ответи. Учебник сопровождается учебным пособием та. Агаповой и С. Ф. Серёгиной Макроэкономика. Тесты (е издание) и учебнометодическим пособием та. Агаповой Макроэкономика для преподавателей
 Скачать 3.58 Mb.
|
|
правиле сравнительного преимущества каждая задача должна ставиться перед тем органом, инструменты которого имеют относительно большее влияние на ее решение. Рассмотренная модель показывает, что сравнительное преимущество денежной политики при фиксированном валютном курсе связано с поддержанием внешнего баланса, а фискальной — с поддержанием внутреннего равновесия. Это правило называют принципом классификации эффективного рынка Манделла (Mundell's principle of effective market classification). 18.3. Экономическая политика в условиях плавающего обменного курса В условиях плавающего обменного курса денежная и бюджетноналоговая политика имеют совершенно иные результаты по сравнению с ситуацией при фиксированном курсе. Теперь правильное решение проблемы распределения ролей имеет обратное выражение бюджетноналоговая политика приобретает большую значимость для торгового, а значит, и платежного баланса по сравнению с денежной политикой, и именно ею следует пользоваться для достижения внешнего баланса внутренний баланс становится предметом регулирования для денежной политики. 376 Университетская серия Глава 18. Внутреннее и внешнее равновесие проблемы экономической политики Если при фиксированном курсе внутренняя денежная политика была «связана» необходимостью поддерживать обменный курс, то теперь она освобождается от этой задачи и может более эффективно использоваться для решения внутренних проблем. Так, расширение предложения денег снижает процентные ставки и ведет к росту расходов. Как известно, увеличение расходов стимулирует рост импорта и ухудшает торговый баланс. Дефициту платежного баланса способствует и отток капитала вследствие снижения процентной ставки. Но при гибком курсе дефицит не будет сохраняться. Рост импорта и отток капитала увеличивают спрос на иностранную валюту, а национальная валюта обесценивается. Это обесценение усиливает конкурентоспособность наших экспортеров, что ведет к улучшению торгового баланса. Рост экспорта означает рост спроса на продукцию нашей страны, что еще более усиливает экономический подъем, вызванный первоначальным увеличением денежной массы. Таким образом, денежная политика оказывает значительное влияние на внутренний доход как непосредственно через рост предложения денег, таки опосредованно — через снижение обменного курса и увеличение экспорта. Подвижность капитала имеет значение постольку, поскольку сказывается на величине оттока капитала, а следовательно, на степени обесценения национальной валюты. Однако, вспоминая о сложном передаточном механизме денежной политики, можно предположить, что ее положительное воздействие на объем выпуска будет опосредовано в большей степени внешним миром, нежели внутренними стимулами расширения производства (снижением ставки процента, те. рост спроса на отечественную продукцию в значительной мере будет происходить за счет увеличения спроса на наш экспорт на фоне оттока капитала из страны и обесценения валюты. Поэтому в целом положительное воздействие денежной политики на внутренний баланс будет довольно специфическим. Оценка эффективности бюджетноналоговой политики при плавающем валютном курсе оказывается более сложной. Рост государственных расходов, как известно, воздействует на внутреннее и внешнее равновесие по двум направлениям через доходи через ставку процента. Рост дохода (через эффект мультипликатора) увеличивает импорт, ухудшает торговый баланс и понижает курс национальной валюты. Тот же рост государственных расходов означает, что правительство увеличивает заимствования, что ведет к повышению процентных ставок. Более высокие ставки стимулируют приток капитала изза рубежа, что повышает курс национальной валюты и улучшает счет движения капитала. Итоговый результат будет зависеть от степени мобильности капитала. При низкой мобильности капитала будет преобладать первый канал влияния бюджетной экспансии — через доход. Незначительный приток капитала не сможет компенсировать дефицит торгового баланса, а значит, и падение валютного курса. Удешевление национальной валюты создаст благоприятные условия для роста экспорта, что позволит ликвидировать дефицит Университетская серия 18.3. Экономическая политика в условиях плавающего обменного курса платежного баланса. Рост экспорта дополнит положительное влияние бюджетного расширения на объем внутреннего производства. Однако по мере увеличения подвижности капитала влияние капитального счета на платежный баланс и валютный курс будет нарастать. При высокой