основы фин менеджмента. Финансы и кредит и Бухгалтерский учёт, анализ и аудит Хабаровск Издательство тогу 2012 2
 Скачать 1.36 Mb.
|
|
1 Министерство образования и науки Российской Федерации Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования Тихоокеанский государственный университет В. А. Файдушенко ОСНОВЫ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА Рекомендовано УМО по образованию в области финансов, учёта и мировой экономики в качестве учебного пособия для студентов, обучающихся по специальности Финансы и кредит и Бухгалтерский учёт, анализ и аудит Хабаровск Издательство ТОГУ 2012 2 УДК 336. 64 (07) ББК У9(2Рос) ФР е цензе н ты Кафедра Финансы, кредит и бухгалтерский учёт» (завкафедрой кандидат экономических наук В. А. Фёдоров); Профессор кафедры Финансы Дальневосточного института филиала Российской академии народного хозяйства и государственной службы РФ, доктор экономических наук С. Л. Осипов; Кандидат экономических наук, профессор кафедры Бухгалтерского учета и контроля ХГАЭиП Л. А. Лахина Файдушенко В. А. Ф 17 Основы финансового менеджмента : учеб. пособие / В. А. Файдушенко. – Хабаровск : Изд-во Тихоокеан. гос. унта, 2012. – 123 с. ISBN В учебном пособии рассмотрены вопросы, связанные с осуществлением финансового управления на предприятиях ив организациях. Рассмотрены теоретические и методические аспекты финансового менеджмента. Приведены примеры использования методов финансовой математики, таких как наращение и дисконтирование стоимости денег по простыми сложным процентам. Кроме того, предлагаются методы современных финансовых расчетов, с примерами, дающими возможность студентам самостоятельно разобраться сих решениями. Рассмотрены вопросы и методы управления основными финансовыми рисками. Методы формирования необходимого уровня доходности финансовых операций с учётом этих рисков. В учебном пособии приведены также методы работы с денежными потоками - с аннуи- тетами. Прописаны методики финансового и операционного рычага в теории. Рассмотрены примеры применения методики операционного рычага при планировании бизнеса. В работе также представлены вопросы управления стоимостью и доходностью финансовых инвестиций. Предназначено для студентов дневной и заочной формы обучения по специальности 080105.65 Финансы и кредита также бакалавров и магистров. УДК 336. 64 (07) ББК У9(2Рос) © Тихоокеанский государственный университет, 2012 ISBN 978-5-7389-1086-9 © Файдушенко В.А., 2012 3 Оглавление Введение. 5 Глава 1. Теоретические основы финансового менеджмента. 6 1.1. Цель и задачи финансового менеджмента, основные научные концепция финансового менеджмента 1.2. Предмет, метод, субъекты и объекты финансового менеджмента. 8 1.3. Функции и механизм финансового менеджмента 9 1.4. Система информационного обеспечения финансового менеджмента 10 Глава 2. Методология финансового менеджмента ………………...... 14 2.1. Финансовый риск как объект управления. 14 2.2. Экономико-статистические методы. 18 2.3. Экспертные и аналоговые методы. 21 2.4. Способы и приёмы финансового менеджмента 22 Глава 3. Методы финансовой математики, используемые при учете финансовых рисков Теория финансовой математики. 28 3.2. Методы оценки стоимости денег во времени с учетом изменения нормы прибыли на рынке ссудного капитала (простые проценты. 31 3.3. Сложные проценты. 39 3.4. Эквивалентность процентных ставок. 48 Глава 4. Методы учета фактора ликвидности, используемые при финансовых расчётах ……………………………………………………… 51 4.1. Теоретические основы учета риска ликвидности 51 4.2. Методы оценки уровня ликвидности инвестиций 53 4.3. Методы формирования необходимого уровня доходности инвестиционных операций с учетом фактора ликвидности. 53 4.4. Методы оценки стоимости денежных средств с учетом фактора ликвидности Глава 5. Финансовые ренты и методы их учета 55 5.1. Потоки платежей и характеристика их параметров. 55 5.2. Финансовые ренты, классификация их видов. 55 5.3. Методы наращения различных видов финансовых рент………………. 56 5.4. Методы дисконтирования различных финансовых рент………………. 60 5.5. Определение параметров финансовых рент…………………………….. 61 Глава 6. Методы учета риска инфляции в финансовых расчетах 64 6.1. Основные базовые понятия, используемые при учете риска инфляции 64 6.2. Методы прогнозирования годового темпа и индекса инфляции 65 6.3 Методы определения обесцененной из-за инфляции суммы денег. 66 6.4. Методы наращения стоимости денег с учетом риска инфляции. 66 6.5. Влияние инфляции на денежные потоки инвестиционного проекта. 68 4 Глава 7. Методика эффекта финансового рычага. 7.1. Эффект финансового рычага (первая концепция 7.2. Эффект финансового рычага (ЭФР) (вторая концепция. Формирование рациональной структуры источников финансирования имущества предприятия и дивидендная политика предприятия 71 73 74 Глава 8. Методика эффекта операционного рычага ………………… 8.1. Классификация и поведение постоянных и переменных затрат. 