основы фин менеджмента. Финансы и кредит и Бухгалтерский учёт, анализ и аудит Хабаровск Издательство тогу 2012 2
 Скачать 1.36 Mb.
|
|
2.4. Способы и приемы финансового менеджмента К способам снижения финансовых рисков относятся 1. Способы перевода денежных средств - кредитные карточки - дебетовые карточки - смотр карты - платежное поручение - платежное требование - аккредитив - расчеты чеками - банковский перевод - расчеты по открытому счету - инкассо - трансферт. 2. Способы перемещение капитала для его прироста - депозит - вклады - текущая аренда - рента - лизинг - селенг; - траст; - инжиниринг; - транстинг; 23 - факторинг; - форфейтинг; - акцентный кредит. 3. Спекулятивные операции и способы их осуществления - репорт; - депорт; - валютные операции - валютный арбитраж - процентный арбитраж - операции с курсовыми разницами. 4. Способы сохранения способности капитала приносить высокий доход - страхование - хеджирование - залог - ипотека - тезаврация драгоценных металлов - диверсификация - лимитирование - приобретение дополнительной информации о финансовом рынке. Приемы финансового менеджмента В мировой практике выработаны приемы управления рисками, которые влиянют на доходы организации. К средствам снижения степени влияния рисков на доходы организации относят - избежание риска - удержание риска - передача риска - снижение влияния риска. Избежание риска – это простое уклонение от мероприятия, связанное с риском, в том числе отказ от получения прибыли. Удержание риска – это оставление риска на другой стороне, например за инвестором. Передача риска – это передача ответственности за риск другой компании, например, страховой. Снижение влияния риска – это сокращение вероятности и объема потерь при планировании финансовых операций путем применения специальных методов или способов, например способов лимитирования, хеджирования, диверсификации рисков и др. К приемам снижения степени риска относят - диверсификацию риска - лимитирование риска - хеджирование рисков - самострахование рисков - страхование рисков. 24 Диверсификация представляет собой а) одновременное развитие многих, несвязанных или слабосвязанных между собой видов производства или деятельности, расширение объемов деятельности, номенклатуры продукции, работ и услуг, ассортимента производимых изделий б) рассеивание инвестиционного риска, те. процесс распределения капитала (инвестиционных средств) между различными объектами вложений, несвязанными между собой видами деятельности. Например, практикой доказано, что приобретение инвестором акций нескольких разных акционерных обществ вместо акций одного общества увеличивает вероятность получения им среднего дохода в несколько рази соответственно в несколько раз снижается риск. В тоже время риск, обусловленный внешними факторами, нельзя уменьшить с помощью диверсификации. Таким образом, риск состоит из двух частей диверсифицируемого риска и недиверсифицируемого риска. Лимитирование, те. установление лимитов по расходам, кредитам. Применяется при продаже товаров в кредит, представлении займов, определении сумм вложения капитала и т. д. Банки применяют лимитирование при выдаче ссуд, заключении договора на овердрафт и т. д. Хеджирование - форма (вид) страхования прибыли от изменения ценна товары или валютных курсов на бирже с помощью производственных инструментов (фьючерсов, опционов, свопов). Колебание ценна товарно- сырьевых рынках оказывает неблагоприятное воздействие на результаты финансово-хозяйственной деятельности компаний, увеличивая их издержки. Чтобы снизить степень влияния изменения цен, необходимо принять различные инструменты хеджирования, такие как форвардные соглашения, от которых образовались производные ценные бумаги – фьючерсы – с характерным специфическим механизмом действия. Механизм форвардных соглашений следующий одна сторона обязуется продать, а другая купить товар (включая финансовые активы) в определенный момент времени в будущем по цене, зафиксированной в момент заключения соглашения. Предположим, в ноябре на товарной бирже цена 1 т сои, которая должна быть поставлена через год, установлена в размере 5 000 р. за тонну. Организация - покупатель, например в 2009 г, заключила договор на поставку го количества тонн сои с поставщиком сроком на ноябрь 2010 г, те. получает право на установленное количество сои по твердо договоренной цене, таким образом защитив себя от колебания цен вследствие неурожая, инфляции и других обстоятельств, влияющих на изменение цены на сою. В действительности, в том районе, где работает поставщик сои, зима наступила раньше, выпал глубокий снег, что привело к потере урожая сои, естественно цена на нее подскочила до 7 000 р. за 1 т, но поставщик же гарантировал поставку го количества сои пор. за 1 т, поэтому обязан выполнить свои обязательства. Так проявляется механизм хеджирования на практике. 