Международный консорциум Электронный университет Московский государственный университет экономики, статистики и информатики
 Скачать 1.32 Mb.
|
|
Показатели несоответствия ОРР требованиям банка (Status & Acceptance) Если показатели ОРР из заранее определенного перечня принимают значения не- соответствия определенным требованиям банка (и закона), то рискованность ОРР при- нимается близкой к единице и дальнейшая работа по оценке данного ОРР прекращается. Перечень показателей несоответствия включает две группы показателей: • показатели, связанные с дееспособностью ОРР (Status); • показатели, связанные с приемлемостью ОРР для банка (Acceptance). Моделирование рисковых ситуаций 28 Группа показателей дееспособности должна включать следующие показатели. • наличие документов, подтверждающих правомочность данного юридического лица – реципиента; • наличие документов, подтверждающих правомочность физических лиц, представляющих OPP; • наличие юридических и финансовых документов, испрашиваемых банком; • наличие документов, подтверждающих, что реципиент не находится в состояний арбитражного или судебного процесса и др. Группа показателей приемлемости может включать следующие показатели. • cтадия развития ОРР; стадия реализации инвестиционного проекта; • регион, в котором расположен ОРР; • отрасль которой принадлежит ОРР; • профиль деятельности ОРР; • масштабы (объемы) производства на ОРР; • сроки реализации проектов на ОРР; • сроки возврата размещенных ресурсов; • качество бизнес – планов и проектно-конструкторской документации по ОРР; • экологичность деятельности ОРР; • доля банка в общем объеме привлеченных и заемных средств ОРР; • общий уровень управленческой работы на ОРР; • новизна инвестиционных проектов на ОРР; • выводы службы безопасности банка об ОРР и др. Как уже отмечалось, перечень показателей несоответствия не регламентируется, но постоянно уточняется и пополняется. Формализация показателей проводится в соответствии с приоритетами банка, особенностями ОРР и решающим характером показателей. Показатели обеспечения возвратности размещенных ресурсов банка Введение понятия ссудного риска требует определения обеспечения возвратности ссудного капитала. Под обеспечением возвратности размещенных ресурсов банка мы будем понимать обеспечение в широком смысле [92. C. 97] , включающего следующие формы обеспечения: • обеспечение обязательств (например, кредитных) ОРР, или обеспечение в узком смысле (ОУС); • капитал ОРР; • состояние ОРР; • перспективы ОРР. Показатели обеспечения в широком смысле (ОШС) занимают центральное место в иерархии показателей рискованности ОРР, так как именно эти показатели, в конечном счете, определяют финансовую возможность возврата или невозврата вложений, т.е. фи- нансовый риск. Остальные показатели рискованности являются таковыми опосредован- но: по их влиянию на показатели обеспечения. Поэтому охарактеризуем данный класс показателей рискованности с той степенью подробности, которая позволительна в рамках настоящей работы. Показатели обеспечения обязательств ОРР банка (Collateral) Обеспечение обязательств ОРР банка (ОУС) может принимать следующие формы [81.C. 169–170]: • поручительства и гарантии (кредитных и не кредитных организаций ); • поручительства и гарантии государственных органов власти; • залог (ценных бумаг, товаров и другого имущества); • цессия; • ипотека; • депозит. Модель оценки рискованности объекта размещения ресурсов банка 29 В отечественной экономической литературе из публикации в публикацию рефреном проходит утверждение: ОУС должно быть по объему таким, чтобы оно гарантировало воз- врат не только основной суммы размещенных средств, но и процентных денег, а также вы- платы возможных неустоек. Поэтому стоимость ОУС должна оцениваться, во-первых, с уче- том ликвидности предмета обеспечения в расчетный период, во-вторых, с некоторым дис- контом, определяемым превышением стоимости обеспечения основной суммы актива. Безусловно, если вопрос об обеспечении обязательств решен, то вопрос об оценке ссудного риска решается путем оценки коммерческого риска реализации предмета обес- печения, т.