основы фин менеджмента. Финансы и кредит и Бухгалтерский учёт, анализ и аудит Хабаровск Издательство тогу 2012 2
 Скачать 1.36 Mb.
|
|
7.2. Эффект финансового рычага (ЭФР) (вторая концепция) Эта методика основана на расчете показателя силы воздействия финансового рычага (СВФР). Показатель можно рассчитать по нескольким формулам 1. СВФР = ЧП на акцию, % ⁄ П до налогообложения 2. СВФР = П до налогообложения ⁄ (П до налогообложения – ФИ 3. СВФР = (П до налогообложения + ФИ) ⁄ П до налогообложения. Таким образом, под СВФР понимают процентное изменение чистой прибыли (ЧП, приходящейся на одну обыкновенную акцию, вызываемое этим изменением. 74 Формула п. 1 показывает насколько процентов изменится чистая прибыльна каждую обыкновенную акцию при изменении прибыли до налогообложения на 1 %. СВФР растёт при увеличении ФИ, но при этом снижается дифференциала следовательно, и ЭФР при заданном уровне экономической рентабельности. Таким образом, рост СВФР ведет к увеличению финансового риска предприятия, т. к. рост ФИ свидетельствует о новых и новых заимствованиях, что в конечном итоге грозит риском банкротства предприятию. Если расчеты показывают, что СВФР = 1,6 то это означает, что если прибыль (П) до налогообложения увеличить на 1 %, то это приведет к увеличению ЧП на одну акцию на 1,6 %. Если на предприятии заемные источники не привлекаются, то СВФР = 1, если привлекаются – СВФР > 1. Чрезмерно высокая СВФР, как и ЭФР увеличивает финансовый риск банкротства предприятия при этом возрастает риск 1) невозмещения кредита с процентами для банкиров 2) падения дивидендов и курса акций для инвестора 3) для предприятия попасть в зависимость от кредитора. 7.3. Формирование рациональной структуры источников финансирования имущества предприятия и дивидендная политика предприятия Формирование рациональной структуры источников финансирования имущества предприятия является одной из важнейших проблем финансового менеджмента. Связь между определением нужной структуры источников средств и разработкой разумной дивидендной политики заключается в том, что при этом достигается достаточной высокая чистая рентабельность СК, а следовательно, и высокий уровень дивидендов, таким образом удовлетворяются потребности и собственников, и управленцев. И наоборот, предприятие имеет больше возможности сформировать рациональную структуру источников финансирования, при условии получения более высокой рентабельности СК и разумной дивидендной политики. Чем выше рентабельность СК, тем больше капитала реинвестируется в развитие предприятия и на выплату дивидендов. Сформировать рациональную структуру источников финансирования, значит найти такое соотношение между заемными собственным капиталом, при котором стоимость акций предприятия будет наивысшей. Это возможно достичь при достаточно высоком, ноне чрезмерном ЭФР. В рыночной экономике сточки зрения платежеспособности, уровень задолженности предприятия служит для инвестора индикатором благополучия предприятия. Чрезмерно высокий уровень заемных средств свидетельствует о возрастании риска банкротства предприятия. 75 В тоже время если предприятие предпочитает обходиться только собственными источниками, то риск банкротства снижается, но инвесторы при этом получают скромные дивиденды, это приводит к продаже акций инвесторами, что, в свою очередь снижает рыночную стоимость предприятия. В практике финансовой деятельности используются два основных вида финансирования – внешнее и внутреннее. Внешнее финансирование осуществляется четырмя основными способами 1. Закрытой подпиской на акции 2. Привлечением заемных средств в форме кредитов, займов и эмиссий облигаций 3. Открытой подпиской на акции 4. Комбинациейпервых трех способов. Внутреннее финансирование осуществляется за счет нераспределенной прибыли путем реинвестирования ее части в развитие предприятия. При нехватке источников финансирования руководство предприятия всегда стоит перед выбором какое управленческое решение принять сточки зрения внешнего финансирования. Для предприятий, давно работающих на рынке, новая эмиссия акций всегда расценивается инвестором как негативный сигнала привлечение заемных средств как