25 Преимущества форвардных сделок для покупателя – высокий уровень стандартизации, отсутствие необходимости вносить маржу, те. гарантийный депозит, и осуществлять постоянный мониторинг финансовой позиции по сделке. Механизм сделки с опционами – это наиболее эффективный способ страхования рисков. Соглашение, при котором одна из сторон получает право (ноне обязательство) продать или купить в течение определенного срока товар на бирже в будущем по заранее оговоренной цене, другая сторона за денежное вознаграждение обязуется реализовать указанное право. Опцион – это двусторонний договор о передаче права на покупку или продажу определенного актива (например, валюты) по определенной цене на указанную будущую дату. Опцион дает право продать или купить товар в оговоренные сроки в будущем по оговоренной цене только одной стороне - владельцу опциона, те. покупателю, при этом другая сторона обязана выполнить желание владельца опциона. Следующим инструментом управления рисками являются процентные и валютные СВОПЫ , применяемые на длительный период времени. По соглашению процентного СВОПА две компании или несколько договариваются в течение определенного срока обмениваться различно структурированными процентными платежами, рассчитанными на основе условной сумы долга (здесь обмен основными суммами долга не производится. Наиболее типичен процентный СВОП , когда одна из сторон осуществляет платежи по фиксированной процентной ставке, а другая – по плавающей. Обе стороны могут также обмениваться процентными платежами по плавающим ставкам, имеющим различную временную структуру. Причины вступления компании в это соглашение реструктуризация обязательств компании, приведение в соответствие структуры активов и пассивов компании получение более выгодных условий привлечения кредитных ресурсов путем использования разницы в оценке рынком кредитных рейтингов различных компаний. Для соглашения валютного СВОПА компании осуществляют платежи в различных валютах, вначале ив конце срока действия соглашения они обмениваются основными суммами долга, пересчитанными в соответствующих валютах по курсу, оговоренному в соглашении. Фьючерсные сделки, как правило, заключаются на основе форвардных контрактов, те. здесь торгуют контрактами. В современной экономике фьючерсы, опционы и СВОПЫ чаще функционируют как ценные бумаги, произведенные от форвардных контрактов, в связи с чем их называют производными ценными бумагами, или деривативами (перс англ. дериватив – производная. Таким образом, фьючерс представляет собой контракт на срочную сделку, превращенный в ценную бумагу и покупаемый или продаваемый на фьючерсной бирже. Говорят, что фьючерс – это секьюритизированный форвард (секьюрити – ценная бумага. Следует 26 различать, что при заключении форвардной сделки покупается или продается товара при заключении фьючерсной сделки - контракт на будущую поставку товара. Самострахование – важный прием снижения рисков, представляет собой децентрализованную форму создания натуральных и страховых (резервных) фондов непосредственно у предприятия (организации) для покрытия возможных убытков. Самострахование целесообразно тогда - когда стоимость страхуемого имущества относительно невелика - когда вероятность убытков очень мала. Например, создание резервного фонда фонда по сомнительным долгам, страхового фонда. В целом создание резервных денежных фондов является необходимостью для преодоления временных финансовых затруднений непредвиденных расходов, дебиторской и кредиторской задолженностей и т. д. Создание резервных фондов обязательно для акционерных обществ, которые лимитированы законодательством и образуются в размере не менее 5 % отчислений от чистой прибыли, ноне менее 5 % от уставного капитала. Страхование – главный прием снижения степени рисков, распространяется на все виды рисков в деятельности предприятия. При этом риск может быть страхуемыми нестрахуемым. К страхуемым рискам относят риск пожара, наводнения, кражи, несчастного случая. Фирмы могут избежать этих рисков или обезопасить себя от них, осуществляя страхование и за это неся известные затраты в виде страховых взносов. При страховании финансовых рисков выделяют 1. Страхование кредитов (коммерческие и банковские кредиты. Здесь обеспечивают страховую защиту страхователям на случай непогашения задолженности из-за неплатежеспособности должника, распространяется страхование на операции связанные с поставками товара осуществлением лизинговых операций. Страхование коммерческих кредитов предоставляет страхователям защиту на случай непогашения их дебиторской задолженности, возникшей по поставкам товаров из-за неплатежеспособности покупателя. 