ПРАКТИКУМ корп.фин.. Корпоративные финансы
 Скачать 0.85 Mb.
|
|
Министерство науки и высшего образования Российской Федерации Федеральное государственное образовательное учреждение высшего образования «Уфимский государственный нефтяной технический университет» Кафедра экономики и управления на предприятии нефтяной и газовой промышленности КОРПОРАТИВНЫЕ ФИНАНСЫ ( продвинутый курс) Учебно-методическое пособие по проведению практических работ Уфа 2021 Тема 1 СОВРЕМЕННАЯ ФИНАНСОВАЯ МОДЕЛЬ КОМПАНИИ изучение данной темы поможет узнать: особенности финансовой модели анализа деятельности компании; цели финансового управления компанией; понятие асимметрии информации и ее виляние на принятие финансовых решений; понятие агентских конфликтов и формы их проявления; понятие и принципы расчета свободного денежного потока для инвестированного капитала; понятие и принципы расчета свободного денежного потока для акционеров; понятие экономической добавленной стоимости и ее значение в современной корпоративной философии. ЧТО ИЗУЧАЮТ КОРПОРАТИВНЫЕ ФИНАНСЫ Объекты изучения корпоративных финансов:  МОДЕЛИ АНАЛИЗА ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОМПАНИИ Учетная модель: базируется на изучении форм финансовой отчетности; делает акцент на показателях прибыли; предполагает анализ системы разнообразных финансовых коэффициентов. Финансовая модель: позволяет мыслить в категориях риска, доходности, токов денежных средств, стоимости компании; основывается на оценке и управлении стоимостью компаний; ориентирует менеджмент на принятие решений, позволяющих получать экономическую прибыль. Приверженность той или иной модели формирует определенное видение компании и выявляет основные показатели измерения результата ФИНАНСОВАЯ МОДЕЛЬ АНАЛИЗА КОМПАНИИ: КЛЮЧЕВЫЕ ЭЛЕМЕНТЫ Модель предполагает: учет многовариантности развития компании и упущенной выгоды в использовании ресурсов; учет рисков деятельности; акцент на анализе денежных потоков; учет материальных ресурсов и интеллектуального капитала; учет интересов всех заинтересованных групп. Критерий оценки – показатель стоимости, отражающий выгоды собственников и других заинтересованных групп 1)Учет многовариантности развития: а) концепция издержек Учетная модель: деятельность компании рассматривается через призму совершенных операций; издержки отражают только фактически совершенные сделки, «явные» издержки.  Финансовая модель: основана на рассмотрении как фактического, так и потенциального размещения ресурсов; трактует издержки как фактическое расходование затрат и те потенциально возможные доходы, которые не были получены. Финансовые издержки = Бухгалтерские издержки + Альтернативные издержки б) концепция прибыли Учетная модель: показывает наличие или отсутствие превышения выручки над фактическими расходами компании; отражает результат того единственного варианта развития, который компания выбрала для себя из всех возможных.  Финансовая модель: экономическая прибыль трактуется как превышение не только фактических (явных) затрат, но и альтернативных (неявных) издержек.  Фундаментальные финансовые соотношения: Экономическая прибыль>Требуемая отдача на инвестированный капитал Компания считается прибыльной, если ее доходы не только покрывают производственные и операционные расходы, но и достаточны для обеспечения их владельцев требуемой отдачей на инвестированный капитал. Экономическая прибыль< Требуемая отдача на инвестированный капитал Несмотря на положительный результат деятельности компании по данным бухгалтерской отчетности, инвесторы могут изъять капитал из бизнеса. Алгоритм расчета EVA: Экономическая прибыль — это фундамент для разработки новых моделей и методов оценки, используемых при управлении стоимостью компании. EVA = (ROIC – WACC) * IC, где EVA(economicvalueadded) — экономическая добавленная стоимость; WACC(weightedaveragecostofcapital) — средневзвешенные затраты на капитал; IС (investedcapital) — инвестированный капитал; ROIC(returnoninvestedcapital) — рентабельность инвестированного капитала  ,где NOPAT(netoperatingprofitaftertaxes) — чистая операционная прибыль (за вычетом скорректированных налогов). 