Книга миравой эканомике. Марина Владимировна Снежинская Андрей Викторович Приходько Евгений Александрович Татарников Мировая экономика. Ответы на экзаменационные вопросы
 Скачать 0.94 Mb.
|
|
ППС – соотношение покупательной способности наци- ональных денежных единиц, рассчитанное на основе сопо- ставления сумм денег, необходимых для приобретения в каждой стране стандартного набора однотипных товаров. Однако он не учитывает качества однотипных товаров разных стран. Одно дело – корзина товаров американского или японского производства, другое – аргентинского или ки- тайского. Желание граждан купить первые товары приводит к росту спроса на американский доллар и снижению спроса на аустралы, юани. Значит, если страна производит качественные и недоро- гие товары, то налицо стремление получить побольше ее ва- люты, чтобы купить эти товары. За эту валюту импортеры будут предлагать все большее количество своей валюты, т. е. курс иностранной валюты будет расти, а курс национальной валюты будет падать. В результате к 1980 г. главным фактором формирования валютных курсов явилось соотношение спроса и предложе- ния по каждой из валют на международном рынке. 74. Режим флоатинга и фиксинга Режим флоатинга (свободного плавания валютных курсов без вмешательства правительства) был характерен для нача- ла 1980-х гг. Однако уже в 1985 г. на совещании министров финансов стран «ведущей семерки» было принято решение о совмест- ных валютных интервенциях, в 1987 г. в Париже подписы- вается Луврское соглашение о совместной стабилизации ва- лютных курсов. Следовательно, формируется механизм согласования ва- лютных курсов посредством совещаний глав государств и правительств «большой семерки». Такие совещания в кон- це 1980-х гг. проводятся ежегодно, что позволяет сделать вывод, что на смену флоатингу приходит фиксинг (обраще- ние к практике совместной фиксации на определенный пе- риод курсов тех или иных валют, поддерживаемых валютны- ми интервенциями). В течение 1990-х гг. флоатинг сменяется фиксингом, и, наоборот, такое «волнообразное» развитие обусловливает широкий диапазон колебаний валютных курсов основных валют мирового хозяйства. Для современного этапа развития МВФС характерно, что МВФ наблюдает за политикой стран в области валютных курсов, дает профессиональные рекомендации по рекон- струкции платежных балансов и оптимизации финансовой системы в целом. По классификации МВФ страна может выбрать следую- щие режимы валютных курсов: фиксированный, плавающий или смешанный. Фиксированный валютный курс имеет целый ряд раз- новидностей: 1) курс национальной валюты фиксирован по отношению к одной добровольно выбранной валюте. Курс национальной валюты автоматически изменяется в тех же пропорциях, что и базовый курс. Обычно фиксируют курсы своих валют по отношению к доллару США (39 стран), английскому фунту стерлингов (29 стран), иене (7 стран), евро (20 стран) разви- вающиеся страны; 2) курс национальной валюты фиксируется к СДР (17 стран); 3) «корзинный» валютный курс. Курс национальной ва- люты привязывается к искусственно сконструированным ва- лютным комбинациям. Обычно в данные комбинации (или корзины валют) входят валюты основных стран – торговых партнеров данной страны; 4) курс, рассчитанный на основе скользящего паритета. Устанавливается твердый курс по отношению к базовой ва- люте, но связь между динамикой национального и базово- го курса не автоматическая, а рассчитывается по специаль- но оговоренной формуле, учитывая различия (например, в темпах роста цен). В «свободном плавании» находятся валюты США, Ка- нады, Великобритании, Японии, Швейцарии и ряда других стран (19 стран и зона евро). Однако часто центральные бан- ки этих стран поддерживают курсы валют при их резких ко- лебаниях. Именно поэтому говорят об «управляемом», или «грязном», плавании валютных курсов. Так, центральные банки США, Канады и Германии интервенируют для вырав- нивания краткосрочных колебаний курсов своих националь- ных валют, а другие изменяют структуру своих валютных ре- зервов. К категории «смешанного» принадлежит режим специ- ального курса в странах ОПЕК. Саудовская Аравия, ОАЭ, Бахрейн и другие страны привязали курсы валют к цене на нефть. 75. Введение евро. Достоинства и недостатки современной валютной системы Значительным событием для международного валютного рынка явилось введение евро. Оно прошло ряд этапов. 1. Первый этап (1990–1993 гг.) можно назвать подго- товительным. В этот период были проведены мероприятия, необходимые для вступления в силу положений Маастрихт- ского договора. В частности, устранялись ограничения на свободное движение капитала в ЕС, принимались и осу- ществлялись национальные программы сближения денеж- ных и бюджетных политик. 