подвижности капитала вызванная его притоком тенденция к повышению курса валюты будет преобладать. Это приведет к снижению экспорта и еще большему дефициту торгового баланса. Значительный приток капитала позволит компенсировать этот дефицит и уравновесит платежный баланс в целом. Но итоговое воздействие бюджетной экспансии на объем выпуска окажется практически нулевым вследствие мощного эффекта вытеснения частных инвестиций через повышенную ставку процента и экспорта через рост обменного курса 1 Таким образом, в отличие от однозначно положительного воздействия на внутренний доход денежной политики, бюджетноналоговая оказывается эффективной лишь при малой подвижности капитала, что подтверждает наше предположение обином распределении ролей при проведении экономической политики в условиях плавающего курса. Подводя итог, мы можем оценить относительную эффективность денежной и бюджетноналоговой политики в плане их воздействия на объем выпуска при одновременном сохранении внешнего баланса. Как известно, при фиксированном курсе внутренняя монетарная политика оказывается практически парализованной и эффект может дать лишь бюджетноналоговая, причем тем больший, чем выше мобильность капитала. При плавающем курсе на внутренний объем производства несомненно положительно влияет денежная политика вне зависимости от мобильности капитала, тогда как последствия бюджетной политики могут быть неоднозначными. Практическое применение модели внутреннего и внешнего баланса Представленная в данной главе стандартная модель внутреннего и внешнего равновесия, основанная на принципе распределения ролей, с небольшими модификациями использовалась многими странами, проводившими стабилизационную политику и структурную перестройку с помощью займов МВФ. 378 Университетская серия Глава 18. Внутреннее и внешнее равновесие проблемы экономической политики 1 Напомним, что в данной главе, если иное специально не оговорено, рассматриваются краткосрочные последствия экономической политики. 2 Заметим, что неэффективность той или иной политики может иметь и положительный момент неэффективность внутренней денежной политики при фиксированном курсе означает также и неэффективность, те. незначительное влияние на экономику негативных денежных шоков, которые в этом случае автоматически погашаются. Аналогично, неэффективность фискальной политики в отношении объема выпуска при плавающем курсе и высокой мобильности капитала означает, что экономика в этих условиях легче справится с негативными реальными шоками, например инвестиционными При отсутствии законченной количественной модели экономики страны, с помощью которой можно было бы определить значение всех инструментов экономической политики для обеспечения любого возможного комплекса целей, экономическую политику обычно проводят поэтапно, увязывая отдельные инструменты с конкретными целями. Стандартная модель внутреннего и внешнего баланса может содержать, например, три цели и три инструмента (как и делалось в программах МВФ). Согласно такой модели бюджет ноналоговая политика увязывается с внутренним балансом, реальный валютный курс — со счетом текущих операций, а денежная политика с объемом резервов иностранной валюты. В отличие от представленной выше модели в данном случае цель внешний баланс делится на две составляющие — счет текущих операций и уровень валютных резервов. При этом используются три правила) если инфляция слишком высока, следует уменьшить бюджетный дефицит (первичный дефицит) если велик дефицит счета текущих операций, необходимо понижение реального обменного курса) если резервы иностранной валюты слишком малы или сокращаются слишком быстро, следует ужесточить денежную политику. Такая увязка целей и инструментов берется в виде основы (исходя из сравнительных преимуществ той или иной политики в достижении определенных целей в конкретных условиях, хотя, разумеется, каждый инструмент экономической политики будет в той или иной степени затрагивать все цели. Во многих случаях внутренний баланс оценивается уровнем инфляции в стране в связи с остротой этой проблемы в период перестройки экономики. В этих условиях ужесточение бюджетной политики является одним из центральных моментов программ макроэкономической корректировки для многих стран. Этаже мера требуется и для сокращения задолженности до устойчивого уровня. Под ужесточением фискальной политики понимается обычно сокращение внутреннего спроса или снижение инфляционного налога в финансировании дефицита. Если при существующих валютных курсах бюджетная и денежная политика, обеспечивающая внутренний и внешний баланс, допускает большой дефицит счета текущих операций, то для решения этой проблемы требуется снижение