2) Учет рисков Учетная модель: не анализирует проблему риска. Финансовая модель: риск трактуется как неопределенность в получении некоего ожидаемого результата; риск выражается в виде либо абсолютных, либо относительных показателей. Для анализа риска необходимо: определить причины риска; выразить неопределенность количественно; связать воедино риск и доходность. Уравнение доходности в финансовой модели  Требуемая норма доходности (RRR) - это: ставка прибыли на инвестиции в компанию или в проект, отражающая свойственный им риск по сравнению с другими сопоставимыми по риску альтернативами; а   налитическая ставка, определяемая компанией самостоятельно; барьерная ставка, определяющая критерии эффективности решений по финансовому управлению в области инвестиций и финансирования. Некорректно сводить требуемую доходность к показателям «рентабельность собственного капитала» (ROE) и «рентабельность активов» (ROA) Акцент на анализе денежных потоков; 3     .1ОСНОВНОЕ БАЗОВОЕ ПОНЯТИЕУчетная модель: в центре внимания — прибыль в разных проявлениях.  Финансовая модель: в центре внимания — свободный денежный поток, который может быть распределен между инвесторами без ущерба для дальнейшего функционирования компании  акцент на анализе денежных потоков; Поток свободных денежных средств для всех инвесторов  Поток свободных денежных средств для акционеров  3.2 ТРАКТОВКА ДЕНЕГ Учетная модель: деньги рассматриваются как определенный инструмент измерения результата деятельности компании; модели присущ номинальный подход к деньгам => возможна коррекция только на инфляцию. Финансовая модель: деньги являются инвестиционным ресурсом => деньги во времени имеют стоимость => коррекция номинальных сумм с учетом группы факторов. Финансовая модель предполагает, что: «сегодняшние деньги» — растущие потоки; «будущие деньги» — частично утраченные деньги из-за потери инвестиционного дохода. Дисконтирование— это процедура пересчета, приведения денежных сумм, относящихся к будущему, к «нулевому» периоду на основе анализа риска => процедура инкорпорирования риска в анализ:  Ставка дисконтирования: вознаграждение за риск операций, требуемая ставка доходности инвестиций; типичная ставка доходности инвестиций в альтернативных вариантах, сопоставимых по уровню риска. ЦЕННОСТЬ ДЕНЕГ ВО ВРЕМЕНИ  Учет материальных ресурсов и интеллектуального капитала; Учетнаямодельохватываетактивы: • материальные — здания, сооружения, оборудование, транспортные средства; • финансовые — ценные бумаги; • нематериальные — активы, получившие юридическую защиту (патенты, товар-I знаки, know-how, франчайзинговые соглашения). Финансоваямодельохватываетактивы: • материальные — здания, сооружения, оборудование, транспортные средства; • финансовые —ценные бумаги; • интеллектуальный капитал —активы, получившие юридическую защиту + активы, не отраженные в балансе (клиенты, персонал, инфраструктура). Учетнаямодель: количественноевыражение результатаицелиразвитиякомпании  Цель – оперативный контроль и текущие решения. Недостаткиучетноймоделианализакомпании: отражение в рамках традиционной системы показателейтолько эффективности прошлой деятельности; ориентация на внутреннюю среду компании и игнорирование внешних процессов; отсутствие показателей, которые количественно оценивают риск, связанный с получением доходов; возможность манипулирования с использованием различных способов учета; затруднения в сравнении результатов компаний, существенно различающихся принятой учетной политикой; «недоучет» значимости и стоимости интеллектуальногокапитала в современной экономической среде. Финансоваямодель: количественноевыражение результатаицелиразвитиякомпании Увеличение инвестиционной привлекательности, используя: рост потоков свободных денежных средств; удовлетворение требований инвесторов по доходности.   ВИДЫ СТОИМОСТИ  Факторы, влияющиенастоимость Внутренниефакторы: • Клиентская база. • Производственные мощности. Рентабельность операций и структура себестоимости. Эффективность оборотного капитала. • Структура капитала. • Репутация компании. • Перспектива компании. • Оценка качества управления. Внешниефакторы: Динамика рынка капитала. Политическая компонента. Макроэкономическая конъюнктура. Отраслевые особенности. Психологическое настроение инвесторов. Система налогообложения. 