Биржевое дело. Дегтярева. Книга "биржевое дело"
 Скачать 3.59 Mb.
|
|
Секция 3 Спекулятивные операции Вопросы и задания этой секции помогут определить степень понимания материала, изложенного в гл. 11. Краткие выводы 1. Присутствие спекулянтов является жизненно важным для фьючерсных рынков. Они обеспечивают возможность переноса рисков для хеджеров и ликвидность, позволяющую хеджерам совершать операции в большом объеме. 2. Спекулянт не заинтересован во владении наличным товаром, его главной целью являются правильное прогнозирование изменения фьючерсных цен и извлечение выгод из этого за счет покупки и продажи фьючерсных контрактов. Он покупает фьючерсные контракты, когда предвидит последующее увеличение цен, рассчитывая продать их в дальнейшем по более высокой цене. Он продает фьючерсные контракты, предвидя падение цен в будущем, с надеждой откупить их по более низкой цене и получить прибыль. 3. Фьючерсные рынки предоставляют спекулянтам очень привлекательную возможность получения прибыли за счет высокого показателя левериджа. Как правило, только 5—10% стоимости контракта требуется внести, чтобы стало возможным получение прибыли от изменения стоимости всего контракта. 4. Скалпер представляет собой тип спекулянта, который ведет операции при малейшем изменении цен, заключая большое число сделок. Практически не переносит открытые позиции на следующий день. 5. Однодневный спекулянт держит позицию открытой в течение торгового дня, редко перенося ее на следующий день. Объем его операций меньше, чем у скалпера. 6. Позиционный спекулянт держит позицию в течение определенного периода времени — от нескольких дней до нескольких месяцев. Он не заинтересован в использовании мелких колебаний цен, а играет на долгосрочных тенденциях рынка. 7. Спредер ведет операции, используя соотношение цен нескольких фьючерсных контрактов. 8. Спекулянты обычно используют два метода прогнозирования цен — фундаментальный анализ, или анализ факторов спроса и предложения, и технический анализ, основанный на построении графиков изменения цен, объема торговли и открытой позиции. 9.Основами успешного ведения спекулятивных операций являются разработка плана сделки, определение соотношения прибыли и убытков, принцип офаничения убытков и тщательное изучение рынков. Задания для самостоятельной работы А. Используя список терминов, дополните предложения
1. _________________ не может заключать сделки в торговом зале биржи. 2. Спекулянт предполагает, что правительство введет ограничение размера кредитов. С целью получения прибыли на изменении процентных ставок он занимает __________________ позицию на фьючерсном рынке облигаций Казначейства США. 3. Самый большой объем сделок, заключаемых в течение определенного периода времени на фьючерсных рынках, приходится на________________ 4. Спекулянт, получивший прогноз на неблагоприятные погодные условия в период сбора урожая пшеницы, решил открыть _______________ позицию по фьючерсам на пшеницу. 5. Присутствие спекулянтов жизненно важно для фьючерсных рынков, поскольку они обеспечивают __________________________________ Б. Решите следующие задачи 1. Трейдер продал 20 тыс.бушелей кукурузы по мартовским фьючерсным контрактам по 1,80 долл./буш. Первоначальная маржа составляет 400 долл. за контракт. а) Сколько ему требуется внести в качестве первоначальной маржи? 1. 400 долл. 2. 500 долл. 3. 2 тыс. долл. 4. 1600 долл. б) Если мартовские фьючерсы котируются по 1,78 долл., что произойдет со счетом трейдера? 1. Уменьшится на 800 долл. 2. Повысится на 400 долл. 3. Уменьшится на 400 долл. 4. Повысится на 200 долл. 2. Спекулянт на фьючерсном рынке зерновых заметил, что благодаря хорошему урожаю цены на кукурузу находятся на чрезвычайно низком уровне. Он предвидит возможную поддержку сельскохозяйственных производителей со стороны правительства. Основываясь на этих фактах, должен спекулянт продавать или покупать фьючерсные контракты? 3. 28 января спекулянт открывает позицию по декабрьскому фьючерсному контракту на кукурузу по 1,75 долл./буш. 15 марта правительство объявило о программе по поддержке цен на сельскохозяйственные товары. Котировка декабрьских фьючерсов поднялась до 1,93 долл./буш. Учитывая действия спекулянта по открытию позиции, определите его прибыль или убыток на контракте. 4. 20 июня спекулянт вновь оценивает свою позицию. В результате засухи на Среднем Западе декабрьские фьючерсы поднялись до 1,98 долл./буш. Какова прибыль или убыток спекулянта с 15 марта? 5. Каков результат операции для спекулянта начиная с 28 января? 6. Каким образом ликвидировать спекулянту свою начальную позицию? 7. Спекулянт продал 200 тыс.баррелей нефти по мартовскому фьючерсному контракту по 14,5 долл./бар. Депозит составляет 2000 долл. за контракт, единица контракта — 1000 долл. Какова будет сумма его счета, если он закроет сделку при цене 14,35 долл.? 8. Спекулянт продал 100 тыс. унций серебра по декабрьскому фьючерсному контракту по цене 4,8 долл./унц. Депозит составляет 2500 долл. за контракт, единица контракта—5000 унций. Какова будет сумма его счета, если он закроет сделку при цене 5,02 долл./унц.? Секция 4 Операции спреда Вопросы и задания этой секции помогут определить степень понимания материала, изложенного в гл. 12. Краткие выводы 1. Операции спреда предполагают покупку одного фьючерсного контракта, оцениваемого как "дешевый", и продажу другого контракта, связанного с первым и оцениваемого как "дорогой". 