Текст учебников-5. Слайд 1 Титульный лист Слайд 2 Содержание Слайд 3
 Скачать 3.2 Mb.
|
|
Слайд 249 Обзор информационных систем фондового рынка. Продолжение Далее рассмотрим систему Tenfore [тэнфор]. Основные ее элементы — центральный сервер и ретранслятор. Здесь информация кодируется и передается на спутник Eutelsat [ютилсат]. К центральному серверу данные поступают с локальных серверов, которые располагаются в различных странах мира, в том числе и в России. Основное назначение этих серверов — обеспечение поступления данных от контрибьюторов, выступающих в роли источников информации. Источниками могут быть ведущие банки, биржи и информационные агентства во всем мире. От контрибьюторов до локальных серверов данные в зависимости от объема могут передаваться по различным каналам: по компьютерным сетям с протоколом Х25 [Икс-25], по выделенным телефонным линиям, которые коммутируют телефонные линии. Взаимодействие между сервером и центральным сервером производится только по выделенным линиям. Чтобы стать абонентом системы Tenfore [тэнфор], пользователю необходимо иметь в распоряжении комплекс аппаратно-программных средств Tenfore Workstation [тэнфор век-стэйшн]. Определенный интерес представляет собой программа поддержки 51 5 принятия решений с элементами искусственного интеллекта, разработанная на основе нейронных сетей. Это следующий шаг в развитии программ технического анализа. Опираясь на исторические данные, подобные приложения автоматически анализируют эффективность использования тех или иных компьютерных индикаторов и прогнозируют дальнейшее движения рынка. Разумеется, окончательное решение принимает дилер. Одной из подобных программ является Forex [форэкс]. Подводя итоги темы, отметим, что за последние годы возможности торговли ценными бумагами существенно расширились, а общие операционные затраты, наоборот, уменьшились. Вслед за обзором информационных систем фондового рынка приступим к рассмотрению вопроса о том, как происходило развитие электронной торговли. Слайд 250 Развитие электронной торговли на фондовом рынке Одной из первых систем электронной биржевой торговли выступила NASDAQ [насдак], что в переводе с английского означает «Автоматизированные котировки Национальной ассоциации профессиональных участников рынка ценных бумаг». Система была создана в 1971 году и приняла форму биржевой площадки, которая отличалась от традиционной. NASDAQ [насдак] проектировалась как рынок, не имеющий биржевой площадки. Все дилеры рынка ценных бумаг были соединены между собой в единую электронную сеть. В 1985 году американская Комиссия по ценным бумагам внедрила на рынке систему SOES [соиз], что в переводе с английского означает «Система выполнения малых ордеров». Когда в 1987 году американские акции начали падать, SOES [соиз] пришлось сделать принудительным и обязательным для 51 6 всех брокеров. В 1989 году в Нью-Джерси появился первый прообраз современного дилингового зала. Не было ни брокеров, ни экрана с котировками — только компьютеры. За компьютерами сидели трейдеры и отдавали через электронный терминал приказы брокерам, не видя последних. на. Брокеры вводили ордера в рабочую станцию NASDAQ [насдак]. Расцвет интернет-трейдинга на Западе совпал с введением брокерами технологий ECN [и-си-эн] — систем прямого доступа, позволяющих клиенту оперировать на рынке без участия брокера с его комиссиями. К середине девяностых годов торговля акциями через Интернет стала в Соединенных Штатах Америки и Европе обычным явлением. Пионерами в области онлайновых торгов были компании E-Trade Group [и-трэйд групп], Ameritrade [эмери-трэйд], Datek Online [дайтэк он- лайн], Merrill Lynch [мэрилл линч], Morgan Stanley [морган стэнли], «Donaldson» [доналдсон]. Изначально брокеры рассматривали онлайн-торги как новое направление, стоящее отдельно от традиционного брокеража. К 1999 году около 15 процентов всех сделок в Соединенных