Воробьева Громова Ч2.unlocked. Экономикачасть макроэкономика
 Скачать 1.84 Mb.
|
|
Тема 11 Денежно-кредитная система и денежно-кредитная политика государства 11.1. Определения Денежное обращение – движение денег, опосредствующее оборот товаров и услуг. Денежная система – установленная государством форма органи- зации денежного обращения в стране. Денежная масса – совокупность наличных и безналичных покупа- тельных и платежных средств, обеспечивающих обращение товаров и услуг в экономике, которыми располагают экономические агенты и государство. Денежные агрегаты – показатель структуры денежной массы (включает агрегаты М0, М1, М2, М3). Денежные агрегаты – виды денег и денежных средств, отличающихся друг от друга разной степенью лик- видности. Ликвидность – свойство актива с определенными затратами време- ни и денег быть обмененным на наличные деньги. Трансакционный мотив хранения денег основан на удобстве их ис- пользования в качестве средства платежа. Мотив предосторожности – хранение денег с целью иметь в бу- дущем возможность осуществлять незапланированные расходы. Спекулятивный мотив хранения денег возникает из неизвестности будущей рыночной стоимости финансовых активов и желания избежать потерь. Денежная эмиссия – выпуск центральным банком денег в обраще- ние. Возможна налично-денежная эмиссия – выпуск бумажных денег и 138 чеканка монет, вследствие чего увеличивается количество наличных де- нег. При депозитной эмиссии появляются дополнительные источники безналичных денег в форме банковских ссуд или в других формах, не связанных с печатанием денег, но увеличивающих массу денег в обра- щении. Банковский мультипликатор – коэффициент, показывающий воз- можности коммерческого банка в предоставлении кредитов при увели- чении депозитов. Денежный мультипликатор – коэффициент, показывающий воз- можности роста денежной массы при размещении в банках денежных средств. Депозиты – сбережения физических и юридических лиц, разме- щенные в коммерческом банке на условиях возвратности, платности, срочности. Кредиты – предоставление денег в долг на условиях возвратности, платности, срочности. Кредиты могут быть банковскими, коммерчески- ми, потребительскими, ипотечными и пр. Банки – кредитные учреждения универсального типа, совершаю- щие банковское обслуживание денежных операций физических и юри- дических лиц. Основные функции коммерческих банков – сберегатель- ные, кредитные, расчетные. Центральный банк – главный банк страны, регулирующий денеж- но-кредитную систему и деятельность коммерческих банков посредст- вом их лицензирования, кредитования, введения обязательных норма- тивов (например, нормы резервирования депозитов). Норма резервирования депозитов – показатель, предусматриваю- щий размещение части депозитов в резервах коммерческого банка с це- лью гарантирования возврата депозита при досрочном изъятии. Банковские резервы – суммы денежных средств, зарезервирован- ные на случай досрочного изъятия депозитов и роста спроса на кредиты. Денежно-кредитная политика – политика государства, направлен- ная на регулирование денежного рынка с целью борьбы с инфляцией, изменения инвестиционного процесса. Инструментами денежно- кредитной политики являются государственные ценные бумаги, креди- ты, процентные ставки и пр. Государственные долговые обязательства – выпущенные государ- ством ценные бумаги с условием погашения к определенному сроку. Валютная интервенция – вариант валютного регулирования, при котором центральный банк продает иностранную валюту вследствие роста спроса на иностранные деньги. Активная денежно-кредитная политика – политика на денежном рынке, целью которой является сохранение параметров при изменении спроса на деньги. Ограничительная денежно-кредитная политика – политика, ста- вящая своей целью изменение (уменьшение) параметров денежного рынка с целью борьбы с инфляцией. Предлагается монетаристами. Таблица 63 Условные обозначения и формулы по теме 11 Показатели Условные обозначения Формулы Депозиты D Норма резервирования депозитов rr Резервы R rr D ⋅ Банковский мультипликатор Mm 1 1 / rr Норма наличности cr Денежный мультипликатор Mm 2 ) ( ) 1 ( rr cr cr + + Сумма дохода по облигациям А Курс облигации В А / r Кривая IS – кривая, показывающая зависимость ВВП и сбережений. Кривая LM – кривая, показывающая зависимость ВВП и спроса на деньги. Модель IS–LM – модель, показывающая зависимость между денеж- ным и товарным рынком. Является основой для денежно-кредитной по- литики. Рынок ценных бумаг – составная часть финансового рынка, обеспе- чивающая долгосрочные потребности в финансовых ресурсах посредст- вом обращения на нем акций, облигаций, депозитных сертификатов, ка- значейских обязательств и других аналогичных документов. 