Розанова Н.М. Микроэкономика фирмы. И. В. Зороастрова, Н. М. Розанова Микроэкономика фирмы Москва, Интуит, 2007, 24 п л
 Скачать 1.38 Mb.
|
|
Тема 8. Стратегия и тактика фирмы на международных рынках Международные рынки представляют собой область взаимодействия хозяйствующих субъектов разных стран – фирм с различной национальной принадлежностью. Национальная принадлежность в данном случае определяет особенности поведения фирмы внутри страны - является ли фирма конкурентом, олигополистом или монополистом на внутреннем рынке товара. При выходе фирмы на международную арену не только расширяются масштабы ее воздействия на потребителей в глобальной перспективе, но и усложняются задачи поддержания ее рыночной власти: монополисты внутри страны могут оказаться всего лишь одними из многочисленных представителей производителей какого-либо продукта в другой части света. С другой стороны, национальное государство страны происхождения фирмы на международных рынках выступает скорее в качестве фактора, способствующего поддержанию имиджа фирмы, чем барьера, препятствующего ее международной экспансии. Таким образом, международные рынки обладают специфическими чертами, которые позволяют рассматривать данную сферу экономики в качестве самостоятельного объекта исследования, как новую область функционирования фирмы. 126 Особенности международной конкуренции Рассмотрим особенности международной конкуренции, оказывающие воздействие на поведение фирмы в рамках международных рынков. 1. Наличие валютных взаимоотношений. На международных рынках взаимодействие фирм разных стран осуществляется в национальных денежных единицах этих стран - различной валюте. Отсюда возникает валютный риск - неопределенность будущих ставок обменных валютных курсов. Валютный риск связан в первую очередь с неопределенностью разных процентных ставок и темпов инфляции в разных странах. Необходимость проводить расчеты в иностранной валюте и наличие валютного риска затрудняют деловые контакты фирм и могут вести к сокращению размаха международных операций. 2. Влияние различий процентных ставок и темпов инфляции. Процентная ставка дает меру стоимости расходов и доходов от заимствования и кредитования денежной суммы, которая используется в международных расчетах. Темп инфляции показывает изменение действительной стоимости валют с течением времени. Чем ниже ставка процента в стране, тем выгоднее инвестиционная ситуация для внутренних инвесторов, по сравнению с внешними. И наоборот, высокая ставка процента в большей степени привлекает внешних агентов и снижает привлекательность функционирования фирмы в данной стране. Темп инфляции ведет к увеличению производственных затрат в стране, что оказывает отрицательное воздействие на конкурентоспособность национальных фирм. 3. Эффект масштаба при экспорте. Экспортные операции фирмы (то есть производство товара не для внутреннего потребителя, а для продаж на международных рынках) с увеличением своего размера ведут к уменьшению издержек как производства, так и сбыта на единицу выпускаемого товара. Поэтому фирма заинтересована в том, чтобы наращивать объемы заграничных продаж продукта, поскольку более низкие издержки экспорта способствуют понижению цены товара в стране его продажи, что усиливает конкурентное положение фирмы на этом рынке. 4. Высокие транспортные издержки Одной из негативных особенностей международных рынков является необходимость перевозить товар на большие расстояния, что может вести к росту транспортных расходов особенно при ведении операций в других частях света. Поэтому использование разного рода транспортных средств и методы сокращения издержек перевозок становятся на международных рынках одним из основных способов конкуренции и стратегического поведения фирмы. 5. Общее состояние деловой активности в стране. При сбыте товара в другой стране фирма вынуждена учитывать общее состояние деловой активности, в том числе и состояние потребительского спроса на тех рынках, где осуществляются продажи ее товара. Ситуация в другой стране может отличаться от того, что есть в стране происхождения фирмы. Такое расхождение может как оказывать поддержку фирме (если при неблагоприятной ситуации в своей стране фирма будет полагаться на расширение сбыта в другой стране), так и вести к ухудшению ее положения (если кризисная ситуация на рынке сбыта фирмы окажется доминирующей или будет сопровождаться одновременным сокращением продаж в стране базирования). 