Анализ рынка фитнес услуг. сУПЕР. 1 солодов а. К. Основы финансового риск менеджментa издание
 Скачать 3.6 Mb.
|
|
ГЛАВА 6. ОРГАНИЗАЦИЯ МЕНЕДЖМЕНТА ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ КОМПАНИИ. Рассмотрим управление риском, как фактором, влияющим на финансовые ресурсы организации. Например, с увеличением уровня риска возможные негативные последствия принятого решения становятся более реальными. Данный факт рассматривается как противоречие «доходность - риск». Суть его в следующем: если поддерживать уровень риска на минимуме, то это приведет к низкой прибыли, а если повышать уровень риска, то также растёт возможность убытка или недополучения дохода и т.п. Главные из характеристик риска как фактора изменяющего финансовые ресурсы следующие: нулевой риск не возможен при любой экономической деятельности; сведение риска к минимуму приводит к низкому уровню дохода; в ряде ситуаций, таких как состоявшийся выигрыш в лотерею, полученный эффект может быть объяснён только на основе присутствия риска, выступившего в роли главного использованного ресурса; недостаток объёма материальных ресурсов своеобразно замещается риском, то есть предприятия с данным явлением склонны к риску. Управление финансовыми рисками неразрывно связано с управлением производственными, коммерческими и социально-экологическими рисками организации. Дополнительными ориентирами при реализации функций управления финансовыми рисками являются разрабатываемые на их основе программы управления рисками, включающие процедуры и правила. Они представляют собой запрограммированные решения описывающие последовательность действий, которые следует предпринимать в конкретной ситуации. Процедура ограничивает свободу действий субъекта небольшим числом альтернатив. Если успешная реализация программы и планов зависит от точного выполнения задания, то в этом случае разрабатывается правило, полностью исключающее всяческую свободу выбора. То есть правило определяет, что субъект управления должен сделать в специфической единичной ситуации требующей управления риском. В более широком смысле управление рисками принимает форму функциональных стратегий или, как часто говорят, функций менеджмента риска. 6.1. Функции менеджмента финансового риска В теории часто выделяют следующие функции менеджмента риска в сфере финансов: стимулирующую (регулирующую), защитную, аналитическую и инновационную. Впрочем, последняя дань «научной» моде. Стимулирующая (регулирующая) функция имеет два аспекта. Конструктивный аспект- способность рисковать позволяет преодолеть консерватизм, догматизм, косность, психологические барьеры, препятствующие перспективным нововведениям. Деструктивный аспектзаключается в том, что принимаются необоснованные, не взвешенные, неразумные решения, иногда при отсутствии полной информации, 141 должного учета закономерностей развития явлений, что порождает авантюризм, субъективизм. Защитная функция также имеет два аспекта: Историко-генетический аспектзаключается в ретроспективном осознании вынужденности организаций и граждан защищать себя и свой бизнес. Социально-правовой аспект (нормотворчество). Инициативным, предприимчивым хозяйственникам нужна социальная защита, правовые, политические, экономические гарантии, поддерживающие в случае неудачи. Инновационная функция заключается в поиске нетрадиционных путей решения экономических проблем. Аналитическая функция- предполагает анализ всех возможных альтернатив, вариантов решений и выбор наиболее рентабельных и наименее рискованных вариантов решений. 6.2. Технологические элементы процесса управления рисками 6.2.1.Информационное обеспечение управления риском Любое решение основывается на информации. Особое значение имеет её качество. Качество принятого решение прямо зависит от качества используемой для этого информации. Поскольку информация стареет быстро, её следует использовать оперативно, оценивая её качество начиная с момента её получения, а не в момент передачи. Используемая в управлении рисками информация, структурно представляет собой набор следующих её видов: статистическая, экономическая, экологическая, коммерческая, финансовая и т.п. Она имеет в себе, например, знание о вероятности того или иного страхового случая, страхового события, о наличии и величине спроса на капитал, на товары, о финансовой устойчивости и платежеспособности своих партнеров, клиентов, конкурентов, о ценах, тарифах и т.