Алексеева. А. И. Алексеева, Ю. В. Васильев, А. В. Малеева, Л. И. Ушвицкий комплексный экономический анализ
 Скачать 4.44 Mb.
|
|
Глава 22. Анализ эффективности использования оборотных активов организации 22.1. Общая оценка оборачиваемости активов организации Существенным источником внутреннего инвестирования в организа- ции является увеличение скорости оборота средств, вложенных в активы. В основе управления оборотным капиталом лежит определение оптимального объема и структуры текущих активов, источников их покрытия и соотноше- ния между ними, обеспечивающих стабильную и эффективную деятельность организации, а также создание возможностей для самофинансирования раз- вития. Данная задача может быть решена путем проведения регулярного ана- лиза структуры и оборота активов организации. С ускорением их оборота связаны такие моменты как снижение до ми- нимального необходимого уровня величины авансированного капитала, сни- жение потребности в дополнительных источниках финансирования (соответ- ственно, платы за них), снижение затрат, связанных с владением товарно- материальными ценностями и их хранением, а также снижение величины уп- лачиваемых налогов и др. На длительность нахождения средств в обороте оказывает влияние ряд внешних и внутренних факторов. К внешним факторам относятся: производственная, снабженческо- сбытовая и посредническая сфера деятельности, отраслевая принадлежность, масштабность организации, экономическая ситуация и связанные с ней усло- вия хозяйствования (уровень инфляции, нарушение или полное отсутствие налаженных хозяйственных связей, что в свою очередь приводит к вынуж- денному накапливанию запасов, а следовательно к замедлению процесса оборота средств). К внутренним факторам относят эффективность стратегии управления активами через ценовую политику, структуру активов, выбор методики оценки товарно-материальных ценностей. 365 Коэффициенты оборачиваемости активов, вложенных в имущество, определяются следующим образом: – совокупных активов (К об.А ): К об.А = Q пр / А ср , (8.27) – текущих активов (К об.ОА ): К об.ОА = Q пр / Q а.ср , (8.28) где Q пр - выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг, тыс.руб.; А ср - средняя величина совокупных активов, рассчитываемая как средняя арифметическая значений на начало и конец периода, тыс. руб.; Q а.ср - средняя величина текущих активов, рассчитываемая аналогично А ср , тыс. руб. Если период более длительный, то расчет ведется по ежемесячным данным по формуле средней хронологической: 1 2 2 1 2 1 n А А А А А n n ср , (8.29) где А n - величина активов в n-ом месяце. Аналогично выполняются расчеты и по оборотным активам. Чем выше значение коэффициента оборачиваемости текущих активов, тем лучше используются оборотные средства. Его рост означает экономию общественно необходимого времени и высвобождение средств из оборота. Это позволяет организации обходиться меньшей суммой оборотных средств для обеспечения выпуска и продажи продукции или при том же объеме обо- ротных средств увеличить объем и улучшить качество производимой про- дукции. Продолжительность оборота как совокупных активов, так и текущих: t об = Д п / К об ,дн. (8.30) где Д п - длительность анализируемого периода, дн.; К об - коэффициент оборачиваемости активов. Результаты расчетов целесообразно представить в виде таблицы (Таб- лица 8.17). Оборачиваемость активов показывает, что на 1 рубль, вложенный в ак- тивы в предыдущем периоде, было получено 2,255 рубля выручки, в текущем - 2,451 рубля, это на 19,6 копейки больше, что положительно, так как ускоре- ние оборачиваемости капитала способствует его росту, но при этом выручка снижается. Продолжительность оборота текущих активов по сравнению с предыдущим периодом снизилась на 2,9 дня (средства, вложенные в анали- зируемом периоде в текущие активы, проходят полный цикл и снова прини- мают денежную форму на 2,9 дня быстрее, чем в предыдущем периоде), а по совокупным активам – на 13 дней. 366 Таблица 8.17 Динамика показателей оборачиваемости активов Показатели Предыдущий период Текущий период Изменение (+, –) 1. Выручка от продаж (без НДС и акцизов), тыс. руб. 563089 701605 +138516 2. Средняя величина активов, тыс. руб. совокупных, текущих 249753 110796 286251 132436 +36498 +21640 3. Оборачиваемость активов, количество раз: совокупных, текущих 2,255 5,082 2,451 5,298 +0,196 +0,216 4. Продолжительность оборота активов, дн.: совокупных, текущих 161,9 71,8 148,9 68,9 -13 -2,9 Степень влияния на ускорение оборачиваемости текущих (Δt об ) активов изменения объема продаж (∆t об ∆Q пр ) и величины текущих активов (∆t об ∆О а ) между предыдущим и текущим периодами выполняется по расчету: тек пр пр а тек а п пр а пр пр тек пр п об Q О О Д О Q Q Д t 1 * * * 1 1 * , дн. (8.31) пр об Q t а об О t где Д п - длительность анализируемого периода, дн., Q пр - выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг, тыс. руб.; O а - стоимость оборотных активов, тыс.