нейтральный. Для того чтобы принять правильное решение, необходимо знать все преимущества и недостатки основных способов финансирования и основные правила управления капиталом Таблица 7.1 Основные способы внешнего финансирования Способ внешнего финансирования Преимущества Недостатки 1. Закрытая подписка на акции 1. Контроль за предприятием не утрачивается 2. Финансовый риск возрастает незначительно 1. Объем финансирования ограничен 2. Высокая стоимость привлеченных средств 2. Долговое финансирование 1. Контроль за предприятием не утрачивается 2. Относительно низкая стоимость привлеченных средств 1. Финансовый риск возрастает 2. Срок возмещения строго определен 3. Открытая подписка на акции 1. Финансовый риск не возрастает 2. Возможна мобилизация крупных средств на неопределенный срок 1. Может быть утрачен контроль над предприятием 2. Высокая стоимость привлеченных средств Далее сформулируем основные правила управления капиталом 76 1. Если П до в расчете на 1 акцию невелика, при этом дифференциал финансового рычага обычно отрицательный, чистая рентабельность СК и уровень дивидендов пониженные, то выгоднее наращивать собственный капитал за счет эмиссии акций, чем брать кредит. В этом случае привлечение заемных средств обходится предприятию дороже, чем эмиссия акций. 2. Если П до в расчете на 1 акцию достаточно велика, при этом дифференциал финансового рычага положительный, чистая рентабельность СК и уровень дивидендов повышенные, то выгоднее брать кредит, чем осуществлять эмиссию акций. При этом привлечение заемных средств обходится предприятию дешевле, чем привлечение собственных средств. В рыночной экономике принято считать, что дополнительный выпуск акций всегда вызван неблагоприятным финансовым положением предприятия. Для расчета ЧП на 1 акцию используется формула доставка + но прибыли)(П % ) ЧП на акц.= за кредит кол во обыкновенных акций Критическое значение П до рассчитывается исходя из формулы расчета рентабельности 100 ( ) до до П П ЭР А П СК ЗК А т. к. СРСП должен быть меньше ЭР, то критическая величина СРСП = ЭР 100 до П ЭР СРСП СК ЗК Отсюда критическое значение П до для достижения ЭФР будет определяться по формуле ( ) 100 до СРСП СК ЗК П Таким образом, критическое значение П до – это такое значение, при котором ЧП на 1 акцию или рентабельность СК будут одинаковым как для варианта с привлечением заемных средств, таки для варианта с использованием только СК. Таким образом, на пороговом (критическом) значении П до одинаково выгодно использовать и заемные, и собственные средства. При этом ЭФР = 0, т. к. дифференциал будет = 0 (при ЭР = СРСП) либо за счет плеча финансового рычага = 0 (когда ЗК = 0). Выводы Таким образом, чтобы наиболее рационально попользовать финансовые ресурсы предприятия должно придерживаться наиболее оптимального уровня ЭФР, которая достигается при соблюдении следующего соотношения 1 1 3 ( ) ( ) 4 2 3 эк эк ЗК ЭФР Р СРСП или Р СК Такое равенство может быть достигнуто при структуре источников финансирования равной 50 на 50 % или 60 % СК на 40 % ЗК. (Установлено практикой финансовой деятельности предприятия стран развитой рыночной 77 экономики) При этом плечо финансового рычага должно быть < 1, ноне, а СРСП < Р эк При таких соотношениях показателей у предприятия всегда остается возможность дополнительного привлечения заемных средств без ущерба для финансово - хозяйственной деятельности и самостоятельности (независимости) предприятия. При этом сумма нового заимствования рассчитывается исходя из значения плеча финансового рычага, то есть если ПФР < 1, сумма дополнительного займа будет такой, чтобы ПФР стало = 1, тогда СК = ЗК, соотношение между ними будет 50/50, при определенной величине ЭР. Если величина ЭР изменится, то изменятся все расчеты. При управлении капиталом финансовый менеджер должен помнить, что нельзя вне экстремальных условий полностью исчерпывать свою заемную способность. Всегда необходимо оставлять резерв заемной силы, чтобы в случае необходимости покрыть недостаток средств кредитом без превращения дифференциала в отрицательную величину. Опытные финансовые менеджеры в США считают, что лучше не доводить удельный вес заемных средств более чем 40 %. Этому соотношению соответствует ПФР = 0,67. При таком ПФР фондовый рынок обычно максимально оценивает курсовую стоимость акций предприятия. Во всех расчетах из актива и пассива баланса исключают соответственно дебиторскую и кредиторскую задолженности. Вопросы для повторения 1. В чём заключается эффект финансового рычага (первая концепция. 