Лекции по Концепциям и анализу денежных потоков. Лекция 1 Современные научнотеоретические взгляды на денежные потоки
 Скачать 13.66 Mb.
|
|
Лекция № 15 Денежные потоки компании, связанные с погашением кредиторской задолженности 1. Денежные потоки в управлении кредиторской задолженностью. 2. Особенности анализа кредиторской задолженности в целях управления денежными потоками. 3. Денежные потоки компании, в удовлетворение права требования тех, кто предоставил ей капитал.
В составе кредиторской задолженности выделяется задолженность организации: ● перед поставщиками и подрядчиками ( остатки по состоянию на отчетную дату по кредиту счетов 60 «расчеты с поставщиками и подрядчиками» и 76 «Расчеты с разными дебиторами и кредиторами» ● перед персоналом организации (остаток по кредиту счета 70 «расчеты с персоналом по оплате труда»); ● перед бюджетом (остаток по кредиту счета 68 «Расчеты по налогам и сборам»); ● перед государственными внебюджетными фондами ( кредитовый остаток по счету 69 «Расчеты по сциальному страхованию и обеспечению»); ● по полученным займам и кредитам ( остатки по кредиту счетов 66 «Расчеты по краткосрочным кредитам и займам» и 67 «Расчеты по долгосрочным кредитам и займам»); ● перед прочими кредиторами (кредитовые остатки по счетам: 71 «Расчеты с подотчетными лицами», 73 «Расчеты с персоналом по прочим операциям» и другие). Управление движением кредиторской задолженности – это установление таких договорных отношений с поставщиками, при которых сроки и размеры платежей предприятия последним ставятся в зависимость поступления денежных средств от покупателей. Поэтому, практически всегда речь идет об одновременном управлении дебиторской и кредиторской задолженностью. Основными инструментами в управлении кредиторской задолженностью, связанными с управлением денежными потоками организации, в современной практике считаются: ● инвентаризация кредиторской задолженности; ● списание кредиторской задолженности в связи с истечением срока исковой давности; ● реструктуризация кредиторской задолженности; ● планирование кредиторской задолженности; ● анализ кредиторской задолженности; Для планирования выплат и списания денежных средств по кредиторской задолженности прошлых лет по конкретным поставщикам составляют специальный документ «План погашения кредиторской задолженности». Данные в нем формируются на начало планового периода, с указанием общей суммы задолженности (включая НДС) и ее планируемого погашения. Информация документа используется для расчета расходов денежных средств. Планирование кредиторской задолженности можно проводить аналогично расчету дебиторской задолженности. В то же время, необходимо учитывать, что бюджетные платежи и банковские кредиты, характеризующиеся большими штрафными санкциями, погашаются в первую очередь. 2. Особенности анализа кредиторской задолженности в целях управления денежными потоками В процессе хозяйственной деятельности организаций закономерно возникает кредиторская задолженность по незаконченным расчетам, то есть нормальная кредиторская задолженность. К ней относятся: ● задолженность поставщикам в пределах установленных сроков оплаты счетов; ● задолженность рабочим и служащим по заработной плате и профессиональным организациям по отчислениям на социальное страхование; ● задолженность, возникающая в связи со значительным опережением поступлений материальных ценностей по сравнению со сроком их оплаты; ● задолженность по налогам в пределах действующих сроков оплаты; ● задолженность поставщикам по взаимным расчетам и т.д. К просроченной кредиторской задолженности относятся: ● кредиторская задолженность поставщикам по неоплаченным в срок платежным документам и по неотфактурованным поставкам; ● задолженность поставщикам, образующаяся при превышении полученных материальных ценностей над суммой оплаченных счетов и т.д. Возможны и другие – нефинансовые проблемы, связанные с несвоевременным погашением КЗ:
Если перечисленные факты будут маловероятны, либо по тем или иным причинам не могут возникать в хозяйственной деятельности организации, каждый день непогашения задолженности – это бесплатный кредит на ее сумму. Решение вопроса о наиболее целесообразном уровне кредиторской задолженности лежит в плоскости ее сравнения с дебиторской задолженностью и себестоимостью :
где ТрКЗ – темп роста кредиторской задолженности в текущем периоде по сравнению с предыдущим; ТрС – темп роста себестоимости в текущем периоде по сравнению с предыдущим;
где КЗсртек – среднее за текущий период значение кредиторской задолженности; Кзсрбаз– среднее за базисный период значение кредиторской задолженности;
где ССтек – себестоимость проданных продукции (товаров, работ услуг) в отчетном (текущем) периоде; ССбаз себестоимость проданных продукции (товаров, работ, услуг) в предыдущем (принятом за базисный) периоде;
где ТобДЗ– период оборота (средний срок погашения) дебиторской задолженности; ТобКЗ– период оборота (средний срок погашения) кредиторской задолженности. В этом случае использование чужого капитала в нашем финансовом обороте (в днях) будет составлять примерно столько же, на сколько другие организации (или наши контрагенты) используют наш капитал в собственном хозяйственном обороте (т.е. наше поведение не будет отличаться от обычаев делового оборота на рынке).