6. Наличие институциональных и кредитных рисков. При действии в чужой стране фирма может столкнуться с внезапным изменением законов, регулирующих экономическую деятельность там - возникает институциональный 127 риск; или же может произойти непредусмотренное изменение кредитоспособности иностранного партнера - кредитный риск. Подобные ситуации могут, конечно, иметь место и во внутренних взаимоотношениях фирмы. Однако вероятность их предсказания и соответственно степень их неожиданности для международных рынков играют более значимую роль. Кроме того, национальное правительство, как правило, при возникновении неожиданных положений оказывает поддержку внутренним субъектам экономики, но не чужим фирмам. Стратегическое поведение на международных рынках Особенности международной конкуренции определяют специфические черты поведения фирмы на международных рынках, детерминируют выбор тех или иных методов конкурентных взаимодействий фирм разных стран. Можно выделить две основные стратегии фирмы на международных рынках. Одна из этих стратегий ориентируется на независимую деятельность фирмы, вторая же предусматривает участие других фирм в укреплении ее собственных позиций. Глобальная стратегия. Глобальная стратегия предусматривает, что фирма продает свою продукцию во многих странах, применяя единый принципиальный подход к потребителям разных стран. Конкурентное преимущество фирмы в данном случае достигается за счет таких факторов, как: • эффект масштаба - производства и экспорта, • эффект репутации - подкрепляемый единой торговой маркой, • эффект размещения - при этом учитываются особенности производственного цикла и транспортных связей разных местностей и регионов. Основными принципами достижения фирмой рыночной власти здесь являются: • наиболее выгодное размещение различных видов деятельности в разных странах так, чтобы наилучшим образом обслуживать весь мировой рынок данного товара; • способность фирмы координировать деятельность филиалов с целью добиться минимума совокупных издержек производства и сбыта товара; • накопление знаний и опыта, полученных в разных местах, и их интеграция в единую поведенческую политику фирмы. Международные союзы фирм. Международные союзы фирм представляют собой долгосрочные соглашения между фирмами, идущие дальше обычных торговых операций, но не приводящие к слияниям фирм. К ним относятся: совместные предприятия; продажа лицензий, долгосрочные соглашения о поставках, межфирменные соглашения о НИОКР. Конкурентные преимущества таких союзов создаются за счет следующих факторов: • эффективное разделение между партнерами деятельности, входящей в цепочку производства по всему миру; • эффективное взаимодействие фирм для проникновения на рынки новых стран; • эффект масштаба при осуществлении партнерских операций; сокращение времени и издержек на освоение продукции; • раздел риска международной деятельности; обмен опытом обслуживания рынков разных стран. Виды конкурентных преимуществ фирм на международных рынках 128 Успешное функционирование фирмы на международных рынках возможно только при наличии у нее следующих конкурентных преимуществ. 1. Преимущество деятельности: фирма стремится к нововведениям технологического (производственного) и организационного (управленческого) характера. 2. Преимущество целостности: фирма охватывает всю цепочку создания и сбыта товара, устанавливает тесные связи с поставщиками и потребителями продукции для получения обратной информации об использовании товара. 3. Преимущество товара: фирма вводит непрерывные улучшения товара и технологии, ведет борьбу против копирования товара, стремится к постоянной дифференциации товара и к созданию своего имиджа. 4. Преимущество факторов производства: наличие у фирмы и совершенствование специализированных навыков и активов: людских ресурсов, технологии, оборудования. 5. Преимущество стратегии: фирма нацелена на совершенствование и расширение источников конкурентных преимуществ, на применение нескольких факторов конкурентной политики. 6. Преимущество тактики: фирма использует специфический подход в каждом конкретном случае производства и сбыта товара с учетом местных особенностей стран. 