руб. 9 , 2 701605 1 * 110796 132436 * 365 110796 * 563089 1 701605 1 * 365 об t , дн. 2 , 14 3 , 11 Увеличение выручки от продаж ускорило оборачиваемость оборотных активов на 14,2 дня, а рост величины оборотных активов увеличил продол- жительность оборота на 11,3 дня. В результате для продолжения производст- венно-коммерческой деятельности высвобождаются дополнительные средст- ва. Величина высвобождаемых (или привлекаемых) в оборот средств (О а привл ) рассчитывается следующим образом: пр об тек об п тек пр привл а t t Д Q О * , руб. . (8.32) где Д п - длительность анализируемого периода, дн., t об - продолжительность оборота активов, дн., Q тек пр - выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг в текущем пе- риоде, тыс. руб. 367 4 , 5574 8 , 71 9 , 68 * 365 701605 привл а О тыс. руб. Таким образом, ускорение оборота на 2,9 дня высвобождает дополни- тельные средства за один оборот в размере 5574,4 тыс. руб. Как выяснено ра- нее, оборачиваемость текущих активов в отчетном периоде составила 5,298 оборотов, следовательно, за весь год высвобождение средств составит 29553,2 тыс. руб. (5574.4 5.298), что, несомненно, положительно. Чтобы проанализировать причины снижения или роста оборачиваемо- сти активов следует рассчитать изменения в скорости и периоде оборота ос- новных видов оборотных активов (сырья и материалов, затрат в незавершен- ном производстве, товаров отгруженных, дебиторской задолженности) (Таблица 8.18). Таблица 8.18 Анализ оборачиваемости оборотных активов Показатели Преды- дущий период Теку- щий период Изме- нение (+, –) 1. Выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг (без НДС и акцизов), тыс. руб. 563089 701605 +138516 2. Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг, тыс. руб. 516923 599107 +82184 3. Сырье и материалы и другие аналогичные ценности, тыс. руб. 28589 27199 -1390 4. Затраты в незавершенном производстве, тыс. руб. 956 1130 +174 5. Готовая продукция и товары для перепродажи, тыс. руб. 39309 52608 +13299 6. Дебиторская задолженность, тыс. руб. 35587 42677 +7090 7. Количество оборотов, раз 7а. сырья и материалов и других аналогичных ценностей, (стр. 2 : стр. 3) 18,1 22,0 +3,9 7б. затрат в незавершенном производстве, (стр.2 : стр.4) 540,7 530,2 -10,5 7в. готовой продукции и товаров для перепродажи, (стр. 2 : стр. 5) 13,2 11,4 -1,8 7г. дебиторской задолженности (стр. 1 : стр. 6) 15,8 16,4 +0,6 8. Продолжительность оборота, дн. 8а. сырья и материалов и других аналогичных ценностей ( Д n : стр. 7а), где Д n - длительность периода 20,2 16,6 -3,6 8б. затрат в незавершенном производстве, ( Д n : стр.7б) 0,7 0,69 -0,01 8в готовой продукции и товаров для перепродажи, ( Д n : стр.7в) 27,6 32,0 +4,4 8г. дебиторской задолженности, ( Д n :стр.7г) 23,1 22,3 -0,8 При расчете следует иметь в виду, что при определении оборачиваемо- сти сырья и материалов, готовой продукции вместо выручки от продаж надо использовать себестоимость проданных товаров. Продолжительность оборота может быть определена по расчету: р п об С или Q Д Z t * . (8.33) 368 где Q - выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг, тыс. руб., C - себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг, тыс. руб., Д п - длительность анализируемого периода, дн., Z – запасы, тыс.руб. Если сопоставить обороты, то по сырью и материалам ускорение со- ставляет 3,9 раза, а в днях 3,6; по затратам в незавершенном производстве уменьшение 10,5 раза, а в днях – 0,01; по дебиторской задолженности 0.6 раза, а в днях 0,8, по готовой продукции и товарам для перепродажи замед- ление составляет 4,4 дня. 22.2. Анализ продолжительности производственно-коммерческого цикла и источников его финансирования Элементы оборотного капитала являются частью непрерывного потока хозяйственных операций. Оборотные активы - это средства, инвестируемые компанией в свои текущие операции во время каждого производственно- коммерческого цикла. Длительность производственно-коммерческого цикла представлена на схеме (Рис. 8.1). Рис. 8.1 Схема длительности производственно-коммерческого цикла Производственно-коммерческий цикл - это период времени от приня- тия организацией на себя обязательств по оплате производственных расходов до поступления наличных средств, вырученных от продажи продукции. Среднюю продолжительность времени, в течение которого сырье и ма- териалы хранятся на складе до выдачи их в производство можно установить по скорости движения запасов двумя способами: Д Л И ТЕЛ Ь Н О С Т Ь П Р О И З ВО Д С ТВЕ Н Н О - К О М М Е Р Ч ЕС К О Г О Ц И К Л А _ 1. Средняя продолжительность времени, в течение которого сырье и материалы хранятся на складе до выдачи их в производство + + + 2. Время пребывания капитала в авансах, выданных поставщикам, подотчетным лицам. 3. Время, затрачиваемое на изготовление товаров 4. Средняя продолжительность времени, в течение которого товары хранятся на складе 5. Период времени, на который предоставлен кредит покупателям 369 1) по счету 10 «Материалы», но этот способ недостаточно точен, так как берется общая сумма материалов; 2) по субсчетам счета «Материалы»: основные материалы, вспомога- тельные материалы, топливо и др. Второй способ более точен. Время, затрачиваемое на изготовление товаров, равно периоду с мо- мента поступления материалов в производство до момента выпуска готовых товаров. При выпуске однородных товаров используют единый счет «Основ- ное производство», где формируется фактическая себестоимость товаров. Подвижностью этого счета определяется длительностью этапа производства. При многономенклатурном характере производства длительность этапа оп- ределяется подвижностью каждого субсчета, открытого для каждого вида то- вара, среднюю продолжительность определяют как средневзвешенную вели- чину. Длительность периода хранения готовых товаров (определяется под- вижностью счета 40 «Готовая продукция») соответствует времени пребыва- ния готовых товаров на складе организации. Этап продажи зависит от сло- жившегося в организации срока погашения дебиторской задолженности. При анализе надо иметь в виду, что из оборотов по счетам надо исключать внут- ренние обороты. Для проведения расчетов целесообразно использовать данные справки бухгалтера об основных показателях деятельности за период (Таблица 8.19). Таблица 8.19 Справка бухгалтера об основных показателях деятельности за год Показатели Сумма, тыс.