Текст учебников-5. Слайд 1 Титульный лист Слайд 2 Содержание Слайд 3
 Скачать 3.2 Mb.
|
|
Слайд 256 Индексы NASDAQ [насдак] Как и любая другая торговая система, биржа NASDAQ [насдак] имеет ряд своих индексов деловой активности. Основной, то есть сводный, — NASDAQ [насдак]. На данный момент на NASDAQ [насдак] котируются акции не только высокотехнологичных компаний, поэтому возникла целая система индексов, каждый из которых отражает ситуацию в соответствующей отрасли экономики. Сейчас существует тринадцать таких индексов, в основе которых лежат котировки ценных бумаг, торгуемых в электронной системе NASDAQ [насдак]. 52 6 Nasdaq Composite Index [насдак композит индекс] — это сводный индекс NASDAQ [насдак]. Индекс высокотехнологичных компаний Nasdaq Composite Index [насдак композит индекс] достиг своего пика в марте 2000 года, после чего произошло обвальное падение. Он включает в себя более пяти тысяч компаний, как американских, так и иностранных, которые входят в листинг NASDAQ [насдак]. Акции любой из них влияют на индекс пропорционально своей рыночной стоимости. Последняя рассчитывается очень просто: общее число акций компании умножается на текущую рыночную стоимость одной акции. Расчеты этого индекса начались 5 февраля 1971 года с уровня сто. В 2000 году он достигал даже пятитысячной отметки, но после всеобщего падения рынка компьютерных и информационных технологий находится сейчас в районе до двух тысяч шестисот пунктов. Индекс NASDAQ National Market Composite [насдак нэйшнл маркет композит] по своей сути аналогичен индексу NASDAQ Composite [насдак композит] с той разницей, что составлен на основе акций из листинга Национального рынка. NASDAQ-100 Index [насдак-100 индкекс] — индекс, который рассчитывается на основе рыночной капитализации ста крупнейших компаний нефинансового сектора, зарегистрированных на бирже NASDAQ [насдак]. Кроме вышеназванных существуют и иные индексы, например: NASDAQ Bank Index [насдак бэнк индекс] — для компаний банковского сектора; NASDAQ Biotechnology Index [насдак биотехнолоджи индекс] — для 52 7 медицинских и фармацевтических компаний; NASDAQ Computer Index [насдак компьючэ индекс] — для компаний, разрабатывающих программное и аппаратное обеспечение для компьютеров; NASDAQ Financial Index [насдак файнэншл индекс] — для компаний финансового сектора, кроме банков и страховых компаний; NASDAQ Industrial Index [насдак индастриал индекс] — для промышленных компаний; NASDAQ Insurance Index [насдак иншюранс индекс] — для страховых компаний; NASDAQ Telecommunications Index [насдак телекомьюникейшнс индекс] — для телекоммуникационных компаний. Слайд 257 Структура программно-технического комплекса Далее рассмотрим информационные системы депозитарного учета и реестродержателя. Универсальный программно-технический комплекс приведен на данном слайде. Он состоит из нескольких подсистем. Аналогичные технологии также могут применяться в банках, инвестиционных фондах и комитетах имущества, инвестиционных компаниях для ведения реестра акционеров. Интегрирующим элементом всех систем служит система учета прав собственности, которая дает возможность производить учет различных выпусков ценных бумаг многих эмитентов. При этом система позволяет одновременно обслуживать депозитарий и реестродержателя. Функционально-технологическая специфика базового комплекса заключается в следующем. На базе договора счета ДЕПО между депонентом, то есть акционером и депозитарием, депоненту открывается лицевой счет ДЕПО. При этом 52 8 депонент может не класть на хранение в депозитарий какие-либо ценные бумаги. На одном лицевом счете можно учитывать ценные бумаги различных эмитентов. Для каждого из счетов составляется карточка лицевого счета, где прописываются данные о его владельце: название, а именно фамилия, имя, отчество, юридический и почтовый адреса, паспортные данные, банковские реквизиты и тому подобное. Депозитарий производит учет и хранение ценных бумаг, которые выпущены в обращение как в наличной, так и в безналичной форме. Во втором случае либо весь выпуск, либо его часть оформляется глобальным сертификатом или частичным глобальным сертификатом. В депозитарии держателям ценных бумаг выдаются выписки с лицевого счета — свидетельства о владении, не являющиеся сами по себе ценными бумагами. Передача от одного владельца к другому выписки или свидетельства не предусматривает перехода права собственности на ценные