Алексеева. А. И. Алексеева, Ю. В. Васильев, А. В. Малеева, Л. И. Ушвицкий комплексный экономический анализ
 Скачать 4.44 Mb.
|
|
Коэффициент текущей ликвидности (К ТЛ ) - коэффициент покрытия - определяется как отношение суммы наиболее ликвидных, быстро реализуе- мых и медленно реализуемых активов к величине краткосрочных обяза- тельств: ) /( ) ( t N Т А ТЛ К R F Z R Д К или К ТЛ =(А1+А2+А3)/(П1+П2+П3), (8.75) На начало периода: К ТЛ. Н = (1318+35587+73891) / (42117+28219+0) =110796 / 71036 = 1,560. На конец периода: К ТЛ. К = (3684+43138+85614) / (42632+46500+1416) = 132436/90548 = 1,463. В исследуемой организации значение коэффициента меняется в тече- ние анализируемого периода от 1,560 до 1,463. Повышение величины анали- зируемого показателя к концу периода является результатом влияния двух разнонаправленных факторов: увеличения оборотного капитала на 19,5% ((132436/110796)*100-100) при одновременном уменьшении краткосрочных обязательств на 0,69%, (Таблица 8.28). Итак, коэффициент покрытия показывает платежные возможности ор- ганизации, оцениваемые при условии не только своевременных расчетов с дебиторами и благоприятной реализации готовой продукции, но и продажи в случаи необходимости элементов материальных оборотных средств. Уровень коэффициента зависит от отрасли производства, длительности производст- венного цикла, структуры запасов и ряда других факторов. Нормальным ограничением для него считается К ТЛ 2, но в зависимо- сти от форм расчетов, скорости оборачиваемости оборотных средств значе- ние может быть и существенно ниже, но не меньше 1. Коэффициент текущей ликвидности характеризует ожидаемую платежеспособность предприятия на период, равный средней продолжительности одного оборота всех оборотных средств. И на начало и на конец отчетного периода коэффициент имеет значе- ние ниже нормального, на конец периода он еще более снизился и составил 1,463. Если у организации значение коэффициента меньше 1, то в такой си- туации у него имеется два пути увеличения коэффициента текущей ликвид- ности: - сокращать кредиторскую задолженность; - наращивать оборотные активы, а, скорее всего, сокращать кредитор- скую задолженность одновременно со снижением оборотных активов. Это наиболее реальный путь к росту коэффициента текущей ликвидности. В большей мере по коэффициенту текущей ликвидности оценивают финансовую устойчивость покупатели и держатели акций организации. 393 В условиях нестабильности экономики и инфляционных процессов це- лесообразно рассчитывать для каждого субъекта хозяйствования нормаль- ный уровень коэффициента ликвидности. Следует иметь в виду, что чем ниже материалоемкость продукции, тем ниже достаточный коэффициент текущей ликвидности. Минимальная сумма оборотных средств необходимых предприятию для обеспечения платежеспо- собности, равна сумме достаточной потребности в материальных оборотных средствах, безнадежной дебиторской задолженности и текущих пассивов (Таблица 8.30). Таблица 8.30 Определение нормального уровня коэффициента текущей ликвидности Показатели На начало периода На конец периода 1. Запасы в пределах необходимой потребности, тыс.руб. 72442 83523 2. Безнадежная дебиторская задолженность, тыс.руб. - - 3. Кредиторская задолженность, тыс.руб. 42117 42632 4. Нормальный уровень коэффициента текущей ликвидности (стр.1 + стр.2) / стр.3 1,720 1,959 Важным показателем, характеризующим платежеспособность является уровень платежеспособности (У), который определяется как отношение фактического коэффициента текущей ликвидности к расчетному. НОРМ ТЛ ФАКТ ТЛ К К У / (8.76) На начало периода: У Н = 1,560/1,720=0,907. На конец периода: У К = 1,463/1,959=0,747. В данном случае уровень платежеспособности на конец отчетного пе- риода несколько снизился относительно начала периода. 23.2. Оценка текущей и перспективной платежеспособности Для углубленного анализа платежеспособности необходимо знать со- став имущества организации, источники его формирования и все возможные варианты их изменения. Для этих целей составляется балансовая модель: F ИММ + O А = И С + З К , тыс. руб., (8.77) где F ИММ - иммобилизованные активы; O А - оборотные активы; И С - собственный капитал; З К - заемный капитал. Расчет по данной модели дает следующие результаты: на начало периода: 138957 + 110796 = 178717 + 71036, 249753 = 249753, на конец периода: 153815 + 132436 = 195703 + 90548, 394 286251 = 286251. Составление балансовой модели предполагает определенную пере- группировку разделов и статей баланса для выделения заемных средств, од- нородных с точки зрения возврата, а, преобразовав балансовую модель, по- лучим величину оборотных активов (О А ): O А = (И С – F ИММ ) + З К , тыс. руб. (8.78) На начало периода: 110796 = (178717 – 138957) + 71036, 110796 =110796. На конец периода: 132436 = (195703 – 153815) + 90548, 132436 = 132436. Учитывая, что долгосрочные кредиты и займы направляются на приоб- ретение основных средств и на долгосрочные финансовые вложения, произ- ведем дальнейшее преобразование формулы, выделив составляющие оборот- ных активов и заемного капитала. Z + R A + Д = [(И с + K Т ) - F имм ] + (K t + R Р ), тыс. руб., (8.79) где Z - запасы; R A - дебиторская задолженность; Д - свободные денежные средства; K Т – долгосрочные обязательства; K t - краткосрочные займы и