Оценка контрагентного риска на рынке межбанковских кредитов
 Скачать 2.15 Mb.
|
|
Таблица 14 Выборка банков из России для эмпирического исследования по рейтингам Рейтинг, присвоенный международным рейтинговым агентством Количество банков 01.06.2014 01.06.2015 01.01.2016 BBB 30 17 9 BB 25 33 32 B 85 79 75 CCC 4 2 5 CC 0 1 1 Всего 144 132 122 Источник: составлено автором Объясняющие переменные были разбиты по группам в соответствии с Указанием ЦБ РФ 2005- У «Об оценке экономического положения банка», которое предполагает оценку экономического положения банка по результатам оценивания следующих параметров: капитала, активов, доходности, ликвидности, обязательных нормативов, качества управления и прозрачности структуры собственности, что в целом соответствует представленной во второй главе настоящей работы методике CAMELS 144 На основе рассмотренных во второй главе исследований, посвященных вопросам рейтингования банков, был отобран набор финансовых показателей для оценки вероятности дефолта российского коммерческого банка. При осуществлении отбора принимались во внимание используемые международными рейтинговыми агентствами факторы. Стоит сказать, что набор показателей, традиционно используемый для западных банков, сложно применить для российских банков ввиду существенных различий в отчетностях, и для оценки вероятности дефолта российских банков необходимо выявить свой уникальный набор показателей, полностью соответствующих специфике российской отчетности 145 Основными критериями выбора показателей стали их экономический смысл, а также их стабильность во времени. Таким образом, в качестве объясняющих переменных выступили 143 Агеев В.И. Кредитный дефолтный своп как инструмент оценки вероятности дефолта российских коммерческих банков // Российское предпринимательство. – 2015. – Том 16. – № 20. – с. 3399-3424. 144 Указание Банка России от 30 апреля 2008 года № 2005-У «Об оценке экономического положения банка» с изменениями и дополнениями от 5 августа 2009 года, 6 апреля, 1 октября 2012 года, 25 октября 2013 года, 11 июня, 15 декабря 2014 года, 11, 19 марта 2015 года. 145 Кошелюк Ю.М. Формирование рейтингов для российских банков: дис. канд. экон. наук: 08.00.10: защищена 25.09.2008 // Ю.М. Кошелюк. – М. – 2008. – 204с. – Библиогр.: с. 142-151. 106 спреды CDS, полученные из первой модели; фундаментальные показатели из отчетности, характеризующие финансовое положение банка; несколько фиктивных переменных, определяющих особенности некоторых банков 146 Для формирования модели фундаментальные финансовые показатели, как уже было отмечено, были разделены на группы согласно Указанию ЦБ РФ 2005-У: показатели качества капитала, показатели качества активов, показатели доходности, показатели ликвидности, показатели качества управления и показатели стабильности управления ресурсами, что позволило целостно оценивать финансовое положение банка. Здесь следует отметить следующее: во-первых, обязательные нормативы входят в перечень соответствующих им показателей, во-вторых, поскольку оценка прозрачности структуры баланса является скорее качественным, нежели количественным показателем, его учет был введен в модель в виде фиктивных переменных (наличие или отсутствие государственной поддержки, наличие или отсутствие иностранного присутствия в капитале банка), а в качестве альтернативы прозрачности структуры собственности банка были рассмотрены показатели стабильности управления ресурсами. Все показатели сформированы из следующих публикуемых форм отчетности: 101, 102, 123, 134 и 135 147 Рассмотрим все вышеуказанные показатели более подробно. Для оценки качества капитала (собственных средств) банков были отобраны следующие показатели (см. Таблицу 15): Таблица 15 Показатели качества капитала (C) 1. Показатель общей достаточности капитала Собственные средства / (Активы-нетто – Активы с нулевым риском) 2. Показатель качества капитала Основной капитал / Собственные средства 3. Показатель достаточности собственных средств (капитала) Обязательный норматив Н1.0 Источник: составлено автором Достаточность капитала является основным аспектом всех Базельских соглашений. Банк, принимающий на себя более высокие риски, должен иметь соответствующий высокий уровень достаточности капитала, что таким образом будет стимулировать их улучшать качество кредитного портфеля. Собственные средства банка не только являются финансовой «подушкой 146 Агеев В.