п. Информационная система управления риском должна иметь механизм основанный на блочной структуре системных процедур. Это позволяет в необходимых случаях разделить или кооперировать функции в рассматриваемой сфере. Рассмотрим эти блоки. Информационно-аналитический блок Системные процедуры: сбор информации, её первичная обработка, анализ и хранение. Форма: организованный компьютерный банк данных и библиотека документов, содержащих необходимые первичные сведения. Блок исследований Системные процедуры: непрерывная поддержка управленческих решений, разработка необходимых версий пакетов прикладных программ, норм и правил, учитывающих специфику исследуемых объектов, технологии и параметры окружающей их среды. Форма: пакеты прикладных программ и (или) группа аналитиков. Блок аналитической экспертизы и прогнозных исследований Системные процедуры: «рисковый мониторинг» - прогноз развития риска и последствий, оценка потенциальногя ущерба по риску, формализация 142 предпочтений, выработка рекомендаций по стратегии и тактике действий, применению средств защиты. Форма: пакеты прикладных программ и (или) группа аналитиков. Блок - управления Системные процедуры: формирование базового сценария управления риском; выработка единого взгляда на цели, задачи и объект управления; формулирование единого мнения о механизме развития риска и методах управления им; формирование текущих и перспективных планов; проверкаи и налаживание взаимодействия между службами организации. Форма: Группа моделирования и организации управления риском. Информационная система организации должна учитывать, что информационные потоки о внешних воздействиях структурированы следующим образом: Законы и нормативные акты и их планируемые изменения, в разрезе стран и интересов деятельности компании. Прогнозы развития и текущее состояния секторов рынка деятельности компании. Характеристика состояние конкурентов и партнеров и прогноз их развития. Оценка и прогноз криминальной обстановки. Оценка инвестиционного климата в регионах и секторах рынка потенциальных инвестиций капитала. Комплект источников информации может быть следующим: Базы данных архивов прессы и текущие материалы. Информационные базы в разрезе субъектов экономической деятельности разных стран с характеристиками их места на рынках. Базы аналитических отчетов и справок по политической и экономической пситуации в различных регионах и секторах рынка. Адресные базы данных. База данных о детективах и их объединениях. Список структур, генерирующие выводную информацию, и другие. Работа всех информационных блоков и баз данных, как правило, базируется на компьютерных и математических моделях. Поскольку сбор и анализ информации является дорогостоящими процедурами, то во всех случаях необходимо применять принцип разумной достаточности ( ALARP - As Low As Reasonably Practicable). 6.2.2. Документирование Процедуры обработки риска необходимо регистрировать. Характеристики риска должен быть выражены в точных терминах и единицах. За исключением очень простых случаев документация должна включать: описание целей; указание области применения и её характеристик; характеристику функциональной системы, ее частей и функций; обзор внешних и внутренних целей, сферы деятельности компании, во взаимосвязи с оцениваемыми ситуацией и системой управления риском; описание критериев оценки риска и обоснование соответствующих выводов; описание выявленных недостаткв, а также предположения и обоснования принятых гипотез по их утранению; 143 методы оценки; результаты идентификации риска; результаты валидации об использовании имеющихся данных и их источники; результаты качественной и количественной оценки риска; результаты оценки чувствительности и неопределенности; характеристика критериев и факторов, для которых необходим мониторинг; акты или протоколы обсуждения результатов; выводы и рекомендации; ссылки на источники. Если процесс обработки риска является непрерывным в рамках менеджмента риска, то его шаги и результаты должны быть зарегистрированы, так, чтобы их можно было использовать на всех этапах жизненного цикла организации или деятельности. Полученные оценка не могут быть неизменными во времени. Их необходимо актуализировать по мере получения новой информации, а также в случае изменения области применения анализа риска или потребностей процесса управления. 6.2.3.Распределение и закрепление ответственности и полномочий На этом этапе необходимо построить технологическую цепочку, представляя каждую из указанных функций в виде процессов. Так как детализированные операции, из которых складываются бизнес-процессы, за кем-то закреплены, то одновременно с описанием процессов делается еще один важный шаг - структурная модель трансформируется в процессно-ролевую модель риск – менеджмента организации. 6.2.4.Мониторинг и повторная оценка риска Процесс оценки риска выдвигает на первый план область применения оценки риска, а также другие факторы, которые могут подвергнуться изменениям в течение продолжительного времени. Предполагаемые преимущества оценки риска также могут измениться или корректироваться такие факторы должны быть четко идентифицированы для процессов непрерывного мониторинга и повторной оценки, так чтобы оценка риска могла обновляться по мере необходимости. Данные мониторинга оценки риска должны быть идентифицированы и собраны. Следует проводить мониторинг и регистрацию эффективности методов управления, используемых при анализе риска. Должна быть определена ответственность за оформление и пересмотр соответствующих свидетельств и документации. 6.2.5.