Штатах Америки приходилось на долю онлайновых брокеров. В России онлайновые торги на финансовых рынках появились с опозданием на несколько лет — только к концу тысячелетия. К тому времени уже успела и появиться на свет, и уйти с рынка биржевая информационная система «Телемаркет». Однако попытки заменить телефон другим средством отдачи приказов брокеру начались только с 1997 года. Клиенты Московской межбанковской валютной биржи получили возможность посылать приказ в виде текстового файла со своего компьютера через Интернет. Брокер мог послать приказ дальше, либо, если нарушались какие-либо лимиты, отсылал обратно клиенту с указанием нарушений. Если приказу давали ход, клиенту немедленно приходило уведомление. В 1999 51 7 году Московская межбанковская валютная биржа ввела у себя шлюз для совершения сделок через Интернет. Московская межбанковская валютная биржа была намного моложе американских и европейских бирж, поэтому ей удалось проскочить «голосовую» стадию развития. Московская биржа, в отличие от западных бирж с более чем вековой историей, изначально создавалась как электронная. Здесь вместо торгов с голоса использовались электронные терминалы с котировками и телефоны для выставления заявки маклеру. Эксперимент оказался удачным. Через год сделки, совершенные через этот шлюз, составляли половину всего оборота биржи. За 2000 год доля сделок с корпоративными ценными бумагами, заключенных через Интернет, выросла почти в тридцать раз. Следующими были Российская торговая система, Московская фондовая биржа, фондовая биржа «Санкт-Петербург», Санкт-Петербургская валютная биржа. И уже к 2002 году процесс интернетизации фондового рынка вышел за пределы двух столиц. Далее рассмотрим подробнее историю развития Российской торговой системы и ее сущность. Слайд 251 Российская торговая система. История развития В начале 2000 года Российская торговая система получила лицензию фондовой биржи. А чуть позже на базе биржи Российской торговой системы появился самый успешный в России рынок фьючерсов и опционов FORTS [фортс]. В феврале 2001 года была введена в эксплуатацию система RTS Board [эр-тэ-эс боард] — информационная система фондовой биржи Российской торговой системы. Данная система была предназначена для индикативного котирования ценных бумаг, не допущенных к торгам в Российской торговой системе. В RTS Board [эр-тэ-эс боард] присутствуют котировки почти по двум тысячам бумаг более чем тысячи эмитентов 51 8 Также в 2001 году начал работу срочный рынок Российской торговой системы для торговли производными финансовыми инструментами Использование фьючерсов и опционов предоставляет инвесторам возможность реализовывать различные стратегии: осуществлять спекулятивные операции ; хеджировать риски; проводить арбитраж ; эффективно управлять портфелем акций с помощью фьючерса на и ндекс Российской торговой системы. В 2004 году по новому регулированию биржевой бизнес Российской торговой системы был переведен в организационную форму акционерного общества. 15 ноября 2005 года запущен режим анонимной электронной торговли. Посредством него происходила торговля наиболее ликвидными акциями классического рынка Российской торговой системы. В 2007 году начала работу площадка для компаний малой и средней капитализации RTS START [эр-тэ-эс старт]. В 2008 году стартовал проект RTS Global [эр-тэ-эс глобал]. 23 апреля 2009 года начались торги на новом рублевом рынке акций RTS Standard [эр-тэ-эс стандарт]. Торги проводятся по двадцати наиболее ликвидным ценным бумагам российских эмитентов. 