экономика жд транспорта. Экономика железнодорожного транспорта
 Скачать 3.32 Mb.
|
|
реинвестированы. В этом случае активы оцениваются по ликвидационной стоимости с учетом уплаты налогов. В целом всю исходную информацию можно представить блока- ми: выручка от реализации, инвестиционные затраты, текущие за- траты и источники финансирования. 9.3. Основные принципы оценки эффективности инвестиционных проектов Смысл оценки инвестиционного проекта состоит в представле- нии лицу, принимающему решение по проекту, всей информации, необходимой для заключения о целесообразности (или нецелесо- образности) инвестиций. Эффективность проекта характеризуют системой показателей, отражающих соотношение затрат результатов применительно к ин- тересам участников проекта. В самом обобщенном понимании эффективность (Э) есть соот- ношение результата (Р) и затрат (З) для достижения этого резуль- тата: Э = Р / З. (9.1) Разность между результатом и затратами служит показателем эффекта Э′: Э′ = (Р – З). (9.2) Критерием эффективности служит максимизация соотношения. Инвесторы обязаны оценивать следующие виды эффективности реальных инвестиций: эффективность проекта в целом и эффек- тивность участия в проекте. Их определяют с целью проверки реа- лизуемости и заинтересованности в нем участников. Различают: эффективность участия различных инвесторов в проекте; • 200 эффективность участия в проекте структур более высокого • уровня; региональную и народнохозяйственную эффективность; • отраслевую эффективность — для отдельных отраслей и фи- • нансово-промышленных групп, добровольных объединений пред- приятий и холдингов; бюджетную эффективность проекта (эффективность участия • государства в проекте с точки зрения расходов и доходов бюджетов всех уровней); эффективность инфраструктурного проекта в целом, которую • оценивают для определения его потенциальной привлекательности для возможных участников в поисках источников финансирования. Она включает общественную и коммерческую эффективность. Показатели общественной эффективности выражают социаль- ные последствия реализации проекта для общества в целом, включая «внутренние» и «внешние» результаты и затраты. Результатом проекта является генерируемый им доход, посту- пающий в распоряжение общества и участников. Целью отдельных проектов может быть получение общественных благ. Примером таких благ являются защита безопасности границ государства, знания, здоровье граждан и т.д. На общественную эффективность проекта влияют многочисленные внешние факторы, такие как: изменение рыночной стоимости недвижимости • в результате со- оружения в непосредственной близости от них крупных промыш- ленных предприятий, железнодорожных объектов, автодорог, тор- говых центров и т.д.; увеличение доходов сельскохозяйственных предприятий вслед- • ствие строительства новых железнодорожных объектов, автодорог в сельской местности (например, за счет снижения потерь завози- мых удобрений, быстрого вывоза на элеваторы собранного урожая и т.д.); понижение оборотных активов отправителей или получателей • грузов в результате реализации транспортными организациями про- ектов, повышающих среднюю скорость движения транспортных средств и др. Показатели коммерческой эффективности инфраструктурного проекта учитывают финансовые последствия его осуществления для участников, реализующих проекты (доходы и затраты). Эф- 201 фективность участия в проекте определяют с целью проверки реа- лизуемости и заинтересованности в нем участников. Коммерческая эффективность включает: 1) эффективность участия различных инвесторов в проекте; 2) эффективность инвестирования в инфраструктуру с точки зрения капитализации; 3) эффективность участия в проекте структур более высокого уровня; 4) региональную и народнохозяйственную эффективность; 5) отраслевую эффективность — для отдельных отраслей и фи- нансово-промышленных групп, добровольных объединений пред- приятий и холдингов; 6) бюджетную эффективность проекта (эффективность участия государства в проекте с точки зрения расходов и доходов бюджетов всех уровней). Эффективность проекта можно оценить как количественными, так и качественными характеристиками. Эффект проекта показывает превышение результатов реализа- ции проекта над затратами за определенное время. Принимают во внимание и влияние реализации проекта на за- траты и результаты деятельности других предприятий данной от- расли (косвенные отраслевые