Главная страница
Навигация по странице:

  • 10. Обездвиживание ценных бумаг.

  • 11. Последствия утраты учетных записей удостоверяющих права на бездокументарные ценные бумаги.

  • 12. Понятие, признаки, этапы эмиссии ценных бумаг (общая характеристика)

  • 13. Стандарты эмиссии ценных бумаг.

  • 14. Раскрытие информации эмитентами.

  • 15. Решение о выпуске ценных бумаг

  • Реферат. Ценные бумаги. Решение о выпуске ценных бумаг


    Скачать 136.79 Kb.
    НазваниеРешение о выпуске ценных бумаг
    АнкорРеферат
    Дата23.11.2021
    Размер136.79 Kb.
    Формат файлаdocx
    Имя файлаЦенные бумаги.docx
    ТипДокументы
    #280348
    страница3 из 8
    1   2   3   4   5   6   7   8

    9. Проблемы виндикации ценных бумаг.

    Проблема защиты прав владельцев ценных бумаг - одна из актуальных для российской действительности на протяжении длительного времени. Один из дискуссионных вопросов - это возможность использования применительно к защите владельцев ценных бумаг (прежде всего бездокументарных) вещно-правовых способов защиты, и прежде всего виндикации. Эта проблема многократно обсуждалась в различных статьях и монографиях и была предметом исследования судов различных инстанций. Статья посвящена исследованию указанной проблемы виндикации ценных бумаг с привлечением широкого перечня источников.

    Вопрос о возможности виндицирования ценных бумаг является одним из дискуссионных в современной правовой литературе. Основная проблема, которая активно обсуждается, - это проблема виндикации бездокументарных ценных бумаг. Однако вопрос о применении виндикации к ценным бумагам вообще всегда был предметом дискуссий среди ученых. Еще Н.О. Нерсесов отмечал, что "ценные бумаги не могут подлежать виндикации по началам гражданского права", поскольку "самое применение виндикации к ценным бумагам имеет некоторое иное значение, так как цель подобного виндикационного иска есть не возвращение документа как такового, а приобретение права, тесно связанного с ним". Подобную точку зрения можно встретить и у авторов, анализировавших данный вопрос в более поздние периоды. Однако, несмотря на теоретическую доказанность невозможности применения института виндикации применительно к ценным бумагам, ни в российском дореволюционном ни в советском, ни в современном российском праве не было выработано никаких иных более эффективных способов защиты прав владельца ценных бумаг, чем виндикация. Все, что было "изобретено", в той или иной степени представляет собой аналог виндикации. Причем это "все", пожалуй, состоит только в отдельных положениях вексельного законодательства - в ст. 10 и 16 Положения о переводном и простом векселе 1937 г. Порядок защиты прав векселедержателя, установленный данными статьями, имеет как сходство, так и различие с виндикацией. Действующий ГК РФ допускает применение виндикации к ценным бумагам. Статья 302 ГК РФ указывает на то, что деньги, а также ценные бумаги на предъявителя не могут быть истребованы от добросовестного приобретателя, т.е. можно предположить, что все остальные ценные бумаги по логике ГК РФ могут быть виндицированы. Однако здесь можно привести и аргументы более общего характера. Современная российская цивилистическая доктрина относит ценные бумаги к вещам и, соответственно, признает их объектами вещного права (ст. 128 ГК РФ). Таким образом, каждый владелец ценной бумаги рассматривается в качестве субъекта вещного права - права собственности. Признание владельца ценной бумаги субъектом вещного права приводит к выводу о том, что его права собственности будут защищаться соответственно вещно-правовыми способами защиты, т.е. такими способами, которые направлены на защиту интересов субъектов вещных прав от непосредственного неправомерного воздействия со стороны любых третьих лиц, и прежде всего путем виндикационного иска.

    Виндикация ценных бумаг осложняется тем, что в ряде случаев их очень сложно индивидуализировать. Общепризнано, что предметом виндикации является только индивидуально-определенное имущество, поскольку сам виндикационный иск направлен на то, чтобы возвратить собственнику то имущество, которое у него выбыло из владения и сохранилось в натуре. Имущество, определяемое родовыми признаками, виндицировано по общему правилу быть не может. Единственным исключением является случай

    индивидуализации, обособления от другого имущества того же рода. Однако в учетной системе на рынке ценных бумаг существуют способы учета, которые предполагают полную невозможность индивидуализации ценных бумаг. В частности, речь идет о таком способе депозитарного учета ценных бумаг, как открытое хранение в депозитарии.

