Spiritus Аnimalis, или Как человеческая психология управляет экономикой
 Скачать 318.85 Kb.
|
|
102 Классическая математическая модель эпидемии приведена у Бейли (Bailey 1975). 103 Shiller (2008b). 104 См., напр.,: Must Cut Prices if They Would Work или Miners Seem Hopelessly Divided. 105 Want Old Rate Restored. 106 Lebergott (1957). 107 Romer (1986). 108 Краткосрочные процентные ставки в 1893 г. достигли уровня, невиданного со времени паники 1873 г. (Macaulay 1938, табл. 10, стр. А142-160). Крах предприятий был вызван не только высокими ставками, но и «невозможностью займа под какие бы то ни было проценты». Отсутствие кредитов привело к «прокалыванию множества воздушных шаров» (см. Lending on Collateral и Unable to Weather the Gale). 109 Noyes (1909). 110 Милтон Фридман, Анна Якобсон Шварц. Монетарная история Соединенных Штатов. 1867-1960. Ваклер, 2007 г. 111 Steeples and Whitten (1998). 112 Faulkner (1959), Turner (1894) и Schumpeter (1939). 113 Clark (1895). 114 Steeples and Whitten (1998, стр. 128). 115 Embezzlements of Last Year. 116 Degler (1967). 117 Баум, умерший в 1919 г., никогда не утверждал, что его книга — метафора. Но исследователи отмечали многочисленные параллели книги с полемикой вокрут биметаллизма, см.: (Littlefield 1964). 118 Wilson Insistent. 119 Reynolds Sees New Hope with Currency Law Changes и President Wilson Looks to Business Prosperity as He Signs Currency Measure. 120 Young (1928, стр. 973 и 976). 121 Поиск словосочетания «перегретая экономика» в поисковой системе LexisNexis в разделах «Общие новости, Крупнейшие газеты» дал 1987 результатов. 122 Поиск по всему корпусу текстов серии «Рабочие доклады» Национального совета по экономическим исследованиям, включающей в себя более десяти тысяч научных докладов, не дал ни одного случая использования словосочетания «перегретая экономика». 123 Согласно данным, приведенным Ди Гелла и др. (Di Telia et al. 2000), во многих странах уровень удовлетворенности жизнью имеет обратную зависимость от уровня инфляции и безработицы. 124 Shiller (2000, 2005). 125 Цит. по: McDonald (1962, стр. 278). 126 Smith (1925). 127 Alexander Dana Noyes, http://www.newsbios.com/newslum/noyes.htm 128 Eichengreen и Sachs (1985) и Eichengreen (1992). 129 U.S. Bureau of Labor Statistics (2008). 130 O'Brien (1989). 131 Applaud Idea of Lowering City Salaries. 132 O'Brien (1989). 133 Notes Real Signs of Business Uplift. 134 Экономические историки Гарольд Коул и Ли Оханян (Harold Cole and Lee Ohanian 2000, 2004) утверждают, что, позволив корпорациям вступать в сговор и сохранять преимущества своего монопольного положения, администрация Рузвельта усугубила депрессию в США. Согласно Коулу и Оханяну, даже после того как Верховный Суд США в 1935 г. аннулировал положение NIRA о конкуренции, правительство продолжало на практике поддерживать его, не применяя антитрестовского законодательства против корпораций, уступивших требованиям профсоюзов о повышении зарплаты. 135 Согласно кейнсианской модели в том виде, в каком она приведена в учебниках, в случае крайней депрессии кривая совокупного спроса вертикальна. При наличии фиксированных номинальных зарплат уровень цен устанавливается кривой совокупного предложения, так чтобы реальная зарплата соответствовала данному уровню производства. 136 Higgs (1997, стр. 568). 137 Cantril (1951, стр. 175). В мае 1939 г. руководителям американских компаний было предложено выбрать одно из двух утверждений: «Политика нынешней администрации настолько подорвала доверие бизнесменов, что восстановление экономики оказалось в значительной степени затруднено» или «Бизнесмены необоснованно упрекают администрацию в собственных неприятностях». 64,8% респондентов выразили согласие с первым утверждением, со вторым согласились 25,6%, а 9,6% затруднились ответить (стр. 64). 138 Callisthenes (1931). 139 Out of the Trough of Depression. 140 Confidence Is Recovery Key, Sloan Asserts. 141 Youngman (1938). 142 Romer (1992). 