым определенным показателям. В частности, приводятся рейтинги крупнейших отечественных компаний по следующим показателям: – объем продаж; – балансовая прибыль; – прибыль после налогообложения; – дебиторская задолженность; – кредиторская задолженность; – совокупные активы; – капитализация (совокупная рыночная цена обыкновенных и привилегированных акций); – объем реализации на одного работающего; – отношение годовой реализации к капитализации; – отношение Р/Е; – отношение дивидендов обыкновенных акций к их цене (D/P ratio ); – рентабельность. Подобные таблицы рейтингов называются топ-списками. Ранговый метод предполагает проведение следующих процедур: 1. Выбор топ-списка (по объему и достоверности) и присоединение к нему всех ОРР банка – бывших и нынешних. Получаем список предприятий, основные показате- ли которых известны и рискованность которых также в определенной степени из- вестна. Будем именовать его смешанным списком. 2. Абсолютные показатели компаний, вошедших в смешанный список, нормируются объемом совокупных активов. 3. Проводится ранжирование смешанного списка по всем показателям. 4. Для оценивания ОРР определяется ранг r( i ξ ) по каждому показателю r( i ξ ). 5. Определяется совокупный ранг ОРР: ∑ = ξ = N 1 i i i w ) ( r R , где Wi – вес i-го показателя (определяется экспертным путем), а также совокупный ранг всех компаний смешанного списка. 6. Проводится ранжирование всех компаний из смешанного списка, а также ОРР, по совокупному рангу. 7. В зависимости от того, какое место займет совокупный ранг ОРР, ему присваивает- ся категория рискованности. 8. ЛПР в банке оценивает рискованность ОРР, учитывая его совокупный ранг, т.е. категорию рискованности. 9. Смешанный список постоянно пополняется в процессе повседневной деятельно- сти, границы категорий рискованности уточняются. |