Ситуация для которой рассматривается этот вопрос выглядит, т.о. организация имеет возможность привлекать капитал со стоимостью ниже среднерыночной ставки по кредитам. Денежные потоки, за счет которых удовлетворяются права и требования тех, кто предоставил компании капитал, изначально формируются в результате оборота активов. В этой ситуации по российскому законодательству цена кредита будет учитывать налоговый щит, рассчитывающийся как 1,1 от ставки рефинансирования ЦБ РФ, данная часть включается в себестоимость производимой продукции. Таким образом, получение долга по льготной ставке приводит к тому, что по отношению к получению того же долга по рыночной ставке происходит следующее: 1) часть денежного потока кредитора перераспределяется в пользу акционеров. 2) денежный поток для акционеров увеличивается на величину посленалоговой разности между фактическими платежами по долгу и платежами по рыночной ставке на тот же размер долга. 3) сокращается размер налогового щита, на который могут рассчитывать акционеры. Путем регулирования сроков оплаты в договорах о покупке и продаже, корректировки погашения дебиторской и кредиторской задолженности составляются варианты бюджета движения денежных средств, согласовываются платежи по обязательствам и денежные поступления от погашения дебиторской задолженности, прогнозируется привлечение заемных средств. Чтобы эффективно управлять долгами компании, необходимо вначале определить их структуру, составить систему показателей, которые характеризовали бы отношения компании со всеми кредиторами и выяснить причины, приведшие к возникновению значительных долгов предприятия. После этого можно разрабатывать и проводить мероприятия по реструктуризации кредиторской задолженности компании. Если в результате получения займа со льготной процентной ставкой дополнительного денежного потока, сверх денежного потока от активов компании и налогового щита, не возникает. Процентная ставка долга, какой бы она не был, определяет только пропорции распределения свободного денежного потока между кредиторами и акционерами компании и сумму возможных выгод экономии на налогах за счет процентных платежей. Лекция № 16 Методы государственного регулирования денежных потоков организаций 1 Необходимость регулирования государством денежных потоков предприятий. 2 Задачи и субъекты государственного регулирования денежных потоков предприятий. 3 Методы и формы государственного регулирования денежных потоков организаций.
Поддержание финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия во многом зависит от внешних условий. Создание и поддержание определенных внешних условий, влияющих на денежные потоки предприятий, являются прерогативой государства. Существуют сферы, где рынок не в состоянии гарантировать решение всех социально-экономических проблем общества и нуждается во вмешательстве государства. В научной среде выделились и продолжают существовать два диаметрально различных подхода к решению этого вопроса: · Первый предполагает, что чем больше экономика носит рыночный характер, тем меньше государственным институтам нужно вмешиваться в экономическую жизнь и тем слабее должен быть государственный сектор экономики. · Другой подход базируются на мнении, что роль государственного регулирования должна быть преобладающей всегда: и на этапах становления рыночных взаимодействий, и там, где уже сложились самые высокоразвитые механизмы рынка. Практика развитых и развивающихся стран свидетельствует, что далеко не все функции, необходимые для естественного протекания воспроизводственных процессов и обеспечения полноценной жизни общества, реализуются посредством рыночных отношений. · Во-первых, механизм свободного рынка оказывается несостоятельным с точки зрения обеспечения макроэкономической устойчивости. · Во-вторых, рыночные отношения не обеспечивают социальных гарантий населению. · В-третьих, ни в одной стране экономический механизм свободного рынка в полной мере не определяет перспективы социального развития и основные направления научно-технического и экономического прогресса. Требуется разработка научных прогнозов и целевых программ государственного значения для координации усилий в достижении макроэкономических целей развития. · В-четвертых, рынок оказывается не способным решить проблему обеспечения экономической и национальной безопасности, а также социальной стабильности в обществе. · В-пятых, в современных условиях особой функцией государства становится обеспечения экологической безопасности, что требует установления определенных пределов экономического роста и ограничений в использовании природных ресурсов. Учитывая перечисленные функции, которые рыночный механизм не в состоянии решить самостоятельно, важнейшим объектом государственного регулирования становится денежное обращение.