143 Японский индекс потребительских цен, находившийся на уровне 111.4 в 1990 г., в 1998 достиг отметки в 122.2, реальная дефляция отмечалась лишь в 1994-1995 гг. Но позже, в период 1998-2005 гг., имела место непрерывная, хоть и плавная дефляция. В 2006-2007 гг. инфляции практически не было. См.: Economic Report of the President (2008, табл. В-108, стр. 350). 144 Federal Reserve (2008a). 145 http://www.federalreserve.gov/releases/h4l/Current/. Цифра приводится лишь для обозначения порядка этой величины. В нынешней ситуации финансового кризиса она постоянно меняется. 146 Как бы эта история ни нравилась теоретикам, она упускает из виду нечто принципиально важное в задачах Центробанка. Хайман Мински (Hyman Minsky 1982, стр. 250) заметил, что руководители центробанков, считающие эту историю важнейшей в своей деятельности, надевают на себя «шоры денежной массы». 147 Goldfeld (1976). 148 Обсуждение теории ссудного капитала см. в: Bernanke and Blinder (1988, 1992). 149 Точный процент зависит от характера и размера пассивов конкретного банка. См.: Federal Reserve (2008b). 150 Данные приводятся по: Friedman и Schwartz (1963, стр. 156-68). 151 An Elastic Currency and Bankers' Bank. 152 Mr. Lodge on Finance. 153 Aldrich Banking System. 154 Still Danger of Financial Panic. 155 Morris and Shin (2004) and Brunnermeier (2009). 156 Sorkin (2008). Однако позднее JPMorgan Chase согласился заплатить по $10 за акцию. Изначальная «суточная сделка» была признана излишне поспешной и подверглась пересмотру (Thomas and Dash 2008). 157 Andrews (2008). 158 Bernanke (2008a). 159 Lowenstein (2001, стр. 39, 40, 118, 191 и 207). 160 Американские законы, начиная с Закона о занятости 1946 г., формулируют две основных цели экономической политики государства. Как гласит пункт 1021 раздела 15 Кодекса США, государство «объявляет и устанавливает в качестве национальной цели исполнение права на полное удовлетворение возможностей полезного оплачиваемого трудоустройства со справедливым уровнем вознаграждения для всех индивидов, способных, желающих и стремящихся трудиться». И далее: «Конгресс также объявляет инфляцию одной из важнейших проблем государства, требующей пристального внимания государства», (http://www.law. cornell.edu/uscode/15/1021.html). Во время кризиса выполнение задачи по снижению инфляции не представляется сложным. 161 g 1994 г. ВВП составлял около $7 триллионов (Economic Report of the President 2001, табл. В-1, стр. 274). 162 Federal Reserve табл. B16, Commercial Paper Outstanding (http://www.federalreserve.gov/DataDownload/Download.aspx?rel=CP8cseries=40f558ddc745a653699dbcdf7d6bae©SdastObs=248drom=&to=&ffletype=csv&label=include8dayout=seriescolumn&type=package). 163 С поправкой на сезонность их объем составлял $1,21 триллиона в июле 2007 г. К октябрю 2008 г. он опустился до $725 миллиардов. 164 Разумеется, многие ипотечные закладные можно было передать Fannie Мае или Freddie Mac. 165 Greenlaw et al. (2008) и Morris and Shin (2008). 166 Консультационный орган при президенте США, состоящий из трех академических экономистов (прим. ред.). 167 Кредитный план следует рассматривать как промежуточный, потому что он будет использоваться в качестве средства для достижения конечной цели — полной занятости. «Промежуточный план» неоднократно обсуждался (см. Friedman (1990)). 168 Bernanke and Blinder (1988, стр. 438). 169 Bernanke etal. (2001). 170 http://www.frbsf.org/news/speeches/2008/10l4.html. ФРС также открыла специальную кредитную систему для первичных дилеров и аналогичную систему предоставления ликвидности для фондов денежного рынка, находящихся во взаимном пользовании. Также в двух случаях она выдала два значительных кредита для предотвращения банкротства крупных финансовых учреждений: Bear Sterns (см. главу 7) и American International Group (AIG). Все эти действия ФРС можно считать применением «дисконтного окна», хотя и нетрадиционным. 171 http://www.federalreserve.gov/newsevents/press/monetary/20081007d.htm и http://www.federalreserve.gov/newsevents/press/monetary/20081021b.htm. 172 Разъяснения ФРС по этому вопросу см.: http://www.federalreserve.gov/newsevents/monetary20081125al.pdf. 173 U.S. Department of the Treasury (2008, стр. 2). 