Текст учебников-5. Слайд 1 Титульный лист Слайд 2 Содержание Слайд 3
 Скачать 3.2 Mb.
|
|
Слайд 234 Понятие ценной бумаги. Основные функции ценных бумаг Понятие ценной бумаги представлено в статье 142 Гражданского кодекса Российской Федерации. Его определение вы можете видеть на данном слайде. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности. В предусмотренных законом случаях или в установленном им порядке для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре — обычном или компьютеризованном. Ценная бумага — это такая форма фиксации денежных отношений между их участниками, которая сама является объектом этих отношений. При этом ценная бумага — не товар и не деньги, а ее ценность состоит в тех правах, которые она дает своему владельцу. Иными словами, ценная бумага — форма существования капитала, отличная от его товарной, производственной и денежной формы, которая может передаваться вместо его самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. Это особая форма существования капитала наряду с его существующей денежной, производственной и товарной формой. Ценная бумага выполняет ряд общественно значимых функций: перераспределяет денежные средства между отраслями и сферами экономики, территориями и странами, группами и слоями населения, населением и сферами экономики, населением и государством и так далее; обеспечивает получение дохода на капитал и/или возврат самого капитала; предоставляет определенные дополнительные права своим владельцам 48 1 помимо права на капитал, то есть право на управление, на получение определенной информации, первоочередность в определенных случаях и так далее. Виды прав, которые удостоверяются ценными бумагами, обязательные реквизиты ценных бумаг, требования к форме ценной бумаги и другие критерии определяются законом или в установленном им порядке. Отсутствие обязательных реквизитов или несоответствие ценной бумаги установленной для нее форме влечет ее ничтожность. Виды ценных бумаг устанавливаются статьей 143 Гражданского кодекса Российской Федерации. Она выделяет такие виды, как государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги. Законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке к числу ценных бумаг могут быть отнесены и другие документы. Таким образом, Гражданский кодекс оставляет перечень видов ценных бумаг открытым. Так, Федеральный закон «О рынке ценных бумаг», Федеральный закон «Об акционерных обществах», Федеральный закон «Об инвестиционных фондах» и прочие законы расширяют перечень ценных бумаг. К ним относят также инвестиционный пай, ипотечные ценные бумаги, закладную, опцион эмитента, простые и двойные складские свидетельства, российскую депозитарную расписку. Определение принадлежности того или иного документа к виду ценных бумаг может быть на практике затруднительным. Так, к примеру, спорным остается вопрос отнесения производных финансовых инструментов, таких как опцион, фьючерс, форвард, своп, к ценным бумагам. Таким образом, мы определились с понятием ценной бумаги: это форма существования капитала, отличная от его товарной, производственной и денежной формы. Слайд 235 48 2 Акция как основной вид ценных бумаг После того как мы дали определение ценной бумаге и выявили основные ее функции, перейдем к более подробному рассмотрению таких видов ценных бумаг, как акция и облигация, а также механизма формирования дохода по ним. Важнейшей ценной бумагой выступает акция. Определение акции представлено в статье 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг». вы можете видеть его на данном слайде. Акция является бессрочной, то есть обращается на рынке до тех пор, пока существует выпустившее ее акционерное общество. Акционерное общество не обязано ее выкупать. Различают следующие виды стоимостей акций: эмиссионная — это цена, по которой размещаются, покупаются и продаются акции при первичной эмиссии; номинальная стоимость — выражена в деньгах и записана на лицевой стороне акции; рыночная, то есть курс акции, представляет собой цену предложения и спроса на акцию на вторичном рынке ценных бумаг; спред — разница между курсом продажи и покупки; балансовая стоимость; ликвидационная стоимость. Важнейшей характеристикой акции является доход. Он может быть представлен в двух формах: в виде прироста курсовой стоимости; в качестве дивиденда. Прирост курсовой стоимости приносит доход в момент продажи акции. Если продажу не провести своевременно, курс акции может упасть. Прирост курсовой стоимости возникает по двум причинам: спекулятивные сделки по перепродаже бумаг на фондовом рынке; реальный прирост активов предприятия. 