7. Преимущество долгосрочного планирования: фирма проводит политику капиталовложений в создание и улучшение факторов производства посредством организации обучения персонала, проведения исследований в области сырья и материалов, создания инфраструктуры в стране продажи товара. Как правило, если фирма эффективно функционирует на международных рынках, успешно вытесняет других экономических агентов из спорных сфер деятельности и добивается расширения сбыта своей продукции в долгосрочном периоде, она обладает несколькими конкурентными преимуществами одновременно. Это позволяет ей воздействовать на параметры экономического процесса сразу по нескольким направлениям, от закупки сырья, материалов и других ресурсов до осуществления производства и сбыта товара, включая установление длительных контактов с покупателями продукции. Отсутствие у фирмы конкурентных преимуществ приводит к тому, что, даже будучи монопольной структурой внутреннего рынка, фирма не сможет выйти за национальные границы страны. Структуры международных взаимодействий Рассмотрим теперь основные структуры, которые возникают на международных рынках вследствие деятельности фирм разных стран, обладающих различными конкурентными преимуществами, а значит и различной степенью влияния на потребителя своего товара. 1. Фирма - монополист внутри страны и свободный конкурент на мировом рынке. Равновесие на внешнем рынке устанавливается там, где фирма уравнивает свои совокупные предельные издержки (то есть предельные издержки как внутреннего, так и внешнего производства) с уровнем мировой цены: Р W =МС, где Р W - мировая цена. Соответственно, фирма произведет Q единиц товара. Для внутреннего рынка действует правило равновесия монополиста: предельная выручка от внутреннего производства равна предельным издержкам: MR=MC. Следовательно, внутренняя цена будет больше предельных издержек и выше мировой цены (рис.8.1). Внутренние производство фирмы будет находиться на уровне Q 1 . Величина (Q-Q 1 ) составит экспорт фирмы. Таким образом, мы имеет ценовую дискриминацию третьей степени: продажа по разным ценам на разных рынках, один из которых внутренний, а другой внешний. 129 P Pw D MR MC Pm Q Q1 Рис. 8.1. Равновесие фирмы - монополиста на внутреннем рынке и конкурента на внешнем рынке. В данном случае возникает проблема демпинга на мировом рынке. В действительности, разные цены внутри страны и на мировом рынке объясняются разной ожидаемой ценовой эластичностью спроса. При равенстве эластичностей внутреннего и внешнего спроса проблема демпинга (или международной ценовой дискриминации) не существует: фирма-монополист будет продавать товар по одним и тем же ценам на обоих рынках. 2. Фирма является монополистом внутри страны и свободным конкурентом на мировом рынке, но при этом существует свободная торговля между странами. Наличие свободной торговли препятствует осуществлению монопольной власти фирмы внутри страны: фирма вынуждена продавать товар по мировой цене, в противном случае она теряет весь рынок. Разницу между объемом выпуска внутреннего монополиста по мировой цене на внутреннем рынке и величиной спроса при данной цене покрывает импорт (Q d -Q*). Монополист не реализует монопольную прибыль (рис.8.2). P MC Q D Pw MR Pm Q* Qd Рис. 8.2. Равновесие фирмы в условиях свободной торговли. Наличие импорта или даже угрозы импортного вторжения ведет к ослаблению и нейтрализации несовершенных структур внутреннего рынка, что способствует установлению режима работающей конкуренции внутри страны. 5.Фирма является монополистом как на внутреннем, так и на внешнем рынках. В данном случае происходит реализация двойной монопольной власти фирмы. В зависимости от значений эластичности спроса на внутреннем и на внешнем рынках фирма будет в большей или меньшей степени проводить политику ценовой дискриминации. Цена как 130 внутри, так и на мировом рынке будет выше предельных издержек. Монополия получит двойную монопольную прибыль: от внутренних потребителей и от внешних потребителей. 6. Олигопольные взаимодействия фирм на международном рынке. Случай 1. Стабильное равновесие на рынке. Пусть обе фирмы (и внутренняя, и внешняя) являются монополистами. Пусть внутренняя фирма способна проводить два варианта стратегии ценообразования: Р 1 - умеренная стратегия; Р 2 - агрессивная стратегия. При этом внутренняя фирма может добиться от правительства введения тарифа или квоты на импорт. Тогда агрессивная цена будет представлять собой цену ниже цены ограничения импорта: Р 2 t , где Р t - цена, ограничивающая импорт. Соответственно и объемы внутреннего производства будут зависеть от стратегии фирмы: Q 1 - объем выпуска без учета импорта; Q 2 - объем внутреннего выпуска с учетом импорта; Q 1 2 (рис.8.5). Наращивая выпуск во втором случае, фирма - внутренний производитель