ответи. Учебник сопровождается учебным пособием та. Агаповой и С. Ф. Серёгиной Макроэкономика. Тесты (е издание) и учебнометодическим пособием та. Агаповой Макроэкономика для преподавателей
 Скачать 3.58 Mb.
|
|
Чистые текущие трансферты включают переводы частных и государственных средств в другие страны (пенсии, подарки, денежные переводы заграницу или безвозмездная гуманитарная помощь иностранным государствам). Учет односторонних трансфертов (даров) является технически сложным, так как невозможно сопоставить два взаимопогашающих друг друга потока ценностей (например, когда медицинская помощь экспортируется заграницу безвозмездно. В этом случаев графе дебет со знаком минус появляется специальная строка односторонние трансферты (или дары, так как подобные платежи истощают имеющийся в стране запас иностранной валюты. В макроэкономических моделях сальдо счета текущих операций обычно изображается как разность: { X M Экспорт (и экспорто подобные операции) Импорт (и им - { { ( ) порто подобные операции) Чистый экспорт Абс = = - + + X Y C I G n орбция 1 2 4 3 Абсорбция — часть валового внутреннего продукта, реализуемая отечественным домашним хозяйствам, фирмами правительству данной страны. Когда страна сталкивается с дефицитом баланса по текущим операциям, это означает, что ее расходы по оплате импорта превосходят доходы, полученные. Макроэкономическое значение, основные статьи и структура платежного баланса Университетская серия Строго говоря, при такой расширенной трактовке чистого экспорта, охватывающей сальдо счета текущих операций в целом, под Y понимается валовой национальный располагаемый доход, включающий в себя ВВП, чистый первичный доход изза рубежа и чистые трансферты. Однако подобное уточнение существенно только для конкретных экономических исследований и расчетов, касающихся взаимосвязи между платежным балансом и реальным сектором экономики. Это уточнение не изменяет содержания макроэкономического анализа данной проблемы от экспорта. Этот дефицит финансируется либо с помощью зарубежных займов, либо путем продажи части активов иностранцам, что и отражается в счете движения капиталов. Эти сделки ведут к сокращению чистых зарубежных активов. Чистые зарубежные активы ( Net foreign assets, NFA) — разность между величиной зарубежных активов, которыми владеют отечественные резиденты, и величиной национальных активов, которыми владеют иностранцы. Исчерпание кредита и пользующихся спросом активов приводит к необходимости макроэкономической корректировки текущего счета платежного баланса. Корректировка предполагает либо увеличение доходов от экспорта товаров и услуг заграницу, либо сокращение расходов по импорту, в том числе и с помощью внешнеторговых ограничений (введение тарифов на импорт, импортных квот и т. д. В случае ограничительной внешнеторговой политики макроэкономическая корректировка оказывается весьма болезненной для отечественных потребителей, так как они сталкиваются с возросшими ценами как на импортные, таки на отечественные товары. При этом состояние текущего счета платежного баланса улучшается только в краткосрочном периоде, так как в долгосрочной перспективе (даже в том случае, когда торговые партнеры не предпринимают ответных ограничительных мер) чистый экспорт изданной страны уменьшится вследствие повышения курса национальной валюты 2 Положительное сальдо счета текущих операций противоположно дефициту: в этом случае страна получает иностранной валюты больше, чем тратит заграницей, а следовательно, может предоставлять кредиты иностранцам или накапливать зарубежные активы. В счете движения капитала и финансовых операций отражаются все международные сделки с активами доходы от продажи акций, облигаций, недвижимости и т. д. иностранцами расходы, возникающие в результате покупок активов за границей. Баланс движения капитала Поступления от продажи активов – – Расходы на покупку активов за границей. Продажа иностранных активов увеличивает запасы иностранной валюты, а их покупка уменьшает их. Поэтому баланс движения капитала и финансовых операций показывает чистые поступления иностранной валюты от всех сделок с активами. Положительное сальдо счета движения капитала и финансовых операций определяется какчистый притоккапитала в страну. Наоборот, чистый отток (или вывоз капитала) возникает на фоне дефицита счета движения капитала и финансовых операций, когда расходы на покупки активов заграницей превосходят доходы от их продажи за рубеж. 310 Университетская серия Глава 15. Платежный баланс 1 Подробнее об этом см. главу 14 Торговая политика». 