11.2. Основные теоретические положения 11.2.1. Денежный рынок в макроэкономике Деньги представляют собой неотъемлемый элемент нашей жизни. В процессе исторического развития формы денег претерпели серьезную эволюцию. К символическим деньгам помимо декретных денег (бумаж- ные деньги и монеты для мелких расчетов) относятся также кредитные деньги, которые представляют собой долговое обязательство. Деньги в экономике совершают непрерывный кругооборот, находятся в посто- янном движении, меняя своих владельцев. То есть происходит денежное обращение. То, каким образом государство организовало денежное об- ращение в стране, определяет тип национальной денежной системы. Го- 139 140 сударство определяет национальную денежную единицу, систему кре- дитных и бумажных денег, разменных монет; систему эмиссии денег (законодательно закрепленный порядок выпуска денег в обращение); а также государственные органы, ведающие вопросами регулирования денежного обращения. В современной рыночной экономике свободные денежные средства покупаются и продаются, т. е. являются товаром на денежном рынке. Денежный рынок обычно подразделяется на банковский, учетный, межбанковский, валютный рынки, а также рынок ценных бумаг. Бан- ковский денежный рынок предполагает аккумулирование денежных средств в коммерческом банке с целью предоставления банковских кре- дитов бизнесу, населению. Учетный рынок – сектор денежного рынка, разновидность рынка ценных бумаг, на котором обращаются казначей- ские и коммерческие векселя, характеризующиеся высокой ликвидно- стью и мобильностью. Межбанковский рынок – временно свободные денежные ресурсы кредитных учреждений привлекаются и размещают- ся банками между собой, преимущественно в форме межбанковских де- позитов и кредитов на короткие сроки. Валютный рынок обслуживает международный платежный оборот экономических агентов разных стран путем обмена одной валюты на другую. На всех этих рынках объ- ектами купли-продажи являются инструменты обмена (отечественная и иностранная валюта, долговые обязательства, иные ценные бумаги). Макроэкономическое равновесие предполагает наличие опреде- ленных пропорций и на денежном рынке. Важнейшая из них – равнове- сие между спросом и предложением денег. Предложение денег обеспе- чивается и регулируется государством, а спрос на деньги предъявляют экономические агенты. Под предложением денег (S М ) понимается денежная масса в обра- щении. В структуре денежной массы выделяется активная часть, к кото- рой относятся денежные средства, реально обслуживающие хозяйст- венный оборот, и пассивная часть, включающая денежные накопления, остатки на счетах, которые потенциально могут служить расчетными средствами. Для измерения денежной массы используются денежные агрегаты. Во всех странах система денежных агрегатов строится по одинаковым принципам: каждый следующий агрегат включает в себя предыдущий. Ликвидность денежных агрегатов увеличивается слева направо (от М0 до М3), а доходность – справа налево (табл. 64). Таблица 64 Денежные агрегаты 141 Составляющие Денежные агрегаты Банкноты и монеты в обращении Остатки наличных денег в кассах предприятий Средства на расчетных счетах юридических лиц Депозиты до востребования в коммерческих банках Срочные вклады в коммерческих банках Депозитные сертификаты Облигации государственных займов М0 М1 М2 М3 Таблица 65 Денежная масса М2 в РФ В том числе Годы Денежная масса М2, млрд р. Наличные деньги вне банковской системы М0, млрд р. Безналичные средства, млрд р. Удельный вес М 0 в М2, % 2005 4363,3 1534,8 2828,5 35,2 2006 6044,7 2009,2 4035,4 33,2 2007 8995,8 2785,2 6210,6 31,0 2008 13272,1 3702,2 9569,9 27,9 2009 13493,2 3794,8 9698,3 28,1 2010 15697,7 4038,1 11659,7 25,7 Источник: Финансы России. 2010: Стат. сб. / Росстат. М., 2010. С. 15. В нашей стране Центральный банк РФ оценивает денежную массу М2 как объем наличных денег и остатков средств на счетах в нацио- нальной валюте (табл. 65). Вторым компонентом денежного рынка является спрос (D M ). Со- временные взгляды на структуру спроса выделяют следующие его ком- поненты: 1. Трансакционный спрос на деньги (спрос на деньги для сделок). Люди хранят деньги в целях осуществления сделок (трансакций). Коли- чество денег, необходимых для заключения сделок, определяется глав- ным образом номинальным ВВП. 2. Спекулятивный спрос на деньги (спрос на деньги со стороны ак- тивов). Хозяйственные агенты хранят свои сбережения в денежной форме, хотя они могут их держать также в форме реальных активов (различных товаров, недвижимости) и финансовых активов (ценных 142 бумаг: акций и облигаций). Хозяйственный агент стремится обеспечить такую комбинацию активов, чтобы получить максимальный доход от своего богатства с учетом степени риска каждого вида активов. Спеку- лятивный спрос на деньги зависит от процентной ставки. Если считать, что в портфель индивида входят всего два актива: деньги и облигации, то в условиях неопределенности и риска, существующих на финансовом рынке, спрос на деньги в значительной степени зависит от процентной ставки по облигациям. Чем выше этот процент, тем выгоднее держать активы в форме облигаций. 