реального валютного курса. Этого можно добиться с помощью номинальной девальвации и последующего ужесточения бюджетной политики с целью ослабления инфляционных последствий. Это позволит превратить номинальную девальвацию в реальную. Если же в краткосрочном периоде номинальная девальвация дестабилизирует счет движения капитала, то возникает необходимость во временном ужесточении денежной политики для поддержания внешнего баланса. Университетская серия 18.4. Практическое применение модели внутреннего и внешнего баланса Внутренняя непротиворечивость используемой макроэкономической модели внутреннего и внешнего баланса обычно проверяется с помощью расчета показателя динамики доли долга в ВВП или, как говорят, с помощью анализа устойчивости задолженности. Используется следующее уравнение динамики внутренней задолженности l = - + -где l — отношение долга к ВВП; r — реальная ставка процента — темп прироста реального ВВП; p — первичный дефицит как доля ВВП; s — отношение эмиссионного дохода к ВВП. Эмиссионный доход включает как инфляционный налог, таки реальный рост спроса на деньги по мере роста экономики страны. Проверка осуществляется таким образом. Эмиссионный доход (прирост денежной массы) определяется исходя из планируемых темпов экономического роста, целевого показателя инфляции и оценочного значения скорости обращения денег (с помощью известной формулы MV PY = ). Процентная ставка определяется с учетом потребностей внешнего баланса она должна быть достаточно высокой, чтобы предотвратить отток капитала из страны (если нет других форм государственного контроля за движением капитала. Темпы роста задолженности, соответствующие целевому показателю процентной ставки, вычисляют, исходя из темпов роста благосостояния соответствующих кредитующих слоев населения (покупающих долговые обязательства. Допустимые темпы роста показателя доли долга в ВВП принимаются равными нулю = 0 . Отсюда получаем величину первичного дефицита, совместимого с внутренним балансом. Эту проверку можно также рассматривать как проверку устойчивости траектории задолженности, если известен первичный дефицит. Таким образом, инструменты экономической политики, направленной на поддержание внутреннего и внешнего равновесия, а в данном случае на реализацию трех поставленных целей, должны одновременно обеспечивать устойчивость динамики задолженности страны как внутренней, таки внеш ней. 380 Университетская серия Глава 18. Внутреннее и внешнее равновесие проблемы экономической политики 1 Данное уравнение аналогично приведенному в главе 17 Бюджетный дефицит и управление государственным долгом. Модификация состоит лишь в замене первичного излишка первичным дефицитом и учете эмиссионного дохода. Такая форма уравнения часто используется в прикладных аналитических материалах МВФ, касающихся оценки программ корректировки экономической политики в разных странах. Для оценки динамики внешней задолженности в краткосрочном периоде часто используется показатель доли внешнего долга в объеме экспорта. Изменение этого показателя связано с мировой процентной ставкой, динамикой обменного курса и экспорта 18.5. Факторы, осложняющие проведение эффективной экономической политики Анализируя модель внутреннего и внешнего равновесия, мы абстрагировались от множества реальных процессов, осложняющих эффективную разработку и проведение экономической политики. Вопервых, имеются значительные временные лаги в проведении тех или иных мероприятий экономической политики (разрыв во времени между изменением инструмента политики и реакцией экономики) — например, изменение ставки процента и корректировка домашними хозяйствами и фирмами своих планов относительно потребительских и инвестиционных расходов. Однако это не самая сложная проблема политики лаги можно учесть, сдвигая во времени проведение определенных мероприятий для получения результатов в нужный момент. Вторая трудность связана с фактором неопределенности. Можно выделить три вида неопределенности) неопределенность текущего положения экономики относительно: а) уровня выпуска, соответствующего полной занятости, и б) желательного состояния торгового баланса) неопределенность относительно будущих шоков, таких как изменение спроса на деньги, уровня расходов частного сектора и др) неопределенность по поводу правильности самой модели (верного значения таких параметров, как предельная склонность к сбережению, к им портированию, наклона кривых и т. д.). Неопределенность любого вида может привести к серьезным ошибкам в политике. Так, оценка состояния экономики США в е годы как далекого от полной занятости способствовала принятию решения о необходимости расширительной фискальной и денежной политики, что привело