2 Подробнее об этом см. главу 16 Валютный курс 15.2. Взаимосвязь счетов платежного баланса. Колебания валютного курса как инструмент автоматического урегулирования платежного баланса Взаимосвязь текущего счета и финансового счета может быть представлена алгебраически путем последовательных преобразований основного макроэкономического тождества + + + ß ( ) Y C G S C I G X C G n n - - = + + + - + 1 2 4 3 4 ß S I X n n = + , где S n — национальные сбережения- + = 0 (нейтральное представление платежного баланса в режиме гибкого валютного курса без вмешательства Центрального Банка). Величина ( ) I S - представляет собой избыток внутренних инвестиций над внутренними сбережениями и характеризует сальдо счета движения капитала и финансовых операций. Счет текущих операций фиксирует, каким образом формируется сумма, получаемая изза границы в обмен на отечественный чистый экспорт (включая чистую выручку от использования отечественных факторов производства. Поэтому величина отражает сальдо счета текущих операций. Из основного макроэкономического тождества следует, что финансовый счет и текущий счет платежного баланса уравновешивают друг друга, те- -Внешний баланс Внутренний баланс Это означает, что дефицит платежного баланса по текущим операциям финансируется в основном чистым притоком капитала на финансовый счет: X X M X M I S I S приток капитала из за рубежа (должники). ì íï îï Если инвестиции превышают национальные сбережения , то излишек инвестиций должен финансироваться изза рубежа, за счет иностранных займов. Эти займы позволяют стране импортировать товаров и услуг больше, чем экспортировать, те. чистый экспорт является отрицательной величиной . На мировой арене страна выступает в качестве должника. Университетская серия 15.2. Взаимосвязь счетов платежного баланса Наоборот, если национальные сбережения превышают внутренние инвестиции, то избыточные сбережения используются для кредитования зарубежных партнеров. Им требуются эти кредиты, поскольку экспорт товаров и услуг изданной страны превышает импорт, те. чистый экспорт является положительной величиной . На мировой арене страна выступает в качестве кредитора. Следовательно, активное сальдо текущего счета сопровождается чистым оттоком капитала, так как избыточные средства текущего счета будут использованы для покупки недвижимости за рубежом или предоставления займов другим странам: X X M X M I S I S отток (вывоз) капитала Þ - > Þ > - < Þ < Þ 0 заграницу (кредиторы). ì íï îï Для того чтобы поступления от всех сделок балансировали совокупные расходы, необходимо, чтобы дефицит текущего счета в точности соответствовал положительному сальдо финансового счета, или наоборот — дефицит счета движения капитала и финансовых операций должен в точности соответствовать активному сальдо текущего баланса. Такое взаимоурегулирова ние счетов платежного баланса осуществляется при условии, что Центральный Банк не предпринимает валютных интервенций и не изменяет величины официальных валютных резервов. В этом случае на фоне притока капитала появляется тенденция к относительному удорожанию национальной валюты, а на фоне оттока капитала — к ее относительному удешевлению. Свободные колебания валютного курса являются механизмом автоматического уравновешивания текущего и финансового счетов платежного баланса. Официальные валютные резервы Центрального Банка. Влияние макроэкономической политики на состояние платежного баланса. Дефицит и кризис платежного баланса Необходимость такого взаимоурегулирования исчезает, если Центральные Банки стремятся предотвратить свободные колебания валютного курса и оказывают воздействие на него, покупая и продавая иностранную валюту из официальных валютных резервов. Официальные валютные резервы, как правило, включают золото, иностранную валюту, кредитную долю страны в МВФ плюс специальные права заимствования (SDR) и т. д. Согласно международным критериям оценки официальные резервы ЦБ страны являются достаточными в том случае, когда их сумма позволяет оплачивать среднемесячный объем импорта в течение не менее чем 3 месяцев. Дефицит платежного баланса может быть профинансирован за счет сокращения официальных резервов Центрального Банка. Поскольку в данном случае предложение иностранной валюты на внутреннем рынке увеличивается, то данная операция является экспортоподобной и учитывается в кредите 312 Университетская серия Глава 15. Платежный баланс со знаком плюс (хотя запасы иностранной валюты в Центральном Банке страны снижаются. При этом предложение национальной валюты на внутреннем рынке относительно уменьшается, а ее обменный курс относительно повышается, что оказывает на национальную экономику сдерживающее