кредиты; R Р - кредиторская задолженность. На начало периода: 73891+35587+1318 = [(178717 + 0) - 138957]+(28919+421117), 110796 = 110796 На конец периода: 86029+42723+3684 = [(195703 + 1416) + 153815]+(46500+42632), 132436 = 132436. Анализ результатов расчетов по данной модели позволяет сделать вы- вод, что условие текущей платежеспособности будет выполняться, если запа- сы организации будут покрываться источниками их формирования: Z (И С + K Т ) - F ИММ ,тыс. руб. (8.80) На начало периода: 73891 > (178717+ 0) – 138957 73891 > 39760 На конец периода: 86029 > (195703+1416) – 153815 86029 > 43304 На начало периода запасы превышают источники их формирования в 1,9 раза (73891: 39760, на конец – превышение составляет 2 раза (86029: 43304), то есть условие текущей платежеспособности не выполняется. Из рассмотренного условия платежеспособности вытекает и другое на- правление оценки финансовой устойчивости организации с учетом степени покрытия иммобилизованных активов источниками средств: 395 F ИММ < (И С + K Т ) - Z, тыс. руб. (8.81) На начало периода: 138957 > (178717+0) – 73891, 138957 > 104826. На конец периода: 153815 > (195703+1416) – 86029, 153815 > 111090. На начало и на конец периода иммобилизованные активы не покрыва- ются источниками их формирования, они превышают источники их форми- рования в 1,32 раза (138957: 104826) на начало периода, а на конец - в 1,38 раза (153815:111090). Для оценки перспективной платежеспособности сравнивается дебитор- ская задолженность и свободные денежные средства с краткосрочными обя- зательствами: R A + Д K t + R Р , тыс. руб. (8.82) На начало периода: 35587+ 1318 < 28919 + 42117, 36905 < 71036. На конец периода: 42723 + 3684 < 46500 + 42632, 46407 < 89132. Условие перспективной платежеспособности организации на начало и конец периода не выполняется, на начало периода краткосрочные обязатель- ства превышают источники в 1,92 раза (71036: 36905), на конец в 1,92 раза (89132: 46407). Ситуацию можно оценить следующим образом: на начало пе- риода организация могла бы покрыть 52% своих обязательств ((36905: 71036)*100), на конец – 52% ((46407: 89132) *100), что является неблагопри- ятным результатом. Платежеспособность организации обуславливается воздействием не только внутренних факторов, но и внешних. К внешним факторам относятся: общее состояние экономики, ее структура, государственная бюджетная и на- логовая политика, процентная и амортизационная политика, состояние рынка и т. д. Считать причиной неплатежей только позицию руководства организа- ции совершенно неправомерно. По существу неплатежи представляют собой стремление организации возместить недостаток оборотных средств. С одной стороны, организации вынуждены функционировать в условиях роста издер- жек производства за счет повышения цен на сырьевые и топливно- энергетические ресурсы, повышения заработной платы. С другой стороны, платежеспособный спрос на продукцию не является стабильным. Это выну- ждает организации откладывать платежи поставщикам, увеличивая разрыв между ликвидными средствами и краткосрочными обязательствами, что и показал анализ. 23.3. Анализ обеспеченности запасов и источниками их формирования Одной из важнейших характеристик финансового состояния организа- ции является стабильность ее деятельности, финансовой устойчивости. 396 Финансовая устойчивость организации – это такое состояние ее фи- нансовых ресурсов, их распределение и использование, которое обеспечивает развитие организации на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого риска. В отличие от платежеспособности, которая оценивает оборотные акти- вы и краткосрочные обязательства организации, финансовая устойчивость определяется на основе соотношения разных видов источников финансиро- вания и его соответствия составу активов. Знание предельных границ изме- нения источников средств для покрытия вложений капитала в основные средства или производственные запасы позволяет генерировать такие на- правления хозяйственных операций, которые ведут к улучшению финансово- го состояния организации, к повышению ее устойчивости. Финансово-устойчивым является такой хозяйствующий субъект, кото- рый за счет собственных средств покрывает средства, вложенные в активы, не допускает неоправданной дебиторской и кредитной задолженности и рас- плачивается в срок по своим обязательствам. В результате осуществления какой-либо хозяйственной операции финансовое состояние организации мо- жет оставаться неизменным, либо улучшиться, либо ухудшиться. Поток хо- зяйственных операций, совершаемых ежедневно, является как бы «возмути- телем» определенного состояния финансовой устойчивости, причиной пере- хода из одного типа устойчивости в другой. До настоящего времени нет установленной классификации факторов, влияющих на финансовую устойчивость организации, однако можно обоб- щить некоторые из них. Различают факторы: - по месту возникновения – внешние и внутренние; - по важности результата – основные и второстепенные; - по структуре – простые и сложные; - по времени действия – постоянные и временные. При рассмотрении первого признака классификации следует помнить, что внутренние факторы прямо зависят от организации работы самой органи- зации. К ним относят состав и структуру выпускаемых товаров, активов и финансовых ресурсов организации, стратегию управления активами. К числу внешних относят те изменения, которые полностью или час- тично не зависят от организации. Аабсолютная устойчивость финансового состояния отражает ситуа- цию, когда все запасы полностью покрываются собственными оборотными средствами, т.