7-8. Чистый экспорт и ре-
альный обменный
На рисун- ке показана зависимость между реаль- ным обменным курсом и чистым экспо- ртом чем ниже реальный обменный курс, тем дешевле товары отечественно- го производства по сравнению с импор- тными и тем больше величина нашего чистого экспорта. Заметьте, что на части горизонтальной оси отложены отрицательные значения NX: поскольку импорт может превышать экспорт,
постольку величина чистого экспорта может быть меньше нуля
Чистый экспорт
308
2. Экономика в долгосрочном периодеПРИМЕР 7-2
Как фирмы реагируют на изменения обменного курсаПредприятия, вовлеченные в международную торговлю, сильно зависят от обменного курса. Это стало особенно очевидно в 80-е гг., на протяжении которых обменные курсы испытывали особенно сильные колебания. Приведенная ниже статья, опубликованная в "New York Times",
демонстрирует, как в 1988 г. американская промышленность отреагировала на падение реального обменного курса. Как вы думаете, что в это время делали иностранные компании?
Доллар падает, экспорт стали растетМногие американские производители стали, ожидая дальнейшего падения курса доллара и ситуации на мировом рынке стали, предпринимают шаги по увеличению экспорта стали до самого высокого за последние годы уровня
Например, крупнейший в стране производитель стали - корпорация "USX"
- недавно вновь открыла замороженный на протяжении длительного времени экспортный филиал "United States Steel International,
Представители компа-
7. Открытая экономика 309
нии также заявили, что фирма планирует в течение двух лет увеличить объем экспорта до от общего объема отгрузок стали В настоящий момент компания экспортирует менее производимой ею стали
Аналогично, представители ", производителя стали,
расположенного в Нью-Джерси, заявили, что в течение двух лет компания планирует вдвое увеличить объем своего экспорта, который в настоящий момент составляет
5% от величины ее производства
Ответственные работники компаний, производящих сталь, говорят, что возобновление их интереса к экспортным операциям основано на убеждении, что еще в течение определенного времени доллар будет оставаться относительно слабым и что иностранные потребители все больше и больше будут рассматривать американскую сталь как конкурентоспособный товар Слабый доллар способствует американскому экспорту, снижая цену американских товаров в иностранной валюте "С тех пор, как доллар начал сдавать позиции, мы на увеличили число сотрудников отдела международных операций", -
заявил Чарльз А Ститт,
вице-президент филиала фирмы "Armco", специализирующегося на современных материалах "Мы убеждены, что ослабление доллара позволит нам значительно увеличить экспорт нашей продукции "
газеты "New York Times", 13 июня 1988 года.Факторы, определяющие реальный обменный курс
В модели формирования реального обменного курса рассмотренное выше соотношение между чистым экспортом и реальным обменным курсом объединяется с моделью текущего счета платежного баланса. Мы видим, что реальный обменный курс определяется двумя факторами.
•
Реальный обменный курс связан с текущим счетомплатежного баланса. Чем выше реальный обменный курс,тем дороже товары, произведенные у себя в стране, посравнению с товарами иностранного производства, темниже чистый спрос на экспорт и тем меньше величинаположительного сальдо текущего счета платежногобаланса.•
Счет текущих операций должен уравновешивать счетдвижения капитала, что означает, что сальдо текущегосчета равно разнице между сбережениями и инвестици-ями. Сбережения заданы функцией потребления и бюд- 310
2. Экономика в долгосрочном периоде
политикой; инвестиции заданы инвестиций и мировой ставкой процента.Оба условия отображены на рис. 7-9. Линия, показывающая зависимость между сальдо текущего счета платежного баланса и реальным обменным курсом, наклонена вниз, так как более высокий реальный обменный курс приводит к снижению показателя чистого экспорта. Линия, отражающая превышение сбережений над инвестициями, является вертикальной, так как ни сбережения, ни инвестиции не зависят г реального обменного курса. Точка пересечения этих двух графиков определяет равновесное значение обменного курса.
