Разработка проекта по привлечению инвестиций с использованием ры. Теоретическая составляющая ценных бумаг 7

• Название: Теоретическая составляющая ценных бумаг 7
• Дата: 13.04.2022
• Размер: 284.93 Kb.
• Имя файла: Разработка проекта по привлечению инвестиций с использованием ры.docx
• Тип: Документы; #469204
• страница: 4 из 8

1.3. Основные направления использования ценных бумаг в деятельности компаний и операции с ними

Как правило, любая компания, независимо от ее отрасли, размера, организационно правовой формы имеют проблему привлечения инвестиций.

Одной из наиболее популярных направлений использования ценных бумаг компаниями это ценные бумаги как инструмент финансирования.

В соответствии со статьей 2 ФЗ «О рынке ценных бумаг» эмитентом признается юридическое лицо, которое несёт от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных этими ценными бумагами³.

Как правило, эмитент в лице компании выпускает акции или облигации с целью привлечения дополнительного финансирования.

Акция - это долевая ценная бумага, дающая право на долю в компании. Выпуск акций позволяет увеличить капитал компании, средства, полученные в результате покупки акций компании инвесторами, направляются на финансирование ее деятельности.

Акция является одной из наиболее ликвидных ценных бумаг, кроме того, владение такой ценной бумагой позволяет получить доступ к части активов компании. Доля также является ценной бумагой, приносящей доход. Все это оправдывает высокий спрос на акции со стороны инвесторов. Что, в свою очередь, позволяет компании привлекать средства в короткие сроки.

Облигация - это долговая ценная бумага, дающая право ее владельцу получать по ней купонный доход, а по окончании срока обращения - получать сумму основного долга. Средства, полученные в результате выпуска облигаций, так же как и кредит, являются заемными. Однако выпуск облигаций имеет ряд преимуществ перед кредитом.

Во-первых, благодаря прямому доступу к инвестору купон, выплачиваемый эмитентом инвестору, ниже процентной ставки по кредиту.

Во-вторых, скорость транзакции. Получение кредита - довольно длительный процесс, если компании срочно нужны средства, например, для финансирования перспективного высокодоходного проекта, в отличие от выпуска облигаций, банк не в состоянии предоставить средства компании в кратчайшие сроки. Кроме того, к внереализационным расходам, уменьшающим базу по налогу на прибыль, относятся расходы на организацию выпуска и обслуживание собственных ценных бумаг; расходы, связанные с ведением реестра и другие аналогичные расходы⁴.

Таким образом, использование ценных бумаг имеет ряд преимуществ перед другими источниками финансирования.

Еще одним направлением использования ценных бумаг компании является повышение узнаваемости бренда и, как следствие, повышение стоимости бизнеса. IPO компании, то есть первичное публичное размещение акций компании, привлекает большое внимание прессы и общественности. Простые пиар-компании на это не способны. В результате компания приобретает все большую популярность на рынке и, как правило, становится более конкурентоспособной.

Также стоит отметить, что для того, чтобы получить доступ к фондовой бирже, компания должна соответствовать определенным требованиям. Каждая из бирж выделяет определенное количество уровней листинга. Первый уровень листинга - это компании, ценные бумаги которых обладают высокой степенью надежности, что положительно сказывается на имидже компании и стоимости ее акций.

Также стоит отметить, что размещение акций на рынке является одним из способов оценки бизнеса. Стоимость всех акций, обращающихся на рынке, отражает капитализацию компании, которая, в свою очередь, отражает рыночную стоимость бизнеса.

Есть и другое направление использования ценных бумаг, а именно как инструмента оплаты поглощенных компаний.

Часто крупные компании покупают небольшие компании или перспективные стартапы. Акции компании могут быть использованы в качестве части платежа. К такому подходу часто прибегают высокотехнологичные компании. Instagram Facebook купил за 1 миллиард долларов, часть этой суммы была выплачена наличными (300 миллионов долларов), оставшаяся сумма была выплачена акциями. Такая же схема покупки была и при покупке WhatsApp.

Кроме того, компания может поглотить другую, выкупив ее акции.

Итак, в качестве основных операций с ценными бумагами, осуществляемых компаниями, можно выделить:

- Эмиссия – выпуск ценных бумаг в обращение.