руб. 1. Средние остатки сырья, материалов и других аналогичных ценностей 27894 2. Средняя величина авансов, выданных 0 3. Средняя величина затрат в незавершенном производстве 1043 4. Средние остатки готовой продукции и товаров для перепродажи 45959 5. Средняя величина дебиторской задолженности (покупателей и заказчиков) 30014 6. Средняя величина авансов, полученных 0 7. Средняя величина кредиторской задолженности (поставщикам и подрядчи- кам) 14788 8. Поступление производственных запасов за период – всего 431755 в том числе на условиях предоплаты – 9. Сумма материальных затрат, отнесенных на себестоимость 539694 10. Фактическая себестоимость выпущенных товаров 686079 11. Фактическая себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг 651627 12. Сумма оплаты приобретенных товаров, продукции, работ, услуг 422763 13. Сумма выручки (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг 701605 14. Суммы, поступившие от покупателей на условиях предоплаты – Для анализируемой организации характерна следующая схема произ- водственно-коммерческого цикла движения средств: заготовление производ- ственных запасов – производство – хранение товаров – продажа. Продолжи- 370 тельность движения денежных средств в процессе производственно- коммерческого цикла определяется в следующей последовательности. 1) Длительность нахождения средств в авансах поставщикам опреде- ляется по расчету: вн вк п п в ав А А Z Д А t * , дн. . (8.34) где в А - средняя величина авансов, выданных поставщикам; п Z - производственные запасы, поступившие на условиях предоплаты; к вн А - авансы, выданные поставщикам на начало периода (на конец перио- да). Полученная величина корректируется на долю производственных запа- сов, поступивших на условиях предоплаты в общей сумме поступления про- изводственных запасов за период: .о п п Z Z d , (8.35) где .о п Z - общая сумма поступления производственных запасов. Скорректированная длительность нахождения средств в авансах по- ставщикам (t скорр ав ): d t t ав скорр ав * (8.36) Эта величина может быть получена по расчету: * о п п в скорр ав Z Д А t , дн.,(8.37) В нашем случае 0 ав t , поэтому мы эту величину не корректируем на долю материальных ценностей, поступивших в организацию на условиях предоплаты в общей сумме поступивших материальных ценностей. 0 скорр ав t Длительность хранения производственных запасов (t зап ): з п зап М Д Z t * 1 , дн. ,(8.38) где 1 Z - средние остатки сырья, материалов и других аналогичных ценно- стей, руб., з М - сумма материальных затрат, отнесенных на себестоимость, руб. 9 , 18 539694 365 * 27894 зап t дня. Длительность этапа заготовления (t заг ): зап скорр заг заг t t t , дн. .(8.39) 9 , 18 9 , 18 0 заг t дн. 371 Длительность процесса производства определяется (t пр ): ф п пр С Д Z t * 3 , дн. .(8.40) где 3 Z - средняя величина остатков в незавершенном производстве, тыс.руб.; ф С - фактическая себестоимость выпущенных товаров, тыс. рублей. 5 , 0 686079 365 * 1043 пр t дн. Более правильным считается способ расчета длительности этапа произ- водства, если он будет рассчитываться по видам выпускаемых товаров. Длительность хранения готовых товаров (t хр ): р п хр С Д Z t * 4 , дн. .(8.41) где 4 Z - средние остатки готовой продукции и товаров для перепродажи, тыс.руб.; C р - фактическая производственная себестоимость проданных товаров, тыс.руб. 7 , 25 651627 365 * 45959 хр t дн. Если средний период нахождения готовой продукции и товаров для пе- репродажи на складе больше срока хранения производственных запасов, это свидетельствует об отсутствии спроса на продукцию, т.е. в организации про- исходит затоваривание. Если же средний период нахождения готовой продукции и товаров для перепродажи меньше срока хранения производственных запасов, это свиде- тельствует о недостаточности объема выпуска товаров и отсутствии страхо- вого запаса на складе, что может привести к потерям, называемым «упущен- ной выгодой», так как срочный заказ на поставку товаров не может быть вы- полнен. В нашем примере эта разница составит 8 , 6 9 , 18 7 , 25 дня. Период погашения дебиторской задолженности (t расч ): пр п а расч Q Д R t * , дн. ,(8.42) где a R - средняя величина дебиторской задолженности, тыс. руб.; пр Q - сумма выручки (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг, тыс. рублей. 6 , 15 701605 365 * 30014 расч t дн. Период нахождения средств будет сокращен при предоставлении поку- пателями авансов. 372 Полученная величина корректируется на долю средств, поступивших от покупателей и заказчиков в виде авансов в общей продаже (d): d t t t расч расч скорр расч * , дн. .(8.43) 6 , 15 скорр расч t дня. Общая длительность производственно-коммерческого цикла предпри- ятия (Д ц ): скорр расч хр пр заг ц t t t t Д , дн. .