бумаги, приведенные в выписке. Иначе говоря, учет ценных бумаг, которые были выпущены в безналичной форме, может осуществляться лишь в депозитариях, а не у реестродержателей. По именным ценным бумагам, которые были выпущены в наличной форме, производится лишь закрытое хранение. Программно-технический комплекс позволяет объединять депозитарии в межрегиональную депозитарную сеть как с прямыми корреспондентскими отношениями между узлами, так и с применением расчетно-депозитарных центров. В депозитарной сети проводки по корреспондентским счетам производятся в автоматизированном режиме. Информационные системы реестродержателя и депозитария имеют много общего. Реестродержатель работает главным образом с эмитентом. Он принимает участие в организации и проведении собраний акционеров, определяет структуру выплаты дивидендов и дивидендную ведомость, 52 9 информирует эмитента о состоянии рынка его ценных бумаг. Поэтому для реестродержателя более значимы аналитические возможности информационной поддержки, которые имеет система. Несколько различаются между собой формы учета, предусмотренные для реестродержателя и депозитария. Во избежание несоответствий учетных позиций должен быть тщательно выверен реквизитный состав входящих и исходящих документов журналов, анкет, счетов, журналов и реестров на соответствие требованиям нормативной базы. Логика работы программно-технологического комплекса должна обеспечивать единообразное выполнение всех операций, проводимых реестродержателем. Слайд 258 Автоматизация фондовой торговли Итак, купля-продажа ценных бумаг может проводиться как на фондовых биржах, так и на внебиржевом рынке. Информационная система биржевой торговли состоит из следующих подсистем: подсистема доставки заявок и поддержки торгов; подсистема клиринга; подсистема депозитария; подсистема информации о состоянии рынка; подсистема надзора за рынком. На внебиржевом рынке производятся торговые сделки, которые не имеют официального характера и осуществляются между неофициальными маклерами и торговцами за пределами операционного зала биржи. Иногда уставы бирж допускают проведение сделок купли-продажи в операционном зале, но только тех ценных бумаг, которые не были допущены к официальной торговле и к регулируемому рынку. Для таких ценных бумаг возможна котировка неофициальным маклером или группой неофициальных маклеров. 53 0 Кредитные институты могут производить торговые операции с ценными бумагами, которые допущены ко всем типам биржевой торговли, а также с бумагами, не допущенными к биржевой торговле или не котирующимися на биржах в настоящий момент. Цены при выполнении торговых операций устанавливаются по соглашению сторон: банков, маклеров, клиентов. Сделки заключаются несколькими способами: посредством электронных систем; по телефону, то есть участниками таких сделок, как правило, становятся крупные инвесторы, например различные фонды и инвестиционные компании, а предметом телефонных сделок обычно являются облигации и иные кредитные ценные бумаги; непосредственно в помещении банка; этот способ, как правило, используют клиенты банка при покупке и продаже облигаций банка, коммунальных облигаций, закладных и так далее. Все большую значимость приобретает торговля посредством интернет- систем, специально разработанных для торговли ценными бумагами. Типовые решения в этом процессе связаны с возможностями и решениями, создаваемыми для интернет-торговли и интернет-банкинга. Для внебиржевой торговли ценными бумагами инвестиционные институты, в том числе банки, создают специализированные учреждения или подразделения, например так называемые фондовые магазины. Для автоматизации их деятельности создаются специальные системы, которые предназначены для переуступки прав собственности по ценным бумагам и взаимодействуют с системой учета прав собственности. Основными функциями и особенностями работы такого рода систем являются: прием заявок на продажу и покупку ценных бумаг; сведение заявок в режиме биржи и в режиме прямого указания; гарантированное исполнение заключенных сделок за счет блокировки 53 1 выставленных на продажу ценных бумаг в депозитариях и обязательного депонирования сумм, обеспечивающих покупку заявленного количества ценных бумаг; проведение необходимых денежных расчетов, взимание налогов на доход от продажи ценных бумаг и налогов на операции с ценными бумагами; учет движения денежных средств; организация обмена с неограниченным