ПРАКТИКУМ корп.фин.. Корпоративные финансы
 Скачать 0.85 Mb.
|
|
7.17. КомпанияАприобретает компанию В, у которой в обращении находится 50 акций. Цена акций компанииВ40 у. е. Синергетические эффекты для компании А составляют 230 у. е. Акции компании В будут выкуплены по цене 50 у. с, Стоит ли компании А осуществлять данную сделку? а) Сделка невыгодна для компанииА, так как NPVсделки отрицательна. б) Сделка выгодна для компанииА, так как NPVсделки положительна. в) Недостаточно данных. 7.18. К операционному синергетическому эффекту не относится... а) сокращение издержек в расчете на единицу выпускаемой продукции. б) увеличение выручки от реализации объединенной компании. в) использование денежных излишков. г) более высокий рост на новом или существующем рынке. д) Нет правильного ответа. 7.19. Слияние двух автомобильных компаний является примером: а) горизонтального слияния б) вертикального слияния в) конгломератного слияния г) Нет правильного ответа. 7.20. Оперативная реструктуризация включает следующие направления: а) сокращение финансового цикла, оптимизацию структуры издержек, реструктуризацию краткосрочной задолженности. б) сокращение финансового цикла, разукрупнение компании, реструктуризацию задолженности. в) сокращение финансового цикла, разукрупнение компании, изменение структуры и функций внутри компании. г) сокращение финансового цикла, оптимизацию структуры издержек, изменение структуры и функций внутри компании. д) Нет правильного ответа. 7.21. Компания А приобретает компанию В. Р/Е компанииАравно 20, компании 5—12. Чистая прибыль компанииАсоставляет 400 000 у. е., а компании В — 140 000 у. е. В обращении находится 140 000 акций компании А и 40 000 акций компании В. Акционеры компании В получат одну акцию компании А за каждые четыре акции компании В. Если чистая приведенная стоимость (NPV) сделки равна 0, то EPSкомпании А после слияния составит... а) 3,00. 6)3,60. в) 1,35. г) 3,85. 7.22. Предположим, что компанияАсобирается выкупить все акции компании В по цене 54,5 у. е. На основе представленной в таблице информации оцените, представляет ли интерес данная сделка для компанииА, если в настоящее время в обращении находится 200 акций компании В.
В описанных условиях для компании А сделка... а) невыгодна, так как NPVсделки отрицательна. б) выгодна, так как NPVсделки положительна. в) Недостаточно данных. 7.23. Обмен акциями в сделках слияния между двумя компаниями... а) позволяет поглощающей компании воспользоваться переоцененностью своих акций. б) может быть менее выгодным, чем финансирование с помощью долга, если у компании высокий потенциал долговой нагрузки. в) приводит к удорожанию акций поглощающей компании. г) является более выгодным в отношении отсрочки налоговых платежей. д) Все ответы правильные. 7.24. КомпанияАпланирует поглотить компанию В. Если компания А сделает «наличное» предложение о слиянии, то... а) менеджмент компанииАнастроен оптимистично касательно своей стоимости после слияния. б) менеджмент компанииАнастроен пессимистично касательно своей стоимости после слияния. в) менеджмент компанииАнастроен нейтрально касательно стоимости А после слияния. г) Нет правильного ответа. 7.25. Целью реструктуризации является... а) улучшение финансовых результатов деятельности компании. б) оптимизация структуры активов компании и источников ее финансирования. в) сбалансированность денежных и товарных потоков. г) Верные ответы а) и б). д) Все ответы правильные. 7.26. Стратегическая реструктуризация включает... а) сокращение финансового цикла, изменение структуры и функций внутри компании, преобразование акционерного капитала. б) оптимизацию структуры издержек, изменение структуры и функций внутри компании, преобразование акционерного капитала. в) разукрупнение компании, изменение структуры и функций внутри компании, реструктуризацию краткосрочной задолженности. г) разукрупнение компании, изменение структуры и функций внутри компании, преобразование акционерного капитала. д) Нет правильного ответа. 