основы фин менеджмента. Финансы и кредит и Бухгалтерский учёт, анализ и аудит Хабаровск Издательство тогу 2012 2
 Скачать 1.36 Mb.
|
|
1.4. Система информационного обеспечения финансового менеджмента Эффективное функционирование любой управляющей системы в значительной мере зависит от ее информационного обеспечения. Информационная 11 система, или система информационного обеспечения финансового менеджмента, представляет собой процесс непрерывного целенаправленного подбора соответствующих экономических и финансовых показателей, необходимых для осуществления финансовых расчетов и подготовки эффективных управленческих решений по всем направлениям финансовой деятельности организации. Систему показателей информационного обеспечения финансового менеджмента можно разделить на две большие группы 1. Показатели, формируемые из внутренних источников информации. 2. Показатели, формируемые из внешних источников информации. Обе эти группы показателей можно представить в виде следующей классификации. Внутренние показатели финансового менеджмента которые характеризуют а) состав и структуру активов и пассивов б) доходы, финансовые результаты и рентабельность работы в) ликвидность имущества организации, и её платежеспособность г) деловую и инвестиционную активность организации д) финансовую устойчивость организации. 2. Показатели финансовых результатов деятельности отдельных структурных подразделений организации, характеризующие а) уровень и величину доходов подразделений б) уровень и величину расходов подразделений в) финансовые результаты работы подразделений г) рентабельность работы подразделений. 3. Нормативно-плановые показатели. а) система внутренних нормативов, регулирующих финансовое развитие организации б) система плановых показателей финансового развития организации. Основными элементами информационной системы, формируемой из внутренних источников информации, являются пакеты статистической и финансовой отчетности организации, данные регистров финансового (бухгалтерского) и налогового учетов, данные бизнес-планов, учредительных документов, иная внутренняя документация организации. Для целей финансового управления могут быть использованы данные из следующих форм статистической и финансовой отчетности организации. Основные формы отчетности предприятия, используемые в финансовом управлении 1. Ф № Бухгалтерский баланс 2. Ф № 0710002 Отчет о прибылях и убытках 3. Ф №0710003 Отчет об изменениях капитала 4. Ф № П Отчет предприятия о финансовом состоянии 5. Ф № 0710004 Отчет о движении денежных средств 6. Приложение к бухгалтерскому балансу и отчёту о прибылях и убытках 7. Ф № з Отчет о затратах на производство и реализацию продукции 12 8. Ф № т и т Отчет по труду 9. Ф № 6 Отчет о рентабельности отдельных видов продукции 10. Ф № ф Отчет о состоянии расчетов на предприятии 11. Ф № ф Отчет об основных показателях финансовой деятельности предприятия 12. Ф № 11 Отчет о наличии и движении основных средств предприятия и других не финансовых активов 13. Ф № 9 Отчет предприятия по заработной плате 14. Другие специфические формы отчетности для различных отраслей народного хозяйства. Кроме того, для принятых текущих управленческих решений используется вся система внутренней документации предприятия. А для принятых долгосрочных и перспективных управленческих решений используется информация о рыночном окружении и ситуации в экономике страны (индекс инфляции, процентные ставки ЦБ и других. коммерческих банков, биржевые котировки ценных бумаги др. Система показателей информационного обеспечения финансового менеджмента, формируемых из внешних источников, делится на четыре основные группы. 1. Показатели, характеризующие экономическое развитие страны. 1) Темпы роста ВВП и национального дохода. 2) Объем эмиссии денег 3) Денежные доходы населения. 4) Вклады населения в банках. 5) Индекс и темпы инфляции. 6) Ставка рефинансирования ЦБ. 7) Учетная ставка ЦБ. 8) Показатели отраслевого развития страны - объем произведенной и реализованной продукции отрасли - общая стоимость активов предприятий отрасли - сумма собственного капитала предприятий отрасли - сумма валовой и чистой прибыли предприятий отрасли - ставки налогов - индекс ценна продукцию отрасли, в рассматриваемом периоде. 2. Показатели, характеризующие конъюнктуру финансового рынка. 