(8.44) 7 , 60 6 , 15 7 , 25 5 , 0 9 , 18 ц Д дня. Средний срок погашения кредиторской задолженности по поставщикам и подрядчикам (t кред ): о п п кред П Д R t * , дн. ,(8.45) где п R - средняя величина кредиторской задолженности, тыс. руб.; о П - сумма, погашенных (оплаченных) обязательств поставщиков, тыс. руб- лей. 8 , 12 422763 365 * 14788 кред t дня. Далее рассчитаем по всей кредиторской задолженности: 6 , 36 422763 365 * 42374 кред t дня. Производственно-коммерческий цикл организации на 36,6 дня финан- сируется за счет кредиторской задолженности, в этих условиях целесообраз- но рассчитать потребность в собственном оборотном капитале. Эта потреб- ность определяется как разность между средней величиной вложенного в те- кущие активы капитала и средними остатками кредиторской задолженности плюс авансы, полученные от покупателей. На величину необходимого оборотного капитала значительное влияние оказывает величина кредиторской задолженности как способа финансирова- ния организации. Изучение тенденций изменения сроков погашения креди- торской задолженности является важной составляющей анализа платежеспо- собности организации. Результаты расчета потребности в собственном оборотном капитале представлены в нижеприведенной таблице. 373 Таблица 8.20 Расчет потребности в собственном оборотном капитале Номер строки Показатели Сумма, тыс. руб. 1 Средняя величина авансов, выданных поставщикам – 2 Средняя величина сырья, материалов и других аналогичных цен- ностей 27894 3 Средние остатки затрат в незавершенном производстве 1045 4 Средние остатки готовой продукции и товаров для перепродажи 45959 5 Средняя величина дебиторской задолженности 30014 6 Средняя величина дебиторской задолженности, за исключением содержащейся в ней прибыли 27876 7 Итого средняя величина вложенного в текущие активы капитала (стр.1 + стр.2 + стр.3 + стр.4 + стр.6 ) 102774 8 Средние остатки кредиторской задолженности 14788 9 Авансы, полученные от покупателей и заказчиков – 10 Потребность в собственных оборотных средствах (в оборотном капитале) (стр.7 - стр.8 + стр.9) 87986 Средняя величина дебиторской задолженности (R а скорр ), за исключени- ем содержащейся в ней прибыли: p р а а а скорр S П R R R * , .(8.46) где р П - прибыль от продажи; S Р - выручка от продажи товаров. 27876 701605 49978 * 30014 30014 а скорр R тыс. руб. Как следует из приведенного расчета, для текущего объема деятельно- сти необходим собственный оборотный капитал в размере 87986 тыс. руб. Ранее было определено, что продолжительность оборота средств, вложенных в текущие активы, составила 68,9 дня, а длительность производственно- коммерческого цикла соответствовала 60,7 дням. Такое расхождение окажет влияние на финансовые результаты и состояние денежных средств, и их движение. 22.3. Анализ движения денежных средств Движение денежных средств организации представляет собой непре- рывный процесс, обеспечивающий основную деятельность, оплату обяза- тельств и осуществление социальной защиты работников. От притока денеж- ных средств, обеспечивающих покрытие обязательств организации, во мно- гом зависит его финансовое благополучие. Отсутствие минимально необхо- димого запаса денежных средств указывает на финансовые затруднения. Можно выделить три мотива, побуждающие организацию держать на- личность: 374 - трансакционный – потребность наличности для выполнения текущих обязательств по платежам – перед поставщиками, по оплате труда, выплате налогов и дивидендов; - предупредительный – поддержание буфера для выполнения обяза- тельств при непредвиденных обстоятельств; - спекулятивный – хранение наличности в целях получения выгоды от ожидаемых изменений в ценах на ценные бумаги. Движение денежных средств делится на два направления: приток (по- ступление денежных средств и отток (направление) денежных средств. Источником информации для анализа является отчет о движении де- нежных средств. При анализе движения денежных средств выделяется дви- жение в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности, ана- лиз движения производится прямым и косвенным методами. Прямой метод основывается на исчислении притока и оттока денежных средств, исходным элементом анализа является выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг, при косвенном – происходит преобразование дви- жения денежных средств с помощью ряда корректирующих процедур, учи- тывающих финансовый результат, применяется он при внутреннем анализе. Для исследуемого предприятия анализ проводится с использованием прямого метода. Достоинство использования прямого метода состоит в том, что он позволяет оценить общие суммы притока и оттока денежных средств организации, увидеть те статьи, которые формируют наибольший приток и отток денежных средств в разрезе трех рассмотренных видов деятельности. Исходные данные для выполнения анализа приведены в таблице 8.21. Таблица 8.21 Анализ движения денежных средств Наименование показателя Предыдущий период Текущий период Сумма, тыс.руб. Струк- тура, % Сумма, тыс.