АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ ОТЧЕТНОСТИ КОММЕРЧЕСКИХ ОРГАНИЗАЦИЙ. Базиль-Т.-В.-Анализ-финансовой-отчетности(1). Практикум по ана лизу бухгалтерской (финансовой) отчетности коммерческих организаций учебное пособие разработано для обеспечения одноименной дисци плины и предназначено для студентов всех форм обучения по направлению
 Скачать 2.68 Mb.
|
|
ГЛАВА 5. АНАЛИЗ ОТЧЕТА О ФИНАНСОВЫХ РЕЗУЛьТАТАХ 5.1. Цель и задачи анализа финансовых результатов. 5.2. Методика анализа Отчета о финансовых результатах. 5.3. Анализ рентабельности организации. Контрольные вопросы и задания. Фонды оценочных средств. 5.1. Цель и задачи анализа финансовых результатов анализ финансовых результатов коммерческой организации (предпри- ятия) является, безусловно, одной из важнейших составляющих финан- сового анализа ее деятельности, направленной на получение прибыли, и основан на данных «отчета о финансовых результатах» бухгалтерской (финансовой) отчетности. Целью внутреннего анализа финансовых результатов является выяв- ление резервов роста прибыли и рентабельности деятельности органи- зации для повышения уровня ее конкурентоспособности, финансовой устойчивости и рыночной стоимости. Задачи анализа отчета о финансовых результатах: – проанализировать динамику показателей прибыли и рентабельности; – оценить состав и структуру прибыли; – дать оценку изменениям доходов и расходов по прочим видам дея- тельности; – провести факторный анализ прибыли от продаж; – оценить резервы роста доходности предприятия и разработать ме- роприятия по их реализации. 5.2. Методика анализа Отчета о финансовых результатах анализ финансовых результатов по данным отчета о финансовых ре- зультатах проводится от общего к частному и позволяет исследовать их формирование. анализ финансовых результатов осуществляется по следующим на- правлениям: – анализ прибыли до налогообложения; – анализ прибыли от продаж (финансового результата от операцион- ной деятельности); – анализ финансового результата от прочих видов деятельности; – анализ формирования чистой прибыли; – анализ использования чистой прибыли; – анализ рентабельности; – факторный анализ финансовых результатов. анализ финансовых результатов коммерческой организации начина- ется с изучения объема, состава, структуры и динамики прибыли (убыт- ка) до налогообложения в разрезе основных источников ее формирова- ния, которыми являются прибыль (убыток) от продаж и прибыль (убыток) от прочей деятельности, то есть сальдо прочих доходов и расходов (см. табл. 20, 21, стр. 112). По итогам расчетов делается вывод о влиянии на отклонение суммы прибыли (убытка) до налогообложения изменений величин источников г) сК – дзК; вб д) сК + дзК. сК 6. По данным бухгалтерской отчетности собственный капитал составляет 25 400 тыс. руб. Итого активы – 38 000 тыс. руб.; долго- срочные обязательства – 3000 тыс. руб. Каково абсолютное откло- нение коэффициента автономии, если его значение в предшествую- щем периоде составляло 0,8: a) – 0,13; б) – 0,05; в) +0,05; г) – 0,72. 7. Коэффициент маневренности собственного капитала опреде- ляется по формуле, где СК – собственный капитал; ВОА – внеоборот- ные активы; ОА – оборотные активы; КО – краткосрочные обяза- тельства: a) оа – Ко; б) сК – воа; сК в) сК – оа ; сК г) сК – воа; воа + оа д) оа + воа . сК 8. Какая степень финансовой устойчивости отражается трех- мерным комплексным показателем М = (0, 1, 1): a) нормальная устойчивость; б) кризисное состояние; в) абсолютная устойчивость. 9. По балансу определите коэффициент финансовой независимо- сти (коэффициент автономии): a) стр.1100 / стр. 1600; б) стр. 1300 / стр. 1700; в) стр. 1400 / стр. 1700; г) (стр. 1300 + 1400) / стр. 1700. 10. По балансу определите коэффициент финансовой устойчиво- сти: a) Итого по разделу III плюс итого по разделу I / БАЛАНС; б) Итого по разделу IV плюс итого по разделу V / БАЛАНС; в) Итого по разделу I плюс итого по разделу II / БАЛАНС; г) Итого по разделу III плюс итого по разделу IV / БАЛАНС. 