    Еще одна проблема виндикации - это возможное распыление ценных бумаг, похищенных у их владельца в процессе анонимных биржевых торгов, когда участники хищения через свои торговые счета на бирже продают бумаги неизвестным лицам, а те, в свою очередь, совершают с этими же бумагами множество сделок также анонимного характера. Затем осуществляется централизованный клиринг <10>, и, как итог, понять, где, у кого и чьи бумаги находятся, невозможно даже технически.

    Для применения виндикации к бездокументарным ценным бумагам мы видим еще одну проблему. Само определение виндикации - иск "невладеющего собственника к владеющему несобственнику" - для случаев "виндикации" бездокументарных ценных бумаг вряд ли корректно. В соответствии со ст. 28 Федерального закона от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" (далее - Федеральный закон "О рынке ценных бумаг") права владельцев на эмиссионные ценные бумаги бездокументарной формы выпуска удостоверяются в системе ведения реестра записями на лицевых счетах у держателя реестра или в случае учета прав на ценные бумаги в депозитарии - записями по счетам депо в депозитариях. Более того, в соответствии со ст. 29 того же Закона право на именную бездокументарную ценную бумагу переходит к приобретателю в случае учета прав на ценные бумаги у лица, осуществляющего депозитарную деятельность, с момента внесения приходной записи по счету депо приобретателя; в случае учета прав на ценные бумаги в системе ведения реестра - с момента внесения приходной записи по лицевому счету приобретателя. Таким образом, лицо, у которого списали акции со счета помимо его воли, не может быть признано до устранения новой записи никаким "невладеющим собственником", поскольку собственником является другое лицо. Соответственно, правовое положение добросовестного приобретателя и пострадавшего лица здесь совершенно иное, чем в классической виндикации.

    Применение виндикации имеет в современных условиях еще один дефект. Он вытекает из распределения рисков имущественных потерь между добросовестными владельцами ценных бумаг (собственниками акций) и пострадавшими акционерами (бывшими собственниками акций). В ситуации удовлетворения виндикационного иска интересы добросовестного приобретателя ущемляются. Основанием для такого вывода является следующее: а) такому лицу часто не от кого требовать возмещения убытков (юридическое лицо может быть ликвидировано, сделки могли осуществляться на подставных лиц и т.п.); б) даже если ответчик и имеется, необходимо пройти отдельную процедуру (исковое производство) для возмещения понесенных убытков, что занимает значительный промежуток времени, между тем как акции уже будут переданы пострадавшему (бывшему) акционеру. Признать в этих условиях виндикацию справедливым выходом из сложной правовой ситуации, который бы в равной степени соответствовал интересам бывшего собственника и добросовестного приобретателя (собственника акций), нельзя.

    Говоря о виндикации ценных бумаг, надо отметить, что ГК РФ не дает ответа на два важных вопроса: 1) что делать с ценными бумагами (главным образом речь идет об акциях), которые будут распределены добросовестному владельцу в ходе дополнительной эмиссии или реорганизации, имевших место в период владения бумагами добросовестным владельцем; 2) что делать, если ценные бумаги (опять же акции) будут конвертированы в

    новые бумаги (к примеру, с большей номинальной стоимостью): должны ли они быть возвращены собственнику или их надо считать (а так и есть по норме закона) новыми вещами (регистрационный номер другой) и, соответственно, речь может идти только о компенсации убытков?

    Как же быть с виндикацией применительно к ценным бумагам? С нашей точки зрения, на сегодняшний день виндикация, если так можно выразиться, признается "неизбежным злом", поскольку иных - вещно-правовых - механизмов защиты владельцев ценных бумаг действующее законодательство не закрепило. Однако оставлять ситуацию в подобном состоянии было бы неправильно.

    По этому вопросу высказывается довольно много разнородных суждений, правда, в основном в отношении бумаг бездокументарных, что, в общем, очевидно в силу известной проблемности вопроса о защите прав владельцев таких бумаг.

    Проект Концепции развития законодательства о ценных бумагах и финансовых сделках, рекомендованной к опубликованию в целях обсуждения Советом при Президенте РФ по кодификации и совершенствованию гражданского законодательства (Протокол от 30 марта 2009 г. N 69), предлагает следующий механизм восстановления прав предшествующих правообладателей бездокументарных ценных бумаг: посредством иска к лицам, формально легитимированным посредством записей по счетам, о понуждении к совершению перевода на имя истца.

    Интересно, что проект Концепции указывает, что условия удовлетворения этого требования и распределение бремени доказывания должны определяться так же, как и в отношении классических ценных бумаг.