3. Мотив предосторожности связан с функцией денег как средства обмена. В условиях неопределенности индивид может быть вынужден осуществить внезапные платежи. Для населения это может быть плата за лечение, незапланированные поездки. Если он их не сделает, то поне- сет потери. Поэтому лучше хранить на руках определенную сумму де- нег, чтобы избежать нехватки наличности. M 0 r D M S M E Рис. 36. Равновесие на денежном рынке В общем виде совокупный спрос на деньги обратно пропорциона- лен ставке банковского процента (r). Предложение денег задано экзо- генно (его определяет центральный банк), и поэтому график предложе- ния денег проходит вертикально (рис. 36). Пересечение графиков S M , D M показывает, что равновесие на де- нежном рынке устанавливается при определенной процентной ставке (рис. 36). 11.2.2. Банковская система Значительная часть денежных потоков страны проходит через бан- ковскую систему. Банковская система представляет собой единую и целостную совокупность кредитных организаций, выполняющих осо- бые функции на рынке денег с целью удовлетворения потребностей экономики. Элементами банковской системы являются: банки (коммер- ческие и центральный); небанковские кредитные организации (так как они выполняют частично банковские функции); вспомогательные орга- низации (обеспечивающие деятельность банков). Уровни банковской системы – это способ ее организации. В мировой практике сложились либо одноуровневая банковская система, либо двухуровневая. В разных странах центральные банки исторически выделились из массы коммер- ческих банков как главные эмиссионные центры, т. е. государство пре- доставило им исключительное право эмиссии банкнот. Некоторые цен- тральные банки были сразу учреждены как государственные институты (Немецкий федеральный банк, Резервный банк Австралии). Другие бы- ли национализированы после Второй мировой войны (Банк Франции, Банк Англии, Банк Японии, Банк Канады, Банк Нидерландов). Некото- рые центральные банки до сих пор существуют на основе смешанной государственно-частной собственности (например, Федеральная резерв- ная система США, возникшая в 1913 г.). Для Российской Федерации характерна двухуровневая система ор- ганизации банков (рис. 37). Первый уровень – Центральный банк РФ Второй уровень – коммерческие банки, иные кредитные организации По функциям По способу организации По организационно- правовой форме Универсальные Виды банков Специализированные Ипотечные Без филиалов С филиалами и отделениями С дочерними банками Закрытые акционерные общества Открытые акционерные общества Банки с иностранным участием Рис. 37. Уровни банковской системы 143 Центральный банк РФ является главным банком страны и осущест- вляет присущие ему полномочия. К таким полномочиям относятся: 144 – правовое регулирование денежно-кредитной и экономической политики в рамках компетенции ЦБ РФ; – обслуживание бюджетов разных уровней; – организация денежного обращения и расчетов в стране; – организация эмиссионных операций; – денежно-кредитное и валютное регулирование; – регулирование, надзор и проверка деятельности коммерческих банков; – лицензирование, санирование и ликвидация деятельности ком- мерческих банков. Функции и полномочия Центрального банка РФ определены в Фе- деральном законе «О Центральном банке РФ». Из этих документов сле- дует, что порядок создания коммерческих банков регламентируется за- конодательно и осуществляется под контролем ЦБ РФ. Деятельность коммерческих банков регламентируется Федеральным законом «О бан- ках и банковской деятельности». Банк России по закону независим от распорядительных и исполни- тельных органов государственной власти, подотчетен законодательной власти. Он в своей деятельности руководствуется лишь законами Рос- сийской Федерации и своим уставом. Центральный банк является эмис- сионным центром страны – обладает монопольным правом выпуска банкнот. Деньги Центрального банка состоят из наличных денег (банк- ноты и монеты) и безналичных денег (счета коммерческих банков в Центральном банке). Центральный банк Российской Федерации являет- ся также банкиром правительства, обслуживая финансовые операции правительства, осуществляя посредничество в платежах казначейства и кредитуя правительство. Коммерческие банки являются клиентами Цен- трального банка, который хранит их корреспондентские счета и обяза- тельные резервы, что позволяет Центральному банку контролировать и координировать их внутреннюю и зарубежную деятельность. Он высту- пает кредитором также для коммерческих банков, предоставляя им кре- дитную поддержку. В порядке надзора ЦБ РФ вправе давать банкам и другим кредитным