2. Преимуществом спрединга на фьючерсных рынках является то, что он обеспечивает ликвидность рынка и восстанавливает соотношение цен до более нормального вида. Трейдер обычно начинает спред, когда разница в ценах между двумя фьючерсными контрактами кажется необычной, ожидая, что эта разница сузится или же расширится до обычных значений, после чего он ликвидирует свои позиции. 3. Существуют четыре типа спредов: • внутрирыночный спред — одновременная покупка и продажа одного фьючерсного контракта с разными месяцами поставки на одной бирже; • межрыночный спред — одновременная продажа фьючерсного контракта с определенным месяцем поставки на одной бирже и покупка фьючерсного контракта с тем же месяцем поставки на другой бирже. Важным фактором этого спреда являются расходы по транспортировке; в действительности риск изменения цен в этом спреде обычно ограничен разницей между ценовым спредом в момент открытия позиции и полной стоимостью перевозки между рынками; • межтоварный спред — одновременная покупка фьючерсного контракта с определенным месяцем поставки на один товар и продажа фьючерсного контракта, как правило, с тем же месяцем поставки на другой, но связанный товар, на той же бирже. Чем более близкими являются товары, тем теснее взаимосвязь их цен; • спред сырье-полуфабрикат — одновременная покупка (или продажа) фьючерсного контракта на сырье с одним месяцем поставки и продажа (или покупка) фьючерсного контракта на товар, производимый из этого сырья. 4. Внутрирыночные спреды могут быть спредами "медведей" или спредами "быков". Спред "быка" предполагает покупку контракта ближайшего месяца и продажу контракта более дальнего месяца поставки. Напротив, "медвежий" спред предполагает продажу контракта ближайшего месяца и покупку контракта дальнего месяца поставки. 5. Наиболее распространенные спреды сырье — полуфабрикаты осуществляются по нефти и продуктам ее переработки и по соя-бобам и получаемым из них продуктам. Валовая прибыль от переработки представляет собой разницу между ценой сырья (нефти или соя-бобов) и комбинированным доходом от полуфабрикатов. Операции по переработке расширяются или сужаются в соответствии с изменением валовой прибыли от переработки. Например, если она падает ниже определенного уровня, делающего убыточным переработку сырья, то переработка прекращается до того момента, когда цена готовых "продуктов возрастет до уровня получения прибыли. 6. Переработчик будет осуществлять обратный краш-спред для зашиты от повышения цен на сырье выше, чем комбинированный доход от продуктов его переработки. При этом короткая позиция занимается по сырью, а длинная — по продуктам переработки. 7. На рынке финансовых инструментов стоимость денег (процентные ставки) при покупке финансового инструмента является важным фактором в операциях спреда. В этом случае стоимость денег фактически составляет издержки поставки контракта. 8. Арбитраж представляет собой одновременную покупку и продажу активов с целью извлечения прибыли на нарушении соотношения цен между ними. 9. Ожидания наличного рынка в отношении будущих процентных ставок отражаются в кривой доходности, а кривая доходности — в ценовом спреде фьючерсного рынка. 10. На рынке финансовых инструментов наиболее распространены Внутрирыночные спреды "быка" и "медведя". 11. Валовая прибыль от переработки подсчитывается по формуле, увязывающей стоимость сырья и доход от продажи продуктов переработки. Задания для самостоятельной работы А. Используя список терминов, дополните предложения
1. Одновременная покупка фьючерсного контракта с определенным месяцем поставки и продажа того же контракта с другим месяцем поставки на одной бирже называется _______________. 2. Одновременная покупка фьючерсного контракта с одним месяцем поставки и продажа фьючерсного контракта с тем же месяцем поставки по другому, но связанному товару, называется _________________________________. 3. Одновременная покупка (или продажа) фьючерсного контракта на сырье с определенным месяцем поставки и продажа (или покупка) фьючерсного контракта с тем же месяцем поставки по продуктам переработки известна под названием _________________________________. 4. __________________________ предполагает продажу контракта ближайшего месяца поставки товара и покупку контракта более дальнего месяца поставки. 5. ________________________ позволяет трейдеру получить прибыль от отклонения ценовых соотношений путем одновременной покупки и продажи разных активов. 6. На перевернутом рынке фьючерсные цены _____________________ котируются с премией к фьючерсным ценам __________________________. Б. Выберите правильный ответ 1. Риск изменения цены во внутрирыночном спреде на зерновые определяется разницей в ценах в момент открытия позиций и: а) стоимостью различных видов товаров; б) стоимостью разных сортов товаров; в) полными издержками перевозки между рынками; г) ценой в другом месте. 