1) Показатели, характеризующие конъюнктуру рынка фондовых инструментов- виды основных фондовых инструментов, обращающихся на биржевом и внебиржевом фондовом рынке и их стоимость (акции, облигации, деревативы и др - котируемые цены предложения и спроса основных видов фондовых инструментов - объемы и цены сделок по основным видам фондовых инструментов- сводный индекс динамики ценна фондовом рынке. 2) Показатели, характеризующие конъюнктуру рынка денежных инструментов- кредитные ставки отдельных коммерческих банков - депозитные ставки отдельных коммерческих банков - официальные курсы отдельных валют - курсы купли-продажи разных видов валют, установленные коммерческими банками. 3. Показатели, характеризующие деятельность контрагентов и конкурентов) Показатели деятельности банков 2) Показатели деятельности страховых компаний. 3) Показатели деятельности поставщиков продукции. 4) Показатель деятельности покупателей продукции. 5) Показатель деятельности конкурентов. 4. Нормативно-регулирующие показатели 1) Система нормативов, регулирующих финансовую деятельность организаций страны. 2) Система нормативов, регулирующих функционирование отдельных сегментов финансового рынка. Использование всех представляющих интерес показателей, формируемых из внешних и внутренних источников, позволяет создать в каждой организации целенаправленную систему информационного обеспечении финансового менеджмента, ориентированную как на принятие стратегических финансовых решений, таки на эффективное текущее управление финансовой деятельностью. Вопросы для повторения Дайте понятие финансового менеджмента как науки. 2. Назовите и охарактеризуйте задачи финансового менеджмента. 3. Назовите научные концепции финансового менеджмента и методы, разработанные в рамках каждой концепции. 4. Что является предметом финансового менеджмента 5. Перечислите методы финансового менеджмента. 6. Кто является субъектами финансового менеджмента, дайте их классификацию. 7. Что является объектом изучения финансового менеджмента 8. Что является информационным обеспечением финансового менеджмента 14 ГЛАВА 2. МЕТОДОЛОГИЯ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА 2.1. Финансовый риск как объект управления В рыночной экономике получение дохода и его уровень всегда зависит от различных финансовых рисков. Риски доход – два взаимосвязанных финансовых показателя. Для финансового менеджмента риск – это вероятность неблагоприятного исхода финансовой операции, он всегда носит неопределенный характер, риск может произойти, а может не произойти, поэтому работа с рисками всегда сложна и интересна. По итогам работы с рисками менеджер может иметь три ситуации 1. Отрицательный результат (убыток 2. Нулевой результат (нейтрализация риска 3. Положительный результат (прибыль. Практика работы с рисками показала, что очень часто в рыночном хозяйстве риск приносит или большие убытки, или огромные доходы, поэтому риском нужно и можно управлять. Эффективность управления рисками требует знания их классификации и методов управления рисками. Классификация рисков может быть представлена следующими схемами (рис. 2.1 и 2.2). Рис. 2.1. Общая классификация рисков Риски Чистые спекулятивные Природно- естественные Эк ологи че ск ие Пои лт ич ес ки е Имущественные Прои зводс тве нн ые Б ирже вы е Торговые Финансовые Коммерческие 15 Рис. 2.2. Классификация финансовых рисков 1. В зависимости от объекта управления риски подразделяются на внутренние и внешние. К внутренним относятся недовольство работников предприятия – риск забастовок риски утечки коммерческой и научно – технической информации ошибки управления. 2. В зависимости от возможного результата риски разделяют на две большие группы чистые и спекулятивные. Чистые риски означают возможность получения отрицательного или нулевого результата. К ним относят - природно-естественные; - экологические - политические - транспортные. И часть коммерческих рисков - имущественные - производственные - торговые. В тоже время финансовые риски являются частью коммерческих рисков. В зависимости от причин возникновения риски делятся наследующие категории Финансовые риски Риски связанные с покупательной способностью денег Инвестиционные риски и др. Инфляционные и дефляционные Валютные Рис кии зм ен ен ия нормы прибыли на рынке ссудного капитала Проц ен тн ые К ре ди тн ые Р ис ки ликвидности Биржевое Селе кт ивн ое Р ис ки банкротства Риск некредитоспособности Риск неплатежеспособности Риск убыточности Риск низкой деловой активности природно-естественные, к ним относятся риски, связанные с проявлением стихийных сил природы, наводнение, бури, пожары, эпидемии и т.