организациям обязательные для исполнения предпи- сания об устранении замеченных нарушений, имеет право применять к ним различные санкции вплоть до отзыва лицензии и их ликвидации. Центральный банк является также хранителем золотовалютных резер- вов страны, он обслуживает международные финансовые операции страны, контролирует состояние платежного баланса, выступает поку- пателем и продавцом на международных валютных рынках. Коммерческие банки как кредитные институты играют большую роль в регулировании денежной массы. На 1 января 2010 г. ЦБ РФ заре- 145 гистрировал 1158 коммерческих банков (из них 701 имеет лицензию на осуществление операций с иностранной валютой). Данные банки акку- мулируют временно свободные денежные средства населения и бизнеса. За счет этих средств предоставляются кредиты для коммерческих и по- требительских целей. Коммерческие банки покупают ценные бумаги для получения дохода, а также эмитируют собственные ценные бумаги для привлечения дополнительных денежных средств. Важной функцией коммерческих банков является их участие в валютных операциях. Таблица 66 Процентные ставки по кредитам и депозитам в 2008 г. (среднегодовые) Страны Ставки по кредитам, % Ставки по депозитам, % Россия 12,23 5,76 Австралия 8,91 5,17 Аргентина 19,47 11,05 Бразилия 47,25 11,66 Венгрия 10,18 9,92 Канада 4,73 1,50 Китай 5,31 2,25 Литва 8,41 7,65 Мексика 8,71 3,04 Нидерланды 4,60 4,37 Норвегия 7,28 5,50 США 5,09 2,97 Япония 1,91 0,59 Источник: Финансы России 2010: Стат. сб. / Росстат. М., 2010. С. 460. Основную часть дохода коммерческого банка составляет разница между процентами по кредитам и процентами по вкладам (табл. 66). Часть дохода идет на оплату издержек банка, которые включают в себя заработную плату работников банка, затраты на оборудование, ис- пользование компьютеров, кассовых аппаратов, аренду помещения и т. п. Оставшаяся после этих выплат сумма является прибылью банка. Схематичный баланс коммерческого банка представлен в табл. 67. В правой части отражены источники поступления средств (обязательст- ва) и собственный капитал банка, а в левой – направления использова- ния средств вкладчиков и собственных средств. Таблица 67 Схематичный баланс коммерческого банка Актив Пассив Денежная наличность Корреспондентский счет и прочие счета в ЦБ Денежные резервы Предоставленные кредиты Приобретенные ценные бумаги Имущество банка (здания и пр.) Депозиты до востребования Сберегательные депозиты Срочные депозиты Выпущенные банком ценные бумаги Собственный капитал банка и прибыль Коммерческие банки не могут отдавать взаймы все имеющиеся у них деньги вкладчиков, поскольку последние имеют право отозвать свои деньги в любой момент. Для обеспечения собственной безопасно- сти и безопасности клиентов банк должен оставлять определенную фиксированную часть депозитов, определяемую по норме резервирова- ния депозитов (rr). Эта норма устанавливается Центральным банком страны. С 1 февраля 2011 г. норма резервирования депозитов составляет 3,5 % для депозитов нерезидентов и 3 % для резидентов. Создаваемые при этом средства являются обязательными резервами (OR), это фонд резервирования депозитов. За счет банковского кредитования денежная масса увеличивается. Ведь не только вкладчики, но и заемщики рассматривают имеющиеся у них деньги как ресурс для денежного обращения. Рассмотрим это рас- ширение денежной массы на примере. Пусть коммерческий банк № 1 получает депозит в 100 ден. ед. Норма резервирования депозитов (rr) составляет 10 %. Пусть нет утечек из банковской системы, вся остав- шаяся после резервирования сумма (OR = 100 · 0,1) передается в качестве ссуды (90 ден. ед.) в коммерческий банк № 2. Коммерческий банк № 2 после создания обязательных резервов (OR = 90 · 0,1) передает в качестве ссуды оставшуюся сумму (81 ден. ед.) в коммерческий банк № 3 и т. д. Эта сумма нарастания – геометрическая прогрессия. При от- сутствии утечек из банковской системы депозиты увеличат денежную массу на величину банковского мультипликатора (1 / rr). В итоге сум- марная величина денежной массы вырастет в 10 раз. Если часть креди- тов отвлекается в виде наличных (доля наличных равна cr), то прирост денежной массы рассчитывается по формуле денежного мультиплика- тора: 1 cr M cr rr + = + 146 147 Рассмотрим пример. 30 % кредитов отвлекается в виде наличных средств. Тогда при норме резервирования депозитов в 10 % увеличение денежной массы равно 3,25 = (1 + 0,3) / (0,1 + 0,3). 