48 3 Получив прибыль, акционерное общество делит ее на две части. Одна выплачивается в виде дивидендов, другая реинвестируется для поддержания и расширения производства. Реинвестируемая прибыль, приобретающая форму основных и оборотных средств, реально наполняет акцию и ведет, как правило, к росту ее стоимости. Другим источником дохода акционера является дивиденд. Дивиденды — это прибыль, которую акционерное общество распределяет между своими акционерами по итогам работы за год, полугодие, реже квартал. Дивиденд — доход на акцию, периодически выплачиваемый акционерным обществом своим акционерам из части чистой прибыли. Дивиденды по акциям могут выплачиваться в трех основных формах: деньги; акции; иные имущественные и финансовые ценности. Чтобы получать дивиденды, нет необходимости держать акции весь год. Достаточно владеть акциями на день закрытия реестра акционеров. Список лиц, имеющих право на получение годовых дивидендов, одновременно представляет собой список лиц, имеющих право участвовать в годовом общем собрании акционеров. Слайд 236 Облигация как основной вид ценных бумаг К наиболее значимым ценным бумагам также относится облигация. Это срочная долговая ценная бумага, которая удостоверяет отношение займа между ее владельцем и эмитентом. Облигации могут выпускать государство в лице общегосударственных органов власти, местные органы власти, акционерные общества, частные предприятия. По сути, облигация выступает как предоставленный кредит, оформленный в виде ценной бумаги. Все платежи по облигации эмитент должен осуществлять в первую 48 4 очередь по сравнению с акциями и в обязательном порядке. Платежи обеспечиваются имуществом эмитента. Облигация имеет номинал. Она является срочной бумагой, то есть эмитируется на определенный период времени и по его истечении должна выкупаться. Как правило, эмитент выкупает ее по номиналу, то есть при погашении бумаги инвестору выплачивается сумма, равная номиналу. Классическая облигация представляет собой ценную бумагу, по которой выплачивается фиксированный доход. Доход по облигации называют процентом, или купоном. Саму облигацию именуют купонной. Существуют бескупонные облигации. В качестве синонимов используются термины «облигация с нулевым купоном» или «чистая дисконтная облигация». Иногда вместо термина «чистая дисконтная облигация» говорят просто «дисконтная облигация». Первый термин более корректный, поскольку, как мы увидим ниже, дисконтной может быть и купонная облигация. Бескупонная облигация — это ценная бумага, которая не имеет купонов. Доход инвестора возникает за счет разницы между ценой погашения облигации, то есть номиналом, и ценой ее приобретения. Например, номинал облигации равен одному миллиону рублей, продается она по 800 тысяч рублей. При погашении бумаги доход инвестора составит 200 тысяч рублей. Рассмотрим механизм образования дохода по облигациям. Если облигация является не бескупонной, то по ней формируется купонный доход. Купон — это определенный процент от номинала. Следует отметить, что купонная облигация не всегда торгуется по номиналу. Она может торговаться как ниже, так и выше номинала в зависимости от рыночной ситуации. Скидка или, иными словами, дисконт представляет собой разность между номиналом облигации и ее ценой, если она ниже, чем номинал. Следовательно, разность между ценой облигации, если она выше, 48 5 чем номинальная стоимость, и ее номиналом является премией или, иными словами, ажио. Облигационные котировки следует указывать в процентах. При этом номинальная стоимость ценной бумаги принимается за 100 процентов. Для того чтобы по котировке узнать облигационную стоимость в рублях, необходимо котировку в процентах умножить на номинальную стоимость облигации. Стоит отметить, что изменение цены облигации принято измерять в пунктах. Таким образом, один пункт равен одному проценту. Далее отметим, что если облигация имеет нулевой купон, то доход по ней является разницей между номинальной стоимостью ценной бумаги и ценой ее приобретения. То есть доход по купонной облигации представляет собой сумму таких составляющих, как купонный доход и величина скидки, или, наоборот, сумма купонного дохода и величины премии. Необходимо отметить, что в последнем