Планирование управления рисками В основе планирования рисков лежит тщательный качественный и количественный анализ рисков. В ходе этого процесса осуществляется выбор и назначение лиц ответственных за воздействие на риски, согласно их приоритетам. Операции по воздействию на риски должны соответствовать уровню угроз, быть экономически эффективными, своевременными, реалистичными в контексте принятых рисков, согласованными со всеми участниками проекта. В процессе планирования, необходимо выбрать не только наилучший способ реагирования на риски, но и нескольких запасных вариантов. К важным элементам процесса планирования управления рисками относят: 144 список рисков проекта, расположенных в порядке их рейтингов; перечень угроз, требующих незамедлительного реагирования; перечень угроз, реагирование на которые нуждается в получении дополнительной информации и её анализе; тренды результатов качественной оценке рисков; перечень основных факторов вызывающих риски; перечни рисков, сгруппированные по их категориям; перечень рисков, имеющих низкий уровень угроз, но за которыми всё же следует вести наблюдение. Ниже приведен пример упрощенного варианта построения реестра риска спортивно-развлекательного комплекса. В этом случае все риски разделены на основные четыре условные группы: 1 группа: Рыночные и финансово-экономические риски Виды рисков Отрицательное влияние Способы защиты Изменчивости спроса Появления альтернативного спроса Изменение цен конкурентами Изменение объемов производства конкурентами Изменение уровня налогов Изменение платежеспособности покупателей Изменение цен на перевозки, размещение, питание, материалы и т.д. Недостаточность выбора альтернативных поставщиков Недостаточность оборотного капитала Снижение спроса Рост цен на поставки Снижение цен конкурентами Снижение объёмов продаж Снижение величины чистой прибыли Угроза потери клиентов Увеличение объемов заемных средств Мониторинг конъюнктуры рынка Анализ уровня конкуренции Резервирование финансовых и матеральных ресурсов Фьючерсное и опционное хеджирование Страхование 2 группа: Социальные риски Виды рисков Отрицательное влияние Способы защиты Проблемы с набором кадров Проблемы соблюдения трудовой дисциплины Отношение местных властей Недостаточный уровень оплаты труда Низкий уровень квалификации работников Социальная инфраструктура Увеличение расходов на подготовку и комплектование кадров Санкции за несоблюдение контрактов, их расторжение Дополнительные расходы на выполнение требований работников Текучесть кадров Снижение качества продукции, увеличение брака, аварий и т.п. Увеличение непроизводственных затрат Создание резервов денежных средств 145 3 группа: Технические риски Виды рисков Отрицательное влияние Способы защиты Технически или морально устаревшее оборудование Нестабильное качество товара и услуг Появление новых технологий Ненадежность комплектующих Недостаточность резервов Увеличение затрат на ремонт и модернизацию оборудования Отток клиентов, проблемы со спросом, продвижением продукта Увеличение затрат на их освоение Возможность непредвиденных аварийных ситуаций Непокрытие пикового спроса Формирование резервов денежных средств Страхование Диагностика технологий 4 группа: Экологические риски и форс-мажор Виды рисков Отрицательное влияние Способы защиты Экологические угрозы Необходимость складирования отходов Чрезвычайные происшествия, в т.ч. социального характера Близость к населенным пунктам Расходы на устранение их последствий Удорожание себестоимости Ухудшение имиджа Воровство Страхование Риски рейтингованы по уровням их опасности для бизнеса. Каждый риск оценен с точки зрения его негативного влияния и к нему выбран способ защиты. В качестве универсального алгоритма управления рисками, можно рекомендовать следующую поэтапную схему: оценка финансового состояния компании; определение степени угроз; определение зоны (поля) риска; SWOTанализ сильных и слабых сторон комании; анализ всех функций компании (производство, маркетинг, финансы, персонал и т.д.) с точки зрения наличия рисков; формирование перечня рисков; управление рисками текущей финансовой и хозяйственной деятельности; управления деловыми рисками на основе управления запасами с применением методов АВС и XYZ анализа; снижение делового риска путем управления уровнями дебиторской и кредиторской задолженностей; классификация затрат текущей деятельности и выбор метода управления затратами, расчет точки безубыточности; 146 оценка эффективности инвестиционных проектов и их финансирование; мониторинг, контроль и оценка результатов; учёт типовых препятствий, мешающие компаниям минимизировать риски. Несмотря на хорошо организованное управление рисками и квалифицированный персонал даже успешная организация может проиграть. Это главным образом воздействие, связанное с менталитетом менеджмента фирмы, а именно: Топ-менджеры зная о возможных рисках нередко опасаются даже думать о них, уходят от реальности. Нередко топ-менеджер не в силах отказаться от старых и проверенных продуктов, привычных технологий и процессов и т.