2. Какой показатель характеризует ЭФР и как он рассчитывается 3. Напишите формулу экономической рентабельности. 4. Что включают в финансовые издержки организации. 5. Дайте определение дифференциала и напишите его формулу. 6. Дайте определение ПФР и напишите его формулу. 7. От каких факторов зависит величина ПФР. 8. Вторая концепция ЭФР. 9. Признаки рациональной структуры финансовых ресурсов. 10. Назовите основные преимущества и недостатки способов внешнего финансирования. 11. Назовите два правила управления капиталом организации. 12. Напишите формулы для расчёта ЧП на акцию. 13. Как рассчитать критическое значение П до для достижения ЭФР. 78 ГЛАВА 8. МЕТОДИКА ЭФФЕКТА ОПЕРАЦИОННОГО РЫЧАГА 8.1. Классификация и поведение постоянных и переменных затрат Методика ЭОР (эффекта операционного рычага) базируется на исследовании поведения издержек фирмы в соответствии с изменением объемов производства или продаж. В 1978 г. американский профессор Г. Саймон за исследование поведения фирмы получил Нобелевскую премию. Свою методику он назвал теорией удовлетворения. Согласно ей, фирма стремится достичь определенного уровня прибыли, а далее ее не максимизировать. А это означает, что количество продукции, которое выпускает фирмане соответствует максимальному уровню прибыли. По мнению Саймона: Цель фирмы – это не максимизация прибыли, а достижение определенного уровня или нормы прибыли, удержание определенной долина рынке и определенного уровня продаж. Достижение максимального уровня прибыли зависит от поведения издержек предприятия. Поведение издержек – это движение издержек в ответ на изменение количества или суммы продаж. В зависимости от этого издержки делят на переменные и постоянные. Переменные издержки - это издержки, общая сумма которых изменяется прямо пропорционально изменению объема продаж. Постоянные издержки – это издержки, общая сумма которых не измениться в течение определенного периода, например - начисление амортизации - налог на имущество - страхование недвижимости - оклады управленческого или вспомогательного персонала. Кроме того, издержки могут носить смешанный характер. При этом из их общей суммы можно выделить постоянную и переменную части. Например - заработную плата продавца, состоящую из оклада + комиссионные с продаж - расход на электроэнергию, потребляемую предприятием. Переменные и постоянные характеристики издержек относятся к их общей сумме, а не к себестоимости единицы изделия. Поведение издержек в расчете на единицу изделия будет противоположным (табл. 8.1). Необходимо помнить, что подход к сущности постоянных издержек имеет два ограничения. 1. Постоянные издержки не меняются только в пределах одного бюджетного периода, который принимается условно за год. 2. Общие постоянные издержки не изменяются только в определенном широком диапазоне объема (количества) продаж, который обеспечивает 79 максимальный объем производства при имеющемся техническом и технологическом оснащении. Классификацию издержек приведём в таблице 8.2. Таблица 8.1 Поведение издержек предприятия Тип издержек Если объем увеличивается (или уменьшается) Общие издержки навесь объем Издержки на ед. изделия 1. Переменные издержки например комиссионные с продаж) Увеличиваются уменьшаются) Остаются неизменными 2. Постоянные издержки например месячная аренда) Остаются неизменными Уменьшаются увеличиваются) Необходимо помнить, что подход к сущности постоянных издержек имеет два ограничения. 