билеты. неклюдов билеты. Исследование только на факторах внутренней среды компании s сильная позиция (strenght position)
 Скачать 0.93 Mb.
|
|
Коэффициент внутреннего роста — максимальный темп роста, который организация может достичь без внешнего финансирования.  где ROA — чистая рентабельность активов (чистая прибыль/ак- тивы); RR — коэффициент реинвестирования (капитализации) прибыли. Другими словами, организация может обеспечить подобный рост, используя только внутренние источники финансирования. Коэффициент устойчивого роста (SGR) - максимальный годовой прирост продаж (в процентах), который базируется на прогнозируемых коэффициентах деловой активности, коэффициентах платежеспособности и выплаты дивидендов. Если реальный рост превышает устойчивый, то он выражается в соответствующем росте задолженности. Моделирование процесса роста позволяет прийти к разумному компромиссу.  где ROE - рентабельность собственного капитала 13. Максимизация рыночной стоимости компании как долгосрочная финансовая цель. Максимизация общей рыночной стоимости фирмы – сумма рыночных стоимостей акционерного капитала, долговых обязательств и других требований к фирме – одна целевая функция, которая разрешит проблему соотношения множественных потребностей. Это значит, фирма должна тратить дополнительный доллар на ресурсы для удовлетворения потребностей до тех пор, пока потребители ценят их больше чем доллар. Хотя можно определить множество однозначных целевых функций, позволяющих направлять менеджера при принятии решений, максимизация стоимости является важной, так как при определенных условиях ведет к максимизации благосостояния общества. 14. Место финансовой стратегии в «стратегическом наборе» предприятия и ее основные черты Стратегии предприятия формируются на четырех отдельных организационных уровнях. На первом уровне разрабатывается стратегия для компании и для всех входящих в нее бизнесов в целом (корпоративная стратегия). На втором - стратегия для каждого отдельного бизнеса, сделавшего компанию диверсифицированной (стратегия бизнеса); на третьем - стратегия для каждой функциональной службы внутри бизнеса (функциональная стратегия), к ним относятся производственная стратегия, стратегия маркетинга, финансовая стратегия и т.д. На четвертом уровне формируются более узкие стратегии для основных рабочих подразделений: производств, торговых участков и регионов, отделов в функциональных службах (оперативная стратегия).  Рис. 1. Место финансовой стратегии в стратегическом наборе С учетом места финансовой стратегии в стратегическом наборе предприятия можно выделить следующие ее характеристики: 1. Финансовая стратегия предприятия является одним из видов его функциональных стратегий. Функциональный ее статус определяется тем, что она охватывает лишь один из видов деятельности предприятия, а ее разработка является одной из важнейших функций финансового менеджмента; 2. В системе функциональных стратегий предприятия финансовая стратегия занимает одно из ведущих мест. Это связано с тем, что, обеспечивая финансовыми ресурсами реализацию стратегий всех уровней, финансовая стратегия координирует и интегрирует усилия всех функциональных подразделений в процессе формирования и реализации всего стратегического набора предприятия, и прежде всего - его функциональных стратегий; 3. Финансовая стратегия охватывает все основные направления развития финансовой деятельности и финансовых отношений предприятия. Это вытекает, прежде всего, из содержания финансового менеджмента, важнейшей функцией которого является формирование данной стратегии. Кроме того, только комплексный учет возможностей предстоящего развития всех аспектов финансовой деятельности и всех форм финансовых отношений предприятия позволяет в полной мере реализовать возможности роста его рыночной стоимости в долгосрочной перспективе; 4. Процесс разработки финансовой стратегии определяет необходимость формирования специфических финансовых целей долгосрочного развития предприятия. Отражая специфику финансовой деятельности, цели финансового развития предприятия должны обеспечивать реализацию миссии и целей стратегии бизнеса, с одной стороны, и поддержать (не вступая в противоречие) цели других функциональных стратегий и стратегий хозяйственных единиц, с другой; 5. Процесс разработки финансовой стратегии предопределяет выбор наиболее эффективных направлений достижения поставленных целей. Такой выбор обеспечивается поиском и оценкой альтернативных вариантов возможных стратегических финансовых решений и соответствующим их отбором по критерию максимизации рыночной стоимости предприятия; 6. Финансовая стратегия призвана учитывать меняющиеся условия внешней среды в процессе финансового развития предприятия и адекватно реагировать на эти изменения. Эта важнейшая особенность стратегии любого уровня, в том числе и финансовой, определяется главным подходом к ее содержанию, вытекающему из концепции стратегического управления. Новая парадигма формирования стратегии предприятия предопределяет, что главное содержание его стратегического поведения состоит не в четком исполнении предусмотренных заданий, а в способности быстро реагировать на изменение условий внешней среды с соответствующей корректировкой этих заданий; 7. Адаптация финансовой стратегии к меняющимся условиям внешней среды обеспечивается в первую очередь изменением направлений формирования и использования финансовых ресурсов предприятия. Маневрирование финансовыми ресурсами, которые составляют главный объект финансового управления, является основным механизмом корректировки направлений и форм достижения стратегических финансовых целей предприятия. 