д. Иногда это приводит к курьёзам. Например, все игроки на рынке вкладывают деньги в новую технологию, уже ставшую эталоном в отрасли, и только бывший лидер не хочет изменяться. Топ-менеджеры «не любят» тратить деньги. «Это, конечно, перспективно, но слишком дорого», - размышляет такой руководитель. А компания тем временем теряет свою стоимость и (или) рыночную долю. 6.2.6.Отчет о рисках Формируя отчет о рисках, ответственный менеджер должен последовательно убедиться, что имеющиеся экономические риски не приведут компанию: к банкротству компании; стабильной финансовой неустойчивости; длительной неплатежеспособности; эпизодической платежеспособности; недостаточной общей ликвидности; недостаточной быстрой ликвидности; недостаточной абсолютной ликвидности; к снижению кредитного потенциала; недостатку источников финансирования продвижения товара (рекламы и т.п.); недостатку источников финансирования операционной деятельности; недостатку источников финансирования стратегически целей; сужению рыночного сегмента; нерегулируемому сбросу собственниками акций компании; устойчивому падению котировок акций на фондовом рынке; снижению возможностей инвестировать в инновации; снижению возможностей формировать внешнюю финансовую среду (коррупция, лобби…). Финансовый риск-аналитик должен информировать руководство о существующих рисках, их уровнях и величине и качестве последствий их реализации. Он должен, в случае невозможности осуществить оценки своими силами, предложить руководству компании пригласить соответствующих консультантов. 147 ГЛАВА 7. ОСНОВНЫЕ МЕТОДЫ ОБРАБОТКИ РИСКА 7.1. Методы, снижающие вероятность проявления риска 7.1.1.Получение дополнительной информации Надежная и достаточная в конкретных условиях информации основа для принятия эффективного решение по действиям в условиях риска. Об этом уже говорилоь на страницах данной книги. Но зачастую, в процессе идентификации рисков и их оцеки не удается снизить уровень неопределенности, до уровня позволяющего принять решение о принятии риска на себя или об отказе от рисковой операции. Это значит, что для окончательного решения менеджеру потребуется дополнительная информация и её анализ. Однако, необходимая для принятия решения информация, может быть недоступна или стоит слишком дорого. Поскольку в стоимость информации следует включать время руководителей и подчиненных, затраченное на ее сбор, а также фактические издержки, например, связанные с анализом рынка, оплатой машинного времени, использованием услуг внешних консультантов и т.п. Поэтому руководитель должен решить, существенна ли выгода от дополнительной информации, насколько само по себе важно решение, связано ли оно со значительной долей ресурсов организации или с незначительной денежной суммой. Здесь, также значим фактор времени. Не является ли он критическим фактором? К каким последствиям может привести задержка с принятием решения? При этом выгоды и издержки руководителем часто оцениваются субъективно. Что особенно характерно для оценки руководителем стоимости собственного времени и ожидаемых в результате принятия решения улучшений. Это делает информацию ценным товаром, за который компании готовы платить большие деньги. Главным критерием при оценке затрат на приобретение и анализ дополнительной информации является её влияние на максимизацию будущей стоимости компании. Поэтому, в процессе сбора и обработки информации по аспектам риска следует стремиться к достижению оптимальной соотносительности между полнотой и качеством информации, с одной стороны, и стоимостью ее получения - с другой. То есть, следует стремиться к достижению экономически оптимальной неполноты информации. Это более целесообразно, чем собирать практически полную, но крайне дорогую информацию, требующую, возможно, недопустимых затрат времени. Для принятия решения о сборе и анализе дополнительной информации следует соизмерить возможные потери в результате неполноты информации со стоимостью получения дополнительной информации в приемлемые для жизнеспособности проекта сроки. Стоимость дополнительной информации рассчитывается как разность между ожидаемой стоимостью какого-нибудь проекта или приобретения, когда имеется полная информация и ожидаемой его стоимостью, когда информация неполная. Пример. Бизнесмен решает, сколько ему закупить товара: 400 единиц или 800 единиц. При закупке 400 единиц он потратит 100 руб. за единицу, а при покупке 800 единиц затраты составят 70 руб. за единицу. Продавать товар он бедет по цене 150 руб. за единицу. Но, он не знает, будет ли спрос на товар? Если спроса не будет, ему 148 придется снизить цену, что приведет к убытку. По данным же аналитиков вероятный спрос на товар «50» на «50», т.е. существует вероятность 0,5 для продажи 400 единиц товара и 0,5 для продажи 800 единиц товара. Произведем расчет. Прибыль составит при продаже 400 единиц товара: (150 - 100) • 400 = 20000 руб.; при продаже 800 единиц товара — (150 - 70) • 800 = 64000 руб.; средняя ожидаемая прибыль: 20000 • 0,5 + 64000 • 0,5 = 42000 руб. Ожидаемая стоимость информации при условии определенности составляет 42000 руб., а ожидаемая стоимость информации при неопределенности (покупка 800 единиц товара) — 64000 х 0,5 = 32000 руб. и тогда стоимость полной информации равна: 42000 - 32000 = 10000 руб. Следовательно, для более точного прогноза необходимо получить дополнительную информацию о спросе на товар, заплатив за нее 10000 руб. Далее, если прогноз окажется не совсем точным, все же выгодно вложить данные средства в изучение спроса и ранка сбыта, обеспечивающие лучший прогноз сбыта на перс- пективу. 