7-9. Факторы, определя- ющие реальный обменный
Реальный обменный курс устанавливается на уровне, соответ- ствующем точке пересечения верти- кальной линии, обозначающей раз- ность между сбережениями и инвес-
•
и наклоненного вправо вниз графика чистого экспорта В
этой точке количество долларов,
полученных в результате операций со счетом движения капитала,
равно количеству долларов, требуемых покрытия сальдо текущего счета
Чистый экспортNXРис. 7-9 выглядит как обыкновенная схема спроса и предложения. Фактически, можно рассматривать эту диаграмму,
как диаграмму спроса и предложения на иностранную валюту. Вер- тикальная линия S - I обозначает превышение наших сбережений
7. Открытая экономика над нашими инвестициями и, соответственно, предложение долларов, которые должны быть обменены на иностранную валюту для инвестиций за рубежом. Направленная вниз линия NX отобра- жает чистый спрос на доллары, предъявляемый иностранцами,
желающими приобрести наши товары. В точке, соответствую-
щей равновесному реальному обменному курсу, предложение
долларов в качестве кредитов за границу, уравновешивает
спрос на доллары, предъявляемый иностранцами, приобретаю-
щими наш чистый экспорт. Другими словами, в точке,
соответствующей равновесному реальному обменному курсу,
предложение долларов по операциям с капиталом уравновеши-
вает спрос на доллары, предъявляемый для текущих операций.
Как политика влияет на реальный обменный курс
Теперь мы можем использовать полученные результаты для того, чтобы показать, как описанные нами ранее изменения экономической политики влияют на реальный обменный курс.
Бюджетно-налоговая политика внутри страны. Что происхо- дит с реальным обменным курсом если правительство снижает уровень национальных сбережений за счет увеличения государ- ственных закупок? Как мы уже отмечали, это сокращение сбереже- ний снижает величину S - I и, соответственно, NX. Таким образом,
сокращение объема сбережений способствует образованию дефицита счета текущих операций.
На рис. 7-10 показано, как корректируется реальный обменный курс, вызывая сокращение NX. Изменение экономической политики смещает вертикальную линию S - I влево, уменьшая предложение долларов для зарубежных инвестиций. Более низкое предложение вызывает повышение реального обменного курса, т.е.
доллар становится более ценным. За счет повышения ценности доллара товары, произведенные в данной стране, становятся более дорогими по сравнению с иностранными товарами, что приводит к сокращению экспорта и увеличению импорта.
312
2. Экономика в долгосрочном периоде
Чистый экспорт
NX
7-10. Влияние стимули- рующейбюджетно-налоговой политики внутри страны на реальный обменный курс.
Стимулирующая бюджетно-налого-
вая политика в данной стране при-
водит к снижению уровня нацио-
нальных сбережений, что сокращает
предложение долларов и повышает
равновесное значение реального об-
менного курса
Бюджетно-налоговая политика за рубежом. Что происходит с реальным обменным курсом, если правительства зарубежных стран увеличивают объем государственных закупок или снижают налоги? Подобное изменение бюджетно-налоговой политики приводит к сокращению уровня мировых сбережений и, таким образом, повышает мировую ставку процента. Повышение мировой ставки процента снижает уровень внутренних инвестиций I, в результате растет S - I и, соответственно, NX. Таким образом,
повышение мировой ставки процента ведет к образованию положи- тельного сальдо счета текущих операций.
На рис.
показано, как в этой ситуации смещается вертикальная линия S - I, увеличивая предложение долларов для инвестирования за рубежом. Равновесное значение реального обменного курса снижается. Таким образом, доллар становится менее ценным, и товары собственного производства становятся менее дорогими по сравнению с иностранными.
Открытая экономика
313
7-11. Влияние стимули- рующейбюджетно-налоговой политики за рубежом на реальный обменный курс.
Меры по стимулированию экономи-
ки с помощью бюджетно-налоговых
мер в зарубежных странах приводят
к сокращению уровня мировых
сбережений, повышают мировую
ставку процента и, таким образом,
снижают уровень инвестиций в
малой открытой экономике Сокра-
щение инвестиций приводит к уве-
личению предложения долларов и
снижает равновесное значение
реального обменного курса
Чистый экспорт
Изменение инвестиционного спроса. Что происходит с реальным обменным курсом, если инвестиционный спрос в малой открытой экономике увеличивается, например, вследствие того, что
Конгресс принял закон об инвестиционном налоговом кредите? При данной мировой ставке процента увеличение инвестиционного спроса ведет к увеличению объема инвестиций. Большее значение
I означает меньшую величину S - I и NX. Таким образом, увеличе- ние инвестиционного спроса ведет к дефициту счета текущих опе- раций.