вытесняет конкурента - внешнего производителя с рынка. P P1 Pt P2 MR1 D1 D2 MR2 MC Q1 Qt Q2 Рис. 8.5. Взаимодействие двух монополий - внутренней и внешней. Случай 2. Нестабильное равновесие на рынке. Однако в данной ситуации возможна и ценовая война двух фирм: если цена внешней фирмы установится на уровне конкурентной цены, то внутренней фирме будет безразлично, какую стратегию проводить. Если цена внешней фирмы будет отличаться от конкурентной (что более реалистично, так как внешняя фирма является монополистом), то равновесия на внутреннем рынке не будет, фирмы будут втянуты в бесконечную ценовую войну с прыгающими вверх-вниз ценами (рис.8.6). Отметим, что Р dom означает цену внутренней фирмы, а Р ех - цену внешней фирмы. R 1 и R 2 относятся к функциям реакции соответственно внутренней и внешней фирм. Р с - это уровень конкурентной цены, а Р t - первоначальный уровень цен. 131 Pt P2 Pc R1 R1 R2 Pex Pdom Рис.8.6. Ценовая война фирм-монополистов. Стабилизация ситуации может быть достигнута только при помощи правительства - путем полного запрета импорта. 7. Участие государства во взаимодействиях фирм. Случай 1. Конкуренция количества. Пусть без государственного вмешательства на рынке наблюдается конкуренция Курно16 между внутренней и внешней фирмами (рис.8.7), где Q 1 - выпуск внутренней фирмы, Q 2 - объем сбыта внешней фирмы. Равновесие устанавливается в точке Е 1 , так что фирмы делят рынок в равных пропорциях. Тогда при условии вмешательства государства будет проявляться равновесие Стакельберга17 (Е 2 ): государственная поддержка делает внутреннюю фирму лидером на рынке, в результате чего ее доля рынка существенно возрастает, а фирме- импортеру приходится довольствоваться остаточным спросом. Q1 Q2 R1 R1* R2 E1 E2 Рис. 8.7. Конкуренция количества при условии государственной поддержки внутренней фирмы. Каким образом государство может помочь своей фирме? Государственная помощь внутренней фирме реализуется в виде: государственных субсидий экспортерам (сдвиг кривой реакции внутренней фирмы вправо до Е 2 - расширение выпуска внутренней фирмы); государственной помощи в осуществлении НИОКР и инвестиционной политики (внутренняя фирма становится лидером на рынке). Условием эффективности государственной политики помощи внутренней фирме является наличие экспорта в третью страну (куда-то надо же сбывать увеличившееся производство, а внутри нельзя - это вызовет падение цен у монополиста). 16 Конкуренция Курно - конкуренция, при которой фактором взаимодействия фирм являются объемы их выпуска, а цену назначает рынок, при этом фирмы предствляют собой равноправных агентов рынка. 17 Взаимодействие по Стакельбергу означает, что одна из фирм рынка является доминирующей, обладает конкурентным преимуществом над другими, в данном случае в отношении количества производимого товара. 132 Случай 2. Ценовая конкуренция. В данном случае государственная политика помощи внутренней фирме также сдвигает ее кривую реакции вправо (рис.8.8). Однако здесь это ведет к уменьшению конкурентных преимуществ внутренней фирмы: назначение более высокой цены ухудшает ее положение на внутреннем рынке по сравнению с внешней фирмой. Внутренняя фирма должна убедить конкурента назначить более высокую цену на товар, то есть в том, что она сама вынуждена назначать более высокую цену - например, при введении налога на экспорт. Таким образом, здесь государственная поддержка внутренней фирмы окажет скорее негативное, чем позитивное влияние; положительное воздействие на международного конкурента возможно только при относительно неблагоприятном влиянии правительственной политики на внутреннюю фирму. Внутренней фирме приходится выбирать между внутренней и международной рыночной властью. P2 P1 R2 R1 R1* E1 E2 R2* E3 Рис. 8.8. Ценовая конкуренция в условиях государственной помощи внутренней фирме. 8. Фирма - свободный конкурент и внутри страны и за ее пределами. Здесь фирма обладает наименьшей рыночной властью. Поэтому она будет ориентироваться целиком и полностью на соотношение своих предельных издержек и рыночных цен - будь то внутренняя цена или цена внешнего рынка. Очевидно, что в этих условиях, распределение объемов выпуска фирмы между внутренним сбытом и экспортом будет определяться равенством предельных выручек фирмы от двух видов потребителей. Там, где цена (а соответственно, и предельная выручка фирмы) будет выше, на тот рынок пойдет большее количество продукта; рынок с меньшей ценой (и предельной выручкой) получит и меньшую долю совокупного производства фирмы. Виды валютных сделок Международные расчеты фирмы с использованием валютных курсов предусматривают различные варианты осуществления валютных сделок. К основным видам валютных операций относятся сделки спот, форвард, фьючерс, опционы: пут и колл. Рассмотрим особенности каждого вида операций. 