руб. Струк- тура, % А 1 2 3 4 Остаток денежных средств на начало периода 5013 – 1318 – Движение денежных средств по текущей деятельности: Средства, полученные от покупателей, заказчиков 414932 97,9 591799 98,9 Прочие доходы 8976 2,1 6627 1,1 Итого приток 423908 100,0 598426 100,0 Денежные средства, направленные: 419774 100,0 594576 100,0 на оплату приобретенных товаров, работ, услуг, сы- рья и иных оборотных активов 279683 66,6 422763 71,1 на оплату труда 55696 13,3 70949 11,9 на выплату дивидендов, процентов 741 0,2 774 0,1 на расчеты по налогам и сборам 42535 10,1 49712 8,4 отчисления в государственные внебюджетные фонды 20716 4,9 25339 4,3 прочие расходы 20403 4,9 25039 4,2 Чистые денежные средства от текущей деятельности 4134 – +3850 – 375 Продолжение табл.8.21 А 1 2 3 4 Движение денежных средств от инвестиционной дея- тельности: Выручка от продажи объектов основных средств и иных внеоборотных активов 584 100,0 1869 100,0 Выручка от продажи ценных бумаг и иных финансовых вложений – – – – Полученные дивиденды – – – – Полученные проценты – – – – Поступления от погашения займов, предоставленных другим организациям – – – – Итого по притоку 584 100,0 1869 100,0 Приобретение дочерних организаций – – – – Приобретение объектов основных средств, доходных вложений в материальные ценности и нематериальных активов 20070 100,0 20934 100,0 Приобретение ценных бумаг и иных финансовых вложе- ний – – – – Займы, предоставленные другим организациям – – – – Итого по оттоку 20070 100,0 20934 100,0 Чистые денежные средства от инвестиционной деятель- ности –19486 – –19065 – Движение денежных средств по финансовой деятельно- сти: Поступления от эмиссии акций или иных долевых бумаг – – – – Поступления от займов и кредитов, предоставленных другими организациями 56049 100,0 92333 100,0 Итого по притоку 56049 100,0 92333 100,0 Погашение займов и кредитов (без процентов) 44392 100,0 74752 100,0 Погашение обязательств по финансовой аренде – – – – Итого по оттоку 44392 100,0 74752 100,0 Чистые денежные средства от финансовой деятельности 11657 100,0 17581 100,0 Остаток денежных средств на конец отчетного периода 1318 – 3684 – Под текущей деятельностью понимают основную уставную деятель- ность организации, связанную с получением дохода. Приток средств в рам- ках текущей деятельности связан со средствами, полученными от покупате- лей и заказчиков, отток – с оплатой приобретенных товаров, работ, услуг, сырья и иных оборотных активов, на оплату труда, выплату дивидендов, процентов, отчислений по налогам и сборам и т.д. С инвестиционной деятельностью связывают движение денежных средств по притоку в результате выручки от продажи объектов основных средств и иных внеоборотных активов, от продажи ценных бумаг и иных фи- нансовых вложений, полученных дивидендов и процентов, поступления от погашения займов, предоставленных другим организациям. По оттоку – при- обретение объектов основных средств, доходных вложений в материальные ценности и нематериальных активов, приобретение ценных бумаг и иных финансовых вложений, займы, предоставленные другим организациям, и другие направления. 376 Под финансовой деятельностью в международной практике понимает- ся движение денежных средств, связанное с изменениями в составе и размере собственного капитала и займов организации. Изменения в собственных средствах связаны с поступлениями от эмиссии акций или иных долевых бу- маг, займов и кредитов, предоставленных другими организациями. По оттоку денежных средств погашение займов и кредитов (без процентов) и обяза- тельств по финансовой аренде. По данным таблицы 8.21 можно сделать следующие выводы. Отток денежных средств в результате текущей деятельности составил 594576 тыс. руб. При этом сумма поступлений в рамках рассматриваемого вида деятельности 598426 тыс. руб., из них 98,9 % составляет выручка от продажи товаров, продукции, работ и услуг, однако, это составило 84,3 % (591799 : 701605) от полученной выручки организацией, то есть около 15 % продажи покрывается оборотом по бартеру, прочие поступления носят слу- чайный разовый характер и составили 1,1 %. Суммы оттока денежных средств в анализируемом периоде были свя- заны с перечислением средств поставщикам 422763 тыс. руб. (71,1 %), опла- той труда 70949 тыс. руб. (11,9 %), с соответствующими перечислениями в государственные внебюджетные фонды 25339 тыс. руб. (4,3 %), расчеты по налогам и сборам 49712 тыс. руб. (8,4 %), прочие расходы 25039 тыс. руб. (4,2 %). Совокупное увеличение денежных средств за период составило 2366 тыс.руб. Общий недостаток средств для инвестиционной деятельности – 19065 тыс.руб. Это значит, что результатом основной деятельности органи- зации является отток денежных средств, а их прирост обеспечивается за счет текущей и финансовой деятельности. Общее изменение остатка денежных средств за период(∆Д): н к Д Д Д , тыс.руб.(8.47) 2366 1318 3684 Д тыс.руб. Изменение остатка денежных средств по текущей деятельности(∆Д тек ): (8.48) 3850 594576 598423 тек Д тыс.руб. Изменение остатка денежных средств по инвестиционной деятельно- сти(∆Д инв ): (8.49) 19065 20934 1869 инв Д тыс.руб. Изменение остатка денежных средств по финансовой деятельности (∆Д фин ): тек Д Поступления по текущей деятельности - Направления по текущей деятельности. инв Д Поступления по инвестиционной деятельности - Направления по инвестиционной деятельности. 