19 декабря 2011 года в Единый государственный реестр юридических лиц внесена запись о прекращении деятельности ОАО «РТС». Таким образом, Московская межбанковская валютная биржа приобрела контроль в Российской торговой системе у пяти акционеров — «Ренессанс Капитала», «Атона», Альфа-банка, «Тройки Диалог» и «Да Винчи». Слайд 252 Основные площадки Российской торговой системы Российская торговая система располагает следующими площадками: RTS Standard [эр-тэ-эс стандарт]. Привлекает профессиональных 51 9 участников фондового рынка, институциональных инвесторов, хеджевые фонды и частных инвесторов единой системой торговли акциям и производными ценными бумагами, такими как фьючерсы и опционы. Также характеризуется отсутствием обязательного условия применения 100 процентов активов при совершении сделки. Исполнение обязательств осуществляется на четвертый день после дня сделки. В качестве валюты сделок выступает российский рубль. RTS Classica [эр-тэ-эс классика]. Работа на данной площадке не требует стопроцентного предварительного депонирования, выбора даты и способа расчетов. Есть возможность расчетов в иностранной валюте, например в долларах США и евро. Срочный рынок FORTS РТС [фортс эр-тэ-эс] всегда был самой популярной торговой площадкой в России и Восточной Европе для поклонников фьючерсов и опционов. Базовыми активами производных финансовых инструментов являются: индекс Российской торговой системы; отраслевые индексы; акции и облигации российских эмитентов; облигации федерального займа; иностранная валюта; средняя ставка однодневного кредита MosIBOR [мос айбор]; ставка трехмесячного кредита MosPrime [мос прайм]; товары — нефть марки Urals [юралс] и Brent [брэнт], дизельное топливо, золото, серебро, сахар, электроэнергия, пшеница и так далее. Слайд 253 Система NASDAQ [насдак]. История развития Далее рассмотрим, что представляет собой система NASDAQ и как происходило ее историческое развитие. Итак, NASDAQ [насдак] — это американский внебиржевой рынок, специализирующийся на акциях высокотехнологичных компаний. 52 0 Система была основана 8 февраля 1971 года. Ее название происходит от автоматической системы получения котировок, положившей начало бирже. На данный момент на NASDAQ [насдак] торгуют акциями более 3 200 компаний, в том числе четыре российских. В 1938 году Конгресс Соединенных Штатов Америки принял документ, получивший название «Акт Мэлони». Этот акт обязал всех брокеров, не являющихся членами какой-либо биржи, присоединиться к SRO [эс-эр-оу], которая будет ответственна за регулирование внебиржевого рынка. В следующем году такая SRO [эс-эр-оу], или Self-Regulatory Organization [сэлф рэгьюлэтори организейшн], была сформирована. Она получила название National Association of Securities Dealers [нэйшнл ассоусиэйшн оф секьюритиз дилерс], или сокращенно NASD [насд], — Национальная ассоциация дилеров ценных бумаг. В 1982 году акции различных американских компаний, которые соответствовали более высоким требованиям листинга, были выделены в NASDAQ National Market [насдак нэйшнл маркет]. Прежде всего это необходимо было сделать с целью отсеять мелкие компании, которые стремятся войти в листинг системы. В связи с этим требования для участия компаний в деятельности на National Market [нэйшнл маркет] были серьезно ужесточены. Лишь в 1990 году оформилась вторая группа акций, представляющих компании с небольшой капитализацией, примерно около 40 процентов от общего числа компаний, — Nasdaq Small Cap Market [насдак смолл кэп маркет]. В 1984 году на бирже начала работать система исполнения малых ордеров — Small Order Execution System [смолл ордэр экзьюкейшн систим]. Она позволила исполнять ордера маленького объема против лучших котировок маркетмейкеров. Данный факт серьезно расширил торговые возможности. В 1990 году была запущена торговая система SelectNet [селект нэт]. 