количеством депозитариев. Слайд 259 Сущность интернет-трейдинга Итак, рассмотрим более подробно понятие интернет-трейдинга. Интернет-трейдинг — современная технология заключения сделок с ценными бумагами. Она позволяет компании-брокеру автоматически обслуживать большое, но ограниченное количество клиентов, направляя информацию об их заявках непосредственно в торговую систему биржи. Интернет-трейдинг — деятельность по управлению инвестициями и торговля ценными бумагами через сеть Интернет. Основные составляющие интернет-трейдинга — это: торговая система; пользователи интернет-трейдинга; интернет-брокеры; программное обеспечение, или система интернет-трейдинга. Одной из причин активного развития интернет-трейдинга в России после кризиса 1998 года стал уход с рынка крупных игроков. А также обращение брокеров в сторону розничных инвесторов, по большей части спекулянтов, в целях сохранения бизнеса. Технологически интернет- трейдинг стал возможен после создания на Московской межбанковской валютной бирже шлюза, позволяющего подключать к торговому комплексу ММВБ брокерские системы сбора клиентских заявок. Итак, под термином «интернет-трейдинг» понимается возможность 53 2 удаленного доступа к торговле ценными бумагами через Интернет при помощи специального программного обеспечения. При этом интернет- трейдинг может быть двух видов. «Посреднический» — исторически первый, является электронным отражением реального процесса инвестирования в ценные бумаги. Брокер выступает номинальным держателем ценных бумаг клиента, открывает ему доступ к своим торговым терминалам, подключенным к торговым системам и биржам. Доступ к системам брокера осуществляется через Интернет, и клиент может отдавать распоряжения по сделкам в режиме реального времени. Второй, «самостоятельный», или так называемый прямой, доступ к торгам, появился позже «посреднического» интернет-трейдинга. Он намного более прогрессивный и перспективный для инвесторов. Инвестор самостоятельно действует на бирже в режиме реального времени с помощью специального программного обеспечения без посредничества интернет-брокера. Конечная цель системы интернет-трейдинга — связать биржу с клиентом, по возможности обеспечив его не только терминалом сделок, но и информацией с биржи. С информацией дело обстоит просто: поток новостей онлайн в состоянии обеспечить любое информационное агентство или даже сама биржа. Предоставить клиенту информацию о заключенных сделках, их объеме, котировки, количество выставленных заявок и тому подобное несложно. Гораздо труднее организовать заключение сделок клиентом через Интернет. Слайд 260 Сущность интернет-трейдинга. Продолжение Сначала торговая система биржи должна быть оборудована шлюзом для передачи данных через Интернет. Между ядром электронной торговой системы биржи и сервером брокерской системы профессионального участника рынка устанавливается 53 3 аппаратно-программный комплекс, который и называют шлюзом. Информация, получаемая из торговой системы, передается на сервер, а далее расходится по сети Интернет, попадая к клиентам компании. Клиенты в свою очередь осуществляют отправку заявок на исполнение сделок через сервер. Устанавливают данную систему в финансовом учреждении, которое является зарегистрированным профессиональным участником рынка ценных бумаг. Оно также выступает в качестве брокера. К возможностям клиента данного брокера относятся подача заявки в торговые биржевые системы, а также наблюдение за состоянием своего инвестиционного портфеля на мониторе компьютера. Брокер имеет возможность предоставить своему клиенту кредитное плечо, а также выставлять определенные лимиты по операциям. К функциям систем интернет-трейдинга, установленных в брокерских компаниях, относятся сбор заявок, их автоматическое выставление на биржах, управление лимитами, а также обеспечение безопасности заключения сделки. Центральным звеном системы интернет-трейдинга является сервер, например QUIK [квик]. Он подключен к торговым системам бирж через специальные шлюзы, передающие серверу информацию о торгах и средствах брокера на бирже и принимающие поручения на покупку/продажу. Сервер осуществляет сбор информации из торговых систем и ее трансляцию всем активным клиентам с минимально возможной задержкой. Эта схема представлена на данном слайде. Администратор системы осуществляет регистрацию пользователей, устанавливает для них права на использование информации, а