3. Постоянные издержки не меняются только в пределах одного бюджетного периода, который принимается условно за год. 4. Общие постоянные издержки не изменяются только в определенном широком диапазоне объема (количества) продаж, который обеспечивает максимальный объем производства при имеющемся техническом и технологическом оснащении. Классификацию издержек приведём в таблице 8.2. Таблица 8.2 Классификация затрат организации Наименование калькуляционных статей Условно-постоянные расходы Условно-переменные расходы 1. Общепринятые расходы 1. Амортизационные отчисления от стоимости ОФ цехового назначения 2. Основная и дополнительная зарплата вспомогательных рабочих, обслуживающих оборудование – повременная оплата труда. 3. Платежи по обязательному страхованию имущества цехового назначения 4. Отчисления в ремонтный фонд цеха. 5. Основная и дополнительная зарплата, управляющего персонала цеха и служащих, включая премии 6. Расход по содержанию зданий, сооружений и инвентаря цехов 7. Расход на отопление, освещение и канализацию цехового назначения 1. Стоимость сырья и материалов, используемых в производстве 2. Стоимость вспомогательных материалов, расходуемых на содержание и эксплуатацию оборудования 3. Затраты на заточку инструментов 4. Затраты при передаче инструментов со склада в производство 5. Затраты на топливо, включая транспортно-загото- вительные расходы, потребляемые на технологические цели в производстве 80 Продолжение табл. 8.2 Наименование калькуляционных статей Условно-постоянные расходы Условно-переменные расходы 1. Общепринятые расходы 8. Арендная плата по арендованным основным средствам 9. Расход на содержание диспетчерской связи 10. Отчисления на социальные нужды по пп. 2 и 5 6. Затраты на потребляемую электроэнергию, воду, пар, сжатый воздух для обеспечения производственного процесса. 7. Основная и дополнительная заработная плата рабочих, оплачиваемая по сдельным расценкам 8. Расход на содержание и эксплуатацию транспортных средств 9. Командированные расходы работников цеха 10. Отчисления на социальные нужды с суммой оплаты труда поп. Общехозяйственные расходы 1. Оплата труда общезаводского персонала с начислениями 2. Расход на содержание пожарной и сторожевой охраны 3. Сумма износа инструмента заводского назначения. 4. Амортизация ОФ общезаводского назначения. 5. Отчисления в ремонтный фонд общезаводского назначения 6. Расход на содержание общезавод- ских зданий и сооружений 7. Расходы, связанные с набором рабочей силы 8. Расход на отопление, освещение, водоснабжение и канализацию 9. Платежи по обязательному страхованию имущества общезавод- ского назначения 10. Представительские расходы Расходы на приобретение литературы для библиотеки 12. Канцелярские, типографические и прочие расходы по управлению 1. Затраты на производство испытаний, опытов и исследований, на содержание общезаводских лабораторий кроме зарплаты, на рационализацию и изобретательство 2. Оплата услуг сторонних организаций (КБ, НИИ и др) 3. Расход на командировку работников общественного персонала 4. Установленные сборы и отчисления в бюджет 3. Прочие производственные расходы 1. Отчисление на рекультивацию земель 2. Плата за древесину на корню 3. Расход по технической информации, стандартизации, сертификации и лицензированию продукции предприятия 1. Гарантийное обслуживание и ремонт изделий, по которым установлен гарантийный сроком 81 Окончание табл. 8.2 Наименование калькуляционных статей Условно-постоянные расходы Условно-переменные расходы 3. Прочие производственные расходы 4. Услуги сторонних организаций банков, страховых компаний, аудиторских фирм, юридических контор и др. 2. Оплата процентов по ссудам банков, а также оплата процентов за приобретение материальных ресурсов в кредит В зависимости от поведения издержек разработана методика управления и анализа основными оценочными показателями деятельности фирмы в их функциональной взаимосвязи Издержки – объем – прибыль. Эта методика получила название операционного анализа. Операционный анализ исследует взаимосвязи между следующими величинами - ценой единицы продукции - объемом продаж или иным уровнем деятельности предприятия - переменными издержками на единицу изделия - общими постоянными издержками. 