76 77 ее формирования: финансового результата от операционной деятельно- сти и финансового результата от прочих видов деятельности. Поскольку качество прибыли (убытка) до налогообложения определя- ется ее структурой, то целесообразно обратить особое внимание на изме- нение удельного веса прибыли от продаж в прибыли до налогообложения. его снижение рассматривается как негативное явление, свидетельствую- щее об ухудшении качества прибыли до налогообложения, так как при- быль от продаж является финансовым результатом от текущей (основной) деятельности предприятия и считается его главным источником средств. Поэтому желательно следующее соотношение темпа роста прибыли от продаж (тпр) и темпа роста прибыли до налогообложения (Т пдн ): Т пр > Т пдн . (5.1) данное соотношение темпов роста отражает ситуацию, в которой удельный вес прибыли от продаж в прибыли до налогообложения как минимум не уменьшается, и, следовательно, качество прибыли до налого- обложения по меньшей мере не ухудшается. далее в отдельности анализируются основные источники формирова- ния прибыли (убытка) до налогообложения: прибыль (убыток) от продаж и прибыль (убыток) от прочей деятельности. Анализ прибыли (убытка) от продаж начинается с изучения ее объема, состава, структуры и динамики в разрезе основных элементов, определя- ющих ее формирование: выручки (нетто) от продаж, себестоимости про- даж, управленческих и коммерческихрасходов (см. табл. 22, 23, стр. 112– 113). При этом в ходе анализа структуры за 100 % берется выручка (нетто) от продаж как наибольший положительный показатель. По итогам аналитических расчетов делается вывод о влиянии на откло- нение прибыли (убытка) от продаж изменений величин каждого из эле- ментов, определяющих ее формирование. далее проверяется выполнение условия оптимизации прибыли от продаж: Т вр > Т сп , (5.2) где Твр – темп роста выручки (нетто) от продаж; Тсп – темп роста полной себестоимости реализованной продукции (суммы себестоимости продаж, управленческих и коммерческих расхо- дов). данное соотношение темпов роста ведет к снижению удельного веса полной себестоимости в выручке (нетто) от продаж, соответственно, к по- вышению эффективности текущей деятельности коммерческой органи- зации. в случае невыполнения условия оптимизации прибыли от продаж выявляются причины его невыполнения. Анализ прибыли (убытка) от прочих видов деятельности ведется в разрезе формирующих ее доходов и расходов. в ходе анализа изучаются ее объем, состав, структура и динамика. При этом структуры доходов и расходов, связанных с прочей деятельностью, анализируются в отдель- ности (см. табл. 24, 25, стр. 113–114). По итогам аналитических расчетов делается вывод о влиянии изменения суммы связанных с прочей деятель- ностью доходов и расходов в целом и отдельных их элементов на откло- нение величины прибыли (убытка) от прочей деятельности. Анализ чистой прибыли (убытка)ведется в разрезе определяющих ее элементов, которыми являются прибыль (убыток) до налогообложения, отложенные налоговые активы, отложенные налоговые обязательства и текущий налог на прибыль. в ходе анализа изучаются ее объем, состав, структура и динамика (см. табл. 26, 27, стр. 114–115), а также направления использования (табл. 28, 29, стр. 115). По итогам расчетов делается вывод о влиянии на отклонение суммы чистой прибыли (убытка) изменений величин определяющих ее элемен- тов. в случае диагностирования негативной динамики финансовых ре- зультатов осуществляется факторный анализ показателей прибыли. 5.3. Анализ рентабельности организации анализ абсолютных показателей финансовых результатов завершается анализом показателей рентабельности: коммерческой рентабельности, экономической рентабельности, финансовой рентабельности и др. При расчете показателей рентабельности используются также данные бухгалтерского баланса: средняя стоимость активов (валюты баланса), средняя стоимость собственного капитала (итога третьего раздела «Капи- тал и резервы»), средняя стоимость основных средств, заемного капитала (сумма итогов разделов «долгосрочные обязательства» и «Краткосрочные обязательства»), инвестированного капитала (сумма итогов разделов «Ка- питал и резервы» и «долгосрочные обязательства»). среднее значение показателя рассчитывается как среднеарифметическое значений соот- ветствующего показателя на начало и конец анализируемого периода. Таблица 5.1 Алгоритм расчета показателей рентабельности Наименование показателя Числитель Знаменатель Коммерческая рентабельность Прибыль от продаж выручка от продаж Экономическая рентабельность Прибыль до налогообложения средняя стоимость активов Финансовая рентабельность чистая прибыль средняя стоимость собственного капитала Фондорентабельность чистая прибыль средняя стоимость основных средств рентабельность оборотных активов чистая прибыль средняя стоимость оборотных активов рентабельность заемного капитала чистая прибыль средняя стоимость заемного капитала