    Похожие положения мы находим и в Концепции развития гражданского законодательства Российской Федерации, одобренной на заседании Совета при Президенте РФ по кодификации и совершенствованию гражданского законодательства под председательством Президента РФ 7 октября 2009 г. Пункт 1.1.9 документа отмечает, что "ввиду особенностей юридической конструкции бездокументарной ценной бумаги использование виндикационного иска для защиты прав владельца, утратившего права на такую ценную бумагу, нежелательно, поскольку используемые в этом случае защитные механизмы основаны на традиционных представлениях о защите владения вещью. Восстановление прав предшествующих правообладателей бездокументарных ценных бумаг должно осуществляться посредством иска, предъявляемого лицом, утратившим формальную легитимацию в отношении прав, оформляемых бездокументарной ценной бумагой, к лицам, формально легитимированным посредством записей по счетам. При этом условия удовлетворения этого требования и распределение бремени доказывания должны определяться так же, как и в отношении классических ценных бумаг, с учетом особенностей прав, составляющих содержание бездокументарных ценных бумаг (обращаются ли бумаги на организованном рынке, предоставляют ли они права участия или же являются денежными требованиями и т.д.)". Пункт 1.1.10 указывает, что в случаях обращения ценных бумаг, содержащих денежное обязательство, права собственника могут быть эффективно защищены посредством возмещения убытков в денежной форме. Поэтому нет необходимости предоставлять собственнику усиленную защиту даже в случае выбытия у него такого имущества помимо его воли. В отношении ценных бумаг, предоставляющих права участия (например, в корпорации или иной имущественной общности), правила о восстановлении прав на бумаги в случае выбытия их помимо воли собственника (в результате противоправных действий третьих лиц либо лица, ведущего учет прав) следует дифференцировать в зависимости от того, обращаются ли данные бумаги на организованном рынке. В частности, если есть возможность приобретения аналогичных бумаг на бирже, истребование похищенных бумаг у добросовестного приобретателя нецелесообразно.

    10. Обездвиживание ценных бумаг.

    Нормативно-правовые акты:

    1. «Рекомендации группы 30»

    2. ГК РФ Статья 148.1. Обездвижение документарных ценных бумаг В соответствии с законом или в установленном им порядке документарные ценные бумаги могут быть обездвижены, то есть переданы на хранение лицу, которое в соответствии с законом вправе осуществлять хранение документарных ценных бумаг и (или) учет прав на ценные бумаги. Переход прав на обездвиженные ценные бумаги и осуществление прав, удостоверенных такими ценными бумагами, регулируются статьями 149 - 149.5 настоящего Кодекса, если иное не предусмотрено законом.

    Вести записи по учету прав на бездокументарные ценные бумаги можно будет только при наличии специальной лицензии (п. 2 ст. 149 ГК РФ).

    По своей сути обездвижевание представляет собой дематереализацию документарных ценных бумаг превраща их в бездокументарные ценные бумаги. Возникает система опосредованного владения ценными бумагами.

    Иммобилизация (обездвиживание) ценных бумаг имеет место, когда документы, подтверждающие права на ценную бумагу (сертификаты), хранятся у депозитария. При этом на рынке обращаются права требования по ним. Необходимость в постоянной передаче сертификата, таким образом, отсутствует.

    В США и Германии, например, в некоторых случаях хранится только один глобальный сертификат, что также приводит к иммобилизации, поскольку отдельный инвестор, как правило, не может получить отдельный сертификат на свой объем ценных бумаг в общем пуле. Таким образом, ценные бумаги, выпускаемые в бездокументарной форме с изготовлением сертификата (нескольких или одного глобального для всего выпуска), называют обездвиженными (иммобилизованными), а бездокументарные бумаги, для которых выпуск сертификатов не предусмотрен и права по ним подтверждаются по записи на счете либо удостоверяются каким-либо иным документом, создаваемым в учетной системе депозитария, – дематериализованными ценными бумагами

    Возможность выпуска бездокументарных ценных бумаг признается и в большинстве стран СНГ. Предписания о бездокументарных ценных бумагах, содержащиеся в ст. 194 модельного Гражданского кодекса государств – участников СНГ30, были восприняты гражданскими кодексами большинства стран бывшего СССР, в том числе и РФ. Российская Федерация также опирается на рекомендации 30. Впервые возможность выпуска ценных бумаг в бездокументарной форме в российском законодательстве была закреплена в Положении о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР, утвержденном Постановлением Правительства РСФСР от 28.12.1991 № 78. м 2. В абз. 2 п. 1 этого Положения устанавливалось, что ценные бумаги могут существовать в виде записей на счетах. Начиная с 2002 г. в соответствии с положениями ст. 16 Закона о ценных бумагах все именные эмиссионные ценные бумаги (в том числе акции и облигации) стали выпускаться отечественными эмитентами исключительно в бездокументарной форме.