крез кому подъему инфляции. Неудаче такой политики способствовал также непредвиденный спад спроса на деньги, в связи с чем запланированный темп роста денежной массы вылился в неожиданно высокий спрос на товары и услуги, породивший инфляцию. Третьей проблемой для политиков является такой сложный и плохо поддающийся оценке фактор, как ожидания, особенно инфляционные. Как известно, проблема ожиданий существенно осложняет дилемму инфляция безработица. В целом же фактор ожиданий для некоторых политиков служит основанием для снижения частоты корректировок мер экономической политики в ответ на изменения в экономике вплоть до полного отказа от дискреционной политики. Наконец, существует и четвертая проблема. Даже если политики и экономисты четко предсказывают, какие действия необходимо предпринять для достижения поставленных целей, могут возникнуть серьезные политические ограничения. Экономическая логика часто уступает место политическим Университетская серия 18.5. Факторы, осложняющие проведение эффективной экономической политики лозунгам, ссылкам на исторические прецеденты, бюрократическим препятствиям, личным интересам государственных деятелей и т. д. Политическая составляющая особенно усиливается в периоды трансформации экономических систем. Однако даже при наличии единства в определении целей возникает масса разногласий по поводу конкретных путей их достижения. Поэтому теоретические выводы на основе построения абстрактных моделей могут помочь эффективному осуществлению экономической политики лишь при учете всех названных сложностей и внешних воздействий на экономическую систему. ОСНОВНЫЕ ТЕРМИНЫ ВОПРОСЫ ДЛЯ ОБСУЖДЕНИЯ. Назовите два направления влияния бюджетно-налоговой политики на платежный баланс. От чего зависит итоговое состояние платежного баланса в краткосрочном периоде. Как, по-вашему, будет выглядеть графическая модель внутреннего и внешнего равновесия, если по вертикали будем откладывать значения ставки процента, а по горизонтали бюджетный излишек. Сравните наклон кривых внутреннего и внешнего равновесия. Объясните, почему при фиксированном валютном курсе денежная политика внутри страны оказывается малоэффективной. Какую роль при этом играет проводимая Центральным Банком стерилизация изменения валютных резервов. Каким образом меняется распределение ролей при проведении политики поддержания внутреннего и внешнего баланса в условиях плавающего валютного курса? ЗАДАЧИ И РЕШЕНИЯ. Пусть состояние экономики характеризуется повышенной инфляцией и положительным сальдо платежного баланса. Опишите последовательность шагов экономической политики для достижения внутреннего и внешнего равновесия в экономике в условиях фиксированного валютного курса. 382 Университетская серия Глава 18. Внутреннее и внешнее равновесие проблемы экономической политики Внутренний баланс (внутреннее равновесие) Внешний баланс (внешнее равновесие) Правило распределения ролей Модель внутреннего и внешнего равновесия Сравнительные преимущества отдельных видов экономической политики в регулировании внутреннего и внешнего баланса Стерилизация изменения валютных резервов Динамика доли долга в ВВП Временные лаги Фактор неопределенности Ожидания Политические ограничения Решение Обозначим состояние экономики, заданное условием задачи, как точку А в зоне IV графика (см. текст главы 18, рис. В соответствии с правилом распределения ролей ЦБ должен регулировать внешнее равновесие с помощью изменения ставки процента, а МФ — внутренний баланс через корректировку величины государственных расходов. Пусть начинает действия ЦБ, снижая и поощряя тем самым отток капитала из страны, для достижения равновесия платежного баланса (движение вниз от точки А до кривой внешнего равновесия ВВ — точки С. Однако подобные меры не снимают проблемы внутреннего баланса, скорее наоборот, могут еще больше усилить инфляцию. Подключаясь к работе, МФ ужесточает бюджетно-налоговую политику, сокращая государственные расходы ) G ¯ . На графике это соответствует движению из точки С к точке на кривой внутреннего равновесия YY. Теперь ЦБ вновь обнаруживает возникший внешний дисбаланс, хотя не такой значительный, как в точке А. Положительное сальдо ВР опять ликвидируется снижением ставки процента ) R ¯ и ухудшением состояния счета движения капитала (вниз от точки D). Далее опять подключается МФ и еще раз уменьшает государственные расходы, хотя в значительно меньшей степени, чем раньше. Такая последовательность шагов в итоге приводит экономику к точке Е, где достигается внутренний и внешний баланс одновременно. На каком из графиков показана экономика с более высокой степенью мобильности капитала Рис. Рис. Университетская серия 383 Задачи и решения |