2. Второй этап (1994–1998 гг.) был посвящен подготов- ке к введению единой валюты ЕС – евро. Был учрежден Ев- ропейский валютный институт, явившийся предтечей Евро- пейского центрального банка (ЕЦБ). Были сформированы три критерия вхождения в Европейский Валютный Союз: 1) уровень инфляции страны-претендента не должен пре- вышать 3 %, а общая задолженность – 60 % ВВП страны; 2) средняя номинальная величина долгосрочной процент- ной ставки не должна отклоняться более чем на 2 % от сред- него показателя этих ставок в трех странах с наименьшей инфляцией. В мае 1998 г. в валютный союз вошли 11 стран, удовлетворивших этим критериям: ФРГ, Франция, Голлан- дия, Бельгия, Люксембург, Дания, Испания, Ирландия, Пор- тугалия, Италия и Австрия. 3. Третий этап (1999–2002 гг.) был связан с непосред- ственным переходом к единой европейской валюте. С 1 ян- варя 1999 г. курсы национальных валют стран – участниц зоны евро были за фиксированы по отношению к евро. На- чала действовать Европейская система центральных банков, включая ЕЦБ и центральные банки стран зоны евро. 1 янва- ря 2002 г. началась замена национальных банкнот на евро. Все банковские счета конвертировались в европейскую ва- люту. Современная валютная система основана на многовалют- ном стандарте и плавающих валютных курсах. Это имеет ряд несомненных достоинств: 1) гибкость многовалютной системы с плавающими кур- сами хорошо удовлетворяет требованиям растущей сложно- сти и взаимосвязанности мировой экономической системы. Согласование курсов валют берет на себя лучший из приду- манных человечеством механизмов – рынок; 2) на базе этой системы вырос современный глобальный валютный рынок, адекватный идущим процессам экономи- ческой и финансовой глобализации; 3) отдельные страны получили возможность вырабаты- вать гибкую валютную политику и использовать валютный курс как один из важнейших инструментов экономической политики. В то же время у Ямайской системы обнаружился ряд недо- статков, свидетельствующих о необходимости ее дальнейше- го развития: 1) валютная система стала гибкой, но очень неустойчивой. Многие государства не смогли выработать валютную поли- тику, обеспечивающую им устойчивое экономическое раз- витие; 2) МВФ не имеет ни достаточных финансовых ресурсов, ни адекватной концепции для успешного глобального регу- лирования международной валютно-финансовой системы; 3) данная система продуцирует многочисленные финан- совые кризисы. Особенно рельефно это проявилось в 1995 г. в Мексике («текиловый кризис», причем страна четко вы- полняла все рекомендации МВФ), в 1997 г. – в ЮВА (кото- рые тоже по советам МВФ открыли свои финансовые рынки для свободного перемещения капитала) и в 1999 г. в Брази- лии. Оказалось, что либерализация несовместима с незави- симой денежной политикой. Опыт 90-х гг. XX в. позволил установить следующее правило: из трех элементов валютной политики – либерализация движения капиталов, проведение политики фиксированного валютного курса и осуществле- ние независимой денежной политики – страна может одно- временно реализовать лишь два. Практика: 1995 г. – Мек- сика, 1997 г. – ЮВА, 1998 г. – Россия, 1999 г. – Бразилия, 2000 г. – Турция, 2001 г. – Аргентина. 1. Надежных антикризисных мер ни у ведущих стран, ни у международных организаций нет. Не хватает рычагов для нейтрализации гигантских спекулятивных перетоков капи- тала, способных дестабилизировать валютные системы даже довольно крупных стран. 2. Ни у ученых, ни у финансистов-практиков нет доста- точно полной теории, способной предсказать финансовые кризисы и выработать рекомендации по их преодолению. 3. Все финансовые рынки – валютные, фондовые, дерива- тив-ные – переплелись так тесно, что малейшие кризисные явления на одном из них почти мгновенно приводят к анало- гичным явлениям на других. Более того, кризисные явления на различных сегментах финансового рынка способны уси- лить друг друга, порождая своеобразный финансовый муль- типликатор кризисов. 