рентабельность инвестированного (перманентного) капитала чистая прибыль средняя стоимость суммы собственного и долгосроч- ного заемного капитала Коммерческая рентабельность, или рентабельность продаж, характе- ризует эффективность операционной деятельности организации и опре- деляется отношением прибыли от продаж к выручке от продаж. Положи- тельная динамика коммерческой рентабельности может быть вызвана опережающим ростом прибыли от продаж по сравнению с темпом роста 78 79 выручки, что связано со снижением удельных затрат на производство и реализацию продукции и означает повышение эффективности коммерче- ской деятельности. Экономическая рентабельность характеризует эффективность исполь- зования активов организации, показывает величину прибыли, приходя- щейся на рубль совокупных активов, и определяется отношением прибы- ли до налогообложения к средней стоимости активов за период. Финансовая рентабельность является важнейшим показателем для собственников, поскольку отражает эффективность использования капи- тала, вложенного собственниками в организацию. расчет рентабельности собственного капитала осуществляется делением суммы чистой прибыли на среднюю стоимость собственного капитала. в ходе анализа показателей рентабельности изучается их динамика, на основании чего делается вывод о повышении или снижении эффек- тивности деятельности и использовании ресурсов организации (табл. 30, стр. 115–116). Положительной тенденцией считается рост показателей рентабельности в динамике. завершается анализ финансовых результатов факторным анализом рентабельности, в том числе с использованием двухфакторной и/или трехфакторной моделей дюпон. Контрольные вопросы и задания 1. Каковы значение и аналитические возможности отчета о финансо- вых результатах? 2. Каковы цель и задачи анализа отчета о финансовых результатах? 3. Какие методы используются при анализе отчета о финансовых ре- зультатах? 4. опишите модель формирования финансовых результатов деятель- ности коммерческой организации. 5. По каким направлениям осуществляется анализ отчета о финансо- вых результатах коммерческой организации? 6. Какие факторы оказывают влияние на формирование прибыли от продаж? 7. Какие факторы оказывают влияние на формирование прибыли до налогообложения? 8. Какие факторы оказывают влияние на формирование чистой при- были? 9. дайте экономическую интерпретацию различных показателей рен- табельности. 10. с какой целью при анализе финансовых результатов используются модели дюпон? Фонды оценочных средств Практические задания Задание 1. Проанализируйте динамику абсолютных показателей фи- нансовых результатов, используя данные отчета о финансовых результа- тах (Приложение 2). сделайте вывод. Задание 2. По данным отчета о финансовых результатах (Приложение 2) проведите структурный анализ выручки от продаж. сделайте вывод. Задание 3. По данным отчета о финансовых результатах (Приложение 2) проведите анализ формирования чистой прибыли организации. сделайте вывод. Задание 4. По данным отчета о финансовых результатах организации (Приложение 2) проведите анализ динамики прибыли до налогообложе- ния. сделайте вывод. Задание 5. По данным отчета о финансовых результатах организации (Приложение 2) проведите анализ структуры прибыли до налогообложе- ния. сделайте вывод. Задание 6. используя данные финансовой отчетности предприятия (Приложение 2), рассчитайте и оцените эффективность использования авансированного капитала исследуемого предприятия. Проанализируйте и сделайте вывод. Задание 7. По данным финансовой отчетности организации (Прило- жение 2) рассчитайте и оцените динамику результативности текущей дея- тельности. сделайте вывод. Задание 8. используя данные финансовой отчетности предприятия (Приложение 2), рассчитайте и оцените динамику показателей рентабель- ности (рентабельность продаж, экономическая рентабельность, финансо- вая рентабельность). сделайте вывод. Задание 9. По данным отчета о финансовых результатах и баланса (Приложение 2) проведите факторный анализ рентабельности собствен- ного капитала организации за два года. сделайте вывод. Задание 10. По данным отчета о финансовых результатах организации (Приложение 2) проведите факторный анализ рентабельности продаж за два года. сделайте вывод. Тесты 1. Разница между выручкой от реализации (без НДС, акцизов, по- шлин и других аналогичных платежей) и полной себестоимостью продукции (работ, услуг) показывает: a) финансовый результат от обычной деятельности; б) финансовый результат от прочей деятельности; в) конечный финансовый результат. 