Экономическая теория_Океанова З.К_2008 -652с. Учебник. М. Дашков и к 0
 Скачать 3.53 Mb.
|
Глава 16. Рынок ценных бумаг, экономическая роль, механизмы
Хотя теоретически фондовая биржа частная организация, в действительности она выполняет общественную функцию огромной национальной значимости Отто Кан На объем инвестиций влияют два вида риска... Первый — это риск предпринимателя или заемщика, возникающий ввиду сомнений, удастся ли ему действительно получить тот ожидаемый доход, на который он рассчитывает. Если человек ставит на карту свои собственные деньги, тогда речь идет только об этом виде риска. Но там, где существует система одалживания и ссужения денег... имеет место второй вид риска, который мы можем назвать риском заимодавца. Можно было бы добавить сюда еще и третий вид риска — тот, который связан с возможным изменением ценности единицы денежного стандарта, вследствие чего денежная ссуда в известной степени менее надежная форма богатства, нежели реальное имущество. Джон Кейнс Рынок ценных бумаг играет чрезвычайно важную роль в экономике. Выступая посредником между свободными денежными средствами и инвестиционными ресурсами, он выполняет роль своеобразного кредитного центра, регулирующего важнейшие для национальной экономики инвестиционные процессы. С учетом роли и значимости в национальной экономике рассмотрим содержание, механизмы рынка ценных бумаг. В главе рассматриваются:
16.1. Рынок ценных бумаг, обусловленность формирования, роль в экономике Обусловленность формирования, экономическая роль В любой экономической системе в результате движения капитала, с одной стороны, высвобождаются свободные денежные средства, с другой — возникает потребность направления денежных средств на инвестирование. Высвобождение денежных средств и формирование потребностей в инвестировании происходит в трех сферах национальной экономики:
При этом, как правило, население выступает чистым инвестором, государство и хозяйства — чистым потребителем капитала, хотя это не исключает того, что в отдельных хозяйствах могут образовываться "излишки" капитала. В связи с отмеченным формированием на одном полюсе денежных ресурсов, на другом — потребности в них возникает необходимость перераспределительного механизма, своего рода финансового посредничества между ними. В плановой экономике перераспределительные процессы осуществлялись центром, финансирующим большую часть долгосрочных потребностей национальной экономики. Движение текущих денежных средств контролировалось банками, на которые возлагалась обязанность и выдачи денежных ссуд наподобие бюджетного финансирования. Ссуды предоставлялись по централизованному кредитному плану в пределах выделенных лимитов. Движение ценных бумаг ограничивалось распространением государственных долговых обязательств среди населения. В рыночной экономике формируется новый механизм перераспределения денежных средств — через рынок ценных бумаг, создающий возможности свободного перелива капиталов в наиболее эффективные отрасли хозяйствования. Формирование рынка ценных бумаг обусловливает трансформацию финансовых и кредитных механизмов. При этом выделяются следующие тенденции:
Достаточно очевидно, что бюджет, кредитный рынок и рынок ценных бумаг не только находятся в теснейшей связи, дополняют друг друга, но и конкурируют между собой. История возникновения и развития рынка ценных бумаг Появление ценных бумаг и совершение с ними разного рода финансовых операций имеет многовековую историю. Прообразом фондовых сделок явился процесс обмена одной денежной единицы на другую, происходящий в различных странах мира на ярмарках, где купцы со всего света вели торговлю своими товарами. Для приведения в соответствие денежных единиц разных стран существовали меняльные конторы, владельцы которых обменивали деньги по определенному курсу за комиссионное вознаграждение. В результате роста объемов торговли и числа заключаемых срочных сделок постепенно объектом финансовых операций становятся долговые расписки — векселя. Вексель — первая классическая ценная бумага, положившая начало возникновению и развитию фондового рынка, до организационного оформления которого сделки с векселями совершались на товарных биржах, оптовых рынках. Родиной фондовой биржи считается бельгийский порт — город Антверпен, где состоялись первые торги ценными бумагами на этой бирже в 1592 г. Толчком для последующей динамики рынка ценных бумаг явились процессы обобществления капитала в период начала эпохи великих географических открытий. Снаряжение морских экспедиций и крупных торговых караванов в страны Нового Света потребовало значительных капиталовложений. Реакцией на потребности времени явилось объединение