7.1.2. Лимитирование Лимитирование - это процедура определения величин и установления лимитов или норм предельных сумм расходов, продаж, кредита и т.д. Оно применяется широким спектром коммерческий организаций: банками – при кредитовании, заключении договоров на овердрафт, кредитные линии и т. п.; производственными и коммерческими компаниями - при торговле в кредит, предоставлении займов, определении сумм вложения капитала и т.п. Разновидностью лимитирования является таргетирование. Валютное и ифляционное. Применение данного метода предполагает сосредоточение внимание менеджмеров на лимитировании концентрации рисков, которое: предполагает разграничение системы прав, полномочий и ответственности таким образом, чтобы последствия рисковых ситуаций не влияли на реализацию управленческого решения. является одним из наиболее распространенных внутренних механизмов менеджмента риска, не требующих высоких затрат. используется обычно по тем видам риска, которые выходят за пределы допустимого их уровня, т.е. по финансовым операциям в зоне критического или катастрофического риска. реализуется путем установления на предприятии внутренних финансовых нормативов в процессе разработки политики компании. Система нормативов, лимитирующих концентрацию рисков, может включать следующие показатели: Предельный размер (удельный вес) заемных средств, используемых в хозяйственной деятельности Минимальный размер (удельный вес) активов в высоколиквидной форме. Максимальный размер товарного (коммерческого) или потребительского кредита, предоставляемого одному покупателю. Максимальный размер депозитного вклада, размещаемого в одном банке. Максимальный размер вложения средств в активы одного эмитента. 149 Максимальный период отвлечения денег в дебиторскую задолженность. В первую очередь лимитирование касается денежных средств. И банки и предприятия установливают предельные суммы расходов, кредита, займа, объемов инвестиций и т.п. Например, ограничение размеров выдаваемых кредитов одному заемщику или потенциальному дебитору позволяет уменьшить потери в случае невозврата долга. Примеры лимитирования с целью уменьшения кредитного риска: установление нормы на долю кредитов с высокой категорией риска в балансе кредитного портфеля; установление предельных нормативов риска проекта, свыше которых следует отказ в кредите. Расчет лимита кредитования Функцию расчета лимита кредитования можно представить в виде формулы ЛК = min (ОБ, ВО, ФП, МВЛ) где: ЛК - лимит кредитования; ОБ - обеспеченность ссуды ликвидным обеспечением; ВО - возможность обслуживания кредита; ФП - финансовое положение; МВЛ - максимально возможный лимит кредитования в рамках конкретного кредитного продукта. Функция min ОБ, ВО, ФП, МВ(Л) возвращает минимальное значение из множества переданных значений. Формы лимитирования: «Стоп-лосс», позиционные лимиты, объемные лимиты, структурные лимиты "Стоп-лосс" или лимит финансового результата Лимиты финансового результата или как чаще их называют лимиты "стоп- лосс" представляют собой жесткое ограничение фактически возникающих убытков по портфелю или позиции. Нарушение лимита "стоп-лосс" должно вызывать немедленное закрытие позиции, сворачивание некоторой деятельности или изменение стратегии работы организации в том или ином масштабе. Позиционные лимиты Позиционный лимит - ограничение характеристик отдельных вложений в те или иные активы, позиций на определённых рынках, определённых портфелей. Целью установления позиционного лимита, как правило, является ограничение собственных рисков отдельных инструментов - рыночных, кредитных, ликвидности активов, операционных. Объемные лимиты Наиболее простой и часто используемой формой установления позиционного лимита является ограничение объема портфеля и позиции. Практически все оценки риска подразумевают его линейный рост, если объем портфеля увеличивается. То есть объем портфеля фактически представляет собой базовую оценку чувствительности к риску того или иного вида. Структурные лимиты (долевые лимиты, лимиты концентрации) Под структурными лимитами понимаются ограничения на долю тех или иных активов, пассивов, позиций, требований и обязательств в балансе организации или 150 некотором портфеле. Основной задачей структурных лимитов следует считать реализацию долгосрочных стратегий развития организации, включающих в частности ограничение рисков ликвидности фондирования , обеспечение должной диверсификации активов и пассивов (лимиты концентрации). Группы лимитируемых активов, пассивов, позиций, как правило, шире, чем группы, используемые при установлении позиционных лимитов. Лимитирование в страховании Примером лимитирования является установление предельной величины (лимита) суммы, которую страховщик может оставить на собственном удержании. Превышение этой суммы влечет за собой отказ от страхования или использование таких форм, как сострахование или перестрахование. Другим ограничением использования страхования является невозможность застраховать некоторые виды рисков, так как они не принимаются к страхованию из-за высокой вероятности наступления рискового события либо ввиду непомерно высоких страховых взносов, которые устанавливаются для таких рисков. Лимитная политика банков Лимитная политика банка - совокупность мероприятий по ограничению в суммарном и процентном выражении, установленных действующим законодательством РФ и банком, по операциям клиентов (контрагентов), целью которых является минимизация финансовых рисков банка, своевременность исполнения обязательств контрагентов/клиентов банка, контроль расчетов с контрагентами (клиентами). Основные виды лимитов банков: Лимиты на межбанковское кредитование Кредитные лимиты Установление лимитов для филиалов банка 7.1.3. Диверсификация Диверсификация - процесс распределения активов - ресурсов (материальных, финансовых и трудовых), между различными объектами инвестиций (вложений свободного капитала), которые не коррелируют между собой, с целью снижения степени риска и потерь доходов. Различают 3 стратегии диверсификации: концентрическую, горизонтальную и конгламератную. Концентрическая диверсификация - инвестиции вновые продукты и рынки на общей технологической базе. Главные направления этой стратегии - НИОКР, производство, маркетинг. Стратегия не предусматривает обязательное обеспечение технологических прорывов. Горизонтальная диверсификация-капитальные вложения вновые продукты, новые технологии на том же рынке. Главные направления вложений - НИОКР, производство, маркетинг. Стратегия предусматривает обеспечение конкурентных преимуществ на рынке за счет инноваций. Конгломератная диверсификация -приобретение производств чуждых отраслей, включение в сферу своего влияния финансовых, государственных и социальных институтов. Главная цель инвестирования – расширение экономического влияния в обществе 7.2. Методы, снижающие последствия проявления риска Отказ от риска, безусловно, исключает какое либо проявление этого риска. 151 Но одновременно это означает отказ от возможного дохода, который могла бы принести рисковая операция. Налицо упущенная выгода. Принятие риска на себя означает следующее: При незначительном возможном ущербе - организация осуществляет рисковую операцию без принятия, каких бы то ни было мер по компенсации последствий риска. При значимом возможном ущербе - организация использует способы компенсации последствий риска. Наиболее популярными способами компенсации последствий риска являются страхование, резервирование и хеджирование. 7.2.1. Страхование Страхование финансовых рисков – это страхование, предусматривающее обязанности страховщика по страховым выплатам в размере полной или частичной компенсации потерь доходов (дополнительных расходов) лица, в пользу которого заключен договор страхования, вызванный следующими событиями: остановка или сокращение объема производства в результате оговоренных в договоре событий; банкротство; непредвиденные расходы; неисполнение (ненадлежащее исполнение) договорных обязательств контрагентом застрахованного лица, являющегося с кредитором по сделке; понесенные застрахованным лицом судебные расходы; иные события. При определении состава страхуемых рисков необходимо учитывать ряд условий, основными из которых являются: высокая степень вероятности возникновения финансового риска; невозможность полностью возместить финансовые потери по риску за счет собственных финансовых ресурсов; приемлемая стоимость финансовых ресурсов. Классификация страхования финансовых рисков: 1. Страхование кредитов, в том числе страхование: риска невозврата кредита (страхователь – банк); ответственности заемщика за невозврат (непогашение) кредита (страхователь – заемщик); несвоевременной уплаты процентов за кредит заемщикам; потребительского кредита (страхователь – физическое лицо); коммерческого кредита (страхование векселей); депозитов (страхователь – банк или вкладчик). 2. Страхование косвенных рисков, в том числе на случай потери прибыли (дохода); дополнительных расходов (как отдельный вид страхования); временной прибыли, арендной платы и т.п. 3. Страхование биржевых рисков, в том числе: рисков неплатежа по коммерческим сделкам; комиссионного вознаграждения брокерской фирмы; операций с ценными бумагами. 152 4. Страхование риска неправомерного применения финансовых санкций государственныминалоговыми инспекциями, в том числе: остановка производства или сокращение объема производства в результате оговоренных событий; потеря работы; непредвиденные расходы; неисполнение договорных обязательств контрагентом застрахованного лица, являющегося кредитором по сделке; понесенные застрахованным лицом судебные расходы (издержки); иные события. Условия необходимости страхования финансовых рисков: Страхуемость риска Обязательность страхования финансовых рисков Наличие у предприятия страхового интереса Невозможность полностью восполнить финансовые потери по риску за счет собственных финансовых ресурсов. Высокая степень вероятности возникновения финансового риска. Непрогнозируемость и нерегулируемость риска в рамках предприятия. Приемлемая стоимость страховой защиты по риску. 