е. организация совершенно не зависит от внешних кредиторов. Такая ситуация в реальной жизни встречается крайне редко. Ее также нельзя рассматривать как идеальную, так как она означает, что руководство органи- зации не умеет, не хочет или не имеет возможности использовать внешние источники средств для основной деятельности. Нормальная устойчивость финансового состояния организации от- ражает наличие источников формирования запасов, величина которых рас- считывается как сумма собственных оборотных средств, ссуд банка, займов, 397 используемых для покрытия запасов, и кредиторской задолженности по то- варным операциям. Приведенное соотношение соответствует положению, когда организация для покрытия запасов и затрат успешно использует раз- личные источники средств, как собственные, так и привлеченные. Такое со- отношение также гарантирует платежеспособность организации. Неустойчивое финансовое состояние сопряжено с нарушением пла- тежеспособности, при котором организация для покрытия части своих запа- сов вынуждена привлекать дополнительные источники покрытия, ослабляю- щие финансовую напряженность, и не являющиеся в известном смысле "нормальными", т.е. обоснованными. Они включают в себя временно сво- бодные собственные средства, такие как фонды экономического стимулиро- вания, финансовые резервы и т.д., привлеченные средства (превышение нор- мальной кредиторской задолженности над дебиторской) и кредиты банков на временное пополнение оборотных средств и прочие заемные средства. При этом, тем не менее, сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств и увеличения собственных оборотных средств. Финансовая неустойчивость считается нормальной (допустимой), если величина привлекаемых для формирования запасов и затрат краткосрочных кредитов и заемных средств не превышает суммарной стоимости производ- ственных запасов и готовой продукции (наиболее ликвидной части запасов и затрат). Кризисное или критическое финансовое состояние характеризуется ситуацией, при которой организация находится на гране банкротства, по- скольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные ценные бума- ги и дебиторская задолженность организации не покрывают даже его креди- торской задолженности и просроченных ссуд. По типу финансовой устойчивости и его изменению можно судить о надежности организации с точки зрения платежеспособности. Платежеспо- собность организации - важнейший показатель, характеризующий его финан- совое состояние. Одним из направлений анализа финансовой устойчивости является ис- пользование абсолютных показателей. Его смысл заключается в том, чтобы проверить, какие источники средств и в каком объеме используются для по- крытия запасов. Для иллюстрации такого подхода целесообразно рассмот- реть многоуровневую схему покрытия запасов. В зависимости от того, какого вида источники средств используются для формирования запасов, можно с определенной долей уверенности судить об уровне финансовой устойчивости субъекта. Анализ обеспеченности запасов источниками их формирования осуще- ствляется в следующей последовательности: 1) Определяется наличие собственных оборотных средств (Е С ) как раз- ность между собственным капиталом (И С ) и иммобилизованными активами (F ИММ ): Е С = И С - F ИММ , тыс. руб. (8.83) 398 На начало периода: Е С Н = 178717 – 138957 = 39760 тыс.руб. На конец периода: Е С К = 195703 -153815 = 41888 тыс.руб. 2) При недостаточности собственных оборотных средств организация может получить долгосрочные займы и кредиты. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников (Е М ) опре- деляется по расчету: Е М = (И С + K Т ) - F ИММ , тыс. руб. (8.84) На начало периода: Е М Н = (178717 +0) - 138957 = 39760 тыс.руб. На конец периода: Е М К = (195703 + 1416) -153815 = 43304 тыс.руб. 3) Общая величина основных источников формирования определяется с учетом краткосрочных займов и кредитов: Е = (И С + K Т + K t ) - F ИММ , тыс. руб. (8.85) На начало периода: Е Н = (178717 +0) +28919 - 138957 = 68679 тыс.руб. На конец периода: Е К = (195703 +1416 +46500)-153815= 89804 тыс.руб. Трем показателям наличия источников формирования запасов соответ- ствуют три показателя обеспеченности их источниками формирования: 1) Излишек () или недостаток (-) собственных оборотных средств: Е С = Е С - Z, тыс. руб. (8.86) На начало периода: Е С Н = 39760 -73891 = -34131 тыс.руб. На конец периода: Е С К = 41888 - 86029 = - 44141 тыс.руб. Излишек () или недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источ- ников формирования запасов: Е М = Е М - Z, тыс. руб. (8.87) На начало периода: Е М Н = 39760 -73891 = -34131 тыс.руб. На конец периода: Е М К = 43304 - 86029 = - 42725 тыс.руб. Излишек () или недостаток (-) общей величины источников формирования запасов: Е = Е - Z, руб. (8.88) На начало периода: Е Н = 68679 -73891 = -5212 тыс.руб. На конец периода: Е К = 89804 - 86029 = +3775 тыс.