174 http://en.wikipedia.org/wiki/Fannie_Mae. 175 Прекрасное описание урегулирования банковского кризиса в Швеции в 1990-е приведено у Englund (1999). После завершения кризиса банки вновь стали прибыльными (илл. 6, стр. 90). 176 Morgenson (2008). 177 Benoit et al. (2008). 178 Большая часть этой главы основана на совместной работе Акерлофа и Дженет Йеллен (Akerlof and Yellen 1990). 179 Первые работы по этой теории см.: Solow (1979), McDonald и Solow (1981), Akerlof (1982). См. также: Yellen (1984). 180 Pratt etal. (1979). 181 Ibid., стр. 206-207. 182 Из Dunlop (1957, стр. 21). Источник: U.S. Bureau of Labor Statistics (1951, стр. 9-10). 183 Juhn etal. (1993). 184 Эти цифры могут быть значительно выше действительных, поскольку в исследовании не сделана поправка на погрешность измерений. Данные мартовских приложений к Текущему демографическому обследованию (Current Population Survey, CPS) в качестве источника данных, в которых зарплата исчисляется как заявленный годовой доход, деленный на заявленное годовое количество рабочих часов, дают значительную ошибку измерения (см.: Lemieux 2006). 185 Groshen (1991). 186 Здесь объяснялись средние значения разницы в зарплате, не контролируя род занятий (см.: Groshen 1991, стр. 874). 187 Dickens and Katz (1987) и Krueger and Summers (1988). Саммерс позже стал министром финансов и президентом Гарвардского университета, а ныне он — один из ведущих советников президента США Барака Обамы. Это исследование показывает высочайший уровень его работы как экономиста. Обратим внимание, что оба исследования относятся к тому периоду в истории США, когда профсоюзы были весьма слабыми, так что едва ли они сколько-нибудь существенно повлияли на такой разброс зарплат. Напротив, профсоюзы могли повлиять на разброс зарплат у Данлопа. О роли профсоюзов в формировании зарплат в годы Великой депрессии 1930-х см.: Cole and Ohanian (2004). 188 Некоторые данные о «контр-цикличном» характере увольнений по собственному желанию приведены в Akerlof et al (1988). 189 Ibid., стр. 532. 190 Shapiro and Stiglitz (1984), также см.: Stoft (1982), Foster and Wan (1984), и Bowles (1985). 191 Lazear and Moore (1984). 192 Akerlof and Kranton (2005, стр. 22). 193 Сложность эмоциональных отношений между работодателем и работником описана в работах Katz (1986), Blinder and Choi (1990), а также Uchitelle (2006). Важность взаимности в отношениях подтверждается рядом экспериментов. Мак-Кейб и др. (McCabe et al. 2003) установили, что в экспериментальной игре на доверие люди готовы что-то отдать неизвестному им человеку, которого они даже не видят, в надежде на его обдуманный ответный шаг. Блайндер и Чой (Blinder and Choi) нашли весомое подтверждение наличия моральных соображений при выплате высоких зарплат и не столь однозначное подтверждение того, что зарплаты, стимулирующие эффективность, повышают трудовую дисциплину. Бьюли (Bewley 1999) делает вывод, что моральные соображения являются важной причиной отказа от сокращения зарплат. Кемпбелл и Камлани (Campbell and Kamlani 1997) сообщают, что моральные соображения, наряду с опасениями, что лучшие работники уволятся по собственному желанию, являются главной причиной того, почему фирмы не производят сокращения зарплат в денежной форме. Фэнг и Москарини (Fang and Moscarini 2002) утверждают, что обеспокоенность компаний вопросами морали способствует политике «уравниловки» и сжатия зарплат, а уровень оплаты труда не связан с качеством выполняемой работы. 194 Akerlof and Yellen (1990) и Levine (1991). 195 Теория безработицы, подчеркивающая роль работников, уже занятых в данной фирме, называется «теорией инсайдера-аутсайдера». Первоначально разработанная Ассаром Линдбеком и Деннисом Сноуером (Assar Lindbeck and Dennis Snower 1988), она была применена Оливье Бланшаром и Лоуренсом Саммерсом (Olivier Blanchard and Lawrence Summers 1987) для объяснения длительной безработицы в Европе. 196 Большая часть этой главы основана на совместной работе Акерлофа с Уильямом Диккенсом и Джорджем Перри (Akerlof et al. 1996, 2000; Akerlof and Dickens 2007). См. также: Schultze (1959), Tobin (1972) и Palley (1994). 