е. ОРР банка должен получить низшую категорию рискованности. Однако, во-первых, не каждая форма движения ссудного капитала предполагает ОУС. Во-вторых, в случае предоставления кредитов и гарантий «следует признать, что приоритет при защите от кредитного риска должен отдаваться не привлечению доста- точного обеспечения, предназначенного для покрытия убытков, а анализу кредитоспо- собности заемщика, направленному на недопущение этих убытков»[78. С. 134]. В пользу этой точки зрения говорит банковская практика в странах с развитой ры- ночной экономикой, где ОУС, как правило, не покрывает всю сумму вложений. Конечно же, в современных российский условиях банк вряд ли будет отказываться от нарушения «всеобщего правила». Однако банки, планирующие свое долгосрочное присутствие на рынке и не желающие стать «своими собственными могильщиками», должны понимать, что путь от ломбардов к капиталистическому предприятию «по про- изводству ссудных капиталов» лежит через осознание простого факта: банковская при- быль – не земельная рента или лотерейный выигрыш, а предпринимательский доход за определенную работу. Иными словами, банковская прибыль, на наш взгляд, это часть национального дохода, которая остается у банков за финансирование процессов расши- ренного общественного воспроизводства. Это определяет законы развития банковской сферы, осознать которые – задача коммерческого банка. Показатели капитала ОРР банка (Capital) Другой формой обеспечения (в широком смысле) возвратности размещенных ре- сурсов банка является, как принято называть, обеспечение самим бизнесом, т.е. передача или передача в залог прав на предприятие (или часть его), которое является объектом размещения ресурсов банка. Эта форма, на наш взгляд, более прогрессивна (хотя и имеет более высокую катего- рию рискованности), чем ОУС, так как предмет обеспечения не уменьшает капитал ОРР, не парализует какой либо актив и не изымает из оборота какую-либо ценность: все остается в работе или в обороте. Однако встает проблема оценки стоимости этого обеспечения. В общем случае под стоимостью бизнеса принято понимать все текущие и буду- щие выгоды от владения предприятием (включая его ликвидационную стоимость). Од- нако в различных случаях используют различные методы для оценки этих выгод. В литературе приводится перечень двенадцати основных методов оценки стоимо- сти бизнеса, используемых в странах с рыночной экономикой: • чистая балансовая стоимость; • скорректированная стоимость материальных активов; • правило «золотого сечения»; • сравнение продаж; • соотношение цен акций и дохода компании; • стоимость замещения; • капитализация чистого дохода; • капитализация дивидендов; • капитализация избыточного дохода; Моделирование рисковых ситуаций 30 • дисконтированный поток реальных денег; • ликвидационная стоимость; • стоимость воссоздания. Далее мы встретимся с отдельными методами из перечисленных. Заметим, что в отечественной практике чаще используют метод, именуемый «Балансовая стоимость ак- тивов». Однако все оценки, построенные на этом методе, имеют принципиальный недос- таток: они не связаны с возможными результатами деятельности предприятия. В странах с развитой рыночной экономикой, где научились жить не только сего- дняшним днем, но и планировать будущее, предпочитают оценку бизнеса по величине возможных доходов. На наш взгляд, это можно обосновать следующим образом. Во-первых, возможный поток доходов может стать значительно более «весомым» обеспечением, чем какой-либо обычный залог. Допустим, нефтедобывающая компания обладает исключительным правом добычи нефти на каком-либо нефтегазоносном уча- стке. Доказанные и извлекаемые запасы нефти на участке – 10 млн тонн. Ожидаемая стоимость извлеченной нефти – 1 млрд долл. Ожидаемая норма прибыли – 20 долл. со 100. Если компания просит кредитную линию на освоение добычи общим объемом 50 млн долл. и предлагает в обеспечение 50% своих акций (оставаясь закрытым акционер- ным обществом), то данное обеспечение покрывает своей стоимостью весь объем разме- щенных ресурсов вместе с процентами. И это будет надежным обеспечением (при усло- вии банковского контроля за деятельностью компании). Во-вторых, оценка ожидаемых доходов может оказаться значительнее, чем оценка каких-либо материальных активов. В общем случае формула для расчета суммарных ожидаемых доходов может выглядеть так: ( ) ∑ = + − − − = T 1 i i i i i i 0 r 1 A Z S P B , (10) где Pi – доходы в i-том периоде; Si – операционные расходы в i-ом периоде; Zi – инвестиционные расходы в i-том периоде; Аi – амортизационные отчисления в i-том периоде; r – ставка дисконтирования в i-том периоде. В каждом отдельном случае формула (10) может приобретать некоторые особен- ности. Например, для определения стоимости