руб. На начало периода установлен недостаток источников формирования запасов по всем видам, на конец - излишек. При идентификации типа финансовой ситуации используется трехком- понентный показатель: S = {S( Е С ), S( Е М ), S( Е )}, (8.89) где функция S(х) определяется следующим образом: 1, если х 0; S(x) = 0, если х 0. S(x) = {1; 1; 1} – абсолютная финансовая устойчивость; S(x) = {0; 1; 1} – нормальная финансовая устойчивость; 399 S(x) = {0; 0; 1} – неустойчивое финансовое состояние; S(x) = {0; 0; 0} – кризисное финансовое (на грани банкротства). В соответствии со значениями трехкомпонентного показателя опреде- ляем финансовую ситуацию рассматриваемого хозяйствующего субъекта. На начало отчетного периода: S(x) = {0; 0; 0} – кризисное финансовое состояние (на грани банкротства); На конец отчетного периода: S(x) = {0; 0; 1} – неустойчивое финансовое состояние. Результаты анализа финансовой устойчивости исследуемой организа- ции приведены в таблице 8.31. Таблица 8.31 Анализ финансовой устойчивости Показатели На начало периода На конец периода Изменение (+/-) 1. Собственный капитал, тыс. руб., И С 178717 195703 +16989 2. Иммобилизованные активы, тыс. руб., F ИММ 138957 153815 +14858 3. Наличие собственных оборотных средств, тыс. руб., Е С , (стр. 1 - стр. 2) 39760 41888 +2128 4. Долгосрочные обязательства, тыс. руб., K Т - 1416 +1416 5. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов, тыс. руб., Е М (стр.3 + 4) 39760 43304 +3544 6. Краткосрочные займы и кредиты, тыс. руб., K t 28919 46500 +17581 7. Общая величина основных источников формиро- вания запасов, тыс. руб., Е (стр. 5 + стр. 6) 68679 89804 +21125 8. Общая величина запасов, тыс. руб., Z 73891 86029 +12138 9. Излишек (+)/недостаток (-) собственных источни- ков формирования запасов, тыс. руб., Е С (стр. 3 - стр. 8) - 34131 - 44141 + 10010 10. Излишек (+)/недостаток (-) собственных и долго- срочных заемных источников формирования запа- сов, тыс. руб., Е М , (стр. 5 - стр. 8) - 34131 - 42725 8594 Излишек (+)/недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов, тыс. руб., Е , (стр. 7 - стр. 8) - 5212 + 3775 + 8987 12. Трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации, S (0,0,0) (0,0,1) - Финансовое состояние организации на конец анализируемого периода является неустойчивым, так как в ходе анализа установлен недостаток собст- венных оборотных средств 44141 тыс.руб., собственных и долгосрочных за- емных источников формирования запасов 42725 тыс. руб., и излишек общей величины основных источников формирования запасов 3775 тыс. руб., запа- сы обеспечены только за счет краткосрочных займов и кредитов. 23.4. Оценка рыночной финансовой устойчивости на основе финансовых коэффициентов 400 Характеристика финансовой устойчивости в долгосрочном плане на основе расчета абсолютных показателей дает лишь общую оценку. Для более детального анализа в мировой и отечественной учетно-аналитической прак- тике разработана система соответствующих коэффициентов. Рассмотрим не- которые из них. 1) Коэффициент обеспеченности запасов источниками собственных оборотных средств (Ко) показывает, в какой степени материальные запасы (Z) имеют источником покрытия собственные оборотные средства (Е С ): Ко = Е С / Z, руб. . (8.90) Уровень этого коэффициента является сопоставимым для организаций разных отраслей. Независимо от отраслевой принадлежности, степень доста- точности собственных оборотных средств для покрытия оборотных активов одинаково характеризует меру финансовой устойчивости. В тех случаях, ко- гда Ко>1, можно говорить, что организация не зависит от заемных источни- ков средств при формировании своих оборотных активов. Когда Ко<1, осо- бенно если значительно ниже, необходимо оценить, как, в какой мере собст- венные оборотные средства покрывают хотя бы производственные запасы и товары, как они обеспечивают бесперебойность деятельности организации. Для исследуемой организации: на начало периода: Ко Н = 39760 / 73891 = 0,538 руб. на конец периода: Ко К =41888 / 86029 = 0,487 руб. Нормальное ограничение, полученное на основе статистической обра- ботки данных различных организаций, составляет Ко ≥ 0,6 – 0,8. В анализи- руемой организации Ко на начало и конец периода меньше нормального, причем на конец периода снижается. При недостаточности запасов для бесперебойного осуществления нор- мального производственного процесса показатель может быть больше 1 (Ко > 1), но это не будет признаком хорошего финансового состояния. В та- ком случае необходимо проследить динамику составляющих коэффициента, которая позволит определить, за счет чего растет коэффициент – за счет из- менения состояния источников покрытия или самих запасов. Стоимость ма- териальных оборотных средств увеличилась в 1,16 раза (86029 / 73891). Важ- но, что организация сумела покрыть такой объем запасов собственными обо- ротными средствами незначительно, так как они увеличились за этот период всего лишь в 1,09 раза (43304 / 39760). И здесь встает вопрос об остатках го- товой продукции и товаров для перепродажи, а их увеличение за год в 1,34 раза (52608 / 39308) связано с отсутствием спроса на отдельные виды про- дукции. В этих условиях целесообразно рассчитывать нормальный коэффи- циент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами. На основе данных первичного бухгалтерского учета выясняется вели- чина излишних запасов в процентах к фактическим, а затем собственные оборотные средства для покрытия необходимых запасов. Ко = Е С необх. / Z, руб., . (8.91) 401 где Е С необх – собственные оборотные средства для покрытия необходимых запасов. Е С необх = Z / (100+ . Z изл. )*100, тыс.