доклад. Макродоклад+ЕЭК+2018. Доклад о макроэкономической ситуации в государствах членах Евразийского экономического союза и предложениях по обеспечению устойчивого экономического развития
 Скачать 2.3 Mb.
|
|
Доклад О макроэкономической ситуации в государствах – членах Евразийского экономического союза и предложениях по обеспечению устойчивого экономического развития Москва, 2018 2 Макроэкономический доклад – 2018 ЕЭК Оглавление Аналитическое резюме .................................................................................................................. 3 1. Текущие тенденции и ключевые изменения в экономиках ..................................... 7 1.1. Монетарная политика ...................................................................................................... 13 1.2. Фискальная политика ....................................................................................................... 20 1.3. Внешняя позиция ............................................................................................................... 25 1.4. Доходы населения: региональное неравенство .................................................. 32 2. Циклическое и структурное выравнивание экономик государств – членов ЕАЭС .............................................................................................................................................................. 34 3. Проблемы долгосрочного роста в ЕАЭС ......................................................................... 44 3.1. Проблема колеи и ловушка средних доходов. Экономический и социокультурный аспекты долгосрочного роста. .............................................................. 44 3.2. Долгосрочные темпы экономического роста ....................................................... 48 4. Перспективы экономического развития ......................................................................... 52 4.1. Среднесрочные макроэкономические прогнозы ............................................... 52 Республика Армения ................................................................................................................. 53 Республика Беларусь ................................................................................................................ 55 Республика Казахстан ............................................................................................................... 59 Кыргызская Республика ........................................................................................................... 61 Российская Федерация ............................................................................................................. 63 4.2. Риски для макроэкономической стабильности государств – членов ЕАЭС ................................................................................................................................................... 65 5.Обзор практик координации в области макроэкономической политики в интеграционных объединениях ....................................................................................................... 72 ЕЭК Макроэкономический доклад – 2018 3 Аналитическое резюме Контекст. Благоприятные экономические условия придали дополнительный импульс экономикам ЕАЭС. Вместе с тем фаза восстановления экономической активности завершается, и темпы экономического роста и роста взаимной торговли вновь начинают снижаться. Вторичные эффекты для взаимной торговли, связанные с усилением взаимных колебаний обменных курсов, носят ограниченный характер. Закрытие разрыва выпуска и выход в положительную зону, инфляция на подъеме, рост инфляционных ожиданий и снижение обменных курсов привели к упреждающему повышению ключевой ставки в России и Казахстане. Пространство для дальнейшего снижения ставок денежно-кредитной политики сокращается ввиду роста ставок в развитых странах. Сохраняется курс на постепенное сокращение дефицита и долга сектора государственного управления. Перспективы роста экономик. В экономиках государств – членов ЕАЭС продолжается умеренный рост на фоне благоприятной внешнеэкономической конъюнктуры. Вместе с тем экономический рост несколько замедлился по мере прохождения фазы восстановления. За январь-сентябрь 2018 года по сравнению с аналогичным периодом 2017 года реальный ВВП увеличился на 1,9% и по итогам 2018 года ожидается на уровне 2%. Закрытие разрывов выпуска сопровождается увеличением занятости, которое поддерживает потребительский спрос, также в государствах-членах имеет место рост инвестиций. Таким образом, положительная экономическая динамика опирается на внутренний спрос. Текущий период характеризуется более низкими темпами