ВКР Разработка проекта по открытию нового подразделения организа. Разработка проекта по открытию нового подразделения организации ооо Консалт

• Название: Разработка проекта по открытию нового подразделения организации ооо Консалт
• Дата: 11.07.2022
• Размер: 0.91 Mb.
• Имя файла: ВКР Разработка проекта по открытию нового подразделения организа.docx
• Тип: Документы; #628895
• страница: 4 из 13

1.3. Методы оценки эффективности проекта по открытию нового подразделения организации

Рассмотрим инвестиционные критерии, которые широко применяют в финансовом менеджменте. Первым из таких критериев является чистая приведенная стоимость (NPV), который отражает экономическую выгодность инвестиционного проекта, выраженную в денежных единицах.

Этот критерий принимает во внимание временную ценность денежных средств, и в его основу заложено следование основной целевой установке, определяемой собственниками компании – повышение ценности компании. Отсюда следует, что целесообразность принятия проекта зависит от того, будет ли иметь место приращение ценности компании в результате реализации проекта по открытию нового подразделения организации или нет.

Чистая приведенная стоимость рассчитывается как разность между суммой дисконтированных потоков доходов по годам и первоначальными инвестициями. Формула выглядит следующим образом¹⁷:



где r – норма дисконта;

n– число периодов реализации проекта;

CF_t – свободный денежный поток от операций проекта в периоде t;

CIF_t – суммарные поступления от проекта в периоде t;

COF_t – суммарные выплаты по проекту в периоде t.

Если рассчитанная таким образом чистая приведенная стоимость имеет положительный знак (NPV> 0), то это означает, что проект по открытию нового подразделения организации возместит свои первоначальные затраты, обеспечит получение прибыли согласно требуемой норме доходности, а также дополнительную величину, равную NPV. Иначе говоря, NPV является мерой добавочной, или вновь созданной, стоимости проекта, которую компания получит в случае его успешной реализации, т.е. этот критерий показывает, насколько увеличится богатство акционеров.

Общее правило гласит, что если NPV> 0, то проект принимается, иначе его следует отклонить¹⁸.

Но стоит отметить, что при возникновении ситуации, когда NPV = 0, не всегда стоит отклонять проект по открытию нового подразделения организации, так как в этом случае действительно ценность фирмы не меняется, однако в то же время объёмы производства возрастут, т.е. фирма увеличится в масштабах. Если это рассматривается как положительная тенденция, проект может быть принят.

Следующим наиболее широко применимым критерием эффективности инвестиций является внутренняя норма доходности (IRR). Значение этого критерия равно ставке r, вычисленной в результате решения следующего уравнения¹⁹:



Значение этого критерия может принимать несколько трактовок:

1. 
   показывает минимальную доходность, на которую может рассчитывать инвестор.
   
2. 
   показывает максимально допустимую цену капитала, привлекаемого для финансирования инвестиционного проекта.
   

В общем, в процессе принятия решения относительно реализации проекта по открытию нового подразделения организации инвестор сравнивает величину IRR с, так называемой, барьерной ставкой, в качестве которой может выступать требуемая доходность для инвестора либо стоимость капитала для фирмы. Отсюда следует, что если IRR больше барьерной ставки, то проект принимается. Если же IRR меньше барьерной ставки – это говорит о том, что затраты превышают доходы, проект будет убыточным, следовательно его следует отклонить.

Еще один критерий оценки проекта по открытию нового подразделения организации – индекс рентабельности, который показывает, сколько единиц приведенной величины денежных поступлений проекта приходится на единицу предполагаемых выплат. Рассчитывается по формуле²⁰:



Если рассчитанный индекс прибыльности будет не меньше единицы, то это говорит о том, что проект по открытию нового подразделения организации можно считать приемлемым. В противном случае – проект отклоняют. В принципе, индекс рентабельности по своему значению схож с чистой приведенной стоимостью, т.е. по этим критериям инвестор судит – принимать или отклонять проект по открытию нового подразделения организации. Но в отличие от чистой приведенной стоимости индекс рентабельности отражает лишь относительную прибыльность, что зачастую является недостаточным аргументом для принятия проекта по открытию нового подразделения организации.

Также одним из популярных критериев оценки проектов по открытию нового подразделения организации, который необходимо рассмотреть, является дисконтированный срок окупаемости (DPP). Этот показатель представляет собой число периодов, в течение которых будут возмещены вложенные инвестиции.

Рассчитывается путем решения уравнения относительно t²¹:



где IC – первоначальные инвестиции.

В оценке проектов по открытию нового подразделения организации этот критерий может использоваться двояко: проект принимается, если окупаемость в принципе имеет место, или проект принимается только в случае, если срок окупаемости не превышает установленного компанией лимита. Конечно, на этом перечень критериев оценки проектов по открытию нового подразделения организации не заканчивается, существуют еще множество других, таких как: учетная норма доходности, срок окупаемости, скорректированная приведенная стоимость, экономическая добавленная стоимость и другие. Но данные критерии в практике используются гораздо реже, поэтому рассматривать их нет необходимости.