воз действие. Наоборот, активное сальдо платежного баланса сопровождается ростом официальных валютных резервов в Центральном Банке. Это отражается в дебете со знаком минус, так как данная операция уменьшает предложение иностранной валюты на внутреннем рынке и является импортоподобной. При этом предложение национальной валюты на внутреннем рынке относительно увеличивается, а ее обменный курс — относительно снижается, что оказывает на экономику стимулирующее воздействие. Такие покупки и продажи Центральным Банком иностранной валюты называются операциями с официальными резервами, которые не тождественны его операциям на открытом рынке. Операции с валютными резервами, как правило, используются Центральными Банками для поддержания режима фиксированного валютного курса или управляемого плавания. В итоге операций с официальными резервами сумма сальдо текущего счета, финансового счета и изменения величины официальных резервов в нейтральном представлении платежного баланса должна составить ноль: CAB CA OR + + = D 0, где CAB — сальдо текущего счета — сальдо финансового счета — изменение величины резервов Центрального Банка. Оценки актива или дефицита платежного баланса в аналитическом представлении не могут быть однозначными. Их желательность или нежелательность зависят от вызвавших их причини устойчивости. Дефицит (или положительное сальдо) платежного баланса могут быть реакцией на возрастание (или сокращение) иностранного спроса на валюту данной страны для использования ее в качестве резервных активов. Общим правилом является следующее в условиях нормально растущей экономики и расширения внешнеэкономических отношений страна, чья валюта используется в качестве средства международных расчетов, должна иметь дефицит баланса текущих операций. Так как большая часть мировых денег имеет форму банковских депозитов или казначейских векселей в ключевой валюте, растущий спрос на мировые деньги со стороны всех других стран порождает дефицит международных расчетов ключевой валюты. В этом случае дефицит платежного баланса может быть вполне нормальным явлением, а не признаком слабости национальной валюты, как во всех других случаях. Страна ключевой валюты действует, по существу, как обычный банк, который всегда имеет больше денежных обязательств, чем резервных активов. Такой дефицит платежного Университетская серия 15.3. Официальные валютные резервы Центрального Банка баланса нередко называют дефицит без слез, так как страна ключевой валюты может позволить себе в течение известного времени не проводить макроэкономической корректировки. Если же страна не является мировым финансовым центром, то, поскольку официальные резервы любой страны ограничены, постольку устойчивые и длительные дефициты платежных балансов со временем приводят к их истощению. В этом случае проводится корректировка платежного баланса, связанная со сложной макроэкономической перестройкой страна может сократить свои расходы заграницей или увеличить доходы от своего экспорта путем использования различных внешнеторговых ограничений или корректировки обменного курса валюты. В ходе таких корректировок возможно снижение уровня жизни населения в результате повышения общего уровня цен, обесценивания национальной валюты (и сбережений в этой валюте, сокращения занятости в отдельных отраслях экономики и т. д. Поэтому корректирующие меры макроэкономической политики являются малопопулярными и нередко откладываются. Кризис платежного баланса длительно существующий накопленный дефицит платежного баланса) нередко возникает в результате того, что страна длительное время откладывала урегулирование дефицита по текущим операциями истощила свои официальные валютные резервы. Возможности кредитования за рубежом исчерпаны, так как нарушен график обслуживания внешнего долга и страна не в состоянии его погасить. Макроэкономическая корректировка является единственным способом преодоления кризиса платежного баланса и кризиса внешней задолженности. Фактором усугубления кризиса платежного баланса является недоверие экономических агентов к политике правительства и Центрального Банка. Ожидания обесценивания национальной валюты стимулируют спекулятивный спрос на иностранную валюту. Эта ситуация характерна для многих трансформационных экономик, в том числе и для России. Любая информация обухудшении состояния государственного бюджета, о снижении ценна нефть или на другие экспортные ресурсы снижает доверие к политике правительства и повышает спрос на иностранную валюту (в обмен на национальную. Это значительно затрудняет действия Центрального Банка поза щите национальной валюты от обесценивания, так как его официальных валютных резервов может оказаться недостаточно для одновременного финансирования дефицита платежного баланса и удовлетворения растущего спекулятивного спроса на иностранную валюту. Поэтому правительство нередко прибегает к ограничениям таких спекулятивных операций. В этом случае возникает черный рынок валюты, а проблема недоверия к политике государства не снимается. 