Монетарной политики
 Скачать 1.26 Mb.
|
|
1.2.4 Инструменты монетарной политики, используемые Банком России Центральный банк России реализует монетарную политику с помощью инструментов, которые закреплены за ним законодательно. Инструментами монетарного регулирования являются те переменные, которые находятся в сфере прямого воздействия органов монетарного регулирования. Их величина может быть быстро скорректирована, и с ними тесно связаны целевые ориентиры монетарной политики. Под инструментом монетарной политики понимают также и средство, способ воздействия Центрального банка как органа монетарного регулирования на объекты монетарной политики [10]. С правовой точки зрения в Федеральном законе «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» №86-ФЗ (ст. 35) содержится перечень основных инструментов и методов монетарной политики Банка России (таблица 6). Процентная политика является одним из важнейших рыночных методов проведения монетарной политики, она заключается в установлении и периодическом пересмотре официальных базовых ставок Центрального банка, а также ставок по его основным операциям [10]. 66 Таблица 6 – Основные инструменты и методы монетарной политики Банка России [21] Название Сущность Процентные ставки по операциям Банка России Ставки, по которым Банк России осуществляет кредитование кредитных организаций, а также депозитные и другие операции. Банк России использует процентную политику для воздействия на рыночные процентные ставки Рефинансирование кредитных организаций Процесс кредитования Банком России кредитных организаций. Служит для обеспечения достаточного равновесия между потребностями банков в ликвидности и требованиями контроля в денежно-кредитной сфере Нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банке России (резервные требования) Обязательные резервы – это часть кредитных ресурсов кредитных организаций, содержащаяся по требованию центрального банка на открытом в нем беспроцентном резервном счѐте. Резервные требования (норматив обязательных резервов, депонируемых в Банке России) – размер обязательных резервов в процентном отношении к резервируемым обязательствам кредитной организации, устанавливаемый Советом директоров Банка России. Предельный размер резервных требований по действующему законодательству не может превышать 20 % резервируемых обязательств кредитной организации. Данные средства могут быть использованы при ликвидации кредитных организаций для погашения обязательств перед вкладчиками и кредиторами и в некоторых других случаях Операции на открытом рынке 1. купля-продажа Банком России казначейских векселей, государственных облигаций, прочих государственных ценных бумаг, облигаций Банка России, а также заключение договоров РЕПО с указанными ценными бумагами. 2. купля-продажа иных ценных бумаг, определѐнных решением Совета директоров, при условии их допуска к обращению на торгах фондовых бирж и (или) иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг, а также заключение договоров РЕПО с указанными ценными бумагами. При осуществлении Банком России операций на открытом рынке с акциями допускаются только заключение договоров РЕПО, а также реализация Банком России акций в связи с ненадлежащим исполнением контрагентом обязательств по договору РЕПО. Направлены на регулирование ликвидности банковской системы для достижения целей монетарной политики Эмиссия облигаций Банка России (ОБР) Является способом регулирования ликвидности кредитных организаций, поскольку ОБР размещаются и обращаются только среди кредитных организаций Валютные интервенции Купля-продажа Банком России иностранной валюты на валютном рынке для поддержания курса рубля и воздействия на суммарный спрос и предложение денег Установление ориентиров роста денежной массы Установление целевых ориентиров прироста денежной массы в обращении (на основе одного или нескольких денежных агрегатов) и денежной базы, а также показателей международных резервов Прямые количественные ограничения Установление лимитов на рефинансирование банков, проведение кредитными организациями отдельных банковских операций. Осуществляется в исключительных случаях и только после консультации с Правительством Российской Федерации С помощью процентной политики Центральный банк получает возможность: 67 - воздействовать на спрос и предложение на кредитном рынке путѐм изменения стоимости предоставляемых кредитов; - регулировать уровень ликвидности