15. Методология и последовательность финансовой диагностики предприятия. 16.Методы и модели оценки вероятности банкротства организации. Оценка банкротства предприятия – это определенный алгоритм, выработанный учеными-экономистами. В частности – это формула количественной оценки вероятности наступления банкротства. Выработаны общие модели анализа риска банкротства, позволяющие проанализировать ситуацию на любом отдельно взятом предприятии. К таким моделям относятся методы Бивера, Альтмана, модель Спрингейта и Гордона, формула Таффлера и т.д. Модели оценки риска банкротства – это математические расчеты, помогающие отслеживать финансовую кривую компании с целью построения экономической парадигмы развития предприятия. Модель Бивера Модель, или коэффициент, Бивера – это показатель, использующийся для выявления показателей банкротства предприятия. В целом модель Бивера – это соотношение между чистой прибылью предприятия и суммой всех его долговых и платежных обязательств. Для своей модели Бивер отобрал из 30 аналитических коэффициентов 5, которые наиболее эффективно прогнозируют банкротство. Это: •активы (или чистый финансовый оборот); •доходы от активов; •удельный коэффициент замов (пассив); •коэффициент ликвидности; •соотношение прибыли к долговым обязательствам. Сильной стороной модели Бивера считается использование показателя окупаемости предприятия и прогнозирование сроков наступления банкротства. Если коэффициент предприятия по модели Бивера в течение 1.5 — 2 лет не превышает 0.2, то это оценивается как высокий риск наступления несостоятельности. Методы Альтмана Для разработки двухфакторной модели расчета вероятности банкротства Альтман использовал методы дескриминантного анализа, которые позволяют оценить уровень коммерческого риска. Целью Альтмана было выяснить – применим ли этот метод для дифференциации фирм на те, которым не грозит банкротство и те, для которых оно вероятно. Модель Альтмана называется двухфакторной, потому что в ней учитываются только два основных финансовых показателя (коэффициента) компании, соотношения которых помогает сделать вывод о состоятельности фирмы: •коэффициент ликвидности в данный момент; •удельный вес займов в пассиве. Эта формула уникально наглядна в своей простоте и поэтому она стала основополагающей для многих других моделей. Этим же объясняется то, что метод Альтмана остается неизменно популярным в мировой экономической практике. Будучи предельно простым, метод Альтмана позволяет с достаточно высокой точностью описать финансовое развитие предприятия на период около 2 лет. Минус данного метода – слабая эффективность для расчетов на долгосрочный период. Модель Гордона-Спрингейта Гордон Спрингейт использовал метод Альтмана как основу для создания своей формулы расчета вероятности банкротства. Модель Спрингейта создана с целью дать прогноз состоятельности компаний. Спрингей использует 4 компонента: •коэффициент оборачиваемости (активы предприятия); •коэффициент прибыли предприятия до налогообложения и проценты по долговым обязательствам; •краткосрочные обязательства; •чистая прибыль. Особое значение имеет вторая позиция, так как представляет собой прибыль до налогообложения. Второй показатель во многом определяет конечный результат расчетов. В модели Спрингейта определяющим показателем является уровень продаж. Если он высокий – предприятие успешно, если низкий – то наоборот. Формула Таффлера Формула, модель или тест Таффлера – это методика расчета вероятности банкротства предприятия, в основе которой лежат финансовые показатели предприятия. В расчет берется 4 коэффициента, каждый из представляет собой соотношение двух финансовых показателей. Таким образом, метод Таффлера основывается на интегральных оценках угрозы банкротства. Таффлер использует следующие соотношения: •прибыль от продаж (без учета налогов) к сумме существующих обязательств; •отношение суммы текущих активов к общей сумме обязательств; •отношение суммы текущих обязательств к общей сумме активов; •отношение выручки к общей сумме активов. Вердикт о риске банкротства выносится в зависимости от итоговой цифры. Если результат больше 0,3, значит положение фирмы стабильно. Если показатель ниже 0,2 значит фирме грозит несостоятельность. Формула Фулмера Формула Фулмера предназначена для определения платежеспособности предприятия и анализа риска банкротства. Для своей формулы Фулмер использовал данные 60 предприятий, 30 из которых имели хорошие показатели успешности, а 30 других потерпели банкротство. Формула Фулмера отличается высоким показателем точности прогноза. На год процент точности оценки риска банкротства по данной формуле составляет 98%, на два и более – 81% Модель Фулмера включает достаточно большое количество показателей, Фулмер берет в расчет такие финансовые показатели как: •нераспределенная прибыль прошлых лет/баланс; •выручка от реализации/баланс; •прибыль (без учета налогов) /собственный капитал; •стабильный денежный приход/долгосрочные и краткосрочные обязательства; •долгосрочные обязательства/баланс; •краткосрочные обязательства/совокупные активы; •(материальные активы); •оборотный капитал/ долгосрочные и краткосрочные• обязательства; •(прибыль до налогообложения + проценты к уплате/выплаченные проценты). Наступление неплатежеспособности наступает при значении меньше 0. Первоначальный анализ содержал 40 коэффициентов, окончательный вариант состоит из 9. Формула Зайцевой Метод О.