п.; экологические – это риски, связанные с загрязнением окружающей среды политические – связаны с политической ситуацией в стране и деятельностью государства. Они возникают при нарушении условий производственно-торгового процесса по причинам, независящим от предприятий и его производства. К политическим рискам относят 1. Невозможность осуществления хозяйственной деятельности вследствие военных действий, революций, кризисов, национализации, конфискации товаров, введения эмбарго. 2. Введение отсрочки на внешние платежи на определенный срок из-за забастовок, войн и т.п. 3. Неблагоприятное изменение налогового законодательства. 4. Запретили ограничение конверсии национальной валюты в валюту платежа. Транспортные риски – это риски, связанные с перевозками грузов транспортом автомобильным, морским, речным, железнодорожным, воздушным Коммерческие риски представляют собой опасность потерь в процессе финансово-хозяйственной деятельности. Они означают неопределенность результата отданной коммерческой сделки. По структурному признаку коммерческие риски делятся на имущественные, производственные, торговые, финансовые. Имущественные риски – это риски, связанные с вероятностью потерь имущества предпринимателя по причине кражи, диверсии, халатности и др. Производственные риски – это риски, связанные с убытками от остановки производства, из-за повреждения основных и оборотных фондов, а также риски, связанные с внедрением в производство новой техники и технологии. Торговые риски представляют собой риски связанные с убытком по причинам задержки платежей, отказом от платежа в период транспортировки товара, непоставки или недопоставки товара. Финансовые риски подразделяются на две группы - риски, связанные с покупательной способностью денег - инвестиционные риски. К первой группе относятся - инфляционные и дефляционные риски - валютные риски - риски ликвидности. Дефляция – это процесс, обратный инфляции, он выражается в снижении цени увеличении покупательной способности денег. Инфляционный риск – это риск того, что приросте инфляции, получаемые денежные доходы обесцениваются сточки зрения реальной 17 покупательной способности быстрее, чем растут. В этих условиях предприятие несет реальные потери. Дефляционный риск – это риск того, что приросте дефляции происходит падение уровня цен, ухудшение экономических условий предпринимательства и снижение доходов. Валютные риски представляют собой опасность валютных потерь связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой при проведении внешнеэкономических кредитных и других валютных операций. Риски ликвидности – это риски, связанные с возможностью потерь при реализации ценных бумаг или другого имущества организации из-за изменения их качества и потребительной стоимости. Инвестиционные риски включают в себя - риск упущенной выгоды - риск снижения доходности - риск прямых финансовых потерь. Риск упущенной выгоды – это риск наступления косвенного финансового ущерба в результате неосуществления какой-либо финансовой операции (страхования, хеджирования, инвестирования. Риск снижения доходности может возникнуть в результате уменьшения размера процентов, дивидендов по портфельным инвестициям, по вкладами кредитам. Портфельные инвестиции связаны сформированием инвестиционного портфеля и представляют собой приобретение ценных бумаги других финансовых активов. Риск снижения доходности включает в себя следующие разновидности - процентные риски - кредитные риски. К процентным рискам относят опасность потерь коммерческими банками, другими кредитными учреждениями, инвестиционными институтами, лизинговыми и селинговыми компаниями полученных в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над процентными ставками по представленным кредитам. К процентным рискам относят также риски потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменением дивидендов по акциям процентных ставок на рынке по облигациям, сертификатами другим ценным бумагам. Процентный риск несет инвестор, эмитент, кредитор и заемщик. Кредитный риск – опасность неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору. К кредитному риску относят также риск такого события, при котором эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга. Кредитный риск может быть также разновидностью рисков прямых финансовых потерь. 