Мировая экономика. Мировая экономика и международный бизнес_под ред. Полякова и Щен. Государственный университет управления мировая экономика и международный бизнес
 Скачать 7.16 Mb.
|
|
Глава 22 Глава посвящена выявлению сущности международного финансового бизнеса, анализу причин его появления, развития и современного состоя- ния. В качестве экономической среды, в рамках которой осуществляется международный финансовый бизнес, рассматриваются международные финансовые рынки, их структура и этапы развития. 22,1. Международный финансовый бизнес: понятие, эволюция и участники История развития товарно-денежных отношений начинается у исто- ков человеческого общества. Наличная оплата была самой древней фор- мой расчета — наглядной, но не очень удобной (например, по одной кобылице или по два жеребца за каждый ствол ливанского кедра платил царь Соломон в XI в. до н.э. при строительстве Первого храма в Иеруса- лиме). Наличный расчет был характерен для локальной торговли, но между- народная торговля была немыслима без безналичной формы расчетов. Спрос на безналичные расчеты в межнациональных сделках породил еще в вв. вексельные формы международных расчетов. Непре- менным участником безналичных расчетов между партнерами начиная с XVIII в. стали банки. Преимущества безналичного расчета вполне оче- видны: удобство оперирования крупными суммами, стандартность операции перечисления, простота учета и отчетности, существенная безопасность, гарантия сохранности средств и их контроля, привлечение кредитования и различных форм финансирования торговых сделок. В течение длительного исторического периода в роли инструмента международных расчетов выступало золото. Однако на практике между- народные расчеты все-таки всегда осуществлялись в общепризнанно силь- ной и устойчивой (твердой) валюте мира, которая получила название резервной валюты. В XIX в. и до Первой мировой войны международные расчеты вели, как правило, в английских фунтах стерлингов. После Второй мировой войны главной резервной валютой западного мира стал доллар США, который в настоящее время обслуживает около 45% внешнеторгового оборота. Это объяснялось не только тем, что рассчи- тываться золотом неудобно, поскольку каждый раз приходилось произ- водить аффинажную обработку золота: отливать определенного размера 458 МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА И МЕЖДУНАРОДНЫЙ БИЗНЕС слиток золота соответствующего веса и процентного содержания золота (стандартный слиток золота имеет массу 500 г, в лигатуре пробу 0,9995), но также нести расходы по его пересылке из одной страны в другую и стра- хованию перевозок драгоценного металла, что составляет, как правило, 1% стоимости поставки золота. Главная же причина состоит в том, что развитие внешнеторгового оборота во все времена значительно обгоняло мировую добычу драгоценных металлов (в частности, золота). С развитием кредитных отношений кредитные деньги (векселя, банкноты, чеки) посте- пенно вытеснили золото сначала из внутреннего денежного обращения, а затем и из международных валютных отношений. В 70-е годы XX столе- тия произошла официальная демонетизация золота, т.е. золото постепенно утратило прямую функцию мировых денег. В современных условиях золото выполняет функции мировых денег лишь частично и опосредованно — через операции на рынках золота, где на золото как высоколиквидный товар можно быстро реализовать и при- обрести необходимые валюты и соответственно товары или использовать золото в качестве залога при получении иностранных кредитов. Вместе с тем золото выступает и в настоящее время как необходимый страховой фонд государства в виде золотых резервов центрального банка, а также в качестве средства тезаврации (накопления) для частных лиц. Помимо доллара США и других свободно конвертируемых валют в качестве мировых денег в настоящее время используются СДР (специ- альные права заимствования) и евро — денежная единица, применяемая странами Европейского союза. Чтобы обеспечить функционирование системы международных рас- четов, необходимо в рамках мировой, региональной и национальной валют- ных систем проводить следующие финансовые — конверсия валют — обмен национальной валюты на иностранную; — операции по купле-продаже валют, осуществляемые в коммерче- ских банках или на биржах, их принято называть валютным — операции коммерческих банков по привлечению и размещению валютных средств, которые называются Это меж- банковские операции по взаимному кредитованию, по размещению при- влеченных или собственных средств, предоставление, оформление и мони- торинг кредитов; — банковское обслуживание внешнеторговых расчетов в формах, принятых в международной практике; — операции, связанные с обслуживанием владельцев кредитных (дебетовых) карточек. По существу, все эти операции осуществляются на основе окупаемости и прибыльности, а следовательно, могут выполнять роль инструментов международного финансового бизнеса. Развитие международного разде- Глава 22. Международный финансовый бизнес: сущность, участники... 