    В ст. 148.1 ГК РФ вводит понятие обездвиженных документарных ценных бумаг, под которыми понимаются ценные бумаги, выпущенные в документарной форме, однако не

    участвующие в обороте в материальной форме ввиду того, что они были переданы на хранение лицу, которое в соответствии с законом вправе осуществлять хранение документарных ценных бумаг и (или) учет прав на ценные бумаги. Аналогичная норма установлена и в п. 2 ст. 4 Модельного закона СНГ о рынке ценных бумаг: в отношении документарных ценных бумаг может быть осуществлено их обездвиживание посредством передачи на хранение центральному депозитарию.

    Проблемы:

    Защита прав владельца ценных бумаг от списания, (Как доказать)

    Сложность и длительность процесса формирования учетной системы, соответствующей современному уровню оборота ценных бумаг, основной отличительной чертой которого являются обращение ценных бумаг в системе опосредованного владения ценными бумагами и наличие разветвленной цепочки участников в правоотношениях «владелец ценной бумаги – эмитент».

    Плюсы:

    позволили резко снизить издержки, связанные с обслуживанием огромного количества сертификатов, удостоверяющих права на ценные бумаги.

    Возможность избежать инкассации или иных проверок на подлинность таких сертификатов, переоформления сертификата как физического документа, внесения изменений и выдаче нового сертификата при перерегистрации прав ценных бумаг на нового владельца.

    Уменьшение временных затрат на обслуживание ценных бумаг и способствовали значительному ускорению расчетов

    11. Последствия утраты учетных записей удостоверяющих права на бездокументарные ценные бумаги.

    Нормативна база:

    ГК РФ 149.5

    И суд. практика

    При утрате учетных записей, удостоверяющих права на бездокументарные ценные бумаги, лицо, осуществляющее учет прав, обязано незамедлительно опубликовать информацию об этом в средствах массовой информации, в которых подлежат опубликованию сведения о банкротстве, и обратиться в суд с заявлением о восстановлении данных учета прав в порядке, установленном процессуальным законодательством.

    Требование о восстановлении данных учета прав на бездокументарные ценные бумаги может быть заявлено любым заинтересованным лицом. Восстановление данных учета прав осуществляется в порядке, установленном процессуальным законодательством. При восстановлении данных учета прав на бездокументарные ценные бумаги записи о правообладателях вносятся на основании решения суда. Информация о восстановлении данных учета прав на бездокументарные ценные бумаги опубликовывается для всеобщего сведения в средствах массовой информации, в которых подлежат опубликованию сведения о банкротстве, на основании решения суда за счет лица, осуществлявшего этот учет на момент утраты учетных записей, удостоверявших права на бездокументарные ценные бумаги.

    Записи об учете прав на бездокументарные ценные бумаги не имеют силы с момента, когда лицо, осуществляющее учет прав, утратило учетные записи, и до дня вступления в законную силу решения суда о восстановлении данных учета прав

    Проблема восстановления прав на ценные бумаги:

    В доктрине гражданского права превалируют две точки зрения. Бездокументарные ценные бумаги являются вещами, зафиксированными на цифровом носителе, а потому на них распространяются нормы вещного права. С другой стороны, бездокументарные ценные бумаги имеют двойственную природу: они являются как вещами, так и правами, удостоверяя права владельца, например, на участие в корпоративном управлении. Это не столько вещь в общем смысле этого слова, сколько идеальная оболочка для закрепления имущественных прав.

    Истцу следует направлять виндикационный иск, но как обеспечить его, учитывая специфические особенности бездокументарной формы? Или же следует сформулировать свои претензии в кондикционном иске для изъятия имущества и лишения ответчика имущественных прав?

    Предъявление виндикационного иска судами признается правомерным способом защиты прав, но его удовлетворение ставится в зависимость от ряда условий. Во-первых, истцу надлежит доказать, что акции выбыли из его владения помимо его воли. Необходимо указать на конкретные фактические обстоятельства, которые привели к утрате ценной бумаги (хищение, утеря, сбои в работе технической аппаратуры). Истец с помощью различных доказательств, которыми могут быть документы, судебные решения по делу, в ходе которого был установлен факт хищения, признание сделки недействительной, должен обосновать свою позицию и убедить суд в том, что бездокументарные ценные бумаги выбили из владения помимо его воли. Есть и другие обстоятельства, которые входят в предмет доказывания по данному виндикационному иску. В частности, суд может принять во внимание доказательства недобросовестного поведения ответчиков в отношении спорного имущества.