8.2 Ключевые понятия и показатели операционного анализа 78 81 Глава 9. Управление стоимостью капитала. 92 9.1. Стоимость капитала : понятие, сущность. 95 9.2. Расчет стоимости источников заемного капитала 96 9.3. Расчет стоимости источников собственного капитала. 96 9.4. Оценка общей стоимости капитала (средневзвешенная стоимость капитала. 99 Глава 10. Управление стоимостью и доходность финансовых инвестиций 10.1. Логика представления инвестиционного проекта. 104 10.2. Базовая модель инвестиционного анализа. 104 10.3. Оценка долговых ценных бумаг. 107 10.4. Оценка стоимости и доходности долевых ценных бумаг. 112 Заключение Библиографический список ………………………………………………. 115 Приложение 1 Формулы финансовых вычислений 119 5 ВВЕДЕНИЕ В условиях рыночной экономики управление финансами становится наиболее сложной и приоритетной задачей стоящей перед управленческим персоналом любого предприятия независимо от сферы и масштабов его деятельности. По мнению многих ученых и специалистов, финансы являются краеугольным камнем предпринимательства, и именно в рамках теории финансов сформировалась дисциплина Финансовый менеджмент методология и техника управления финансами предприятия. Основной целью изучения данного курса является формирование умения принимать управленческие финансовые решения, связанные с экономическими денежными отношениями по поводу создания, распределения и использования децентрализованных фондов субъекта хозяйствования адекватные требованиям рыночной среды. Необходимо в рамках этой дисциплины получить теоретические навыки формирования долгосрочной и краткосрочной финансовых политик предприятия, оценки потенциальных источников их финансирования и выбора наиболее оптимального варианта. Основные задачи, решаемые в процессе изучения дисциплины, заключаются в усвоении следующих разделов финансового менеджмента инвестиционной политики управления источниками средств, дивидендной политики. Проводимые преобразования в национальной экономике не должны генерировать архаичные рыночные отношения, которые в цивилизованных странах вытеснены на обочину экономической жизни. Некоторые западные методы и приемы уже нашли применение в отечественном финансовом менеджменте. С развитием финансового рынка России и его статистической базы найдут применение более сложные методы исследования финансовых операций и теории принятия решений. Можно заметить современный финансовый менеджмент - результат почти столетнего совершенствования методов принятия управленческих финансовых решений. Хотя не секрет, что многие блестящие решения принимались интуитивно, сама интуиция во многом объясняется результатом теоретических знаний, которые сформулировала эта дисциплина. Успешное овладение предметом достигается только в результате систематической работы в процессе лекционных и практических занятий, а также самостоятельной работы с литературой. Необходимо всегда помнить принципы самообучения, в концентрированном виде сформулированные К.С. Станиславским: Ничему нельзя научить, но всему можно научиться. Изучение этой дисциплины и комплексное использование как традиционного российского, таки богатого зарубежного опыта в области управления финансами позволит снизить ошибки при принятии управленческих решений. 6 ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА 1.1. Цель и задачи финансового менеджмента, основные научные концепции финансового менеджмента В системе управления различными направлениями деятельности любого предприятия в рыночной экономике наиболее сложным является управление финансами. Управление финансами, те. финансовый менеджмент начал свое развитие на рубеже XX в, и как наука сформировался в основном за рубежом. Сначала ХХ в. центр развития науки был в Англии, Франции и Германии, а затем (после второй мировой войны) переместился в США. Финансовый менеджмент включает в себя изучение следующих основных направлений финансовой деятельности предприятий и организаций 1. Финансового планирования и прогнозирования 2. Финансового анализа 3. Работы организаций на финансовом рынке и на рынке ценных бумаг 4. Управление активами и капиталом предприятия 5. Управления инвестициями 6. Управление денежными потоками предприятий 7. Управления финансовыми рисками 8. Антикризисного финансового управления при угрозе банкротства 9. Работы на страховом рынке. В настоящее время большинство направлений финансового менеджмента выделились в самостоятельные науки, которые изучаются в отдельных специальных дисциплинах, таких как 1. Финансы предприятий 2. Управление инвестициями 3. Финансовый анализ 4. Финансовый рынок 5. Рынок ценных бумаг 6. Организация денежных потоков 7. Риск-менеджмент; 8. Антикризисное