- Дополнительная эмиссия – повторная эмиссия акций, в результате которой происходит размывание долей акционеров.

- Размещение - отчуждение эмитентом ценных бумаг их первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок;

- Обращение – заключение гражданско-правовых сделок, влекущих за собой переход прав собственности на ценные бумаги от одного владельца к другому.

Рано или поздно любая компания сталкивается с вопросом привлечения средств, и причин, по которым принимается решение о заимствовании, может быть множество - от необходимости пополнения оборотных средств и приобретения оборудования до расширения бизнеса. Объем финансирования определяется исходя из масштаба проекта. Чтобы обеспечить финансирование, компания может занимать, выпускать долевые инструменты или продавать активы. Каждый из этих методов имеет свои преимущества и недостатки как для кредитора, так и для заемщика.

В последние годы высшее руководство российских компаний стало уделять особое внимание такому механизму привлечения инвестиций, как выдача облигационных займов. Этот метод считается одним из самых надежных для укрепления деловой репутации и создания кредитной истории компании, поскольку, по мнению аналитиков, за всю историю российского рынка корпоративных облигаций не было ни одного случая дефолта. Однако не следует забывать, что размещение и последующая организация вторичного рынка корпоративных облигаций позволяют компании привлекать капитал по приемлемым ставкам, а также управлять долгом достаточно самостоятельно и эффективно, что сложно при привлечении банковских кредитов.

Корпоративные облигации (КО) появились на российском фондовом рынке не так давно. Отправной точкой считается середина 1999 года, когда, по мнению большинства экспертов, в этом секторе сложились благоприятные условия для начала активной деятельности эмитентов, организаторов торгов и андеррайтеров.

Такие крупные российские предприятия, как ОАО "НК "ЛУКОЙЛ", ОАО "Газпром" и РАО "ЕЭС России", по праву считаются пионерами этого сегмента рынка. Все они впервые разместили выпуски корпоративных облигаций на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ). В Санкт-Петербурге корпоративные облигации были размещены на Санкт-Петербургской валютной бирже (SPVB), и первым здесь стал ОАО "Международный банк Санкт-Петербурга".

По мнению большинства экспертов, занимающихся изучением проблем развития рынка ГКО, основным сдерживающим фактором в его формировании было существование до 1998 года рынка ГКО, который предлагал инвесторам доходность, несопоставимую с той, которую могли себе позволить эмитенты. Для компании было целесообразнее занимать, привлекая кредит, чем выпускать корпоративные облигации. Однако после печально известного августа 1998 года ситуация начала меняться, и появились возможности для маневра в организации рынка CO.

Ценные бумаги как инструмент привлечения инвестиционного капитала являются, по мнению многих экономистов, одним из наиболее привлекательных финансовых инструментов по следующим причинам.

Разнообразие параметров ценных бумаг позволяет удовлетворить инвестиционные потребности широкого круга как институциональных, так и неинституциональных инвесторов.

Четкая законодательная база, регулирующая отношения, связанные с ценными бумагами во всех развитых странах, делает этот инструмент очень надежным как в глазах инвестора, так и эмитента.

Ценные бумаги обладают высокой степенью ликвидности. Этот параметр очень важен для институциональных инвесторов, которые очень заботятся о ликвидности своих активов, и это делает ценные бумаги более привлекательными для инвесторов по сравнению с другими инвестиционными инструментами.

Ценные бумаги - это инструмент прямого доступа предприятия к инвестиционному капиталу, сосредоточенному у частных лиц и институциональных инвесторов.

Все вышеперечисленные факторы способствуют увеличению спроса на ценные бумаги со стороны инвесторов не только как на инструмент получения дохода, но и как на инструмент оформления кредитных соглашений, венчурных форм финансирования и т.д. То есть происходит процесс секьюритизации финансовых отношений между различными хозяйствующими субъектами. Основной целью в данном случае является достижение максимальной ликвидности инвестиционного портфеля и законодательная защита прав инвестора.

В последние десятилетия во всем мире возрастает роль ценных бумаг как инструмента привлечения финансовых ресурсов извне.

Но выпуск ценных бумаг как инструмент финансирования инвестиционной деятельности предприятий - довольно сложная процедура, и ценные бумаги не всегда являются наиболее эффективным инструментом. Существуют различные факторы, которые накладывают ограничения на способность предприятия получать доступ к финансовому рынку при привлечении дополнительного долгосрочного капитала.