финансовые результаты проекта). При определении коммерческой и бюджетной эффективности инвестиций социальные результаты проекта в стоимостном экви- валенте не учитываются. При оценке социальных результатов проекта предлагается ис- ходить из соблюдения социальных норм и стандартов, и в этом смысле не требуется специальных расчетов. Оценка социальных результатов проекта предполагает, что проект соответствует соци- альным нормам, стандартам и условиям соблюдения прав человека. Предусматриваемые проектом мероприятия по созданию работни- кам нормальных условий труда и отдыха, обеспечению их объема- ми социальной инфраструктуры (в пределах установленных норм) являются обязательными условиями его реализации и какой-либо самостоятельной оценке в составе результатов проекта не подле- жат. Основными видами социальных результатов проекта являются: повышение уровня занятости населения; • повышение уровня обеспечения населения жильем; • 202 улучшение культурно-бытового обслуживания; • изменение (улучшение) условий труда работников; • развитие социальной инфраструктуры; • улучшение уровня здравоохранения (качества оказываемых • услуг и их доступности для населения); создание и улучшение транспортной инфраструктуры; • повышение уровня, качества образования и его доступности • для населения; экономия свободного времени населения; • улучшение экологической ситуации, применение технологий, • обеспечивающих минимальное негативное воздействие на внеш- нюю среду. 9.4. Определение внетранспортного эффекта инвестиционных проектов Экономический эффект реализации проектов при определении показателей эффективности на железнодорожном транспорте пред- ставляет собой сумму двух эффектов: отраслевого и внетранспорт- ного. И если первый позволяет определить эффект непосредствен- но для железнодорожного транспорта, то второй — внетранспорт- ный — обусловливается эффектами в смежных производственных отраслях экономики, а также социальным и экологическим эффек- том, выходящим за рамки железнодорожного транспорта. При прокладке более рациональных маршрутов перевозок гру- зов и при возрастании скоростей движения грузовых поездов вне- транспортный эффект может быть оценен через сокращение стои- мости грузовой массы «на колесах» по формуле т o 0 1 0 1 Ц Р М 24 365 L L V V ⎛ ⎞ ⋅ ⎜ ⎟ Δ = ⋅ − ⎜ ⎟ ⋅ ⎝ ⎠ , (9.3) где ΔМ — стоимость сокращенной грузовой массы; Ц т — средняя цена 1 т груза; Р о — годовое отправление грузов, т; L 0 , L 1 — длина участка соответственно до и после реализации проекта, км; V 0 , V 0 — средняя маршрутная, техническая или участковая скорость движе- ния груженых вагонов на линии (участке) соответственно до и после реализа- ции инвестиционного проекта, км/ч. 203 Цена 1 т груза рассчитывается в зависимости от рода перевози- мого груза или как средневзвешенная величина в соответствии со структурой грузооборота. Эффект сокращения грузовой массы «на колесах» следует учитывать для тех грузов, которые равномерно производятся или потребляются: металл, каменный уголь, нефть и продукты ее переработки и т.д. Таких грузов около 80 % в общем объеме перевозок. Другие грузы, потребление или производство которых является сезонным, анализируемого эффекта не дают. Внетранспортный эффект также может быть обусловлен сокра- щением порчи, повреждений и потерь грузов. Уменьшение годово- го ущерба от потери грузов п гр У Δ , утраченных безвозвратно, опре- деляется по формуле п т o гр Ц Р У , 100 ⋅Δα⋅ Δ = (9.4) где Δα — снижение относительной величины безвозвратных потерь, % к обще- му объему перевозок грузов. Экономический эффект от сокращения времени нахождения пассажиров в пути следования также может включаться во внетран- спортный эффект. Эффект от уменьшения времени поездок Э пас определяется по зависимости 0 1 пас пч п п п 0 1 Э 2 365 С L L N V V ⎛ ⎞ ⎜ ⎟ = ⋅ ⋅α⋅θ⋅ ⋅ ⋅ − ⎜ ⎟ ⎝ ⎠ , (9.5) где α — степень занятости мест в пассажирском поезде; θ — вместимость поезда, чел.; С пч — средняя величина стоимости одного пассажиро-часа, руб.; N п — число пар пассажирских поездов в сутки; L 0 , L 1 — длина участка соответственно до и после реализации проекта, км; п п 0 1 , V V — скорость движения пассажирских поездов соответственно до и после реализации инвестиционного проекта. Стоимость одного пассажиро-часа С пч может приниматься рав- ной 50 % средней заработной платы пассажиров, следующих по анализируемому направлению. 