управление предприятием 9. Финансовое планирование. В нашей стране финансовый менеджмент получил развитие лишь вначале рыночных реформ, те. в е годы ХХ-го столетия. Естественно, что мы перенимаем опыт зарубежных стран в осуществлении, учете и планировании финансовых операций и финансовой деятельности предприятий и организаций, приспосабливая к нашим российским особенностям. Таким образом, финансовый менеджмент представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений в сфере финансовой 7 деятельности, связанных сформированием, распределением и использованием финансовых ресурсов предприятий и организаций с осуществлением финансовых операций, способствующих воспроизводству и обеспечению платежеспособности организаций. В процессе реализации на практике финансовый менеджмент опирается наследующие основные принципы 1) интегрированность в общей системе управления предприятием 2) комплексный характер формирования управленческих решений 3) высокий динамизм управления 4) многовариантность подходов к разработке отдельных управленческих решений 5) ориентированность на стратегические цели развития предприятия. С учетом содержания и принципов финансового менеджмента формируются его цели и задачи. Главной целью финансового менеджмента является обеспечение максимализации благосостояния собственников предприятия и его работников в текущем перспективном периоде, что достигается путем эффективного управления финансовыми ресурсами и его активами и ростом рентабельности работы предприятий в целом. В процессе достижения своей главной цели финансовый менеджмент направленна решение следующих основных задач 1. Обеспечение формирования достаточного объема финансовых ресурсов в соответствии с масштабами развития предприятия. 2. Обеспечение наиболее эффективного использования финансовых ресурсов по основным направлениям деятельности предприятия. 3. Оптимизацию денежного оборота предприятий, обеспечивающего его производственный и воспроизводственный процессы и текущую платежеспособность. 4. Обеспечение максимизации прибыли предприятий при определенном уровне финансовых рисков. 5. Обеспечение минимального уровня финансовых рисков для предприятий, при помощи учета их влияния в плановых финансовых расчетах. 6. Обеспечение постоянного финансового равновесия предприятий в процессе его развития. Как любая наука, финансовый менеджмент имеет свой объект изучения, предмет исследования, субъектов, осуществляющих работу с финансовыми операциями и методы расчетов. Основные базовые научные концепции финансового менеджмента 1. Концепция альтернативных затрат состоит в том, что принятие любого решения финансового характера осуществляется в результате сравнения альтернативных затрат в стоимостном и процентном изменении (методики эффекта операционного рычага и эффекта финансового рычага. 8 2. Концепция временной ценности денег состоит в том, что любая сумма денег в разные периоды времени имеет разную стоимость, притом эта стоимость в настоящий момент времени всегда больше, чем в любом будущем периоде (методы финансовой математике, методы учета риска ликвидности инвестиционных объектов, методы учета риска инфляции, методы наращения и дисконтирования денежных потоков и т. д. 3. Концепция денежного потока предполагает идентификацию денежного потока, его продолжительность и виды оценку факторов, определяющих величину его элементов выбор коэффициента дисконтирования, позволяющего сопоставлять элементы потока, образующиеся в разные периоды времени оценку риска, связанного с денежным потоком, и способы его учета. (Методы наращивание и дисконтирование денежных потоков способы и приемы учета финансовых рисков экономико-статистические методы учета риска. 4. Концепция стоимости капитала состоит в том, что обслуживание того или иного источника финансовых ресурсов обходится компании неодинаково, в связи с этим стоимость собственного заемного и привлеченного капитала различна и должна оцениваться при помощи специфических методов финансового менеджмента. Стоимость капитала показывает минимальный уровень дохода, необходимого для покрытия затрат по поддержанию данного источника, выраженного в процентах или коэффициентах (методы и методики расчета стоимости различных видов финансовых ресурсов собственность капитала (долевого капитала в виде привилегированных акций долевого капитала в виде обыкновенных акций реинвестированной прибыли заемного капитала (стоимость долгосрочного банковского кредита, стоимость облигационного займа средневзвешенной стоимости капитала. 5. Концепция эффективности финансового рынка характеризуется уровнем его информационной насыщенности и доступности информации участникам рынка. В условиях эффективного рынка любая новая информация по мере её поступления немедленно отражается на цене акций, облигаций и других ценных бумаг. 