Мы определим спектр факторов, влияющих на решение об использовании ценных бумаг в качестве инструмента привлечения инвестиционного капитала, а также на выбор типа и параметров выпускаемых ценных бумаг. Эти факторы включают:

1. Особенности национальной финансовой системы. Особенности финансовой системы накладывают серьезные ограничения на использование ценных бумаг предприятиями в качестве инструмента финансирования своей деятельности. В финансовых системах, где предприятия ориентируются в первую очередь на фондовый рынок при привлечении капитала, именно фондовый рынок с широким кругом инвесторов, развитой инфраструктурой, разнообразием ценных бумаг и их параметров, сильной законодательной базой и исполнительной властью для защиты прав мелких инвесторов способен удовлетворить любые потребности предприятия.

2. Макроэкономическая ситуация. К факторам, влияющим на выпуск ценных бумаг, относятся: темпы роста реального ВВП, уровень долгосрочных процентных ставок, уровень краткосрочных процентных ставок.

3. Размер предприятия. Использование или неиспользование ценных бумаг при увеличении размера предприятия - это в первую очередь вопрос доли постоянных затрат в общем объеме выпуска и размера риска недооценки ценных бумаг в процессе первоначального размещения, а значит, это в первую очередь вопрос стоимости привлечения. Если сумма постоянных и переменных затрат, включая затраты, связанные с риском недооценки ценных бумаг, меньше разницы между ставкой банковского кредита и рыночной ставкой по аналогичным ценным бумагам, то целесообразно использовать выпуск ценных бумаг. Кроме того, такие источники финансирования, как собственные средства, банки имеют ограниченный объем использования. Поэтому с увеличением размера предприятия наблюдается увеличение доли ценных бумаг среди других инструментов финансирования инвестиционной деятельности предприятия.

4. Структура капитала предприятия. Структура капитала является важным фактором, влияющим на стоимость компании. Для каждого предприятия существует определенный целевой уровень структуры капитала, который, по мнению менеджеров и владельцев, позволит максимизировать стоимость предприятия в течение длительного периода времени, а также стимулировать менеджеров предприятия к более эффективной работе. Ценные бумаги, как инструмент привлечения инвестиционного капитала, позволяют быстро и эффективно изменять целевую структуру капитала предприятия в нужном направлении, используя параметры ценных бумаг. Соответственно, чем быстрее структура капитала приближается к целевому показателю, тем быстрее увеличивается рыночная стоимость предприятия.

5. Стадия развития предприятия. Целесообразно различать три стадии развития предприятия: становление, развитие, зрелость. На первом этапе есть два источника необходимого финансирования: кредит коммерческого банка и продажа акций частному инвестору - частное размещение акций.

На этапе развития предприятия финансирование осуществляется за счет заемных средств. Речь идет о частном долге - займах банков, финансовых компаний и т.д. И в конце этого этапа или в начале третьего - зрелости - компания становится публичной. На этом этапе инвестор, учредители-менеджеры, в результате увеличения уставного капитала и публичного размещения ценных бумаг, продают все или часть своих акций.

Параметры ценных бумаг зависят от целевого сегмента инвесторов, для которого они предназначены, и ситуации на финансовом рынке. Основные параметры включают: период обращения, ставку дохода, гарантии погашения и выплаты дохода. К параметрам, определяющим целевую группу инвесторов, относятся: форма дохода, периодичность выплаты дохода, тип обеспечения, наличие оговорок о снятии и досрочном погашении и т.д. При выборе параметров облигаций необходимо найти разумный компромисс между надежностью ценной бумаги для инвестора и ее доходностью. Если компания прекратила выпуск акций в качестве инструмента привлечения необходимого инвестиционного капитала, то на первом этапе необходимо выбрать тип акций - привилегированные или обыкновенные. Если выпуск обыкновенных акций не влечет за собой угрозы смены владельца контрольного пакета акций, то выпуск обыкновенных акций является более предпочтительным инструментом.

Итак, использование ценных бумаг на фондовом рынке имеет ряд направлений, которые различаются целями такого использования и совершаемыми операциями. В целом, использование ценных бумаг компаниями является довольно перспективной сферой деятельности для компаний, которые могут повысить свою эффективность и сферу влияния.