197 Samuelson (1997 [1948]). 198 Card and Hyslop (1997) и Kahn (1997). 199 Fortin (1995, 1996). 200 Bewley (1999). Бьюли провел 334 интервью. В некоторых участвовало более одного интервьюируемого. 201 Ibid., стр. 535-554. 202 Компании часто одинаково платят всем, кто занимает одинаковые должности, даже если одни работники производительнее других. На первый взгляд, это противоречит экономической логике: как может более высокая производительность оставаться без вознаграждения? Но такой уравнительный принцип широко распространен. Более производительным сотрудникам не платят больше не только потому, что это могло бы вызвать чувство несправедливости у других, но также из-за того, что те, кто получает меньше, перестанут доверять работодателю, потеряют самоуважение и будут менее преданными компании (Fang and Moscarini 2002). 203 Akerlof et al. (1996, стр. 31). 204 Такое изменение зарплаты при изменении инфляции с 2% до нуля приблизительно соответствует расчетам, полученным Кардом и Хислопом, изучавшим асимметричное распределение изменений зарплаты (Card and Hyslop 1997). Они получили более низкие значения этого параметра, но это объясняется тем, что они рассматривают более высокие уровни инфляции, при которых зарплата будет меняться значительно меньше. 205 Этот аргумент со всеми необходимыми уравнениями выведен в Akerlof et al. (1996, 2000) и Akerlof and Dickens (2007). 206 Эта цифра получена в соответствии с законом Окана, гласящим, что увеличение безработицы на 1 процентный пункт приводит к снижению выпуска продукции на 2%. 207 Математическая модель этого эффекта приведена в Shafir et al. (1997). 208 Простой и естественный способ измерения инфляционных ожиданий — средневзвешенное значение (по-научному это называется «распределенная задержка») инфляции в прошлом. В этом случае сумма коэффициентов при значениях инфляции за прошедшие периоды в оценках кривой Филлипса указывает на то, в какой мере работает теория естественного уровня. Если сумма этих коэффициентов равна единице, то по мере возрастания инфляционных ожиданий зарплата вырастет ровно на ту же величину. Если сумма меньше единицы, то зарплаты вырастут меньше, чем инфляционные ожидания. Исключение из этого правила см.: Sargent (1971). 209 Если оценивать кривые Филлипса для периодов высокой и низкой инфляции в США, при низкой инфляции сумма коэффициентов при значениях инфляции за прошедшие периоды близка к нулю. Когда инфляция высока, этот показатель близок к единице. Если инфляционные ожидания являются средневзвешенным значением инфляции недавнего прошлого, то при полном включении инфляционных ожиданий в зарплату мы можем ожидать, что сумма этих коэффициентов будет равна единице; а без такового включения можно ожидать, что эта сумма будет равна нулю (Akerlof et al. 2000; Brainard and Perry 2000). Разница между оценками при высокой и при низкой инфляции может также возникать по эконометрическим причинам. 210 Данные, таким образом, показывают, что изменение зарплаты больше зависит от инфляции в предыдущие периоды, когда инфляция высока, чем когда она низка. Но мы должны также предупредить читателя, что оценивать кривые Филлипса довольно сложно. Возможно, есть причины системного характера, делающие такие оценки ошибочными. Но найти эти причины трудно и, скорее всего, даже невозможно. Например, в предыдущие периоды при низкой инфляции значения инфляции в предыдущие периоды может быть более «зашумленной» прокси-переменной инфляционных ожиданий, чем при высокой. 211 Fortin (1996). 212 Ibid, стр. 761. 213 Ip (1994). 214 Fortin (1996, стр. 765). 215 Iр (1994). 216 Venn and Wise (2000). 217 Ф.Х. Бакли и Маргарет Бриниг (F. Н. Buckley and Margaret Brinig 1998) отмечают, что почти троекратное увеличение числа зарегистрированных личных банкротств между 1980 и 1992 гг. не связано со смягчением закона о банкротстве. Они доказывают, что рост количества банкротств объясняется изменением общественных норм, в частности касающихся социального консерватизма, нетерпимости к нарушению обещания и чувства стыда. |