Разработка проекта по привлечению инвестиций с использованием ры. Теоретическая составляющая ценных бумаг 7
 Скачать 284.93 Kb.
|
2.3. Оценка эффективности размещения долговых обязательств компанией ПАО «Нефтяная компания Лукойл» и их влияния на показатели ее долговой нагрузкиПомимо эмиссии долевых ценных бумаг компании также выпускают долговые. «Лукойл» не является исключением. Компания проводит гибкую политику управления долговым портфелем и осуществляет заимствования на российском и международном рынках капитала. Компании присвоены кредитные рейтинги трех ведущих международных рейтинговых агентств Fitch, Moody’s и Standard & Poors. Каждое рейтинговое агентство присваивает довольно высокий уровень надежности облигаций, выпускаемых компанией. «Лукойл» выпускает только еврооблигации. По сути это те же облигации, только выпущенные в иностранной валюте для эмитента. Последнее размещение еврооблигаций было произведено 6 мая 2020, перед этим облигации выпускались в 2016г. Облигации являются долговой ценной бумагой, в связи с этим оказывают непосредственное влияние на долговую нагрузку компании. Облигации, как правило, выпускаются на долгосрочный период равный 10-15 годам. Поэтому облигационные займы включаются в состав долгосрочных обязательств. Рассмотрим влияние размещенных еврооблигаций на долговую нагрузку компании в период 2019-2021гг. (Табл. 5) Таблица 5 Еврооблигаций «Лукойл» и долгосрочные обязательства7
Изучив данные, представленные в таблице можно заметить, что объем еврооблигаций от года к году имеет тенденцию к снижению, так в 2021 году облигаций в обращении стало на 2100 млн. долл. меньше относительно 2019г. Однако сделать вывод о том, что доля облигационных займов в структуре обязательств компании сократилась не представляется возможным, в виду того, что облигации выпущены в долларах, а долгосрочная задолженность – в рублях. Для того, что бы оценить долговую нагрузку компании, оказываемую выпуском еврооблигаций, необходимо конвертировать показатели в единую валюту (Табл. 6): Таблица 6 Влияние еврооблигаций на долговую нагрузку «Лукойл» 8
Итак, согласно данным таблицы, снижается объем облигаций в обращении. Это связано, с тем, что в 2020 и 2021 годах Компанией «Лукойл» были погашены облигации на сумму 1500 млн. долл. и 600 млн. долл. соответственно. В абсолютном значении облигации в обращении снизились на 96830 млн. руб., или 27%. Изучив динамику долгосрочных обязательств, следует отметить, что в 2020 году наблюдается снижение долгосрочных обязательств компании на 4,4%, при этом наблюдается одновременное сокращение облигаций на 19%. К концу 2021 года долгосрочные обязательства увеличились на 19%, несмотря на то, что облигационный заем сокращается. По результатам обращения облигаций инвестору выплачивается сумма основного долга и купонного дохода. В связи с тем, что выплата купонного дохода является обязательством, необходимо учитывать этот факт при расчете долговой нагрузки. Купон относится к краткосрочным обязательствам, так как он выплачивается в конце года. Его стоимость напрямую зависит от процентной ставки и номинальной стоимости облигации. В результате проведенного исследования было выявлено, что сумма процентов, выплачиваемых в конце года, довольно сильно варьируется. В 2020 году наблюдается самый низкий процентный доход для инвесторов. Вполне вероятно, что снижение процентных ставок связано с экономией компании за счет обратного выкупа акций. Для того чтобы оценить степень воздействия облигации на долговую нагрузку «Лукойл» необходимо определить долю такого влияния (Табл. 7): Таблица 7 Степень влияния облигаций на обязательства «Лукойл» 2019-2021гг.
Итак, в соответствии с данными, представленными в таблице, доля еврооблигаций в структуре долгосрочных обязательств снижается вместе со снижением объемов обращающихся на рынке облигаций. Снижение доли приводит к тому, что динамика объемов облигаций снижает степень влияния на темпы изменения обязательств. Подтверждением тому является 2021 год, который демонстрирует стремительный рост долгосрочных обязательств (на 20%), несмотря на то, что объемы облигаций сократились более чем на 10%. Итак, в ходе проведенного анализа было выявлено, что ПАО «Лукойл» является эмитентом исключительно еврооблигаций. На протяжении исследуемого периода компания ежегодно погашает свои обязательства. Вместе со снижением объемов еврооблигаций наблюдается снижение их доли в структуре обязательств и как следствие уменьшается их влияние на показатель долговой нагрузки. |