    Во-вторых, у суда должна быть возможность достоверно установить, что имущество, изъятое у владельца, находится у ответчика. Это представляет наибольшую сложность, поскольку бездокументарные ценные бумаги имеют специфическую форму, и отслеживать их перемещение крайне затруднительно.

    В практике даже сложился новый институт, предложенный Пленумом Высшего Арбитражного суда, - восстановление корпоративного контроля. Суть концепции заключается в том, что истец наряду с требованием вернуть утраченное имущество обращается к акционерному обществу также с требованием восстановления его доли прав в управлении обществом. Восстановление корпоративного контроля происходит путем соразмерного уменьшения долей прочих акционеров и прис. При невозможности установить конкретное количество спорных акций у каждого из ответчиков истцы нередко предлагают применить подход пропорционального истребования акций.

    Важно: преподаватель не согласен с концепцией вещей.

    12. Понятие, признаки, этапы эмиссии ценных бумаг (общая характеристика)

    Эмиссия ценных бумаг – это выпуск в обращение акций, облигаций и иных разновидностей ценных бумаг. При этом все процедуры должны проходить в точном соответствии с законом. Эмитент ценных бумаг – это компания, которая проводит выпуск ценных бумаг.

    Основная цель эмиссии государственных ценных бумаг заключается в привлечении компанией дополнительных финансовых средств. Если для этого используются акции, тогда увеличивается уставной капитал предприятия, в случае с облигациями – действуют условия займа. При этом все этапы контролируют государственные органы, которые регулируют рынок ценных бумаг.

    К эмиссии могут прибегать, чтобы выпустить бумаги с новыми правами, изменить номинал акций, которые уже находятся в обращении, а также учредить акционерное общество.

    Если рассматривать обычный порядок выпуска ценных бумаг, то он включает такие этапы регистрации проспекта эмиссии ценных бумаг:

    · Принимается решение о выпуске ценных бумаг.

    · Утверждается решение об эмиссии или дополнительной эмиссии ценных бумаг.

    · Государственная регистрация проспекта эмиссии ценных бумаг.

    · Размещение ценных бумаг.

    · Госрегистрация отчета о результатах эмиссии.

    Особенности принятия решения о выпуске ценных бумаг

    Эмиссия облигаций производится при соответствующем решении исполнительного органа компании либо ее советом директоров. В случае с акциями оно принимается в ходе общего собрания акционеров. Оно не просто должно быть озвучено – создается особый документ, в нем содержатся такие данные:

    · тип выпускаемой бумаги: для облигаций это серия, для акций – категория и разновидность;

    · форма эмиссии бумаги;

    · права владельца, которому будет принадлежать бумага;

    · номинальная цена облигаций и акций;

    · численность бумаг, которые выпускаются;

    · форма хранения;

    · порядок размещения.

    Проведение госрегистрации

    Все виды ценных бумаг при эмиссии должны в обязательном порядке проходить госрегистрацию. При ее прохождении утверждается следующее:

    · решение об эмиссии;

    · проспект ценных бумаг, если в нем есть потребность;

    · бланки ценных бумаг при их эмиссии в документарном виде.

    Российское законодательство устанавливает сроки, на протяжении которых эмитент обязан представить бумаги на прохождение регистрации. Обычно они составляют 3 месяца с момента утверждения решения об эмиссии. Срок может ограничиваться месяцем в таких случаях:

    · эмиссия облигаций либо конвертируемых акций ОАО;

    · госрегистрация эмитента в роли юридического лица в тех случаях, когда акции распределяются между учредителями. После проведения своей регистрации компания должна провести регистрацию ценных бумаг.

    На законодательном уровне устанавливаются документы, требуемые оформить для госрегистрации, также определяются основания, которые могут служить для отказа. После

    их подачи в регистрирующий орган у него остается 30 дней на то, чтобы произвести регистрацию либо принять обоснованное решение об отказе в проведении госрегистрации. Негативное решение может быть принято в том случае, если эмитент нарушил требования законодательства в отношении эмиссии ценных бумаг, сформирование неполного пакета документов для госрегистрации, сообщение о себе ложных данных, а также неуплата налогов, которые связаны с эмиссией.

    Виды эмиссии ценных бумаг

    Существуют различные классификации эмиссии. Например, с позиции очередности она бывает первичной и вторичной.