И. Кредитный дефолтный своп как инструмент оценки вероятности дефолта российских коммерческих банков // Российское предпринимательство. – 2015. – Том 16. – № 20. – с. 3399-3424. 147 Форма 101 «Данные оборотной ведомости по счетам бухгалтерского учета», Форма 102 «Отчет о финансовых результатах», Форма 123 «Расчет собственных средств (капитала) («Базель III»)», Форма 134 «Расчет собственных средств (капитала)», Форма 135 «Информация об обязательных нормативах и о других показателях деятельности кредитной организации». 107 безопасности», но также выступают важным средством для его дальнейшего развития. Но при этом не стоит забывать о существовании «отрицательного эффекта масштаба», выражающегося в том, что крупные кредитные организации, как правило, демонстрируют более низкий уровень достаточности капитала по сравнению с меньшими по величине активов банками 148 Ошибочным является и утверждение о том, что слишком большое значение достаточности капитала является положительным моментом. Поскольку в таком случае можно вести речь о неэффективной работе банка, о том, что его капитал не работает на должном уровне. Существенное влияние на величину достаточности капитала банков оказывает установленные национальным регулятором минимальные требования (нормативы достаточности капитала). Однако, при прочих равных условиях, можно утверждать, что чем больше величина собственных средств и, следовательно, достаточность капитала, тем ниже вероятность его дефолта. « Показатель общей достаточности капитала» определяется отношением собственных средств банка ко всем активам, по которым коэффициентом риска не равен нулю. Показатель определяет, насколько активы банка обеспечены его собственными средствами. Коэффициенты риска определяются в соответствии с Инструкцией ЦБ РФ № 139-И 149 « Показатель качества капитала» определяется как отношение основного капитала к собственным средствам. Основной капитал часто называют устойчивым, так как он является самой стабильной частью собственных средств – капиталом первого уровня, поэтому данный показатель характеризует долю устойчивого капитала в собственных средствах банка. Капитал первого уровня рекомендован Базельскими соглашениями как один из основных критериев оценки достаточности капитала банка. «Показатель достаточности собственных средств (капитала)» представляет собой рассчитанное в соответствии с Инструкцией ЦБ РФ № 139-И фактическое значение обязательного норматива «Норматив достаточности собственных средств (капитала) банка». При прочих равных условиях, чем выше значения показателей достаточности и качества капитала, тем меньше вероятность дефолта. Для анализа качества активов российского банка были выбраны следующие показатели (см. Таблицу 16). 148 Lindquist K.-G. Banks buffer capital: how important is risk // Journal of international money and Finance. – 2004. – Vol. 23. – p. 493-513. 149 Инструкция Банка России от 03.12.2012 № 139-И «Об обязательных нормативах банков». 108 Таблица 16 Показатели качества активов (A) 1. Показатель доли доходных активов ( Доходные активы – Иммобилизация) / Активы-нетто 2. Показатель доли прочих активов Прочие активы / Активы-нетто 3. Показатель концентрации крупных кредитных рисков Обязательный норматив Н7 4. Показатель концентрации кредитных рисков на акционеров (участников) Обязательный норматив Н9.1 5. Показатель концентрации кредитных рисков на инсайдеров Обязательный норматив Н10.1 Источник: составлено автором «Показатель доли доходных активов» определяется как отношение доходных активов к итого активам. Показатель иллюстрирует удельный вес доходных активов в общем объеме активов. Под доходными активами подразумеваются активы, приносящие доход. При более высоком значении показателя, больше и вероятность получения более высокого дохода, но одновременно возрастают и