52 1 Она расширила возможности для нахождения и исполнения сделок по лучшей цене и большего объема, чем было возможно с помощью Small Order Execution System [смолл ордэр экзьюкейшн систим]. Регулярная торговая сессия NASDAQ [насдак] начинается в девять тридцать и заканчивается в шестнадцать ноль-ноль по североамериканскому восточному времени. Торговые операции проводятся на базе платформ SuperMontage [супер монтаж] и Primex [праймэкс]. После окончания регулярной сессии возможно проведение торгов до двадцати ноль-ноль в послеторговую сессию через платформу SelectNet [селект нэт]. Основная функция маркетмейкера в NASDAQ [насдак] — непрерывное выставление котировок и поддержание ликвидности по определенной группе акций во время торговли. То есть маркетмейкер обязан исполнить поступивший ордер клиента за счет собственных резервов, если на рынке отсутствует соответствующее противоположное предложение. Некоторые маркетмейкеры поддерживают несколько сотен акций, другие — несколько тысяч. В итоге в среднем по одному виду акций ликвидность поддерживают четырнадцать маркетмейкеров, а по другим — до пятидесяти. Котировки системы NASDAQ [насдак] по каждой акции — результат сопоставления котировок, предоставляемых маркетмейкерами и альтернативными торговыми системами. Слайд 254 Рынки системы NASDAQ [насдак] NASDAQ National Market [насдак нэйшнл маркет] — рынок для наиболее активно торгуемых на бирже NASDAQ [насдак] ценных бумаг крупнейших компаний-эмитентов. Рынок был выделен в 1982 году. Сейчас на нем обращается более 4 тысяч ценных бумаг. Для получения листинга на NASDAQ National Market [насдак нэйшнл маркет] компания должна отвечать жестким критериям финансового положения, капитализации и корпоративного управления. 52 2 Nasdaq Small Cap Market [насдак смолл кэп марект] — рынок NASDAQ [насдак] для акций компаний малой капитализации. В листинг «SCM» [эс-си- эм] входит более тысячи ценных бумаг. Small Order Execution System [смолл ордэр экзьюкейшн систим] — это система исполнения мелких ордеров. Она была предназначена для дневных трейдеров, торгующих на рынке NASDAQ [насдак] пакетами до тысячи акций, и позволяла мелким инвесторам получить доступ к системе NASDAQ [насдак] и ее маркетмейкерам. Система была запущена после биржевого краха 1987 года. Ее главной задачей было обеспечить ликвидность рынка для обычных инвесторов. Small Order Execution System [смолл ордэр экзьюкейшн систим] позволяла индивидуальным инвесторам осуществлять сделки по акциям NASDAQ [насдак] с институциональными инвесторами. Такие инвесторы постоянно выставляют по этим акциям свои котировки на покупку/продажу. Участие маркетмейкеров в Small Order Execution System [смолл ордэр экзьюкейшн систим] по всем акциям NASDAQ [насдак] стало обязательным в 1988 году. Причина в том, что во время биржевого кризиса 1987 года множество мелких инвесторов не смогли получить доступ к котировкам маркетмейкеров. До этого момента брокерам для исполнения клиентских ордеров приходилось звонить маркетмейкерам по телефону. А поскольку во время биржевого кризиса дозвониться до маркетмейкеров было практически невозможно, многие клиентские ордера остались без исполнения. Система Small Order Execution System [смолл ордэр экзьюкейшн систим] должна была обеспечить индивидуальным клиентам доступ на рынок NASDAQ [насдак], а значит — укрепить к нему доверие. На данный момент система Small Order Execution System [смолл ордэр экзьюкейшн систим] на бирже не используется. В 1988 году на бирже NASDAQ [насдак] была введена в эксплуатацию система подтверждения сделок Order Confirmation Transaction service [ордэр конфёмэйшн трансакшн сёвиз]. 52 3 Система позволяла избавиться от проблем передачи ордера по телефону и постановки ордера в минуты быстрого движения рынка. Теперь ордера передаются электронно через Order Confirmation Transaction service [ордэр конфёмэйшн трансакшн сёвиз] и при наличии встречной заявки исполняются автоматически. В 1990 году Order Confirmation Transaction service [ордэр конфёмэйшн трансакшн сёвиз] была переименована в SelectNet [селект нэт]. В этот период расширились возможности проведения переговоров между продавцом и покупателем, а также появилась опция направлять ордер всем маркетмейкерам одновременно. SuperMontage [сьюпа монтаж] — новая система