314 Университетская серия Глава 15. Платежный баланс 1 Подробнее об управлении задолженностью см. главу 17 Бюджетный дефицит и управление государственным долгом, а также Приложение Корректировка обменного курса валюты является, по существу, единственным способом выхода из этой ситуации. Однако установление более реалистичного валютного курса на практике достаточно трудно осуществить, так как это зависит от ожиданий экономических агентов и их оценок политики правительства. Поскольку обратное воздействие макроэкономической политики на экономические ожидания является труднопрогнозируемым 1 , постольку критерий реалистичности валютного курса оказывается весьма расплывчатым. В краткосрочной перспективе сальдо текущего счета, финансового счета и платежного баланса в целом может измениться под влиянием факторов, определяющих объемы сбережений и инвестиций, таких как бюджетнона логовая политика и изменение мировой ставки процента. Величина национальных сбережений определяется мерами бюджетнона логовой политики. Стимулирующая фискальная политика в стране сопровождается снижением объема национальных сбережений. Это приводит к положительному сальдо финансового счета и дефициту счета текущих операций. Сдерживающая фискальная политика в стране увеличивает объем национальных сбережений, что сопровождается дефицитом финансового счета и активным сальдо счета текущих операций. Повышение мировых процентных ставок приводит к дефициту финансового счета и положительному сальдо счета текущих операций в небольшой открытой экономике. Снижение мировых ставокпроцента приводит к противоположным результатам. Динамика платежного баланса России Устойчивость платежного баланса России в 2005 г, как ив предыдущие годы, обеспечивалась за счет высоких объемов экспорта товаров — прежде всего отраслей ТЭК. На фоне высоких ценна сырьевые ресурсы экспорт товаров возрос более чем на. Продолжилось накопление золотовалютных резервов ЦБ. Впервые в истории России в 2005 г. появился положительный чистый приток капитала в экономику страны. В табл. 15.1 представлена динамика основных параметров платежного баланса России в 2003–2005 гг. За 2005 г. положительное сальдо счета текущих операций по сравнению с 2004 г. увеличилось на 47,8% и составило 86,6 млрд долл. (см. табл. При этом экспорт товаров вырос на 33,9%, а импорт товаров увеличился на 28,4%. Доля экспорта нефти, нефтепродуктов и природного газа составила около 61% от общего объема экспорта (в 2004 г. — 54,7%). Таким образом, сальдо текущего счета платежного баланса попрежнему определяется Университетская серия 15.4. Динамика платежного баланса России 1 Подробнее об этом см. главу 12 Выбор моделей макроэкономической политики торговым балансом, который, в свою очередь, все в большей мере зависит от динамики ценна энергоносители на мировых рынках. Эти тенденици сохраняются и до 2008 г. По сравнению с 2004 г. в 2005 г. дефицит баланса услуг вырос на 9% и составил 14,6 млрд долл. Экспорт услуг вырос на 19,7%, импорт услуг увеличился на 15,4% (по сравнению с 2004 г.). Баланс оплаты труда в 2005 г. продолжал ухудшаться в 2004 г. дефицит составлял –0,6 млрд долл в 2005 г. этот показатель составил –1,6 млрд долл. Дефицит баланса инвестиционных доходов в 2005 г. (по сравнению с 2004 г) вырос на 32% и составил 16,5 млрд долл. Баланс текущих трансфертов изменился незначительно и составил –1 млрд долл. Дефицит счета операций с капиталом и финансовыми инструментами (без учета изменения валютных резервов) вырос в 2005 г. по сравнению с 2004 г. в 2,3 раза (с 6,3 до 14,4 млрд долл. Основной причиной этого роста 316 Университетская серия Глава 15. Платежный баланс Таблица Основные статьи платежного баланса России в 2003–2005 гг., млрд долл. Статьи платежного баланса 2004 2005 I кв кв кв кв кв кв кв кв кв кв кв кв. Сальдо счета текущих операций 8,1 7,3 8,6 12,5 13,4 14,9 17,8 21,4 21,5 20,0 23,7 2. Сальдо счета операций с капиталом и финансовыми инструментами (без изменения валютных резервов 15 –6,7 6,7 –3,0 –7,9 –8,1 12,8 –3,9 –0,5 –10,7 0,7 3. Изменение валютных резервов 2,6 –13,3 –6,8 –5,0 6,5 –26,9 –14,4 –18,0 –8,1 –21,0 4. Чистые ошибки и пропуски –1,5 –1,6 –3,2 –1,9 –2,8 –0,4 –0,3 –3,6 –3,1 –3,0 –1,2 –3,4 |