риски. Показатель определяет то, с какой эффективностью банк использует активы для получения прибыли. Отметим, что для относительно малых банков свойственна относительно высокая доля неработающих активов в итого активах, но по мере увеличения размера банка эта доля, как правило, уменьшается. При прочих равных условиях, чем больше величина данного показателя, тем должна быть ниже вероятность его дефолта. «Показатель доли прочих активов» определяется как отношение прочих активов к итого активам. К прочим активам банка относятся следующие операции: лизинговые операции, факторинговые операции, работа с бюджетными средствами, покупка и продажа валюты, а также прочие активы. При более высокой доле прочих активов, при прочих равных условиях, можно предположить более низкое качество активов, так как основной актив, на котором специализируются коммерческие банки – кредитный портфель. «Показатель концентрации крупных кредитных рисков» представляет собой фактическое значение обязательного норматива Н7 «Максимальный размер крупных кредитных рисков», рассчитанное в соответствии с Инструкцией ЦБ РФ № 139-И. «Показатель концентрации кредитных рисков на акционеров (участников)» представляет собой фактическое значение обязательного норматива Н9.1 «Максимальный размер кредитов, банковских гарантий и поручительств, предоставленных банком своим участникам (акционерам)», рассчитанное в соответствии с Инструкцией ЦБ РФ № 139-И. «Показатель концентрации кредитных рисков на инсайдеров» представляет собой фактическое значение обязательного норматива Н10.1 «Совокупная величина риска по инсайдерам банка», рассчитанное в соответствии с Инструкцией ЦБ РФ № 139-И. 109 При прочих равных условиях, чем меньше значения показателей концентрации рисков, тем меньше вероятность дефолта банка. Одной из основных составляющих функционирования любой организации является получение прибыли. При прочих равных условиях, чем более прибылен банк, тем более он устойчив к неблагоприятным внешним воздействиям. Для настоящего исследования были выбраны следующие показатели доходности российских банков (см. Таблицу 17): Таблица 17 Показатели доходности (E) 1. Показатель рентабельности капитала Нетто-прибыль (убыток) / Собственные средства 2. Показатель рентабельности активов Нетто-прибыль (убыток) / Активы-нетто Источник: составлено автором «Показатель рентабельности капитала (ROE)» определяется как отношение прибыли (или убытка) банка к собственным средствам. Таким образом, данный показатель иллюстрирует прибыльность банка с точки зрения акционеров – сколько прибыли приходится на один рубль балансового капитала. Рентабельность капитала определяет эффективность от вложений в капитал банка, то есть является мерой доходности для акционеров банка. « Показатель рентабельности активов (ROA)» определяется как отношение прибыли (или убытка) к итого активам. Таким образом, данный показатель иллюстрирует прибыльность банка с точки зрения его активов. Показатель показывает соотношение доходов банка к его активам и количественно оценивает эффективность их использования. Все банки ставят своей целью максимизацию показателей ROA и ROE, и можно утверждать, что, чем выше их значение, тем меньше вероятность дефолта. Оценка ликвидности банка выступает одним из основных аспектов при оценке вероятности дефолта кредитной организации. Для оценки ликвидности российских банков использовались следующие показатели (см. Таблицу 18): Таблица 18 Показатели ликвидности (L) 1. Показатель оборачиваемости краткосрочных МБК Оборот привлеченных МБК (сроком до 30 дней) – Оборот выданных МБК (сроком до 30 дней) / Собственные средства 2. Показатель зависимости от краткосрочных МБК МБК привлеченные (сроком до 30 дней) / Активы-нетто 3. Показатель высоколиквидных активов Высоколиквидные активы / Всего обязательства 4. Показатель мгновенной ликвидности Обязательный норматив Н2 5. Показатель текущей ликвидности Обязательный норматив Н3 Источник: составлено автором 110 «Показатель оборачиваемости краткосрочных МБК» определяется как отношение разницы между оборотом привлеченных и выданных МБК до 30 дней и собственных