экономического роста по сравнению с докризисным периодом. При этом внутри ЕАЭС сохраняется неоднородность роста: низкие темпы в России и относительно высокие в Армении, Казахстане. Опережающие показатели экономической активности указывают на постепенное ослабление роста в краткосрочном периоде. Синхронизация циклов экономической активности несколько ослабла, что отражает отсутствие значительных внешних шоков и некоторые сохраняющиеся различия в экономической политике стран. Наблюдается умеренный рост инфляции и инфляционных ожиданий вследствие формирования положительного разрыва выпуска и ослабления обменных курсов ввиду усиления негативных последствий и ожиданий, связанных с увеличением санкционного давления в отношении России. Риски для экономического роста остаются умеренными, хотя и смещены в сторону понижения. Это обусловлено и возможным ухудшением внешних условий. Кроме того, остается широкий спектр вопросов политики, требующих 4 Макроэкономический доклад – 2018 ЕЭК внимания со стороны национальных органов. В отдельных экономиках сохраняются высокие уровни государственного долга, проблемы ликвидности, связанные с неудовлетворительной структурой долга, проблемы в банковском и нефинансовом секторах, которые требуют активного вмешательства и урегулирования. Внешние условия. Увеличение цен на товары, составляющие основу экспортной корзины государств-членов, способствовало улучшению внешней позиции, содействовало повышению темпов экономического роста, хотя вклад данного фактора и снизился. Нормализация денежно-кредитных политик развитых стран ведет к постепенному ужесточению финансовых условий на рынке, что уже начинает отражаться на доступности и стоимости финансирования. Наблюдается постепенный рост ставок на внутренних финансовых рынках на фондирование в иностранной валюте, что привело к формированию оттока капитала. Отсутствие значимых дисбалансов во внешнем секторе способствует устойчивости экономик к потенциальным шокам. Однако высокая доля обязательств в иностранной валюте в структуре государственного долга повышает уязвимость экономик к негативным внешним эффектам, связанным с ростом процентных ставок на фоне рисков замедления темпов роста экономик. Эскалация торгового протекционизма может уже в ближайшее время негативно отразиться на набирающем силу росте мировой экономики и торговли, в том числе в результате формирования негативных ожиданий. Рост дисбалансов во взаимной торговле между ведущими экономиками мира может привести к новому витку протекционистских мер. Данные факторы могут стать дополнительным препятствием на пути устойчивого роста в ЕАЭС. Структурная адаптация. Несмотря на стабильную макроэкономическую ситуацию, структурная адаптация экономик к новым условиям не завершилась: на первый план выходит проблема долговременной стагнации. Она проявилась в более низких по сравнению с докризисными темпах экономического роста, что свидетельствует о необходимости внедрения новых решений в области экономической политики, направленных на преодоление структурных ограничений, расширение источников экономического роста и обеспечение его долговременной поддержки. Необходимость структурных реформ для решения данных вопросов становится все более очевидной. Долгосрочные темпы экономического роста. Повышение долгосрочного роста остается приоритетной задачей экономической политики. Оценки показывают, что при инерционном сценарии развития экономик перспективы ускорения роста и выход на новый качественный уровень развития остаются далёкими, а время, необходимое для конвергенции и перехода в группу стран с более высоким уровнем дохода, значительно увеличивается. Для преодоления сложившейся экономической инерции необходимы меры структурной политики, направленные на повышение потенциальных темпов экономического роста и диверсификацию его источников, повышение инвестиционной ЕЭК Макроэкономический доклад – 2018 5 привлекательности региона, увеличение занятости (рост участия экономически активного населения в рабочей силе на фоне старения населения и сокращения предложения рабочей силы в отдельных странах будет играть ключевую роль в определении темпов экономического роста в предстоящие 5–10 лет). Инклюзивность экономического роста. Завершение спада экономик привело к росту доходов населения, вместе с тем прогресс в области обеспечения инклюзивного развития пока еще носит ограниченный характер. Отсутствие догоняющего роста стало основным препятствием на пути выравнивания существующих различий в доходах не только между странами, но и регионами. Формирование новых точек роста должно быть широкомасштабным, обеспечивать рост производительности во всех секторах экономики для охвата широких