купцов-судовладельцев, банкиров, промышленников в своего рода товарищества с целью создания общего капитала. Внесение пая оформлялось специальным документом, удостоверяющим право собственности на определенную долю в общем капитале и право на получение части прибыли в случае удачи совместного предприятия. Документ получил название "акция" (голл. dktie, лат. actio— распоряжение, позволение, претензия), а товарищество стало именоваться акционерным обществом или компанией. Известно, что первые в мире акционерные общества — Голландская и Ост-Индская компании. Дальнейшая активизация фондовых рынков и биржевой торговли приходится на первую треть XVIII в. и последующие годы. В этот период формируются биржи во Франции, Великобритании, Германии, США. В конце XVIII—XIX столетии идет процесс первоначального накопления капитала, сопровождающийся значительным ростом промышленного производства, сферы торговли, кредитных отношений и т. д. В странах Европы и Америки появляются первые акционерные банки и промышленные корпорации. При этом фондовые биржи не сразу, постепенно входят в систему финансово-экономических отношений, становясь важным элементом хозяйственного механизма. Вместе с тем это время неорганизованного, "дикого" рынка, для которого характерен свободный перелив капитала, неограниченная динамика крупных денежных средств из отрасли в отрасль, отсутствие законодательства, регламентирующего экономические процессы, динамику ценных бумаг. С дальнейшим обобществлением производства, возникновением и развитием монополий растет биржевой и внебиржевой оборот финансовых активов. Насущнейшей потребностью времени становится их регулирование. Процессы регулирования рынка ценных бумаг особенно активизировались в XX в. в Соединенных Штатах Америки. В отличие от Европы, где преобладали тенденции к хранению свободных денежных средств на счетах в банках, в США большинство предпринимателей инвестировало капиталы в финансовые активы. В результате национальный фондовый рынок США заметно обогнал в своем развитии европейский, на нем сложился более совершенный механизм осуществления финансовых операций, в настоящее время по праву он считается наиболее организованным и демократичным рынком ценных бумаг. После потрясений периода Великой депрессии, приведших к разрушению формируемой веками экономической системы, активизировались трансформационные процессы, приведшие к переходу от рыночных механизмов к преимущественно государственным регуляторам. Крах биржевой системы обусловил реформу биржевой деятельности, потребовал ориентации на цивилизованную торговлю финансовыми активами, максимальную защиту всех участников фондовых операций от банкротства и т. д. В 1933 г. в США был принят Закон о ценных бумагах, который способствовал формированию фондового рынка современного типа. В Европе всплеск биржевой активности происходит в 60-е гг. Оправившись от последствий Второй мировой войны, s она активизирует созидательные процессы — развитие промышленности, новых наукоемких и капиталоемких производств и т. д. При этом фондовые биржи способствуют перемещению огромных денежных средств, сконцентрированных банками и другими расчетно-кредитными учреждениями, на финансирование наиболее эффективных экономических программ, изобретений, внедрение новых технологий и т. д. Механизм бирж предусматривает перераспределение денежных средств в пользу отраслей, обеспечивающих наибольшую норму прибыли. Развитие интернациональных отношений активизирует ее участие в международных операциях с ценными бумагами. В середине 70-х гг. фондовый рынок западных стран представляет не только сложный, но и отработанный и отлаженный механизм с разветвленной сетью, тесными международными связями. Огромную роль в его развитии играют транснациональные промышленные и банковские корпорации, с одной стороны, осуществляющие аккумулирование денежных средств, с другой — проводящие' определенную политику экспорта капитала. За последние двадцать лет международная торговля ценными бумагами возросла в десятки раз по сравнению с послевоенным периодом. В обращении появились евроакции и еврооблигации, ставшие главным объектом сделок на мировом фондовом рынке. В России развитие фондового рынка проходило те же этапы, что и в других странах с ориентацией на национальные особенности. Организованно операции с ценными бумагами начали совершаться в период царствования Петра Первого. Сначала сделки заключались на собраниях купцов и других торговых людей. В 1703 г. в Санкт-Петербурге была открыта первая товарно-фондовая биржа, положившая начало развитию биржевого дела в России. Первоначально на ней обращались иностранные ценные бумаги, в основном векселя, позднее появились акции и облигации как иностранных