руб. . (8.92) где Z изл. – излишние запасы в процентах к фактическим (принимаются по данным организации). На начало периода: Е С необхН = 73891 / (100+2) * 100 = 72442 тыс.руб. На конец периода: Е С необхК =86029 / (100+3)) = 83523 тыс.руб. На начало периода: Ко Н = 72442 / 73891 = 0,980 руб. На конец периода: Ко К = 83523 / 86029 = 0,971 руб. Результаты расчетов сведены в таблицу 8.32. Таблица 8.32 Расчет фактического и нормального (достаточного) коэффициента обеспеченности запасов собственными оборотными средствами Показатели На начало периода На конец периода 1. Запасы, тыс. руб. 73891 86029 2. Собственные оборотные средства, тыс. руб. 39760 41888 3. Коэффициент обеспеченности запасов собственными обо- ротными средствами (стр. 2 / стр. 1), К о 0,538 0,487 4. Излишние запасы в процентах к фактическим (принимаются по данным организации) 2 3 5. Собственные оборотные средства для покрытия необходи- мых запасов, тыс. руб. (стр. 1/(100 + стр. 4)100) 72442 83523 6. Нормальный коэффициент обеспеченности запасов собст- венными оборотными средствами (стр. 5 / стр. 1) 0,980 0,971 Расчет показал, что на начало периода на каждый рубль запасов прихо- дится 53,8 копейки собственных оборотных средств для их покрытия, а должно приходиться в качестве необходимого минимума 98 копеек; на конец периода приходится 48,7 копейки, должно - 97,1 копейки. Отклонение фактического коэффициента от нормального измеряет, ка- кой суммы собственных оборотных средств не хватает или сколько их имеет- ся сверх минимальной необходимости. Сопоставление дает ответ на вопрос можно ли организации наращивать материальные запасы или их необходимо снижать, если снижение по каким-либо причинам невозможно или нежела- тельно, то у организации только один путь к повышению финансовой устой- чивости - увеличение собственных оборотных средств. Далее в анализе осуществляется оценка финансовой устойчивости ор- ганизации по данному коэффициенту (Таблица 8.33). Таблица 8.33 Оценка финансовой устойчивости организации по коэффициенту обеспеченности запасов собственными оборотными средствами Показатели На начало периода На конец периода Коэффициент обеспеченности запасов источниками собственных оборотных средств: 402 а) фактический 0,538 0,487 б) нормалъный 0,980 0,971 2. Собственные оборотные средства, тыс.руб. 39760 41888 3. Запасы, тыс.руб. 73891 86029 4. Дополнительные запасы, не нарушающие финансовую устойчивость (стр.3*(стр.1а - стр.1б)) тыс.руб. -32660 -41638 5. Отношение фактического коэффициента к нормальному, (стр. 1а/стр. 1б) *100)), % 54,90 50,10 Данные таблицы показывают, что на начало периода в соответствии с наличием у организации собственных оборотных средств ей следует иметь запасов на 32660тыс.руб. меньше, чем она фактически имеет, а на конец пе- риода соответственно 41638 тыс. руб. Однако это нереально, так как остав- шаяся величина запасов не позволит вести производство, а выход из ситуа- ции состоит в увеличении собственных оборотных средств. Степень финансовой устойчивости организации по коэффициенту обеспеченности собственными оборотными средствами на начало периода составляла 54,9 %, на конец - 50,1 %, т.е. снижается. 2) Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (К З/С Ф ) по смыслу очень близок к рассмотренному коэффициенту обеспечен- ности запасов собственными оборотными средствами. Последствия низкого уровня коэффициента обеспеченности запасов собственными оборотными средствами неизбежно приводят к привлечению заемных средств как источников покрытия необходимых материальных запа- сов. Уровень коэффициента соотношения заемных и собственных средств находится в полном соответствии с уровнем коэффициента обеспеченности материальных запасов собственными оборотными средствами: он тем ниже, чем выше коэффициент обеспеченности и наоборот. К З/С Ф = З К / И С . (8.93) Для исследуемой организации: на начало периода: К З/С Ф Н = 71036 / 178717 = 0,397. на конец периода: К З/С Ф К = 90548 / 195703 = 0,463. Этот коэффициент имеет довольно простую интерпретацию: его значе- ние, равное 0,397, означает, что на каждый рубль собственных средств, вло- женных в активы предприятия, приходится 39,7 коп. заемных средств. Рост показателя в динамике до 0,463 свидетельствует об усилении зависимости организации от внешних инвесторов и кредиторов, т.е. о некотором сниже- нии финансовой устойчивости, и наоборот. Но коэффициент соотношения заемных и собственных средств имеет и самостоятельное значение, так как на него воздействуют свои факторы, не влияющие на другие показатели финансовой устойчивости. К таким факто- рам относятся общая величина источника собственных средств. Чем меньше доля собственных оборотных средств в источниках собственных средств, тем в большей степени формирование коэффициента соотношения заемных и 403 собственных средств будет независимо от коэффициента обеспеченности за- пасов собственными оборотными средствами. Допустимый уровень данного показателя определяется условием рабо- ты каждой организации и в первую очередь состоянием его запасов, поэтому дополнительно рассчитывается нормальный коэффициент соотношения заемных и собственных средств (К Н З/С ), (Таблица 8.34). При сравнении результатов, становится очевидным, что на начало пе- риода организация имела К З/С Ф > К Н 3/С (0,397>0,181) , что означает недопус- тимо большую степень зависимости ее от заемных средств, на конец К З/С Ф < К Н 3 / С (0,468>0,208). Рассчитанный допустимый уровень - это максимально возможное значение коэффициента в условиях данной организации. Таблица 8.34 Расчет нормального коэффициента соотношения заёмных и собственных средств Показатели На начало периода На конец периода 1 .