377 (8.50) 17581 74752 92333 фин Д тыс. руб. Величина денежных средств, оставшаяся на расчетном счете (Д р/с ): Д р/с = ∆Д тек + ∆Д инв +∆Д фин. . (8.51) 2366 17581 19065 3850 / с р Д тыс. руб. Расчеты показывают, что финансирование инвестиционной деятельно- сти с перерасходом средств в размере 19065 тыс. руб. было обеспечено при- влечением поступлений по текущей и финансовой деятельности. Если по- добная ситуация для данной организации будет повторяться из периода в пе- риод, то наступит момент когда она будет не в состоянии погасить свои фи- нансовые обязательства, поскольку основным стабильным источником пога- шения внешних обязательств является приток денежных средств от финансо- вой и текущей деятельности. Анализ движения денежных средств показывает их динамику, сумму превышения поступлений над платежами, что позволяет сделать вывод о возможностях внутреннего финансирования. В рамках внутреннего анализа проводится определение длительности периода оборота денежных средств организации по месяцам с использованием данных журналов-ордеров №№ 1,2,3, отражающих движение денежных средств (Таблица 8.22). Таблица 8.22 Анализ длительности оборота денежных средств организации по месяцам Месяц Остатки денежных средств (ж/о № 1,2,3), тыс.руб Денежный оборот за месяц, тыс.руб. Период оборота, дни (гр. 2 30) : гр. 3 1 2 3 4 Январь 1321 49651 0,8 Февраль 2691 59218 1,4 Март 3476 64100 1,6 Апрель 10528 38403 8,2 Май 13610 30018 13,6 Июнь 7052 37205 5,7 Июль 19864 62746 9,5 Август 1100 15242 2,2 Сентябрь 4022 41937 2,9 Октябрь 3610 26426 4,1 Ноябрь 10400 89125 3,5 Декабрь 3700 84355 1,3 Итого: 6782 598426 4,1 Остатки денежных средств в итоге определяются по средней арифме- тической, итоговый денежный оборот получается суммированием его значе- ний по месяцам, а итоговый период оборота ( t об )рассчитывается по форму- ле: t об = Д *дn / Д об , дн., (8.52) фин Д Поступления по финансовой деятельности - Направления по финансовой деятельности 378 где Д – итоговые остатки денежных средств; дп –длительность периода, Д об – итоговое значение денежного оборота. 1 , 4 598426 360 * 6782 об t дня. Анализ показал, что период оборота денежных средств резко колебался от 0,8 дня в январе до 13,6 дня в мае, что свидетельствует о нестабильности в движении денежных средств в организации. С момента поступления денег на счета организации до момента их выбытия проходило в среднем 4,1 дня. Максимальный размер средств в июле месяце позволил организации активно провести платежи, снизив остатки средств в августе. 22.4. Анализ дебиторской задолженности Большое внимание при анализе активов должно быть уделено деби- торской задолженности, так как она является важной частью оборотных средств. Дебиторская задолженность – это суммы, причитающиеся от поку- пателей и заказчиков. Ее доля в оборотных средствах средней российской ор- ганизации составляет обычно не менее 20 - 30 %. На уровень дебиторской задолженности влияют многие факторы: вид товаров, емкость рынка, степень насыщенности рынка данными товарами, принятая в организации система расчетов, платежеспособность покупателей и заказчиков и др. К значительному росту неоправданной дебиторской задол- женности ведут несоблюдение договорной и расчетной дисциплины и не- своевременное предъявление претензий по возникающим долгам. Данные для анализа дебиторской задолженности по исследуемой орга- низации представлены в таблице 8.23. Таблица 8.23 Анализ оборачиваемости дебиторской задолженности Показатели Предыду- щий период Текущий период Измене- ние (+, –) Выручка от продаж, тыс. руб. 563089 701605 +138616 Дебиторская задолженность, тыс. руб. 35587 43138 +7551 в т.ч. просроченная дебиторская задолженность, тыс. руб. – – – Общая величина текущих активов, тыс. руб. 110796 132436 +21640 Оборачиваемость дебиторской задолженности, раз (стр.1 / стр.2) 15,82 16,26 +0,44 Период погашения дебиторской задолженности, дни (365 / стр. 4) 23,0 22,4 –0,6 Доля дебиторской задолженности в общем объеме теку- щих активов, % 32,1 32,6 +0,5 Доля просроченной дебиторской задолженности в общем объеме задолженности, % – – – Анализ показывает, что доля дебиторской задолженности в общем объ- еме оборотных активов увеличилась на 0,5 процентных пункта, то есть уве- 379 личилась иммобилизация – отвлечение из хозяйственного оборота оборотных средств организации, хотя в абсолютном значении рост дебиторской задол- женности составляет 7551 тыс. руб. Обобщенным показателем возврата задолженности является оборачи- ваемость. Она рассчитывается как отношение объема продаж к величине де- биторской задолженности и показывает, сколько раз задолженность образует- ся и поступает в организацию за изучаемый период. Ускорение оборачивае- мости в динамике рассматривается как положительная тенденция. Рассчиты- вается также период погашения дебиторской задолженности как отношение количества дней в периоде к коэффициенту оборачиваемости. Этот показа- тель отражает среднее количество дней, необходимое для ее возврата. В анализируемой организации оборачиваемость дебиторской задол- женности увеличилась на 0,44 раза, что, несомненно, положительно, срок не- обходимый организации для получения долгов за проданную продукцию, то есть срок инкассирования дебиторской задолженности сократился на 0,6 дня. Все это связано с ростом объема дебиторской задолженности. Положительным является отсутствие просроченной дебиторской за- долженности. Наличие дебиторской задолженности сопровождается косвен- ными потерями в доходах организации, экономический смысл которых выра- жается в трех аспектах. Во-первых, чем больше период погашения, тем меньше доход от средств, вложенных в дебиторов. Во-вторых, в условиях ин- фляции возвращаемые должниками денежные средства в известной степени обесцениваются. Этот аспект особенно