Мэнкью Н.Г. - Макроэкономика. Книга выпущена при содействии Института экономического развития Всемирного банка и подготовлена к выпуску в свет при участии
 Скачать 5.94 Mb.
|
|
Экономика в краткосрочном периоде вернуться к главам 7 и 9. Модель Манделла-Флеминга легче всего анализировать с помощью графиков. Однако сделать это с помощью одного двумерного графика невозможно, поскольку модель содержит три эндогенных переменных: Y, г и е. Поэтому мы предлагаем постро- ить два графика, в каждом из которых одна из переменных величин принимается за константу и анализируется взаимосвязь между двумя другими. Не следует забывать, что оба графика относятся к одной и той же модели. Они представляют собой лишь альтерна- тивные способы изображения одной и той же теории, а не двух разных. Модель на графике Y - При первом способе графического изображения модели Манделла-Флеминга по горизонтальной оси располагается доход Y, а по вертикальной- ставка процента г. Такой способ представления модели аналогичен способу, которым была представлена модель закрытой экономики IS-LM. Как показано на рис. 13-1, кривая IS направлена вниз, а кривая LM - вверх. Новым в этом графике является горизонтальная линия, изображающая мировую ставку процента. Особое внимание следует обратить на две основных особенности этого графика. Первая: расположение кривой IS зависит от уровня обменного курса (скажем, 100 йен за доллар), поскольку последний влияет на спрос на товары. При повышении обменного курса (скажем, до 200 йен за доллар) относительные цены на произведенные в США товары по сравнению с ценами на иностранные растут, и чистый экспорт уменьшается. Следователь- но, рост обменного курса сдвигает кривую IS влево. Кривая IS обозначена IS(e) для напоминания о том, что ее положение зависит от обменного курса. Вторая особенность состоит в том, что все три кривые на рис. 13-1 пересекаются в одной точке. Это может показаться маловероятным совпадением, но на самом деле это обеспечивается благодаря соответствующим корректировкам обменного курса. 13. Краткосрочная модель открытой экономики Доход, выпуск Рис. 13-1. Изображе- ние модели Мандел- ла-Флеминга на гра- фике Y-Г. Представление модели Манделла-Флеми- нга сходно здесь с пред- ставлением модели IS-LM для закрытой экономики. Однако в малой открытой экономике положение кривой IS зависит от уров- ня обменного курса. По- следний изменяется таким образом, чтобы кривая IS прошла через точку пересе- чения кривой LM с гори- зонтальной линией, изобра- жающей мировую ставку процента Чтобы понять, почему эти кривые пересекаются в одной точке, представим себе, что они не пересекаются в ней, как это показано на рис. 13-2А. Здесь внутренняя ставка процента, соответствующая точке пересечения кривых IS и LM, выше мировой. Это вызывает повышенную заинтересованность иностран- ных инвесторов в капиталовложениях в экономику данной страны, так как они приносят более высокую отдачу. Но для этого им необходимо конвертировать свои средства в денежные единицы данной страны, что вызовет повышение обменного курса данной национальной валюты. При этом кривая IS будет смещаться вниз до тех пор, пока внутренняя ставка процента не сравняется с мировой. Теперь предположим, что кривые IS и LM пересекаются в точке, где внутренняя ставка процента ниже мировой (рис. 13-2В). Инвесторы заинтересованы в капиталовложениях за рубежом, где доход на капитал выше. С этой целью они переводят национальную валюту в иностранную. В результате снижения обменного курса кривая IS будет сдвигаться вверх до тех пор, пока внутренняя ставка процента не сравняется с мировой. 520 3. Экономика в краткосрочном периоде А. Слишком низкий обменный курс В. Слишком высокий обменный курс Рис. 13-2. Модель Манделла-Флеминга при неверном обмен- ном курсе. А. Обмен- ный курс низок. В. Обменный курс На рисунке показано, почему кривая IS должна пройти через ту точку, где пересекаются кривые и На рис 13-2А они не пересекаются в одной точ- ке, поскольку внутренняя ставка процента выше ми- ровой Иностранные инвес- торы заинтересованы во вложении капитала в эко- номику данной страны Это вызывает повышение курса ее валюты, и смещение кривой IS вниз На рис 13-2В внутренняя ста- вка процента ниже миро- вой Инвесторы данной страны будут стремиться вывезти капитал Курс ее валюты снизится, и кривая IS сместится вверх ( 13. Краткосрочная модель открытой экономики 521 Из вышеизложенного следует, что равновесие на графике устанав- ливается в точке пересечения кривой LM с горизонтальной линией на уровне мировой ставки процента. Затем происходит адаптация обменного курса и смещение кривой IS до пересечения с этой же Модель Манделла-Флеминга на графике Y-e Второй способ изображения модели Манделла-Флеминга основан на построении графика, в котором по вертикальной оси