Гос 2 ответы. 1. инвестиции понятие, экономическая сущность
 Скачать 1.82 Mb.
|
|
16. ВНЕШНИЕ ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ Внешние источники финансирования инвестиций: эмиссия облигаций, эмиссия привилегированных и обыкновенных акций, банковские займы, государственные кредиты и займы, гранты и благотворительные взносы, прочие займы. К внешним источникам инвестиций относятся: ассигнования из федерального, региональных и местных бюд-жетов, различных фондов поддержки предпринимательства, предоставляемые на безвозмездной основе; иностранные инвестиции, предоставляемые в форме финансового или иного материального и нематериального участия в уставном капитале совместных предприятий, а также в форме прямых вложений (в денежной форме) международных организаций и финансовых институтов, государств, предприятий и организаций различных форм собственности и частных лиц; различные формы заемных средств, в том числе кредиты, предоставляемые государством и фондами поддержки предпринимательства на возвратной основе (в том числе на льготных условиях), кредиты банков и других институциональных инвесторов (инвестиционных фондов и компаний, страховых обществ, пенсионных фондов), других предприятий, векселя и другие средства. Лизинг — форма кредитно-финансовых отношений, состоящая в долгосрочной аренде промышленными, транспортными и другими предприятиями машин и оборудования либо у предприятий, производящих их, либо у специально создаваемых лизинговых компании. В лизинговой сделке помимо указанных сторон участвуют также страховые компании, коммерческие или инвестиционные банки, способные мобилизовать необходимые для этого денежные средства в финансирование операций. Источники финансирования предприятия представлены на рис. 5.4. Рис. 5.4. Финансовые ресурсы предприятия для осуществления инвестиционных и инновационных проектов Преимущества и недостатки внешних источников финансирования Источник Преимущество Недостаток 1. Закрытая подписка на акции Контроль за предприятием не утрачивается; финансовый риск незначительный Объем финансирования ограничен; высокая стоимость привлеченных средств 2. Кредит или эмиссия облигаций Контроль за предприятием не утрачивается; низкая стоимость привлеченных средств Финансовый риск высок; срок финансирования строго определен 3. Открытая подписка на акции Финансовый риск незначительный; мобилизация крупных сумм на неограниченный срок Может быть утрачен контроль над предприятием; стоимость привлеченных средств высока 4. Комбинированный Преобладание тех или иных преимуществ (недостатков) наблюдается в зависимости от количественных параметров сформированной структуры средств К основным факторам потребности во внешнем финансировании относятся: • — планируемый темп роста объема реализации продукции; • - исходный уровень использования основных средств или наличие избыточных мощностей на предприятии; • — капиталоемкость готовой продукции; • — рентабельность продукции; • — дивидендная политика. Потребность во внешнем финансировании (EFN, от англ, need for external financing) рассчитывается по формуле где А/S — потребность в увеличении суммы активов на одну денежную единицу прироста объема реализации; dS — прирост объема реализации; L/S — прирост краткосрочной кредиторской задолженности, возникающей при росте объема реализации, на одну денежную единицу реализации; М — рентабельность реализованной продукции (удельная чистая прибыль); Sj — планируемый объем реализации; D — доля прибыли, направляемая на выплату дивидендов (норма выплаты дивидендов). Внешние источники финансирования инвестиций подразделяются на источники собственного капитала и заемного капитала. В первом случае имеет место самофинансирование, за счет которого оплачивается основная часть инвестиционных расходов. 17. ОРГАНИЗАЦИЯ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ В основе организации финансирования инвестиционных и инновационных проектов лежит понятие финансового обеспечения. Финансовое обеспечение — это обеспечение предприятия к требуемому времени платежными средствами в количестве, достаточном для оплаты расходов, а также создание разного рода долговых обязательств, позволяющих решить проблему временного лага, т.е. расхождения в сроках расходования ресурсов и их оплаты. Схема этапов финансирования инвестиционной деятельности 3 Рис. 2. Основные элементы системы формирования и распределения финансовых ресурсов инвестиционной деятельности В качестве методов финансирования (методов вложения ресурсов) инвестиционных проектов могут рассматриваться: 1) самофинансирование, т.