актуален для текущего состояния рос- сийской экономики. В-третьих, дебиторская задолженность представляет со- бой один из видов активов организации, для финансирования которого нужен соответствующий источник. Поскольку все источники средств имеют собст- венную цену, поддержание того или иного уровня дебиторской задолженно- сти сопряжено с соответствующими затратами. С целью своевременного получения оплаты за поставленные товары и предотвращения неплатежей широко используется система скидок с договор- ной цены. Для определения допустимого уровня скидки, которую может предложить организация клиентам при досрочной оплате, проводятся имита- ционные расчеты с использованием разных вариантов прогнозных величин темпа инфляции, банковской процентной ставки и числа дней сокращения периода погашения, рассчитывается оптимистическое, наиболее вероятное и пессимистическое значение этих показателей. Придавая различные вероятностные значения этим показателям, легко рассчитать среднюю величину экономии от сокращения потерь, а, следова- тельно, и ориентировочную величину скидки, которую можно предложить клиентам. Исходные данные для расчета нескольких сценариев ситуации и его ре- зультаты представлены в таблице 8.24. 380 Таблица 8.24 Сценарии экономического развития Показатели Сценарий пессими- стический наиболее вероятный оптими- стический Месячный темп инфляции, % 2 1,2 1 Планируемое сокращение периода погашения деби- торской задолженности, дн. 3 4 2 Уровень банковской процентной ставки, % 16 14 12 Вероятность сценария 0,2 0,5 0,3 Косвенные доходы, руб. на одну тысячу: - от сокращения периода погашения задолженности 51,8 72,0 32,9 - от неиспользованной ссуды 1,32 1,53 0,68 Итого косвенные доходы 53,12 73,53 33,58 Косвенные доходы организации от сокращения срока погашения деби- торской задолженности и устранения негативного влияния инфляции (∆Д 1 ) определяются по расчету: i п t i п К К Д * 1000 1 , руб. (8.53) i u i п Т К 30 / 1 1 , … , t i u t i п Т К 30 / 1 1 (8.54) где i п К и t i п К - коэффициент падения покупательной способности рубля; i - период погашения дебиторской задолженности, дн. t - планируемое сокращение периода погашения дебиторской задолженно- сти; u T - темп инфляции. Для пессимистического сценария: 22 22 30 / 2 1 1 п К 0,2446, 3 22 3 22 30 / 2 1 1 п К 0,2964, 2446 , 0 2964 , 0 * 1000 1 Д 51,8 руб. Для наиболее вероятного сценария: 22 22 30 / 2 , 1 1 1 п К 0,4167, 4 22 4 22 30 / 2 , 1 1 1 п К 0,4887, 4167 , 0 4887 , 0 * 1000 1 Д 72 руб. Для оптимистического сценария: 22 22 30 / 1 1 1 п К 0,4889, 381 2 22 2 22 30 / 1 1 1 п К 0,5218, 4889 , 0 5218 , 0 * 1000 1 Д 32,9 руб. Экономия от неиспользованной ссуды: 365 * 100 * 1000 2 t П Д , руб. (8.55) где П - уровень банковской процентной ставки. Для пессимистического сценария: 32 , 1 365 3 * 100 16 * 1000 2 Д руб. Для наиболее вероятного сценария: 53 , 1 365 4 * 100 14 * 1000 2 Д руб. Для оптимистического сценария: 68 , 0 365 2 * 100 12 * 1000 2 Д руб. Общая экономия средств определяется как произведение суммарной величины косвенных доходов по каждому сценарию, умноженному на веро- ятность сценария: 45 , 57 58 , 33 * 3 , 0 53 , 73 * 5 , 0 12 , 53 * 2 , 0 с Э руб. Организация может установить скидку для своих постоянных клиентов в размере 0,574 %. Кроме предоставления скидок, для сокращения дебиторской задолжен- ности могут быть использованы факторинг (продажа долгов банку) и учет векселей (дисконт). Большое значение для эффективного управления деби- торской задолженностью имеет отбор потенциальных покупателей, который осуществляется с помощью неформальных критериев: соблюдение платеж- ной дисциплины в прошлом, прогнозные финансовые возможности покупа- теля по оплате товаров, уровень текущей платежеспособности, уровень фи- нансовой устойчивости и т.д. 22.5. Анализ кредиторской задолженности Одним из источников заемных средств организации является креди- торская задолженность, то есть сумма краткосрочных обязательств перед по- ставщиками, работниками по оплате труда, бюджетом и других финансовых обязательств. Она возникает, как правило, вследствие существующей систе- мы расчетов между организациями, когда долг одной организации другой по- гашается по истечении определенного периода, и в тех случаях, когда органи- зация сначала отражает у себя в учете возникновение задолженности, а по истечении определенного времени погашает ее. Кроме того, кредиторская за- долженность является следствием несвоевременного выполнения организа- цией своих обязательств. 382 Объем, качественный состав и движение кредиторской задолженности характеризуют состояние платежной дисциплины, которая в свою очередь свидетельствует о степени стабильности финансового состояния организа- ции. Поскольку преимущественная доля в формировании оборотного капи- тала в изучаемой организации принадлежит кредиторской задолженности, необходимо провести ее внутренний анализ по данным аналитического учета расчетов с поставщиками, полученных кредитов банков и расчетов с прочими кредиторами. Исходные данные для анализа представлены в таблице 8.25. Таблица 8.25 Анализ краткосрочных обязательств по продолжительности кредитования Вид обязательств Средний остаток задолженности, тыс.руб. Оборот по дебету, тыс.