располагаются значения обменного курса, а по горизонтальной - дохода (рис. 13-3). При этом ставка процента постоянна и равна мировой. Тогда на графике изображаются два уравнения: Y = C(Y - Т) + I(r*) + G + NX(e) М/Р = L(r",Y) Рис 13-3 Изображение м о д е л и М а н д е л - ла-Флеминга на графике У-е. Данное изображение моде- ет те состояния равновесия товарного IS и денежного рынка , при которых посто- янно выполняется равенство внутренней ставки процента мировой Рисунок показывает равновесные значения дохода и обменного курса Равновесный уровнь дохода Доход, выпуск Кривые и IS* специально помечены звездочкой для напоминания о том, что ставку процента мы предполагаем постоян- ной и равной её мировому уровню г . Равновесие экономики достигается в точке пересечения двух кривых. Эта точка определя- ет уровни обменного курса и дохода. Кривая вертикальна, поскольку обменный курс в уравнение LM* не входит. Если мировая ставка процента задана, то 522 3. Экономика в краткосрочном периоде уравнение LM определяет совокупный доход независимо от уровня обменного курса. На рис. 13-4 показано, как была получена вертикальная кривая LM на основании мировой ставки процента и кривой LM, связывающей значения ставки процента и дохода. Кривая IS* наклонена вправо - вниз, поскольку при росте обменного курса снижается чистый экспорт, а вслед за ним и совокупный доход. Для иллюстрации этого механизма на рис. 13-5 кривая IS* выводится из диаграммы кейнсианского креста и графика функции чистого экспорта. Повышение обменного курса с до Рис 13-4. Кривая LM На рис 13-4А изображена обычная кривая при мировой ставке процента обозначенной гори- зонтальной линией Вместе они определяют уровень дохода независимо от обменного курса Соответственно, как пока- зано на рис 13-4В, кривая приобретает форму вертикальной прямой А. Кривая LM 13. Краткосрочная модель открытой экономики 523 А. График функции чистого экспорта В. крест С. Кривая Доход, выпуск Доход, выпуск Рис. 13-5. Кривая IS : А. График фун- кции чистого экспорта. В. Кейнсиан- ский Кривая IS IS* строится на основе графика функции чистого экспорта и кейнсианского креста Первый показан на рис рост обменного курса с до вызывает снижение чистого экс- порта с до На рис 13-5В изо- бражен кейнсианский крест при снижении чистого экспорта с до доход падает с до На рис 13-5С изображена кривая IS , показывающая выявленную взаи- мосвязь между движением обменного курса и дохода чем выше обменный курс, тем ниже приводит к сокращению чистого экспорта с до Это влечет за собой снижение планируемых расходов, а вследствие этого и дохода. Подобно тому, как обычная кривая IS увязывает кейнсианский крест с графиком функции инвестиций, кривая IS увязывает график функции чистого экспорта и кейнсианский крест. Диаграмма Y-e будет использоваться на протяжении всего последующего изложения, поскольку она наглядно демонстрирует, как уровень обменного курса реагирует на изменения в экономи- ческой политике. Однако, к тем же самым выводам можно было бы прийти и используя диаграмму Y-r. 524 3. Экономика в краткосрочном периоде 13-2. Малая открытая экономика при "плавающем" обменном курсе Прежде, чем перейти к анализу воздействия экономической политики на открытую экономику с использованием модели Манделла-Флеминга, необходимо охарактеризовать международную денежную систему, в рамках которой функционирует эта экономи- ка. Начнем с "плавающего" обменного курса, применяемого сейчас большинством ведущих стран. "Плавающий" курс испытывает свободные колебания в зависимости от изменения экономических Бюджетно-налоговая политика Предположим, что государственная политика направлена на стимулирование внутренних расходов путем расширения государ- ственных закупок или снижения налогов. При такой стимулирую- щей бюджетно-налоговой политике кривая IS сдвигается вправо (рис. 13-6). Обменный курс растет, а уровень дохода не изменяет- ся. бюд- жетно-налоговаая политика при пла- вающем обменном курсе. При расши- рении государственных закупок или при сни- жении налогов кривая IS сдвигается вправо. Это приводит к повы- шению обменного курса, не оказывает влияния на уровень дохода. >, , В данном случае заключение о последствиях бюджетно- налоговой политики резко контрастирует с выводом, полученным 13. Краткосрочная модель открытой экономики 525 из модели IS-LM для закрытой экономики. В закрытой экономике стимулирующая бюджетно-налоговая политика приводит к повышению ставки процента и дохода, а в малой открытой эконо- мике при "плавающем" обменном курсе она не влияет на доход. Дело в том, что в открытой экономике давление на внутреннюю ставку процента в сторону её повышения стимулирует приток иностранного капитала. Спрос на национальную валюту увеличива- ется, повышается ее обменный курс, и чистый экспорт сокращает- ся. Сокращение чистого экспорта сводит на нет эффект от расширения спроса на товары и услуги на внутреннем рынке, и в итоге равновесный уровень дохода не меняется. Кредитно-денежная политика Теперь предположим, что центральный банк увеличивает предложение денег. Если допустить, что цены неизменны, то при этом происходит увеличение реальных запасов денежных средств. Соответственно, кривая сдвигается вправо (рис. 13-7). Рост предложения денег влечет за собой увеличение дохода и снижение обменного курса. 