459 ления труда породило межнациональное движение капитала, что вызвало к жизни новые формы международного финансового бизнеса: — операции на финансовых рынках с целью покупки и продажи фон- довых инструментов (титулов собственности, облигаций, деривативов (производных финансовых инструментов и т.д.), золота. Все эти операции проводятся в инвестиционных целях, а также с целью спекуляции или хед- жирования (страхования). Банки могут осуществлять операции как от сво- его имени, так и по поручению клиентов; — проведение банковских международных трансфертов (переводы дивидендов, процентов, выплаты пенсий, алиментов, даров, обслужива- ние туристов и т.д.). Таким образом, под международным финансовым понима- ется деятельность хозяйствующих субъектов (резидентов и нерезидентов) по покупке и продаже финансовых активов с целью извлечения прибыли и наращивания богатства на мировых региональных и национальных финансовых рынках. Это богатство удается приращивать тем, кто распо- лагает необходимыми финансовыми активами и способен умело риско- вать своими деньгами, кто предлагает валютные ценности и финансовые инструменты, способные увеличивать свою ценность, участвуя в процессе материального воспроизводства или движении ссудного капитала. Финансовый бизнес — особая форма предпринимательства, в кото- ром в качестве предмета купли-продажи выступают деньги (валюта) и цен- ные бумаги. Спрос на денежные ресурсы и капитал возникает вследствие ограниченности и недостаточности финансовых ресурсов. Деньги (валюта) продаются банками предпринимателям или предоставляются им в кредит. Прибыль банка возникает в результате разницы между ценой покупки и продажи валюты или в результате взимания процентов за предоставление денежных (валютных) ресурсов. Ценные бумаги обслуживают долгосрочное инвестирование бизнеса и приносят прибыль в виде дивидендов по акциям или процентов по облигациям. Кроме того, ценные бумаги продаются или покупаются с целью получения спекулятивного дохода на курсовой раз- нице, которая может возникнуть в результате изменения цен покупки и про- дажи ценных бумаг. Как любой вид предпринимательства, финансовый бизнес связан с определенным риском, который возникает вследствие неопределенности решений из-за неполноты и недостаточности информации о состоянии (конъюнктуре) финансовых рынков (о наличии и величине спроса и пред- ложения на капитал и денежные ресурсы, о финансовой устойчивости и платежеспособности клиентов, о тарифах и дивидендах, о позиции и действиях возможных конкурентов и т.д.), в результате несбаланси- рованности основных компонентов в мировых финансово-кредитных отношениях. 460 МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА И МЕЖДУНАРОДНЫЙ БИЗНЕС Для минимизации финансовых рисков возникает страховой бизнес, одним из сегментов которого является хеджирование. Под хеджированием понимаются компенсационные действия, предпринимаемые покупателем или продавцом на валютном или фондовом рынке, чтобы предохранить свой доход в будущем от изменения валютного курса или цен на фондо- вые инструменты. Наличие хеджирования, в свою очередь, порождает спе- циальные рынки вторичных финансовых инструментов — Таким образом, технология международного финансового бизнеса заклю- чается в выборе той или иной стратегии инвестирования денежных средств в различные финансовые инструменты (основные мировые валюты и цен- ные бумаги) с целью извлечения прибыли. Предполагается, что процесс управления инвестируемым капиталом разворачивается во времени в виде динамической последовательности инвестиционных решений. Если целью инвестиционной деятельности является максимизация прибыли на вложенные средства, при условии ограничения риска инвестиций, то искомая инвестиционная (спекулятив- ная) стратегия, обеспечивающая экстремальное значение выбранному кри- терию, одновременно будет являться оптимальной стратегией. Участниками международного финансового бизнеса выступают: — государства и центральные банки; — национальные и транснациональные банки, крупные коммерче- ские банки, через которые производится основная масса всех между- народных расчетов и торговли ценными бумагами; — национальные компании, в первую очередь ТНК; — пенсионные, инвестиционные взаимные и хедж-фонды; — страховые компании; — население и частные инвесторы; — электронные сетевые рынки и валютные биржи. Когда же реально возник международный финансовый бизнес? Время его возникновения