Классификация методов и соответствующих им критериев, применяемых для оценки проектов по открытию нового подразделения организации, приведена на рис.5.

Рисунок 5 – Схема методов оценки эффективности проекта по открытию нового подразделения организации ²²
Суть инвестирования с точки зрения владельца капитала заключается в отказе от получения прибыли «сегодня» в целях получения ее «завтра». Поскольку в своей деятельности инвестор рассматривает различные варианты инвестирования собственных средств, его ключевой задачей является определение оптимального направления вложений. Решение этой задачи предполагает хорошее владение методами оценки проектов по открытию нового подразделения организации.

В настоящее время используются преимущественно динамические критерии, отражающие наиболее современные подходы к оценке эффективности инвестиций²³. И связано это с тем, что динамические критерии, иначе называемые дисконтными, позволяют учесть в процессе принятия решений такие важные факторы, как цена капитала, требуемая норма доходности, стоимость денег во времени. В настоящее время, когда происходят постоянные изменения в экономике, когда стоимость денег меняются достаточно быстро – методы, основанные на дисконтных критериях, становятся все более актуальными.

Следует выявить основные преимущества и существенные недостатки методов оценки эффективности проектов по открытию нового подразделения организации (таблица 1).

Проанализировав данную таблицу, можно сделать вывод, что любой метод имеет свои особенности и уникальные моменты. С другой стороны, какой бы метод ни использовался, неизбежно что-то упускается из виду, что-то не учитывается. Более того, большинство методик применяется при наличии тех или иных необходимых условий. Ни один из рассмотренных выше методов не дает и не может дать точной оценки. Результаты расчетов по отдельному методу для оценки экономической эффективности проекта по открытию нового подразделения организации способны отразить лишь одну его сторон.

Таблица 1

Преимущества и недостатки методов оценки эффективности проектов по открытию нового подразделения организации

Метод	Преимущества	Недостатки
Оценка по чистой дисконтированной стоимости (NPV)	Абсолютный показатель – обладает свойством аддитивности; Учитывает стоимость денег во времени; Ставка реинвестирования, как правило, не высока, и расчет не приводит к большим ошибкам; Учитывает, что ставки дисконтирования со временем могут меняются;	Абсолютный показатель – не удобен в качестве сравнительной оценки.
Оценка по внутренней норме доходности (IRR)	Относительный показатель – удобен в качестве сравнительной оценки; Учитывает стоимость денег во времени; Сопоставим с доходностью ценных бумаг и банковским процентом; Не зависит от ставки дисконтирования.	Сложность в ручном расчете; IRR показывает одинаковое значение в том случае, когда мы берем в кредит и когда даем взаймы; Существование нескольких значений или их отсутствие вообще; NVP и IRR могут показывать противоположные результаты во взаимоисключающих проектах даже при одинаковых объемах инвестиций; Не позволяет учесть изменение во времени ставок дисконтирования; Нереалистичное предположение о ставке реинвестирования.
Оценка по индексу рентабельности (PI)	Учитывает стоимость денег во времени; Относительный показатель – характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений;	Чувствителен к масштабу проекта – не всегда обеспечивает однозначную оценку эффективности инвестиций
Оценка по дисконтированному периоду окупаемости (DPP)	Простота интерпретации; Формальная характеристика ликвидности инвестиционного проекта.	Игнорирование денежных потоков, возникающих после периода окупаемости; Наличие субъективности при установлении нормативного срока окупаемости инвестиций.

Такой стороной может быть: степень достижения определенного по величине экономического эффекта, не превышение установленного срока окупаемости инвестиций, соблюдение определенного уровня рентабельности и т.д. Между тем, зачастую использование разных методик при сравнении одних и тех же проектов приводит к противоречивым результатам. В такой ситуации требуется комплексная оценка эффективности проектов по открытию нового подразделения организации, которая предполагает определение преимуществ того или иного проекта не по одному методу, а одновременно, по ряду методов. Таким образом, результаты каждого из этих методов служат лишь отправными точками, некими индикаторами для дальнейшей проработки, и только применив комплексный подход к оценке инвестиционного проекта, можно судить о целесообразности реализации того или иного проекта по открытию нового подразделения организации.²⁴

Таким образом, при проведении комплексной оценки и расчете показателей по всем методам нескольких взаимоисключающих проектов по открытию нового подразделения организации или в условиях ограниченности ресурсов, может возникнуть другая проблема – разные показатели говорят в пользу лучшей эффективности разных проектов. Таким образом, между двумя показателями возникает конфликт. Тогда перед потенциальным инвестором становится задача – определение приоритетного критерия. Теория инвестиционного анализа дает однозначный ответ: при выборе проектов наиболее важным показателем считается NPV. Но существуют ситуации, в которых важнее становится другой критерий.