5)Учет интересов всех заинтересованных групп( только в финансовой модели) Финансовая модель. Информационнаяасимметрияитеория агентскихотношений Информационнаяасимметрияисигнальныемодели: информационная асимметрия означает, что один экономический субъект обладает информационным преимуществом по сравнению с другим; модели, объясняющие поведение менеджеров подачейсигналов инвесторам относительно инвестиционной привлекательности компании. Теорияагентскихотношений: в компании существует две группы людей: принципалы, которые нанимают других лиц для оказания каких-либо услуг, и агенты, которых нанимают для реализации услуг; агенты часто действуют, максимизируя полезность длясебя, а не для принципала; менеджеров можно побудить действовать на благо акционеров с помощью стимулов, ограничений и наказаний.  Механизмысмягченияагентскойпроблемы:• Сближение интересов менеджеров и инвесторов при использовании компенсационных контрактов: опционы на покупку акций; «наградные акции» (bonus shares); угроза увольнения при слишком низком уровне дохода компании. • Частичная концентрация собственности и контроля в руках одного или нескольких крупных инвесторов. Враждебные захваты власти и конкуренция за право голоса. Концентрация контроля в совете директоров. Практикум 1.Оцените справедливость следующих высказываний 1.1 В центре внимания бухгалтерской модели анализа компании находится показатель «экономическая прибыль», который отражает превышение дохода не только над фактическими, но и над альтернативными затратами. а) верно □ б) неверно □ 1.2. Использование модели управления стоимостью способствует усилению прозрачности деятельности корпорации. а) верно □ б) неверно □ 1.3. Поток свободных денежных средств для акционеров обычно применяется с целью определения эффективности вложения капитала в целом. а) верно □ б) неверно □ 1.4. Основной целью управления финансами в компаний является оптимизация налоговых обязательств. ^ а) верно □ б) неверно □ 1.5 При расчете потока свободных денежных средств для акционеров величина всех долговых обязательств вычитается для получения стоимости собственного капитала. а) верно □ б) неверно 1.6 Когда владельцы являются одновременно менеджерамикомпании, ее деятельность сопряжена с агентскими издержками. а) верно □ б) неверно □ 1.7 Денежный поток для инвестированного капитала показывает, сколько заемных средств, помимособственных, и на каких условиях привлекается для финансирования инвестиционного процесса. а) верно □ б) неверно □ 1.8. Издержки на решение конфликтов интересов среди менеджеров и акционеров называются административными затратами. а) верно □ б) неверно □ 1.9. Цель финансового менеджера акционерной компания состоит в максимизации стоимости вновь выпущенных акций. а) верно □ б) неверно □ 1.10. Бухгалтерская модель анализа компании основана рассмотрении как фактического, так и потенциального движения ресурсов. а) верно □ б)неверно □ 1.11. Деятельность финансового менеджера направлена на решение задач в трех основных областях: инвестиции, структура капитала и управление оборотным капиталом. а) верно □ б)неверно □ 1.12. Одним из принципов построения системы вознаграждениядля менеджеров, основанной на опционах, является установление ограничения на его реализацию. а) верно □ б)неверно □ 1.13. Примером косвенных (неявных) агентских издержек являются ежегодные затраты корпораций на привлечение аудиторских компаний для подтверждения достоверности своей финансовой отчетности. а) верно □ б)неверно □ 1.14. Требуемая норма доходности — это ставка прибыли на инвестиции в данную компанию или в проект, отражающая свойственный им риск по сравнению с другими сопоставимымиальтернативами. а) верно □ б)неверно □ 1.15. Контроль над деятельностью корпорации возлагается на владельцев ее акций. а) верно □ б)неверно □ 1.16. «Будущая» стоимость вложений показывает стоимость «сегодняшней» величины при заданном темпе прироста через определенный интервал времени а) верно □ б)неверно □ 1.17. В бухгалтерской модели анализа компании деньги рассматриваются как инвестиционный ресурс и имеют стоимость во времени. а) верно □ б)неверно □ 1.18. Двумя основными преимуществами корпоративной формы собственности являются: легкость смены владельца и неограниченный срок деятельности компании. а) верно □ б)неверно □ 1.19. Совет директоров может влиять на решения акционеров по вопросу найма и увольнения менеджеров компании.