слоев населения. Увеличение спроса на рынке труда привело к сокращению уровня безработицы (умеренное ее снижение наблюдается в том числе и в Армении). Вместе с тем постепенно на рынке начинает нарастать дефицит рабочей силы. Наблюдается быстрый рост заработных плат, что связано с растущим спросом на рабочую силу, а также целевым повышением уровня заработной платы, что имеет место в Беларуси. Изменения в текущей политике. Совершенствование институтов и системы экономического управления (инфляционное таргетирование и внедрение бюджетных правил) способствует сглаживанию циклических колебаний, связанных с динамикой сырьевых цен, стабилизации выпуска, а также инфляции и инфляционных ожиданий и в целом свидетельствует о повышении качества макроэкономического управления. Монетарная политика в странах ЕАЭС стала более эффективной, прозрачной и согласованной в ответ на большую подвижность экономической структуры вследствие большей гибкости обменных курсов. Тем не менее данный прогресс пока не однороден в странах ЕАЭС, что связано с различной структурой экономик и соответствующей различной реакцией на возникающие шоки на фоне нестабильности на внешних рынках. Наблюдается эволюция коммуникационного инструментария монетарных органов стран ЕАЭС, которая напрямую влияет на формирование инфляционных ожиданий у экономических агентов и, в конечном итоге, на эффективность проводимой денежно-кредитной политики. На текущий момент денежно-кредитная политика складывается в условиях несколько замедлившегося процесса дедолларизации, риска оттока капитала, неравномерной кредитной активности у экономических агентов и нарастания проинфляционного давления со стороны внешних и внутренних факторов, что требует от монетарных властей расширения спектра инструментов регулирования и снижения использования ограничительных мер на денежно-кредитном рынке. 6 Макроэкономический доклад – 2018 ЕЭК Бюджетная консолидация может носить недостаточный характер. В условиях нахождения государств-членов в фазе восстановления экономического роста открывается окно возможностей для наращивания бюджетных резервов, что впоследствии позволит расширить фискальное пространство в странах. Повышенное давление на бюджеты стран с высоким уровнем государственного долга оказывает структура долга (значительная доля краткосрочных обязательств). Бюджетная консолидация и сокращение внешних обязательств позволят снизить валютные риски и риски, связанные с ростом процентных ставок вследствие ужесточения денежно-кредитной политики в развитых странах, сформировать необходимое пространство для бюджетной политики в будущем и таким образом усилить устойчивость экономик ЕАЭС к внешним шокам. Координация политик. Относительно устойчивая ситуация в экономиках представляет возможность для расширения взаимодействия между государствами-членами для решения общей задачи по ускорению экономического роста и проведению структурных преобразований в экономиках. Необходимо приложить совместные усилия для формирования положительного эффекта как в области стимулирующих мер политики, так и реализации совместных проектов в рамках региона для обеспечения синергетического эффекта и более эффективного использования имеющихся ресурсов. В этих целях могут быть использованы новые региональные инструменты макроэкономической координации и усилены институты региональной финансовой поддержки. Для расширения положительного эффекта от мер стимулирования необходимо снятие существующих препятствий во взаимной торговле, в том числе либерализация торговли услугами, более широкое вовлечение региональных финансовых институтов в развитие и поддержание экономик ЕАЭС. Это должно содействовать структурному выравниванию экономик и социальной сплоченности. Увеличение емкости внутреннего рынка ЕАЭС будет способствовать развитию взаимных торговых и инвестиционных связей. Одновременно это поможет замедлить притягивающее влияние других региональных точек роста (например, Китая). Наблюдавшиеся в 2015-2016 годах низкие темпы роста способствовали переориентации на более быстро растущие рынки. Сохранение различий в долгосрочном периоде могло бы привести к существенным изменениям в распределении долей торговых партнёров для государств-членов. ЕЭК Макроэкономический доклад – 2018 7 1. Текущие тенденции и ключевые изменения в экономиках Экономики большинства стран ЕАЭС демонстрируют уверенный рост. После восстановления экономик страны Союза в 2017 году продолжают тенденцию к росту. Россия и Казахстан по итогам января-сентября 2018 года демонстрируют темпы роста, близкие к максимальным за период 2013-2017 годов. В Армении и Беларуси экономический рост замедлился, но все еще выше, чем среднее за кризисный