можно связать с развитием международных валютных, кредитных и фондовых рынков. Действительно, валютные векселя появи- лись на первых вексельных ярмарках еще в Средние века, видимо, в горо- дах-государствах Италии. Однако о развитых финансовых рынках в современном понимании можно говорить тогда, когда возникают акцио- общества, валютные и фондовые биржи. Это произошло в начале XVII в. Голландская фондовая биржа является, по существу, первым фон- рынком. Дальнейшему усилению международного финансового бизнеса способствовало: — развитие международных экономических связей; — интернационализация хозяйственных связей; — укрепление мировой валютной системы; — усиление концентрации и централизации банковского капитала. Глава 22. финансовый бизнес: сущность, участники... 461 Международный финансовый бизнес особенно быстро развивается во второй половине XX в. и в начале XXI в. по ряду причин. Во-первых, мировая финансовая среда вследствие глобализации мировой экономики стремительно менялась в течение последних десятилетий. Эти изменения выразились в распаде коммунистической системы в России и странах Восточной Европы и переходе их к рыночной экономике, что способство- вало росту рынка евровалют, развитию общего европейского рынка, усилению роли ТНК, усилению движения международных капиталов. Развитию международного финансового бизнеса способствовал процесс опережающего развития финансового сектора в экономике, что представ- ляет собой: — увеличение удельного веса финансового сектора экономики в ВВП развитых стран; — рост удельного веса финансовых услуг в общем объеме услуг (в развитых странах финансовые услуги составляют более 50% всех услуг); — опережающее развитие финансовых рынков по отношению к товарным рынкам. На каждый доллар, задействованный на рынках това- ров, приходится более 60 дол. на финансовых рынках; — рост доли финансовых активов в балансах предприятий; — увеличение доли финансовых инструментов в имущественных сбережениях населения при уменьшении доли банковских депозитов в реальных активах. Например, 45% американцев являются держателями акций, и колебание цен на фондовых рынках во многом определяет их личное богатство. Полем деятельности международного финансового бизнеса выступают финансовые рынки. Развитие компьютерных сетей способствовало глоба- лизации финансовых рынков и ведущих международных валютных центров. Более тесные взаимосвязи между международными центрами произвели финансовую революцию, суть которой состоит в увеличении числа и роли финансовых институтов, в финансовой интеграции и быстром темпе разработки новых финансовых методов и банковских технологий. Наряду с позитивными изменениями мировой финансовой среды сле- дует отметить и ряд негативных моментов: более частыми стали между- народные финансовые кризисы, углубляется кризис международный задолженности. 22.2. Структура и развитие международных финансовых рынков как экономической среды для бизнеса В современной экономической литературе даются различные опре- деления понятия «международный финансовый рынок» вплоть до упро- щенных, когда он определяется только как рынок срочных финансовых инструментов или фондовый рынок. Попробуем уточнить понятие «между- 462 МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА И МЕЖДУНАРОДНЫЙ БИЗНЕС народный финансовый рынок» исходя из следующих общеметодологиче- ских соображений. Во-первых, финансовый рынок есть взаимодействие продавцов и покупателей, т.е. различных институциональных единиц (субъектов хозяйственной деятельности) или групп экономических аген- тов, различающихся между собой характером деятельности. Во-вторых, на международном финансовом рынке осуществляется обмен между резидентами и нерезидентами финансовыми активами или валютными цен- ностями, что представляет взаимный интерес для контрагентов, так как приносит доход или прибыль. В-третьих, на международном финансовом рынке обмен финансовыми активами или валютными ценностями проис- ходит по определенным правилам, экономические операции проводятся в соответствии с определенными законодательными актами, международ- ными договоренностями или традициями. Финансовый бизнес осущест- вляется на специализированных торговых площадках или в сетевых сис- темах, функционирование которых регламентировано. В-четвертых, обмен финансовыми активами или валютными ценностями предусматривает предварительный обмен информацией об условиях проведения торговых сделок. Финансовый рынок можно представить как место встречи спроса и предложения. Рынок может иметь осязаемый, зримый образ (например, продуктовый рынок); и, напротив, под рынком может пониматься некая виртуальная реальность (например, рынок евродолларов). Идет ли речь о реальном или виртуальном