1. Спот. Курс спот представляет собой курс валюты на момент совершения обмена, так что сделки спот составляют рынок наличной валюты. Эффективность обменной операции зависит от величины спреда. Спред определяется как разница между котировками продавца и покупателя валюты по отношению к цене продавца в процентах: Спред = [(Цена продавца) - (Цена покупателя)]/ (Цена продавца) 133 С другой стороны, спред можно рассматривать как цену дилеров при покупке валюты. Для фирмы, действующей на международных рынках, спред является операционными издержками при конвертации валюты. Величина спреда зависит от таких факторов, как: • Наличие конкуренции среди дилеров: чем большее количество дилеров принимает участие в валютных операциях, тем меньше величина спреда; • Валютный риск: чем больше величина валютного риска при совершении обменных операций с данной денежной единицей, тем больше величина спреда как платы за риск; • Объемы сделок: тем больше объем сделки, тем выше риск потери в случае неудачи, тем больше требуется величина спреда для того, чтобы такая операция произошла; • Категория покупателей: самые высокие спреды наблюдаются в международных аэропортах и гостиницах: приезжие требуют немедленно и небольшое количество валюты разных стран; самые низкие спреды осуществляются на межбанковском рынке: электронные сделки позволяют совершать операции мгновенно и не требуют запаса валюты; • Территориальный арбитраж: цена покупателя в одном месте превышает цену ее продажи в другом за счет факторов территориального характера; высота спреда может быть максимальной. 2. Форвард. Форвард - это контракт по купле-продаже валюты в оговоренное время в будущем. Условия контракта представляют собой предмет переговоров между клиентом и продавцом валюты. Продавец валюты как бы предоставляет займ покупателю валюты на определенное время в будущем. Если покупатель форварда хочет выплатить его раньше намеченного срока, то его намерение становится объектом дополнительных переговоров между сторонами. Форвардный контракт обычно сохраняется до конца срока своего действия. Рынок форвардных обменов снижает неопределенность, вызываемую непредсказуемыми колебаниями валютных курсов. Цена контракта определяется как ежегодная надбавка или скидка относительно курса спот: [(форвардный курс)-(курс спот)]/(курс спот) в процентах = = надбавка 3. Фьючерс. Фьючерс представляет собой контракт, предусматривающий, что его владелец заплатит в определенное время фиксированную цену за установленное количество иностранной валюты. Условия контракта не являются предметом переговоров между сторонами, клиент либо покупает фьючерс, либо нет. Если владелец фьючерса хочет получить деньги раньше, он может продать контракт на фьючерсном рынке. Каждая сторона контракта может избежать выполнения своих обязательств, выкупив или продав фьючерс на вторичном рынке. К покупателям фьючерсов относятся те, кто считает, что валюта в цене повысится, так как стоимость контрактов растет с увеличение стоимости валюты. К продавцам фьючерсов относятся те, кто считает, что валюта в цене понизится, так как стоимость контрактов понижается с уменьшением стоимости валюты. 4. Опционы. Опционы - это контракты, которые предоставляют право на покупку или продажу определенного количества валюты по фиксированной цене в какой-либо момент в будущем. Опцион не требует обязательного исполнения, но фирма, выпустившая опцион, должна заплатить высокую надбавку - разницу между рыночной ценой опциона и его внутренней стоимостью, чтобы побудить другую сторону подписать такой контракт. Исполнение опциона зависит от привлекательности ситуации на момент исполнения. Внутренняя стоимость опциона определяется как разность между рыночным обменным курсом валюты и ценой исполнения опциона (ценой, по которой валюту можно обменять в 134 соответствии с контрактом). Поскольку опцион не требует обязательного исполнения, его внутренняя стоимость не может быть величиной отрицательной. Минимальная внутренняя стоимость опциона равняется нулю при падении рыночного валютного курса ниже цены исполнения опциона. Виды опционов. • Европейские опционы: могут быть исполнены только при наступлении установленного срока. • Американские опционы: могут быть исполнены и раньше срока. • Опционы колл: право купить валюту. Цена опциона колл определяется следующим образом. Когда курс спот оказывается ниже цены исполнения опциона и вероятность того, что он ее превысит невелика, величина надбавки снижается. Более длительный период ожидания увеличивает вероятность того, что обменный курс превысит цену исполнения, поэтому инвесторы платят больше за опцион с более отдаленным сроком исполнения. • Опционы пут: право продать валюту. Цена опциона пут складывается так: опционы пут обладают стоимостью тогда, когда курс спот опускается ниже цены исполнения. При росте курса спот рыночная цена опциона уменьшается вплоть до момента равенства с ценой исполнения опциона, после чего внутренняя стоимость опциона становится равной нулю. Факторы, влияющие на валютные сделки. Совершение валютных сделок и выбор вида валютной сделки зависят от ряда факторов, которые оказывают воздействие на количество валюты, представленной на международном рынке, и на перспективы изменения валютного курса, которые необходимо учитывать фирме, ведущий расчеты в иностранной валюте. К этим факторам относятся: • Конкуренция среди дилеров. Конкуренция среди дилеров свидетельствует о степени несовершенства рыночной структуры валютного рынка. Чем более развиты валютные отношения и валютные операции страны, тем в большей степени рынок валюты является конкурентным, и тем меньшее воздействие отдельные экономические агенты способны оказывать на установление валютного курса, тем меньше будут расхождения между курсами спот и другими оценками валюты. • Иностранная торговля. Импорт иностранных товаров и услуг в данную страну создает предложение внутренней валюты. Увеличение импорта ведет к повышенному предложению валюты и к понижению валютного курса. Уменьшение импорта приводит к снижению предложения валюты и к росту валютного курса. Экспорт товаров означает возникновение спроса на внутреннюю валюту. Снижение экспорта приводит к сокращению спроса на валюту и к понижению валютного курса. Увеличение экспорта ведет к росту спроса на валюту и к увеличению валютного курса. • Международный кредит. Увеличение займов в иностранной валюте ведет к увеличению спроса на эту валюту и к росту ее курса. Например, увеличение дефицита государственного бюджета страны, покрываемого за счет иностранных заимствований, ведет к росту курса ее валюты. Иностранное кредитование наоборот способствует увеличению предложения валюты и снижению ее курса. Сокращение кредитов за рубеж ведет к увеличению стоимости валюты. • Процентные ставки. Процентные ставки оказывают влияние на соотношение форвардного курса и курса спот. Паритет процентных ставок предусматривает такое соотношение двух курсов: форвард/спот=(1+r 1 )/(1+r 2 ), где r 1 , r 2 - процентные ставки в странах 135 То есть (1+f)=(1+r 1 )/(1+r 2 ), где f - форвардная надбавка к валюте другой страны или скидка с нее. Условием осуществления паритета процентных ставок является свобода передвижения капитала и ресурсов между странами. Если мобильность капитала (вследствие, например, особой политики государства по отношению к импорту или экспорту капитала каких-либо фирм) нарушается, возможны отклонения от паритета. • Инфляция. Учет инфляции означает использование при расчетах реальных валютных курсов: Вкр = Вк(1+ π 1 )/(1+ π 2 ), где π 1 , π 2 - темпы инфляции в странах; Вк - номинальный валютный курс; Вкр - реальный валютный курс. Тогда это соотношение можно выразить в виде: (1+е) = (1+ π 1 )/(1+ π 2 ), где е - процентное изменение валютного курса. Основой данного соотношения является паритет покупательной силы валют (то есть равенство денежных оценок стоимостей одних и тех же товаров в разных странах), поскольку конкурентное положение фирмы не меняется при изменении валютного курса, если сохраняется паритет, так как влияние изменений валютного курса компенсируются изменениями в расходах и доходах фирмы благодаря различиям в темпах инфляции. • Официальные интервенции Центрального банка страны. В данном случае происходит купля или продажа валюты Центральным банком страны с целью оказать воздействие на ее валютный курс в нужном направлении. Для слабой валюты (валюты с низким курсом) возможно поглощение избыточного предложения для поддержания обменного курса. Для сильной валюты предусматривается дополнительное вливание средств из резервов Центрального