случае премия сокращает доход инвестора. Как видим, важнейшей характеристикой акций и облигаций выступает рыночная стоимость, изменение которой позволяет получать спекулятивный доход. К спекулятивным инструментам финансового рынка можно также отнести валюту, производные финансовые инструменты, такие как фьючерсы, опционы и так далее. Подробнее на них остановимся в теме семь. Далее перейдем к рассмотрению субъектов фондового рынка. Слайд 237 Субъекты фондового рынка. Профессиональная деятельность на фондовом рынке Субъектов фондового рынка по типу деятельности можно подразделить на три категории. Первая. Эмитенты — государство в лице уполномоченных им органов, юридические лица и граждане, привлекающие на основе выпуска ценных бумаг необходимые им денежные средства и выполняющие от своего имени предусмотренные обязательства. 48 6 Вторая. Инвесторы, или их представители, не являющиеся профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Это граждане или юридические лица, приобретающие ценные бумаги в собственность, полное хозяйственное ведение или оперативное управление с целью осуществления удостоверенных этими ценными бумагами имущественных прав. К ним относятся население, промышленные предприятия, институциональные инвесторы — инвестиционные фонды, страховые компании и другие. Третья. Профессиональные участники рынка ценных бумаг — юридические лица и граждане, осуществляющие виды деятельности, признанной профессиональной на рынке ценных бумаг, то есть дилерскую, брокерскую и другие виды деятельности. Профессиональной считается специализированная деятельность на рынке ценных бумаг по перераспределению денежных ресурсов, организационно-техническому и информационному обслуживанию выпуска и обращения ценных бумаг. Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг подразделяется на следующие виды: брокерская деятельность; дилерская деятельность; деятельность по управлению ценными бумагами; депозитарная деятельность; деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг. Брокерской деятельностью признается деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами и/или по заключению договоров, которые являются производными финансовыми инструментами Сделки заключаются по поручению клиента от имени и за счет клиента, в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении, или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом. Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли- 48 7 продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет. Сделки осуществляются путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам. Деятельность по управлению ценными бумагами представляет собой доверительное управление ценными бумагами и денежными средствами, предназначенными для совершения сделок с ценными бумагами и/или заключения срочных контрактов. Депозитарной деятельностью признается оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги. Деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг признаются сбор, фиксация, обработка, хранение данных, составляющих реестр владельцев ценных бумаг, и предоставление информации из него. Деятельность по ведению реестра нельзя совмещать с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. После того как мы рассмотрели виды профессиональной деятельности на фондовом рынке, приступим к рассмотрению такого аспекта, как информационная поддержка российского фондового рынка. Слайд 238 Информационная поддержка российского фондового рынка Как мы уже определили, рынок ценных бумаг предназначен для аккумулирования средств инвесторов в зависимости от условий эмиссии при реализации конкретных инвестиционных проектов. Ряд проектов по организации удаленной торговли ценными бумагами служит хорошей основой для развития технологий рынка ценных бумаг, в том числе информационных. Следует заметить, что ценные бумаги могут выпускаться как в бумажной, так и в безбумажной форме. Множественность связей, разветвленность рынка ценных бумаг определяют особенности его информационной поддержки. В качестве 48 8 основных субъектов рынка ценных бумаг можно назвать депозитарии, реестродержатели, биржи и площадки организации внебиржевой торговли. Нужно отметить важность для рынка ценных бумаг динамичной информации о текущем состоянии и котировках для каждого субъекта, в чем им помогают информационные агентства. Информационную поддержку фондового рынка осуществляют информационные