Внешняя политика

• Название: Внешняя политика
• Дата: 19.03.2021
• Размер: 0.6 Mb.
• Имя файла: Prognoz-Russia-Mir2021 (1) (1).docx
• Тип: Документы; #186434
• страница: 11 из 41

Рост государственных долгов

Базовый сценарий 2021 г. – стабилизация или заметное торможение роста государственных долгов, вспышка которых произошла в пандемию, при продолжении постепенного наращивания госдолгов развивающихся экономик (табл. 4).

Тем не менее, реальные изменения объема и структуры государственных долгов в 2021 г. будут зависеть от того, какой из четырех сценариев динамики мировой экономики и глобальных финансов будет реализован. В частности, первый сценарий (вероятность – 45- 50%) – стабилизация государственных долгов на уровне 2020 г. (может быть, с минимальным повышением); второй сценарий (вероятность 15-30%), V-образный – заметное сокращение государственных долгов (до уровня выше, чем перед пандеемией); третийсценарий(вероятность – 20-30%) – дальнейшее заметное нарастание долгового бремени, лежащего на развитых экономика до 128-132% их ВВП, по развивающимся экономикам – до 66-68% ВВП; четвертыйсценарий(вероятность – до 5%) – продолжение роста государственных долгов по группе развитых стран до 132-140% ВВП, разрастание долговых кризисов.

В 2021 г. более 70-75 юрисдикций будут иметь суверенные долги свыше 70% ВВП (в 2020 г.

– примерно 70 стран), в т.ч. все страны G-7; более 50 стран, в т.ч. G-7 (без Германии) – выше 80% ВВП. Сохранится многолетняя, высокая концентрация суверенных долгов в Средиземноморье (Франция, Испания, Италия, Греция, Кипр). Долги более 30 развивающихся рынков будут выше безопасных пределов. Точки концентрации рисков во многом те же, что и в прошлые годы – Венесуэла (больше 200%), Аргентина, Бразилия (больше 100%). Всё больше концентрация высоких долгов на Ближнем Востоке, в Южной Азии, на Балканах.

Риски государственного долга США

МВФ прогнозирует, что по итогам 2020 г. госдолг США увеличится с 23,3 трлн долл. в 2019 г. до 27,3 трлн долл. в 2020 г. (или с 108,7% ВВП США до 131,2% ВВП).

Для того, чтобы оценить рост рисков, нужно иметь в виду следующее:

• 
  США, как страна – эмитент мировой резервной валюты №1, в которой номинированы от трети до 60% глобальных финансов, в различных их сегментах, может позволить себе, как эмитент, значительно более высокий уровень госдолга, чем страна с
  

«обычной валютой»;

• 
  мировая практика знает гораздо более высокие уровни госдолга. В частности, у третьей экономики мира, Японии, госдолг составлял в 2019 г. – 238% ВВП, прогноз на конец 2020 г. – 266% ВВП. Уровня госдолга в 131% ВВП Япония достигла больше 20
  

лет тому назад, в 1999 г. (МВФ). Глобальные финансы такой уровень госдолга Японии принимают адекватно.

Вопрос, прежде всего, в том, какая часть долга абсорбируется внутренними инвесторами (и, в первую очередь центральным банком), а какая – внешними, нерезидентами. Риски повышаются, прежде всего, там и тогда, когда 1) высока доля госдолга в иностранной валюте (в случае США – это не так); б) доля нерезидентов очень значительна (особенно, если высока доля краткосрочного долга при открытом счете капиталов, когда кэрри-трейдеры или, в целом, нерезиденты могут свободно уйти с рынка («внезапная остановка притока капиталов», «бегство капиталов»)).

Из 27 трлн долл. (на 1 окт. 2020 г.) «публичный долг» (public debt) составляет 21 трлн долл., кроме того, 6 трлн долл. – межведомственный (intragovernmental debt) (технический, рыночных рисков не имеет) (Debt to the Penny, US Treasury).

Иностранные держатели – почти треть «публичного долга», 6,8 трлн. долл. (июль 2020 г.) (здесь и ниже – Treasury Bulletin. Центральный банк, федеральное + местные правительства – чуть больше 50% «публичного долга» (11,3 трлн. долл. (июль 2020 г.)).

Всё остальное – абсорбировано внутренними инвесторами.

Пока это достаточно безопасная структура госдолга. Вместе с тем, безусловно, риски госдолга США растут. Но пока сделать вывод о реальной угрозе для мировых финансов не представляется возможным.

Другое дело – долгосрочная перспектива в 7-10 лет. Риски госдолга США накапливаются (с учетом того, что предвыборная экономическая программа президента Байдена предполагает массированные государственные инвестиции при росте налогов на корпорации и состоятельные семьи).