7.2.2. Резервирование Резервирование или формирование резервов имеет несколько направлений. Начнём с резервирования средств на покрытие непредвиденных расходов. Главной проблемой здесь является адекватная оценка потенциальных последствий рисков, так как точность оценки стоимости проекта или операции влияет на величину создаваемого резерва. Формирование резерва на покрытие непредвиденных расходов осуществляется на базе двух подходов. Первый подход делит резерв на две составляющие - общий резерв и специальный резерв. Общий резерв покрывает дефицит бюджета компании, образуемый из-за необходимости добавок к общей сумме контракта и по другим аналогичным причинам. Специальный резерв, формируется путём установления надбавок на покрытие роста цен, увеличение расходов по отдельным позициям, на оплату исков по договорам. Второй подход заключается в определении величины непредвиденных расходов классифицированным по видам затрат, например: на оплату труда, материалы, субконтракты. Такое разделение помогает установить уровни рисков по каждой категорией затрат. Подход обеспечивает достаточную степень контроля над непредвиденными расходами. Однако необходимость использования для расчётов значительных объемов информации и оценок ограничивает его применение уровнем небольших проектов. Данный вид резерва рассчитывается только по тем затратам, которые вошли в исходный бюджет (смету). Резерв не рекумендуется расходовать для компенсации затрат являющихся следствием неудовлетворительной работы. 153 Как правило резерв расходуют на следующие цели: финансирование вновь выявленной работы по проекту; финансирование работы, для выполнения которой недостаточно средств; авансирование необходимых работ, для которых ассигнования еще не выделены; компенсация непредвиденных трудовых затрат, накладных расходов и т.п., возникающих в ходе реализации проекта. В отношении текущих расходов резерва необходимо осуществлять мониторинг и оценивать наличие и величину остатка на покрытие будущих рисков. После выполнения работ, для которых выделен резерв на покрытие непредвиденных расходов, целессобразно сравнить плановое и фактическое распределение непредвиденных расходов, и на основе полученного результата определить тенденции в использовании непредвиденных расходов до завершения проекта. Неизрасходованная часть резерва на покрытие непредвиденных расходов может быть возвращена в общий резерв проекта. Некоторая часть средств, предназначенных для покрытия непредвиденных расходов, которую называют общим резервом, должна находиться под непосредственным контролем высших менеджеров. Преимущества резервирования как способа финансирования убытков от реализации рисков обусловлены его доступностью для большинства организаций, достаточно проработанной нормативно-правовой базой и, что особенно важно, высокой эффективностью. В зависимости от назначения, способов формирования и использования формируются три группы резервов. В первую могут быть включены резервы предстоящих расходов, формирование которых для организации не обязательно; они создаются добровольно при условии достаточной экономической обоснованности таких видов затрат по обычным видам деятельности, уровень которых может существенно меняться в течение года. Вторую группу составляют оценочные резервы, формируются по активам, подверженным воздействию рисков ликвидности и ценовых рисков, вызывающих обесценение финансовых вложений и товарно-материальных запасов, готовой продукции, а так же коммерческих рисков, связанных с опасностью не погашения задолженности и падения объемов продаж. К третьей группе может быть отнесен резервный капитал, формируемый в соответствии с законодательством Российской Федерации. Рассмотрим некоторые из них. Резерв предстоящих расходов на ремонт основных средств Данный резерв является целевым, и преимущественно относятся к краткосрочным источникам финансирования. Он обеспечивает равномерность включения затрат в расходы производства или издержки обращения и позволяют создать целевой запас источников финансирования. Для расчета его величины используют сметный или стоимостной методы. Сметный метод Размер резерва рассчитывается на основании сметы, состав статей которой задают ремонтные службы. Резерв формируется на год, в течение года смета может корректироваться. Стоимостный метод предполагает следующие варианты расчета: 154 исходя из стоимости основных средств и норматива отчислений; с учетом среднегодовой стоимости ремонтов за прошлые годы. Отчисления производятся ежемесячно. Резерв, может формироваться на ряд лет. Резервы предстоящих расходов на оплату отпусков Такой резерв может создаваться и для целей налогообложения (ст. 324.1 части второй НК РФ). При этом налогоплательщик должен составить