6. Концепция компромисса между риском и доходностью состоит в объективной оценке уровня риска с целью обеспечения необходимого уровня доходности финансовых операций и разработке системы мероприятий, минимизирующих его негативные финансовые последствия для результатов финансовой деятельности организаций. Чем больше риск, тем больше должно быть доходность финансовых операций (экономико-статистические методы, методы формирований необходимого уровня доходности финансовых операций с учетом фактора риска, методы формирования стоимости доходов при осуществлении финансовых операций с учетом влиянием инфляционного риска и др. 1.2. Предмет, метод, субъекты и объекты финансового менеджмента Объектом изучения финансового менеджмента являются предприятия и организации, осуществляющие финансовую деятельность и финансовые операции 9 - любое промышленное предприятие - кредитные организации и учреждения - организации, работающие с центральным банком - иные участники финансового рынка. Под методом финансового менеджмента необходимо понимать способ подхода к изучению финансовых операций и осуществлению расчетов по ним. Существует ряд методов, при помощи которых осуществляются финансовые расчеты. К ним относятся 1) экономико-статистические методы 2) экспертные и аналоговые методы 3) методы финансовой математики 4) способы и приемы финансового менеджмента. Предметом в финансовом менеджменте выступают финансовые операции предприятия и его финансовая деятельность в целом. Субъектами финансового менеджмента являются специалисты, осуществляющие финансовую деятельность и финансовые расчеты. Основными субъектами финансового менеджмента принято считать 1) собственников предприятия 2) финансовых менеджеров широкого профиля 3) финансовых менеджеров узкого профиля (или функциональных финансовых менеджеров. Собственники предприятия самостоятельно осуществляет функции финансового управления, как правило, на малых предприятиях с небольшим объемом финансовой деятельности. В этом случае нет необходимости приглашать специалистов. Финансовый менеджер широкого профиля является специалистом – наемным работником, осуществляющим практически все функции финансового управления предприятий. Такие специалисты используются в основном для общего руководства финансовой деятельностью. Функциональные финансовые менеджеры являются узкими специалистами – наемными работниками, осуществляющими специализированные функции управления водной из сфер финансовой деятельности предприятий. Современная зарубежная и отечественная практика выделяет следующие формы специализации функциональных финансовых менеджеров - инвестиционный менеджер - кэш-менеджер (управление денежными потоками предприятия - финансовый аналитик - риск - менеджер - антикризисный менеджер - менеджер по работе с ценными бумагами. 1.3. Функции и механизм финансового менеджмента Финансовый менеджмент реализует свою главную цель и основные задачи 10 путем осуществления определенных функций, эти функции разделяют на две основные группы 1. Функции финансового менеджмента как управляющей системы. 2. Функции финансового менеджмента как специальной области управления. Перечислим функции, входящие в каждую из групп 1. При реализации первой группы функций финансовый менеджмент рассматривается как часть системы управления в целом, те. менеджмент предприятия, выполняющий следующие функции - текущее и стратегическое финансовое планирование - создание организационных структур, обеспечивающих управление финансовой деятельностью предприятия - формирование эффективных информационных систем, обеспечивающих руководство финансовой деятельностью предприятия - контроль за реализацией принятых управленческих решений в области финансовой деятельности - анализ различных направлений финансовой деятельности предприятий. 2. В функции финансового менеджмента, как специальной области управления предприятием входит - финансовое управление активами - финансовое управление капиталом - управление инвестициями - управление денежными потоками - управление финансовыми рисками и предотвращение банкротства. Процесс управления финансовой деятельностью предприятия базируется на его финансовом механизме, который представляет собой систему основных элементов, регулирующих процесс разработки и реализации управленческих решений в области финансовой деятельности предприятия. Механизм финансового менеджмента включает следующие основные элементы 1. Государственное нормативно-правовое регулирование финансовой деятельности предприятия. 2. Рыночный механизм регулирования финансовой деятельности предприятия. 3. Внутренний механизм регулирования отдельных аспектов финансовой деятельности предприятия. 4. Систему конкретных методов и приемов осуществления управления финансовой деятельностью предприятия. |