Мэнкью Н.Г. - Макроэкономика. Книга выпущена при содействии Института экономического развития Всемирного банка и подготовлена к выпуску в свет при участии
 Скачать 5.94 Mb.
|
|
стандарт На протяжении большей части XIX столетия экономические отношения ведущих стран регулировались Золотым стандартом. Каждая страна сохраняла в своём распоряжении некоторый золотой запас и принимала на себя обязательство обменивать каждую единицу своей национальной валюты на определённое количество золота. Таким образом, посредством Золотого стандарта в мировой экономике поддерживалась система фиксированных обменных курсов. Для иллюстрации того, как это происходило, предположим, что Казначейство США покупает и продает унцию золота за 100 дол., а Банк Англии - за 100 фунтов. Тогда 1 дол. при обмене приравнивается к 1 фунту. В противном случае происходит нарушение единства цен и становится выгодным покупать золото в одной стране для перепродажи его в другой. Предположим, например, что обменный курс равен 2 фунтам за 1 дол. В этом случае спекулянт может обменять 100 дол. на 200 фунтов, получить за них в Банке Англии 2 унции золота и продать их в США за 200 дол., что позволит ему получить прибыль в 100 долл Более того, приток золота в США приведет там к увеличению предложения денег, а в Англии к его сокращению. Таким образом, на протяжении периода действия Золотого стандарта международные перемещения золота спекулянтами обеспечи- вали приспособление предложения денег к поддержанию системы фиксиро- ванного обменного курса. Однако, поскольку перевозка золота через Атлантический океан была связана с некоторыми затратами, этот механизм не обеспечивал твердого фиксирования обменных курсов. В то же время международный Золотой стандарт позволял установить определенные 3 4 * 532 3. Экономика в краткосрочном периоде пределы колебаний курсов в соответствии со стоимостью транспортировки золота, предотвращая таким образом их резкие изменения 2 Бюджетно-налоговая политика Теперь рассмотрим вопрос о воздействии экономической политики на малую открытую экономику с фиксированным обменным курсом. Предположим, что в ней проводится политика стимулирования внутреннего спроса путём увеличения государ- ственных закупок или снижения налогов. Это приводит к смещению кривой IS* вправо и вызывает тенденцию к повышению обменного курса (рис. 13-10). Однако поскольку предложение денег изменяет- ся так, чтобы сохранить обменный курс неизменным, оно должно увеличиться, сместив кривую LM также вправо. Таким образом, 13-10. Стиму- бюджет- но-налоговая по- литика в условиях фиксированного обменного курса. Кривая IS смещается вправо То же происхо- дит и с кривой , так как для поддер- жания фиксированного обменного курса ФРС должна увеличить предложение денег В результате, в отличие от ситуации с плаваю- щим обменным курсом, при фиксированном об- менном курсе вается совокупный Доход Дополнительно о механизме действия золотого стандарта см.: (ed.) The Gold Standard in Theory and History (New York: 1985). 13. Краткосрочная модель открытой экономики 533 при фиксированном обменном курсе проведение стимулирующей бюджетно-налоговой политики приводит к росту совокупного дохода (в отличие от ситуации, когда установлен плавающий курс). Это происходит потому, что проведение стимулирующей бюджет- но-налоговой политики при фиксированном обменном курсе ома- тически приводит к кредитно-денежной экспансии. Кредитно-денежная политика К каким результатам может привести политика ФРС, направленная на увеличение предложения денег (например, с помощью покупки облигаций у населения)? Сначала кривая сдвинется вправо, и рыночный обменный курс снизится (рис. Кредит- но-денежная поли- тика в условиях фиксированного обменного курса. Попытки ФРС чить денег (например, путем по- купки облигаций у на- селения) порождают тенденцию к снижению обменного курса Для поддержания его на фиксированном уровне необходимо, чтобы показатели предложе- ния денег и кривая вернулись к своему прежнему состоянию Поэтому в условиях фиксированного обмен- ного курса самостоя- тельная кредитно-де- нежная политика Доход, выпуск Однако, так как официальный обменный курс остаётся неизменным, спекулянты быстро продают доллары Федеральной резервной системе, предложение денег снижается и кривая возвращается в* прежнее положение. Поэтому при фиксированном обменном 534 3. Экономика в краткосрочном периоде курсе кредитно-денежная политика в своем обычном смысле становится невозможной. Соглашаясь на установление фиксиро- ванного обменного курса, ФРС теряет контроль над предложением денег. В стране, где