Учебник КЭАХД (1). Учебник санкт Петербург 2012 Содержание Введение
 Скачать 0.52 Mb.
|
|
Глава 10. АНАЛИЗ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ АКТИВОВ И СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА 10.1. Система показателей рентабельности и методы их определения. 10.2. Расчет чистых активов и их роль в оценке использования собственного капитала. 10.3. Методы факторного анализа рентабельности активов и собственного капитала. 10.1. Система показателей рентабельности и методы их определения. Прибыль – абсолютный показатель эффективности хозяйственной деятельности. Рентабельность характеризует отношение прибыли к авансированному капиталу или его элементам: источникам средств или их элементам; общей величине текущих расходов или их элементам. Показатель рентабельности отражает, какая сумма прибыли получена организацией на каждый рубль капитала, активов, доходов , расходов [11]. Показатели рентабельности продаж были рассмотрены в главе № 6. Рентабельность активов ( авансированного капитала) – обобщающий показатель эффективности использования средств организации, характеризующийся отношением прибыли к капиталу, инвестированному для получения этой прибыли. Расчет показателей рентабельности активов и собственного капитала проводится по данным форм №1 и № 2 бухгалтерской отчетности. - Общая рентабельность активов (авансированного капитала) по бухгалтерской прибыли: Р б / К, т.е. стр. 2300 ф.№2 / стр. 1600 ф.№1, где Р б – прибыль до налогообложения; К – итог бухгалтерского баланса. - Рентабельность активов по чистой прибыли: Р ч /К, т.е. стр.2400 ф.№2 / стр. 1600 ф. №1 где Р ч – чистая прибыль. Рентабельность активов называют экономической рентабельностью и используют для оценки экономической эффективности инвестиций и в целом хозяйственной деятельности[24]. - Рентабельность производственных активов (имущества) по бухгалтерской (или чистой) прибыли: Рб / К п.а., где К п.а. – стоимость производственных активов (имущества), включая основные производственные средства, нематериальные активы и запасы. - Рентабельность собственного капитала по прибыли до налогообложения (или по чистой прибыли): Рб / Кс, т.е. стр.2300 ф.№ 2 / 1300 ф. № 1 где Кс – величина собственного капитала как итога раздела III баланса «Капитал и резервы», или уточненного реального собственного капитала (чистых активов). Этот показатель называют финансовой рентабельностью, поскольку он определяется эффективностью не только использования активов, но и управления структурой капитала (собственного и заемного). 10.2. Расчет чистых активов и их роль в оценке использования собственного капитала Чистые активы – это стоимостная оценка имущества организации, сформированного за счет собственных источников средств. Чистые активы отражают реальный собственный капитал, абсолютное значение и положительная динамика которого характеризуют устойчивость финансового состояния предприятия. Иначе говоря чистые активы – это активы, свободные от обязательств компании, т.е. имущество, принадлежащее собственникам компании ( акционерам, участника и т.п.). Вывод о том, что величина чистых активов равна величине собственного капитала ( за исключением случаев, когда задолженность участников по взносам в уставный капитал не погашена полностью), следует из основного балансового уравнения [18]: Актив = Собственный капитал + Заемный капитал (обязательства) или Актив - Заемный капитал (обязательства) = Собственный капитал = Чистые активы. Рост чистых активов свидетельствует о наращении собственного капитала организации в процессе осуществления хозяйственной деятельности в первую очередь за счет капитализации нераспределенной прибыли, добавочного и резервного капитала. Положительная динамика величины чистых активов – важный оценочный показатель роста инвестиционной привлекательности компании, рыночный индикатор ее финансовой стабильности, что, в свою очередь, может повышать активность и котировки сделок с ее ценными бумагами на финансовом рынке. Снижение чистых активов – неоправданное отвлечение, вывод средств за рамки хозяйственной деятельности, следствие финансовых затруднений, причинами которых, как правило, являются:
Низкий уровень чистых активов часто служит причиной, по которой акционерам (учредителям) не начисляются дивиденды. Величина чистых активов организации рассчитывается ежеквартально и в конце отчетного периода по данным бухгалтерского баланса как разница между балансовой величиной активов, принимаемых к расчету и балансовой величиной обязательств, принимаемых к расчету. В состав активов, принимаемых к расчету, включаются:
В состав пассивов, принимаемых к расчету, включаются:
* резервы предстоящих расходов; *прочие краткосрочные обязательства. Расчет оценки стоимости чистых активов проиллюстрируем в таблице 10.2.1. Таблица 10.2.1. Расчет оценки стоимости чистых активов, тыс. руб.