На рис. 7-12 показано, что увеличение инвестиционного спроса смещает вертикальную линию S
влево, сокращая предло- жение долларов для инвестирования за рубежом. Равновесное значение реального обменного курса повышается. Так, инвестици- онный налоговый кредит, делая инвестиции в Соединенных Штатах более привлекательными, также увеличивает курс доллара, и товары отечественного производства становятся более дорогими по сравнению с импортными.
314
2. Экономика в долгосрочном периоде
Рис Влияние сдвига кривой инвестиционного
спроса на реальный обмен-ный курс. Увеличение инвестици- онного спроса ведет к увеличению объема внутренних инвестиций
Соответственно, это уменьшает значение S - I, что сокращает пред- ложение долларов и повышает рав- новесное значение реального обмен- ного курса
Чистый экспорт
Влияние внешнеторговой политики. Теперь, имея модель,
описывающую платежный баланс и реальный обменный курс, мы можем применить этот аппарат к анализу макроэкономических
последствий внешнеторговой политики, В широком смысле внеш- неторговая политика - это политика, проводимая с целью оказания прямого воздействия на количество импортируемых или экспорти- руемых товаров и услуг. Чаще всего встречающаяся торговая политика направлена на защиту собственной промышленности от конкуренции из-за рубежа либо путем введения налогов на импорт
(тарифов), либо путем установления количественных ограничений на импорт товаров и услуг (квоты).
В качестве примера протекционистской торговой политики рассмотрим, что произойдет, если правительство запретит импорт иностранных автомобилей. При любом данном значении реального обменного курса объем импорта должен уменьшиться, т.е. величина чистого экспорта (экспорт минус импорт) должна возрасти. В
итоге, кривая чистого экспорта смещается вверх, как показано на рис. 7-13. В новой точке равновесия реальный обменный курс стал выше, а величина чистого экспорта осталась неизменной.
7. Открытая экономика
315
7-13. Влияние протекци-онистской политики на ре-альный Про- текционистская торговая политика,
такая как запрет импорта автомоби- лей, повышает спрос на чистый экспорт и, следовательно, ведет к росту реального обменного курса
Чистый экспорт
Проведенный выше анализ показывает, что протекционист- ская торговая политика не влияет на сальдо текущего счета платежного баланса. Этот вывод является важным, тем более, что его часто игнорируют в дебатах, рассчитанных на широкую публику. Поскольку дефицит текущего счета платежного баланса отражает превышение импорта над экспортом, можно предполо- жить, что сокращение импорта - такое, как запрещение импорта автомобилей - должно уменьшить дефицит. Тем не менее, наша модель показывает, что протекционистская политика ведет только к повышению реального обменного курса.
Удорожание товаров отечественного производства, по сравнению с иностранными товарами, ведет к снижению чистого экспорта, сводя на нет увеличение чистого экспорта, которое было вызвано протекционис- тскими мерами. Для изменения сальдо текущего счета изменить счет движения капитала, который отражает соотношение между инвестициями и сбережениями. Поскольку протекционист- ская политика не затрагивает ни инвестиции, ни сбережения, она не может повлиять на счет движения капитала и на счет текущих операций.
316 Ч а с
2. Экономика в долгосрочном периоде
Тем не менее, протекционистская политика влияет на объем внешнеторгового товарооборота. Как мы видели, при повышении реального обменного курса товары и услуги собственного произ- водства становятся более дорогими по сравнению с иностранными.
Таким образом, в новой точке равновесия объем нашего экспорта будет меньше. А поскольку чистый экспорт остается неизменным,
нам также придется меньше импортировать. Таким образом,
протекционистская политика ведет к уменьшению объемов как импорта, так и экспорта.
Такое сокращение общего объема торговли является главным аргументом возражений экономистов против проведения протекционистской политики. Международная торговля приносит выгоду всем странам, позволяя каждой из них специализироваться на товарах или услугах, производство которых в ней поставлено лучше всего, и предоставляя населению в каждой стране больший выбор товаров и услуг. Протекционистская же политика сводит эти преимущества торговли на нет. Хотя эта политика может быть выгодной определенным группам в обществе - например, запрет импортировать автомобили руку отечественным производителям автомобилей - общество в целом проигрывает от сокращения объемов международной торговли.