рынке, он представляет собой важнейший институт любой товарной экономики. Следует, однако, отметить, что в зависимости от экономической системы или от экономического режима функции финансового рынка могут меняться. В условиях свободной кон- куренции рынок — это место, где происходит обмен и формируется цена на финансовые активы, а в экономике с плановым ценообразованием функ- ции финансового рынка сужаются — это лишь место осуществления обменных операций. Многие экономисты считают, что по-настоящему о рынке можно говорить лишь тогда, когда место встречи спроса и предложения одновре- менно выступает местом ценообразования. Однако это отнюдь не означает, что даже в капиталистических странах с наиболее свободными условиями торговли финансовый рынок выполняет функцию ценообразования само- стоятельно. Всегда имеет место регулирование финансового рынка, хотя осуществляется оно различными способами. В некоторых случаях подоб- ное регулирование ограничивается изданием регламентирующих правил, имеющих целью стимулировать конкуренцию и запретить ее ограничение (межбанковский финансовый рынок). В других случаях регулирование рынков состоит в детальной организации его функционирования (валютные биржи). Наконец, существуют случаи, когда регулирование финансового рынка предусматривает такое вмешательство государства, в результате Глава 22. Международный финансовый бизнес: сущность, участники... 463 которого функционирование рынка ограничивается строго определенными рамками или происходит под жестким государственным контролем. Таким образом, на основе названных характеристик международный финансовый рынок можно определить как систему взаимодействия про- давцов и покупателей в процессе купли-продажи соответствующих финансовых инструментов на основе специализированных форм контрак- тов на финансовые активы по определенным правилам. Под финансовыми активами понимаются национальные деньги, иностранная валюта, внут- ренние и внешние ценные бумаги, валютные и фондовые С учетом объема операций, совершаемых на основе спроса и предло- жения, количества финансовых активов и характера валютных сделок, финансовые рынки разделяются: — на национальные; — на региональные (европейский, североамериканский, дальневос- точный). На этих рынках производятся операции с определенными кон- вертируемыми валютами; — мировой валютный рынок, где используются валюты, широко при- меняемые в международном платежном обороте; — мировой и региональные рынки ценных бумаг; — еврорынки и офшорные банковские рынки. По формам организации финансовые рынки подразделяются на орга- низованные и неорганизованные. Неорганизованные рынки — это рынки, на которых осуществляется подпольная и незаконная торговля финансо- выми активами в условиях государственного нормирования финансовой деятельности и регулирования цен. В зависимости от степени нарушения законодательства различают «черные рынки» и «серые рынки». К опера- циям на черном рынке относится, например, несанкционированная госу- дарством продажа валюты, которая подпадает под действие Уголовного кодекса. Национальные финансовые рынки представляют собой рынки, дея- тельность которых регламентируется национальным законодательством и на которых, как правило, осуществляется продажа денег, валюты, капитала и их производных преимущественно для резидентов данной страны. Примером может служить организация валютного рынка в Рос- сийской Федерации. Валютное законодательство России (Федеральный закон «О валютном регулировании и валютном контроле»), а также под- законные акты устанавливают, что операции на валютном рынке могут осуществляться только через уполномоченные коммерческие банки, име- ющие лицензию Банка России, и по рыночному валютному курсу. Важной функцией финансового рынка является обеспечение между- народного движения капитала. Ежедневный оборот мирового финансового рынка в последние годы составляет от 500 млн до 4 трлн дол. США, 20% оборота приходится на азиатский рынок, 40% — на европейский и 40% — 464 МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА И БИЗНЕС на американский. Особенно интенсивно развивается рынок США. За 90-е годы прошлого века его оборот вырос более чем на 20%, в то время как у Лондонского рынка — на 7%. Ядро мирового финансового рынка образуют те государства, в кото- рых отсутствуют валютные ограничения или они незначительны. Если ежедневный мировой объем торговли валютой взять за то при этом 30,3% приходится на Великобританию, — на США, — на Япо- нию, 6,8% — на Швейцарию, 6,0% — на Германию, 3,5% — на Францию, 21,4% — на прочие Схематически современный финансовый рынок можно разделить на два сегмента, внутри которых осуществляются следующие операции с иностранными валютами (табл. 22.1). |