е. осуществление инвестирования только за счет собственных средств; 2) акционирование, а также иные формы долевого финансирования; 3) кредитное финансирование (инвестиционные кредиты банков, выпуск облигаций); 4) лизинг; 5) бюджетное финансирование; 6) смешанное финансирование на основе различных комбинаций рассмотренных способов; 7) проектное финансирование. Принятая схема финансирования должна обеспечить: • достаточный объем инвестиций для реализации инвестиционного проекта в целом и на каждом шаге расчетного периода; • оптимизацию структуры источников финансирования инвестиций; • снижение капитальных затрат и риска инвестиционного проекта 18. КЛАССИФИКАЦИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ Отличительными признаками инвестиционного проекта являются: • четкая формулировка цели и решаемых задач; • ограниченность продолжительности проекта во времени; • наличие бюджета; • ограниченность требуемых ресурсов; • уникальность (неповторимость); • новизна; • комплексность; • правовое и организационное обеспечение. Процесс отбора и анализа проектов прежде всего связан с определением вида или типа каждого конкретного проекта, для чего полезно использовать существу- ющие классификации. Объекты инвестирования различаются по: • масштабам проекта; • направленности проекта (коммерческая, общественная, связанная с государ- ственными интересами и т.д.); • характеру и содержанию инвестиционного цикла; • характеру и степени участия государства; • эффективности использования вложенных средств. Проекты классифицируются в зависимости от их общественной значимости (масштаба), что в свою очередь определяется степенью (охватом, силой и глуби- ной) влияния результатов реализации на проектное окружение (хотя бы один из (внутренних или внешних) рынков: финансовых, продуктов и услуг, труда и т.д., а также на экологическую и социальную обстановку). При этом выделены такие ви- ды проектов, как глобальные, народнохозяйственные, крупномасштабные и ло- кальные. По количеству участников и общественной значимости инвестиционные проекты могут быть малые; средние; крупные; мегапроекты; глобальные. Малые проекты, представляют собой планы расширения производства и увеличения ассортимента выпускаемой продукции. Их отличают сравнительно небольшие сроки реализации. Средние проекты – это чаще всего проекты реконструкции и технического перевооружения существующего производства продукции. Крупные проекты – это, как правило, объекты крупных предприятий, в осно- ве которых лежит прогрессивно новая идея промышленного производства про- дукции, необходимой для удовлетворения спроса на внутреннем и внешнем рын- ках. Мегапроекты – это целевые инвестиционные программы, содержащие мно- жество взаимосвязанных конечным продуктом проектов. Такие программы могут быть международными, государственными, региональными. Глобальные проекты – это проекты, реализация которых существенно влия- ет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию на Земле. Масштабы проекта определяют уровень обоснованности и расходы на его ре- ализацию. По отношению друг к другу ИП бывают: независимыми, альтернативными, конфликтующими, взаимовлияющими, взаимодополняющими. Два анализируемых проекта называются независимыми проектами, если решение об инвестировании одного из них не влияет на решение о финансирова- нии другого. Если два и более анализируемых проектов не могут быть реализованы одно- временно, то такие проекты называются альтернативными, или взаимоисклю- чающими, проектами. Проекты называются альтернативными по капиталу, если каждый из них эффективен и не может быть осуществлен без использования финансовых средств, необходимых для осуществления других проектов. В действительности большинство инвестиционных проектов относятся к конфликтующим проектам, т.