8.2 Ключевые понятия и показатели операционного анализа Ключевыми понятиями операционного анализа являются - валовая маржа (ВМ); - валовая маржа на рубль выручки от реализации продукции (вр) (к-т ВМ); - единичная ВМ, те. ВМ на единицу товара - точка безубыточности (порог рентабельности) (ТБ), (ПР - запас финансовой прочности (ЗФП); - эффект операционного рычага (ЭОР) или сила воздействия операционного рычага (СВОР. 1. Валовая маржа (маржинальный доход) – это сумма, остающаяся после изъятия из выручки от продаж переменных издержек ВМ= ВР – Z пер или ВМ = П прод + пост , где Z пер – сумма переменных затрат П прод – прибыль от продаж. ВМ идет на покрытие постоянных издержек и зарабатывание прибыли в определенный период. При этом сначала погашаются постоянные издержки, и остаток их покрытия идет на прибыль. Если ВМ недостаточно, чтобы покрыть постоянные издержки, предприятия несет убыток. Кроме того, ВМ рассчитывают в относительной величине. Операционный анализ часто называют анализом безубыточности, т. кон позволяет вычислить такую сумму продаж в стоимости и натуральных единицах, при которой доход от продаж равен расходам. После достижения точки безубыточности, прибыль от продаж будет увеличиваться на валовую маржу каждой дополнительно проданной единицы продукта. 82 2. Валовую маржу на рубль выручки от реализации продукции коэффициент ВМ) называют коэффициентом валовой маржи, он может быть рассчитан в процентах ив десятичной дроби вм вм ВМ К ВР отсюда ВМ ВР К где вм К – коэффициент валовой маржи. Это коэффициент особенно помогает тогда, когда анализируют стоимостные изменения продаж. Например К вм = 40 % это означает, что рост продаж нар. обеспечит рост валовой маржи нар, рост прибыли от продаж на 40 % при условии неизменных постоянных издержек. Чем больше коэффициент ВМ, тем более перспективной является продукция предприятия сточки зрения ее доходности. 3. Чтобы знать, какая прибыль будет получена на различных уровнях деятельности, менеджеру удобно использовать в расчетах показатель, который называют единичной валовой маржой или ВМ на единицу товара или продукта ед ВМ ВМ q ед ВМ ед пер общ ВМ Р Z отсюда ВМ q , где q – количество проданных изделий пер – переменные затраты. Чтобы определить сумму прибыли, необходимо количество проданных единиц за пределами порога рентабельности умножить на единичную валовую маржу продукции после ед прохожд ПР П q ВМ Если планируется рост продаж, то необходимо прирост в единицах изделий умножить на единичную валовую маржу ед П q ВМ где Δ – изменение. Чтобы определить объем реализации в штуках (литрах, метрах, тоннах, необходимый для получения заданной суммы прибыли, необходимо использовать следующую формулу пост Z q= пер П П для конкретного вида изделия ВР пост прод a пор а пер на ед А Z d g p Z где пор – пороговое количество изделий а – цена изделия а. 83 4. Под точкой безубыточности понимают такую выручку от реализации продаж, при которой предприятие уже не несет убытков, но еще не имеет и прибыли – порога рентабельности. Порог рентабельности может быть рассчитан ив натуральных измерениях, при этом решается задача сколько штук продукции (метров, литров, и т. д) необходимо продать, чтобы предприятие было безубыточным В этом случае ПР называют пороговым количеством продаж (товаров. 5. Затем рассчитывают показатель ЗФП(у) – запас финансовой прочности или устойчивости. Это количество (стоимость) товара (продукции, реализуемое после прохождения порога рентабельности. Этот показатель может быть рассчитан в натуральных измерениях, в стоимостных измерениях, а также в относительной величине 1) ЗФП тыс. р. = ВР – ТБ, где ТБ – точка безубыточности в тыс. руб. 2) ЗФП шт. = g – пор) 100 отн ВР ТБ ЗФП ВР Расчёт показателей можно осуществить в таблице 8.3 Таблица 8.3 Динамика показателей эффекта операционного рычага Показатели Пред. период. Отч. период 1. Выручка от реализации, нетто, тыс. р. 2. Полная себестоимость реализованной продукции тыс.р. 3. Прибыль, тыс.р. 4. Сумма переменных затрат, тыс.р. 5. Сумма постоянных затрат, тыс.р. 6. Маржинальный доход (ВМ), тыс.р. 7. Коэффициент валовой маржи, % 8. Точка безубыточности, тыс. руб. 9. Запас финансовой прочности, тыс.