204 9.5. Оценка эффективности инвестиционных проектов развития материально-технической базы железнодорожного транспорта Формирование и отбор наиболее эффективных инвестицион- ных проектов являются важнейшей задачей для железнодорожного транспорта. Инвестиционные проекты на железнодорожном транс- порте осуществляются в целях: развития инфраструктуры железных дорог в результате соору- • жения новых объектов, модернизации и реконструкции существу- ющих; оснащения железнодорожного транспорта подвижным соста- • вом нового поколения, эффективными машинами, механизмами, современными устройствами пути, сигнализации и т.п.; повышения безопасности работы железнодорожного транс- • порта и предотвращения актов терроризма на железных дорогах; снижения уровня текущих затрат компании при обеспечении • роста производительности труда, внедрении ресурсосберегающих технических средств и технологий, механизации и автоматизации производственных процессов с использованием информационных технологий и современных средств связи; повышения эффективности управления перевозочным про- • цессом и качества обслуживания пользователей железнодорожного транспорта; уменьшения отрицательного воздействия на окружающую • среду; решения задач социальной направленности как в интересах • населения регионов, в границах которых реализуются инвестиции в объекты железнодорожного транспорта, так и в интересах работ- ников. Подходы к обоснованию инвестиционных проектов в развитие материально-технической базы транспорта отличаются от инве- стиционной оценки проектов развития в других отраслях нацио- нальной экономики. Прежде всего эти отличия связаны с особой ролью железнодорожного транспорта в обеспечении потребности государства, юридических и физических лиц в перевозках и в свя- зи с масштабностью инвестиционных проектов как с точки зрения потребляемых ресурсов, так и с точки зрения воздействия на окру- 205 жающую среду. На оценку инвестиционных проектов влияет двой- ственное положение ОАО «РЖД» как субъекта экономики: с одной стороны, компания является коммерческой организацией (со сто- процентной принадлежностью ее акций государству) и нуждается в коммерческой эффективности инвестиций, с другой стороны, в силу монопольного статуса, деятельность компании регулируется государством, в том числе через контроль по социально-значимым перевозкам и инвестиционным проектам. Большинство инвестиционных проектов развития железнодо- рожного транспорта имеют социальную направленность и социаль- ную значимость, что вызывает необходимость выработки особых рекомендаций и подходов к оценке их эффективности. Значительные инвестиции в обновление основных производст- венных фондов железнодорожного транспорта связаны с высоким средним уровнем их износа. Объемы необходимых средств опреде- ляются среднесрочной (трехлетней) инвестиционной программой в рамках планирования инвестиционной деятельности. Восстановление объектов основных средств может носить ха- рактер простого или расширенного воспроизводства. При простом воспроизводстве не происходит увеличения стоимости основных средств, изменений в технологии производственных процессов, и при этом эксплуатационные затраты, связанные с использованием обновленных технических средств железнодорожного транспорта, практически не изменяются. В этом случае необходимости в расче- тах экономической эффективности инвестиций в простое воспро- изводство основных средств нет. Вместе с тем восстановление основных средств по мере дости- жения ими физического или морального износа осуществляется в расширенном формате путем модернизации указанных основных средств с повышением производительности, энергоэффективно- сти, надежности и др. в связи с изменяющимися условиями работы железных дорог, появлением новых технологий, материалов, кон- структивных решений и т.