В таком случае директора выступают как «принципалы», а акционеры — как «агенты». а) верно □ б) неверно □ 1.20. Метод экономической добавленной стоимости (EVA)снижает необходимость мониторинга деятельности компаниитоп-менеджерами. а) верно □ б) неверно □ 1.21. К агентским издержкам не относятся издержки контроля за действиями менеджеров. а) верно □ б) неверно □ 1.22. В финансовой модели анализа компании издержки нетолько рассматриваются через призму фактического расходования средств, но и включают издержки «упущенных возможностей». а) верно □ б) неверно □ 1.23. Информационная асимметрия означает, что один экономический субъект обладает информационным преимуществом по сравнению с другим. а) верно □ б) неверно □ 1.24. Основным преимуществом корпоративной формы организации бизнеса является ограниченная ответственность владельцев компании (владельцев ее акций) по долгам компании. а) верно D б) неверно □ 1.25. Агентской проблемой называется ситуация, когда действия управляющего идут вразрез с намерениями президенткомпании. а) верно □ б) неверно □ 1.26. Денежный поток для инвестированного капитала учитывает выплату процентов по кредиту и изменение (увеличение или уменьшение) задолженности компании. а) верно □ б) неверно □ 1.27. Инвестированный капитал можно определить как суммы собственного капитала компании и всей задолженности, каккоммерческой, так и финансовой. а) верно □ б) неверно □ 1.28. Применение процедуры дисконтирования связано с и необходимостью учета рисков, которые принимают на себя потенциальные инвесторы (акционеры) компании при вложении средств в бизнес. а) верно □ б) неверно □ 1.29. Модель управления стоимостью позволяет решить один из острейших для публичных компаний вопросов: проблему согласования интересов менеджеров и акционеров. а) верно □ б) неверно □ 1.30. Традиционные показатели эффективности, построенные на бухгалтерских данных, не дают достоверной оценки потенциала компании. а) верно □ б) неверно □ 1.31. Управление стоимостью компании позволяет анализировать оценивать результаты и эффективность деятельности компании с учетом изменяющейся деловой среды. а) верно □ б) неверно □ 1.32. В отличие от традиционных показателей эффективности стоимостная модель управления предполагает долгосрочную оценку, планирование и управление деятельностью компании. а) верно □ б) неверно □ 1.33. Поток свободных денежных средств для акционеров рассчитывается как денежный поток до выплаты долгов и налогов . а) верно □ б) неверно □ ТЕСТЫ 1.1. Что из перечисленного может рассматриваться как главная цель финансового менеджера компании, акции которой обращаются на бирже? а) Максимизация чистой прибыли компании. б) Максимизация рыночной капитализации компании. в) Максимизация дохода на акцию. г) Максимизация размеров компании. 1.2. Акционерное общество закрытого типа предполагает... а) образование уставного капитала через публичную подписку на акции. б) образование уставного капитала через распределение акций среди учредителей. в) выпуск только привилегированных акций. г) выпуск именных облигаций. 1.3. К внешним факторам, влияющим на стоимость компании, относятся... динамика рынка капитала. отраслевые особенности. система налогообложения. репутация компании. Выберите верный ответ: а) 1, 2; б) 2, 3; в) 1, 2, 3; г) 1, 2, 3, 4. 