р. 10. ЗФП в % к выручке от реализации продукции Для успеха бизнеса важно и то, как складывается структура постоянных и переменных издержек. При этом решается задача, что лучше выбрать высокие переменные или низкие постоянные издержки или наоборот Мерой использования постоянных издержек на предприятии служит эффект операционного рычага. Он имеет наибольшую величину там, где доля постоянных издержек достаточно велика в сравнении с долей переменных. Если фирма имеет высокий операционный рычаг, то ее прибыль очень чувствительна к изменению объемов продаж, те. каждый процент изменения объемов продаж дает все больший процент изменения прибыли. Для установления этого факта рассчитывается показатель - сила воздействия операционного рычага (СВОР 84 прод ВМ СВОР П СВОР показывает, во сколько раз увеличивается прибыль если объем реализации возрастет на 1 %. Если СВОР = 1,6, это означает, что в ВМ – 60 % постоянных затрат и 40 % прибыли. Таким образом, чем меньше СВОР, тем больше риск предприятия. Если объемы продаж фирмы близки к точке безубыточности, то небольшой спад в продажах сразу приведет фирму к убыткам. Чтобы определить, насколько процентов возрастет прибыль приросте выручки на n-% и при определенном СВОР, необходимо использовать следующее уравнение Т п = Т вр × СВОР , где Т вр – темп роста ВР; Т п – темп роста прибыли. Сила воздействия операционного рычага всегда рассчитывается для определенного объема продаж или ВР. Если изменится ВР, то изменится и СВОР. Он сильно зависит от отраслевого уровня фондоемкости чем больше стоимость основных средств, тем больше постоянные затраты, тем больше валовая маржа, а следовательно, и СВОР. Таким образом, ЭОР зависит от СВОР, и от величины постоянных затрат чем больше постоянные затраты, тем сильнее ЭОР и наоборот, чем меньше постоянные затраты, тем меньше ЭОР, следовательно, когда ВР снижается, СВОР возрастает как при повышении, таки при снижении удельного веса постоянных затрат в их общей сумме. Каждый процент снижения выручки дает все больший и больший процент снижения прибыли. Таким образом, высокий уровень СВОР свидетельствует о возрастании производственного риска предприятия. Итак, действие операционного рычага или (ЭОР) проявляется в том, что любое изменение выручки всегда порождает более сильное изменение прибыли. Действие ЭОР особенно сильно, если выручка близка к точке безубыточности, по мере удаления фактической выручки от ТБ СВОР снижается. Расчет массы прибыли после прохождения порога рентабельности осуществляется по формуле ВМ П кол во товара проданного после прохожд ПР общее кол во проданного товара Таким образом, при осуществлении операционного анализа финансовый менеджер должен помнить следующее правило При возрастании ВР, если порог рентабельности уже пройден, СВОР убывает каждый процент прироста выручки дает все меньший и меньший процент прироста прибыли, при этом доля постоянных затрат в общей сумме затрат снижается. Высокий удельный вес постоянных затрат усиливает 85 воздействие операционного рычага, при этом снижается деловая активность предприятия, растут потери прибыли. Показатель СВОР указывает на степень предпринимательского риска чем больше СВОР, тем больше предпринимательский риски наоборот. Порог рентабельности (шт) – это такое количество товара, которое необходимо реализовать, чтобы покрыть совокупные издержки предприятия 1) пост,т.р. пост пер р пер шт Z Z ПР т е ВМ на ед изд р z ВМна ед изд руб шт пост ПР g ВМед тыс руб шт ед изд ТБ ПР б Точка безубыточности (тыс. руб) 1) пост,т.р. Квм Z ТБ 2) пост Zпост 1- ВР Z ТБ 3) шт ТБ pза ед ПР Пример 8.1 Планирование объёма производства и продаж, затрат и прибыли на основе методики ЭФР Задание на основе данных таблица 8.4: 1. Сформировать калькуляцию затратна одно изделие. 2. Рассчитать маржинальный доходи точку безубыточности бизнеса аналитическими графическим способами. 3. Построить карту прогноза прибыли. 4. Рассчитать запас финансовой прочности и силу воздействия операционного рычага. 