Баланс. Учебное пособие. 2е изд. М. Издательство Дело и Сервис
 Скачать 7.94 Mb.
|
|
Система показателей Бивера Показатель Расчет Значения показателя Группа I (благопо лучные компании) Группа II (за 5 лет до бан кротства) Группа III (за 1 год до бан кротства) 1 2 3 4 5 Коэффициент Бивера Чистая прибыль + Амортизация Заемный капитал 0,4+0,45 0,17 - 0 1 5 Коэффициент текущей ликвид ности (L,) Оборотные активы Текущие обязательства 2 £ L4S 3,2 1 s L4 s 2 L4S1 Экономическая рентабельность (Яд) Чистая прибыль Баланс 6 + 8 % 6+4% - 2 2 % Финансовый леверидж Чистая прибыль Баланс Меньше 37% 40% +50% 80% и более Коэффициент покрытия активов собственными оборотными средствами Собственный - Внеоборотные капитал активы Баланс 0,4 0 ,4+0,3 Около 0,06 В нашем примере коэффициенты по системе Бивера полу чились следующие: Таблица 3.8 Диагностика банкротства по системе Бивера Показатели Расчет по строкам отчетности На конец периода Характеристика Коэффициент Бивера с. 190 (ф.№2) + с.393 + с.394, кА (р.3,ф.№5) 0,191 Коэффициент чуть больше норматива группы II (за 5 лет до банкротства) с.590 + с6 9 0 ( ф Ж ) Коэффициент текущей ликвид ности (L4) с.290 (ф.№ \) 4 " с.6 10+с.620+с.630+с.670 (ф М 1) 1,813 Коэффициент по падает в группу II Экономичес кая рентабель ность (R4) с Л 9 0 ( ^ 2 )х 1 ()0 % 4 с.300 (фМг\) 4 8 6 Коэффициент чуть больше норматива группы II 122 Окончание табл. 3.8 Показатели Расчет по строкам отчетности На конец периода Характеристика Финансовый леверидж с.590 + с.690 (ф.Ш) " с. 700 (ф.Ш) Х100% 36,1 Коэффициент соот ветствует в норма тиву группы I Коэффициент покрытия акти вов собственны ми оборотными средствами С.490-С.190 (фШ) с.ЗОО (ф.Ш) 0,238 Коэффициент соот ветствует нормати ву группы II Таким образом, по системе оценки вероятности банкрот ства У. Бивера анализируемая организация по большинству по казателей относится ко второй группе — «за 5 лет до банкрот ства». В оценке вероятности банкротства используется двухфак торная модель. Для нее выбирают два ключевых показателя, от которых зависит вероятность банкротства организации. В амери канской практике для определения итогового показателя веро ятности банкротства (Zj) используют показатель текущей лик видности и показатель удельного веса заемных средств в акти вах. Они умножаются на соответствующие константы — опреде ленные практическими расчетами весовые коэффициенты (а, р,у). В результате получают следующую формулу: Z2 = а + р х коэффициент текущей ликвидности + у х удель ный вес заемных средств в активах (в долях единицы), а =-0,3877; р = -1,0736; у= +0,0579. Если в результате расчета значение 2^ < 0, то вероятность банкротства невелика. Если же 2^ > 0 , то существует высокая вероятность банкротства анализируемого предприятия. В рассматриваемой нами организации Z* на начало года со ставлял: -0,3877 + 1,811 х (-1,0736) + 0,0579 х 0,375=-2,310. Zi н.г. < 0 — вероятность банкротства невелика. Zq на конец года = —0,3877 = 1,813(—1,0736)+0,0579x0,374 = = -2,312. Zi к.г. < 0 — организация не банкрот. Следует помнить, что в России, в отличие от США, иные финансовые условия, другие темпы инфляции, другие условия 123 кредитования, другая налоговая система, другая производитель ность труда, фондоотдача и т.п. Двухфакторная модель не обеспечивает комплексной оцен ки финансового положения организации. Поэтому зарубежные аналитики используют пятифакторную модель (Z5) Эдварда Аль тмана. Она представляет собой линейную дискриминантную фун кцию, коэффициенты которой рассчитаны по данным исследо вания (1968 г.) совокупности из 33 компаний. ( Текущие активы - Текущие обязательства \ Все обязательства J Нераспределенная прибыль 1 I Все активы Г ( Прибыль до уплаты процентов и налогов ) Все активы J + 0,6 +3,3 Рыночная стоимость обыкновенных и привилегированных акций Все активы ) + 1,0 j Объем продаж {В) ^ Все активы Если Z5 < 1,8 — вероятность банкротства очень высокая; 1,81 < Z5 < 2,7 — вероятность банкротства средняя; 2,8 < Z5 < 2,9 — банкротство возможно, но при определен ных обстоятельствах; Z5 > 3,0 — очень малая вероятность банкротства. Эта модель применима в условиях России только для акци онерных обществ, акции которых свободно продаются на рын ке ценных бумаг, т.