установлен фиксированный обменный курс, возможен лишь один тип кредитно-денежной политики - изменение фиксированного уровня обменного курса. Его снижение называется девальвацией, а повышение - ревальвацией. В модели Мандел- ла-Флеминга результаты девальвации сходны с результатами увеличения предложения денег в условиях плавающего обменного курса - кривая LM смещается вправо. Таким образом, при девальвации растут чистый экспорт и совокуп- ный доход. При ревальвации, наоборот, кривая LM смещается влево, чистый экспорт уменьшается, и совокупный доход сокраща- ется. Внешнеторговая политика Предположим, что для сокращения импорта правительство вводит импортные квоты или тарифы. График функции чистого 13-12. Внеш- неторговыеограни- чения в условиях фиксированного обменного курса. При введении тарифов и импортных квот кри- вая IS смещается вправо Это приводит к росту предложения денег, необходимому д л я п о д д е р ж а н и я неизменности обменного курса. В результате совокупный возрастает. Доход, выпуск Y 13. Краткосрочная модель открытой экономики 535 экспорта, а соответственно и кривая IS*, смещаются вправо - вверх (рис. 13-12). Сдвиг кривой порождает тенденцию к росту обменного курса. Для удержания его на неизменном уровне необходимо увеличение предложения денег, которое отражается в смещении вправо кривой LM*. Введение внешнеторговых ограничений при фиксированном обменном курсе приводит к совершенно другим результатам, чем в условиях плавающего курса. При фиксированном обменном курсе внешнеторговые ограничения приводят к росту совокупного дохода. Более того, они также увеличивают сальдо счета текущих операций NX. Поскольку обменный курс не меняется, сдвиг графика функции чистого экспорта вправо - вверх означает рост объема чистого экспорта. К такому же выводу можно прийти и другим путем. Вспомним, что NX S - I. Увеличение дохода вызывает рост сбережений, что предполагает рост объема чистого экспорта. Выводы модели Манделла-Флеминга Самый важный вывод, к которому приводит анализ модели Манделла-Флеминга, состоит в том, что результаты любой экономической политики в малой открытой экономике зависят от того, является установленный в ней обменный курс фиксированным или плавающим. В таблице 13-1 обобщаются результаты воздей- ствия кредитно-денежной, бюджетно-налоговой и внешнеторговой политики на уровни дохода и обменного курса, а также на состоя- ние текущего счета. Отметим, что все они различны при фиксиро- ванном и при плавающем обменных курсах. В соответствии с моделью Манделла-Флеминга, возможности воздействия кредитно-денежной и бюджетно-налоговой политики на совокупный доход зависят от вида действующего обменного курса. При плавающем курсе на доход влияет лишь кредитно- денежная политика, а влияние стимулирующей бюджетно-налого- вой политики сводится на нет из-за роста курса валюты. При 536 3. Экономика в краткосрочном периоде фиксированном обменном курсе на доход оказывает влияние лишь бюджетно-налоговая политика, а механизм воздействия на него кредитно-денежной политики не работает, поскольку изменение предложения денег подчинено задаче поддержания обменного курса на объявленном уровне. Таблица 13-1 Модель Манделла-Флеминга: результаты экономической политики Политика Стимулирующая бюджетно-налоговая Стимулирующая кредитно-денежная Импортные ограничения Вид обменного курса Плавающий Фиксированный Влияние на: Y О Т О е Т 4 Т N X Т О Y Т О е О О О NX О О т [римечание: Данная таблица иллюстрирует каждого вида политики на доход Y, обменный курс е и состояние текущего счета NX. "T" обозначает увеличение переменной, "А" - ее уменьшение, а "О" - влияния нет. Напомним, что уровень обменного курса определяется количеством иностранной валюты, обмениваемой на единицу национальной (например, 100 йен за 1 дол.). 13-4. Каким должен быть обменный курс: плавающим или фиксированным? Проанализировав функционирование экономики при плаваю- щем и фиксированном обменных курсах, можно перейти к рассмот- рению вопроса о том, какой из них предпочтительнее. Реформа международной валютной системы часто служит предметом горячих споров среди экономистов и политических деятелей. Раньше большинство экономистов выступало за установление плавающих обменных курсов, однако в последние годы некоторые стали считать целесообразным возврат к фиксированным курсам. Главный аргумент в пользу плавающего курса состоит в том, что он дает возможность использовать кредитно-денежную политику для достижения различных целей, тогда при фиксиро- ванном курсе ее функции сводятся лишь к поддержанию обменного курса на