Стоимость имущества предприятия, тыс. руб. 249753 289251 - в процентах 100 100 1.1. Иммобилизованные активы, тыс. руб. 138957 153815 - в процентах к стоимости имущества, (стр. 1.1.: стр. 1)*100, % 55,64 53,73 1.2. Собственные оборотные средства, необходимые для покрытия запасов, тыс. руб. 72442 83523 - в процентах к стоимости имущества, (стр. 1.2.: стр. 1)*100, % 29,00 29,18 2. Необходимый размер собственного капитала, (стр. 1.1 + стр. 1.2) : стр. 1*100, % 84,64 82,91 3. Допустимый размер заемных источников в процентах, (100 - стр.2), % 15,36 17,09 4. Нормальный коэффициент соотношения заемных и собственных средств (стр. 3 : стр2), %, К Н з/ С 0,181 0,208 Сопоставление нормального и фактического значений коэффициента соотношения заемных и собственных средств дает ответ на вопрос, сколько заемных средств необходимо вернуть кредиторам немедленно, чтобы дове- сти зависимость от них до нормального уровня, или наоборот, сколько заем- ных средств организация может взять дополнительно к уже имеющимся без ущерба для своей финансовой независимости. Таблица 8.35 Оценка финансовой устойчивости организации по коэффициенту соотношения заемных и собственных средств Показатели На начало периода На конец периода 1. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств а) фактический 0,397 0,463 б) нормальный 0,181 0,208 404 2. Собственные средства, тыс. руб. 39760 41888 3. Дополнительные заемные средства, не ухудшающие финансовую устойчивость, стр.2.*(стр. 1б - стр.1а), тыс. руб. - 8588 - 10681 4. Отношение нормального коэффициента к фактическому, (стр.1б:стр.1а)*100, % 45,6 44,9 Расчет показал, что на начало периода организации необходимо вер- нуть кредиторам немедленно 8588 тыс.руб., а на конец – 10681 тыс. руб. Степень финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта по коэф- фициенту соотношения заемных и собственных средств на начало периода составила 45,6%, на конец - 44,9%. 3) Коэффициент автономии (финансовой независимости) (К А ) орга- низации определяется отношением собственного капитала к валюте баланса (В): К А = И С /В. (8.94) Для исследуемой организации: на начало периода: 178717 / 249753 = 0,716, на конец периода: 195703 / 286251 = 0,684. Коэффициент автономии снизился с 0,716 до 0,684, одновременно с ростом соотношения заемных и собственных средств от 0,397 до 0,463, это означает снижение финансовой независимости организации и повышении риска финансовых затруднений в будущие периоды. 4) Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств(К М/И ) вычисляется делением оборотных активов на иммобилизо- ванные активы: К М/И = М / F. (8.95) М – стоимость мобильных (оборотных) средств, F - внеоборотные активы. Для рассматриваемого примера: на начало периода: К М/И. Н = 110796 / 138957 = 0,797, на конец периода: К М/И. К = 132436 / 153815 = 0,861. Значения коэффициента показывают, что к концу отчетного периода, как было отмечено ранее, структура активов приближается к рекомендуемо- му уровню. 5) Коэффициент маневренности (К М ) определяется отношением собст- венных оборотных средств к собственному капиталу: К М = Е С / И С . (8.96) На начало периода: К М.Н = 39760 / 178717 =0,222. На конец периода: К М.К = 41888 / 195703 = 0,214. Коэффициент маневренности снизился с 0,222 до 0,214, что говорит о снижении мобильности собственных средств организации и снижении сво- 405 боды в маневрировании этими средствами. Причины изменения коэффици- ента маневренности рассматриваются на основе расчета динамики собствен- ного капитала и иммобилизованных активов. Расчет показывает, что коэффициент маневренности к концу периода снизился за счет увеличения стоимости иммобилизованных активов, при от- стающем росте собственного капитала, что свидетельствует о снижении фи- нансовой устойчивости (Таблица 8.36). Таблица 8.36 Расчет динамики собственного капитала, иммобилизованных активов Показатели На начало периода На конец периода Темп роста, % 1. Собственный капитал, тыс.руб. 178717 195703 109,5 2. Иммобилизованные активы, тыс. руб. 138957 153815 110,7 Далее целесообразно определить необходимый размер собственного капитала как произведение необходимого размера источников собственного капитала на стоимость имущества: на начало периода: И С Н = 0,8464 * 249753 = 211391 тыс.