18 Риски прямых финансовых потерь включают в себя следующие разновидности - биржевой риск - селективный риск - риск банкротства - кредитный риск. Биржевые риски представляют собой опасность потерь от биржевых сделок, к ним относят - риск неплатежа по коммерческим сделкам - риск неплатежа коммерческого вознаграждения брокерской фирмы. Селективные риски – это риски направленного выбора способа вложения капитала, виды ценных бумаг для инвестирования при формировании инвестиционного портфеля. Риск банкротства представляет собой опасность в результате неправильного выбора способа вложения капитала, полной потери предпринимателем собственного капитала и неспособности его рассчитаться по взятым на себя обязательством. В результате чего предприниматель становиться банкротом. Риски, сопровождающие финансово-хозяйственную деятельность, являются постоянно действующими объективным фактором в деятельности любого предприятия и поэтому требуют серьезного внимания со стороны финансового менеджера. Учет фактора риска в процессе управления финансовой деятельностью предприятия должен сопровождать подготовку практически всех управленческих решений. Концепция учета фактора риска состоит в объективной оценке его уровня с целью обеспечения необходимого уровня доходности финансовых операций и разработке системы мероприятий, минимизирующих его негативные финансовые последствия для результатов финансово-хозяйственной деятельности предприятия. 2.2. Экономико-статистические методы В соответствии с концепцией учета фактора учеными разработана система методов, позволяющих минимизировать их влияние на доходы организации. Экономико-статистические методы составляют основу оценки уровня финансового риска. Они основаны на расчете и оценке следующих показателей 1. Уровень финансового риска – характеризует общий алгоритм оценки уровня, финансовый риск определяется по формуле УР = ВР × РП, где УР – уровень соответствующего финансового риска ВР – вероятность возникновения данного финансового риска РП – размер возможных финансовых потерь при реализации данного риска. При использовании данной формулы на практике размер возможных финансовых потерь выражается абсолютной суммой потерь (РП), умноженной 19 на один из коэффициентов изменения вероятности возникновения финансового риска, который определяется коэффициентом вариации, или коэффициентом. Сам уровень финансового риска выражается относительной величиной. 2. Дисперсия – характеризует степень колеблемости ожидаемого дохода от осуществления финансовой операции по отношению к его средней величине. Расчет дисперсии осуществляется по формуле 2 2 1 ( ) n i i i R R P , где R i – конкретное значение возможных вариантов ожидаемого дохода по рассматриваемой финансовой операции R – средние ожидаемое значение дохода по рассмотренной финансовой операции P i – возможная частота вероятность) получения отдельных вариантов ожидаемого дохода по финансовой операции n – число наблюдений. 3. Среднеквадратическое (стандартное) отклонение - определяет степень колеблемости ожидаемого дохода от финансовой операции по отношению к его средней величине. Этот показатель является одним из наиболее распространенных при оценке уровня индивидуального финансового риска и строится на основе показателя дисперсии. Определяется по формуле 2 где R i – конкретное значение возможных вариантов ожидаемого дохода по рассмотренной финансовой операции R – средние ожидаемое значение дохода по рассматриваемой финансовой операции P i возможная частота вероятность) получения отдельных вариантов ожидаемого дохода по финансовой операции n число наблюдений. Чем больше среднеквадратическое (стандартное) отношение, тем выше финансовый риск. 4. Коэффициент вариации позволяет определить уровень риска, если показатели средне ожидаемого дохода от осуществления финансовых операций различаются между собой. Расчет коэффициента вариации осуществляется последующей формуле При сравнении уровней рисков по различным финансовым операциям предпочтение отдают тому из них, по которому значения коэффициента вариации самое низкое – это свидетельствует о наилучшем соотношении доходности ириска. Бетта – коэффициент позволяет оценить индивидуальный или портфельный систематический финансовый риск по отношению к уровню риска финансового рынка в целом. Этот показатель используется обычно для оценки рисков инвестирования в отдельные ценные бумаги. Расчет - коэффициент осуществляется по формуле 20 и p K где К – степень корреляции между уровнем доходности по индивидуальному виду ценных бумаг (или по их портфелю) и средним уровнем доходности данной группы фондовых инструментов по рынку в целом и средне- квадратическое (стандартное) отклонение доходности по индивидуальному виду ценных бумаг (или их портфелю в целом р – среднеквадратичное стандартное) отклонение доходности по фондовому рынку в целом. Уровень финансового риска отдельных ценных бумаг определяется на основе следующих значений β- коэффициента β = 1 – средний уровень риска β > 1 – высокий уровень риска β < 1 – низкий уровень риска. Далее финансовый менеджмент формирует необходимый уровень доходности финансовых операций с учетом фактора риска, при этом используются следующие методы. 1. Рассчитывается уровень премии за риск – определяется последующей формуле RP n =( R n - A n )× β , где RP n – уровень премии за риск по конкретному финансовому (фондовому) инструменту, выраженный десятичной дробью или в %; R n – средняя норма доходности на финансовом рынке, %; A n – безрисковая норма доходности на финансовом рынке, %; – бета – коэффициент, характеризующий уровень систематического риска по конкретному финансовому или фондовому инструменту уровень премии за риск должен возрастать пропорционально росту - коэффициента. 2. Рассчитывается сумма премии за риск последующей формуле RP s = SI × RP n , где RP s – сумма премии за риск по конкретному финансовому (фондовому) инструменту в настоящей стоимости тыс. руб SI стоимость (котируемая цена) конкретного финансового или фондового инструмента RP n – уровень премии за риск по конкретному финансовому (фондовому) инструменту выражены десятичной дробью. 2. Общий уровень доходности финансовых операций с учетом фактора риска. RD n = A n + RP n Эти методы разработаны на основе Ценовой модели капитальных активов, которую обосновали Марковец Г. И, Шарп У. в г. удостоеные Нобелевской премии. Пример 2.1 Даны два вида акций и три состояния экономики 21 Таблица 2.1 Исходные данные, к примеру 2.1 Состояние экономики Вероятность такого состояния (Pi) Уровень возможной доходности ценных бумаг типа А ( âîç i ) Уровень возможной доходности ценных бумаг типа В ( âîç i ) Спад Нормальное Подъем 0,1 0,6 0,3 -0,2 0,1 0,7 0,3 0,2 0,5 Задания 1. Рассчитайте уровень ожидаемой доходности для каждого вида акций. 2. Рассчитайте дисперсию и среднеквадратическое стандартное отклонение по каждому виду акций и оцените риск по акциям. 3. Оцените соотношение доходности ириска. Решение 1) Ожидаемые доходности рассчитываются по формуле i P âîçì îæ i i % 25 25 , 0 ) 7 , 0 ( 3 , 0 ) 1 , 0 ( 6 , 0 ) 2 , 0 ( 1 , 0 ) ( A r îæ % 30 3 , 0 ) 5 , 0 ( 3 , 0 ) 2 , 0 ( 6 , 0 ) 3 , 0 ( 1 , 0 ) ( B r îæ 2) Дисперсия n i âîç i 1 i 2 îæ 2 P ) i ( 0945 , 0 ) 25 , 0 7 , 0 ( 3 , 0 ) 25 , 0 1 , 0 ( 6 , 0 ) 25 , 0 2 , 0 ( 1 , 0 2 2 2 2 A 018 , 0 ) 3 , 0 5 , 0 ( 3 , 0 ) 3 , 0 2 , 0 ( 6 , 0 ) 3 , 0 3 , 0 ( 1 , 0 2 2 2 2 B 3) Стандартное отклонение 2 % 7 , 30 3074 , 0 0945 , 0 A % 4 , 13 1342 , 0 Экспертные и аналоговые методы 1. Экспертные методы оценки уровня финансового риска применяются в том случае, если на предприятии отсутствует необходимые информационные данные для осуществления расчетов экономико-статистическими методами. Эти методы базируются на опросе квалифицированных специалистов страховых, финансовых, инвестиционных менеджеров специализированных организаций) с последующей математической обработкой результатов опроса. Делятся на две группы - методы интервью 22 - анкетирование. В целях получения более развернутой характеристики уровня риска по конкретной операции опрос следует ориентировать на отдельные виды финансовых рисков (процентный, валютный, инвестиционный. В процессе экспертной оценки каждому эксперту предлагается оценить уровень возможного риска, основываясь на определенной бальной шкале. Например риск отсутствует – 0 баллов риск незначительный – 10 баллов риск ниже среднего уровня – 30 баллов риск среднего уровня – 50 баллов риск выше среднего уровня – 70 баллов риск высокий – 90 баллов риск очень высокий – 100 баллов 2. Аналоговые методы оценки уровня финансового риска позволяют определить уровень рисков по отдельным наиболее массовым финансовым операциям предприятия. При этом для сравнения может быть использован как собственный, таки внешний опыт осуществления таких финансовых операций. |