Исследования 2022. Сборник статей iv международного научноисследовательского конкурса, Состоявшегося 20 февраля 2022 г в г. Пенза Пенза
 Скачать 6.07 Mb.
|
|
Keywords: credit facilities, borrowing, risk reduction, refinancing, interest rate risk, currency risk, risk analysis, factors, loans. ВВЕДЕНИЕ Управление заемными средствами субъектов Российской Федерации связано с некоторыми рис- ками. Обычно управление доверяется определенному исполнительному органу, которому приходится решать вопросы формирования, распределения и погашения долговых обязательств. В процессе работы возникают следующие риски: 1. Валютный риск. 2. Процентный риск. 3. Риск рефинансирования. Данные условия формируются в случае, когда получение новых кредитных средств для погаше- ния уже имеющегося долга невозможно. Отрицательной стороной этих факторов является вынужден- ное использование бюджетных средств региона для погашения текущих и новых задолженностей. Дан- ное условие негативно воздействует на финансовую систему регионов, являющихся частью общей гос- ударственной экономики. Риск рефинансирования возникает за счет большой доли краткосрочных и среднесрочных заем- ных средств, неравномерного планирования выплат кредитов, нестабильности процентных ставок по кредитам. Процентный риск часто связан с нестабильностью условий выдачи и обслуживания кредитов при отсутствии фиксированной ставки. Валютный риск характерен для кредитов, номинированных в зарубежной валюте. В некоторых случаях заемные средства индексируются на основе валютного курса, что также повышает риски при управлении кредитом. ИЗУЧЕНИЕ ПРОБЛЕМЫ Рефинансирование кредитов – это вынужденное оформление новых кредитов для погашения старых задолженностей, срок погашения которых истекает. Данный риск актуален в случаях, когда 96 ЛУЧШИЕ НАУЧНЫЕ ИССЛЕДОВАНИЯ 2022 IV международный научно-исследовательский конкурс | МЦНС «НАУКА И ПРОСВЕЩЕНИЕ» субъект РФ, оформивший заем, не имеет возможности своевременно погасить задолженность и по этой причине оформляет другой кредит. Для управления заемными средствами отдельных субъектов РФ обычно назначается опреде- ленный орган. Данный исполнительный орган, которому доверено управление заемными средствами региона, может использовать некоторые методы работы для минимизации риска рефинансирования долговых обязательств. [2] Ниже приведены некоторые способы и пути для снижения риска рефинансирования: 1. Работа с разными кредитными инструментами. В наборе кредитных средств субъекта РФ должны находиться различные виды займов – например, средства, выданные специальными органи- зациями, либо существующие в форме облигаций. 2. Оформление долговых обязательств с разным сроком возврата кредита. Это помогает сба- лансировать кредитную нагрузку, а также разработать оптимальный план на отчетный период. 3. Регулярная проверка и анализ оставшихся или новых долговых обязательств. Данный про- цесс должен совмещаться с отслеживанием настроений на рынке кредитных средств. Стоит заметить, что в данном случае риск рефинансирования имеет отношение к государствен- ным займам, как фактор, способный затруднить оформление кредитов. В этом смысле он относится к процентному риску, поскольку связан с условиями получения займа, в числе которых также выделяется нестабильная процентная ставка. Сам по себе процентный риск определяется как опасность, возникающая в связи с нестабильно- стью и возможным ростом процентной ставки по кредитам. В сообщении Банка России используется определение, связывающее процентный риск не только с долговыми обязательствами, но также с ак- тивами и инструментами, находящимися вне баланса кредитной компании. Согласно Принципам управления, сформированных Базельским комитетом, процентный риск определяется как подверженность состояния банка негативному воздействию процентных ставок. Сравнивая определения процентного риска, сформулированные Банком России и Базельским комитетом, О. Сергеева и Д. Трофимов пришли к следующему выводу: последний вариант подразуме- вает, что ущерб, связанный с нестабильностью процентной ставки является «подверженностью». Дан- ное определение представляется более точным, поскольку воздействие рыночных рисков может при- нести как негативные, так и позитивные изменения в положении субъектов, имеющих задолженности. Иными словами, колебание процентной ставки может принести убытки, либо обеспечить некоторую доходность. Однако это понятие также имеет слабые стороны – например, подверженность не отно- сится к динамическим понятиям, в то время как риск постоянно меняется. По этой причине подвержен- ность