Эффективность государственных мер, затрагивающих денежное обращение, должна определяться их целесообразностью и полезностью для всех участников рынка. Субъектами государственного регулирования денежных потоков предприятий могут выступать законодательные органы власти разного уровня (от Государственной Думы и Совета Федерации до местных законодательных органов власти). Они осуществляют создание правовой базы, на основе которой принимаются управленческие решения на микроуровне, в том числе и определяющие движение денежных средств. Другую группу субъектов составляют такие институциональные единицы, как банки (и особенно Центральный банк РФ), страховые компании, пенсионные и внебюджетные фонды, финансовые и инвестиционные компании и т.п. Денежные отношения предприятий с ними возникают по поводу формирования и использования различных фондов, в связи с получением кредитов и уплатой процентов по ним, в результате осуществления операций с государственными и корпоративными ценными бумагами.
С точки зрения регулирования денежного обращения, в том числе и денежных потоков, используемые государством методы по степени непосредственного воздействия можно разделить на методы прямого воздействия и методы косвенного воздействия. С помощью прямых методов государство может непосредственно регулировать денежные потоки предприятий, вынуждая руководство хозяйствующих субъектов принимать решения, основанные не на самостоятельном выборе, а на официальных предписаниях. Особенность косвенных методов заключается в том, что государство прямо не вмешивается в процесс принятия решений на уровне предприятий, оно лишь создает предпосылки к тому, чтобы при самостоятельном выборе предпочтение отдавалось тем вариантам, которые соответствуют государственным интересам. По организационно-институциональному критерию, как и методы государственного регулирования экономики в целом, методы внешнего воздействия на денежные потоки предприятий можно разделить на административные и экономические. Характерной чертой административных методов является то, что они основываются на силе государственной власти и имеют целью создание правовых условий, в рамках которых могут приниматься управленческие решения. Поэтому являются прямыми методами. Экономические методы регулирования денежных потоков предприятий представляют собой меры со стороны государства по созданию дополнительных материальных стимулов или по предотвращению нежелательных действий в налоговой, кредитной, таможенной, валютной и других областях. С их помощью государство может воздействовать на денежные потоки предприятий прямо и косвенно. Относительно направленности денежных потоков предприятий все методы их государственного регулирования можно разделить на: мобилизующие и аккумулирующие. Мобилизующие методы государственного регулирования предполагают прямое или косвенное изъятие денежных средств предприятий, то есть увеличение их оттока. С помощью аккумулирующих методов государство воздействует на величину поступления денежных средств на предприятия. Конкретное выражение методов государственного воздействия на денежные потоки предприятий представляет собой их формы. Условно можно выделить четыре основные группы форм государственного регулирования денежных потоков предприятий: · определение форм расчетов, которые может использовать предприятие для поддержания кругооборота своих хозяйственных средств; · регулирование учетной ставки и налоговых ставок, а также различных отчислений и других обязательных платежей, размеров таможенных тарифов и т.п. · определение состава базы налогообложения, расчета отчислений и т.п. · организация рынка государственных и корпоративных ценных бумаг, предоставления трансфертов и т.п. Схема инструментария государственного регулирования представлена на рис. 1.  Формы и методы государственного регулирования денежных потоков предприятий  Прямые Косвенные Административные  Экономические  Мобилизующие   Аккумулирующие  Принятие законодательных актов, нормативных документов, положений; Государственные инвестиции; Государственные кредиты; Субсидии; Применение санкций; Регулирование учетной ставки; Регулирование облагаемых баз и ставок налогов и отчислений; Регулирование таможенных тарифов; Валютное регулирование; Регулирование цен на некоторые виды товаров и услуг; Установление минимальной заработной платы; Операции на рынке ценных бумаг. Рис. 1. Инструменты государственного регулирования денежных потоков предприятий |