2. По данным отчета о финансовых результатах чистая при- быль определяется по схеме: a) стр. 2200 – стр. 2300; б) стр. 2200 – стр. 2310 – стр. 2320 + стр. 2330; в) стр. 2300 – стр. 2410 – стр. 2430 + стр. 2450; г) нет правильного ответа. 3. По данным отчета о финансовых результатах по схеме (стр. 2110 – стр. 2120 – стр. 2210 – стр. 2220) определяется: a) чистая прибыль от обычной деятельности; б) валовая прибыль; 80 81 в) прибыль от продаж; г) прибыль до налогообложения; д) маржинальная прибыль. 4. По данным финансовой отчетности определите рентабель- ность продаж: a) стр. 2100 /стр. 2110; б) стр. 2200 / стр. 2110; в) стр. 2400 /стр. 2120; г) стр. 2400 / стр. 2110 5. Что из перечисленного ниже при прочих равных условиях не оказывает влияния на динамику прибыли от продаж: a) рост цен на сырье и материалы; б) повышение уровня оплаты труда рабочих; в) рост ставок арендной платы. 6. Какой метод анализа используется для оценки динамики фи- нансовых результатов: a) горизонтальный; б) вертикальный; в) факторный. 7. Если темп роста чистой прибыли превышает рост активов, то эффективность использования последних: a) повышается; б) снижается; в) остается неизменной. 8. Удорожание стоимости кредитных ресурсов при прочих рав- ных условиях не оказывает влияния на: a) прибыль от продаж; б) прибыль до налогообложения; в) чистую прибыль. 9. Модели Дюпон используются для факторного анализа: a) рентабельности продаж; б) оборачиваемости собственного капитала; в) рентабельности собственного капитала. 10. Как скажется на рентабельности собственного капитала ускорение оборачиваемости последнего: a) рентабельность увеличится; б) рентабельность снизится; в) нельзя сказать однозначно. ГЛАВА 6. АНАЛИЗ ОТЧЕТА ОБ ИЗМЕНЕНИЯХ КАПИТАЛА 6.1. Цели, задачи и направления анализа Отчета об изменениях капитала. 6.2. Анализ чистых активов. Контрольные вопросы и задания. Фонды оценочных средств. 6.1. Цели, задачи и направления анализа Отчета об изменениях капитала в отчете об изменениях капитала отражается информация о состоянии и движении собственного капитала организации. в данном отчете рас- крывается информация: – о движении собственного капитала в разрезе отдельных его элемен- тов (уставного, добавочного, резервного и нераспределенной прибыли (непокрытого убытка)); – о величинах собственного капитала и отдельных его элементов на начало и конец отчетного периода; – о поступлении и расходовании всех составляющих собственного ка- питала; – о величине чистых активов организации. основные цели анализа собственного капитала: • определить основные источники формирования собственного капи- тала и их динамику; • установить способность к сохранению капитала; • установить направления использования чистой прибыли; • оценить возможность прироста собственного капитала; • оценить выполнение требований по защите интересов кредиторов. Собственный капитал – все средства, принадлежащие организации на праве собственности; активы, остающиеся у собственников (акционе- ров) после удовлетворения требований кредиторов. собственный капи- тал организации включает в себя следующие основные элементы: устав- ный, добавочный, резервный капитал и нераспределенную прибыль. уставный капитал – номинальная стоимость акций (долей участников), приобретенных акционерами, определяющая минимальный размер иму- щества, гарантирующий интересы ее кредиторов. добавочный капитал – это собственный капитал организации, сформи- рованный из источников, не связанных с операционной деятельностью и направленный на укрепление финансового положения организации. от уставного добавочный капитал отличается тем, что его формирова- ние и расходование не требует внесения изменений в уставные документы, что, безусловно, очень удобно. отличие от резервного капитала заключа- ется в источниках формирования. резервный капитал формируется из не- распределенной прибыли, то есть из результатов операционной деятель- ности, и расходоваться может тоже на покрытие убытков от операционной деятельности. добавочный же имеет среди своих источников только вне- реализационные доходы, которые невозможно спланировать: доход, полу- ченный от переоценки внеоборотных активов организации; эмиссионный доход; взносы участников в организацию, не принятые к учету как уставной капитал; курсовые разницы от взносов иностранных инвесторов в валюте. и расходоваться может только по статьям расхода, соответствующим