средств. Показатель иллюстрирует активность банка на рынке краткосрочных межбанковских кредитов. «Показатель зависимости от краткосрочных МБК» определяется как отношение привлеченных МБК до 30 дней и активов-нетто. Показатель иллюстрирует зависимость банка от краткосрочного привлечения на рынке межбанковских кредитов. « Показатель высоколиквидных активов» определяется как отношение высоколиквидных активов к итого обязательствам банка, что иллюстрирует возможность банка удовлетворить все свои мгновенные обязательства перед вкладчиками и кредиторами. Как правило, высоколиквидные активы приносят наименьшие доходы, поэтому банки стараются сократить их долю до минимума. К высоколиквидным активам относятся: кассовые активы, корреспондентские счета и депозиты до востребования в ЦБ РФ. «Показатель мгновенной ликвидности» представляет собой фактическое значение обязательного норматива Н2 «Норматив мгновенной ликвидности банка», рассчитанное в соответствии с Инструкцией ЦБ РФ № 139-И. «Показатель текущей ликвидности» представляет собой фактическое значение обязательного норматива Н3 «Норматив текущей ликвидности банка», рассчитанное в соответствии с Инструкцией ЦБ РФ № 139-И. При прочих равных условиях, чем выше значения обоих перечисленных выше обязательных нормативов ликвидности банка, тем меньше вероятность его дефолта В качестве показателей деловой активности, которые выступают прокси-переменными для оценки качества управления, выбраны следующие показатели (см. Таблицу 19): Таблица 19 Показатели деловой активности (M) 1. Показатель кредитной активности Дебетовые обороты по корпоративным кредитам и кредитам физическим лицам / Кредитный портфель 2. Контур срочных активов ( Срочные кредиты + размещенные депозиты + + срочные векселя) / Активы-нетто Источник: составлено автором «Показатель кредитной активности» определяется как отношение выданных за отчетный месяц кредитов к кредитному портфелю на конец месяца. Показатель иллюстрирует уровень обновляемости кредитного портфеля банка. Можно утверждать, что, чем больше значение этого показателя, тем ниже вероятность дефолта банка. «Контур срочных активов» определяется как отношение срочных вложений (более одного дня) к итого активам. Показатель иллюстрирует, насколько активна кредитная 111 организация на рынке срочных кредитов. Влияние этого показателя может рассматриваться двояко: с одной стороны, чем меньше его значение, тем, следовательно, меньше банк занимается кредитованием, которое теоретически должно являться основой бизнеса для коммерческого банка, что может иметь отрицательное влияние на его финансовую устойчивость, но, с другой стороны, слишком высокое значение показателя контура срочных активов говорит о слабой диверсификации бизнеса банка, что повышает вероятность его дефолта. В качестве показателей для анализа стабильности управления ресурсами банка выступают следующие показатели (см. Таблицу 20): Таблица 20 Показатели стабильности управления ресурсами (S) 1. Показатель доли неустойчивых обязательств Обязательства до востребования / Всего обязательства 2. Показатель доли эмитированных ( выпущенных) обязательств Выпущенные ценные бумаги / Всего обязательства Источник: составлено автором « Показатель доли неустойчивых обязательств» определяется как отношение обязательств до востребования к итого обязательствам. Высокое значение данного показателя увеличивает вероятность возникновения несбалансированной ликвидности, ограничивает, таким образом, возможность планирования деятельности и ведет, при прочих равных условиях, к увеличению вероятности дефолта. «Показатель доли эмитированных (выпущенных) обязательств» определяется как отношение выпущенных ценных бумаг к итого обязательствам. Показатель иллюстрирует зависимость банка от внешнего финансирования. Успешность проведения эмиссии ценных бумаг зависит от многих факторов (достаточной величины банка, наличия положительной информации о деятельности банка, международных рейтингов, положительной динамики основных финансовых показателей и так далее), и, следовательно, большая зависимость от внешних инвестиций может привести к тому, что в дальнейшем, когда данные инвестиции будут погашены, может возникнуть риск того, что их не удастся восстановить. К основным финансовым переменным, в наибольшей степени характеризующим устойчивость банков, прежде всего, относятся «размер активов» и «размер капитала» банка 150 Учет величины банка является важной составляющей анализа. Отметим, что расчет величины собственных средств российского банка, в соответствии с Положениями ЦБ РФ, производится 150 Карминский А.