5. Дать обоснование мероприятий по сокращению переменных и постоянных затрат и сделать выводы. Для того чтобы получить совокупные затраты на единицу изделия необходимо составить плановую калькуляцию на единицу изделия, по исходным данным. Сумму кредита к возврату, включая проценты по пользованию кредитом, можно определить по формуле простых процентов S = P (1+ t/T * i), где S – сумма кредита к возврату P – сумма кредита n – годовая ставка, %; t – количество месяцев срока кредита T – количество месяцев в году. S = 150 000(1+ 3/12 * 0,35) = 163 125 р. 86 Таблица 8.4 Исходные данные Таблица 8.5 Плановая калькуляция на единицу изделия Наименование затрат Расчет Сумма затрат 1. Переменные затраты - мука 60*65/1000 3,9 - молоко 12*10/1000 0,12 - яйцо 20*13/1000 0,26 - дрожжи 3*150/1000 0,45 - соль 0,2*3,5/1000 0,0007 - повидло 50*60/1000 3 - сахар 2*15/1000 0,03 Показатель Величина показателя 1. Предполагаемый объем продаж, шт. 300 2. Затраты на изготовление 1 тыс. шт. булочек Мука, руб кг за цена кг расход , 1 , 60/65 Молоко, руб л за цена л расход , 1 , 12/10 Яйцо, руб десяток за цена шт расход , 1 , 20/13 Дрожжи, руб кг за цена кг расход , 1 , 3/150 Соль, руб кг за цена кг расход , 1 , 0,2/3,5 Повидло, руб кг за цена кг расход , 1 , 50/60 Сахар, руб кг за цена кг расход , 1 , 2/15 3. Оплата труда, тыс. р. в месяц 30 4. Канцелярские расходы, тыс. р. в месяц 0,5 5. Страхование, тыс. р. в год 45 6. Амортизация оборудования - стоимость оборудования, тыс. р. 610 - норма амортизации, % 8 7. Кредит - сумма, тыс. р. 150 - годовая ставка, % 35 - срок возврата кредита, мес. 3 8. Эксплуатационные расходы, тыс. р. в месяц 2,5 9. Налоги, включаемые в себестоимость, тыс. р. в квартал 15 10. Цена одной булочки, р. 4,5 87 Окончание табл. 8.5 Наименование затрат Расчет Сумма затрат Итого переменные затраты 7,8 2. Постоянные затраты - оплата труда 30 000/9000 3,3 - канцелярские расходы 500/9000 0,05 - страхование 45 000/108 000 0,42 - кредит 163 125/108 000 1,51 - амортизация 610 000*0,08/108 000 0,45 - эксплуатационные расходы 2 500/9 000 0,28 - налоги, включенные себестоимость Итого постоянные затраты 6,56 Всего затрат 14,4 Цена одной булочки составляет 4,5 р, переменные затраты на единицу составляют 7,8 р. Из этого можно сделать вывод, что маржинальный доход будет отрицательным, но он не должен быть отрицательным никогда, иначе достижение безубыточности невозможно. Поэтому производство булочек, по исходным данным будет убыточным МД = 4,5 – 7,8 = - 3,3 р. Далее предложим ряд мероприятий по сокращению переменных затрат 1) Поиск поставщиков более дешевого сырья 2) Совершенствование норм расхода сырья 3) Устранение выпуска брака. Рассчитаем переменные затраты при смене поставщика муки, дрожжей и повидла. Таблица 8.6 Калькуляция переменных затрат при смене поставщика Наименование затрат Расчет Сумма затрат - мука 60/20 60*20/1 000 1,2 - молоко 12/10 12*10/1 000 0,12 - яйцо 20/13 20*13/1 000 0,26 - дрожжи 3/80 3*80/1 000 0,24 - соль 0,2/3,5 0,2*3,5/1 000 0,0007 - повидло 50/30 50*30/1 000 1,5 - сахар 2/15 2*15/1 000 0,03 Итого переменные затраты 3,4 Др. Цена одной булочки составляет 4,5 р, переменные затраты составляют 3,4 р. На основании этого можно сделать вывод, что маржинальный доход будет положительными составит 1,1 р, что позволит предприятию покрыть переменные затраты нар. Для того чтобы увеличить прибыль, предприятию необходимо эффективно управлять постоянными затратами, для этого нужно увеличивать объемы производства и продаж. Чтобы узнать, насколько нужно 88 увеличить объем продаж для достижения безубыточности бизнеса, рассчитаем точку безубыточности и темп роста объема продаж 1789 1,1 300 6,56 ТБ шт 1789 / 300 * 100 = 596,4% Поскольку увеличение объемов производства и продаж при имеющихся мощностях на 596 % невозможно, предлагаем увеличить цену булочки до 7 руб. за штуку. Перечитаем маржинальный доходи точку безубыточности. При p = 7 р. Др. Тогда 547 3,6 300 6,56 ÒÁ øò % 182 100 300 547 Ò p 0 , 7 4 , 3 6 , 3 Усав p Усав 7 = 7 - Безубыточность достигнута Далее составим калькуляцию затрат в точке безубыточности (табл. 8.7). Таблица 8.7 Калькуляция постоянных затрат в точке безубыточности Наименование затрат Расчет Сумма затрат - оплата труда 30 000/16 410 1,8 - канцелярские расходы 500/16 410 0,03 - страхование 45 000/196 320 0,2 - кредит 163 125/196 320 0,3 - амортизация 610 000*0,08/196 320 0,8 - эксплуатационные расходы 2 500/16 410 0,2 - налоги, включенные себестоимость 15 000/43 230 0,3 Итого постоянные затраты 3,6 Операционный рычаг показывает, насколько процентов изменится прибыль с изменением объема выручки от реализации на 1 %. Для того чтобы посчитать силу воздействия операционного рычага применим формулу СВОР = (ВР – Переменные затраты)/Прибыль от реализации Рассчитаем постоянные затраты при увеличении объёма на 1 % от точки безубыточности (табл. 8.8). 