до- 82 83 ходам, сформировавшим его. на покрытие убытков от операционной дея- тельности добавочный капитал использовать нельзя. резервный капитал – страховой капитал предприятия, предназначенный для покрытия общих балансовых убытков при отсутствии иных возможно- стей их возмещения, а также для выплаты доходов инвесторам и кредиторам в случае, если на эти цели не хватает прибыли. средства резервного капита- ла выступают гарантией бесперебойной работы предприятия и соблюдения интересов третьих лиц. наличие такого финансового источника придает по- следним уверенность в погашении предприятием своих обязательств. нераспределенная прибыль – финансовый ресурс организации; сфор- мированная часть собственного капитала за счет чистой прибыли, остав- шейся после ее распределения собственниками. анализ формы «отчет об изменениях капитала» предполагает изуче- ние состава и движения собственного капитала организации, расчет и оценку коэффициента устойчивости экономического роста и нормы рас- пределения чистой прибыли на дивиденды, а также исследование стои- мости чистых активов (см. табл. 31, 32, стр. 116–118). анализ начинается с изучения движения собственного капитала коммерческой организации в целом и ведется в разрезе основных факто- ров, определяющих его поступление и выбытие, в сравнении с данными предыдущего года. При этом выделяются две группы факторов, определя- ющих поступление и выбытие собственного капитала: • факторы первого порядка: уставный капитал, добавочный капи- тал, резервный капитал и нераспределенная прибыль; • факторы второго порядка, определяющие изменения факторов первого порядка: изменения в учетной политике, результат от переоцен- ки объектов основных средств, результат от пересчета иностранной валю- ты, чистая прибыль, дивиденды, дополнительный выпуск акций, увеличе- ние номинальной стоимости акций, реорганизация юридического лица, уменьшение номинала акций, уменьшение количества акций. структура поступления и структура выбытия собственного капитала анализируются в отдельности. По итогам аналитических расчетов делается вывод по поводу основных факторов, обусловивших поступление и выбытие собственного капитала коммерческой организации, и их влиянии на изменение его величины в от- четном году в сравнении с данными предыдущего года. Положительной тен- денцией считается превышение темпов роста нераспределенной прибыли по сравнению с темпом роста собственного капитала. Это указывает на воз- можности наращения собственного капитала за счет внутренних источников (на возможности самофинансирования). При этом доля нераспределенной прибыли в структуре собственного капитала будет увеличиваться. При анализе структуры собственного капитала следует учитывать осо- бенности составляющих его элементов. в структуре собственного капитала выделяют следующие элементы: 1. инвестированный капитал, то есть капитал, вложенный собственниками: – уставный капитал – стоимость совокупного вклада учредителей в имущество предприятия при его создании. уставный капитал определя- ет минимальный размер имущественной ответственности, которую имеет акционерное общество по своим обязательствам перед кредиторами. из- менение величины уставного капитала требует перерегистрации учреди- тельных документов; – эмиссионный доход – разница между рыночной и номинальной сто- имостью акций (долей), полученная при размещении акций повторных эмиссий. 2. накопленный капитал, то есть созданный сверх того, что было пер- воначально авансировано собственниками: – резервный капитал – страховой фонд для возмещения убытков и обеспечения защиты интересов третьих лиц в случае недостаточности прибыли у организации. резервный капитал, как и любая другая статья пассива баланса, покрывается совокупностью всех имущественных объ- ектов предприятия. чем больше величина созданного резервного капи- тала, тем при прочих равных условиях выше величина чистых активов и, следовательно, тем дальше отодвигается необходимость уменьшения уставного капитала в случае убытков; – нераспределенная прибыль – часть капитала собственников, об- разующаяся после исключения из полученной прибыли всех претензий кредиторов на нее. нераспределенная прибыль характеризует увеличе- ние активов организации за счет собственных источников на протяжении всего периода ее функционирования и является внутренним источником финансирования долговременного характера. 