М. Модели рейтингов российских банков. Построение, анализ динамики и сравнение // А.М. Карминский, А.А. Пересецкий. – М.: РЭШ. – Препринт. – 2005. – 55с. 112 двумя способами: до 1 января 2014 года он производился согласно рекомендациям «Базель II» (форма 134), а с 1 февраля 2014 года основным способом расчета стал метод, основанный на рекомендациях «Базель III» (форма 123) 151 Для целей исследования будут использованы оба показателя, однако, при прочих равных условиях, предпочтение будет отдаваться более актуальному расчету, учитывающему рекомендации «Базель III», как лучше отвечающему современным стандартам оценки рисков. Следующие переменные характеризуют финансовый результат банков в абсолютных величинах: «финансовый результат за год с учетом прибыли предыдущих лет», «финансовый результат за месяц с учетом прибыли предыдущих лет», «чистая прибыль или убыток за год» и «чистая прибыль или убыток за месяц». Важным показателем является «Чистая текущая ликвидность», которая определяется как разность между ликвидными активами и суммой краткосрочных обязательств и обязательств до востребования, умноженных на коэффициент 0,3. Коэффициент 0,3 предполагает, что 30% средств на счетах до востребования являются очень подвижными и в любой момент могут быть востребованы клиентами банка. Следующей группой показателей, которые используются с целью улучшения моделей оценки вероятности дефолта банков, являются показатели, характеризующие структуру собственности. Тип акционера является одной из ключевых характеристик платежеспособности банка РФ. Так, в работе З. Фунгаковой и Л. Соланко было получено, что самый низкий риск вероятности дефолта у банков с государственным участием 152 В работе А. Микко доказывается, что у банки с иностранным участием достигают лучших операционных результатов, чем национальные 153 Исходя из вышеизложенного, представляется разумным включить в модель фиктивные переменные, характеризующие принадлежность банка к группе банков с «государственным» или «иностранным участием» в акционерном капитале. Таким образом, финальная регрессионная модель для оценки вероятности дефолта российского коммерческого банка выглядит следующим образом: PD b = α + β 1 *CDS f + β 2 *FR 1 + … + β n *FR n-1 + β n+1 *gov+ β n+2 *inter + υ it , (2) где i – номер объекта (i=1,…,N), 151 Положение ЦБ РФ № 215-П от 10.02.2003 «О методике определения собственных средств (капитала) кредитных организаций» и Положение ЦБ РФ № 395-П от 28.12.2012 «О методике определения величины собственных средств (капитала) кредитных организаций («Базель III»)». 152 Fungáčová Z., Solanko L., Weill L. Market power in the Russian banking industry // International Economics. – 2010. – Elsevier. 153 Micco A., Panizza U., Yanez M. Bank ownership and performance. Does politics matter? // Journal of Banking & Finance. – 2007 – Elsevier. 113 t – время (t=1,…,T), PD b – оцениваемое значение вероятности дефолта банка, α – свободный член, константа, β n – коэффициент при объясняющей переменной, CDS f – полученное в первой модели значение переменной «Спред CDS», FR n – оцениваемый финансовый показатель, gov – фиктивная переменная «Государственное участие в акционерном капитале», inter – фиктивная переменная «Иностранное участие в акционерном капитале», υ it – случайная ошибка. В качестве независимых переменных выступает большое количество параметров, полный перечень которых с их основными характеристиками приведен в Приложении 2. После того, как были рассмотрены и обоснованы основные переменные, включаемые в первую и итоговую авторскую модели, перейдем к непосредственному построению данных моделей. |