П. Зайцевой так же основан на методике Альтмана. Но, в отличие от Альтмана, Зайцева использует в своей формуле только частные коэффициенты, индивидуальные для каждой организации. Формула Зайцевой состоит из следующих показателей: •коэффициент чистого убытка к собственному капиталу; •коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской задолженности; •коэффициент чистый убыток к объему реализации; •коэффициент активов предприятия и выручки. 17.Методы исчисления и порядок выплаты дивидендов. Формы выплаты дивидендов. Величина выплачиваемых дивидендов зависит от следующих факторов: – суммы полученной прибыли; – величины неотложных расходов организации и возможности направления на дивиденды части полученной прибыли с учетом этих расходов; – доли привилегированных акций организации в общем объеме акций и уровня объявленных по ним выплат; – величины уставного капитала организации; – величины обязательного резервного капитала организации. Учитывая эти факторы, администрация организации рассчитывает величину показателей дивидендов по обыкновенным и привилегированным акциям и выносит эти показатели па утверждение общего собрания акционеров. Например, расчет размера выплат дивидендов по обыкновенным акциям рассчитывается по формуле  где  – чистая прибыль на выплату дивидендов по обыкновенным акциям;  – чистая прибыль организации;  доля чистой прибыли, направляемой на выплату дивидендов;  – номинальная стоимость всех привилегированных акций; Дп – уровень дивидендов по привилегированным акциям (в % к номиналу).Уровень дивидендов по обыкновенным акциям можно найти как  где  – уровень дивидендов по обыкновенным акциям;  – номинальная стоимость всех акций в обращении.Порядок выплаты дивидендов состоит из этапов, определяемых рядом дат. 1. Дата объявления дивиденда. Это дата, когда совет директоров акционерной организации официально объявляет о выплате дивидендов, их размере, регистрации акционеров, имеющих право на получение дивидендов. Акционерная организация не имеет права принимать решение об объявлении выплаты дивидендов в случае если: •не полностью оплачен уставной капитал организации; •не выкуплены собственные акции, по которым у их владельцев возникло право требовать их выкупа; • на момент выплаты дивидендов у организации имеются признаки банкротства или эти признаки могут появляться в результате выплаты дивидендов; • стоимость чистых активов организации меньше суммарной величины ее уставного капитала, резервного фонда и превышения над номинальной стоимостью, определенной уставом ликвидной стоимости, размещенных привилегированных акций, либо станет меньше этой величины в результате выплаты дивидендов. 2. Дата регистрации владельцев акций. Начиная с нее, акционер имеет право на получение дивидендов. 3. Дата, когда акция теряет право на дивиденд. Это дата, освобождающая акцию от права на получение дивиденда. Право акции на получение дивидендов сохраняется за акцией на срок не позднее, чем за четыре дня до даты регистрации владельцев акций. 4. Дата платежа. Дата, когда организация выдает чеки, на основании которых выплачиваются дивиденды. Формы выплат дивидендов Существуют две формы выплат дивидендов: • денежный дивиденд; •дивиденд в форме акций. •-Дивиденд в форме акций – это дополнительный пакет акций, распределяемый среди акционеров. Этот способ выплаты дивидендов применяется в нескольких случаях. 1. Акционерная организация находится в неустойчивом финансовом состоянии и испытывает затруднения с денежной наличностью. Для того чтобы не вызывать недовольство акционеров, организация предлагает им в счет денежных выплат дополнительное количество акций. 2. Акционерная организация успешно развивается. Для сохранения прибыли в качестве инвестиционного ресурса она предлагает акционерам дополнительный пакет акций. 3. Акционерная организация, увеличив количество акций, хочет снизить их рыночную стоимость и тем самым ускорить их реализацию на фондовом рынке. Регулирование курса акций на основе дивидендной политики может осуществляться следующими способами: • дробление (консолидация) акций; – выкуп акций. • Дробление (консолидация) акций – дополнительный выпуск акций или уменьшение их числа без изменения величины собственного капитала. При дроблении акций их число увеличивается. Например, осуществляется обмен акций: одна старая акция обменивается на две или три новых. Этим достигается снижение рыночной цены акций, облегчается их покупка для мелких вкладчиков. При консолидации акций – несколько старых акций обменивается на одну новую. • Выкуп акций – выкуп акционерными организациями своих ранее выпущенных акций. Данная операция проводится по ряду причин, например, для уменьшения числа совладельцев организации, предоставления работникам организации возможности стать акционерами своей фирмы. Выкуп акций осуществляется также для повышения их курсовой цены, поскольку число акций, находящихся в обращении, уменьшается, прибыль на одну акцию увеличивается. 18.Методы расчета основных показателей финансового плана в бизнес-плане. |