Биржевое дело. Дегтярева. Книга "биржевое дело"
 Скачать 3.59 Mb.
|
|
Раздел VI Практикум Вопросы и задания для самостоятельной работы Секция I Фьючерсный рынок Материал этой секции предназначен для проверки понимания вопросов, изложенных в разд. 1 книги. Он позволяет проверить знания эволюции и механизма фьючерсного рынка. Краткие выводы 1. Принципы и методы биржевой торговли сложились много веков назад. Первые товарные биржи представляли собой рынки наличных товаров. На этих биржах совершались как операции с реальным товаром с немедленной его поставкой, так и операции на поставку товара в будущем. 2. Наличный форвардный контракт представляет собой сделку двух сторон о поставке товара в определенный момент в будущем на оговоренных ими условиях по цене, зафиксированной в момент заключения сделки. 3. Фьючерсный контракт ведет свое происхождение от форвардного контракта. Фьючерсный контракт представляет собой обязательство по поставке определенного товара в определенный момент в будущем по цене, согласованной в процессе открытой торговли на бирже в момент заключения контракта. Условия контракта стандартизованы биржей. 4. Стандартизация фьючерсных контрактов способствовала росту использования их хеджерами и спекулянтами. Хеджеры страхуются от неблагоприятного движения цен, а спекулянты принимают риск в надежде на получение прибыли. 5. Расчетная палата выступает гарантом всех сделок, заключаемых на фьючерсных биржах, и является третьей стороной сделок для их участников — покупателем для всех продавцов и продавцом для всех покупателей. 6. Маржа во фьючерсной торговле выступает в качестве гарантийного депозита, а не платежа за стоимость контракта. 7. При совершении фьючерсной сделки обе стороны помешают определенные денежные средства, называемые маржей, в расчетную палату. Маржа не является частичным платежом по контракту, а представляет, скорее, гарантию того, что и продавец, и покупатель выполнят свои обязательства по контракту. 8. Маржевые средства, размер которых устанавливается расчетной палатой, способствуют обеспечению исполнения обязательств по фьючерсному контракту. Первоначальная маржа представляет собой депозит, вносимый при открытии позиции (как длинной, так и короткой). Вариационная маржа предназначена для покрытия убытков, возникших на счете участника операции при неблагоприятном движении цен. Расчетная палата осуществляет ежедневный пересчет состояния всех счетов. 9. Все фьючерсные контракты могут быть урегулированы либо путем совершения обратной сделки, либо путем поставки товара по контракту. Большинство фьючерсных контрактов закрывается обратными сделками. 10. Открытая позиция представляет собой показатель количества фьючерсных контрактов, не закрытых офсетной сделкой либо поставкой. 11. Фьючерсная торговля происходит в оборудованном месте — операционном зале биржи, методом открытого выкрика. Совершать сделки в операционном зале могут только члены биржи. 12. Торговцы в операционном зале являются либо брокерами, исполняющими приказы комиссионных домов и торговых компаний, либо спекулянтами, ведущими операции за свой счет. 13. Виды спекулянтов: позиционные спекулянты, не закрывающие позиции в течение недель и месяцев; однодневные спекулянты, открывающие и закрывающие позиции в течение одного дня; скал-перы, использующие незначительные ценовые колебания для получения небольшой прибыли при большом объеме торговли. 14. В большинстве стран действует специальное законодательство по фьючерсной торговле и существуют государственные органы, осуществляющие наблюдение за фьючерсными и опционными рынками. Кроме этого, во многих странах существуют ассоциации лиц, профессионально участвующих во фьючерсной торговле. Задания для самостоятельной работы А. Используя список терминов, дополните предложения