7.27. Выберите из следующих утверждений одно неверное. а) Диверсификация при слиянии снижает несистематический риск. б) Диверсификация при слиянии снижает систематический риск. в) Держатель акций сам может диверсифицировать риск, создавая портфель акций. г) Все утверждения верные. 7.28. К потенциальным выгодам вследствие отраслевой диверсификации относится... а) более эффективное распределение ресурсов как результат создания внутреннего рынка капитала, способный устранить проблему недостаточного инвестирования. б) оптимизация налогового бремени, связанная с возможностью субсидирования подразделений, имеющих убыток за период, подразделениями, генерирующими положительные денежные потоки. в) экономия от масштаба, сопряженная с возможностью использовать сходные ключевые ресурсы, свойственная компаниям со смежной отраслевой диверсификацией. г) Все ответы правильные. 7.29. Если металлургическая компания приобретает одного из основных поставщиков железорудного сырья — горно-обогатительный комбинат, то такая сделка является примером... а) горизонтального слияния. б) вертикального слияния. в) конгломератного слияния. г) Верные ответы а) и в). д) Верные ответы б) и в). 7.30. Операционная стратегия развития компании включает все перечисленные далее направления, кроме... а) сокращения доли постоянных затрат. б) оптимизации связей с поставщиками, минимизации ТМЗ. в) увеличения своей доли на рынке для достижения экономии на масштабах. г) стимулирования дебиторов к сокращению средних сроков погашения задолженности. д) оптимизации структуры капитала. 7.31. Денежные средства в качестве источника финансирования сделок слияния и поглощения обладают всеми перечисленными далее преимуществами, кроме... а) отсутствия необходимости выплаты процентных платежей. б) отсутствия любых видов рисков, связанных с привлечением средств сторонних источников. в) установления фиксированной конечной цены компании-цели. г) отсутствия риска обесценения компании. 7.35. Акции в качестве механизма финансирования сделок слияния и поглощения обладают всеми далее перечисленными преимуществами, кроме... а) отсутствия необходимости осуществления процентных платежей. б) установления фиксированной цены сделки. в) увеличения кредитного рейтинга после размещения, дающего доступ к более дешевым заимствованиям. г) снижения уровня долговой нагрузки. ЗАДАЧИ Задача 7.1. Компания «Мотор» приобретает компанию «Двигатель». Обе компании занимаются импортом и оптовой продажей автомобилей различных моделей и запасных частей к ним, а также гарантийной поддержкой. В обращении находится 5 тыс. акций компании «Двигатель» ценой 40 у. е. каждая. Синергетические эффекты для компании «Мотор» составляют 230 тыс. у. е. Акции компании «Двигатель» будут выкуплены по цене 60 у. е. за одну. Целесообразно ли компании «Мотор» осуществлять данную сделку? Изменится ли решение, если стоимость акций компании «Двигатель» будет равна 90 у. е.? Задача 7.2. Компания RetailCompanyInc. была создана в нынешнем виде в результате слияния крупных действующих игроков рынка продуктового ритейла — сети дискаунтеров «Добро пожаловать» и сети супермаркетов и городских гипермаркетов «Свежие продукты». Как видно из таблицы, благодаря синергетическим эффектам свободный денежный поток (FCFF) объединенной компании составит 3400 тыс. у. е.
В настоящее время в обращении находится 200 акций компании «Свежие продукты». Компания «Добро пожаловать» собирается выкупить все акции компании «Свежие продукты» по цене 54,5 у. е. за одну. Выгодна ли сделка для компании «Добро пожаловать»? Подтвердите свои выводы расчетами. Задача 7.3. «Энергомашины» — крупная транснациональная компания, обладающая современными технологиями в энергомашиностроении и разветвленной сетью сервисных центров, — приобрела компанию «Турбина», осуществляющую инжиниринг, производство, поставку, монтаж, сервис и модернизацию оборудования для тепловых, атомных, гидравлических и газотурбинных электростанций. На основе приведенной в таблице информации рассчитайте стоимость (млн у. е.), компаний «Энергомашины» и «Турбина» до слияния. Определите величину синергии, полученной от объединения двух компаний.
|