банка с целью понижения ее курса. Валютные интервенции Центрального банка могут быть как благоприятными, так и неблагоприятными с точки зрения деятельности фирмы: все зависит от того, является ли фирма преимущественно экспортером или импортером продукции. • Изменение денежной массы страны. Манипулирование величиной денежной массы правительством страны также оказывает воздействие на валютный курс и на соотношение разных видов валютных операций. Рост денежной массы увеличивает предложение валюты, что снижает ее курс. Снижение предложения денег в стране ведет к увеличению ее курса на валютном рынке. Управление валютным риском Наличие валютного риска при совершении деловых операций на международных рынках заставляет фирму искать способы снижения неопределенности будущего результата, в первую очередь будущих значений валютных курсов и направлений их изменения. Управление валютным риском предусматривает ряд мероприятий, среди которых можно выделить: • Передача валютного риска заказчику или поставщику: установление цен товара в выгодной для данной фирмы валюте или требование немедленной оплаты после осуществления трансакции. • Взаимный переучет валютных курсов при многочисленных сделках с иностранными партнерами. • Диверсификация валют: платежи и поступления осуществляются в большом количестве валют, так что негативные изменения обменных курсов по одним валютам компенсируются положительными колебаниями курсов для денежных единиц других стран. 136 • Хеджирование риска. Хеджирование риска предусматривает распределение неопределенности будущего валютного курса между сделками спот и сделками будущего - форвардным или фьючерсным обменным контрактом. При одновременном заключении контрактов двух видов (спот и форварда или спот и фьючерса) риск потери стоимости от изменения валютного курса уменьшается, поскольку потери при исполнении одного контракта компенсируются прибылями от другой сделки. Совершенное хеджирование предусматривает, что цена спот и цена форварда или фьючерса изменяются на одну и ту же величину, так что потери на одном виде сделки компенсируются полностью выигрышем на другом виде. Поскольку в действительности трудно найти совершенное хеджирование, хеджирование также несет на себе определенный риск, который, однако, меньше сделок без хеджа. • Использование опционов. Предыдущие способы предотвращают снижение стоимости сделки при неблагоприятных изменениях стоимости валют. Но они не позволяют увеличить стоимость сделки при выгодном изменении валютного курса. Для предотвращения потерь и для получения выгод от благоприятного изменения валютного курса используются опционы. Если изменение валютного курса происходит в невыгодную сторону, опцион может не реализовываться. А в случае выгодного изменения валютного курса реализация опциона может принести прибыль его владельцу. Если, например, у фирмы-импортера есть счет к получению товара от внутренней фирмы, она может купить опцион пут. Тогда компания имеет гарантию, что она получит в будущем общую сумму в данной валюте, которая будет по крайней мере не ниже стоимости исполнения опциона. Если же валютный курс возрастет, компания откажется от своего права исполнить опцион и получит новую валютную стоимость счета. Но здесь возникает проблема: компании всегда приходится платить надбавку и комиссионные за совершение операции, даже если опцион впоследствии не реализуется, что ведет к возникновению особого риска - опционного риска. • Параллельные займы. Параллельные займы представляют собой компенсационные соглашения между компаниями двух стран о взаимном кредитовании при инвестировании в другую страну соответственно. Предоставление займа происходит в валюте данной страны, а расплата по займам (погашение займа) осуществляется в валюте чужой страны, полученной в результате осуществления проекта. Таким образом, колебания валютных курсов взаимно погашаются. • Своп. Своп - это соглашение между двумя фирмами об обмене определенного количества валюты в настоящее время и об обратном ее обмене в определенное время в будущем, при этом курсы обмена могут изменяться, но объем сделки сохраняется. Своп предоставляет фирме возможность делать запасы валюты и иметь доступ к нужной валюте в любой момент времени. Разновидностью свопов являются кредитные свопы - получение депозита в одной валюте и предоставления займа в другой. Депозит возвращается после выплаты предоставленного займа. • Глобальная диверсификация. Глобальная диверсификация