Учебник для студентов 1 курса экономических специальностей 4е издание, переработанное и дополненное
 Скачать 18.16 Mb.
|
|
тратт), которые в международном обороте заменяли драгоценные металлы (перевозка золота была слишком медленной, дорогой и опасной). Возникли первые векселя в Италии в XII - XIII вв., а вскоре подавляющая часть международных платежей осуществлялась с их помощью, хотя платеж и монетой сохранил определенное значение. В Англии, к примеру, векселя для внешней торговли были узаконены в 1379 г., а для внутренней – только в 1697 г. По существу развитие валютного рынка началось с вексельных ярмарок в XIII – XIV вв. (самые известные проводились во французской провинции Шампань), на которых купцы покупали и продавали векселя в разных валютах. Затем возникли и первые валютные биржи. На Королевской бирже в Лондоне торговля иностранными векселями велась почти 355 лет подряд (с 1566 по 1920 г.). Эта биржа стала предтечей одной из наиболее известных и авторитетных финансовых бирж современности – Лондонской финансовой биржи. Купля–продажа иностранных векселей была главной формой валютных операций, поэтому еще в начале XX в. понятие вексельного курса было тождественно понятию валютного курса. Валютный курс – одна из наиболее важных категорий валютного рынка. Валютный курс – это стоимость валюты одной страны, выраженная в валюте другой страны. Основы современного валютного рынка были заложены в 50- 60-е годы 20-го века, т.е. в период функционирования так 404 называемой Бреттон–Вудской валютной системы, главной характеристикой которой была фиксация курсов валют на базе их паритетов к золоту или доллару США. Именно в этот период телефон и телекс (и позднее электронные системы) начали связывать валютный рынок в единое целое. Сегодня ядро мирового рынка образуют государства, в которых валютные ограничения практически отсутствуют или незначительны (США, ФРГ, Япония, Великобритания, Швейцария, Швеция, Канада, Норвегия, Нидерланды, Люксембург, Сянган (Гонконг), ОАЭ). Во многих других странах национальная валюта обычно неконвертируема, а на свободный рынок могут выходить только уполномоченные коммерческие банки, валютные дилеры и национальные (государственные) банки. Благодаря наличию валютного рынка субъекты бизнеса в каждой стране могут заимствовать иностранную валюту и использовать ее для перевода в другую, нужную ей валюту или же в национальные деньги. Частью операций субъектов бизнеса на валютном рынке являются международные расчеты по внешней торговле, туризму, услугам, частным переводам, предполагающие покупку и продажу иностранной валюты. Однако значительно больший объем в валютных операциях занимают спекулятивные валютные сделки. В теории предпринимательской деятельности принято различать следующие виды рынков: межбанковский, клиентский и биржевой рынки, брокерский и прямой рынки, наличный и срочный (фьючерсный) рынки. Наибольшее значение имеет торговля валютой на межбанковском рынке как особая форма финансового предпринимательства, осуществляемого коммерческими банками. Межбанковский рынок полицентричен, т.е. все валютные операции проводятся непосредственно самими коммерческими банками. Физически они непосредственно из банков при помощи различных средств связи. На межбанковский рынок приходится, например, в Лондоне 90% всего валютного оборота банков. Такая полицентрическая система организации валютного рынка получила самое широкое развитие в США, Великобритании, Канаде, Швейцарии. Межбанковский валютные рынки представляют собой совокупность банков, брокерских фирм, работающих на финансовых (валютных) биржах, дилинговых компаний и крупнейших корпораций, выступающих основными субъектами бизнеса на этих 405 рынках. Валютные операции осуществляются на валютных рынках преимущественно через коммерческие банки, которые на договорной основе выполняют различные платежные поручения иностранных банков–корреспондентов. Остальные банки, дилинговые компании и брокерские фирмы проводят свои валютные операции под руководством крупнейших коммерческих банков и, как правило, играют подчиненную роль. 85- 95 процентов от общего числа валютных сделок, осуществляемых на валютных рынках, приходится на банки и брокерские фирмы. Межбанковский валютный рынок обслуживает преимущественно платежный оборот, связанный с оплатой денежных обязательств юридических лиц, являющихся торгово–промышленной клиентурой коммерческих банков. Наряду с действиями коммерческих банков на валютном рынке наблюдается также