Ричард Кох 2080
 Скачать 2.3 Mb.
|
|
Вкладывайте основные деньги & акции Если вы, конечно, не эксперт по эзотерическим объектам инвестирования вроде китайских шелковых занавесок XIX века или оловянных солдатиков, то наилучшим для вас инвестиционным инструментом будут все-таки акции. На протяжении очень длительного периода инвести-ции в ценные бумаги (акции или активы) оказывались поразительно более прибыльным делом, чем хранение де-нег в банке или инвестирование в процентные бумаги вроде правительственных или муниципальных облига-ций. Я подсчитал для Великобритании, например, что если бы вы в 1950 году инвестировали 100 фунтов стер-лингов в жилищно-строительный кооператив, то в 1992 году получили бы 813 фунтов; те же самые 100 фунтов стерлингов, будь они вложены в акции, принесли бы вам 14198 фунтов стерлингов, то есть в 17 раз больше 2 Такие же вычисления были бы справедливы и для США и для любого другого крупного фондового рынка. Анна Шайбер, частный инвестор из Америки, не большой специалист по фондовой бирже, сразу после второй мировой войны вложила 5000 долларов в акции, дававшие стабильную высокую прибыль, и больше ниче-го с ними делала — держала под подушкой. К 1995 году ее 5000 превратились в 22 миллиона долларов — она зарабо-тала 440 000% от их первоначальной стоимости! Фондовый рынок, к счастью, является относительно не-сложным для неспециалиста объектом инвестирования. Делайте долгосрочные инвестиции Не нужно слишком часто то вкладывать деньги в акции, то продавать их или вообще весь портфолио. Если ваши акции явно не убыточны, держите их годами. Покупка и продажа акций — удовольствие дорогое и отнимает массу времени. Если сможете, то загляните на 10, а лучше на 20, 30, 50 лет вперед. Если вы вкладываете деньги в акции очень ненадолго, то вы скорее играете, чем занимаетесь инвестированием. Если вы не можете удержаться от того, чтобы растратить деньги, то вы просто откладываете фи-нансовые потери на более далекий срок, а не инвестируете. В какой-то момент вы, конечно, можете захотеть на-сладиться своим богатством, не дожидаясь, пока ваши на-следники начнут это делать вместо вас. Лучшим способом использовать богатство может стать создание нового стиля жизни, при котором вы сами можете решать, как тратить свое время и заниматься той профессией или работой, ко-торая вам больше всего по душе. Вот тогда можете считать период инвестиций законченным. Но до тех пор пока вы недостаточно обеспечены, чтобы позволить этой перемене произойти, накапливайте и еще раз накапливайте. Вкладывайте деньги, когда рынок недорогой Хотя цены постепенно все равно растут, фондовый рынок имеет периоды спада и подъема, частично следуя эконо-мическим циклам, но в основном из-за смены настроений. Просто поразительно, до чего сильно иррациональ-ные соображения, ведомые модой, надеждами и страхами людей, влияют на подъем и падение цен. Даже Парето обратил внимание на этот феномен. Существует некий ритм настроений, который мы мо-жем наблюдать в морали, религии и политике и кото-рый подобен волнам экономических спадов и подъемов... При тенденции к возрастанию любое напоминание о том, что предприятие будет прибыльным, встреча-ется благосклонно; при тенденции к понижению по-добное предположение будет решительно отвергну-то... Человек, который во время спада отказывает-ся от подписки на определенные акции, считает, что им руководит здравый смысл, и совсем не пони-мает, что бессознательно он подчиняется тысячам небольших впечатлений, которые он получает из повседневных новостей экономики. Когда позже, во время подъема он подпишется на те же самые или, может, похожие акции, не гарантирующие шансов на успех, он снова будет думать, что им движет здравый смысл, и снова не поймет, что сам факт его перемены от недоверия к вере произошел благодаря настроениям, которые витают вокруг него... На фондовой бирже всем хорошо известно, что публика в большинстве своем покупает, лишь когда цены на рынке идут вверх и когда рынок идет на спад. Финансисты, которые в силу своего опыта в бизнесе несколько чаще пользуются доводами разу-ма, — хотя