специальную смету, в которой обосновываются ожидаемая сумма расходов на оплату отпусков, включая страховые взносы, и годовая сумма расходов на оплату труда. Процент отчислений в резерв определяется как соотношение суммы расходов на оплату отпусков и годовой суммы расходов на оплату труда. На практике возможно применение следующих методов: сметного, процентного и метода оценки обязательств. Сметный метод Методпредполагает определение размера резерва от планируемой суммы расходов на оплату отпусков и страховых взносов в Пенсионный фонд России и иные социальные фонды (ФСС, ФОМС). Ежемесячно отчисляется в резерв 1/12 этой суммы. Процентный метод Этим методом сумма отчислений в резерв определяется из соотношения обычной суммы отпускных выплат и фонда оплаты труда, включающего страховые взносы, в соответствии с которым устанавливается процент отчислений в резерв. Отчисления в резерв производятся ежемесячно. Оценка обязательствнаиболее точный метод формирования резерва на оплату отпусков, но и наиболее трудоемкий, поскольку резерв рассчитывается нарастающим итогом отдельно для каждого работника с учетом: фактической среднедневной заработной платы; числа дней отпуска, на которое работник имеет право по состоянию на конец отчетного месяца; ставок тарифов страховых взносов. 7.2.4. Оценочные резервы Оценочные резервы формируются по активам, подверженным воздействию рисков ликвидности и ценовым рискам. Эти риски вызывают обесценение финансовых вложений, товарно-материальных запасов, готовой продукции. Они также создаются под коммерческие риски, связанные с опасностью не погашения задолженности и падения объемов продаж. Примером оценочного резерва является резерв по сомнительным долгам. Резерв по сомнительным долгам Этот резерв создается сроком на 1 год. В бухгалтерском учете расчет суммы резерва производится исходя из процента от продаж или доли от дебиторской задолженности. Резервы под риски обесценения финансовых вложений Реализация финансовых рисков по финансовым вложениям может приводить к их обесценению, и как следствие к снижению их стоимости. Резерв по ценным бумагам, не обращающимся на публичном рынке ценных бумаг, формируется: если расчетная стоимость ценной бумаги больше учетной стоимости, она не влияет на величину резерва; если расчетная стоимость ценной бумаги меньше учетной стоимости, разница между этими величинами включается в резерв; 155 Итоговая величина резерва определяется как сумма резервов, созданных под обесценение отдельных единиц финансовых вложений. Такой резерв также может быть сформирован под обесценение вклада в уставный капитал другой организации, под обесценение долговых ценных бумаг (облигации, векселя), под обесценение выданного займа. 7.2.5. Резервный капитал, формируемый в соответствии с законодательством России Формирование резервного фонда является обязательным для акционерных обществ. Резервный фонд создается в размере, предусмотренном уставом общества (но не менее 5 % от уставного капитала). Он предназначен для: покрытия убытков, погашения облигаций, выкупа акций общества в случае отсутствия иных средств. Резервом для покрытия возможных рисков также является остаток нераспределенной прибыли, полученной в отчетном периоде. Его можно использовать для компенсации убытков от реализации рисков и т.д. Создание резервов не гарантия от финансовых потерь, но обеспечивает их частичную компенсацию и дает ряд других преимуществ, что и позволяет сделать вывод о целесообразности использования метода резервирования в практике управления финансовыми рисками. 7.2.6. Хеджирование Хеджирование (от англ. hedge - ограждать) - это метод переноса части возможных потерь с одного участника сделки на другого, на условиях, оговоренных между ними. Метод применяют, как правило, в срочных сделках. Срочными называют сделки, предметом которых является поставка актива в будущем. Активами могут быть валюта, товары, акции, облигации, индексы и т.п. Сделки, имеющие своей целью немедленную поставку актива и его оплату, называются спот-сделками или кассовыми. Первое лицо в сделке называют хеджером, второе – спекулянтом, третьим участником может быть арбитражер. Арбитражер получает прибыль одновременно покупая и продавая актив на разных рынках, если цена этого актива на этих рынках различна. Хеджирование защишает хеджера от части потерь, одновременно лишая его возможности использовать благоприятное развитие рыночной конъюнктуры. Инструментами хеджирование: форварды, фьючерсы и опционы. Форвард или форвардный контракт - обязательное для исполнения соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта, которое заключается вне биржи. Фьючерс или фьючерсный контракт - это соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта, которое заключается на бирже и исполнение которого обеспечивается расчетной палатой биржи. Опцион или опционный контракт - это соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта, которое даёт право одной из сторон исполнить контракт или отказаться от его исполнения, причём заключаться опцион может как на бирже, так и вне её. |