*Включая величину отложенных налоговых активов. **За исключением задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал. ***Включая величину отложенных налоговых обязательств ****В данных о величине прочих долгосрочных и краткосрочных обязательств приводятся суммы созданных в установленном порядке резервов в связи с условными обязательствами и с прекращением деятельности. Акционерные общества и общества с ограниченной ответственностью должны регулярно контролировать величину чистых активов. Если величина чистых активов (по окончании второго и каждого последующего финансового года) меньше уставного капитала, общество обязано уменьшить свой уставный капитал до уровня чистых активов. Это требование содержится в соответствующих нормах гражданского права. Необходимость поддержания соответствия между величиной чистых активов и уставного капитала общества вытекает из экономико-правового содержания понятия «уставный капитал». Законодательство определяет, что величина уставного капитала акционерного общества – номинальная стоимость акций общества, приобретенных акционерами, а уставного капитала общества с ограниченной ответственностью – номинальная стоимость долей его участников. В то же время уставный капитал определяет минимальный размер имущества общества, гарантирующего интересы его кредиторов[18]. Поэтому на законодательном уровне закреплено требование о том, что минимально допустимая величина чистых активов общества ограничивается величиной его уставного капитала. Иначе компания не сможет гарантировать погашение обязательств перед кредиторами в том объеме, который установлен нормами права. Причиной уменьшения чистых активов являются непокрытые убытки. Поскольку ситуация несоответствия между чистыми активами и уставным капиталом организации ограничивается тремя последовательными отчетными датами (31 декабря), то из этого следует, что не более чем за два календарных года с момента наступления этой ситуации компания обязана изыскать возможности прибыльной деятельности и погасить допущенные ранее убытки. Таким образом, можно сделать еще один важный по экономическому содержанию вывод, что на уровне законодательства существует косвенное запрещение убыточной деятельности хозяйствующих субъектов продолжительностью более двух последовательных лет. 10.3. Методы факторного анализа рентабельности активов и собственного капитала Важный этап оценки эффективности деятельности организации – выявление влияния внешних и внутренних факторов на динамику показателей рентабельности. С этой целью используются различные методы факторного анализа, а также приемы моделирования детерминированных факторных систем. Показатели рентабельности активов зависят от двух основных факторов: Р/К = ( Р/N) х ( N /К ), где Р - прибыль (или бухгалтерская или чистая ); К – авансированный капитал (активы); N – выручка ; Р/N - коэффициент рентабельности продаж; N/К – коэффициент оборачиваемости активов. Методы факторного анализа рентабельности активов можно свести к следующим моделям: * двухфакторная мультипликативная модель: Р/ К = (Р / N ) х ( N / К),
Р/ К = Р / ( F + E) = ( Р / N ) / [ ( F / N ) + ( E / N)], где F – внеоборотные активы (основной капитал); Е – оборотные активы (оборотный капитал), т.е. Р/N – первый фактор (прибыльность продукции); F/N – второй фактор (фондоемкость продукции по основному капиталу); E/ N – третий фактор (оборачиваемость оборотного капитала – коэффициент закрепления оборотного капитала на 1 руб. продукции