и они иногда позволяют себе поддаться настроению, — делают наоборот, — и это главный источник их заработков. В период бума любой по-средственный довод в пользу долговечности этого бума обладает величайшей убедительностью; если вы попытаетесь сказать человеку, что, в конце концов, цены не могут расти бесконечно, будьте уве-рены, что он не станет вас даже слушать 3 . На этой философии — «покупай, пока рынок в целом или какая-то его часть находится в упадке, и продавай, когда он на подъеме» — выросла целая наука стоимостного инвестирования (value investing). Один из самых преуспе-вающих инвесторов всех времен и народов, Бенджамин Грэхэм, написал книгу по стоимостному инвестированию, и изложенные в ней правила снова и снова подтверждают свою работоспособность 4 Вообще существует множество правил, которые по-могут вам оценить стоимость акций. Я изложу здесь эти правила, сильно упрощая, но оставив примерно 80% их ценности в 20% объема. •Не покупайте, когда все и каждый убеждены, что ры-нок может только расти. И наоборот — покупайте, когда все вокруг настроены очень пессимистично. •Пользуйтесь соотношением цена/прибыль (Ц/П, price/ earnings — Р/Е) в качестве наилучшего и единственного критерия оценки. Соотношение Ц/П — это цена, де-ленная на прибыль за вычетом налогов. Например, если акция стоит 250 центов, а прибыль на акцию со-ставляет 25 центов, то Ц/П этой акции равно 10. Если цена этой акции растет в период оптимизма и достигает 500 центов, однако прибыль остается на уровне все тех же 25 центов, то Ц/П=20. •В общем, когда в целом по рынку Ц/П превышает 17 — это сигнал опасности. Не нужно усиленно инвестиро-вать в рынок, который находится на подъеме. При Ц/П меньшем, чем 11 — 12, покупайте; если Ц/П упал ниже 10, то уж точно настало время покупок. Ваш брокер или хорошая финансовая газета всегда расскажут вам, каково текущее среднее соотношение Ц/П. Если вас спросят, какое Ц/П вы имеете в виду, то с умным ви-дом ответьте: «Историческое Ц/П, братан» 5 Если не можете перехитрить рынок — отслеживайте его Вообще разработать методы инвестирования, которые всегда будут давать вам прибыли большие, чем в среднем по рынку, — задача для вас посильная, если вы будете сле-довать определенным правилам и соотносить собственный подход со своими личными особенностями и знаниями. Как этого достичь, мы рассмотрим ниже. Но сущес-твует вероятность того, что ваша собственная игра приве-дет к понижению уровня ваших прибылей ниже среднего. В этом случае или в случае, если вы даже не желаете экспериментировать с собственными методами и не на-деетесь перехитрить фондовую биржу, вы должны отсле-живать индекс. Отслеживание индекса (index tracking), или отслежи-вание рынка, означает покупку акций, имеющихся в ка-талоге биржи. Затем вы просто продаете акции, которые исключаются из каталога (это случается с неприбыльны-ми акциями), и покупаете новые акции, когда они впер-вые включаются в каталог. Вы можете отслеживать индекс самостоятельно, что будет стоить вам усилий по чтению финансовой прессы. Или же вы можете вложить свои деньги в «фонд трекинга», и его управляющий за небольшую ежегодную плату будет отслеживать для вас рынок. Вы можете выбрать различные фонды, в зависимости от того, какой рынок вы собираетесь отслеживать. В об-щем, безопаснее для вас будет работать на местном рынке вашей страны, а для отслеживания выбирать индекс (ка-талог), в который включены крупнейшие и качественные акции (которые называются еще «голубыми фишками»). Отслеживание индекса — занятие не очень рискован-ное, и при этом долговременное его использование долж-но принести достаточно большие прибыли. Если вы ре-шили избрать этот метод, можете не читать эти заповеди дальше шестого пункта, хотя гораздо веселее и прибыль-нее (при большем риске) делать собственные ставки. Следующие четыре заповеди относятся именно к этому случаю. Имейте в виду, однако, что данная заповедь при-зывает вам заняться отслеживанием индекса в том случае, если ваша собственная стратегия инвестирования не при-носит плодов. Если это так, то избавляйтесь от убыточ-ных акций и