1. Второй стороной каждой фьючерсной сделки выступает ________________________________ 2. ____________ представляет собой продажу фьючерсного контракта; ________________ представляет собой покупку фьючерсного контракта. 3. Все фьючерсные контракты урегулируются либо путем _________________, либо путем _______________. 4. Участник фьючерсной сделки, принимающий на себя риск с целью получения прибыли, называется ____________________. 5. ________________________ был предшественником __________________. 6. ______________ использует краткосрочные колебания цен для получения прибыли. 7. ________________ использует фьючерсные рынки для защиты от неблагоприятного изменения цен наличных товаров. 8. Число фьючерсных контрактов, не урегулированных путем поставки или обратной сделкой, представляет собой показатель ____________________________________. 9. Показатель количества сделок, заключенных на фьючерсных рынках за определенный период, называется _________________________. 10. Минимальная сумма средств на счете клиента, имеющего открытую позицию, называется ____________________________. Б. Выберите правильный ответ 1. Фьючерсные цены определяются: а) методом открытого выкрика в процессе столкновения предложений на продажу и покупку, б) руководителями биржи, в) расчетной палатой, г) приказами клиентов. 2. История появления фьючерсных рынков демонстрирует, что они явились в ответ на: а) необходимость ликвидных рынков для спекулянтов, б) необходимость для производителей и потребителей товаров в защите цен, в) государственное регулирование, запрещающее неорганизованную спекуляцию, г) отказ банков в выдаче кредитов без обеспечения страхования цен. 3. Фьючерсным рынкам нужны спекулянты, поскольку они: а) увеличивают ликвидность рынков, б) способствуют процессу выявления цены, в) облегчают хеджирование, г) все вышеуказанное вместе. 4. Первоначальная маржа взимается с участников фьючерсной торговли для того, чтобы: а) осуществить частичный платеж по контракту, б) компенсировать издержки биржи на совершение операции, в) гарантировать исполнение сделки, г) оплатить услуги брокера. В. Решите практические ситуации 1. Участник, имеющий длинную позицию по февральскому контрасту на медь, решил ликвидировать свое обязательство. Что ему нужно сделать? 2. Участник продал фьючерсный контракт на декабрь по нефти за 14,7 долл. за баррель (единица контракта 1000 барр.). На день, предшествующий дню выписки нотиса, котировка составила 14,2 долл. На какую сумму он выпишет счет покупателю и какова будет итоговая цена нефти для него? 3. Стоимость контракта с момента его заключения упала на 3221 долл. Кто проигрывает от такого изменения стоимости контракта? 4. Минимальное изменение цены контракта составляет 1/8 цента. На сколько пунктов можно изменить цену контракта? Сколько это составляет тиков? 5. Цена контракта составляет 14,41 долл., единица контракта — 1000 баррелей, депозит — 800 долл. Определите показатель левериджа. Секция 2 Хеджирование Вопросы и задания этой секции помогут определить степень понимания материала, изложенного в гл. 10. Краткие выводы 1. Хеджирование является основной экономической функцией фьючерсных рынков, позволяющей производителям и потребителям товаров минимизировать риск,, связанный с колебанием цен. 2. Хеджирование заключается в совершении на фьючерсном рынке операции, равной по объему, но противоположной по направлению операции на реальном рынке. Оно является временной заменой продажи или покупки реального товара. Позиция на фьючерсном рынке защищает хеджера от неблагоприятного изменения цен на его товары. Изменение цен на одном рынке будет более или менее полностью компенсировано изменением цен на другом рынке . 3. Разница в ценах наличного и фьючерсного рынков выражается понятием базиса. Базис подсчитывается вычитанием из наличной цены фьючерсной котировки соответствующего товара. 4. Путем уравновешивания позиции на наличном рынке равной, но противоположной позицией на фьючерсном рынке, хеджер заменяет риск ценовых колебаний на риск изменения соотношения между наличной и фьючерсной ценой. Этот риск известен как базисный. 