1.4. Наиболее привлекательным из предложенных вариант» для инвестирования суммы в размере 10 000 у. е. на пять | являются инвестиции, на которые... а) ежегодно выплачивается сложный процент по ставке 12 годовых;St=S0*(1+0,12)^5 б) каждые полгода выплачивается сложный процент по ставке 11,7% годовых; в) каждый квартал выплачивается сложный процент по ставке 10% годовых; г) каждый год выплачивается простой процент по ставке 20% годовых. St=S0(1+0,2*5)= 1.5. Что из перечисленного можно отнести к агентским издержкам? а) Затраты на аудит финансовой отчетности компании. б) Средства, идущие на вознаграждение менеджеров компании. в) Затраты на привлечение финансовых ресурсов, г) Затраты на страхование активов компании. д) Нет правильного ответа. 1.6. Компания в среднем инвестирует 10 000 у. е. в год. За тот же период она зарабатывает 1600 у. е. после оплаты налогов. Если затраты на капитал равны 14%, то экономическая добавленная стоимость составляет: а) + 200 у. е. б) + 1600 у. е. в) +1400 у. е. г) Недостаточно данных. 1.7. Ко вторичному агентскому конфликту относится конфликт между... а) долгосрочными и краткосрочными инвесторами. б) инсайдерами и аутсайдерами. в)держателями крупных пакетов акций и мелкими собственниками. г)Все перечисленное верно. 1.8. Свободный денежный поток для акционеров компании «Мировые новости» — оператора стационарной связи, обеспечивающего доступ к мировым информационным ресурсам, — согласно следующей информации: денежный поток от основной деятельности — 800 тыс. у. е.; приобретение основных средств требует 40 тыс. у. е.; выплаченные наличными дивиденды равны 50 тыс. у. е.; погашение облигационного займа требует 200 тыс. у. е.; денежные средства, выплаченные поставщикам, равны 10 тыс. у.е.; возмещение ущерба за потерю груза в связи с наводнением потребовало 5 тыс. у. е.; составляет: а) 505 тыс. у. е. б) 555 тыс. у. е. в) 560 тыс. у. е. г) Нет правильного ответа 1.9. Если коэффициент дисконтирования за два года составляет 0,6944, то годовая ставка процента равна... 1/(1+Х)^2=0,6944 а) 10%. б) 20%. в) 30%. г) Нет правильного ответа. 1.10. В терминах агентской теории принципалами являются... а) менеджеры. б) представители совета директоров. в) акционеры. г) правительство. 1.11. Что из перечисленного лучше характеризует основную цель финансового управления корпорацией, акции которой публично торгуются на рынке? а) Максимизация текущей прибыли. б Поддержание устойчивых темпов роста дохода компании в) Максимизация объема продаж. г) Максимизация текущей стоимости акций компании. 1.12. Акции, дивиденды на которые зависят от прибыли корпорации, называются... а)обыкновенные акции. б) именные акции. в) привилегированные акции. г) акции на предъявителя. д) Нет правильного ответа. 1.13. Агентские издержки – это.. а) издержки, возникающие в результате столкновения интересов акционеров и менеджеров корпорации. б) издержки контроля за действиями менеджеров, в) те и другие одновременно, г) нет правильного ответа 1.14. Компания увеличивает стоимость для акционеров, если … а) чистая прибыль компании от операционной деятельности после вычета налогов {NOPAT) больше совокупной стоимости ее капитала в анализируемый отчетный период. б) NOPAТ меньше совокупной стоимости ее капитала в анализируемый отчетный период. в) NOPAT равна, совокупной стоимости ее капитала в анализируемый отчетный период. г) чистая прибыль компании от операционной деятельности больше совокупной стоимости ее капитала в анализируемый отчетный период. 1.15. Господин Иванов собирается выйти на пенсию через 28 лет. К этому моменту он хочет накопить в пенсионном фонде750 тыс. у. е. Если ставка составляет 10% годовых, то г-ну Иванову необходимо вносить в пенсионный фонд ежегодно: а) 4559,44 тыс. у. е. б) 5588,26тыс. у. е. в) 9118,88 тыс. у. е. г)нет правильного ответа. 1.16. Эффективный агентский контракт должен: 1 ) увеличивать степень преимущества менеджеров в обладании информацией перед собственниками; 2) мотивировать менеджеров достигать целей, поставленных с помощью систем денежного поощрения; 3) давать менеджерам свободу действий в процессе установления целей компании; 4) одержать «экзогенные» показатели результативности. Выберите верный ответ: а) 1, 2, 3. б) 2, 4. в) 2, 3, 4. г) Все ответы правильные. 