кредитных организаций, их кредитную активность; - регулировать объѐм денежной массы в стране; - предоставлять кредитным институтам экстренную финансовую помощь. В российской практике процентная политика представлена двумя направлениями: - политика регулирования займов кредитных организаций у центрального банка; - депозитная политика центрального банка. В литературе, освещающей вопросы монетарной политики, процентную политику Центрального банка называют политикой учѐтной ставки или ключевой ставки и определяют: - ключевая ставка – это процент, под который Центральный банк как кредитор последней инстанции предоставляет кредиты финансово устойчивым коммерческим банкам (она привязана к аукционной сделке РЕПО на срок 1 неделя); - учѐтная ставка – процент, по которому Центральный банк учитывает векселя кредитных организаций, что является разновидностью их кредитования под залог ценных бумаг. В настоящее время в нормативных актах Российской Федерации эти два понятия используются как синонимы. Учѐтную ставку устанавливает Банк России. Определение размера учѐтной ставки – один из наиболее важных аспектов монетарной политики, а изменение учѐтной ставки выступает показателем изменений в области монетарного регулирования. Ключевая ставка – важнейший ориентир для всех участников рынка, который характеризует цену денег Центрального банка. Если ключевая ставка снижается, значит, Центральный банк проводит политику дешѐвых денег и 68 способствует росту денежной массы в обращении. Повышение ставки означает проведение рестрикционной политики. Банк России устанавливает также процентные ставки по своим отдельным операциям: ломбардным кредитам, кредитам овернайт, депозитным операциям, операциям РЕПО, валютным Свопам. Процентные ставки Центрального банка необязательны для кредитных организаций в сфере их кредитных отношений со своими клиентами и другими банками. Однако уровень официальной учѐтной ставки служит кредитным организациям ориентиром при проведении банковских операций. Ключевая ставка применяется не только при осуществлении Банком России кредитования кредитных организаций. Согласно положениям действующего гражданского законодательства она используется для определения размера процентов, подлежащих уплате в случае неисполнения (ненадлежащего исполнения) должником своих обязательств, являясь, таким образом, «штрафной» ставкой [10]. Ключевая ставка Банка России впервые официально была заявлена как основной инструмент монетарной политики 13 сентября 2013 года. Тогда, на Совете директоров Банка России было введено новое макроэкономическое понятие – «ключевая ставка», а так же был изменѐн и подход к инструментам монетарной политики. Именно 13 сентября 2013 года Совет директоров Центрального банка РФ принял историческое решение о реализации комплекса мер по совершенствованию инструментов монетарной политики в рамках перехода к режиму таргетирования инфляции. В рамках новой монетарной политики Банка России можно выделить следующие нововведения: - введение ключевой ставки путѐм унификации процентных ставок по операциям предоставления и абсорбирования ликвидности на аукционной основе на срок 1 неделя; 69 - формирование коридора процентных ставок Банка России и оптимизацию системы инструментов по регулированию ликвидности банковского сектора. Ключевая ставка ЦБ РФ - это ставка, устанавливаемая Банком России в целях оказания прямого или опосредованного воздействия на уровень процентных ставок, складывающихся в экономике страны, которое происходит через кредитование Банком России коммерческих банков. То есть, с помощью ключевой ставки происходит воздействие на экономику, с целью достижения планируемого уровня инфляции. Регулирование ключевой ставки, как правило, и является основным инструментом монетарной политики Банка России. Последние изменения Банком России ключевой ставки представлены в таблице 7, а на рисунке 6 современный коридор процентных ставок Банка России. Таблица 7 – Ключевая ставка ЦБ РФ [20] Период действия Ключевая ставка, % С 18 сентября по 29 октября 2017 г. 8,50 С 30 октября по 17 декабря 2017 г. 8,25 С 18 декабря 2017 г. по 11 февраля 2018 г. 7,75 С 12 февраля по 25 марта 2018 г. 7,50 С 26 марта по16 сентября 2018 г. 7,25 С 17 сентября 2018 г. по 16 декабря 2018 г. 7,50 С 17 декабря 2018 г. 7,75 Рисунок 6 – Коридор процентных ставок Банка России Ключевая ставка положена в основу осуществления депозитных операций. Депозитные