2. Одновременная продажа фьючерсного контракта с определенным месяцем поставки на одной бирже и покупка такого же фьючерсного контракта с тем же месяцем поставки на другой бирже называется: а) внутрирыночный спред; б) межрыночный спред; в) межтоварный спред; г) спред сырье-полуфабрикат. 3. Что не является примером межтоварного спреда? а) покупка майского фьючерса на овес и продажа майского фьючерса на кукурузу; б) покупка июльского фьючерса на пшеницу и продажа июльского фьючерса на кукурузу; в) покупка августовского фьючерса на соя-бобы и продажа августовского фьючерса на соевую муку; г) покупка декабрьского фьючерса на кукурузу и продажа декабрьского фьючерса на пшеницу. В. Ответьте кратко на следующие вопросы: 1. Почему операция спреда менее рискованна, чем простая длинная или короткая фьючерсная позиция? 2. Приведите по крайней мере три причины, объясняющие высокую популярность спредов на долгосрочные финансовые инструменты. Г. Решите задачи 1. Цена кукурузы составляет 1,75 долл./буш., ставка процента — 8%, расходы по хранению составляют 0,043 долл. за бушель в месяц. Каков размер издержек поставки за месяц? 2. Подсчитайте величину валовой прибыли от переработки, если цена соевого масла составляет 13,88 долл. за центнер, соевой муки — 156,50 долл. за тонну, а цена соя-бобов — 4,85 долл. за бушель. 3. 8 октября трейдер начал внутрирыночный спред между декабрьским и мартовским фьючерсами на кукурузу. Предполагая, что цены на нее будут в дальнейшем падать, он закрывает свой спред 6 декабря покупкой двух декабрьских фьючерсов и продажей 2 мартовских. Какой спред — "медвежий" или "бычий" — начал трейдер? Определите его результаты, заполнив следующую форму:
Каков его нетто-результат? 4. 5 марта инвестор принял решение начать операции спреда между июньским и сентябрьским контрактами на облигации Казначейства США. Поскольку он предполагает, что цена июньских контрактов увеличится в будущем относительно сентябрьских контрактов, то он покупает 5 июньских контрактов и продает 5 сентябрьских. 5 апреля инвестор закрывает позиции, продав июньские контракты и купив сентябрьские. Какой вид спреда был осуществлен? Определите результат операции, заполнив следующую форму:
Каков будет нетто-результат? Какова стоимостная величина прибыли или убытков? Секция 5 Брокерская деятельность Вопросы и задания этой секции помогут определить степень понимания материала, изложенного в гл. 8. Краткие выводы 1. Комиссионные дома (называемые также брокерскими домами и фьючерсными комиссионными купцами) заключают сделки для клиентов, использующих фьючерсные контракты для целей страхования цен и инвестирования. 2. Комиссионные дома являются членами определенных товарных бирж, ведущими операции или обслуживающими счета по сделкам, совершаемым на этих биржах. 3. Большая часть операций клиентов исполняется служащими комиссионных домов — ассоциированными лицами. Ассоциированные лица должны соответствовать определенным требованиям в отношении их квалификации и, как правило, пройти экзамен для допуска к заключению сделок на бирже. Кроме того, все лица, ведущие операции для клиентов, должны быть зарегистрированы органом, осуществляющим регулирование фьючерсной торговли. 4. При открытии клиентом счета для совершения фьючерсных операций ему необходимо заполнить ряд стандартных форм документов, среди которых уведомление о риске, соглашение об открытии счета и др. 5. Хотя уровень первоначальной маржи и поддерживающей маржи устанавливается биржей, комиссионные дома могут требовать от клиентов депозиты, превышающие этот уровень. Маржевые депозиты переводятся комиссионными домами в расчетную палату биржи. 6. Комиссионные дома, являющиеся также членами расчетных палат бирж, могут принимать депозиты других комиссионных домов, не являющихся расчетными фирмами. Эти средства помещаются на счет "омнибус" с указанием только обшей позиции без идентификации индивидуальных клиентов. 7. Маржа, вносимая клиентом, является гарантией исполнения им фьючерсного контракта, а маржа, вносимая клиринговой фирмой, гарантирует способность фирмы исполнить контракты, заключенные ее клиентами. 8. В зависимости от вида клиента могут быть открыты различные счета: индивидуальный, совместный, счет партнерства, счет компании. Право распоряжения счетами имеют лица, указанные в этих счетах. 9. Дискретный счет позволяет клиенту передать распоряжение счетом другому лицу. Полномочия доверенного лица должны быть подтверждены в письменной форме. 10. Для осуществления операции на фьючерсных рынках клиент передает приказ, указывая желательные для него условия сделки. Существуют стандартные типы приказов, в которых оговариваются особые условия в отношении цены, времени заключения сделки и других параметров. 11. Комиссионные дома оказывают также другие услуги клиентам, такие, как ведение счетов и отчетности, предоставление информации о состоянии рынков, технический анализ и прогнозирование цен. |