Факторы, определяющие номинальный обменный курс
Теперь обратим наше внимание на номинальный обменный курс, по которому обмениваются валюты двух стран. Вспомним соотношение между реальным и номинальным обменными курсами:
реальный номинальный соотношение
= обменный х уровней курс курс цен е = е х
Мы записать номинальный обменный курс как е = х
Данное уравнение показывает, что определяет номинальный
7. Открытая экономика 317
обменный курс: он зависит от реального обменного курса и уровня цен в двух странах.
Если повышается уровень цен в СШАноминальный обменный курс е сократится: поскольку доллар теперь стоит меньше, на него можно приобрести меньшее количес- тво йен. С другой стороны, если повышается уровень цен в Японии номинальный обменный курс повысится: поскольку ценность йен понизилась, на доллар можно будет приобрести большее количес- тво йен.
Полезно проанализировать изменения обменного курса в течение времени. Уравнение обменного курса может быть записано как:
изменения е (в
= изменения с (в
+ изменения Р* (в
- изменения Р (в е в процентом выражении есть изменение реального обменного курса. Изменение Р в процентном выражении - это наш уровень инфляции а изменение в процентном выражении - это инфляция в другой стране
Таким образом, изменение номиналь- ного обменного курса в процентном выражении есть
изменения (в %) = изменения с (в %) + -Изменение изменениеноминального реального разностьобменного курса =
обменного курса +
темповв процентном в процентномвыражении -
выраженииДанное уравнение показывает, что изменение номинального обменного курса валют двух стран равно сумме изменений реального обменного курса и разницы темпов инфляции в этих странах.
Если в какой-либо стране темп инфляции выше, чемв Соединенных с
течением времени на доллар можнобудет приобрести все больше и больше валюты этой страны.Если темп инфляции в стране ниже, чем в СоединенныхШтатах, с течением времени на доллар можно будет приоб-рести все меньше и меньше валюты этой страны. 318
Ч 2. Экономика в долгосрочном периоде
Анализ показывает, как денежно-кредитная политика прави- тельства влияет на номинальный обменный курс. Из главы 6 мы знаем, что значительный рост предложения денег ведет к высоким темпам инфляции. Одним из последствий высокой инфляции является обесценение валюты: высокая означает падающий е.
Другими словами, точно так же, как увеличение количества денег ведет к повышению цен на товары в денежном выражении, оно ведет и к повышению цены иностранной валюты, выраженной в национальной валюте.
Инфляция и номинальный обменный курсЕсли проанализировать данные об обменных курсах и уровнях цен в различных странах, мы быстро убедимся в важности инфляции для объяснения изменений номинального обменного курса. Наиболее яркие при- меры дают периоды гиперинфляции Например, за период с 1983 по г.
уровень цен в Мексике возрос на 2300 %. Из-за такой высокой инфляции количество песо, которое можно было приобрести на 1 дол., выросло со
144 в 1983 г. до 2281 в 1988 г.
Такая же зависимость характерна и для стран с более умеренной инфляцией. На рис. 7-14 приведена диаграмма, показывающая зависимость между инфляцией и обменными курсами для шести ведущих стран мира На горизонтальной оси показаны различия между средними темпами инфляции по странам и средним темпом инфляции в США. На вертикальной оси отложены изменения обменных курсов
иностранных валют по отношению к доллару США, выраженные в процентах. На рисунке ясно видна положи- тельная зависимость между этими двумя переменными. В странах с относительно высокой инфляцией наблюдается тенденция к обесценению национальной валюты, а в странах с относительно низкой инфляцией наблюдается тенденция к повышению курса национальной валюты.
В качестве примера рассмотрим обменный курс между долларом и немецкой маркой За последние двадцать лет и Германия, и Соединенные
Штаты столкнулись с инфляцией; так что и на доллар, и на марку теперь можно приобрести меньше товаров, чем прежде. Но, как видно из рис. 7-14,
в Германии инфляция была ниже, чем в Соединенных Штатах. Это означает,
что ценность марки упала меньше по сравнению с ценностью доллара.
Таким образом, количество немецких марок, которое можно приобрести за
7. Открытая экономика
319 1 дол , с течением времени сокращалось
Скачать 5.94 Mb.