объявленном уровне. Обменный курс - это только один из 13. Краткосрочная модель открытой экономики 537 множества экономических показателей, на которые можно воздей- ствовать с помощью кредитно-денежной политики, и которые находятся в центре внимания при разработке экономической политики. Установление плавающего курса позволяет направить кредитно-денежную политику на решение других задач, таких как стабилизация занятости и цен. Сторонники фиксированного обменного курса считают, что неопределённость курса валюты затрудняет внешнюю торговлю. В начале 70-х гг. после отказа от Бреттон-Вудской системы фиксиро- ванных обменных курсов колебания и реальных, и номинальных курсов валют оказались сильнее, чем можно было ожидать. Некоторые экономисты объясняют это дестабилизирующим влиянием спекуляций на международном рынке капитала. Предпри- ниматели обычно считают, что такие колебания усиливают неопределённость, связанную с международными экономическими операциями, и приносят тем самым большой вред. Правда, несмотря на все это, объем внешней торговли продолжал расти и при плавающих обменных курсах. В пользу фиксированного обменного курса иногда приво- дится тот аргумент, что его установление позволяет предотвратить неоправданное увеличение предложения денег. Однако существует возможность "дисциплинировать" центральный банк и другими методами. Политику фиксированного обменного курса следует рассматривать в сравнении с другими вариантами экономической политики, описанными в главе например, с курсом на достиже- ние определенного номинального объема ВНП. Преимущество политики фиксированного обменного курса, по сравнению с остальными, состоит в простоте реализации, поскольку необходи- мое изменение предложения денег происходит автоматически. Однако, эта политика, возможно, ведёт к ещё большей дестабилиза- ции дохода и занятости. В конечном итоге, не обязательно делать окончательный выбор между фиксированным и плавающим обменными курсами. При фиксированном курсе валюты страна может изменять его уровень, если поддержание его вступает в чересчур острое 538 3. Экономика в краткосрочном периоде противоречие с достижением других экономических целей. Если же обменный курс плавающий, то все равно в процессе принятия решений о расширении или сокращении предложения денег страны зачастую прямо или косвенно предусматривают установление его на заранее намеченном уровне. Поэтому абсолютно фиксированные или полностью свободные обменные курсы встречаются очень редко. В любом случае поддержание стабильного обменного курса представляет собой лишь одну из многих задач, стоящих перед центральным банком 3 ПРИМЕР 13-3 Европейская валютная система В марте 1979 г. восемь европейских стран (Бельгия, Дания, Франция, ФРГ, Ирландия, Италия, Люксембург и Нидерланды) создали Европейскую валютную систему (ЕВС), цель которой состояла в ограничении масштабов взаимных колебаний обменных курсов. При этом предполагалось, что изменение курсов стран-участниц по отношению к остальным валютам (например, американскому доллару) должно происходить синхронно. Организации, подобные ЕВС, называются союзами по регулированию валютных курсов. ЕВС не пытается полностью зафиксировать обменные курсы. Центральным банкам стран-участниц разрешается допускать колебания курсов в некоторых узких пределах вокруг определённых целевых значений. К тому же, если в результате поддержания того или иного целевого курса возникают какие-либо экономические проблемы, то его можно изменить, как это обычно и происходит через каждые несколько лет. Сторонники ЕВС считают, что ограничение колебаний обменных курсов способствует развитию экономической интеграции в Европе. Таким образом, ЕВС является дополнением к осуществленному в 1992 г. снижению торговых барьеров в Европе. В то же время страны-участницы ЕВС в некоторой степени теряют способность к проведению независимой кредитно-денежной политики. Поэтому некоторым политикам ЕВС Дополнительно о дискуссии по поводу фиксированных или гибких обменных курсов см.: and M.Obstfeld International Economics: Theory and Policy Scott, and Company, 1988), Chapter 19. 