76. Понятие валюты Существуют два подхода к определению валюты. Один подход подразумевает возможность называть валютой де- нежные единицы своей страны и деньги иных государств ми- ра, включая резервные мировые деньги в виде одной валюты или «корзины», а также международные валютные единицы, используемые в расчетах членов Международного валютно- го фонда и Европейского союза. Другой, более узкий подход предполагает, что валюта – исключительно денежная единица иных стран. В последнее время в экономической науке утвердился первый (более ши- рокий) подход. Само понятие «валюта» пришло в Россию из средневековой Италии (ит. valuta – «стоимость, ценность»). Само происхождение этого термина подсказывает, что глав- ное в валюте – способность измерять стоимость, ценность товаров. Связующим звеном между валютами разных стран мира является валютный курс, в силу этого категория «ва- лютного курса» является основной в исследовании мирово- го валютного рынка. Мировой валютный рынок – это совокупность тесно свя- занных между собой системой кабельных и спутниковых коммуникаций региональных валютных рынков, на которых осуществляется купля-продажа иностранной валюты юри- дическими и физическими лицами. Субъектами международного валютного рынка являют- ся транснациональные банки, коммерческие банки, финан- совые институты, правительственные единицы, брокерские организации, фирмы и физические лица, осуществляющие операции с иностранной валютой. Среди региональных валютных рынков выделяются круп- нейшие, играющие решающую роль в переливе валюты: Лон- дон, Париж, Цюрих, Нью-Йорк, Лос-Анджелес, Монреаль, Токио, Сингапур, Бахрейн (всего насчитывается 90 стран мира, имеющих региональные валютные рынки, ежедневный оборот – свыше 3 трлн долл.). Так как региональные валют- ные рынки находятся в разных часовых поясах, то междуна- родный валютный рынок функционирует круглосуточно. 77. Валютный курс Курс – цена единицы одной валюты, выраженная в другой валюте (например, 1 $ = 30 руб.). Как правило, цена единицы иностранной валюты выра- жается в национальной, т. е. мы котируем (оцениваем) ино- странную валюту, она играет для нас роль товара, тогда как собственная валюта играет роль денег. Такая котировка получила название прямой, ее использу- ет большинство стран мира, но Великобритания и ее бывшие колонии (Австралия, Новая Зеландия) исторически котиру- ют собственную валюту (1 ф. ст. = Х $). Такая котировка по- лучила название обратной. Для сравнения мы можем прокотировать рубль по обрат- ной котировке, рассматривая его как товар, а доллар в каче- стве денег, тогда 1 руб. = 0,03 $. На практике это создает некоторые сложности. Так, спе- циалистам, работающим на валютном рынке (ФОРЕКС), необходимо знать, какая котировка используется в той или иной стране. При прямой котировке чужая валюта рассмат- ривается как товар, например в Токио стоимость итальян- ской лиры составляет 0,125 иен за 1 лиру (хотя обратная ко- тировка для туристов была бы удобнее и составила бы 8,00 лиры за 1 иену). До появления евро во Франции стоимость немецкой марки исчислялась как 3,20 франка за 1 марку. Другим распространенным определением является опре- деление валютного курса как обменного соотношения двух валют 25 Определение курса валют называют котировкой. Помимо курса прямой и обратной котировки, существует кросс-курс, официальный курс и курс «черного рынка». Кросс-курс – соотношение валют, вытекающее из их кур- са по отношению к третьей валюте. Так, 30 руб. = 1 $ = 2 DM, значит, кросс-курс рубля к марке: 15 руб. = 1 DM. Официальный курс – курс Центрального банка, который публикуется и сообщается средствами массовой информа- ции. В условиях рыночной экономики он полностью сов- падает с реальным курсом, однако в условиях жесткого ад- министративного регулирования со стороны правительства официальный курс отклоняется от реального. Если офици- альный курс ниже рыночного, то возникает «черный рынок», т. к. повышенный спрос давит на рынок. Курс «черного рын- ка» и отражает реальную ценность иностранной валюты. 25 Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношений / Под. ред. В.В. Круглов. М.: Инфо-М, 2000. 78. Факторы, влияющие на валютный курс На валютный курс влияет множество факторов. Главное влияние оказывает производство, т. е. товарный рынок через международную торговлю. Влияние экспорта на валютный курс получило название «эффект экспорта». Экспорт товаров из страны приводит к спросу на валюту этой страны на международном валютном рынке. Зарубеж- ные потребители должны обменять свою валюту на валюту данной страны, чтобы совершить необходимые платежи. Поэтому экспорт вызывает спрос на национальную валю- ту на международном валютном рынке, т. е. при прочих рав- ных условиях: увеличение экспорта стран способствует по- вышению курса ее валюты; верно и обратное: снижение экс- порта способствует снижению курса ее валюты. При этом возникает вопрос: почему мы продаем нефть и газ за $, ведь если бы продавали за рубли, то иностранцы вынуждены были бы приобретать у нас рубли, потом за руб- ли покупать нефть, что укрепило бы курс рубля, и важно ли нам, что экспортировать? Если