нельзя назвать одной из оценочных характеристик риска. [4] Подверженность определенного субъекта риску может быть значительной, однако в зависимости от текущих обстоятельств само влияние внешних факторов может ощущаться слабо. Поэтому при бо- лее точном определении процентного риска следует рассматривать как подверженность субъекта рис- ку, так и сопутствующие этому процессу вероятные условия. В настоящее время процентный риск чаще всего связывают с деятельностью кредитодателей и заемщиков, при этом вторые часто рассматриваются как частные субъекты или физические лица. На самом деле процентный риск охватывает более широкую область, в которую включается деятельность государственных органов и региональных субъектов, поскольку они также являются регулярными поль- зователями системы кредитных ресурсов. По этой причине данное исследование выполняется с уче- том отличительных черт, присущих взаимодействию между субъектами РФ и кредитной системой стра- ны. Подобный подход позволяет выявить моменты, нуждающиеся в рассмотрении, а также сформули- ровать рекомендации по устранению сложностей и восстановлению баланса бюджетных средств. При высоком процентном риске отмечаются негативные изменения в управлении как старыми, так и новыми кредитными обязательствами. Повышение кредитных ставок часто становится одним из факторов формирования критической ситуации в регионах, имеющих большой объем заемных средств. Предупредить возникновение данной проблемы можно при помощи регулярно поддерживаемой связи с кредитодателями, а также посредством постоянного отслеживания новых тенденций и настроений на ЛУЧШИЕ НАУЧНЫЕ ИССЛЕДОВАНИЯ 2022 97 www.naukaip.ru рынке кредитных услуг. Подобная деятельность способна во многом минимизировать риски, связанные с неожиданными изменениями процентной ставки. Наиболее подвержены процентному риску регионы с высокой кредитной нагрузкой, большая часть обязательств которых приходится на обязательства с нестабильной ставкой, а также кратким или средним сроком погашения. Кредиты, оформленные на долгий срок и имеющие стабильную ставку, расцениваются как менее рискованные. Данный риск также возрастает при вмешательстве третьих лиц, не имеющих прямого отношения к оформлению кредитов. Такие третьи лица не принимают уча- стия в получении или выдаче заемных средств, однако способны влиять на этот процесс со своей по- зиции. [7] В данной ситуации третьим лицом считаются некоторые уполномоченные органы РФ, а также Министерство Финансов. Результаты некоторых нововведений, инициированных данными органами, стали оказывать негативное влияние на положение субъектов, имеющих кредитную нагрузку. Напри- мер, в 2017 году Министерством Финансов было внесено предложение о реструктуризации кредитных обязательств различных субъектов РФ на основе нормативов Правительства РФ. При реструктуриза- ции некоторые субъекты РФ получали возможность выплатить некоторые кредиты, воспользовавшись специальным порядком, продлевающим срок погашения. Таким образом, реструктуризация позволяла продлить погашение кредитов на 7 лет при условии, что за каждый год будет уплачена ставка 0,1% за использование заемных средств. Подобные меры должны были улучшить положение заемщиков, по- скольку тем не пришлось бы привлекать сторонние кредиты для погашения обязательств бюджетного масштаба. В целом решение выглядело положительно, и должно было сбалансировать состояние в регионах с высокой долговой нагрузкой. [1] Данный эффект был возможным до момента установления новых правил, согласно которым все участники программы реструктуризации не могли оформлять займы со ставками, превосходившими ставку, одобренную Центральным Банком РФ с учетом прибавки 1% годовых. Иными словами, Прави- тельство РФ установило максимальную ставку, по которой было возможно оформление кредитов. При этом участники программы реструктуризации были поставлены в известность о данном условии уже после подписания документов и полного согласия на условия правительства и Министерства Финансов. Участники, не следовавшие правилу о фиксированной ставке, обязывались погасить все бюджетные займы в течение 60 дней с момента получения извещений от Министерства Финансов, даже если офи- циальные сроки позволяли сделать это позднее. Следовательно, вмешательство третьих лиц в этом случае повышает риски при оформлении кредитов субъектами РФ, но при этом источником негативного влияния являются не растущие про- центные ставки, а жесткие условия, затрудняющие процесс оформления займов. В таких условиях наличие определенных стандартов по кредитам повышает риски, связанные с