13-7. Стиму- лирующая кредит- но-денежная поли- тика при плаваю- щем обменном курсе. При росте предложения денег кривая сдвигается вправо, обменный курс снижается, а доход Доход, выпуск 526 3. Экономика в краткосрочном периоде Механизм воздействия кредитно-денежной политики на доход в открытой экономике отличен от ее воздействия на доход в закрытой экономике. Вспомним, что в последней рост предложения денег приводит к снижению ставки процента и, следовательно, росту капиталовложений. В малой же открытой экономике внутрен- няя ставка процента зависит от ее мирового уровня. Когда рост предложения денег начинает давить в сторону снижения внутрен- ней ставки процента, он тем самым стимулирует утечку капитала в другие страны, где капитал сможет принести более высокий доход. В результате предложение национальной валюты увеличива- ется, ее обменный курс падает, а чистый экспорт растёт. Следова- тельно, воздействие кредитно-денежной политики на уровень дохода в малой открытой экономике осуществляется прежде всего через изменение обменного курса, а не ставки процента. ПРИМЕР 13-1 Рост курса доллара в 1979-1982 гг. В начале 80-х в США имело место необычное сочетание жесткой кредитно-денежной политики с мягкой бюджетно-налоговой политикой. Главная цель председателя ФРС П.Волкера состояла в обуздании унаследо- ванной от 70-х инфляции. В то же время, политика президента Рейгана была направлена на снижение налогов и увеличение военных расходов в соответствии с его предвыборными обещаниями. Согласно модели Манделла-Флеминга оба вышеназванных курса должны были привести к удорожанию доллара. И, действительно, курс доллара повысился по отношению ко всем основным валютам. В 1979 г. доллар приравнивался к 218 йенам и 1,83 нем. маркам, а в 1982 г.- к 248 йенам и 2,42 маркам. Это привело к относительному удешевлению импортных товаров. Конкурентоспособность ряда отраслей США, таких, как автомобильная промышленность, снизилась. Стоимость отдыха в Европе стала сравнительно более низкой, и многие американцы воспользовались возможностью попутешествовать. Внешнеторговая политика Предположим, что государственная политика направлена на сокращение спроса на импортные товары за счет установления 13. Краткосрочная модель открытой экономики 527 А. Сдвиг графика функции чистого экспорта импортных квот и тарифов. Как это отразится на уровне совокуп- ного дохода и обменном курсе? При сокращении импорта чистый экспорт увеличивается, так как он представляет собой разницу между экспортом и импортом. Поэтому его график сдвигается вправо (рис. 13-8). Соответственно, Рис. 13-8. Внешнеторговые ограничения при плаваю- щем обменном курсе. А. Смещение графика фун- кции чистого экспорта. В. Смещение точки равнове- сия В результате введения тарифов или импортных квот график функции чистого сдви- гается вправо. Кривая IS также сдвигается вправо, так что об- менный курс повышается, а уро- вень дохода остается неизмен- ным. Чистый экспорт NX В. Смещение точки равновесия экономики 528 3. Экономика в краткосрочном периоде вправо сдвигается и кривая IS*. Следовательно, введение внешне- торговых ограничений приводит к повышению обменного курса, но не оказывает влияния на доход. Цель введения ограничений в области внешней торговли обычно состоит в том, чтобы повлиять на состояние текущего счета NX. Однако, как уже отмечалось в главе 7, намеченных целей удается достичь не всегда. К такому же выводу приводит нас и модель Манделла-Флеминга для экономики с плавающим обменным курсом. Напомним, что NX(e) Y - C(Y - Т) - I(r) - G. Введение внешнеторговых ограничений не оказывает влияния на состояние текущего счета, так как это не воздействует на доход, потребление, инвестиции и объем государственных закупок. Тенденция роста NX, проявляющаяся в сдвиге графика чистого экспорта, нейтрализуется снижением NX, связан- ным с соответствующим ростом обменного курса. 