2. Страхование экспортных кредитов призвано обеспечить покрытие риска непоступления платежей по кредиту, предоставленному иностранному покупателю, в случаях неплатежеспособности покупателя, отказа от принятия товаров, нарушения установленных сроков платежей. 3. Страхование банкротства организаций. 4. Страхование биржевых рисков. Таким образом, информация представленная во второй главе даёт возможность своевременно минимизировать влияние финансовых рисков на результаты, осуществляемых инвестиционных и финансовых операций. Для успешного применения этой информации необходимо изучить следующие вопросы. 27 Контрольные вопросы 1. Общая классификация рисков. 2. Классификация финансовых рисков и характеристика их видов. 3. Назовите основную базовую концепцию риска и доходности. 4. Методы финансового менеджмента по управлению рисками. 5. Способы минимизации влияния финансовых рисков. 6. Примы, используемые для минимизации влияния финансовых рисков. 7. Способ хеджирования. 8. Способы страхования и самострахования. 28 ГЛАВА 3. МЕТОДЫ ФИНАНСОВОЙ МАТЕМАТИКИ, ИСПОЛЬЗУЕМЫЕ ПРИ УЧЕТЕ ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ 3.1. Теория финансовой математики К методам финансовой математики относят 1. Методы оценки стоимости денег во времени, при помощи этих методов учитывают процентные и кредитные риски, а также риск изменения нормы прибыли на рынке ссудного капитала. 2. Методы учета фактора инфляции, при помощи этих методов учитывают инфляционные и дифляциионные риски. 3. Методы учета фактора ликвидности, при их помощи учитывают риски ликвидности различных инвестиционных проектов. В процессе управления финансами менеджеры осуществляют различного рода финансовые расчеты, связанные с планированием финансовых операций, учетом потоков денежных средств в разные периоды времени. Важную роль в этих расчетах играет оценка стоимости денег во времени. Концепция изменения стоимости денег во времени состоит в том что стоимость денег стечением времени изменяется, во-первых с учетом нормы прибыли на финансовом рынке, в качестве которой обычно выступает норма ссудного процента, а во-вторых с учетом факторов инфляции и ликвидности объектов инвестирования. Таким образом, одна и та же сумма денег в разные периоды имеет разную стоимость, притом эта стоимость в настоящий период времени всегда выше, чем в любом будущем периоде. Поэтому возникает необходимость учета фактора времени в процессе осуществления любых, а особенно досрочных и среднесрочных финансовых операций. Далее рассмотрим основные понятия, связанные с оценкой стоимости денег во времени. Процент – сумма дохода от предоставления капитала в долг или плата за пользование ссудным капиталом во всех его формах (депозитный процент, кредитный процент, процент по облигациям, процент по векселями т. д. Простой процент – сумма дохода, начисленного к основной сумме капитала в определенном интервале, по которой дальнейшие расчеты платежей не осуществляются (начисления простого процента применяются при осуществлении краткосрочных операций. Сложный процент – сумма дохода, начисленного в каждом интервале, которая не выплачивается, а присоединяется к основной сумме капитала ив последующем платежном периоде сама приносит доход, (начисление следующих процентов применяется при осуществлении среднесрочных и долгосрочных финансовых операций. 29 Реинвестирование – неоднократное повторение процесса инвестирования суммы депозита вместе с начисленными на нее в предыдущем периоде процентами или процесс присоединения суммы начисленных процентов к основной сумме капитала. Капитализация – способность суммы начисленных процентов в будущем платежном периоде приносить доход. Процентная ставка – удельный показатель, характеризующий эффективность финансовых операций, в соответствии с которым в установленные сроки рассчитывается или выплачивается сумма процента в расчете на единицу капитала. Обычно процентная ставка характеризует соотношение годовой суммы начисленных процентов и суммы займа. Процентная ставка может быть выражена в натуральной дроби, в десятичной дроби или в процентах. Процентная ставка определяет доходность финансовых операций. Будущая стоимость