рефинансированием и нестабильностью ставок. Поиски кредитодателей значительно усложняются, появляются дополнитель- ные факторы риска. В связи с этими нововведениями возникает вероятность, что банки могут принять решение не участвовать в аукционах, призванных помочь субъектам РФ найти источники кредитных средств – установленная правительством ставка с прибавкой в 1% ежегодно может выглядеть непривлекательно для кредитодателей. Предусмотренные правительственными органами административные процедуры для получения кредитов являются еще одним случаем вмешательства третьего лица. В настоящее время получение кредитных средств субъектами РФ возможно только при соблюдении всех стандартов законодатель- ства. Существует свод правил о контрактной системе в области снабжения субъектов РФ. Все норма- тивы перечислены в ФЗ РФ от 5 апреля 2013 №44 «О контрактной системе в сфере закупок товаров, работ, услуг для обеспечения государственных и муниципальных нужд». В соответствии с этим осуществляется поиск агента и депозитария, выбирается фондовая пло- щадка для продажи облигаций, осуществляется взаимодействие с кредитодателями. Положения зако- нодательства строго регулируют процедуры, связанные с получением доступа к рынку кредитных ре- сурсов. 98 ЛУЧШИЕ НАУЧНЫЕ ИССЛЕДОВАНИЯ 2022 IV международный научно-исследовательский конкурс | МЦНС «НАУКА И ПРОСВЕЩЕНИЕ» В упомянутом ранее федеральном законе предусмотрены специальные процедуры, обязатель- ные при выпуске облигаций и поиске подходящего фондового рынка для их продажи. Однако субъекты РФ могут торговать ценными бумагами только на ММВБ, за работу которой отвечает Национальный расчетный депозитарий. Следовательно, дополнительный поиск или выбор подходящего фондового рынка или депозитария не требуется. Поэтому некоторые предусмотренные законом процедуры не приносят пользу, оставаясь при этом обязательными. Дополнительно субъект, выступающий в роли эмитента, должен зарегистрировать условия выпуска и обращения ценных бумаг. В связи с этим рабо- та на бирже существенно затрудняется – замедляется процесс получения доступа к рынку кредитных средств, возникают трудности с оценкой текущих условий. [9] При регистрации эмиссии и обращения ценных бумаг эмитент выпускает документ, в котором рассматриваются нормативы, согласно которым будет осуществляться выпуск и торговля облигациями на фондовом рынке. Данный документ направляется в Министерство Финансов, и при наличии неточ- ностей отсылается к эмитенту, дорабатывается и дополняется. Эта процедура усложняется тем, что в Министерство Финансов направляется не находящийся на стадии разработки проект, а готовый доку- мент, который значительно сложнее исправить. В результате работа над нормативным документом продлевается, на завершение регистрации и получение одобрения могут уйти месяцы. Впрочем, даже при отсутствии замечаний на регистрацию документа уходит приблизительно 90 дней. Сбор и анализ данных рынка кредитных средств, анализ индивидуальных условий субъекта РФ, принятие решения по выпуску ценных бумаг – все эти процедуры занимают несколько месяцев. К дан- ному сроку прибавляются 3 месяца, необходимые для регистрации нормативов для эмиссии и обраще- ния облигаций. Следовательно, на все работы по выпуску ценных бумаг уходит почти полгода. За дан- ный промежуток времени рынок кредитных ресурсов может полностью измениться, и данные, получен- ные полгода назад, способны утратить свою актуальность. В связи с этим изменится положение субъ- екта РФ – в контексте новых условий его возможности могут выглядеть иначе, что грозит невыполнени- ем принятых финансовых обязательств. В такой ситуации своевременное оформление кредита, соот- ветствующего настоящим условиям заемщика, становится практически невозможным. Осложняет процесс оформления и получения займов и другое условие ФЗ №44 от 5 апреля 2013 года, согласно которому для сотрудничества с кредитодателем заемщик также должен пройти некото- рые процедуры. Иными словами, даже оформление займа напрямую в кредитной организации без вы- пуска ценных бумаг и фондовой деятельности связано с прохождением специальных процедур и полу- чением разрешений. За счет этих процедур срок получения кредита занимает от 1 месяца до 40 дней, и за это время также теряется возможность своевременно войти на рынок заемных средств. Актуаль- ность собранных ранее данных теряется, меняются условия субъекта РФ, его возможности могут со- кратиться, в связи с чем также повышается процентный риск. Проанализировав все эти условия, можно прийти к выводу, что процентный риск значительно по- вышается за