11.2.3. Рынок ценных бумаг Другим доходным инструментом денежного рынка являются цен- ные бумаги (табл. 68). Таблица 68 Виды ценных бумаг Ценная бумага – свидетельство о собственности 1. Акция – ценная бумага, свидетельствующая о внесении определенной суммы денег в капитал акционерного общества (АО) и дающая право ее владельцу на по- лучение прибыли – дивиденда. • Простая акция дает право голоса на собрании акционеров, а размер полу- чаемого по ней дохода зависит от результатов работы АО за год. • Привилегированная акция гарантирует доход независимо от результатов хо- зяйственной деятельности АО – в этом ее привилегия. Но именно по этой причине владельцев такой акции не интересуют размеры прибыли АО, по- этому привилегированная акция не дает права голоса на собрании акционе- ров. 2. Опционное свидетельство – ценная бумага о контракте, предоставляющем пра- во покупать или продавать конкретный товар по установленной цене в течение определенного времени. 3. Фьючерс – ценная бумага, свидетельствующая об обязательстве ее владельца на осуществление купли-продажи на конкретную дату определенного товарапо за- ранее фиксированной цене Ценная бумага – свидетельство о займе 1. Облигация – ценная бумага, дающая право ее владельцу на получение дохода при погашении. 2. Вексель – денежное обязательство (строго установленной законом формы) век- селедателя уплатить векселедержателю в определенный момент времени огово- ренную сумму. Используется в качестве средства платежа, кредитного инстру- мента, инкассирования (получения) долга. 3. Чек – денежный документ установленной формы, содержащий приказ чекода- теля плательщику о выплате чекодержателю указанной в чеке денежной суммы. В банке клиент получает либо один бланк чека, либо несколько в виде чековой книжки. 4. Банкнота – вексель, выпускаемый коммерческими банками в порядке учета коммерческих векселей Основными признаками ценных бумаг являются: ликвидность (способность к легкой реализации и превращению их в наличные день- ги); доходность (способность приносить доход в виде процента, диви- денда или роста курсовой цены); надежность (свойство ценных бумаг 148 избегать возможности потерь); обращаемость (способность ценных бу- маг покупаться и продаваться на рынке, а также быть самостоятельным платежным документом). Ценные бумаги являются объектами купли-продажи на рынке цен- ных бумаг. Эмитируют (выпускают) ценные бумаги фирмы, банки, го- сударство, называемые эмитентами. Порядок эмиссии ценных бумаг ре- гулируется законодательством. Рынок ценных бумаг подразделяется на первичный и вторичный. На первичном рынке происходит эмиссия новых ценных бумаг и разме- щение ценных бумаг эмитентом по номиналу. На вторичном рынке происходит перепродажа ранее выпущенных ценных бумаг. Здесь опре- деляется их курсовая (рыночная) цена. Вторичный рынок включает в себя фондовую биржу и внебиржевой рынок. Ценные бумаги «улич- ного рынка» менее надежны в сравнении с биржевыми, однако зачастую более доходны. Доля фондовой биржи многократно меньше, чем вне- биржевого рынка. При определении курсовой цены учитываются: раз- мер дивиденда (как правило, ожидаемого), норма банковского процента, периодичность выплат, длительность обращения, цена гашения, состоя- ние дел и вида на доходность у эмитента. Рыночный курс ценных бумаг колеблется в зависимости от соот- ношений между спросом на ценные бумаги и их предложением. Ситуа- ция на рынке ценных бумаг обусловлена прежде всего общеэкономиче- скими факторами: ставкой ссудного процента, уровнем доходов, разме- рами сбережений, темпами инфляции и др. Например, увеличение сбе- режений создает предпосылки для роста средств, направляемых населе- нием в ценные бумаги. Сокращение же сбережений приводит к проти- воположным результатам. Или низкий уровень процента по депозитам стимулирует покупку ценных бумаг, а высокий уровень процента, на- оборот, приводит к росту вкладов в банки. В условиях инфляции растет спрос на акции и понижается спрос на облигации. В период кризисов наблюдается обратный процесс. В определенной степени спрос на ценные бумаги обусловлен и психологическими факторами. Так, понижение рыночного курса ак- ций вызывает у их держателей желание продать эти ценные бумаги. Ес- ли происходит увеличение курсовой цены ценных бумаг, то спрос на них растет. Что касается предложения ценных бумаг, то в период значительно- го экономического роста и высокого уровня ставки ссудного процента оно увеличивается. И наоборот, если наблюдается замедление темпов экономического роста, предложение ценных бумаг сокращается. Пред- 149 ложение ценных бумаг зависит и от микроэкономических факторов. Каждая фирма в зависимости от финансовой стратегии либо выпускает акции, либо выкупает их у акционеров. Рынок ценных бумаг – наиболее контролируемый и регулируемый государственными органами. В России рынок ценных бумаг контроли- рует Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР), которая подчиняется непосредственно Правительству РФ. 11.2.4. Денежно-кредитная политика Денежно-кредитная политика представляет собой один из видов стабилизационной или антициклической политики, направленной на сглаживание циклических колебаний экономики (наряду с