операции Банка России являются также одним из 70 инструментов монетарной политики Банка России и применяются в целях регулирования ликвидности банковской системы путѐм предоставления кредитным организациям возможности разместить временно свободные денежные средства. Проведение Банком России депозитных операций в национальной валюте регламентировано Положением Банка России от 9 августа 2013 года № 404-П «О проведении Банком России депозитных операций с кредитными организациями». Положение № 404-П устанавливает виды проводимых Банком России депозитных операций, состав кредитных организаций – контрагентов Банка России по депозитным операциям и требования к ним, состав и формы документов, оформляемых для участия в депозитных операциях, порядок исполнения сторонами обязательств по депозитным операциям [10]. В настоящее время в рамках системы инструментов Банка России в целях абсорбирования ликвидности банковского сектора предусмотрено проведение: - депозитных операций по фиксированным процентным ставкам на стандартных условиях - в качестве операций постоянного действия по абсорбированию ликвидности - проводятся ежедневно; - депозитных аукционов на срок «1 неделя» в соответствии с графиком проведения депозитных аукционов и на основании решения Банка России о проведении депозитного аукциона - в качестве основного инструмента абсорбирования ликвидности банковского сектора. При принятии Банком России соответствующего решения в понедельник, депозитный аукцион проводится во вторник. Способ проведения - «американский». Кредитная организация может подавать на аукцион как конкурентные, так и неконкурентные заявки. Максимальная доля неконкурентных заявок для одной кредитной организации в настоящее время установлена Банком России в размере 50%. В случае необходимости в качестве инструмента «тонкой настройки» Банк России может оперативно проводить депозитные аукционы на сроки 71 от 1 до 6 дней. Проведение указанных аукционов осуществляется без предварительного составления графика. В соответствии с Положением № 404-П, наряду с проведением процентных аукционов «американским» или «голландским» способами Банк России может проводить объемные депозитные аукционы. При проведении депозитных операций предусмотрены следующие способы обмена документами между Банком России и кредитными организациями: - с использованием программно-технических комплексов: Системы «Рейтерс-Дилинг» - кредитные организации направляют заявки путем указания их условий в тексте переговоров в уполномоченное подразделение Банка России. Системы электронных торгов ПАО Московская Биржа (далее — СЭТ ПАО Московская Биржа) - кредитные организации направляют заявки в виде электронных сообщений, содержащих реквизиты и соответствующие форматам, установленным Правилами ОАО Московская Биржа, в уполномоченное подразделение Банка России, - прямой обмен документами: на бумажном носителе - кредитные организации направляют заявки в территориальные учреждения Банка России по месту открытия основного счета, через который будут осуществляться расчеты по депозитной операции. В электронном виде - кредитные организации направляют заявки в уполномоченное подразделение Банка России в формате, установленном Банком России в Альбоме унифицированных форматов электронных банковских сообщений. Но, в рамках трансформации современной российской экономики в цифровую экономику, в последнее время предпочтение отдается электронному виду обмена документов [20]. Банк России проводит депозитные операции постоянного действия (таблице 8). 72 Таблица 8 - Ставки по депозитным операциям постоянного действия на 14.01.2019, % годовых Овернайт 6,75 Банк России, являясь кредитором последней инстанции, организует систему рефинансирования (кредитования) кредитных организаций, в том числе: - устанавливает порядок и условия рефинансирования; - осуществляет операции рефинансирования кредитных организаций. Таблица 9 - Операции Банка России по предоставлению и абсорбированию рублевой ликвидности [20] Современное значение рефинансирования заключается в регулировании ликвидности банковской системы, обеспечении права кредитных организаций Назнач ение Вид инструмента Инструмент Срок Частота проведения Нормативный документ Предос тавлен ие ликвид ности Операции постоянного действия Кредиты овернайт 1 день Ежедневно Положение № 236- П Ломбардные кредиты Положение № 236- П Сделки «валютный своп» Положение № 236- П Операции репо