нефтедобывающих предприятий используют следующую формулу: ва производст Объем запасы е Разведанны r 1 запасы е Разведанны НмПб НД × + × = , (11) где ва производст годового Объем ю амортизаци на Расходы кредит за процентов и налогов до Прибыль НмПб + + = , На наш взгляд, формула (11) является весьма грубым приближением реальной стоимости. Мы предлагаем следующую формулу: ( ) ( ) ( ) ∑ ∏ = = + = T 1 k k 1 j j r 1 k V k N НД , (12) Модель оценки рискованности объекта размещения ресурсов банка 31 где N(k) – норма прибыли на 1 тонну продукции в k-ом году; V(k) – объем производства в k-ом году (прогнозная величина); rj – ставка дисконтирования в k-ом году ; T – продолжительность эксплуатации месторождения, которая определяется из со- отношений: ( ) ( ) ∑ ∑ + = = > ≥ 1 T 1 k T 1 k k V R k V , (13) где R – объем разведанных запасов. Показатели состояния ОРР банка (Capacity) Под показателями состояния ОРР банка будем понимать: • показатели уровня производства ОРР (вооруженность, мощность, загруженность, износ и т.д.); • показатели продукции (качество, количество, конкурентоспособность и т.д.); • показатели финансового состояния ОРР. Безусловно, показатели состояния производства и продукции важны и первичны по отношению ко всем другим показателям ОРР. Однако финансовые показатели явля- ются наиболее убедительным отражением общего состояния предприятия в условиях рыночной экономики, в том числе и производства, и продукции. Поэтому в настоящей работе ограничимся описанием показателей финансового состояния потенциального ОРР банка, которые представляют третий иерархический уровень показателей обеспечения возвратности размещенных средств. Источники получения информации о финансовом состоянии ОРР российских коммерческих банков Важнейший вопрос, встающий перед работниками банка, оценивающими финан- совое состояние потенциального ОРР, – откуда брать информацию. Источниками получения информации о финансовых показателях хозяйствующе- го субъекта являются, прежде всего, документы финансовой отчетности. В настоящем разделе будем говорить о них. В мировой практике устоялось мнение[94. С. 173], что три документа финансовой отчетности позволяют планировать, контролировать и анализировать финансовое со- стояние хозяйствующего субъекта: – Баланс (Balance Sheet). – Отчет о финансовых результатах (Income Statement). – Отчет о движении денежных средств (Cash Flow). В практике российских банков используется несколько иная позиция. В «Альфа-Банке» у потенциального заемщика требуют информацию по следую- щим статьям годового баланса: – Сырье, материалы и другие аналогичные ценности. – Готовая продукция. – Краткосрочные финансовые вложения. – Товары отгруженные. – Дебиторская задолженность. – Кредиторская задолженность. – Заемные средства. – Денежные средства (выписки по счетам об обороте и остатках). В «Инкомбанке» к приведенному перечню добавляют: – Валюта баланса. Моделирование рисковых ситуаций 32 – Основные средства. – Долгосрочные финансовые вложения. – Собственный капитал. – Балансовая прибыль (убыток), а также информацию по статьям «Отчета о финансовых результатах»: – Выручка без НДС. – Внереализационные доходы. – Поступления на 050, 051, 052 счета от реализации товаров и услуг. Оборот поступления по всем счетам в банках за отчетный период, но исключают статьи: – Готовая продукция и товары для перепродажи. – Товары отгруженные. – Краткосрочные финансовые вложения. Специалисты банковской группы «СБС-Агро», стараясь добиться большего охвата финансовых показателей и избежать «мелочевки», у потенциального заемщика требуют агрегированные[94. С. 173] формы баланса и денежной отчетности, включающие статьи: – Оборотные средства. – Убытки. – Собственный капитал. – Заемный капитал (долгосрочные займы, краткосрочные займы, кредиторская задолженность). – Баланс. – Выручка от реализации. – Себестоимость производства. – Балансовая прибыль. – Налог на прибыль. – Чистая прибыль. – Дивиденды. В «Токобанке» делают еще один шаг к полноте охвата финансовых показателей. В этом банке у потенциального заемщика требуют : – Баланс (за 2 года). – Приложение №2 (за 2 года). – Приложение №3 (за 2 года). – Акт инвентаризации имущественных активов, расшифровка счета 020 баланса. – Справка по расшифровке всей кредиторской задолженности. В банке «Менатеп» требуют у потенциального заемщикавсю финансовую отчет- ность за 2 года, а также: – Анализ текущей дебиторской и кредиторской