фискальной, внешнеторговой, валютной и др.). Целью данной политики являются стабилизация цен, увеличение занятости, повышение инвестиционной активности. Объектом регулирования выступает денежный рынок, и прежде всего денежная масса. Тактическими целями (целевыми ориентирами) денежно- кредитной политики центрального банка могут выступать контроль за предложением денег (денежной массы), контроль за уровнем ставки процента, контроль за обменным курсом национальной денежной еди- ницы (национальной валюты). В рамках денежно-кредитной политики применяются методы пря- мого и косвенного регулирования денежно-кредитной сферы. Прямые методы имеют характер административных мер в форме различных ди- ректив центрального банка, касающихся объема денежного предложе- ния и цены на финансовом рынке. Косвенные методы регулирования денежно-кредитной сферы воздействуют на мотивацию поведения хо- зяйствующих субъектов с помощью рыночных механизмов. Для прове- дения денежно-кредитной политики центральный банк может использо- вать такие инструменты, как денежная эмиссия, учетная ставка и ставка рефинансирования, норма резервирования депозитов, государственные облигации, валютное регулирование и пр. Остановимся на этих инстру- ментах подробнее. 1. Денежная эмиссия. Государство обладает суверенным правом на выпуск собственных денежных знаков в виде бумажных банкнот, казна- чейских билетов и монет, такой выпуск принято именовать эмиссией. Выпуск денег может преследовать разные цели. Например, надо периодически обновлять старые изношенные деньги. Банк изымает та- кие деньги из обращения и выпускает взамен новые. Такое печатание 150 бумажных денег или чеканку монет не следует считать эмиссией, так как общая сумма денег в обращении остается при этом неизменной. За счет денежной эмиссии происходит полная или частичная заме- на денежных знаков в связи с проведением денежных реформ или вследствие деноминации. Например, в 1998 г. российский рубль был деноминирован, одна тысяча бывших рублей стала эквивалентной од- ному новому рублю. Иногда возникает дефицит количества денег в обращении и появ- ляется необходимость перехода к новым денежным знакам. Это имеет место тогда, когда денежная масса не в состоянии обслужить товаро- оборот (в связи с ростом цен, увеличением количества товаров, сниже- нием скорости денежного обращения, выпадением части денег из де- нежного оборота). С 1 января 2006 г. именно поэтому введена в оборот купюра номиналом 5000 р., а с 2010 г. – монеты достоинством в 10 р. Денежная эмиссия как инструмент денежно-кредитной политики – это также способ получения недостающих денег с целью возврата внут- реннего долга, покрытия бюджетного дефицита, осуществления соци- альных выплат, финансирования государственных программ сверх имеющихся средств государственного бюджета. Следует различать два вида эмиссии: налично-денежную и депо- зитную (безналичную). Безналичные деньги зачисляются на счета орга- низаций, выполнивших для правительства определенные обязательства (поставка товаров, выполнение работ, оказание услуг) без использова- ния доходов государственного бюджета. Депозитная эмиссия есть тоже своеобразное «печатание» денег, так как безналичные деньги можно превратить в наличные. 2. Учетная ставка и ставка рефинансирования. Ставка рефинан- сирования означает процент, под который центральный банк предостав- ляет кредиты финансово устойчивым коммерческим банкам. Учетная ставка – процент (дисконт), по которому центральный банк учитывает векселя коммерческих банков, что является разновидностью их креди- тования под залог ценных бумаг. Учетную ставку (ставку рефинансиро- вания) устанавливает центральный банк. При повышении учетной став- ки банки берут меньше кредитов у центрального банка. Более того, не- которые коммерческие банки, имеющие заемные средства, пытаются возвратить их, так как они становятся очень дорогими. Денежное пред- ложение сокращается. Банк может устанавливать одну или несколько процентных ставок по различным видам операций или проводить про- центную политику без фиксации процентной ставки. Процентные став- ки центрального банка не обязательны для коммерческих банков в сфе- ре их кредитных отношений со своими клиентами и с другими банками. Однако уровень официальной учетной ставки является для коммерче- ских банков ориентиром при проведении кредитных операций. Ставка рефинансирования в 2009 – 2010 гг. снижалась 14 раз, с 13 до 7,75 %. На 2011 г. ставка рефинансирования установлена ЦБ РФ на уровне 7,75 %. Это значит, что большинство коммерческих банков определяет процен- ты по кредитам выше этого уровня. Учитывая это, Центральный банк устанавливает ставку рефинансирования на более высоком уровне при росте спроса на деньги (переход от D m к D’ m ) и, наоборот, снижает при падении спроса на деньги (на рис. 38 это переход от D m