д. Такие проекты могут рассматривать- ся как инвестиционные, требующие обоснования эффективности вложенных средств. Наряду с инвестиционными проектами, направленными на вос- становление основных средств, выработавших свой ресурс, в от- дельную группу проектов можно выделить инвестиционные меро- 206 приятия, направляемые на оснащение (дооснащение) отдельных производственных объектов железнодорожного транспорта меха- низмами, оборудованием, технологиями в соответствии с утверж- денными компанией регламентами оснащенности производствен- ных подразделений. Таким образом, необходимость обоснования инвестиций в об- новление материально-технической базы железнодорожного транс- порта носит проблемный характер, но большинство мероприятий по замене или модернизации технических средств сопровождаются инновациями, эффективность которых может быть обоснована с технико-экономических позиций. Проекты по обеспечению безопасности движения поездов (на- пример, оснащение эксплуатируемых локомотивов средствами и приборами безопасности) также должны содержать оценку эффек- тивности инвестиций в составе утверждаемых документов (паспорт изделия, чертежи, руководство по применению и др.). Развитие процесса реформирования железнодорожного транс- порта путем образования дочерних структур и участие материнской компании в инвестициях дочерних образований, расширяющееся присутствие на рынке железнодорожных перевозок (главным об- разом в высокодоходных его сегментах) частных операторов с соб- ственным или арендованным подвижным составом приводят к не- обходимости разработки механизмов интеграции и дезинтеграции эффектов от инвестиционных проектов разного уровня. Тем более что финансовые результаты от осуществления основной деятельно- сти как источник коммерческой эффективности инвестиционных проектов формируются в целом для компании, а инвестиционные проекты реализуются в различных подразделениях. Иными сло- вами, центры инвестиций и центры доходов на железнодорожном транспорте не совпадают, что приводит к необходимости декомпо- зиции эффектов. Значительная доля собственных средств железнодорожного транспорта в осуществляемых инвестициях обусловливает уста- новление единой отраслевой нормы дисконта в целях создания сопоставимых условий для сравнения рассматриваемых проектов при формировании инвестиционных программ ОАО «РЖД». Оценка эффективности основана на действующих методиче- ских рекомендациях, регламентирующих инвестиционную дея- 207 тельность с учетом специфики инвестиционных проектов разви- тия железнодорожного транспорта: Методические рекомендации по оценке инвестиционных • проектов, утвержденные Министерством экономики РФ, Ми- нистерством финансов РФ, Государственным комитетом РФ по строительной, архитектурной и жилищной политике № ВК-477 от 21 июня 1999 г.; Методические рекомендации по оценке инвестиционных • проектов на ж.-д. транспорте, утвержденные Указанием МПС России № В-1024у от 31 августа 1998 г. Эффективность инвестиционного проекта в развитие матери- ально-технической базы железнодорожного транспорта может быть экономической; технологической; социальной; экологической. 1. Экономическая эффективность инвестиционных проектов. Она определяется соотношением затрат на воспроизводство основных фондов и получаемых результатов — ввод в действие готовых объ- ектов производственного и непроизводственного назначения, при- рост продукции и услуг. Этот экономический показатель рассчиты- вается обычно в виде отношения объема выпускаемой продукции в денежном выражении к объему вложений капитала, инвестиций, обусловивших этот выпуск. Сложность оценки эффективности со- стоит в том, что от времени вложений денежного капитала до вы- пуска продукции проходит большой срок (лаг), поэтому зачастую трудно установить количественно, какой прирост объема выпуска принесли данные капиталовложения. В соответствии с принятыми в 2000 г. Методическими реко- мендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов предлагается оценивать коммерческую и бюджетную эффектив- ность проекта. Для расчета коммерческой эффективности исполь- зуют: метод чистой приведенной стоимости (чистый дисконтиро- • ванный доход); дисконтированный срок окупаемости; • внутреннюю норму доходности; • индексы доходности; • метод аннуитета. • Показатели бюджетной эффективности рассчитываются только для проектов, финансирование которых осуществляется с привле- 208 чением средств федерального и/или регионального бюджетов. Основой для расчета показателей бюджетной эффективности являются суммы налоговых поступлений в бюджет и выплат для бюджетов различных уровней с добавлением подоходного налога на заработную плату. Для каждого уровня бюджета расчеты проводятся раздельно. Дисконтирование денежных потоков при расчете бюджетной эф- фективности производится по ставкам дисконтирования, утверж- денным федеральными и региональными органами власти. Проект считается эффективным с точки зрения бюджетной эф- фективности, если чистый дисконтированный доход (NPV) по про- екту не отрицателен. 2. |