посредническая деятельность других субъектов бизнеса, которые могут выступать под формальной «крышей» банка, либо без нее. И коммерческие банки, и других субъектов бизнеса, оказывающих посреднические услуги на валютном рынке, принято относить либо к валютным брокерам, либо к валютным дилерам. И если валютные брокеры действуют лишь по конкретным поручениям своих клиентов, то валютные дилеры входят на валютный рынок, как правило, как полноценные субъекты деловых отношений и действуют в полном объеме на свой страх и риск. Валютные дилеры – это, как правило, либо коммерческие банки, либо крупные акционерные компании, обладающие большим собственным капиталом и специализирующиеся на торговле валютными ценностями. Операции валютных дилеров называются валютным дилингом. Размеры финансовых активов таких компаний имеют существенное значение, ибо мелким предпринимателям делать на рынке дилинговых услуг нечего. Валютный дилинг коммерческих банков в наиболее распространенном понимании представляет собой два вида краткосрочных операций. Первым видом таких операций выступают депозитные операции по регулированию текущего валютного счета, открытого клиентом в банке. Если такому клиенту не хватает собственных средств для совершения платежей в иностранной валюте, коммерческие банки могут привлекать краткосрочные валютные депозиты, Если же на счете клиента образуется относительно постоянный излишек, его можно разместить на межбанковском рынке. 406 Вторую группу составляют конверсионные валютные операции “форекс” (от английского термина foreign exchange). Коммерческие банки осуществляют конвертацию средств клиента из одной валюты в другую по поручению клиента, а также спекулируют на изменении валютного курса для получения прибыли. Валютный дилинг небанковских фирм состоит покупке и продаже иностранной валюты – собственной и заемной. Всех субъектов бизнеса, действующих на валютном рынке, можно условно разделить на две основные группы, а именно: - пассивные участники валютного рынка, т.е. субъекты бизнеса, у которых время от времени возникает необходимость в проведении валютных операций (либо за свой счет, либо по поручению клиентов) и которые в этом случае обращаются за ценами на валюту к другим банкам; - активные участники валютного рынка, или так называемые “market makers” т.е. субъекты бизнеса, которые устанавливают цены на валюту другим коммерческим банкам, обращающимся к ним за котировкой. Среди “market makers” особо выделяется узкий круг гигантских банков, имеющих разветвленную сеть отделений по всему миру и огромный штат дилеров. Данные банки способны совершать сделки на очень крупные суммы (до 100 млн. долл. США – “one shot” при том, что стандартная сумма сделки составляет, как правило, 5 или 10 млн. долл. США), что нередко позволяет им манипулировать другими субъектами бизнеса, действующими на валютном рынке, или по меньшей мере оказывать на них ощутимое воздействие. Межбанковский рынок делится на примерно равные по объемам и масштабам сделок брокерский и прямой рынки. В первом случае банки пользуются услугами брокерских фирм, а во втором – находят партнеров самостоятельно. Важную роль в функционировании валютного рынка играет особая категория субъектов бизнеса – финансовые (валютные) брокеры, выступающиепосредниками между продавцами и покупателями валюты. Наибольшее влияние в мире имеют шесть крупнейших фирм лондонских валютно–депозитных брокеров, объединенных в полузакрытую ассоциацию. 407 Абсолютное большинство валютных операций совершается из специально оборудованных дилерских комнат банков. Сотрудники банка (дилеры) постоянно находятся в контакте (через систему Рейтер – Дилинг, по телефону или телексу) с другими банками и брокерами, котируют свои курсы, по которым готовы вступить в сделку, делают предложения о купле–продаже валюты. После достижения договоренности о сделке производятся ее оформление, проводка по счетам и подтверждение. Все шире применяется перевод средств с помощью электронных систем типа СВИФТ. Организационное оформление внутреннего валютного рынка в СССР, а затем в России прошло три главных этапа: - валютные аукционы Внешэкономбанка СССР (ноябрь 1989 г. – апрель 1991 г.); - валютная биржа Государственного банка СССР (апрель 1991 г. – январь 1992 г.); - Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ) (9 января 1992 г. – по настоящее время). 