    Первичная эмиссия. Она происходит, когда компания в первый раз выпускает собственные ценные бумаги или когда она производит эмиссию определенный ценной бумаги в первый раз. К примеру, предприятие в первый раз выпускает собственные акции либо облигации. К этому виду можно отнести ситуацию, когда обыкновенные акции котируются на фондовой бирже, а дополнительно к ним она производит эмиссию привилегированных акций или облигаций.

    Вторичная эмиссия. Предполагает повторное размещение различных ценных бумаг определенной компанией. По методу размещения выпуск может осуществляться с помощью подписки, распределения и конвертации. Познакомимся с ними ближе.

    Подписка. В соответствии с ней заключается соглашение по купле-продаже, по этой схеме производится размещение бумаг. Она бывает закрытой и открытой. В первом случае купить ценные бумаги могут только определенный круг инвесторов, который устанавливается заранее. При открытой подписке сделать покупку может каждый, при этом организуется широкая публичная огласка намерений.

    Распределение. Размещение бумаг осуществляется среди определенного круга лиц, при этом не происходит подписание договора. Этот метод актуален лишь для акций, он не предназначен для эмиссии облигаций. Распределение может использоваться при формировании АО, а также при проведении бонусной эмиссии.

    Конвертация. Она предполагает размещение вида ценных бумаг, при этом они не продаются, а обмениваются на ранее оговоренных условиях.

    Если говорить о размещении облигаций, то для них используются лишь два метода: конвертация и подписка. А вот акции могут распределяться среди участников АО, конвертации и подписки.

    Основные этапы обращения ценных бумаг и акций могут включать ценные бумаги, которые выпущены в бездокументарной и документарной форме. Они могут выпускаться с указанием имени владельца, а также быть на предъявителя.

    13. Стандарты эмиссии ценных бумаг.

    На территории Российской Федерации действуют определенные правила эмиссии акций, дополнительных акций и облигаций. Также установлена процедура их подготовки. Стандарты эмиссии ценных бумаг – это документ, который регламентирует все описанные действия. Они позволяют регулировать выпуск акций АО при его регистрации, дополнительных бумаг, которые распределяются среди акционеров, а также дополнительные акции.

    Также стандарты эмиссии ценных бумаг определяют правила выпуска облигаций, которые размещаются с помощью подписки, и бумаг, для размещения которых используется конвертация. Акции размещаются при учреждении АО среди его владельцев. Для этого используется подписка и конвертация.

    Новое Положение о стандартах эмиссии ценных бумаг пришло на смену Положению Банка России от 11 августа 2014 г. № 428-П, которое утратило силу с этой же даты – 11 мая 2020 года (положение Банка России от 19 декабря 2019 г. № 706-П, информация Банка России от 30 апреля 2020 г.).

    Необходимость в обновлении названных стандартов обусловлена произошедшими изменениями законодательства в этой сфере: в новом Положении учтены вступившие в силу с 1 января 2020 г. законодательные поправки, направленные на оптимизацию процедуры эмиссии ценных бумаг. В частности, как напомнил Банк России, согласно новым правилам, из эмиссионных документов исключена избыточная и дублирующая информация; сокращен перечень документов, требующих утверждения органами управления эмитента. Теперь допускается составление и раскрытие эмитентом проспекта ценных бумаг без регистрации, а также разрешается подписывать эмиссионные документы не только первым лицом компании-эмитента. Кроме того, компания может представить в Банк России эмиссионные документы в электронном виде и получить электронную отметку об их регистрации. Теперь эти нововведения учтены в новом Положении: в нем регламентирован порядок предоставления документов на государственную регистрацию выпуска ценных бумаг в электронной форме, упрощена процедура подведения итогов размещения ценных бумаг, урегулирован порядок регистрации регистраторами выпусков акций, которые размещаются при учреждении акционерных обществ, не являющихся кредитными организациями, а также с использованием инвестиционных платформ.

    14. Раскрытие информации эмитентами.

    Эмитент – это юридическое лицо, выпускающее акции, облигации, депозитарные расписки, сертификаты и другие ценные бумаги для развития своей деятельности. Согласно действующему законодательству такое лицо должно периодически отчитываться перед инвесторами, собственниками, регулятором и другими лицами в публичной сфере.

    Отчет эмитента – это представление в открытый доступ информации о финансовых результатах, органах управления и важнейших направлениях деятельности организации в предстоящий период. В статье описываются виды отчетности, условия и обстоятельства ее опубликования.