Указание 2936-У Кредиты, обеспеченные нерыночными активами От 1 до 549 дней Положение 312-П Операции на открытом рынке Аукционы по предоставлению кредитов, обеспеченных нерыночными активами 3 месяца Ежемесячно Положение 312-П 18 месяцев Нерегулярно Аукционы репо 1 неделя Еженедельно Указание 2936-У От 1 до 6 дней Нерегулярно Указание 2936-У Аукционы «валютный своп» От 1 до 2 дней Положение № 236- П Абсор бирова ние ликвид ности Операции на открытом рынке Депозитные аукционы От 1 до 6 дней Положение 404-П 1 неделя Еженедельно Положение 404-П Аукционы по размещению и доразмещению ОБР 3 месяца Нерегулярно Федеральные законы №39-ФЗ; № 86-ФЗ№ № 395-1 ФЗ Операции постоянного действия Депозитные операции 1 день Нерегулярно Положение 404-П 73 при недостатке средств для осуществления кредитования клиентов и выполнении принятых на себя обязательств обращаться за получением кредитов в Банк России на определяемых им условиях. Основные операции Банка России по предоставлению и абсорбированию рублевой ликвидности представлены в таблице 9, а объемы операций кредитования в таблице 10. В настоящее время Банком России обеспечена возможность получения кредитными организациями кредитов овернайт Банка России на их корреспондентские счета или корреспондентские субсчета, открытые в подразделениях расчетной сети Банка России, осуществляющих электронную обработку платежей. Таблица 10 - Объемы операций кредитования Банка России за 2018 г., в млн р. Месяц/год Объем предоставленных внутридневных кредитов Объем предоставленны х кредитов овернайт Объем предоставленных ломбардных кредитов Объем предоставленных кредитов, обеспеченных активами или поручительствами 1 2 3 4 5 Январь 5 331 032,19 15 390,16 6,00 93 043,25 Февраль 6 396 008,40 15 033,29 - 106 514,33 Март 5 452 595,61 11 292,85 200,00 34 105,28 Апрель 5 823 844,21 35 474,71 350,00 33 354,85 Май 3 967 987,93 24 850,32 - 13 625,50 Июнь 4 209 711,28 45 230,50 700,00 7 342,84 Июль 7 095 619,72 37 729,55 50,00 541 223,06 Август 4 704 115,39 25 531,30 - 912 445,62 Сентябрь 520 952,23 8 493,48 462,00 7 153 221,38 ИТОГО ЗА 2018 г. 49 501 866,96 219 026,16 1 768,00 8 894 876,11 Ломбардные кредиты Банка России могут предоставляться на фиксированных условиях на любые банковские счета (корреспондентский счет и (или) корреспондентские субсчета) кредитной организации, открытые 74 во всех территориальных учреждениях Банка России или в уполномоченных РНКО (расчѐтная небанковская кредитная организация). Для получения ломбардных кредитов на корреспондентский счет, открытый в уполномоченной РНКО, кредитные организации подают заявления на получение ломбардного кредита по фиксированной процентной ставке с использованием Системы электронных торгов ПАО Московская Биржа в соответствии с Правилами заключения Банком России сделок с кредитными организациями с использованием Системы электронных торгов ПАО Московская Биржа при проведении Банком России как депозитных, так и кредитных операций [10]. Обеспечением по кредитам овернайт и ломбардным кредитам служит залог (блокировка) ценных бумаг. Перечень ценных бумаг, принимаемых в обеспечение по кредитам Банка России, обеспеченным залогом (блокировкой) ценных бумаг включаются выпуски ценных бумаг, отвечающие следующим требованиям: - выпуск включен в Ломбардный список Банка России; - по выпуску установлен поправочный коэффициент Банка России, применяемый для расчета стоимости ценных бумаг, принимаемых в обеспечение кредитов Банка России; - выпуск допущен к обращению на ЗАО «ФБ ММВБ» или на фондовой бирже, действующей на территории Российской Федерации, на которой Банк России выступает участником торгов; - до погашения выпуска осталось не менее 7 рабочих дней. Обеспечение ломбардного кредита или кредита овернайт считается достаточным, если в день выдачи кредита рыночная стоимость ценных бумаг всех выпусков, входящих в залоговый портфель, с учетом поправочных коэффициентов Банка России, равна либо превышает сумму испрашиваемого кредита и процентов за предполагаемый период пользования кредитом Банка России [10]. 