руб. Продолжи- тельность кредитования, дни Кредиторская задолженность по рас- четам с поставщиками и подрядчика- ми 13552 422763 11,7 Кредиторская задолженность по на- логам и сборам 4433 49712 32,5 Задолженность перед персоналом ор- ганизации 4562 70949 23,5 Задолженность перед государствен- ными внебюджетными фондами 2566 25339 37,0 Анализ показывает, что наибольшая продолжительность кредитования анализируемой организации наблюдается по расчетам с государственными внебюджетными фондами 37 дней, по налогам и сборам - 32,5 дня, задолжен- ность перед персоналом организации - 23,5 дня. Далее сопоставляются условия предоставления кредита организации и кредитование ею своих должников на основании оборачиваемости дебитор- ской и кредиторской задолженности (Таблица 8.26). Таблица 8.26 Сравнительная оценка условий предоставления и получения кредита в организации Дебиторская задолженность Средний срок по- гашения, дни Кредиторская задолженность Средний срок по- гашения, дни Задолженность покупа- телей и заказчиков 14,4 Задолженность перед по- ставщиками и подрядчика- ми 11,7 Расчеты показывают, что анализируемая организация кредитует своих покупателей и заказчиков, отвлекая из оборота денежные средства. В расчетах рентабельность капитала определяется отношением чистой (свободной) прибыли к стоимости капитала. Для оценки рациональных гра- 383 ниц этого соотношения целесообразно провести анализ, представленный в таблице 8.27. Таблица 8.27 Расчет рационального соотношения заемных и собственных средств с учетом оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности Показатели На нача- ло периода На ко- нец периода 1. Дебиторская задолженность, тыс. руб. 35587 43138 2. Кредиторская задолженность, тыс. руб. 42117 42632 3. Выручка от продаж товаров, продукции, работ, услуг, тыс.руб.,(Ф 2) 563089 701605 4. Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг, (Ф 2), тыс. руб. 530234 651627 5. Однодневный объем выручки, тыс. руб., (стр. 3 / Д п ) 1542,7 1922,2 6. Однодневная себестоимость продукции, тыс. руб., (стр. 4 / Д п ), где Д п - длительность анализируемого периода, дн. 1452,7 1785,3 7. Капитал и резервы (Ф-1), тыс. руб. 178691 195703 8. Прибыль (Ф-2 стр. 140), тыс. руб. 23942 29729 9. Оборачиваемость задолженности, дн. а) дебиторской, (стр. 1 / стр. 5) б) кредиторской, (стр. 2 / стр. 6) 23,1 29,0 22,4 23,9 10. Необходимый краткосрочный кредит, тыс. руб., (стр.9а – стр.9б) * стр.6 –8570,9 –2678,0 11. Свободные средства в обороте, тыс. руб., (стр.9б – стр.9а) * стр.5 9101,9 2883,3 12. Проценты за кредит, тыс. руб. – – 13. Свободная прибыль, тыс. руб., (стр.8 – стр.12)*(1-0,24) 18196 22594 14. Необходимые собственные средства, тыс. руб., 11 7 стр стр 169589,1 192819,7 15. Необходимые заемные средства, тыс. руб., 10 2 стр стр 33546,1 39954,0 16. Рациональное соотношение заемных и собственных средств, (стр.15 / стр.14) 0,198 0,207 17. Рентабельность капитала, %, (стр.13 / стр.7 * 100) 10,18 11,55 Независимо от сложившегося уровня платежеспособности, организации должны стремиться увеличивать собственный капитал, а источником этого роста может быть прибыль. При недостаточности прибыли организации должны решать стратегическую задачу - определять рациональное соотно- шение заемных и собственных средств. Это соотношение зависит от ряда факторов: - рентабельности капитала; - уровня процентов за банковский кредит; - оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности; - учетной ставки процента Центрального банка. В приведенном расчете дебиторская задолженность оборачивается бы- стрее кредиторской, у организации появляются свободные средства, соответ- ствующие времени от поступления дебиторской задолженности до необхо- димости платить кредиторам. Сумма свободных средств на конец периода несколько снизилась и составила (23,9 – 22,4) * 1922,2 = 2883,3 тыс. руб. 384 Если кредиторы не потребуют ускорения платежей, то это дает основа- ние для уменьшения капитала и замещения его кредитами банка. Каким мо- жет быть размер его замещения, чтобы рентабельность капитала действи- тельно повысилась? Расчет проводится по неравенству: К Н П К К Н К i П с в с в 1 * 1 * * , (8.56) где П - прибыль до налогообложения (стр. 140 Ф 2); i - процентная ставка (коэффициент); в К - сумма банковского кредита, которую организация может взять без ущерба для платежеспособности; К - капитал и резервы; с Н - налоговая ставка (коэффициент). Преобразование неравенства приводит к следующему выражению: П > i * K . (8.57) Показатель, отражающий сумму банковского кредита, которую органи- зация может взять без ущерба для платежеспособности ( в К ) ушел из нера- венства, т.е. речь идет о неограниченном размере кредита. Это означает, что организация, у которой общая величина прибыли превышает 14 % капитала, может брать кредиты в любых размерах и при этом повышать рентабель- ность капитала. Сумма прибыли должна быть выше, чем 4 , 27398 195703 * 14 , 0 тыс. руб., а годовая рентабельность капитала должна превышать 14 %. Организация может без ограничений привлекать кратко- срочные банковские кредиты в случае, если рентабельность капитала превы- шает ставку банковского процента. В исследуемой организации рентабель- ность капитала ниже процентной ставки в 1,21 раза (14 : 11,55), то есть при условии возникновения потребности в кредите получение его будет затруд- нено, так как банк не будет заинтересован в выдаче кредита, и организация будет отнесена к разряду некредитоспособных, и организации нет смысла получать такой кредит. |