9 января 1992 года было учреждено самостоятельное акционерное общество закрытого типа – Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ) с уставным капиталом 249 млн. руб. Ее учредителями стали 30 ведущих банков (в том числе Центральный Банк России), две финансовые компании, а также Ассоциация Российских банков и Правительство Москвы. С этого времени высшим органом управления Валютной биржи становится общее собрание акционеров, которое проводится не реже одного раза в год. В промежутках между общими собраниями ММВБ управляет Биржевой совет. Исполнительным органом Биржи является Дирекция во главе с Генеральным директором, который назначается собранием акционеров и входит в состав Биржевого совета. Согласно Уставу ММВБ, кроме акционеров, в торгах на Бирже могут участвовать и ее члены – первоклассные коммерческие банки, финансовые учреждения и специализированные брокерские организации. На 1 октября 2001 года число участников торгов (с учетом принятых членов) достигло 166. 408 Акционерами ММВБ могут быть не только российские, но и иностранные юридические лица. Однако, в настоящее время для обеспечения полноценного доступа иностранных банков и компаний к биржевому валютному рынку Российского государства, как это принято, например, при организации деятельности Лондонской финансовой биржи, требуется внесение существенных изменений в российское валютное законодательство. Для того чтобы тот или иной коммерческий банк был принят в члены ММВБ, он должен удовлетворять целому ряду требований: иметь не менее чем годичный опыт проведения банковских операций с рублями и не менее чем шестимесячный – с иностранной валютой. Тщательно рассматривается финансовое положение банка и проводимые им валютные операции. Банк должен предоставить баланс, проверенный аудиторской фирмой, и ряд других документов о своей деятельности. Большое значение имеет респектабельность банка, его “имя”, соблюдение им валютного законодательства, степень доверия к нему других членов банковского сообщества. В рамках ММВБ разработана технология электронных межбанковских расчетов, которая позволяет осуществлять расчеты между участниками торгов в режиме реального времени. В связи с развитием Интернет и разнообразных систем электронного банкинга электронные расчеты на основе валютных сопоставлений приобретают решающее значение для выполнения коммерческими банками расчетно-платежной функции. Главной задачей всякой валютной биржи является установление, в результате биржевых торгов, реального валютного курса. Биржевой валютный рынок имеет ряд особенностей и в России, и во всем мире. Он является самым дешевым источником валюты и валютных средств, а заявки, выставляемые на биржевые торги, обладают абсолютной ликвидностью. Другой важной задачей валютной биржи выступает сбор и анализ информации о процессах, происходящих на валютном рынке. Аналитические материалы, подготавливаемые на валютной (финансовой) бирже, или при ее содействии опираются на уникальные статистические данные и позволяют делать важные выводы о степени влияния различных факторов на валютный курс рубля. Уже сейчас крупнейшие валютные биржи мира выпускают пресс–релизы по итогам торгов, регулярные конъюнктурные обзоры, пользующиеся большим спросом у субъектов бизнеса, участвующих в операциях на валютном рынке, клиентов банков, информационных агентств. 409 Важно подчеркнуть, что, как и в деятельности товарных бирж, в операциях финансовых бирж важное значение имеет игровой и спекулятивный элементы. В коммерческих сделках, предметом которых является валюта, широко используются форвардный, фьючерсный подходы и проведение сделок с опционами. Торговля несуществующими валютными ценностями, составляющими основу фьючерсных и опционных торгов, значительно расширяют палитру биржевых спекуляций, способствует превращению этой сферы предпринимательского бизнеса в явление, существующее как бы совершенно независимо от реального сектора экономики. 11.4. Предпринимательский бизнес на рынке инвестиций Как и иностранная валюта, инвестиции являются инструментом деловых отношений. Поэтому изучение предпринимательского бизнеса на рынке инвестиционных услуг следует проводить, опираясь на инструментальный подход к классификации услуг на финансовом рынке. Под бизнесом на рынке инвестиционных услуг (инвестиционным бизнесом) понимается совокупность деловых отношений, формирующихся в ходе использования субъектами бизнеса финансовых ресурсов в целях создания новых направлений и организационных форм предпринимательской деятельности, а также расширения и развития существующих. Термин «инвестиция» (от английского «investment») означает