отслеживайте индекс. Стройте свои инвестиции по собственному разумению Вся сущность философии 80/20 заключается в хорошем знании немногих вещей — в специализации. Особенно верно это в случае с инвестициями. Если вы сами решаете, какие акции покупать, то занимайтесь сферой, в которой вы кое-что знаете. Самое впечатляющее в специализации то, что ее воз-можности бесконечны. Вы можете, например, специали-зироваться в акциях, относящихся к профессии, которой вы занимаетесь, или связанных с вашим хобби, вашей местностью или с любой интересующей вас вещью. Если, например, вы любите ходить по магазинам, вы можете специализироваться в акциях магазинов розничной тор-говли. И когда вы вдруг замечаете, что некая фирма вдруг начинает вырываться вперед и в ее магазинах всегда толпы покупателей, вы можете вложить деньги в акции этой фирмы. И даже если вы еще не стали экспертом в какой-то области, можете попробовать специализироваться в ка-кой-нибудь одной сфере, закупив акции нескольких пред-приятий этой сферы и попытавшись получше изучить ее. Имейте в виду преимущества отсталых рынков Отсталые рынки — это такие, которые находятся за пре-делами развитых в экономическом отношении стран. Здесь экономика быстро развивается, а фондовый рынок все еще формируется. Отсталыми рынками могут счи-таться большинство стран Азии, Африки, Индия и приле-гающие к ней страны, Южная Америка, бывшие комму-нистические страны Центральной и Восточной Европы, а также европейские окраины, такие как Португалия, Гре-ция и Турция. Теория здесь проста. Характеристики фондового рын-ка очень сильно связаны с ростом экономики в целом. Поэтому инвестируйте в страны, имеющие наиболее вы-сокие текущие и ожидаемые темпы роста валового нацио-нального продукта, то есть в отсталые рынки. Инвестиции в отсталые рынки хороши и по ряду дру-гих причин. Отсталые рынки имеют огромные возмож-ности будущей передачи собственности в частные руки — и эта собственность в общем является очень хорошим местом для инвестиций. Странная и внезапная смерть коммунизма, произошедшая около 1990 года, вынудила многие отсталые страны перейти к формированию эконо-мической политики, ориентированной на развитие сво-бодного рынка, и рано или поздно, после неизбежной первоначальной неразберихи, инвесторы начнут получать от этих рынков высокую отдачу. Акции развивающихся стран часто имеют очень высокую ценность, поскольку обычно соотношение Ц/П (цена/прибыль) у них доста-точно низкое. По мере роста и укрепления рынка фирмы и компании становятся крупнее, Ц/П их акций станет расти, а стоимость этих акций резко возрастет. Однако инвестирование в отсталые рынки — занятие определенно более рискованное, чем инвестирование в рынки развитых стран. Фирмы и компании в отсталых странах менее стабильны и фондовый рынок целой стра-ны может обвалиться в результате политических перемен и снижения товарных цен, валюта страны может обесце-ниться (и вместе с ней обесценятся акции), и вы увидите, что собрать назад ваши деньги — дело гораздо более трудное, чем их вложить. Кроме того, из-за высокой раз-ницы курсов покупки и продажи, а также высоких комис-сионных, стоимость инвестиций на отсталых рынках го-раздо выше, чем на развитых. Очень высоки шансы, что вам задорого продадут дешевые акции. Инвестор, вкладывающий деньги в отсталый рынок, должен руководствоваться тремя правилами. Первое — ин-вестировать лишь небольшую часть всего портфолио, не более 20%. Второе — инвестировать большую часть средств, используемых вами на остальном рынке, лишь тогда, когда рынок недорогой, а средний показатель Ц/П на рынке страны, в которую вы инвестируете, не выше 12. И третье — инвестировать на длительный срок, а деньги изымать, лишь когда показатель Ц/П становится относительно большим. Однако если вы будете соблюдать эти предосторожнос-ти, очень вероятно, что в конце концов отсталые рынки станут приносить вам прибыли гораздо выше средних, по-этому было бы разумно вложить немного денег и в них. Избавляйтесь от убыточных инвестиций Как только любая акция падает на 15% (от цены, которую вы за нее заплатили), продавайте