13-3. Малая открытая экономика при фиксированном обменном курсе Рассмотрим теперь систему фиксированного обменного кур- са. В 50-е и гг. экономические взаимоотношения большинства ведущих стран строились на основе Бреттон-Вудской системы - международной валютной системы, в соответствии с которой правительства этих стран, включая США, согласились на введение фиксированных обменных курсов. В начале 70-х гг. они отказались от этой системы и перешли к свободно плавающим курсам. В последние годы многие европейские государства вновь ввели фиксированные обменные курсы во взаимоотношениях друг с другом, и в настоящее время ряд экономистов выступает за восста- новление такой системы в мировом масштабе. Данный раздел посвящен обсуждению механизма функционирования системы фиксированного обменного курса и воздействия экономической политики на экономику в этих условиях. 13. Краткосрочная модель открытой экономики 529 Механизм функционирования системы фиксированного обменного курса При установлении фиксированного обменного курса центральный банк обязуется покупать или продавать национальную по заранее определенной цене, выраженной в иностранной валюте. Например, если установленный ФРС обменный курс равен 100 йен за доллар, это значит, что за каждые 100 йен банк дает 1 дол., а за каждый 1 дол. - 100 йен. Для проведения такой политики ФРС необходимо располагать определенным запасом долларов (которые можно напечатать) и йен (которые должны быть накопле- ны в результате ранее совершенных сделок). При установлении фиксированного обменного курса един- ственной целью кредитно-денежной политики становится поддер- жание его на объявленном уровне. Иными словами, суть системы фиксированного обменного курса заключается в регулировании центральным банком предложения денег таким образом, чтобы обеспечивалось совпадение равновесного обменного курса с объявленным. Более того, если центральный банк в состоянии обеспечить покупку или продажу иностранной валюты по установ- ленному обменному курсу, то изменение предложения денег до необходимого объёма происходит автоматически. Для иллюстрации механизма регулирования предложения денег посредством установления фиксированного обменного курса приведем следующий пример. Предположим, что обменный курс установлен на уровне 100 йен за доллар. Однако равновесным при существующем предложении денег является курс в 150 йен за доллар, т.е. на 50 йен выше (рис. 13-9А). Это создает благоприят- ные условия для получения прибыли в сфере валютных спекуля- ций: спекулянт может купить на рынке 300 йен за 2 дол., а затем продать их ФРС за 3 дол. и получить прибыль в 1 дол. Но при покупке йен Федеральной резервной системой выплаченные спекулянту доллары автоматически увеличивают предложение денег. Соответственно, кривая сдвигается вправо, и равновес- ный обменный курс становится ниже. Предложение денег продол- жает увеличиваться до тех пор, пока равновесный обменный курс не снизится до объявленного уровня. 34 - Макроэкономика 530 3. Экономика в краткосрочном периоде А. Равновесный обменный курс выше, чем фиксированный курс. Доход, выпуск В. Равновесный обменный курс ниже, чем фиксированный курс Рис. 13-9. Как фиксированный обменный курс регулирует предложение На рис 13-9А равновесный обменный курс доллара выше фиксированного Спекулянты получают прибыль за счет покупки иностранной валюты на рынке и последу- ющей ее продажи Федеральной резервной системе этом предложение денег автоматичес- ки увеличивается, кривая смещается вправо, и обменный курс снижается рис 13-9В равновесный обменный курс доллара ниже фиксированного Спекулянты покупают на валютном рынке доллары и получают за них иностранную валюту в Федеральной резервной системе При этом предложение денег автоматически сокращается, кривая смещается влево, и обменный курс растет Теперь рассмотрим противоположный случай, когда объявленный курс составляет 100 йен, а равновесный - 50 йен за доллар (рис. 13-9В). Тогда спекулянт может получить прибыль, купив у Федеральной резервной системы за 1 дол. 100 йен и продав их затем на рынке за 2 дол. Полученные при этом Феде- ральной резервной системой доллары автоматически уменьшают предложение денег. Соответственно, кривая LM сдвигается влево, и равновесный обменный курс повышается. Сокращение предложе- ния денег продолжается до тех пор, пока равновесный обменный курс не достигнет объявленного. Важно отметить, что действие описанного выше механизма относится лишь к номинальному обменному курсу, а к реальному он применим лишь на небольших отрезках времени. При колебани- ях цен, которые на протяжении длительного периода неизбежны, реальный обменный курс может изменяться, даже если номиналь- 13. Краткосрочная модель открытой экономики 531 ный обменный курс зафиксирован. Поэтому в долгосрочном периоде (глава 7) фиксирование номинального обменного курса не оказывает влияния на реальные экономические переменные, в том числе и на реальный обменный курс. Такая политика может повлиять лишь на предложение денег и уровень цен. Однако в краткосрочной модели, при неизменных ценах (как в модели Манделла-Флеминга), фиксирование номинального обменного курса равнозначно фиксированию реального курса. ПРИМЕР 13-2 |