руб., на конец периода: И С К = 0,8291 * 286251 = 237331 тыс. руб. Заметим, что в организациях уровень коэффициента маневренности определяется структурой имущества, и так как в данном случае в его составе высок удельный вес основных средств, его снижение произошло за счет по- вышения удельного веса основных средств. Как упоминалось выше, организация в течение года осуществляла вло- жения в основные средства, и они были необходимыми. Но это отвлекало значительные средства на незавершенное строительство и долгосрочные фи- нансовые вложения. Если бы такого отвлечения средств не было, то: К М = (62313 / 195703) + 0,214 = 0,532. Организация может повысить значение данного коэффициента, отка- завшись от вложений средств на незавершенное строительство и долгосроч- ные финансовые вложения. При анализе организации следует также ориентироваться на значение нормального коэффициента маневренности собственных средств (Таблица 8.37). Таблица 8.37 Расчет нормального коэффициента маневренности собственных средств Показатели На начало периода На конец периода 1. Необходимый размер собственного капитала, тыс. руб. 211391 237331 406 2. Необходимый размер собственных оборотных средств, тыс.руб. 72442 83523 3. Нормальный коэффициент маневренности, (стр.2/стр.1) 0,347 0,352 Разница между нормальным и фактическим коэффициентом маневрен- ности составит: на начало периода: 0,347 – 0,222 = 0,125, на конец периода: 0,352 - 0,214 = 0,138. На начало периода разница составила 0,125, а на конец периода увели- чилась, то есть снизилась мобильность источников собственных средств по сравнению с необходимой, а это снижает финансовую устойчивость органи- зации. Принимая во внимание отсутствие у организаций действующего меха- низма изъятия дебиторской задолженности, целесообразно при оценке фи- нансовой устойчивости организации учитывать, что доля оборотных активов в составе имущества может быть завышена из-за значительной дебиторской задолженности покупателей и заказчиков. С целью исключения этого влия- ния, определяют удельный вес иммобилизованных активов в стоимости имущества, уменьшенной на величину дебиторской задолженности: на начало периода: 138957 / (249753 - 35587) = 0,649, на конец периода: 153815 / (286251 - 42723) = 0,632. Ранее: на начало периода: 138957 / 249753 =0,556, на конец периода: 153815/ 286251 =0,537. Расчеты показали, что на начало и конец периода дебиторская задол- женность оказала влияние на структуру имущества организации. Оценивая финансовую устойчивость организации по коэффициенту маневренности собственных средств, надо одновременно оценивать ее по удельному весу иммобилизованных активов в имуществе единым оценочным показателем. Расчет обобщающего оценочного показателя, отражающего уровень коэффициента маневренности собственных средств, и, связанную с ним ди- намику удельного веса иммобилизованных активов в составе имущества, представлен в таблице 8.38. Таблица 8.38 Оценка финансовой устойчивости по коэффициенту маневренности Показатели На начало периода На конец периода 1. Коэффициент маневренности собственных оборотных средств а) фактический 0,222 0,214 б) нормальный 0,347 0,352 2. Соотношение фактического коэффициента и нормального, (стр. 1а / стр. 1б) * 100, % 63,98 60,80 З.Доля иммобилизованных активов в стоимости имущества, % 55,64 53,73 407 4 Оценочный показатель финансовой устойчивости, (стр.2+стр.3) /2), % 59,81 57,26 Уровень финансовой устойчивости по коэффициенту маневренности к концу периода снизился на 2,55 процентных пункта, и это свидетельствует об ухудшении финансового состояния организации. 6) Индекс постоянного актива (К П ) – коэффициент, отражающий от- ношение основных средств и внеоборотных активов к собственным источни- кам, или доля основных средств и внеоборотных активов в источниках соб- ственных средств. К П = F ИММ / И С . (8.97) На начало периода: К П.Н = 138957 / 178717 = 0,778. На конец периода: К П.К = 153815 / 195703 = 0,786. Если предприятие не пользуется долгосрочными кредитами и займами, то сложение коэффициента маневренности собственных средств и индекса постоянного актива всегда даст единицу: К М + К П = 1. . (8.98) Действительно, на начало периода: К М + К П = 0,222 + 0,778 = 1, на конец периода: К М + К П = 0,214 + 0,786 = 1. В анализируемой организации, как отмечалось ранее, источники собст- венных средств увеличиваются в меньшей степени (109,50 %), чем стоимость иммобилизованных активов (110,69 %) , поэтому индекс постоянного актива увеличивается, а мобильность имущества снижается. Последовательное снижение индекса постоянного актива отражается на показателях выручки от продажи и рентабельности. Выручка от продажи за аналогичный период прошлого периода меньше ее величины за отчетный пе- риод, что говорит о росте объемов продаж. В конкретном случае вопрос лучше решается показателем рентабель- ности (R). R = П / S * 100, %. (8.99) где П - прибыль от продажи; S - выручка от продажи. За прошлый период: R ПП = (49978 / 701605) * 100 = 5,8 %. За отчетный период: R ОП = (32855 / 563089) * 100 = 7,1 %. Таким образом, снижение индекса постоянного актива при повышении рентабельности положительно характеризует организацию с финансовой точки зрения. В силу различной специализации организаций, в зависимости от кон- кретных условий того или иного периода их деятельности, практически не- возможно установить одинаковые нормативные ограничения вышеперечис- ленных коэффициентов для разных организаций, хотя теоретически такие нормативы существуют. Каждый хозяйствующий субъект, в силу своей от- раслевой принадлежности, самостоятельно устанавливает такие нормативы. 408 Для исследуемой организации анализ финансовых коэффициентов сви- детельствует об общем ухудшении финансового положения на конец перио- да, следовательно, организацией не выполняются установленные норматив- ные ограничения. 