счет вмешательства третьих лиц, уполномоченных устанавливать своды правил и стан- дарты, соблюдение которых необходимо для получения займов субъектами РФ. Также неблагоприят- ным фактором являются длительные процедуры, задерживающие получение доступа к рынку кредит- ных ресурсов. Очевидно, вмешательство третьих лиц, не имеющих прямого отношения к сотрудничеству между кредитодателем и заемщиком, может негативно сказаться на динамике управления заимствованными средствами, замедлить процесс получения ресурсов, повысить процентный риск. Затрудняется управ- ление заемными средствами, появляются новые проблемы при погашении кредитов. Субъекты РФ, не имеющие возможности эффективно управлять заемными средствами, теряют свою продуктивность в финансовой системе. Подобное положение вещей является крайне нежелательным, поскольку нега- тивно воздействует на положение региональных субъектов и государственную экономику в целом. Устранить или снизить влияние негативных факторов помогут следующие решения: ликвидация условий, затрудняющих или замедляющих взаимодействие между кредитодате- лем и заемщиком; ЛУЧШИЕ НАУЧНЫЕ ИССЛЕДОВАНИЯ 2022 99 www.naukaip.ru регулярный сбор и анализ данных рынка кредитных ресурсов, отслеживание колебания про- центных ставок; создание эффективной и оперативной системы действий и процедур, позволяющей получать быстрый доступ к рынку кредитных ресурсов. Следующим видом риска, связанным с управлением кредитными средствами, является валют- ный риск, характерный для финансовых операций, осуществляемых между представителями разных стран. Валютный риск возникает в случаях, когда объем кредитных средств зависит от текущего курса валюты. Это актуально когда кредит оформлен в иностранной валюте, либо индексируются на основе валютного курса. В этом случае изменение курса валюты может привести к росту или снижению общей суммы кредита. Такое может происходить в следующих случаях: когда большая часть всей суммы займов привлечена из зарубежных источников и получена в иностранной валюте; когда речь идет об использовании некоторой части специальных бюджетных займов из зару- бежных источников, привлеченных в РФ по целевым программам; когда основную часть кредитной суммы субъекта составляют государственные средства, по- ступившие по программе целевых иностранных кредитов; когда имеются задолженности, выраженные в зарубежной валюте. Валютный риск может значительно повыситься при неблагоприятных условиях. Факторы риска в этом случае связаны с отсутствием ограничений при оформлении займов или поиске кредитодателей. [10] К таким условиям относятся: 1. Отсутствие нормативов законодательства, в рамках которых должно осуществляться сотруд- ничество между зарубежными кредитодателями и субъектами РФ. 2. Щадящие условия для заемщиков – минимальные требования к субъектам РФ, осуществля- ющим поиск кредитодателей за рубежом. Снижение валютного риска возможно за счет введения и соблюдения определенных мер, приня- тых на федеральном уровне. Такие меры уже приняты, и выполняют свою функцию в снижении веро- ятности возникновения валютного риска. Например, субъекты РФ могут оформлять займы при сотруд- ничестве с зарубежными кредитодателями только с целью устранения нехватки денежных средств или погашения текущих задолженностей в иностранной валюте. Кроме того, установлены ограничения на форму получения займа из зарубежных источников. Субъект РФ может привлечь иностранные средства через выпуск и продажу ценных бумаг, а также при участии в специальной программе целевых зарубежных кредитов. Также получить займы можно при сотрудничестве с международными финансовыми организациями и банками, с которыми субъект РФ связан долговыми обязательствами. Дополнительные возможности для оформления займов в зару- бежных кредитных организациях отсутствуют. Следовательно, получить сумму займа, номинированную в иностранной валюте или связанную с ней посредством индексирования, становится сложнее. Государство регулирует данный процесс, сни- жая риски, связанные с нестабильностью валютных курсов. ЗАКЛЮЧЕНИЕ В формировании рисков, связанных с управлением кредитными средствами важную роль играют операционные издержки, возникающие по целому ряду причин. Например, субъект РФ, желающий по- лучить доступ к рынку кредитных средств, должен соответствовать определенным стандартам, а также пройти комплекс сложных процедур. Влияние негативных факторов усиливается за счет следующих условий: наличие ошибок и неточностей при составлении правил и нормативов, согласно которым вы- полняется управление кредитными ресурсами субъектов РФ; |