денег – сумма инвестированных в настоящий момент денежных средств, в которую они превратятся через определенный период времени с учетом определенной процентной ставки и других финансовых рисков (наращенная стоимость. Настоящая (текущая) стоимость денег – сумма будущих денежных средств, приведенных с учетом определенной процентной ставки к настоящему периоду времени. Настоящая и будущая стоимость денег называется также приведенной стоимостью. Наращение стоимости (компаундинг) – процесс (метод) приведения настоящей стоимости денег к их будущей величине в определенном периоде. Осуществляется двумя способами 1) путем присоединения к первоначальной сумме денег суммы начисленных процентов (если она известна 2) если сумма процентов неизвестна, то путем умножения первоначальной суммы денег на коэффициент наращения. Коэффициент наращения – множитель, который показывает, во сколько раз наращенная сумма больше первоначальной. Дисконтирование стоимости – процесс (метод) приведения будущей стоимости денег к их первоначальной величине или настоящей стоимости. Осуществляется двумя способами 1) путем изъятия из их будущей величины соответствующей суммы дисконта (или процента 2) путем умножения будущей стоимости денег на коэффициент дисконтирования. Дисконт (уценка, скидка – доход, полученный по учетной ставке (при учете векселей, или разница между размером кредита и выдаваемой суммой при начислении процентов вначале периода. Учетная ставка – ставка процента, применяемая для расчета суммы процентов при учете векселей или других долговых ценных бумаг. 30 Общий период начисления – общий период времени, в течение которого осуществляется процесс наращения или дисконтирования стоимости денег. Интервал начисления – обусловленный конкретный временной срок в пределах общего периода начисления, в рамках которого рассчитывается отдельная сумма процентов по его установленной ставке или осуществляется отдельный платеж процентов. Предварительный (авансовый) метод – начисления процентов преднумерандо – это способ расчета платежей, при котором начисление процентов осуществляется вначале каждого интервала общего периода начисления по авансовой процентной ставке. Последующий (постнумерандо) метод начисления процентов – это способ расчета платежей, при котором начисления процентов осуществляются в конце каждого интервала общего периода начисления по декурсивной процентной ставке. Аннуитет (финансовая рента – поток платежей, все элементы которого распределены во времени так, что интервалы между любыми двумя последовательными платежами постоянны, а уровень процентных ставок на протяжении всего времени одинаков. Процентные ставки бывают разных видов, при этом они классифицируются по различным признакам. 1. По использованию при оценке стоимости денег во времени - ставка наращения - ставка дисконтирования, или дисконтная ставка. 2. По стабильности уровня процентной ставки - фиксированная ставка (постоянная - плавающая (переменная) процентная ставка. 3. В зависимости от видов финансовых операций и периодов начисления процентов - обыкновенная ставка - учетная ставка - номинальная. 4. По срокам начисления процентов - авансовая - декурсивная. 5. По обеспечению начисления определенной годовой суммы процентов - периодическая ставка - эффективная ставка (ставка сравнения. 6. По условиям формирования - базовая ставка - договорная ставка. 7. В зависимости от периода начисления - дискретные - непрерывные. 31 Номинальная процентная ставка – это ставка процента, который зависит от внутригодовых интервалов начисления. Если известны годовая ставка сложных процентов (i) и число интервалов начисления в периоде (m), то за каждый период процент начисляется поставке. Номинальная ставка применяется в тех случаях, когда интервал начисления меньше общего периода начисления ( i i m ). Эффективная процентная ставка это годовая ставка сложных процентов, приводящая к тому же финансовому результату, что и разовое наращение в год поставке, где i – обыкновенная ставка процентов. Периодическая ставка процента при обеспечении определенной годовой суммы процента может варьировать как по уровню, таки по продолжительности отдельных интервалов на протяжении годового периода платежей. Принципы неравноценности денег определяются тем, что теоретически любая сумма денег может быть инвестирована и приносить доход. Поток платежей – ряд последовательных выплати поступлений. Дисконтный множитель – это множитель, показывающий, какую долю составляет первоначальная сумма ссуды в наращенной сумме (коэффициент дисконтирования. |