1.17. У господина Петрова есть 200 тыс. у. е. Банковская ставка процента составляет 10% годовых. Господин Иванов ищет инвестиции в размере 50 тыс. у. е., которые, по его подсчетам, принесут через год 60 тыс. у. е. Предположим, что г-н Иванов ссудил50 тыс. у. е. г-ну Петрову на год. Какую максимальную сумму сможет получить г-н Петров от г-на Иванова через год? а) 55 000 у. е. б) 60 000 у. е. в) 50 000 у. е. г) Нет правильного ответа. 1.18. При расчете величины свободного денежного потоков из чистой прибыли вычитают следующие из перечисленных далее показателей: а) уменьшение товарно-материальных запасов; б) увеличение дебиторской задолженности; в) увеличение кредиторской задолженности; г) Нет правильного ответа. 1.19. К стимулирующим контрактам для менеджеров относятся: владение акциями компании; опционы; угроза увольнения в случае низкой доходности; увеличение заработной платы в случае высокой доходности корпорации. Выберите верный ответ: а) 1, 2, 3. б) 3, 4. в) 2, 3, 4. г) Все ответы правильные. 1.20. К первичному агентскому конфликту относится конфликт между... а) долгосрочными и краткосрочными инвесторами. б) инсайдерами и аутсайдерами, в) владельцами капитала и менеджерами, держателями крупных пакетов акций и мелкими собственниками, г) все ответы правильные. 1.21. Поток свободных денежных средств компании всегда определяется в виде суммы... а) потоков от основной, инвестиционной и финансовой деятельности. б)потока от основной деятельности, инвестиций в долгосрочные активы, полученных долгосрочных заемныхсредств. в) потока от основной деятельности, инвестиций в долгосрочные активы, полученных долгосрочных заемных средств с учетом погашения и обслуживания долга и дополнительного собственного капитала владельцев. г) НЕТ правильного ответа. 1.22. К внутренним факторам, влияющим на стоимость компании, не относятся: 1) рентабельность операций и структура себестоимости; 2)психологические настроения инвесторов 3) репутация компании 4) оценка качества управления Выберите верный ответ: а)2. б)3. в)1,2, 3. г) 1,2,3,4. 1.23. Предположим, что г-н Умный заинтересован в приобретении завода г-на Щедрого. Поскольку г-н Умный не чувствует себя специалистом в области проведения переговоров, он нанял для заключения сделки финансового консультанта. Определите стороны в сделке. а) Финансовый консультант — принципал, а г-н Умный -агент. б) Г-н Щедрый — принципал, г-н Умный — агент. в) Г-н Щедрый — агент, г-н Умный — принципал. г) Г-н Умный — принципал, а финансовый консультант -агент. 1.24. Требуемая норма доходности — это... а) норма доходности, которую инвесторы, кредиторы и другие заинтересованные субъекты ожидают получить от своих вложений в течение заданного периода. б) минимальный уровень ожидаемой нормы доходности, при котором наступает возможность осуществления вложений в данную компанию. в) норма доходности, рассчитываемая как разность между приведенной стоимостью доходов и первоначальными инвестициями. г) норма доходности инвестиций, имеющих положительный ЧДД. 1.25. Выделите из ниже предложенного способы, стимулирующие менеджмент компании максимизировать благосостояние акционеров: участие в выборе совета директоров; выплата менеджменту дополнительных «бонусов» в зависимости от размера прибыли на акцию; предоставление опционов менеджерам; выплата менеджменту «бонусов», если он достигает целевого уровня выручки. Выберите верный ответ: а) 1,2. 6) 2,3. в) 1, 3. г) 1, 3, 4. д) 1, 2, 3, 4. 1.26. Какова текущая стоимость вклада «Юбилейный» (по достижению 30 лет вкладчику выплачивают 50 000 у. е.), если вкладчику 23 года и по вкладу начисляется 10% ежегодно (для расчета используйте сложные проценты)? а) 25 000 у.е. б) 25 657,91 у.е. в) 28 223,7 у.е. г) 29 411,76 у.е. 1.27. Выделите из перечисленного верное утверждение. а) Компания, доход которой равен альтернативным издержкам, получает экономическую прибыль. б)Компания, инвестируя в рисковый проект с положительной чистой приведенной стоимостью, ожидает получить экономическую прибыль. в) Экономическая прибыль представляет собой равномерные годовые доходы от эксплуатации оборудования с длительным сроком пользования. г) Чистая приведенная стоимость инвестиций представляет собой стоимость экономической прибыли, которую они произведут. д) нет правильного ответа. 