13-5. Заключительные замечания В данной главе рассматривались вопросы функционирования малой открытой экономики в краткосрочном периоде при неизмен- ных ценах. Было описано влияние кредитно-денежной и бюджетно- налоговой политики на уровень дохода и обменного курса, а также действие экономических механизмов при плавающем и фиксирован- ном обменных курсах. В заключение стоит повторить сделанный в главе 7 вывод. Экономика США не являются ни закрытой, ни малой открытой, она представляет собой нечто среднее. В функционировании большой открытой экономики, такой как экономика США, сочетаются особенности, характерные как для закрытой, так и для малой открытой экономики. Поэтому при анализе ее экономической политики следует принимать во внимание как выводы, полученные в главе 10 для закрытой экономики, так и выводы данной главы. Такая промежуточная модель большой открытой экономики приведена в приложении к данной главе. Выведенные в ней закономерности представляют собой комбинацию двух рассмотренных выше крайних случаев. Чтобы понять, как можно одновременно применять к экономике США логику исследования закрытой и малой открытой экономики, рассмотрим краткосрочные последствия сокращения предложения денег. В закрытой экономике сокращение предложе- ния денег приводит к росту ставки процента, уменьшению объемов инвестиций и, соответственно, совокупного дохода. В малой открытой экономике с плавающим обменным курсом оно вызывает рост обменного курса, сокращение чистого экспорта и, в те, - уменьшение совокупного дохода. Однако на ставку процента, уровень которой определяется на мировых финансовых рынках, сокращение предложения денег не влияет. В экономике США содержатся элементы обеих систем. 13. Краткосрочная модель открытой экономики 539 представляется первым шагом на пути к конечной цели введения единой валюты в Европе. 540 3. Экономика в краткосрочном периоде Поскольку она имеет достаточные размеры для воздействия на мировую ставку процента, а также поскольку не существует полностью свободного перелива капитала между странами, сокращение предложения денег всё-таки приводит к росту ставки процента и снижению объема инвестиций. Однако одновременно оно вызывает повышение курса доллара, которое ведет к снижению объема чистого экспорта. Итак, хотя модель Манделла-Флеминга и не описывает экономику стран, подобных США, она позволяет правильно предсказать динамику внешнеэкономических показате- лей, таких как обменный курс, а также показывает, как отражается на результатах кредитно-денежной и бюджетно-налоговой полити- ки состояние сферы внешнеэкономических связей. Основные выводы 1. Модель Манделла-Флеминга - это модель IS-LM для малой открытой экономики. Модель объясняет (принимая уровень цен неизмен- ным) причины колебаний уровней дохода и обменного курса. 2. Модель Манделла-Флеминга показывает, что при плавающем обменном курсе бюджетно-налоговая политика не оказывает влияния на совокупный доход. Стимулирующая бюджетно-налоговая политика приводит к росту обменного курса и сокращению чистого экспорта, что сводит на нет её обычное положительное влияние на совокупный доход. Бюджетно-налоговая политика влияет на совокупный доход лишь при фиксированном обменном курсе. 3. Модель Манделла-Флеминга показывает, что при фиксированном обменном курсе кредитно-денежная политика не оказывает влияния на совокупный доход. Любые попытки расширения предложения денег обречены на неудачу, поскольку последнее саморегулируется для поддержания установленного уровня обменного курса. Кредитно-денежная политика влияет на совокупный доход только при плавающем обменном курсе. 4. И плавающий, и фиксированный обменные курсы имеют свои преимущества. Установление плавающего курса позволяет политикам использовать кредитно-денежное регулирование для других целей, помимо цели поддержания стабильного обменного курса. Фиксированный же обменный курс ослабляет действие фактора неопределенности в междуна- родных экономических отношениях. 13. Краткосрочная модель открытой экономики 541 Основные понятия Модель Манделла-Флеминга "Плавающий" обменный курс (валюты) Фиксированный обменный курс (валюты) Девальвация Ревальвация Союз по регулированию валютных курсов Вопросы для повторения 1. Используя модель Манделла-Флеминга с плавающим обменным курсом, объясните, как изменятся совокупный доход, обменный курс и счет текущих операций при повышении налогов. Каковы были бы эти изменения при фиксированном обменном курсе? 2. Объясните с помощью модели Манделла-Флеминга с плавающим обменным курсом, как изменятся совокупный доход, обменный курс и счет текущих операций при сокращении предложения денег. Каковы были эти изменения при фиксированном обменном курсе? 3. Объясните, как повлияет на совокупный доход, обменный курс и счет текущих операций устранение квоты на импорт автомобилей, используя модель Мандела-Флеминга с плавающим и фиксированным обменными курсами. 