к D” m ). M 0 r D’ m D m D” m %′ % %′′ M S m Рис. 38. Процентная политика центрального банка 3. Норма обязательных резервов (rr) – часть депозитов коммерче- ских банков, которую они не имеют права выдавать в кредит и должны хранить в виде беспроцентных вкладов в центральном банке. Для каж- дого вида депозитов (до востребования, сберегательных, срочных) уста- навливается своя норма обязательных резервов. Смысл введения rr – ре- гулирование денежной массы и страховка вкладчиков при банкротстве коммерческого банка. Если центральный банк увеличивает норму обя- зательных резервов, это приводит к сокращению свободных средств банков, банки могут выдавать меньше кредитов. И наоборот, уменьше- ние нормы обязательных резервов увеличивает возможности коммерче- ских банков в предоставлении кредитов. 4. Операции на открытом рынке. Центральный банк продает или покупает по заранее установленному курсу ценные бумаги, в том числе государственные, формирующие внутренний долг страны. Если цен- 151 тральный банк покупает ценные бумаги у коммерческих банков, он пе- реводит деньги на их корреспондентские счета, и таким образом увели- чиваются кредитные ресурсы банков. И наоборот. Предположим, что на денежном рынке наблюдается излишек денежной массы и центральный банк ставит задачу по ликвидации этого излишка. В этом случае цен- тральный банк начинает предлагать на выгодных условиях государст- венные ценные бумаги на открытом рынке банкам или населению. На- селение (через дилеров) и банки начинают активно скупать правитель- ственные ценные бумаги, что приведет к сокращению банковских ре- зервов. Рис. 39. Активная денежно-кредитная политика: операции с ценными бумагами На рис. 39 показаны возможности использования операций с цен- ными бумагами для сохранения банковского процента на фиксирован- ном уровне. Если спрос на деньги возрастет (D** M ), то возникает дефи- цит кредитных ресурсов. Для сохранения ссудного процента необходи- мо пополнить запасы денежных средств, что возможно за счет погаше- ния государственных долговых обязательств или их покупки централь- ным банком. Если спрос на деньги упадет (D* M ), то возникнут излишки кредитных ресурсов. Для сохранения ссудного процента необходимо использовать запасы денежных средств, что возможно за счет продажи государственных ценных бумаг центральным банком. Таблица 69 Политика «дешевых» и «дорогих» денег Критерий Политика «дешевых» денег Политика «дорогих» денег 1 2 3 Причина Недоиспользование ресурсов Спад производства Увеличение безработицы Инфляция M r D* M D M D** M -∆M +∆M 152 153 Окончание табл. 69 Инстру- менты политики Снижение учетной ставки процента Снижение rr Погашение государственных облигаций Увеличение учетной ставки процента Увеличение rr Выпуск государственных облигаций Послед- ствия Предложение кредитов растет, они становятся дешевыми и доступными Инвестиции, совокупные расхо- ды и товарные расходы растут Производство растет Ссудный процент по кредитам растет, их доступность снижается Инвестиции, совокупные расходы и товарные расходы сокращаются Цены и инфляция уменьшаются В зависимости от экономической ситуации, которая складывается в тот или иной период в стране, центральный банк проводит политику «дешевых» или «дорогих» денег (табл. 69). 11.2.5. Модель IS–LM Модели макроэкономического равновесия, рассмотренные нами в теме 3, описывали реальный сектор экономики (рынок товаров и ус- луг) без учета денежных факторов. Включение в анализ общего равно- весия денежного рынка возможно с использованием модели IS–LM. Ведь общее экономическое равновесие достигается за счет равновесия и на товарном и денежном рынках. Связывает эти два рынка процентная ставка (r). Это основная характеристика денежного рынка и важный по- казатель рынка товарного. Кривая IS (инвестиции – сбережения) являет- ся геометрическим местом точек, каждая из которых показывает комби- нации совокупного выпуска (Y) и процентной ставки. Одновременно данная кривая отражает соответствие расходов и выпуска (дохода). Данная кривая имеет отрицательный наклон, так как при росте про- центной ставки уменьшаются инвестиции, снижаются выпуск и доход от него. Так как при макроэкономическом равновесии I = S, данная кри- вая показывает варианты выпуска и дохода при разных процентных ставках, но при непременном условии равенства инвестиций и сбереже- ний. Точки ниже кривой IS показывают варианты выпуска, при котором планируемые расходы больше, чем товарный выпуск. Причина – сни- жение процентной ставки сдерживает инвестиции, потребление растет, а выпуск падает. Наоборот, все точки выше кривой IS характеризуют ситуации превышения выпуска над расходами, т. е. перепроизводство (рис. 40). Объясняется это тем, что рост процентной ставки стимулирует сбережения, потребление сокращается. Рис. 40. Кривая IS Кривая LM (ликвидность – деньги) – геометрическое место точек, каждая из которых представляет комбинации выпуска и процентной ставки, одновременно отражающие спрос на деньги. Положительный наклон кривой показывает, что равновесие на денежном рынке поддер- живается, если росту доходов соответствует рост процентной ставки. В точках ниже кривой LM спрос на деньги больше их предложения, этому способствует уменьшение банковского процента. В точках выше кривой LM спрос на деньги меньше их предложения, так как банковский процент растет. На кривой LM спрос на деньги и их предложение равны (рис. 41). Y r 0 IS C > Q C < Q Y r LM D M > S M D M < S M Рис. 41. Кривая LM Модель IS–LM позволяет проанализировать ситуацию одновремен- но на товарном и денежном рынках и разработать систему конкретных мер государственного регулирования (рис. 42). На рис. 42 данные кри- вые изображены вместе. 154 155 Рис. 42. Модель IS – LM 8 6 7 Y 0 r LM IS 1 4 3 2 5 Точка их пересечения показывает одновременное равновесие на товарном и денежном рынках. Точки 5 и 6 показывают равновесие на товарном (равенство выпуска и потребления, сбережений и инвестиций) и неравновесие на денежном рынке. В точке 5, например, предложение денег превышает спрос. Следовательно, нужно принимать меры, позво- ляющие снизить предложение денег. Точки 7 и 8 показывают равенство на денежном рынке и неравенство на товарном рынке. В точке 8, на- пример, перепроизводство товаров. Соответственно, точки 1–4 характе- ризуют неравенство и на товарных, и на денежных рынках. Таким обра- зом, данная модель помогает раскрыть основные проблемы экономики, определить направления как денежно-кредитной, так и налогово- бюджетной политики. 11.3. Тесты и задачи 11.3.1. Вкладчик переводит 200 тыс. р. с вклада до востребования в Сбербанке на срочный вклад. В результате: 1) уменьшатся агрегаты М1 и М2; 2) уменьшится агрегат М1 и увеличится агрегат М2; 3) агрегат М1 уменьшится, а М2 не изменится; 4) увеличатся агрегаты М1 и М2. 11.3.2. Кривая LM сдвигается под воздействием: 1) роста государственного долга; 2) роста импорта; 3) роста безработицы; 4) изменения предложения денег. 11.3.3. Если ЦБ уменьшает норму резервирования депозитов, то: 1) IS сдвинется вправо; 2) LM сдвинется вправо; 3) IS сдвинется влево; 156 ентральный банк покупает государственные бумаги, то эт величению сбережений населения, хранящихся в коммерческих банк ику; едоставляемых коммерческим банкам со стороны цент банк уменьшает норму резервирования депо величению сбережений населения, хранящихся в коммерческих банк ику; едоставляемых коммерческим банкам со стороны цент проведении политики «дешевых денег» центральный банк в; При проведении политики «дорогих денег» центральный банк гации; на 20 %, а денежная масса на 8 %, чится на 4 %, уровень цен – на 6 денег увеличилась в 4 раз е х – дене 220 млн р.; депозиты – 950 млн р.; норма обязательного резервирования 4) LM сдвинется влево. 11.3.4. Если ц о приведет к: 1) у ах; 2) уменьшению инвестиций в эконом 3) снижению банковского процента; 4) росту ссуд, пр рального банка. 11.3.5. Если центральный зитов, то это приведет к: 1) у ах; 2) уменьшению инвестиций в эконом 3) снижению банковского процента; 4) росту ссуд, пр рального банка. 11.3.6. При будет: 1) повышать ставку рефинансирования; 2) повышать норму обязательных резерво 3) покупать государственные облигации; 4) продавать государственные облигации. 11.3.7. будет: 1) продавать государственные обли 2) покупать иностранную валюту; 3) повышать ставку рефинансирования; 4) понижать норму обязательных резервов. 11.3.8. Если реальный ВВП вырастет то как изменится уровень цен? 11.3.9. Если предложение денег увели %, то как изменится реальный доход? 11.3.10. Количество товаров в стране увеличилось в 3 раза, цены на товары увеличились в 2 раза. Скорость обращения а. Как изменилась денежная масса? Решение задачи. Используем формулу Фишера: 3·2 = 4·х, гд жная масса. В итоге денежная масса выросла в 1,5 раза (6/4). 11.3.11. Суммарные резервы коммерческого банка составляют 157 депозитов – 20 %. Как изменится предложение денег, если банк исполь- зует избыточные резервы для выдачи ссуд? 11.3.12. Норма обязательных резервов составила 20 %; величина депозитов – 1000 ден. ед.; избыточные резервы – 5 % от депозитов. Ка- кую максимальную сумму можно использовать для выдачи ссуд? Как изменится сумма кредитов, если норма обязательных резервов снизится до 18 %, а избыточные резервы – до 3 % от суммы депозитов? 11.3.13. Норма обязательных резервов равна 0,15; спрос на налич- ность – 40 % от объема депозитов; сумма резервов – 60 ден. ед. Чему равно предложение денег? 11.3.14. Банковский мультипликатор равен 4; максимальное допол- нительное количество денег, создаваемых банковской системой, равно 40 млрд р. Чему равна норма обязательных резервов депозитов, сумма для выдачи ссуд? |