547 * 1.01 = 553 шт. Таблица 8.8 Калькуляция затратна булочку Наименование затрат Расчет Сумма затрат - оплата труда 30 000/16 410 * 1,01 1,8 - канцелярские расходы 500/16 574 0,03 - страхование 45 000/(196 320 * 1,01) 0,2 - кредит 163 125/198 283 0,2 - амортизация 610 000*0,08/198 283 0,8 - эксплуатационные расходы 2 500/16 574 0,15 - налоги, включенные в себестоимость 15 000/(43 230 * 1,01) 0,3 итого постоянные затраты 3,5 89 Усов = 3,6 + 3,4 = 6,9 p > Усов на 0,01 = 1 коп. Прибыль 1 коп. Производственные расчеты показали, насколько необходимо увеличить объем производства для того чтобы достигнуть безубыточной работы предприятия. Объем продаж за месяц 547 * 30 = 16 410 шт. Объем продаж за квартал 16 410 * 3 = 43 230 шт. Объем продаж за год 43 230 * 4 = 196 920 шт. кв I пер Z = 7,8 * 300 * 30 * 3 = 210 600 р. кв II пер Z =3,4 * 300 * 30 * 3 = 91 800 р. кв III пер Z = 3,4 * 553 * 30 * 3 = 169 218 р. кв VI пер Z = 3,4 * 553 * 30 * 3 = 169 218 р. êâ I ïîñ Z = 6,56 * 300 * 30 * 3 = 177 120 р. êâ II ïîñ Z = 6,56 * 300 * 30 * 3 = 177 120 р. êâ III ïîñ Z = 3,6 * 547 * 30 * 3 = 177 228 р. êâ VI ïîñ Z = 3,5 * 553 * 30 * 3 = 174 195 р. êâ I BP = 300 * 30 * 3 = 27 000 шт. * 4,5 = 121 500 р. êâ II BP = 300 * 30 * 3 = 27 000 шт. * 4,5 = 121 500 р. êâ III BP = 547 * 30 * 3 = 49 230 шт. * 7,0 = 344 610 р. êâ VI BP = 553 * 30 * 3 = 49 770 шт. * 7,0 = 348 390 р. В табл. 8.9 при расчете графы 2 (I кв) берем исходные данные, при расчете графы 3 (II кв) берем данные об объеме производства и продаж после смены поставщиков, при расчете графы 4 (III кв) берем данные по объему производства в точке безубыточности, при расчете графы 5 (IV кв) берем данные по увеличению объема продаж на 1 % от точки безубыточности. Таблица 8.9 Карта прогноза прибыли и расчет СВОР Показатель I кв. II кв. III кв. IV кв. 1 2 3 4 5 1. Выручка от реализации 121 500 121 500 344 610 348 390 2. Переменные затраты 210 600 91 800 167 382 169 218 3. Постоянные затраты 177 120 177 120 177 228 177 120 4. Совокупные затраты 387 720 268 920 344 610 346 338 5. Удельный вес постоянных затрат в выручке от реализации 145,8 145,8 51,4 50,0 6. Прибыль от реализации -266 220 -147 420 0 2 052 7. СВОР -0,33 -0,22 0 87,3 90 Исходя из табличных данных можно сделать вывод что наибольшая выручка будет получена в IV квартале и составит 348 390 руб. В IV квартале удельный вес постоянных затрат будет минимальными составит 50 %. Уменьшение произошло вследствие увеличения объема производства. В III квартале предприятие достигнет безубыточной работы, при этом прибыль от реализации и СВОР принимают нулевое значение. В IV квартале деятельность предприятия прибыльна и при увеличении выручки на 1% прибыль от продаж увеличится на 87,3 %. Рис. 8.1 График безубыточности бизнеса Далее рассчитаем запас финансовой прочности организации (в штуках в рублях на единицу изделия в рублях на объём производства ЗФП = 553 – 547 = 6 шт. ЗФП = 6*7 = 42 р. ЗФП = 348 390 – 346 338 = 2 052 р. ТБ Прибыль Количество штук 1969,2 Выручка Z пост убыток Z пер 0 3829 547 ВР, зарплаты руб. 91 Итак, изучив методику эффекта операционного рычага, студент должен уметь сделать соответствующие расчёты при планировании бизнеса. Вопросы для повторения 1. Какие затраты относят к переменными почему их так называют 2. Какие затраты относят к постоянными почему их так называют 3. Как ведут себя переменные затраты на единицу изделия приросте или снижении объёма производства и продаж 4. Как ведут себя постоянные затраты на единицу изделия приросте или снижении объёма производства и продаж 5. Какие показатели рассчитывают при использовании методики маржинального анализа 6. Что показывает СВОР 7. Чем отличается точка безубыточности от порога рентабельности 8. Может ли МД быть отрицательной величиной 9. Что показывает запас финансовой прочности 10. Дайте определение точки безубыточности бизнеса. |