вывозятся трудоемкие това- ры – это безусловный «плюс» для экономики, если сырье – то закрепляется сырьевая специализация хозяйства страны. Статистические исследования конца 90-х гг. XX в. пока- зали, что увеличение технологического экспорта примерно на 7 % приводит к увеличению валютного курса на 19 %. Следовательно, внимание нужно уделять прежде всего технологическому экспорту. Сырьевой же экспорт в силу по- стоянного значительного колебания мировых цен на сырье приводит к дисбалансу на товарных рынках, что выводит из равновесия инвестиционный рынок и рынок труда. А это за- крепляет сырьевую направленность экспорта. Влияние им- порта на валютный курс получило название «эффект импор- та». Импорт в стране создает предложение национальной ва- люты на международном валютном рынке, т. к., чтобы рас- платиться за импортный товар импортер должен обменять свою валюту на валюту той страны, из которой он закупил товар. Поэтому импорт и вызывает предложение национальной валюты. Таким образом, при прочих разных условиях уве- личение импорта страны ведет к снижению курса ее валю- ты, верно и обратное: снижение импорта страны приводит к увеличению курса ее валюты. На практике влияние экспорта и импорта переплетается. С ростом экспорта увеличивается курс валюты, растет бла- госостояние, увеличивается потребность в импортных това- рах (потребители хотят кофе, экзотические фрукты, цветы), в итоге импорт увеличивается, т. е. рост экспорта приводит к росту импорта. В итоге импорт увеличивается до тех пор, пока предложе- ние национальной валюты не сравняется со спросом на нее. 79. Кредитование и кредитно- денежная политика Другим важнейшим фактором, влияющим на курс валю- ты, является международное кредитование. Международное кредитование имеет две стороны: заимствование и кредит. Поэтому выделяют эффект заимствования и эффект креди- та. Если национальный приобретатель занимает валюту и она не тратится на импорт, но на международном валютном рын- ке они обмениваются на национальную, а значит, заимство- вание вызывает спрос на национальную валюту. Эффект заимствования формируется следующим обра- зом – при прочих равных условиях увеличение заимствова- ний приводит к повышению курса национальной валюты, но верно и обратное – снижение заимствований приводит к па- дению курса национальной валюты. Однако при этом экономика стимулируется за счет внеш- них источников, которые через определенный промежуток времени нужно будет восполнить. Следовательно, нынешнее поколение, занимая финансовые ресурсы, берет в долг у бу- дущего поколения, которое будет вынуждено сократить те- кущее потребление благодаря неспособности современного поколения «жить по средствам». Влияние курса описывается с помощью эффекта кредита. Если страна кредитует другие государства, то международ- ный валютный рынок испытывает увеличение предложения валюты страны кредитора. Таким образом, эффект кредита заключается в том, что при прочих равных условиях увеличение кредита приводит к снижению курса национальной валюты, верно и обратное – снижение выдаваемых кредитов стимулирует рост курса на- циональной валюты. На курсы национальных валют влияет и внутренняя кре- дитно-денежная политика правительства. Она может быть рестрикционной (т. е. политикой денежного сжатия или по- литикой дорогих денег) с замораживанием заработной пла- ты, ростом процентной ставки рефинансирования или экс- пансионистской (политикой насыщения экономики деньга- ми или политикой дешевых денег) с увеличением пенсий, субсидированием, низкой ставкой рефинансирования. Если правительство проводит рестрикцию, то уменьшается сово- купный спрос, в результате чего снижается выпуск продук- ции, а все это ведет к снижению совокупного предложения и доходов населения, падают расходы на импорт, и, следова- тельно, снижается сам импорт. Если проводится экспансия, то все происходит наоборот. Следовательно, эффект рестрикции можно сформулировать так. При прочих равных условиях: 1) увеличение рестрикции ведет к увеличению курса на- циональной валюты; 2) уменьшение рестрикции (экспансия) ведет к уменьше- нию курса национальной валюты. Правительство может влиять на курс национальной валю- ты через операции на открытом рынке, т. е. операции с госу- дарственными ценными бумагами. Эмитируя ценные госу- дарственные бумаги, правительство тем самым представля- ет спрос на национальную валюту, т. е. оттягивает массу на- циональной валюты, ее количество в обращении сокращает- ся. Как правило, такой операцией правительство стерилизу- ет отрицательное влияние импорта, поэтому этот механизм получил название |