е. к проектам, в которых предполагаются разные пути достижения одной и той же цели. Проекты называются взаимовлияющими, если при их совместной реализации возникают дополнительные позитивные или негативные эффекты, не проявляю-щиеся при реализации каждого из проектов в отдельности и, следовательно, не от- раженные в показателях их эффективности. Особое место занимают альтернативные или взаимоисключающие проекты, когда два проекта предназначены для достижения одних и тех же целей и невоз- можно одновременно принять их и выгодно реализовать. Проекты называются взаимодополняющими, если по каким-либо причинам они могут быть приняты или отвергнуты только одновременно. Взаимодополня- ющие проекты необходимо предварительно объединить в один инвестиционный проект. В управленческой литературе проекты классифицируются, во-первых, по ти- пам в соответствии со сферой деятельности, в которой проект осуществляется: • технический; • организационный; • экономический; • социальный; • смешанный. Во-вторых, по классам – состав, структура проекта, его предметная область. На основе этого выделяют монопроект, мультипроект, мегапроект. Третий управленческий признак связан с определением масштаба проекта (по размерам самого проекта, количеству участников и степени влияния на окружаю- щий мир). В соответствии с масштабом проекты условно подразделяются на мел- кие, средние, крупные и очень крупные проекты. Масштабы проектов можно рас- сматривать и в более конкретной форме - межгосударственные, международные, национальные, межрегиональные и региональные, межотраслевые и отраслевые, корпоративные, ведомственные, проекты одного предприятия. По сложности проекты бывают простыми, сложными и очень сложными. В зависимости от характера предметной области проекты разделяются на следующие виды: • инвестиционный; • инновационный; • научно-исследовательский; • учебно-образовательный; • смешанный. По длительности (продолжительности периода осуществления проекта) раз- личают: краткосрочные (до 3 лет), среднесрочные (от 3 до 5 лет), долгосрочные (свыше 5 лет). Наряду с инвестиционными проектами производственного назначения, могут быть инновационные проекты, направленные на разработку и создание новых эффективных материалов, аппаратов, оборудования машин, технологий или тех- нологических процессов. Реализация проектов производственного и инновацион- ного назначения часто тесно связаны между собой, поскольку эффективность их зависит не только от научной идеи, но и от воплощения ее в жизнь. 19. ТЕХНИКО-ЭКОНОМИЧЕСКОЕ ОБОСНОВАНИЕ ИП И ЕГО ОСНОВНЫЕ ЭТАПЫ Оценка эффективности инвестиций имеет огромный научный и практический интерес, поскольку от того, насколько объективно и всесторонне осуществлена эта оценка, зависят сроки окупаемости вложенного капитала, темпы развития фирмы, а также решения многих проблем социально-экономического развития страны. А объективность и всесторонность оценки эффективности инвестиционных проек- тов в свою очередь в значительной мере определяется использованием современ- ных методов проведения такой оценки. Оценка эффективности должна осуществляться на всех этапах предынвести- ционной фазы, начиная с формулирования цели и поиска направлений их реализа- ции. Расчеты должны проводиться параллельно с технологическими разработка- ми, а не под “занавес” как обычно было многие годы в отечественной практике. Оценка эффективности ИП должна осуществляться на стадиях: • разработки инвестиционного предложения и декларации о намерениях (экс- пресс-оценка инвестиционного предложения); • разработки обоснования инвестиций; • разработки ТЭО (проекта); • осуществления ИП (экономический мониторинг). Подходы и принципы оценки эффективности ИП одинаковы на всех стадиях. Однако набор исходных данных, степень их конкретизации, а также получаемая при этом оценка могут различаться. На стадии разработки инвестиционного предложения как правило ограничи- ваются общей оценкой эффективности проекта в целом. При формировании Обоснования инвестиций и ТЭО (проекта) должны оце- ниваться все виды эффективности. Причем: • на стадии формирования обоснования инвестиций схема финансирования может быть ориентировочной; • на стадии разработки ТЭО проекта должны использоваться реальные исход- ные данные, в том числе и по схеме финансирования. Представляет определенный практический интерес экономический монито- ринг, в процесс которого приходится оценивать и сопоставлять с исходным расче- том только показатели участия предприятия в проекте. Если при этом обнаружи- вается, что показатели эффективности, полученные при исходном расчете, не до- стигаются, рекомендуется на основании расчета эффективности рассмотреть во- прос целесообразности продолжения проекта, введения в него изменений и т.