агентства, занимающиеся сбором, систематизацией и реализацией информации о ценных бумагах. Например Dow Jones Telerate [доу джонс телерэйт], Bloomberg [блумберг], Tenfore [тэнфор], РосБизнесКонсалтинг, АК&М [эй-кей энд эм], Финмаркет. А также службы институтов финансового рынка, например Московская биржа. Пользователями информации выступают такие финансовые учреждения, как банки, инвестиционные компании, биржи, крупные инвесторы. Традиционный способ передачи указанной информации на бумажных носителях имеет ряд недостатков, основные из которых — недостаточная оперативность и высокая вероятность ошибки. Публикации в газетах типа Financial Times [файнэншл таймс] могут устроить частного инвестора, но никак не операторов фондового рынка. Им явно не хватает информации, передаваемой по телеканалам информационными агентствами. На помощь приходят современные способы оперативной доставки информации с использованием достижений информационных технологий. Мощные информационные системы, работающие в режиме реального времени, задержка информации в которых соизмерима со временем принятия решения о проведении операции, — инструмент современных дилеров и брокеров. В этом ряду выделяются системы международных агентств Bloomberg [блумберг] и Dow Jones Telerate [доу джонс телерэйт]. Активно работают на рынке информационных и консалтинговых услуг и российские агентства, в частности «Интерфакс», АК&М [эй-кей энд эм], «Финмаркет», «РосБизнесКонсалтинг», «Международный финансовый дом». 48 9 Помимо динамически изменяемой фактографической информации агентства поставляют статистическую и аналитическую информацию. Широко используются также возможности веб-серверов в Интернете. Рынок информационных финансовых услуг интенсивно развивается. Пользователями фондовой информации являются такие финансовые институты как банки, инвестиционные компании, биржи и другие, а также крупные инвесторы, контролирующие управление своими портфелями активов или занимающиеся им сами. По характеру движения ценных бумаг рынки можно разделить на следующие: первичный рынок, где производится размещение новых ценных бумаг; вторичный рынок, где происходит основная купля-продажа ранее выпущенных активов; третий рынок, где происходит торговля зарегистрированными на бирже ценными бумагами за пределами самой биржи; четвертый рынок, где размещены электронные системы торговли крупными пакетами ценных бумаг напрямую между институциональными инвесторами. Наиболее известные системы четвертого рынка – InstiNet [инсти-нэт], POSIT [позит], Crossing Network [кроссин нэтвёк]. Достаточно перспективно представление биржевой информации в форматах популярных пакетов прикладных программ. Такой подход уже использует целый ряд ведущих зарубежных и отечественных поставщиков. Таким образом, сегментами информационной инфраструктуры выступают: биржевая, финансовая и специализированная пресса, средства массовой информации, предоставляющие информацию о состоянии финансового рынка; разделы специализированных изданий, характеризующие состояние финансового рынка; 49 0 Интернет; подсистемы финансового рынка международных и российских информационных систем: Bloomberg [блумберг], Tenfore [тэнфор], Telerate [телерэйт], AK&M [эй-кей энд эм]; специализированные базы данных о рынке ценных бумаг, системы их ведения и поставки сообщений; правительственные издания и статистическая отчетность, публикуемые Центральным банком Российской Федерации, органами надзора за рынком ценных бумаг, международная отчетность; данные рейтинговых агентств; публикация проспектов ценных бумаг, отчетов о результатах первичного размещения ценных бумаг, финансовой отчетности и другой информации об эмитентах, выпусках и обращении ценных бумаг; текущая информация фондовых бирж и организованных внебиржевых систем торговли ценными бумагами, внутри- и прибиржевые системы ее распространения; индексы и системы дистрибьютирования данных об их динамике ; оценочные и прогнозные материалы, распространяемые инвестиционными консультантами среди клиентов; оценочные и прогнозные материалы аналитических отделов крупных банков и компаний по ценным бумагам, включая издаваемые на периодической основе аналитические отчеты; система показателей, характеризующих состояние рынка ценных бумаг; слухи, мнения, оценки, неформальная информация. Рассмотрев информационную поддержку фондового рынка, перейдем к рассмотрению сущности биржевого и внебиржевого рынков. |