эмитентов, так и отечественных. Вслед за Санкт-Петербургской биржи открылись в Одессе, Москве и других городах. Пик развития фондового рынка в дореволюционной России пришелся на вторую половину XIX столетия, что обусловлено значительным экономическим подъемом, становлением товарного рынка и рынка капиталовложений. Большое влияние на процессы развития фондового рынка России в этот период оказывают фондовые биржи Франции и Германии. В начале XX в. усиливается связь Санкт-Петербургской и Московской фондовых бирж с биржами Западной Европы. На Парижской, Берлинской, Лондонской фондовых биржах котировалось российских ценных бумаг на общую сумму около 8 млрд. руб., что составило около трети совокупной стоимости всех выпущенных в то время в России финансовых активов. В свою очередь, на российской фондовой бирже большую роль играли крупнейшие банки и корпорации с участием иностранного капитала. С началом Первой мировой войны официально все фондовые биржи были закрыты, но нелегально сделки с ценными бумагами осуществлялись до революции 1917 г. С изменением механизмов власти все государственные займы, как внешние, так и внутренние, были аннулированы, а операции с ценными бумагами запрещены декретом от 23 декабря 1917 г. Переход к нэпу активизировал возрождение акционерного капитала и биржевой торговли. В 1922 г. были разрешены операции с ценными бумагами. Однако в 1929 г. в связи с отказом от рыночной ориентации и рыночных механизмов вновь происходит закрытие всех бирж в России. С 1990 г. рынок ценных бумаг и фондовые биржи в России возрождаются. 16.2. Сущность и виды ценных бумаг Ценная бумага — сущность, экономические и правовые характеристики Ценная бумага — документ, отражающий связанные с ним имущественные права, который может самостоятельно обращаться на рынке и быть объектом купли-продажи и иных сделок, служит источником получения регулярного или разового дохода, выступает разновидностью денежного капитала. Ценная бумага подтверждает права ее владельца на определенные материальные или нематериальные блага — вещи, деньги, действия третьих лиц, другие ценные бумаги. При этом осуществление соответствующих прав, как правило, требует предъявления ценной бумаги. В случае, если ценная бумага не существует в физически осязаемой форме или ее бумажный бланк помещается в специальное хранилище, владельцу ценной бумаги выдается документ, удостоверяющий право собственности на ту или иную фондовую ценность, называемый сертификатом ценной бумаги. Ценная бумага должна составляться в строго определенной законом форме и иметь все необходимые реквизиты. Как правило, это составленный на специальных бланках письменный документ, имеющий достаточно высокую степень защиты от подделки, имеющий особые реквизиты, устанавливаемые законодательством применительно к каждому конкретному виду допускаемых к выпуску ценных бумаг. Отсутствие в ценной бумаге какого-либо из реквизитов или несоответствие установленной для нее формы влечет ничтожность ценной бумаги. По каждой ценной бумаге должна быть определена юридическая возможность на осуществление которой имеет право законный владелец ценной бумаги. Это может быть право на получение конкретной денежной суммы, дохода в виде дивидендов или процентов, определенного имущества и т. д. При этом виды прав, которые могут быть удостоверены ценными бумагами, определяются законом или в установленном им порядке. Важнейшей особенностью ценных бумаг является возможность их передачи третьим лицам. При этом в зависимости от вида ценной бумаги способы их передачи могут быть разными. Как правило, для передачи прав достаточно доказательства их закрепления за определенным владельцем в специальном реестре (обычном или компьютеризированном). Распространенность ценных бумаг в развитом хозяйственном обороте обусловлена тем, что, являясь носителем определенной стоимости, они наряду с деньгами служат удобным средством обращения и платежа, выполняют роль кредитного инструмента, обеспечивают упрощенный механизм передачи прав на различные блага. Действующим законодательством РФ (ст. 143 ГК РФ) к ценным бумагам отнесены: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг. Наибольшее распространение в международной практике получили три вида ценных бумаг: акции, облигации, векселя. Рассмотрим основные виды ценных бумаг. Акции, курс акций Акция — это ценная бумага, свидетельствующая о вложении денежного пая в капитал акционерного общества и дающая право на получение дохода в виде дивиденда. В современных западных странах основной формой организации бизнеса являются корпорации или акционерные общества, которые имеют значительные преимущества по сравнению с другими формами. Наиболее важные из них: • ограниченная ответственность их участников, которые несут убытки лишь в размере своего взноса; • упрощенная процедура передачи прав собственности (путем продажи акций); • основное преимущество — огромные возможности по мобилизации капитала через эмиссию акций и облигаций, обеспечивающего базу для быстрого и продуктивного роста компании. Акции можно рассматривать как единицы измерения собственнических интересов их держателей, выступающих в качестве объема полномочий, получаемых ими в обмен на передаваемый корпорации капитал. Следовательно, акция — носитель определенных прав собственности, которыми их держатель обладает. Как правило, владельцы акций имеют следующие права:
Хотя формально в деятельности акционерного общества могут принимать участие все акционеры, фактически мелкие держатели акций реального влияния на деятельность акционерного общества не оказывают. Политику акционерного общества, как правило, определяют держатели контрольного пакета акций, дающего им это право. Формально величина контрольного пакета акций равняется 50% акций плюс одна акция. Реально разбросанность мелких держателей акций и их фактическое неучастие в делах акционерного общества делает достаточной значительно меньшую величину — подчас 10-20%. Поскольку акции покупаются ради получения на них дохода — дивиденда, продажная цена, или курс акций, находится в прямой зависимости от дивиденда и в обратной — от уровня процента. Покупая акции, предприниматель рассчитывает на получение дохода не ниже уровня процента, который он мог бы получить, вложив деньги в банк. Поэтому он сравнивает величину дивиденда с уровнем процента, выдаваемого банками. Эти две составляющие и определяют курс акций.  В каждый данный момент курс акций зависит от спроса и предложения на них на рынке ценных бумаг. Эффективные экономические структуры, обеспечивающие высокие прибыли держателям акций, как правило, имеют высокий курс акций. Наоборот, неперспективные — обнаруживают, тенденцию к снижению курса акций. Отмеченная взаимосвязь обусловливает динамику на рынке ценных бумаг, которая имеет специальные оценки, свидетельствующие о предпринимательской активности. Облигации Облигация (от лат. obligate — обязательство) — ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигации являются важным объектом торговли на фондовых рынках мира. Они выступают главным инструментом мобилизации финансовых средств правительствами, различными государственными органами, муниципалитетами, а также корпорациями для осуществления конкретных задач, чаще всего инвестиционного характера. Различают государственные облигации и облигации корпораций. Государственные облигации выпускаются самым крупным заемщиком — государством. Выпуск государственных облигаций, как правило, происходит в условиях дефицита государственного бюджета, при этом преследует цель сдерживания инфляции. В зависимости от эмитента ценные государственные бумаги подразделяются на правительственные (казначейские) и выпускаемые правительственными учреждениями. По срокам погашения государственные займы подразделяются на текущие, краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные, бессрочные. В зависимости от обращаемости на фондовых рынках выделяют рыночные и нерыночные ценные бумаги. Рыночные могут свободно продаваться и покупаться на открытом рынке, нерыночные такими свойствами не обладают. Обычно они эмитируются государством для привлечения денежных средств мелких индивидуальных инвесторов (широких слоев населения) и специальных финансовых институтов. Принимают форму вкладов в сберегательные учреждения, а также форму ценных бумаг (сберегательных сертификатов, доходных и депозитных сберегательных бон и т. д.). Облигации корпораций — долговые обязательства церед кредиторами о выплате в установленные сроки долга, а также процентов по полученным займам. Как правило, цель такого рода облигаций — мобилизация долгосрочного капитала. Как и акции, облигации являются фондовыми бумагами, отличающимися от акций тем, что являются представителями не собственного, а заемного капитала. Для корпорации они являются "долговыми бумагами". При этом держатели облигаций, по существу, являются кредиторами корпораций, в то время как акционеры — ее собственниками. Как кредиторы, держатели облигаций обладают определенными правами, которых не имеют акционеры, например, получения процента по облигациям, преимущественные права при ликвидации компании и т. д. Корпоративные облигации различаются по значительному ряду параметров: именные или предъявительские, обеспеченные или необеспеченные, отзывные или безотзывные, с фиксированным или плавающим процентом, облигации по доходам на прибыль или реорганизационные и т. д. Некоторые облигации