вложение финансовых ресурсов или капитала (капиталовложение). Поскольку капиталовложения возможны лишь в различных областях предпринимательского бизнеса, сама инвестиционная деятельность может выступать лишь как разновидность предпринимательства, и, следовательно, все субъекты бизнеса, действующие в инвестиционной сфере, являются предпринимателями. Обычно различают два типа инвестиционной предпринимательской деятельности – реальное (материальное) инвестирование и финансовое инвестирование. Реальным является инвестирование финансовых ресурсов в материальные объекты или инструменты предпринимательской деятельности (новые здания, сооружения, оборудование, технику, персонал, объекты интеллектуальной собственности, информацию). 410 Главными целями реального инвестирования выступают расширение масштабов присутствия того или иного субъекта бизнеса на рынке, увеличение числа и размеров конкурентных преимуществ предпринимательской фирмы, распространение фирмой своего влияния в отрасли или на локальном рынке. Добиваясь указанных и иных целей, предпринимательская фирма реализует свои деловые интересы. Под финансовым инвестированием понимается вложение финансовых ресурсов в ценные бумаги. Целями финансового инвестирования выступают расширение масштабов участия того или иного субъекта бизнеса в уставных капиталах предпринимательских фирм, либо оказание влияния на содержание, организацию и технологии деятельности этих фирм, а также на поведенческие (ситуационные), оперативные (тактические) и стратегические установки последних. Деловые интересы субъектов бизнеса, занимающихся финансовым инвестированием, успешно реализуются лишь в случае удачной покупки или продажи ценных бумаг, а это лишь косвенно зависит от деятельности объекта инвестирования. Для реального инвестирования финансовых ресурсов субъекту бизнеса вовсе не обязательно вступать в деловые отношения с другими субъектами бизнеса, поскольку необходимые капиталовложения он может осуществлять, используя собственные финансовые ресурсы. Вместе с тем на практике инвестиционная деятельность любой предпринимательской фирмы практически никогда не ограничивается применением собственных финансовых средств. Для привлечения заемного капитала фирма стремится предпринять, как правило, два вида усилий. Она может прибегнуть, в качестве заемщика, к инвестиционному кредитованию банками своих расходов. Фирма может также привлечь финансово- инвестиционные ресурсы извне, организовав эмиссию (выпуск) ценных бумаг. Предпринимательские фирмы, специализирующиеся в области финансового инвестирования, всегда вступают в непосредственные отношения с другими субъектами бизнеса. Различают две основные группы субъектов инвестиционного бизнеса – инвесторы и эмитенты. Эмитентами ценных бумаг являются предпринимательские фирмы, либо органы государственного управления (Центральный банк, Министерство финансов, Министерство имущественных отношений, другие), выпускающие в обращение ценные бумаги и 411 несущие от своего имени обязательства по ним перед всеми их реальными владельцами. Эмиссия ценных бумаг обычно осуществляется при учреждении акционерных обществ, при увеличении размеров первоначального уставного капитала акционерного общества путем дополнительного выпуска акций, при привлечении предпринимательскими фирмами, либо органами государственного управления заемных финансовых ресурсов путем выпуска облигаций, сертификатов, либо иных видов долговых ценных бумаг. Рассматривая в третьем разделе учебника «Основы бизнеса» акционерные общества, мы определили акции как долевые ценные бумаги. Вообще же по своей функциональной роли эмитируемые ценные бумаги делятся на долевые и долговые. Долговые ценные бумаги служат документальным подтверждением долга одного субъекта бизнеса другому. Долевые ценные бумаги служат документальным удостоверением прав субъекта бизнеса на определенную долю в каком-либо имуществе или финансовых ресурсах или же в иных объектах собственности. Основной долевой ценной бумагой, действительно, является акция, под которой, напомним, понимается ценная бумага, выпускаемая акционерными обществами и указывающая на долю владельца (держателя) в уставном капитале того или иного АО. В зависимости от инвестиционных целей практика акционерного дела выработала множество разновидностей акций, о которых вы узнаете из курса «Рынок ценных бумаг», но все их виды связаны с выпуском корпорацией бумаг для финансирования своей предпринимательской деятельности. В отличие от акций |