е. имеют рыночную стоимость. Следует отметить, что весовые коэффициенты-константы в этих моделях рассчитаны исходя из финансовых условий, сло жившихся в США. Логично было бы проанализировать ряд обан кротившихся российских предприятий и рассчитать коэф фициенты-константы, соответствующие российской экономи ке. Однако банкротство многих российских организаций связа но, прежде всего, с вовлечением их в систему неплатежей, обус ловленную влиянием внешних, практически неконтролируемых факторов. А прогнозировать любую экономическую ситуацию, в том числе и банкротство, можно, только владея информацией 124 о тенденциях изменения внешних факторов. Конечно, более точ ный результат можно получить в сравнительно стабильных эко номических условиях. 3.6. Определение характера финансовой устойчивости организации. Расчет и оценка по данным отчетности финансовых коэффициентов рыночной устойчивости 3.6.1. Анализ показателей финансовой устойчивости Оценка финансового состояния организации будет непол ной без анализа финансовой устойчивости. Анализируя плате жеспособность, сопоставляют состояние пассивов с состояни ем активов. Это, как уже отмечалось, дает возможность оце нить, в какой степени организация готова к погашению своих долгов. Задачей анализа финансовой устойчивости является оценка степени независимости от заемных источников финансирования. Это необходимо, чтобы ответить на вопросы: насколько органи зация независима с финансовой точки зрения, растет или снижа ется уровень этой независимости и отвечает ли состояние его активов и пассивов задачам ее финансово-хозяйственной деятель ности. Показатели, которые характеризуют независимость по каждому элементу активов и по имуществу в целом, дают воз можность измерить, достаточно ли устойчива анализируемая организация в финансовом отношении. Необходимо определить, какие абсолютные показатели отражают сущность устойчивости финансового состояния. Ответ связан с балансовой моделью, из которой исходит анализ. Долгосрочные пассивы (кредиты и займы) и собственный капитал направляются преимущественно на приобретение ос новных средств, на капитальные вложения и другие внеоборот ные активы. Для того чтобы выполнялось условие платежеспо собности, необходимо, чтобы денежные средства и средства в расчетах, а также материальные оборотные активы покрывали краткосрочные пассивы. 125 На практике следует соблюдать следующее соотношение: Оборотные активы < Собственный капитал х 2 — Внеобо ротные активы (*). По балансу анализируемой нами организации условие (*) на начало и конец отчетного периода соблюдается, следова тельно, организация является финансово независимой. На начало периода: 190409 < (199166 х 2) — 128260. На конец периода: 193099 < (202074 х 2) — 129520. Это самый простой и приближенный способ оценки фи нансовой устойчивости. На практике же можно применять раз ные методики анализа финансовой устойчивости. Таблица 3.9 Показатели финансовой устойчивости Наиме нование показателя Способ расчета 1 Нормаль ное огра ничение Пояснения Коэффици ент капитали зации (плечо финансового рычага) Заемный капитал * Л = --------------------------------------- Собственный капитал с. 59 0 + г. 690 с 490 Не выше 1,5 Показывает сколько заем ных средств организация привлекла на 1 руб. вложен ных в активы собственных средств Коэффици ент обеспе ченности соб ственными источниками финансиро вания 1 Собственный^! Внеоборотные \ f f \ капитал ' активы ' иг — Оборотные активы с 4 9 0 -с .1 9 0 2 _ с.290 Нижняя граница 0 , 1 ; opt.U 2 2 0,5 Показывает, какая часть оборотных ак тивов финан сируется за счет собствен ных источни ков Коэффици ент финансо вой незави симости (ав тономии) Собственный . 1 капитал и3 Валюта баланса с 490 3 _ с-700 0.4 3 <0,6 Показывает удельный вес собственных средств в об щей сумме ис точников фи нансирования Коэффици ент финанси рования Собственный у _ капитал Заемный капитал с.490 С.590+С.690 U 4 > 0,7; Opt. ** 1,5 Показывает, какая часть деятельности финансирует ся за счет соб ственных. а какая — за счет заемных средств 1 Строки по форме № 1. 126 Окончание табл. 3.9 Наиме нование показателя Способ расчета Нормаль ное огра ничение Пояснения Коэффици ент финансо вой устойчи вости 1Собстввнный\+ 1 Долгосрочные \ f ( ' капитал 1 ' обязательства 1 ' с.490+с.590 U6 2 0,6 Показывает, какая часть актива финан сируется за счет устойчи вых источни ков В \люта баланса 5_ с.700 Уровень общей финансовой независимости характеризует ся коэффициентом t/3, т.