предусматривает расширение рынков, на которых действует данная компания, в другие области. При падении реального обменного курса в какой-либо стране фирма может увеличить выпуск продукции в другом месте и экспорт в те страны, где изменение валютных курсов благоприятно для ее деятельности. Итак, мы рассмотрели особенности стратегии и тактики фирмы на международных рынках, включая специфические черты рыночных структур международных взаимодействий фирм и финансовые аспекты таких отношений. Международную деятельность фирмы отличают особые характеристики иностранной конкуренции: • наличие валютного риска; влияние процентных ставок и темпов инфляции в разных странах; 137 • эффект масштаба при экспорте; • высокие транспортные издержки; воздействие общей деловой активности страны рынка сбыта; • присутствие институциональных и кредитных рисков. Все это затрудняет осуществление эффективной деятельности фирмы, что выражается в новых способах ее конкурентного взаимодействия применительно к международным сферам функционирования - глобальной стратегии и международных союзах. При этом фирма использует несколько методов создания конкурентных преимуществ. Достижение равновесия фирмы при ее взаимоотношениях с международными конкурентами зависит от вида реализуемой здесь рыночной структуры и от внешнеэкономической политики государства, так что фирма-монополист на внутреннем рынке не всегда получает возможность приобрести действительную рыночную власть и монопольную прибыль при столкновении с другим монополистом - внешним конкурентом. С другой стороны, и деятельность государства только в определенных случаях может способствовать возникновению конкурентных преимуществ внутренней фирмы (главным образом, в ситуациях конкуренции количества). В иных ситуациях (в первую очередь при осуществлении ценового взаимодействия фирм на рынке) государственная помощь приводит к утрате внутренней фирмой доминирующего положения на рынке. Финансовые аспекты поведения фирмы на международных рынках включают в себя учет следующих факторов: • вид валютного курса (официальный, черного рынка; свободный; офшорный; фиксированный или плавающий; кросс-курс); • вид валютных сделок (спот; форвард; фьючерс; опционы: пут и колл); • наличие или отсутствие конкуренции среди дилеров валютного рынка; • размеры иностранной торговли (экспорта или импорта товара); • международного кредита; • изменений процентных ставок и темпов инфляции; • деятельности Центрального банка страны. При этом эффективность финансового состояния фирмы зависит от степени управления с ее стороны валютным риском: передачи валютного риска заказчику или поставщику; взаимного переучета валютных курсов; диверсификации валют; хеджирования риска форвардными или фьючерсными контрактами; использования опционов; параллельных займов; применения свопов; глобальной диверсификации деятельности фирмы. Ключевые термины валютный курс exchange rate валютный риск exchange (currency) risk деловая активность business activity демпинг dumping импортный тариф import tariff квоты на импорт import quotas кросс-курс cross-course мертвый груз тарифа dead weight losses of tariff монополист на внутреннем рынке domestic monopolist опционы колл options call опционы пут options put своп swap спот spot-contract спред spread форвард forward contract 138 фьючерс futures contract хеджирование hedging экспортные операции export operations Контрольные вопросы 61. Каковы особенности международной деятельности фирмы? 62. В чем заключается специфика международной конкуренции? 63. Какие преимущества способствуют эффективной деятельности фирмы на международных рынках? 64. Какие стратегии применяет фирма на международных рынках? 65. Какие рыночные структуры могут проявляться здесь? В чем состоят особенности достижения равновесия в каждом случае? 66. В каких случаях государственная поддержка внутренней фирмы ведет к установлению ее доминирующего положения на международном рынке, а в каких случаях такая помощь государства может оказаться ей во вред? 67. В чем отличие международных финансов от финансовых взаимодействий фирмы на внутреннем рынке? 68. Что такое валютный курс? С какими видами валютного курса сталкивается фирма на международных рынках? 69. Какие виды валютных операций применяются фирмой при при выборе международной стратегии и тактики? 70. Каким образом фирма управляет валютным риском? В каких случаях эффективным является тот или иной способ подобного распределения риска? |