д., после чего пересчитать эффективность участия всех заинтересованных лиц. Общие критерии коммерческой привлекательности инвестиционного проекта: эффективность инвестиций и финансовую состоятельность проекта. Первая оценка характеризует способность проекта к сохранению и обеспечению приро- ста капитала, вторая - анализ ликвидности (платежеспособности) предприятия в ходе реализации проекта. По этим критериям и проводят соответственно экономи- ческую и финансовую оценки. Оба подхода взаимно дополняют друг друга. Как категория эффективность проекта имеет много разных видов. В общем случае она включает: • экономическую эффективность, отражающую соответствие затрат и резуль- татов проекта целям и интересам его участников в денежной форме; • социальную эффективность, отражающую соответствие затрат и социальных результатов проекта целям и социальным интересам его участников (вклю- чая государство и общество); • экологическую эффективность, отражающую соответствие затрат и экологи- ческих результатов проекта интересам государства и общества; • оборонную эффективность, отражающую соответствие затрат и результатов проекта интересам безопасности страны; • другие виды эффективности. Экономический анализ в складывающихся рыночных условиях должен вклю- чать в себя следующие этапы: • технико-экономическое сопоставление вариантов инвестиционных решений на основе методов экономической оценки; • обоснование экономической реализуемости (финансовой состоятельности) рекомендованного варианта ; • финансовый анализ (оценка влияния изменения внешних факторов на показа- тели проекта). Для каждого из этапов может использоваться различный набор методических подходов (инструментов), но обязательным общим элементом должно быть нали- чие и правильное использование нормативной базы (цен на оборудование и мате- риалы, стоимостных оценок топливно- энергетических ресурсов, соотношений со- ставляющих себестоимости продукции, тарифов на транспорт и др.). Технико-экономическое обоснование (ТЭО) - это изучение экономической выгодности, анализ и расчет экономических показателей создаваемого инвестиционного проекта. Целью проекта может быть создание технического объекта или строительство или реконструкция существующего здания. 1. Сбор исходных данных. Основанием для разработки технико-экономического обоснования служит техническое задание (Бланк технического задания). Техническое задание утверждается Разработчиком и согласовывается с Заказчиком. 2. Разработка технико-экономического обоснования. Структура технико-экономического обоснования: 1.Исходные данные. В данном разделе указывается цель инвестирования, основание для разработки ТЭО. Краткое описание объекта строительства. 2.Мощность объекта. Описание существующих нагрузок предприятия, построение графиков, мощности существующего оборудования, режима работы. Производится анализ тепловых и электрических нагрузок. 3.Основные и технологические решения. 3.1. Тепломеханические решения. На основании проведённого анализа определяется мощность вновь устанавливаемого оборудования. 3.2. Электротехнические решения. Описание электрической части проекта. Разработка принципиальной однолинейной схемы подключения оборудования. Выбор кабелей и дополнительного электротехнического оборудования. Определение установленной мощности электроприёмников. 3.3.Газоснабжение. Определяется способ прокладки, диаметр и длинна сетей газоснабжения, потребность в дополнительном газовом оборудовании. Рассчитывается максимальное потребление газа, проверяется пропускная способность существующей сети. 3.4. Водоснабжение и канализация. Выбирается диаметр и способ прокладки сетей водоснабжения и канализации. Рассчитывается необходимая протяжённость трубопровода и способ прокладки. 3. Обеспечение объекта ресурсами. 4. В разделе описывается, какие топливно-энергетические ресурсы необходимы для обеспечения работы устанавливаемого оборудования. 5. Место размещения объекта строительства. 6. Приводится описание места строительства, ситуационный и генеральные планы с нанесением всех описанных выше инженерных коммуникаций. 7. Основные строительные решения. 8. Описание строительной части проекта. Размер и тип здания, компоновочные решения. 7. Кадры и социальное развитие. В каждом из вариантов оценивается прирост численности персонала в случае реализации проекта. 9. Оценка эффективности инвестиций. 10. Исходя из данных полученных в описанных выше разделах и от Заказчика, по объектам аналогам рассчитывается стоимость строительства. На основании полученных данных о стоимости, годовой потребности в ресурсах и отпуску продукции производится экономический расчёт, результат которого определяет экономическое преимущество конкретного варианта. |