5. Базис укрепляется, когда его числовое значение растет, и ослабляется, когда оно уменьшается. Укрепление базиса и ослабление базиса—термины, используемые для описания динамики базиса. 6. По мере приближения срока фьючерсного контракта цены наличного и фьючерсного рынков сближаются, поскольку факторы, определяющие спрос и предложение, становятся практически одинаковыми в период наступления поставки. Эта тенденция называется конвергенцией. 7. Для физических товаров размер базиса зависит от издержек хранения, страхования и ставки банковского процента. Для финансовых инструментов издержки поставки есть процентные ставки. На базис финансовых инструментов большое влияние оказывают операции арбитража. 8. На нормальном рынке контракты дальних месяцев котируются по более высокой цене, чем ближайших месяцев, из-за издержек поставки, на перевернутом рынке происходит обратное, что отражает отрицательные издержки поставки. 9. Короткий хедж используется собственниками или производителями товаров для защиты цены будущей продажи товара на наличном рынке. Для короткого хеджа ослабление базиса даст убыток, а усиление базиса принесет прибыль. 10. Длинный хедж используется торговцами, переработчиками или потребителями товаров для зашиты от повышения цены товара, который они собираются приобрести. Для длинного хеджа ослабление базиса принесет прибыль, а усиление базиса — убыток. Задания для самостоятельной работы А. Используя список терминов, дополните предложения
1. Для зашиты своего урожая от падения цен фермер предполагает осуществить __________________________.
_____________________. 3. При наступлении месяца поставки происходит______ наличных и фьючерсных цен. 4. Для товаров длительного хранения стоимость хранения, страхования и оплаты банковского процента представляет ________________________________. 5. ____________ представляет собой разницу между наличной ценой товара и фьючерсной ценой этого товара. 6. На рынке финансовых инструментов издержками поставки являются ____________. 7. Изменение базиса с + 9 центов до + 16 центов называется ________________________. 8. Нефтеперерабатывающая компания предвидит увеличение цен на нефть в ближайшие 6 месяцев и решает осуществить __________ для зашиты будущей закупки. 9. _______________________ представляет собой занятие позиции, противоположной позиции на наличном рынке. 10. Условие, которое делает возможным хеджирование, — это то, что наличные и фьючерсные цены движутся в целом ____________________________ Б. Решите задачи 1. Производитель фотобумаги предполагает закупить 25 тыс. унций серебра в декабре-январе. Поскольку он предвидит повышение цен, он желает зафиксировать нынешний уровень цен в 5,60 долл. за унцию, но не хочет покупать наличный товар сейчас. 15 июня на Чикагской торговой бирже декабрьский контракт на серебро котируется по 5,90 долл. (единица контракта — 1000 унций). Заполните форму, показывающую его первые действия на наличном и фьючерсном рынках.
19 ноября цены наличного рынка составляют 8,00 долл. за унцию, а декабрьский фьючерсный контракт котируется по 8,45 долл. Заполните форму, показывающую действия хеджера, и определите итоговую цену закупки серебра.
Конечная цена закупки: 2. Фермер предполагает собрать 20 тыс.бушелей кукурузы в начале ноября. Его целевая цена составляет 1,72 долл. за бушель. 15 апреля фьючерсные котировки декабрьского, контракта на кукурузу составляют 1,97 долл. за бушель. Фермер решает хеджировать весь урожай. Заполните форму, показывающую его первые действия на наличном и фьючерсном рынках.
3 ноября фермер продаст свой урожай местному элеватору по цене 1,57 долл. и закрывает свою фьючерсную позицию по 1,75 долл. Заполните форму итогов сделки и определите цену продажи кукурузы
Конечная цена продажи: 3. Используя условные цифры, заполните прилагаемую форму: а) Короткий хедж
Базис усилился или ослаб? На сколько? б) Длинный хедж
Базис усилился или ослаб? На сколько? 4.Базис в момент начала хеджирования составлял —50 центов, в момент завершения он составил -35 центов. Кто выигрывает от такого изменения базиса? |