задолженности. – Анализ структуры затрат. – Распределение доходов по видам деятельности. – Сводная ведомость имущества предприятия. – Забалансовая обремененность (гарантии, залоги, штрафы). Наконец, в ОНЭКСИМ-банке демонстрируют наиболее серьезный подход к оцен- ке финансовой деятельности ОРР, требуя: – Формы №№ 1, 2, 3, 4, 5. – Пояснительная записка к бухгалтерскому балансу. – Справки из банков по оборотам и остаткам по счетам. – Информация о наличии инкассо на счетах предприятия или счёта недоимщика. Модель оценки рискованности объекта размещения ресурсов банка 33 – Прогноз движения денежных средств: • без кредитных ресурсов; • с привлечением кредитных ресурсов. – Подробная расшифровка (по определенным формам) следующих статей баланса и «Отчета о финансовых результатах»: • 3дания, машины, оборудование и другие основные средства. • Незавершенные капитальные вложения. • Долгосрочные финансовые вложения. • Дебиторская задолженность. • Краткосрочные финансовые вложения. • Кредиты банков и прочие займы. • Кредиторская задолженность. • Прочие внереализационные доходы. • Прочие внереализационные расходы. • Отвлеченные средства. Очевидно, что последний перечень содержит исходные данные для расчета прак- тически любого финансового показателя ОРР. Оправдан ли столь обширный перечень запрашиваемых документов? Подобные перечни, ведущие к излишней затрате времени и средств, объясняются стремлением банков получить как можно больше различных соотношений и накопить как можно больше статистических данных. Однако в результате банки получают большие массивы «грязной» информации, анализ которой либо не проводится должным образом, либо от- влекает немалые аналитические силы. На наш взгляд, целесообразно было бы выделить какие-то базисные показатели, ко- торые были бы в достаточной степени независимы и через которые выражались бы все до- пустимые финансовые показатели, и вести накопление «базисных» данных. Далее в работе будет предпринята попытка выделить такие базисные показатели. Однако предварительно сделаем обзор тех финансовых показателей, которые рекомендуются в литературе. Анализ финансовых показателей, рекомендуемых для оценки финансового состояния в экономической литературе Вопросам оценки финансового состояния хозяйствующего субъекта, т.е. вопросам финансового анализа, посвящены многие публикации: от академических изданий до га- зетных статей. Финансисты всего мира накопили огромный опыт изучения тех или иных форм финансовой отчетности, тех или иных показателей финансовой деятельности. Од- нако по-прежнему эту сферу деятельности нередко предпочитают называть искусством, ибо по-прежнему нет готовых рецептов, пригодных во всех ситуациях. Иллюстрацией этому служит нижеследующий обзор. В[73. С. 47] рекомендуют два основных показателя финансового состояния ОРР (по опыту Промстройбанка): об ср С / К ЛРА Д и ликвидност т Коэффициен + = , (14) где Д ср – денежные средства; ЛРТ – легко реализуемые требования; К/С об – краткосрочные обязательства. Показатель (14) предназначен для оценки способности ОРР выполнять свои обяза- тельства по платежам. Моделирование рисковых ситуаций 34 об ср С / К ЛРЗ ЛРА Д покрытия т Коэффициен + + = ⋅ , (15) где ЛРЗ – легко реализуемые запасы товарно-материальных ценностей. Назначение показателя (15) то же. В[73. С. 49] упоминаются, но не определяются, еще два показателя, дополняющие (14) и (15): – Оборачиваемость оборотных средств. – Обеспеченность собственными источниками. В[81. С. 171–172] выделяются шесть финансовых показателей, обладающих, по мнению авторов, наилучшими «прогностическими свойствами»: активы Совокупные капитал Оборотный (16) Если финансовое состояние ОРР ухудшается, то показатель (16) падает. активы Совокупные прибыль и акционерам между ленная Нераспреде , (17) активы Совокупные прибыль ми акционерны между Прибыль , (18) сти задолженно оценка Общая прибыль Балансовая (19) Показатель (19) характеризует способность ОРР отвечать по срочным обязательствам. Для акционерных обществ открытого типа дополняющим (19) показателем слу- жит (20): сти задолженно всей оценка балансовая Общая акций стоимость Рыночная , (20) активы Совокупные продаж Объем (21) Показатель (21) характеризует способность ОРР «генерировать продажу товаров или услуг». В [106. С. 176–183] приводится уже 17 показателей, характеризующих финансовое состояние ОРР. Они делятся на три группы: – показатели финансовой устойчивости; – показатели