7) Коэффициент реальной стоимости имущества (К Р ) является очень важным показателем финансовой устойчивости. Он определяет, какую долю в стоимости имущества составляют средства производства. Коэффициент рассчитывается делением суммарной величины основных средств, производ- ственных запасов и незавершенного производства на стоимость активов предприятия и отражает долю имущества, обеспечивающего основную дея- тельность предприятия в составе активов организации: К Р = (С ОС + Z С + Z Н ) / В,. (8.100) где С ОС - основные средства; Z С - сырье, материалы и другие аналогичные ценности (стр.211); Z Н - затраты в незавершенном производстве (издержки их обращения (стр.213)); В – валюта баланса. Наиболее интересен этот коэффициент для организаций, производящих товары. Он определяет, какую долю в стоимости имущества составляют средства производства - необходимые условия для осуществления основной деятельности, то есть производственный потенциал организации. Для рассматриваемого примера: на начало периода: К Р.Н = (80260 + 28589 + 956) / 249753 = 0,442, на конец периода: К Р.К = (91379 + 27199 + 1130) / 286251 = 0,418. В силу того, что дебиторская задолженность оказала влияние на струк- туру имущества организации, как отмечалось раннее, определим коэффици- ент реальной стоимости имущества без учета роста дебиторской задолженно- сти (Таблица 8.39). Различие между коэффициентом реальной стоимости имущества (без учета роста дебиторской задолженности) и фактическим коэффициентом ре- альной стоимости имущества на конец периода составило 0,011 (0,429 – 0,418). Таблица 8.39 Определение расчетного коэффициента реальной стоимости имущества (без учета роста дебиторской задолженности) Показатели На начало периода На конец периода 1. Дебиторская задолженность организации, тыс.руб. 35587 42677 2. Прирост дебиторской задолженности по сравнению с суммой на начало периода, тыс.руб. - + 7090 3. Стоимость имущества без учета прироста 249753 279161 409 дебиторской задолженности, тыс.руб. 4. Расчетный коэффициент реальной стоимости имущества 0,442 0,429 8) Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств (К Д ), определяется как отношение долгосрочных кредитов и заемных средств к сумме источников собственных средств и долгосрочных кредитов и займов: К Д = K Т / (И С + K Т ) ,. (8.101) где K Т – долгосрочные обязательства; И С - собственный капитал организации. В анализируемой организации на начало периода данный коэффициент не рассчитывается, так как она не привлекала долгосрочные кредиты и зай- мы, а на конец периода составит: К Д.К = 1416 / (125703 +1416) = 0,007. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств показыва- ет, какая часть в источниках формирования внеоборотных активов на отчет- ную дату приходится на собственный капитал, а какая на долгосрочные за- емные средства. Особо высокое значение этого показателя свидетельствует о сильной зависимости от привлеченного капитала, о необходимости выплачи- вать в перспективе значительные суммы денежных средств в виде процентов за пользование кредитами и т. п. Для общей оценки уровня финансовой устойчивости рассчитанные ко- эффициенты представлены в таблице 8.40. Таблица 8.40 Коэффициенты рыночной финансовой устойчивости Показатели На нача- ло периода На ко- нец периода 1 .Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами, (К 0 ) 0,538 0,487 2. Коэффициент автономии, (К А ) 0,716 0,684 3. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств, (К З/С ) 0,397 0,463 4. Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств, (К М/И ) 0,797 0,861 5. Коэффициент маневренности, (К М ) 0,222 0,214 6. Индекс постоянного актива, (К П ) 0,778 0,786 7. Коэффициент долгосрочных привлеченных заемных средств, (К Д ) 0 0,007 8. Коэффициент реальной стоимости имущества, (К р ) 0,442 0,418 Для комплексной оценки финансовой устойчивости целесообразно ис- пользовать обобщенные показатели, расчетные формулы которых выводятся на основе обобщения показателей финансовой устойчивости, приведенных ранее. В частности, рекомендуется применение обобщающего коэффициента финансовой устойчивости (Ф У ): Ф У = 1 + 2К Д + К А + 1/К З/С + К Р + К П . (8.102) 410 Для исследуемой организации: на начало периода: Ф У.Н = 1 + 2 * 0 + 0,716 + 1 / 0,397 + 0,442 + 0,778 = 5,456, на конец периода: Ф У,К = 1 + 2 * 0,007 + 0,684 + 1 / 0,463 + 0,418 + 0,786 = 5,062. Изменение уровня финансовой устойчивости: Ф У = Ф У.К / Ф У.Н - 1. (8.103) Для нашего примера: Ф У = 5,062 / 5,456 – 1 = 0,072. Уровень финансовой устойчивости в анализируемой организации сни- жен на 7,2 %. Таким образом, анализ финансовой устойчивости организации показы- вает, насколько сильную зависимость она испытывает от заемных средств, насколько свободно она может маневрировать собственным капиталом, без риска выплаты лишних процентов и пени за неуплату, либо неполную вы- плату кредиторской задолженности вовремя. Эта информация важна, прежде всего, руководству организации при принятии финансовых решений, а также контрагентам - поставщикам сырья и потребителям произведенных товаров (работ, услуг). Им важно знать, насколько прочна финансовая обеспечен- ность бесперебойного процесса деятельности организации. |