    13 мая 2020 года опубликовано новое Положение Центрального Банка «О раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг» («Новое Положение»), которое заменит собой действующее на данный момент Положение Центрального Банка от 30 декабря 2014 года («Действующее Положение»).

    В соответствии с Новым Положением, эмитенты будут избавлены от необходимости опубликования излишних объемов информации, в том числе дублирующих друг друга сведений (по причине раскрытия такой информации в разных формах), а инвесторы получат возможность ознакомления с наиболее существенными условиями эмиссии. При этом принятие Нового Положения не повлияет на уровень информационной прозрачности рынка ценных бумаг.

    Исключение требования по раскрытию несущественной для инвесторов информации

    В соответствии с Новым Положением эмитенты с 1 октября 2021 года будут освобождены от обязанности раскрывать в лентах новостей агентств, аккредитованных Центральным Банком на проведение действий по раскрытию информации о ценных бумагах и об иных финансовых инструментах («Лента Новостей»), сообщения о раскрытии в сети «Интернет» следующих документов:

    · годового отчета;

    · годовой бухгалтерской отчетности;

    · списков аффилированных лиц;

    · ежеквартального отчета;

    · консолидированной финансовой отчетности.

    Также после вступления в силу 1 октября 2021 года Нового Положения эмитенты больше не будут обязаны размещать в Ленте Новостей информацию о существенных фактах, имеющих малую практическую ценность для рынка ценных бумаг или дублирующих информацию из общедоступных источников, таких как ЕГРЮЛ[4], Федресурс[5] и официальный сайт Центрального Банка.

    Такой информацией, которая на данный момент опубликовывается в Ленте Новостей и которую не нужно будет раскрывать после 01 октября 2021 года, являются, например, сведения:

    · о заключении или прекращении договоров с управляющей компанией, специализированным депозитарием, регистратором, оценщиком и аудитором эмитента, являющегося акционерным инвестиционным фондом;

    · о заключении эмитентом договора с российским организатором торговли о включении ценных бумаг эмитента в список ценных бумаг, допущенных к организованным торгам российским организатором торговли, а также договора с российской биржей о включении ценных бумаг эмитента в котировальный список российской биржи;

    · о подаче эмитентом заявления на получение разрешения Центрального Банка на размещение и (или) организацию обращения его ценных бумаг за пределами Российской Федерации, а также о получении им указанного разрешения.

    Одновременно с этим перечень раскрываемой в форме сообщений о существенных фактах информации был дополнен в рамках Нового Положения. Например, в будущем эмитенты должны будут раскрывать сведения о совершении подконтрольными им и имеющими для них существенное значение организациями сделок, в совершении которых имеется заинтересованность.

    Новые методики расчета показателей финансовой деятельности

    Принятие Нового Положения также изменяет правила расчета показателей финансовой деятельности эмитентов. С 1 октября 2021 года информация о финансовом состоянии эмитента, подлежащая публикации в проспекте ценных бумаг и в отчете эмитента, может формироваться на основе Международных стандартов формирования отчетности («МСФО»).

    Рекомендованные на данный момент показатели для формирования отчета о финансовом состоянии эмитента предусмотрены Приложением 3 Действующего Положения. После вступления в силу Нового Положения эти показатели изменятся и эмитентам будет предложено отчитываться о своем финансовом состоянии, используя новые показатели финансовой деятельности и методики их расчета, приближенные к международным стандартам (например, показатель EBITDA).

    Новые сроки подачи отчета эмитента

    Новым Положением предусмотрен увеличенный (в сравнении с действующими правилами) период, в течение которого необходимо публиковать отчет эмитента и раскрывать список аффилированных лиц.

    После перехода к раскрытию информации по новым правилам список аффилированных лиц нужно будет предоставлять раз в 6 месяцев (за первое полугодие и второе полугодие календарного года). Сейчас список аффилированных лиц раскрывается ежеквартально.

    Также изменятся сроки раскрытия отчета эмитента. С 1 октября 2021 года эмитенты должны будут его представлять раз в полгода: за 6 месяцев – на основании промежуточной консолидированной финансовой отчетности (финансовой отчетности), за 12 месяцев – на основании годовой консолидированной финансовой отчетности (финансовой отчетности). Действующим Положением закреплена обязанность раскрытия эмитентом информации в форме ежеквартального отчета.

    Раскрытие консолидированной отчетности

    Новое Положение рекомендует эмитентам использовать новый порядок формирования финансовых показателей, характеризующих финансовые результаты деятельности. Эта информация, раскрываемая в проспекте ценных бумаг и в промежуточных отчетах, интересна, в первую очередь, потенциальным покупателям ценных бумаг.