ликвидности; – показатели эффективности производственной деятельности; К показателям финансовой устойчивости в [22] относят : активы Совокупные тва Обязательс , (22) активы Совокупные капитал й Акционерны , (23) Капитал средства Заемные (24) При оценках финансового состоянияв [106] рекомендуют ориентироваться на «среднеотраслевые показатели». Модель оценки рискованности объекта размещения ресурсов банка 35 К показателям ликвидности в [106] относят: об С / К активы Текущие , (25) об С / К ЛРДтЗж ЛРЦБ ДСр + + (26) где ЛРЦБ – легко реализуемые ценные бумаги; ЛРДтЗж – легко реализуемая дебиторская задолженность. Показатель (26) характеризует быструю ликвидность и эквивалентен, очевидно, показателю (14). Оборачиваемость дебиторской задолженности. (27) Оборачиваемость запасов. (28) Оборачиваемость кредиторской задолженности. (29) К показателям производственной эффективностив [106] относят: реализации от выручка Чистая прибыль Чистая , (30) реализации от выручка Чистая операций основных от доход Чистый , (31) активов стоимость вая Среднегодо реализации от Выручка активов мость Оборачивае = , (32) активов стоимость вая Среднегодо прибыль Чистая , (33) капитала го акционерно стоимость вая Среднегодо прибыль Чистая , (34) акцию на доход Чистый цена Рыночная , (35) твам обязательс по платежи Процентные процентов и налогов выплаты до доход Чистый (36) Заметим, что мы перечислили уже более двух десятков показателей из трех ис- точников, но только один повторился дважды. В инструкции Сбербанка РФприводится описание 10 финансовых показателей, которые также делятся на три класса : – показатели финансовой устойчивости; – показатели ликвидности; – показатели прибыльности. К показателям финансовой устойчивости здесь относят: средства е Собственны средства Заемные (37) Показатель (37) аналогичен (24) и относится к тому же классу. Винструкциизаме- чается, что для устойчивого ОРР (37) < 1 , но при высокой оборачиваемости это соотно- шение может нарушаться. Моделирование рисковых ситуаций 36 реализации от Выручка средств оборотных стоимость Средняя средств оборотных мость Оборачивае = (38) средства оборотные ые Материальн средства оборотные е Собственны средствами оборотными ми собственны ость Обеспеченн = (39) Значение показателя (39) должно быть близко к единице. Убытки стоимость Общая во производст ное Незавершен запасы венные Производст стоимости остаточной по средства Основные назначения венного производст имущества стоимости реальной т Коэффициен + + + = (40) Для промышленных предприятий (40) > 0,5. Но в основном показатель (40) носит справочный характер, так как ОРР может иметь большие труднореализуемые запасы, что для нынешней российской экономики не редкость. сть задолженно ая кредиторск и Кредиты активы Текущие я предприяти собность Платежеспо = (41) Должно быть: (41) >1, но этот показатель зависит от дебиторской задолженности долгосрочного характера, а также готовой продукции, не пользующейся спросом. К показателям ликвидности по той же инструкции относят: об ср С / К ЛРЦБ Д и ликвидност абсолютной т Коэффициен + = (42) Заметим, что (42) отличается от (16), (15) и (26). Значение (42) считается достаточ- ным, если оно превышает 0,2–0,5. Если (42) = 1, значит долги ОРР равны средствам и боль- шая сумма денег находится без движения. об С / К средства Оборотные покрытия т коэффициен Общий = (43) Критическое значение: (43) = 1. Если (43) < 1, то ОРР не кредитоспособен. Если (43) = 1, то у ОРР нет свободы в выборе решения. Хорошо, если (43) = 2,0–2,5. об ср С / К ДтЗж ЛРЦБ Д покрытия т коэффициен ный Промежуточ + + = (44) Легко видеть, что (44) = (26). При этом должно быть: (44) = 0,7–0,8. К показателям прибыльности относят : продукции ной реализован сть Себестоимо реализации от Прибыль продукции ость Рентабильн = , (45) Убытки баланса Итог ) прибыль балансовая или ( прибыль Чистая е предприяти в вложений ость Рентабильн − = (46) В [9. С. 185] говорится уже о четырех группах показателей: – показатели привлечения средств; – показатели ликвидности; – показатели оборачиваемости; – показатели прибыльности. Модель оценки рискованности объекта размещения ресурсов банка 37 Но приводится описание только шести показателей, обладающих «наилучшими прогностическими свойствами», которые отличаются от показателей в [81] только одним: вместо «способности эмитента генерировать продажу товаров и услуг» указана «способ- ность эмитента генерировать продажу ценных бумаг» |