обращаются на фондовом рынке, вместе с тем большинство сделок осуществляется во внебиржевом обороте. Как и акции, облигации имеют номинальную стоимость и рыночную цену. Облигации могут продаваться по цене адекватной номиналу, выше номинала — с надбавкой или с премией, или ниже номинала — со скидкой или с дисконтом. Обычно рыночная цена зависит от надежности (финансовой стабильности корпорации-эмитента) и ставки процента. Характеристикой облигации как финансового инструмента чаще всего выступает ее доходность. Доход по облигации может быть номинальным (по купонной ставке) и текущим (по текущей цене облигации). При купле-продаже корпоративных облигаций большое значение имеет их рейтинг, устанавливаемый независимыми фирмами. Облигации, имеющие наиболее высокий рейтинг, называются облигациями "инвестиционного класса". Облигации, имеющие рейтинг ниже определенного, считаются спекулятивными. Чем ниже рейтинг, тем выше риск неплатежа. Вместе с тем чем выше рейтинг — ниже доход по ним. Векселя Вексель — ценная бумага, составленная в строго определенной форме, удостоверяющая денежное долговое обязательство векселедателя (должника) уплатить по наступлении срока, указанного в векселе, определенную сумму векселедержателю (владельцу векселя, кредитору). Вексель может быть простым и переводным. Простой вексель является именной ценной бумагой, в нем указывается наименование не только плательщика, но и получателя денежных средств. Переводной вексель является ордерной ценной бумагой, предполагающей передачу его заранее неопределенным лицам. Передача векселя от одного лица другому оформляется передаточной надписью — индоссаментом. В зарубежной практике "вексельное обращение" получило достаточное распространение, у нас только начинает внедряться в хозяйственную практику. Вместе с тем в российской экономике в определенных условиях получила широкое распространения специфическая форма ценных бумаг — приватизационные чеки (ваучеры). Приватизационные чеки Приватизационные чеки (ваучеры) — это государственные ценные бумаги. Были выпущены в России (аналоги имеются и в некоторых других странах) для опосредования процесса передачи государственной собственности в частные руки, и в то же время — "предоставления в документально оформленном виде" равных начальных возможностей всем гражданам страны. Имеют ограниченный срок действия. 16.3. Механизмы рынка ценных бумаг Рынок ценных бумаг — сущность, система взаимосвязей на рынке ценных бумаг Обращение ценных бумаг происходит на специфическом рынке ценных бумаг — фондовой бирже и во внебиржевом обороте. Как и другие виды рынков, его можно определить как совокупность экономических отношений между производителями и потребителями, в данном случае специфического товара—ценных бумаг, по поводу их привлечения и размещения. На рынке ценных бумаг действуют: а) эмитенты — юридические лица, занимающиеся эмиссией (выпуском) ценных бумаг; б) инвесторы — юридические и физические лица, приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет; в) инвестиционные институты — юридические лица, действующие в качестве инвестиционных консультантов, финансовых посредников и инвестиционных компаний. Рынки ценных бумаг различают по ряду оснований:
Важное значение имеет классификация в зависимости от способа поступления ценных бумаг на рынок. При этом выделяют два вида рынков ценных бумаг: первичный и вторичный. На первичном рынке эмитенты продают новые выпуски ценных бумаг, которые приобретают первоначальные инвесторы — финансово-кредитные учреждения или другие инвесторы. На вторичном рынке операции осуществляются между последующими инвесторами, при этом совершается перепродажа ценных бумаг. В мировой практике в условиях стабильных рыночных экономик разница между первичными и вторичными рынками ценных бумаг по имеющимся оценкам колеблется в пределах 5-10% объема вторичного рынка. Особенностью отечественной практики является преобладание первичного рынка ценных бумаг. По отношению к вторичному рынку в условиях динамичности системы, недостаточной предсказуемости экономических процессов, механизмов управления имеется недоверие, нежелание риска. Вторичный рынок, в свою очередь, подразделяется на биржевой и внебиржевой оборот ценных бумаг. Биржевой и внебиржевой оборот ценных бумаг Биржевой — осуществляется на бирже и имеет признаки организованности:
Доходы биржевых торговцев складываются из разницы между продажными и покупными курсами ценных бумаг. В зависимости от ситуации они ведут "игру* на повышение или понижение курсов. Как правило, биржевой спекулянт, выступающий в роли "быка", играет на повышение цен на бирже, в роли "медведя" — на их понижение. Реальная биржевая цена является результатом консенсуса между ними. Основными функциями фондовых бирж являются: а) "сведение" продавцов и покупателей ценных бумаг; б) определение курсов ценных бумаг; в) содействие переливу капитала из одних отраслей в другие; г) определение деловой активности. Внебиржевой оборот ценных бумаг характеризуется следующими признаками:
По существующим оценкам, в современной России объемы внебиржевого оборота значительно превосходят размеры сделок, совершаемых на биржах. В настоящее время внебиржевой фондовый рынок России имеет довольно разветвленную сеть, включающую:
Соотношение между биржевым и внебиржевым рынками в различных национальных экономиках не является однозначным. Как правило, оно ориентировано на учет национальных интересов, эффективность хозяйствования. Фондовые индексы Сегодня западные страны рассчитывают фондовые индексы, по которым оценивается динамика спроса — предложения на рынке ценных бумаг, дающая представление о деловой активности. Наиболее известными являются: • индекс Доу-Джонса — разработан в 1897 г. Ч. Доу и Э. Джонсом в США, рассчитывается для промышленных и транспортных акций, обращающихся на Нью-Йоркской фондовой бирже, синтезирует информацию о курсах акций крупнейших промышленных корпораций, транспортных и коммунальных компаний;
Индексы не только дают обобщенную характеристику состояния рынка ценных бумаг, но и позволяют его прогнозировать. На основании анализа информации делаются выводы о состоянии деловой активности. Они являются барометром и могут служить ориентиром для последующей динамики ценных бумаг и инвестиционных потоков. Акциям принадлежат лидирующие позиции на мировых рынках ценных бумаг. Наряду с ними в определенных размерах продаются и покупаются облигации, векселя и другие ценные бумаги. В мировой практике рынки ценных бумаг имеют многоцелевой характер и многостороннюю направленность. Вместе с тем современный российский рынок ценных бумаг находится в стадии становления. Итак, достаточно очевидна важная роль рынка ценных бумаг, с одной стороны, в концентрации свободных денежных средств, с другой — их инвестировании. Других мощных механизмов для решения этих проблем в рыночной экономике не существует. В западных странах финансовые рынки опираются на обширные сбережения частных лиц.' В России — общая бедность, незначительность сбережений у большинства населения — объективное препятствие на пути широкого развития финансового рынка. Наиболее верные ориентиры — на крупных инвесторов. Вместе с тем динамизм, в ряде случаев противоречивость общественного развития, несовершенство правовой базы обусловливают психологическую неготовность их к вложению денежных средств в долговые обязательства. Для большинства населения актуальнейшими являются продуманная социальная политика и реализующие ее социальные механизмы. Основные термины и понятия Акция — это ценная бумага, свидетельствующая о вложении денежного пая в капитал акционерного общества и дающая право на получение дохода в виде дивиденда. Вексель — ценная бумага, составленная в строго определенной форме, удостоверяющая денежное долговое обязательство векселедателя (должника) уплатить по наступлении срока, указанного в векселе, определенную сумму векселедержателю (владельцу векселя, кредитору). Облигация (от лат. obligate— обязательство) — ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Приватизационные чеки (ваучеры) — это государственные ценные бумаги. Были выпущены в России (аналоги имеются и в некоторых других странах) для опосредования процесса передачи государственной собственности в частные руки и в то же время — "предоставления в документально оформленном виде" равных начальных возможностей всем гражданам страны. Имеют ограниченный срок действия. Рынок ценных бумаг — совокупность экономических отношений между производителями и потребителями специфического товара — ценных бумаг, их привлечения и размещения. Ценная бумага — документ, отражающий связанные с ним имущественные права, который может самостоятельно обращаться на рынке и быть объектом купли-продажи и иных сделок, служит источником получения регулярного или разового дохода, выступает разновидностью денежного капитала. Контрольные вопросы
Тест. В большинстве случаев рядовой человек при решении вопроса о вложении денежных средств выбирает между вложением денег в банк и инвестированием в какую-либо сферу деятельности. При этом он ориентируется на возможность получения то ли дивиденда, то ли процента. Какие факторы дополнительно должны быть учтены держателем денег, чтобы получить наибольший доход: а) уровень процента по государственным облигациям; б) уровень процента по казначейским билетам; в) уровень процента по кредитным карточкам; г) уровень инфляции? |