    Такие показатели, по общему правилу, будут рассчитываться на основе консолидированной финансовой отчетности (финансовой отчетности) эмитента. Финансовые показатели будут рассчитываться на основе бухгалтерской (финансовой) отчетности эмитента только в тех случаях, когда с законодательством эмитент не обязан предоставлять консолидированную финансовую отчетность.

    Консолидированную финансовую отчетность не обязаны предоставлять эмитенты, являющиеся:

    · специализированными обществами и ипотечными агентами;

    · субъектами малого или среднего предпринимательства, ценные бумаги которых не включены в котировальный список биржи;

    · в отношении ценных бумаг которых зарегистрирован только проспект эмиссии акций, при условии, что такие акции не допущены к организованным торгам.

    Эмитент должен будет указать, на основании какой отчетности (консолидированной финансовой отчетности (финансовой отчетности) или

    бухгалтерской (финансовой) отчетности) в проспекте ценных бумаг раскрывается информация о его финансово-хозяйственной деятельности.

    В соответствии с Федеральным законом «О консолидированной финансовой отчетности» под консолидированной финансовой отчетностью понимается систематизированная информация, отражающая финансовое положение, финансовые результаты деятельности и изменения финансового положения организации, которая вместе с другими организациями и (или) иностранными организациями в соответствии с МСФО определяется как группа.

    Поэтому, если указанной эмитентом отчетностью является консолидированная финансовая отчетность, дополнительно необходимо указать на то обстоятельство, что информация о финансово-хозяйственной деятельности в проспекте ценных бумаг отражает деятельность группы эмитента

    15. Решение о выпуске ценных бумаг

    Ст.17 ФЗ «О рынке ценных бумаг» Решение о выпуске эмиссионных ценных бумаг должно содержать:

    1) вид, категорию (тип) эмиссионных ценных бумаг;

    2) номинальную стоимость каждой эмиссионной ценной бумаги, если наличие номинальной стоимости предусмотрено законодательством Российской Федерации;

    3) права владельцев эмиссионных ценных бумаг;

    4) иные сведения (реквизиты), предусмотренные настоящим Федеральным законом, иными федеральными законами о ценных бумагах и принятыми в соответствии с ними нормативными актами Банка России.

    2. Решение о выпуске облигаций должно содержать указание на то, что права на облигации учитываются в реестре, либо указание депозитария, осуществляющего централизованный учет прав на облигации. После начала размещения облигаций замена учета прав на облигации в реестре на централизованный учет прав на облигации в депозитарии, а также замена централизованного учета прав на облигации в депозитарии на учет прав на облигации в реестре не допускается.

    3. Решение о выпуске акций и ценных бумаг, конвертируемых в акции, утверждается уполномоченным органом управления акционерного общества - эмитента указанных ценных бумаг.

    4. Решение о выпуске эмиссионных ценных бумаг подписывается лицом, занимающим должность (осуществляющим функции) единоличного исполнительного органа эмитента, или уполномоченным им должностным лицом эмитента.

    5. Эмитент не вправе изменять права по эмиссионным ценным бумагам, содержащиеся в решении об их выпуске, после начала их размещения, за исключением случаев, установленных федеральными законами.

    6. Эмитент, а также регистратор, осуществляющий ведение реестра владельцев ценных бумаг, или депозитарий, осуществляющий централизованный учет прав на ценные бумаги, обязаны по требованию любого заинтересованного лица не позднее следующего рабочего дня после дня его получения предоставить возможность ознакомиться с зарегистрированным решением о выпуске ценных бумаг, а если заинтересованным лицом предъявлено требование о получении копии такого решения, предоставить эту копию не позднее трех рабочих дней после дня получения требования. Копия зарегистрированного решения о выпуске ценных бумаг предоставляется заинтересованному лицу за плату, не превышающую затрат на ее изготовление. Требования к порядку ознакомления с зарегистрированным решением о выпуске ценных бумаг устанавливаются нормативным актом Банка России. 7. Решением о выпуске эмиссионных ценных бумаг в случаях, установленных федеральными законами или нормативными актами Банка России, должно быть предусмотрено, что эмиссионные ценные бумаги предназначены для квалифицированных инвесторов.

    8. Формы (форматы) решения о выпуске ценных бумаг определяются нормативными актами Банка России в зависимости от вида, категории (типа) эмиссионных ценных бумаг и способа их размещения. Положение Банка России от 19.12.2019 N 706-П "О стандартах эмиссии ценных бумаг"

    1   2   3   4   5   6   7   8


    написать администратору сайта