ее. Следуйте этому пра-вилу неукоснительно. Если вы позже захотите снова купить эти акции по более низкой цене, дождитесь, пока цена перестанет па-дать по меньшей мере в течение нескольких дней (а лучше недель). Применяйте это правило в отношении ваших новых вложений — останавливайте убытки сразу по достижении 15%-го барьера. Единственным исключением из этого правила являет-ся ситуация, когда вы, как долговременный инвестор, не желаете метаться из стороны в сторону вместе с колеба-нием рынков и не имеете лишнего времени на то, чтобы этим заниматься. Люди, которые не изымали свои сред-ства в периоды кризисов 1929—1932, 1974—1975 и 1987 годов, по прошествии времени получали неплохие ре-зультаты. Но результаты тех, кто продавал акции после первого 15%- го падения (там, где это было возможно) и вернулся на рынок после 15%-го роста от его наименьше-го уровня, скорее всего, были даже лучшими. Чрезвычайно важно соблюдать 15%-е правило в отно-шении акций, а не только рынка в целом. Если какие-ли-бо акции падают на 15%, что случается гораздо чаще, чем падение рынка на 15%, то эти акции должны быть прода-ны. Очень немногие состояния были потеряны (если во-обще такое случалось) из-за приверженности их владель-цев фондовому рынку (или большому и разнообразному портфолио), однако огромное число состояний было по-теряно из-за излишней верности падающим акциям од-ного или нескольких предприятий. Лучшим показателем того, какое будущее будет иметь отдельно взятый пакет акций, являются его текущие показатели. Взращивайте ваши прибыли Избавляясь от убыточных акций, никогда не теряйте тех, что могут приносить прибыль. Лучшим долговременным показателем правильно сделанном инвестиции являются кратковременные прибыли от неё, повторяющиеся снова и снова! Именно здесь многие частные инвесторы делают самую глупую ошибку: они получают неплохой доход, но затем продают акции и теряют еще большую прибыль. Еще никто не разорился, продавая прибыльные акции, но очень многие люди никогда не смогут стать богатыми, если будут следовать той же процедуре. Существуют еще два закона инвестирования по принципу 80/20, которые мы пока не рассмотрели: •Среди множества долговременных инвестиционных портфолио 20% портфолио получают 80% прибылей. •Для большинства долговременных инвестиционных портфолио справедливо утверждение, что 80% прибы-лей приходит от 20% инвестиций. Если портфолио состоит исключительно из акций, то 80% прибылей будет заработано 20% акций. Происходит это потому, что одни инвестиции способны делать прибыль удивительно хорошо, другие, которых большинство, таким свойством не обладают. Немногие «суперзвездные» акции могут давать феноменальную от-дачу. И поэтому совершенно необходимо позволить этим суперприбыльным акциям оставаться в вашем портфолио в течение всего процесса принесения ими прибыли. Как говорил один персонаж из романов Аниты Брукнер, «ни-когда не продавайте "Глаксо"». Было бы глупо снять все сливки прибылей с акций «Ай-би-эм», «Макдональдс», «Ксерокс» и «Маркс и Спен-сер» в 1950- х и 1960-х годах, с акций компаний «Шелл», «Дженерал электрик», «Лонро» (Лондонская и Родезий-ская горнодобывающая компания), «BTR» или шведской фармацевтической фирмы «Астра» в 1970-х годах, или с акций «Америкэн экспресс», «Боди шоп» и «Кэдберри Швеппс» в начале 1980-х годов, или с акций «Майкрософт» в конце 1980- х, а затем продать акции и получить прибы-ли. Инвесторы, сделавшие это, потеряли прибыли от по-следующих нескольких периодов подъема этих акций. Хороший бизнес обычно развивается циклически. И лишь когда его обороты начинают падать, может быть, через несколько десятилетий после того, как бизнес был начат, вы можете продавать акции. Опять же, разумно не продавать акции, если они не достигли 15%-го барьера убыточности от их недавней высокой стоимости. Установите предельную цену «ожидания прибыли» для данных акций, при которой вы будете продавать и ко-торая на 15% ниже нормальной высокой стоимости. 