также определяет размер лимита средств, в рамках которых клиент может совершать сделки. Пользователь через Интернет соединяется с сервером системы и получает информацию о ходе биржевых торгов и доступных для торговли 53 4 средствах. Также он может самостоятельно участвовать в торгах, посылая заявки в торговую систему непосредственно с рабочего места QUIK [квик]. С появлением интернет-трейдинга возникло много неразрешенных вопросов. Также вокруг интернет-трейдинга сформировалось множество негативных стереотипов. Большая их часть связана с вопросами безопасности сделки. Так, например, пользователи часто опасаются, что при совершении внутридневных операций могут возникнуть убытки вследствие обрыва связи. Такие случаи бывают. Большинство разработчиков систем интернет-трейдинга ставят минимальный порог стоп-лосса, то есть уровня защитного закрытия позиции в случае, если она становится убыточной, так, чтобы он превышал среднестатистические колебания рынка. Поэтому необязательно не отрывать глаза от монитора и постоянно следить за рынком. Все без исключения электронные брокеры предусматривают опцию закрытия позиций по телефону. Никакие конфиденциальные данные не идут дальше системы интернет-трейдинга, а случаев взлома таких систем в истории пока не зафиксировано. Слайд 261 Преимущества и недостатки систем интернет-трейдинга Рассмотрим преимущества систем интернет-трейдинга перед традиционной биржевой торговлей. Современные системы позволяют торговать на нескольких биржах одновременно, тогда как в традиционном режиме это очень затруднительно: разные телефонные номера, разные пароли, разные схемы разговора с брокерами. Большинство современных систем интернет-трейдинга позволяет в дополнение к своим основным функциям получать новости и нередко котировки в MetaStock [мета-сток] и Trade Station [трэйд стэйшн]. В последнее время появились технические решения, позволяющие 53 5 автоматически исполнять сигналы механических торговых систем, то есть процесс полностью автоматизирован и трейдер лишь изредка должен посматривать на монитор. Появилась также возможность внебиржевой торговли акциями. Теперь рассмотрим недостатки. Один из них — низкая скорость обработки заявок. Инвестиционная активность населения все увеличивается, и перед брокерами может встать задача увеличить скорость исполнения заявок до нескольких сотен в секунду. Многие брокеры позиционируют себя на рынке как структуры, ориентированные на дэй-трейдинг, однако до предоставления должного качества услуг при максимально быстрой скорости исполнения сделок пока далеко. Слабым звеном является интерфейс программ, который не всегда понятен массовому клиенту. Программы рассчитаны на профессионалов, которые хорошо разбираются как в фондовом рынке, так и в работе на компьютере. Защита от ошибок неподготовленного инвестора не предусмотрена. Отсутствие законодательной базы относительно интернет-трейдинга и негативное отношения к офшорам формируют массовое представление об электронных брокерах как о финансовой пирамиде. Чтобы исправить ситуацию, государству нужно совершенствовать законодательство об интернет-трейдинге, а брокерам — проводить программы массового ликбеза. Слайд 262 Преимущества системы ECN [и-си-эн] ECN [и-си-эн] — системы прямого доступа, применяемые на американском фондовом рынке. Их основные преимущества — анонимность, высокая скорость исполнения заказов, высокая автоматизация и низкая скорость пользования. Анонимность пользования ECN [и-си-эн] для обитателей Уолл-Стрит 53 6 крайне важна, так как в Америке каждый участник фондового рынка отлично знает, что такое «эффект имени». Системы безопасности исключают утечку инсайдерской информации. Выгода для инвестора заключается в том, что ECN [и-си-эн] не «накручивает» лишние пункты сверх рыночной цены. Благодаря ECN [и-си-эн] торговля на американском фондовом рынке может стать круглосуточной. Существуют так называемые послерыночные торги, причем время их закрытия постепенно становится все более поздним. Продлить время работы обычной биржи очень тяжело, это сопряжено со значительными затратами, в том числе на дополнительный персонал, работающий круглосуточно. ECN [и-си-эн] — оптимальное решение для акций, обладающих высокой ликвидностью, для которых наличие одновременных заявок на покупку и продажу — обычное дело. Акциями, обладающими средней и низкой ликвидностью, лучше торговать через обычных брокеров. Слайд 263 |