3. резерв переоценки – изменение стоимости активов организации вследствие их переоценки. накопленный капитал в сумме с резервом пе- реоценки составляет располагаемый капитал. от резервов, создаваемых за счет чистой прибыли, следует отличать оценочные резервы, которые характеризуют суммы уменьшения активов. Примером оценочных резер- вов является резерв по сомнительным долгам. К оценочным резервам от- носится также резерв под обесценение вложений в ценные бумаги. деление собственного капитала на инвестированный и накопленный дает возможность по соотношению и динамике этих групп оценить эф- фективность деятельности предприятия. далее рассчитываются и анализируются коэффициенты, характери- зующие движение (поступление, выбытие, прирост) собственного капи- тала коммерческой организации в целом, а также определяющих его факторов первого порядка: уставного капитала, добавочного капитала, резервного капитала и нераспределенной прибыли (см. табл. 33, стр. 118). ниже представлен алгоритм расчета указанных коэффициентов (табл. 6.1). Таблица 6.1 Алгоритм расчета коэффициентов движения собственного капитала Показатель Числитель Знаменатель Коэффициент поступления Поступило денежных средств денежные средства на конец года Коэффициент выбытия выбыло денежных средств денежные средства на начало года Коэффициент прироста Прирост денежных средств денежные средства на начало года анализ указанных коэффициентов ведется в динамике.По итогам ана- лиза делается вывод по поводу их изменений. Кроме того, целесообразно сопоставить значения коэффициентов поступления и выбытия. если зна- чения коэффициентов поступления превышают значения коэффициентов 84 85 выбытия, значит, в коммерческой организации идет процесс наращива- ния собственного капитала, и наоборот. на основании данных отчета об изменениях капитала могут быть рас- считаны два достаточно важных для оценки финансового состояния ком- мерческой организации показателя: коэффициент устойчивости экономи- ческого роста и норма распределения чистой прибыли на дивиденды. Коэффициент устойчивости экономического роста характеризует воз- можности развития коммерческой организации за счет внутренних ис- точников (чистой прибыли) и показывает, какими темпами в среднем увеличивается собственный капитал за счет финансово-хозяйственной де- ятельности без привлечения внешних источников финансирования (допол- нительного акционерного капитала). его расчетная формула следующая: К уэр = (ЧП − Д) СК ср , (6.1) где К уэр – коэффициент устойчивости экономического роста; чП – чистая прибыль; д – дивиденды (если предприятие неакционерное, то это чистая при- быль, остающаяся в распоряжении собственников); сК ср – средняя сумма собственного капитала за период. необходимо отметить, что определение допустимых и экономически оправданных темпов развития предприятия – одна из важнейших задач его финансового менеджмента, а коэффициент устойчивости экономического роста является одним из инструментов, используемых при ее решении. анализ коэффициента устойчивости экономического роста ведется в динамике, в сравнении с плановыми данными, данными предприятий, от- носящихся к той же отрасли экономики, а также среднеотраслевыми дан- ными. По итогам анализа разрабатываются предложения по оптимизации его значения с целью обеспечения наибольшей эффективности финансо- во-хозяйственной деятельности коммерческой организации. Норма распределения чистой прибыли на дивиденды характеризу- ет дивидендную политику коммерческой организации в целом и показы- вает удельный вес дивидендов в чистой прибыли коммерческой органи- зации. ее расчетная формула имеет следующий вид: Н р = Д ЧП , (6.2) где н р – норма распределения чистой прибыли на дивиденды; д – дивиденды; чП – чистая прибыль. величина данного показателя определяется видом дивидендной по- литики предприятия (например, постоянного дивиденда, остаточного ди- виденда и т. д.), однако наиболее его оптимальным значением считается значение от 0,4 до 0,6. Формулу определения нормы распределения чистой прибыли на ди- виденды можно представить следующим образом: Н р = Д ЧП = (ЧП−П р ) ЧП = 1 − П р ЧП = 1 − ДРП , (6.3) где нр – норма распределения чистой прибыли на дивиденды; д – дивиденды; чП – чистая прибыль; Пр – реинвестируемая прибыль (часть чистой прибыли, оставшаяся на предприятии после выплаты дивидендов); дрП – доля реинвестируемой прибыли. доля реинвестируемой прибыли характеризует инвестиционную по- литику коммерческой организации и показывает удельный вес реинве- стируемой прибыли в чистой прибыли