Р / К = [ 1 – ( S /N)] / ( F/N + E/N) = [ 1 – (U/N) + (M/N) + ( A/N)] / [ ( F/N) + ( E/N)], где U – оплата труда с начислениями; М – материальные затраты; А – амортизация; U/N – оплатоемкость продукции; M/N – материалоемкость продукции; A/N – амортизациеемкость продукции. На изменение показателя рентабельности активов влияют: * факторы первого порядка – рентабельность продаж и оборачиваемость активов; * факторы второго порядка – факторы, влияющие на факторы первого порядка ( чистая или бухгалтерская прибыль, объем продаж ) и т.д. Основные факторы изменения рентабельности активов следуют из двухфакторной мультипликативной модели, т.е. существует взаимосвязь между показателями рентабельности активов, оборачиваемости активов и рентабельности продаж. Из этой модели видны следующие пути повышения рентабельности активов6 - при низкой прибыльности продаж необходимо стремиться к ускорению оборота капитала и его элементов; - если деловая активность предприятия низкая, то она может быть компенсирована снижением затрат на производство продукции или ростом цен на продукцию, т.е. повышением рентабельности продаж. Регулирование экономической деятельности сводится к воздействию на ее составляющие. Абсолютное изменение показателей прибыли, возможно, благодаря [11]: - увеличению объема выручки и роста цен, причем темпы роста выручки от продажи продукции должны превышать темпы роста затрат; - снижению себестоимости проданных товаров, коммерческих и управленческих расходов организации; - росту положительного сальдо прочих доходов и расходов Относительное изменение показателей прибыли и активов возможно, если темп роста прибыли будет опережать темп роста активов. Рентабельность активов отражает уровень: * управления дебиторской задолженностью, что количественно измеряется средним периодом инкассации; * управления запасами через коэффициент оборачиваемости запасов; * управления основными средствами, что характеризует нормальную производственную мощность Методику факторного анализа двухфакторной мультипликативной модели рассмотрим интегральным методом. Введем обозначения: z - коэффициент рентабельности активов ( Р/К); m – коэффициент рентабельности продаж (Р/N); n – коэффициент деловой активности ( N / К). Факторная модель имеет следующий вид: z = m * n. Коэффициент рентабельности активов 1-го года: z o = m о * n о Коэффициент рентабельности активов 2-го года: z1 = m1 * n 1 Далее определим влияние факторов: а) коэффициента рентабельности продаж: ∆∆ z m = ∆ m * n о + (∆ m * ∆ n ) / 2 б) коэффициента деловой активности: ∆ z n = ∆ n * m о + (∆ m * ∆ n ) / 2 Анализ факторов изменения рентабельности собственного капитала организации можно провести по методике, аналогичной методике анализа рентабельности активов. Двухфакторная мультипликативная модель рентабельности собственного капитала имеет следующий вид: Р / Кс = ( N / Кс ) х (Р / N ) где Р – прибыль; Кс – собственный капитал; Р / Кс – рентабельность собственного капитала P / N – рентабельность продаж; N / Кс – коэффициент отдачи собственного капитала. Для проведения факторного анализа используем интегральный метод. Введем обозначения: h - рентабельность собственного капитала Р / Кс ; b – отдача собственного капитала N / Кс; m – рентабельность продаж P / . Факторная модель имеет следующий вид: h = b * m Далее определим влияние факторов: А) коэффициента отдачи собственного капитала: ∆ h b = ∆ b * m 0 + (∆ b * ∆ m) / 2 б) коэффициента рентабельности продаж: ∆ h m = ∆ h m * b 0 + (∆ b * ∆m ) / 2 Из представленной модели видно, что рентабельность собственного капитала зависит от двух факторов: отдачи собственного капитала и рентабельности продаж. Методика предполагает возможности углубления анализа. Влияние первого основного фактора, т.е. коэффициента отдачи собственного капитала, можно детализировать по составляющим собственного капитала (уставный капитал, добавочный капитал, нераспределенная прибыль и т.д.) Влияние второго основного фактора, т.е. рентабельности продаж, можно детализировать по факторам изменения чистой прибыли. Контрольные вопросы : 1.Как рассчитать рентабельность активов? 2.Как рассчитать рентабельность собственного капитала? 3.О чем свидетельствует рост чистых активов? 4. Как рассчитать величину чистых активов? 5.В чем смысл различных факторных моделей рентабельности активов? 6. В чем сущность методики анализа на базе двухфакторной мультипликативной модели рентабельности активов? |