4. Каковы преимущества фиксированного и плавающего обменных курсов? Задачи и приложения теории 1. С помощью модели Манделла-Флеминга определите, как при плавающем и фиксированном обменных курсах изменятся совокупный доход, обменный курс и счет текущих операций в результате действия следующих факторов: а) падение уверенности населения в завтрашнем дне приводит к сокраще- нию расходов и росту сбережений; б) улучшение дизайна "Тойоты" приводит к тому, что население начинает отдавать предпочтение автомобилям иностранного производства; в) установление банковских автоматов для выдачи наличных денег приводит к сокращению спроса на деньги. 2. В модели Манделла-Флеминга мировая ставка процента - величина экзогенная. Рассмотрим, что происходит при ее изменении. а) Какие причины могут привести к росту мировой ставки процента? 542 3. Экономика в краткосрочном периоде б) Как изменятся в модели Мандела-Флеминга с плавающим обменным курсом показатели совокупного дохода, обменного курса и счета текущих операций при росте мировой ставки процента? в) Как изменятся в модели Манделла-Флеминга с фиксированным обменным курсом показатели совокупного дохода, обменного курса и счета текущих операций при росте мировой ставки процента? 3. Рассмотрим проблему конкурентоспособности (т.е. возможности получать прибыль от продажи товаров на внешнем рынке) промышленности США. а) Какое влияние на конкурентоспособность оказывает изменение обменного курса доллара? б) Какое сочетание кредитно-денежной и бюджетно-налоговой политики следует выбрать для повышения конкурентоспособности американской промышленности, если совокупный доход при этом необходимо сохранить неизменным ? 4. Предположим, что рост дохода приводит к расширению импорта и соответствующему сокращению чистого экспорта. Функция чистого экспорта имеет вид: NX = NX(e, Y). Как повлияет на объем производства и на счет текущих операций стимули- рующая бюджетно-налоговая политика при; а) плавающем обменном курсе? б) фиксированном обменном курсе? Сравните свой ответ с данными таблицы 13-1. 5. Предположим, что спрос на деньги определяется в первую очередь не доходами, а потреблением. Тогда равновесие денежного рынка описывается уравнением: М/Р = C(Y - Какое влияние окажет снижение налогов на обменный курс и совокупный доход при плавающем и фиксированном курсах валюты? Предположим, что при определении спроса на деньги в показатель уровня цен включаются цены импортных товаров, зависящие от обменного курса. Тогда состояние денежного рынка описывается уравнением: М/Р L(r,Y), где Р = + (1 - Величиной X обозначена доля отечественных товаров в индексе цен Р. Предположим, что цены отечественных товаров и цены иностранных товаров, выраженные в иностранной валюте, неизменны. а) Объясните, почему в данной модели кривая LM не вертикальна, а имеет положительный наклон. б) Каковы будут результаты проведения стимулирующей бюджетно- налоговой политики при плавающем обменном курсе? Обоснуйте. Сравните со стандартной моделью Манделла-Флеминга. в) Почему влияние обменного курса на уровень цен часто называют "эндогенным шоком предложения"? , , 13. Краткосрочная модель открытой экономики 543 Приложение Модель большой открытой экономики в краткосрочном периоде В приложении к главе 7 представлена модель большой открытой экономики. В отличие от модели малой открытой экономики, она не возможности неограниченного получения или предоставления иностранных кредитов по мировой ставке процента. Вместо этого в ней предполагалось, что чем больше объём внешних займов страны, тем большую ставку процента ей приходится выплачивать. Здесь приводится аналогичная модель для краткосрочного периода с неизменными ценами. Она состоит из следующих трех уравнений: Y = C(Y - Т) + I(r) + G + NX(e), М/Р = L(r,Y), NX(e) Первые два уравнения такие же, как и в рассмотренной в данной главе модели Манделла-Флеминга. В третьем уравнении, взятом из приложения к главе 7, утверждается, что текущий счет NX всегда балансирует счёт движения капитала CF, который, в свою очередь, зависит от внутренней ставки процента. Чтобы понять смысл этой модели, подставим третье уравнение в первое. Тогда модель примет вид: Y = C(Y - Т) + I(r) + G - CF(r) LM. М/Р = L(r,Y) Эти два уравнения очень похожи на уравнения модели IS-LM для закрытой экономики. Единственное отличие состоит в том, что расходы в данном случае зависят от ставки процента по двум причинам. Как и в прежнем случае рост ставки процента приводит к сокращению инвестиций. Но теперь он при этом ещё и стимулирует приток капитала и, соответ- ственно, уменьшает объем чистого экспорта. Для анализа данной модели построим три графика (рис. 13-13). Рис. А - диаграмма IS-LM. Как и в модели закрытой экономики (главы 9 и |