коммерческой организации. норма распределения чистой прибыли на дивиденды и доля реинве- стируемой прибыли – сопряженные показатели, их сумма равна 1. рекомендуемое значение удельного веса (доли) реинвестируемой прибыли такое же, как и нормы распределения чистой прибыли на диви- денды (0,4–0,6). Примерное равенство рекомендуемых значений этих показателей объясняется необходимостью достижения своего рода баланса между ин- вестиционными решениями и решениями по выплате дивидендов. сле- дует особо подчеркнуть, что нахождение наиболее оптимального соот- ношения между инвестиционными решениями и решениями по выплате дивидендов – один из важнейших вопросов финансового менеджмента коммерческой организации. анализ нормы распределения чистой прибыли на дивиденды и доли реинвестируемой прибыли ведется в сравнении с рекомендуемыми зна- чениями, в динамике и в сравнении с планом. По итогам анализа разра- батываются предложения, направленные на оптимизацию дивидендной и инвестиционной политик предприятия. Между коэффициентом устойчивости экономического роста и нормой распределения чистой прибыли на дивиденды либо долей реинвестиру- емой прибыли существует определенного рода взаимосвязь. для ее вы- явления формула (6.1) преобразуется следующим образом: ( ) ( ) ( ) ( – ) , (6.4) где К уэр – коэффициент устойчивости экономического роста; чП – чистая прибыль; д – дивиденды (если предприятие неакционерное, то это чистая при- быль, остающаяся в распоряжении собственников); сК ср – средняя сумма собственного капитала за период; н р – норма распределения чистой прибыли на дивиденды; дрП – доля реинвестируемой прибыли; рск – рентабельность собственного капитала. таким образом, норма распределения чистой прибыли на дивиденды и доля реинвестируемой прибыли могут рассматриваться в качестве факто- ров, оказывающих влияние на коэффициент устойчивости экономическо- го роста, расчет которого может быть выполнен соответственно способа- ми цепных подстановок и абсолютных разниц. рост нормы распределения чистой прибыли на дивиденды (снижение доли реинвестируемой прибы- ли) приводит к уменьшению значения коэффициента устойчивости эко- номического роста, и наоборот – снижение нормы распределения чистой прибыли на дивиденды (рост доли реинвестируемой прибыли) приводит к увеличению значения коэффициента устойчивости экономического роста. 86 87 6.2. Анализ чистых активов чистые активы – часть балансовой стоимости активов, свободная от обязательств организации, сформированная за счет средств ее собствен- ников (акционеров, участников и т. п.). анализ чистых активов включает в себя две составляющие: 1) изучение динамики стоимости чистых активов за ряд лет; 2) сравнение стоимости чистых активов с величиной уставного капитала. снижение стоимости чистых активов рассматривается как негативное явление, свидетельствующее о том, что величина реального собственного капитала предприятия снижается, и наоборот. схема расчета чистых активов представлена в таблице 6.2. Таблица 6.2 Расчет чистых активов Чистые активы = Активы – Обязательства Активы к расчету Обязательства к расчету нематериальные активы результаты исследований и разработок нематериальные поисковые активы Материальные поисковые активы основные средства доходные вложения в материальные ценности долгосрочные финансовые вложения Прочие внеоборотные активы запасы дебиторская задолженность Краткосрочные финансовые вложения денежные средства и их эквиваленты Прочие оборотные активы долгосрочные обязательства по зай- мам и кредитам Прочие долгосрочные обязательства Краткосрочные обязательства по зай- мам и кредитам Кредиторская задолженность задолженность участникам (учредите- лям) по выплате дивидендов (доходов) Прочие краткосрочные обязательства сравнение стоимости чистых активов (ча) с уставным капиталом (уК) обу- словлено тем, что в соответствии с гражданским кодексом рФ (ст. 90 и 99) ор- ганизация обязана уменьшить уставный капитал до величины чистых акти- вов, если по итогам второго с момента образования организации и каждого последующего года стоимость чистых активов будет меньше уставного капи- тала. в этой связи рекомендуемым соотношением между стоимостью чистых активов и величиной уставного капитала является следующее: чA ≥ уК. (6.5) По итогам анализа чистых активов делается вывод по поводу измене- ния их стоимости и соотношения с величиной уставного капитала. По окончании анализа формы «отчет об изменениях капитала» бухгал- терской (финансовой) отчетности формулируется заключение, обобщаю- щее сделанные ранее промежуточные выводы, в котором дается итоговая оценка всем изменениям капитала, произошедшим в отчетном периоде. Контрольные вопросы и задания 1. что понимается под капиталом и каковы основные его элементы? 