период. В Кыргызстане ввиду спада промышленного производства во II квартале темпы роста сократились, оказались ниже среднего за последние 5 лет, но остались положительными. По итогам января-сентября 2018 года наиболее высокие темпы прироста демонстрируют Армения, Беларусь и Казахстан – 6,0%, 3,7% и 4,1% соответственно. Вместе с тем темпы прироста ВВП в России и Кыргызстане относительно других государств – членов ЕАЭС остаются невысокими: 1,6% и 1,2%. Стоит также отметить, что на протяжении 2014-2018 годов большинство стран Союза демонстрировали ускоренный рост по сравнению со странами – торговыми партнерами, поскольку для остальных государств – членов ЕАЭС Россия является одним из основных торговых партнеров. Темпы роста России были одними из самых низких в ЕАЭС на протяжении этого периода. Экономический рост за первое полугодие в Беларуси, Казахстане и России сопровождается низкими уровнями безработицы – 4,7%, 4,9% и 4,8% соответственно. В Армении и Кыргызстане уровень безработицы сокращается, но все еще остается высоким. Динамика экономической активности в государствах – членах ЕАЭС свидетельствует о некоторой рассинхронизации циклов внутри Союза в Рис. 1 Темпы прироста ВВП, % Рис. 2 Средние темпы прироста ВВП, % Источник: национальные органы власти, расчеты Комиссии. Источник: национальные органы власти, расчеты Комиссии. -6 -4 -2 0 2 4 6 8 -2 0 2 4 Те мпы пр и р о ста ВВП в стр ане , % Темпы прироста ВВП в странах-торговых партнерах, % 2014-2018 Армения Беларусь Казахстан Кыргызстан Россия 8 Макроэкономический доклад – 2018 ЕЭК краткосрочной перспективе. Динамика экономической активности в отдельных экономиках отличается. Краткосрочные индикаторы указывают на продолжение замедления экономической активности в Армении и России, на формирование предпосылок для ее улучшения в Беларуси и Казахстане. В Кыргызстане ожидается переход экономики в фазу восстановления. За январь-сентябрь 2018 года экономический рост в государствах-членах был обусловлен преимущественно ростом сектора промышленного производства и сферы услуг. В январе – сентябре 2018 года во многих государствах-членах наблюдалась положительная динамика промышленного производства, оборота розничной торговли и строительства. В целом по ЕАЭС увеличилось количество растущих отраслей. В январе-сентябре 2017 года основным фактором роста в большинстве стран ЕАЭС была промышленность. В настоящее время наблюдается также активный рост в торговле, которая наряду с промышленностью вносит вклад в формирование ВВП. При этом в отраслевом разрезе динамика экономической активности по странам различается. Например, основным драйвером роста в Армении стал сектор услуг, а в России, наоборот, сдерживающим фактором. Такая же неравномерность, но в меньшей степени, наблюдается в промышленности. Рис. 3 Динамика экономических циклов экономик ЕАЭС за период с сентября 2015 г. по сентябрь 2018 г. Рис. 4 Темпы прироста основных макропоказателей отраслей в январе- сентябре 2018 года, в процентах к соответствующему периоду 2017 года Источник: национальные органы власти, расчеты Комиссии. Источник: национальные органы власти. ЕЭК Макроэкономический доклад – 2018 9 Рис. 5 Динамика основных отраслей экономик государств – членов ЕАЭС: результаты сравнительного анализа Январь-сентябрь 2017 года Январь-сентябрь 2018 года Источник: национальные статистические органы, расчеты Комиссии. Примечание: для Армении в качестве показателя, характеризующего экономическую активность в отрасли «Строительство» использован показатель «Объем выполненных строительных работ». По итогам трех кварталов 2018 года рост в секторе строительства наблюдался во всех странах ЕАЭС, за исключением России, что связно с ухудшением настроений бизнеса, обусловленного повышенной волатильностью на финансовых рынках. Увеличение промышленного производства происходило во всех государствах – членах ЕАЭС, кроме Кыргызстана, где низкие темпы роста связаны в первую очередь с резким замедлением добычи на руднике Кумтор (добыча полезных ископаемых сократилась на 36,7%). В Армении промышленное производство за январь-сентябрь 2018 года по сравнению с тем же периодом 2017 года выросло на 6,7%, в Беларуси – на 6,8%, в Казахстане – на 4,8% и в России – на 3,0%. Развитие промышленности в государствах – членах ЕАЭС поддерживалось в основном за счет обрабатывающей и горнодобывающей промышленности. В Кыргызстане, Казахстане и России сырьевые сектора составляют более половины промышленного производства и определяют динамику промышленности в целом. В Армении и Беларуси сырьевая промышленность занимает меньшую долю, что обуславливает диверсифицированное промышленное производство. 10 Макроэкономический доклад – 2018 ЕЭК |