отображения котировки движения ордеров. Она официально была запущена в действие 7 октября 2003 года в Европе, а 14 октября 2003 года — и в Соединенных Штатах Америки. Система SuperMontage [сьюпа монтаж] сменила устаревшую платформу SuperSoes [сьюпа соиз]. На данный момент она служит для торговли акциями NASDAQ National Market [насдак нэйшнл маркет] и NASDAQ Small Cap Market [насдак смолл кэп маркет]. Кроме того, SuperMontage [сьюпа монтаж] обеспечивает доступ к торговле акциями, обращающимися на других биржах Соединенных Штатов Америки. Теперь перейдем к рассмотрению преимуществ и недостатков американской биржи. Преимущества фондовой биржи следующие: Во-первых, американская биржа NASDAQ [насдак] привлекает не только трейдеров, но и инвесторов, которые соблазняются возможностью получить высокий уровень волатильного ресурса, в отличие от конкурентов. Во-вторых, NASDAQ [насдак]-акции — это мощный инструмент для финансов, который приносит дейтрейдерам хороший заработок. В-третьих, биржевые акции NASDAQ [насдак] — это ценные бумаги фирм, которые связаны с высокими технологиями. С самого момента своего 52 4 создания американская биржа была нацелена на эти компании и продолжает сотрудничать с ними до сегодняшнего дня. В-четвертых, на NASDAQ [насдак] торгуют такие мировые лидеры, как Google [гугл], Intel Corporation [интэл корпорэйшн] и Microsoft Corporation [майкрософт корпорэйшн]. Сейчас на биржу все чаще выходят и жители стран Содружества независимых государств. Недостаток NASDAQ заключается прежде всего в большом спреде. Отметим, что на биржу NASDAQ [насдак] можно выйти при помощи компании SDG Trade [эс-ди-джи трэйд], Слайд 255 Сделки NASDAQ [насдак] В марте 2006 года NASDAQ [насдак] предприняла первую попытку приобрести LSE [эл-эс-и], то есть Лондонскую фондовую биржу. Однако сделка не состоялась. По словам руководства Лондонской биржи, NASDAQ [насдак] предложил сильно заниженную цену из расчета 17,42 доллара за акцию. После отрицательного ответа со стороны LSE [эл-эс-и] NASDAQ [насдак] занялась скупкой ее акций и уже менее чем через два месяца стала крупнейшим акционером LSE, собрав пакет из 25,1 процента акций. 20 ноября 2007 года NASDAQ [насдак] приобрела дополнительный пакет акций LSE [эл-эс-и] и увеличила свою долю в ней до 28,75 процента. После этого NASDAQ [насдак] вновь объявила о намерении купить LSE [эл- эс-и], предложив 2,7 миллиарда фунтов, то есть по цене 12,43 фунта за акцию. Но через семь часов NASDAQ [насдак] получила отказ от LSE [эл-эс- и]. Исполнительный генеральный директор Лондонской фондовой биржи Клара Фёрс объяснила, что NASDAQ [насдак] «не смогла оценить значительные показатели роста и перспективы ее группы как самостоятельной компании». 25 мая 2007 года NASDAQ [насдак] договорилась о приобретении своего шведского конкурента OMX [о-эм-икс] за 25,1 миллиарда шведских 52 5 крон. Таким образом, она наконец вышла на европейский рынок после двух неудачных попыток приобрести Лондонскую фондовую биржу. После слияния ей также стала принадлежать треть биржи International Exchange St. Petersburg [интернэйшнл эксчейнж саинт питерсбург] в Санкт-Петербурге, которая была создана при участии OMX [о-эм-икс]. Объединенная компания получила название NASDAQ OMX Group [насдак о-эм-икс групп]. Заниматься торговлей на NASDAQ [насдак] можно, применяя разные стратегии. Вот некоторые из них: торговля от уровней; кратковременные скальпы с возможностью держать позиции несколько секунд; удерживающие несколько дней позиции, так называемые свинги; акционная торговля, находящаяся в разных секторах, и другие. Маркетмейкеры отвечают за процесс потока непрерывных котировок и поддерживают ликвидность акций в группах. Каждый из участников американской фондовой биржи имеет свой ряд индексов NASDAQ [насдак], который рассчитывается на основе рыночной капитализации. Расчет ведется с учетом разных нефинансовых секторов. |