2. дайте определение собственного капитала и назовите его основные преимущества и недостатки. 3. Какова цель анализа отчета об изменениях капитала? 4. По каким направлениям осуществляется анализ собственного капи- тала? 5. Какие группы факторов определяют поступление и выбытие соб- ственного капитала организации? 6. назовите показатели, характеризующие движение собственного ка- питала, и дайте их экономическую интерпретацию. 7. Как определяется коэффициент устойчивости экономического ро- ста? в чем смысл данного показателя? 8. Какова зависимость между коэффициентом устойчивости экономи- ческого роста и нормой распределения чистой прибыли на дивиденды? 9 что понимается под чистыми активами? Каков порядок их расчета? 10. с какой целью проводится анализ чистых активов? Фонды оценочных средств Практические задания Задание 1. По данным отчета об изменениях капитала (Приложение 2) дайте оценку структуры собственного капитала и ее изменения за иссле- дуемый период. Задание 2. По данным отчета об изменениях капитала (Приложение 2) проведите горизонтальный анализ динамики собственного капитала за исследуемый период. Задание 3. По данным отчета об изменениях капитала (Приложение 2) дайте оценку факторов роста собственного капитала за исследуемый пе- риод. Задание 4. По данным отчета об изменениях капитала (Приложение 2) дайте оценку факторов уменьшения собственного капитала за исследуе- мый период. Задание 5. По данным отчета об изменениях капитала (Приложение 2) проведите коэффициентный анализ движения собственного капитала за исследуемый период. дайте оценку полученным результатам. Задание 6. По данным отчета об изменениях капитала (Приложение 2) проведите факторный анализ динамики уставного капитала за исследуе- мый период. Задание 7. По данным отчета об изменениях капитала (Приложение 2) проведите факторный анализ динамики нераспределенной прибыли за исследуемый период. Задание 8. По данным отчета об изменениях капитала (Приложение 2) рассчитайте коэффициент устойчивости экономического роста за иссле- дуемый период и сделайте вывод. Задание 9. По данным бухгалтерского баланса (Приложение 2) рассчи- 88 89 тайте сумму чистых активов организации за три года и дайте оценку ее динамики. Задание 10. По данным отчета об изменениях капитала (Приложение 2) проведите анализ чистых активов за исследуемый период и сделайте вы- вод. Тесты 1. В составе собственного капитала не отражаются: a) добавочный капитал; б) денежные средства и их эквиваленты; в) нераспределенная прибыль. 2. Не приводит к увеличению собственного капитала эмиссия: a) обыкновенных акций; б) привилегированных акций; в) облигаций. 3. Что из перечисленного ниже не отражается в отчете об изме- нениях капитала: a) дивиденды выплаченные; б) отчисления в резервный фонд; в) денежная выручка от реализации. 4. Что из перечисленного ниже не является составной частью де- нежного потока от инвестиционной деятельности: a) поступления от продажи основных средств и нематериальных ак- тивов; б) выплата дивидендов; в) доходы от продажи ценных бумаг других эмитентов и других финан- совых активов. 5. Какая из перечисленного ниже операций не скажется на величи- не уставного капитала: a) увеличение номинальной стоимости обыкновенных акций; б) увеличение номинальной стоимости привилегированных акций; в) увеличение рыночной стоимости обыкновенных акций. 6. Каким должно быть соотношение между величиной чистых ак- тивов (ЧА) и уставным капиталом (УК): a) ча ≥ уК; б) ча ≤ уК; в) нет правильного ответа. 7. В результате увеличения нормы распределения чистой при- были на дивиденды коэффициент устойчивости экономического ро- ста: a) снижается; б) увеличивается; в) не изменяется. 8. Рост удельного веса реинвестируемой прибыли ________ сказы- вается на возможности самофинансирования организации: a) положительно; б) негативно; в) никак не сказывается. 9. Рост курсовой стоимости ранее выпущенных акций приводит к увеличению: a) уставного капитала; б) добавочного капитала; в) нет правильного ответа. 10. Величина чистых активов может быть снижена в результате: a) чистого убытка отчетного года; б) снижения курсовой стоимости акции; в) увеличения номинальной стоимости акции. |