15%-е снижение стоимости может служить показателем измене-ния тенденции, до тех же пор акции продавать не стоит. Заключение Деньги делают деньги. Однако некоторые методы их размножения дают гораздо более щедрые результаты, чем другие. Сэмюэль Джонсон сказал, что для человека нет более невинного занятия, чем делать деньги. Его наблю-дение касается процесса накопления денег, будь то по-средством инвестиций или посредством успешной про-фессиональной карьеры, но на подобающем этическом уровне. Нельзя очернять это стремление к богатству, как нельзя утверждать, что оно на подобающем этическом уровне. Нельзя очернять это стремление к богатству, как нельзя утверждать, что оно безоговорочно полезно для общества и счастья любого индивидуума. И наживание прибылей, и стремление достичь вершин карьеры несут в себе ту опасность, что они могут превратиться в игру ради игры, в единственное устремление человека. Успех может иметь и побочные эффекты. Богатство порождает необходимость управлять им, общаться с юрис-тами, специалистами по налогообложению, банкирами и поддерживать множество других беспокойных контактов. Система достижения профессиональных успехов подра-зумевает непрерывное повышение требований к уровню ваших профессиональных качеств. Чтобы добиться успе-ха, вы должны нацеливаться на вершину. Чтобы туда по-пасть, вы должны открыть собственный бизнес. Чтобы ваш бизнес приносил максимальную пользу, вы должны предоставлять работу большому количеству людей. Чтобы достичь максимальных прибылей, вы должны использо-вать деньги других людей и задействовать имеющийся у вас капитал с целью его увеличения и получения еще больших прибылей. Круг ваших бизнес- контактоврас-ширяется, время на друзей и личную жизнь сокращается. В нездоровой суматохе успеха легко потерять цель жизни, не видеть ее перспектив, утратить духовные ценности. Поэтому на любой стадии успеха необходимо найти в себе силы отказаться от него, сказать: «Все, я ухожу». Вот почему было бы разумным несколько отвлечься от суеты карьеры и зарабатывания денег и заняться наи-более важным предметом для нас всех — счастьем. 15. Семь правил счастливой жизни. Характер — это не предопределенность. Даниэль Гоулмэн 1 Аристотель говорил, что целью всей человеческой дея-тельности должно быть счастье. Очень длительное время люди обращали недостаточно внимания на эту мысль. Возможно, Аристотель говорил еще и о том, как стать счастливым, но его слова не дошли до нас. Если это так, то он мог бы начать свои размышления с анализа причин счастья и несчастья. Применим ли Принцип 80/20 и отношении счастья? Я считаю, что да, применим. Кажется справедливым утвер-ждение о том, что большинство людей испытывают боль-шую часть счастья очень недлительное время. Мы можем вооружиться гипотезой 80/20 о том, что 80% счастья слу-чается в 20% времени. Когда я попытался проверить эту гипотезу на своих друзьях и попросил их разделить неде-ли их жизни на счастливые и не очень дни или части дня, или годы их жизни на счастливые или не очень счастли-вые месяцы, или прожитую жизнь на счастливые и не очень счастливые годы, то около 2/3 всех моих респон-дентов зафиксировали явный дисбаланс, причем соотно-шение между счастливыми и несчастливыми периодами составило примерно 80/20. Эта гипотеза не работает в отношении каждого чело-века. Жизнь около 1/3 моих друзей не подчинялась схеме 80/20. Их счастье было распределено во времени доста-точно равномерно. И что удивительнее всего, мои друзья из этой 1/3 выглядели в целом заметно счастливее, чем первая, большая по составу группа из тех, чье счастье проявлялось всплесками и короткие промежутки времени. И это логично. Те, кто удовлетворен большей частью своей жизни, вероятно, будут выглядеть более счастливыми. Те, чье счастье сконцентрировано в коротких всплесках, скорее всего будут менее удовлетворены жизнью в целом. Результаты проведенного мной опроса согласуются также с той идеей, которую я пытаюсь донести до читате-ля этой книгой, — что само существование соотношения 80/20 подразумевает существование возможности огром-ного улучшения любого существующего положения дел. Но что самое важное, Принцип 80/20 подразумевает, что мы всегда можем быть более счастливыми, чем сейчас. |