е. определяется удельным весом соб ственного капитала организации в общей его величине U3 отра жает степень независимости организации от заемных источни ков. В большинстве стран принято считать финансово независи мой фирму с удельным весом собственного капитала в общей его величине от 30% (критическая точка) до 70%. Установление критической точки на уровне 30% достаточ но условно и является итогом следующих рассуждений: если в определенный момент банк, кредиторы предъявят все долги к взысканию, то организация сможет их погасить, реализовав 30% своего имущества, сформированного за счет собственных ис точников, даже если оставшаяся часть имущества окажется по каким-либо причинам неликвидной. Исходя из данных баланса (см. приложение 1) в анализиру емой организации коэффициенты, характеризующие финансо вую устойчивость, имеют следующие значения: (см. табл. 3.10). Как показывают данные таблицы 3.10, динамика коэффи циента капитализации (t/j) свидетельствует о достаточной фи нансовой устойчивости организации, так как для этого необхо димо, чтобы этот коэффициент был < 1,5. На величину этого показателя влияют следующие факторы: высокая оборачивае мость, стабильный спрос на реализуемую продукцию, налажен ные каналы снабжения и сбыта, низкий уровень постоянных затрат. Однако коэффициент соотношения собственных и заемных средств дает лишь общую оценку финансовой устойчивости. Этот показатель необходимо рассматривать в увязке с коэффициен том обеспеченности собственными средствами ( U2). Он показы вает, в какой степени материальные запасы имеют источником покрытия собственные оборотные средства. Уровень этого ко- 127 Таблица 3.10 Значения коэффициентов, характеризующих финансовую устойчивость Показатели На начало периода На конец периода Отклонение Коэффициент капитализации (U,) 0,579 0,565 -0,014 Коэффициент обеспечения собственными источниками финансирования (U2) 0,386 0,397 + 0 ,0 1 1 Коэффициент финансовой независимости (U3) 0,633 0,639 +0,006 Коэффициент финансирования (U4) 1,727 1,770 +0,043 Коэффициент финансовой устойчивости (Us) 0,658 0,661 -0,003 эффициента сопоставим для организаций разных отраслей. Не зависимо от отраслевой принадлежности степень достаточности собственных оборотных средств для покрытия оборотных акти вов одинаково характеризует меру финансовой устойчивости. В тех случаях, когда U2 > 50%, можно говорить, что организация не зависит от заемных источников средств при формировании своих оборотных активов. Когда U2 < 50%, особенно если зна чительно ниже, необходимо оценить, в какой мере собствен ные оборотные средства покрывают хотя бы производствен ные запасы и товары, так как они обеспечивают бесперебой ность деятельности организации. Как показывают данные табл. 3.10, у анализируемой организации этот коэффициент доста точно низок. Собственными оборотными средствами покры валось в конце отчетного периода лишь 37,6% оборотных ак тивов. Хотя это значительно выше допустимых 10%. Значение коэффициента финансовой независимости (U3) выше критической точки, что свидетельствует о благоприятной финансовой ситуации, т.е. собственникам принадлежат 62,6% в стоимости имущества. Этот вывод подтверждает и значение коэффициента финан сирования ( Щ). 3.6.2. Анализ достаточности источников финансирования для формирования запасов Для промышленных предприятий и организаций, обладающих значительной долей материальных оборотных средств в своих ак- 128 тивах, можно применить методику оценки достаточности ис точников финансирования для формирования материальных оборотных средств. Обобщающим показателем финансовой независимости яв ляется излишек или недостаток источников средств для форми рования запасов, который определяется в виде разницы величи ны источников средств й величины запасов. Общая величина запасов (строка 210 актива баланса) = Зп Для характеристики источников формирования запасов и затрат используется несколько показателей, которые отражают различные виды источников. 1. Наличие собственных оборотных средств: СОС — Капитал и резервы — Внеоборотные активы или СОС = (стр. 490 — стр. 190) 2. Наличие собственных и долгосрочных заемных источни ков формирования запасов или функционирующий капитал (КФ): КФ = [Капитал и резервы + Долгосрочные пассивы]- Вне оборотные активы или КФ = ([стр. 490 + стр. 590] — стр. 190) 3. Общая величина основных источников формирования за пасов (Собственные и долгосрочные заемные источники + Крат косрочные кредиты и займы — Внеоборотные активы): ВИ = [Капитал и резервы + Долгосрочные пассивы + Крат косрочные кредиты и займы] — Внеоборотные активы или ВИ = (стр. 490 + стр. 590 + стр. 610) — стр. 190 Трем показателям наличия источников формирования за пасов соответствуют три показателя обеспеченности запасов источниками формирования: 1. Излишек (+) или недостаток (—) собственных оборотных средств: |