1.28. Приведенная стоимость денег — это... а) поэтапное увеличение вложенной суммы путем присоединения к первоначальному ее размеру суммы процентных платежей. б) сумма инвестированных в настоящий момент денежных средств, в которую они превратятся через некоторый период времени с учетом определенной ставки процента, в) сумма будущих денежных поступлений, приведенных с учетом определенной процентной ставки к настоящему моменту времени. г) сумма дохода, которая образуется в результате инвестирования денег с учетом фактора инфляции. 1.29. Если приведенная стоимость 550 у. е., получаемых через год, равна 500 у. е., то коэффициент дисконтирования составляет: а) 0,909. б) 1,110. в) 0,110. г) Нет правильного ответа. 1.30. Показатель «экономическая добавленная стоимость» (EVA) используется для... а) оценки стоимости компании. б) анализа эффективности работы компании. в) разработки планов компенсационных выплат специалистам всех уровней управления компанией. г) Все ответы правильные. 1.31. В компании агентские конфликты между акционерами и менеджерами возникают в случае, когда... а) вознаграждение менеджеров оказывается ниже их ожиданий. б) у менеджеров менее 100% голосующих акций. в) финансовые результаты оказываются ниже прогноза. г) акционеры решают ликвидировать компанию. д) Нет правильного ответа. 1.32. Преимуществами показателя «стоимость» перед другими измерителями эффективности являются: стоимость учитывает как внутренние, так и внешние факторы, влияющие на работу компании. стоимость компании учитывает перспективы компании по сколь угодно долгий период прогнозирования. стоимость позволяет учесть как финансовые, так и нефинансовые показатели работы компании. Выберите верный ответ: а) 1, 2. б) 2, 3. в) 1, 3. г) 1, 2, 3. 1.33. Какие из следующих групп пользователей заинтересованы в получении информации о текущем состоянии, результатах и эффективности финансовой и хозяйственной деятельности компании: I) агенты рыночной экономики, имеющие прямой финансовый интерес в компании (настоящие и потенциальные акционеры и кредиторы); 2) лица и организации, имеющие косвенный финансовый интерес в компании (налоговые органы; различные регулирующие агентства, государственные органы экономического планирования, финансовые консультанты); I) менеджмент компании (совет директоров, как высший орган управления; руководители высшего и среднего уровня, руководители подразделений); 4) покупатели, клиенты, поставщики? Выберите верный ответ: а) 1,2. б) 2, 3. в) 1,2, 3. г)I, 3,4. д) I, 2, 3, 4. l .34. Чистый денежный поток для акционеров (FCFE) рассчитывается по схеме... а) чистая прибыль + амортизационные отчисления + увеличение долгосрочной задолженности — погашение по долгосрочным обязательствам — прирост собственных оборотных средств + уменьшение собственных оборотных средств — капитальные вложения во внеоборотные активы. б) чистая прибыль + выплаты процентов + амортизационные отчисления — прирост собственных оборотных средств + I уменьшение собственных оборотных средств — капитальные вложения во внеоборотные активы + реализация внеоборотных активов. в)чистая прибыль + амортизационные отчисления— прирост собственных оборотных средств + уменьшение собственных оборотных средств - капитальные вложения во внеоборотные активы. г) чистая прибыль + амортизационные отчисления + выплаты процентов + увеличение долгосрочной задолженности — погашение по долгосрочным обязательствам — при рост собственных оборотных средств + уменьшение собственных оборотных средств — капитальные вложения ни внеоборотные активы. 1.35. Приведенная стоимость 115 000 у. е., которые инвесторполучит через год, при ставке банковского процента 10% годовых равна... а) 121 000 у. е. б) 100 500 у. е. в) 11О 000 у. е. г) 104 546 у. е. 1.36. Какие из следующих характеристик являются преимуществом владельца обыкновенных акций над индивидуальным предпринимателем? а) Владелец обыкновенных акций несет неограниченную ответственность по долгам компании. б) Срок деятельности корпорации ограничен. в) Дивидендные выплаты по обыкновенным акциям не облагаются налогом. г) Нет правильного ответа. |