75 Для обеспечения возможности получения в Банке России кредитов овернайт или ломбардных кредитов кредитной организации надлежит заключить с Банком России Генеральный кредитный договор на предоставление кредитов Банка России. В данном договоре кредитная организация может предусмотреть получение следующих видов кредитов: (1) внутридневные кредиты и кредиты овернайт; (2) кредиты по фиксированной процентной ставке. Внутридневные кредиты и кредиты овернайт по своей сути аналогичны таким же видам кредитов Банка России, предоставляемых в соответствии с иными механизмами рефинансирования (кредитования). Предоставление кредитов по фиксированной процентной ставке осуществляется в день обращения кредитной организации в Банк России с заявлением на получение кредита Банка России по фиксированной процентной ставке (Т+0). В дополнение к стандартным механизмам рефинансирования Банк России использует специализированные механизмы рефинансирования: 1) механизм рефинансирования кредитов, обеспеченных договорами страхования АО «ЭКСАР»; 2) механизм рефинансирования кредитов, обеспеченных государственными гарантиями Российской Федерации; 3) механизм рефинансирования кредитов, обеспеченных залогом облигаций, размещенных в целях финансирования инвестиционных проектов и включенных в Ломбардный список Банка России; 4) механизм рефинансирования кредитов, обеспеченных правами требования по кредитным договорам АО «МСП Банк»; 5) механизм рефинансирования кредитов, обеспеченных поручительствами АО «Федеральная корпорация по развитию малого и среднего предпринимательства», выданных в рамках Программы стимулирования кредитования субъектов малого и среднего предпринимательства; 76 6) механизм рефинансирования кредитов, обеспеченных правами требования по кредитам, предоставленным лизинговым компаниям; 7) механизм предоставления кредитов Банка России, обеспеченных закладными, выданными в рамках программы «Военная ипотека». Следующим инструментом монетарной политики Банка России являются обязательные резервы. Обязательные резервы (резервные требования) используются Банком России: - для поддержания на определенном уровне денежной массы в обращении, исходя из задач утверждѐнной на очередной период (трѐхлетний) монетарной политики государства; - регулирования общей ликвидности банковской системы; - обеспечения обязательств кредитных организаций по депозитам их клиентов, т.е. как элемент конкурсной массы в случае ликвидации банка по причине банкротства [21]. Обязательные резервы выполняют две функции: - создают условия для текущего регулирования банковской ликвидности (представляют собой инструмент жѐсткого прямого регулирования); - являются ограничителем кредитной эмиссии. Для определения суммы резервных требований, подлежащих обязательному депонированию на отдельном счѐте Банка России, как раз и используется норматив обязательных резервов. Он представляет собой установленное в законодательном порядке процентное отношение суммы минимальных резервов к объѐму привлечѐнных коммерческими банками средств. Нормы обязательных резервов устанавливаются Банком России на определѐнный период времени и могут периодически пересматриваться, но они не должны превышать 20% обязательств кредитных организаций и не могут единовременно быть изменены более чем на пять процентных пунктов [24]. В результате повышения нормативной величины обязательных резервов понижаются суммы свободных денежных средств, находящихся в 77 распоряжении кредитных организаций и используемых для расширения активных операций. В результате снижения нормативной величины обязательных резервов увеличивается возможность кредитования. Для определения размера обязательных резервов банка, подлежащих депонированию на отдельном счѐте в Банке России, в первую очередь необходимо определиться с базой резервируемых обязательств. Резервируемые обязательства - обязательства кредитной организации в валюте Российской Федерации и иностранной валюте, состав которых определен в главе 2 Положения Банка России от 1 декабря 2015 года № 507-П (последнее изменение величины обязательных резервных требований в зависимости от вида лицензии представлены в таблице 11) [10]. Таблица 11 - Нормативы обязательных резервов кредитных организаций (с 1 августа 2018 г.) [21] Вид обязательств Значения Для банков с универсальной лицензией и небанковских кредитных организаций Перед физическими лицами в валюте Российской Федерации 5,00 По иным обязательствам в валюте Российской Федерации Перед юридическими лицами-нерезидентами в валюте Российской Федерации Перед физическими лицами в иностранной валюте 7,00 Перед юридическими лицами-нерезидентами в иностранной валюте 8,00 По иным обязательствам в иностранной валюте Для банков с базовой лицензией Перед физическими лицами в валюте Российской Федерации 1,00 По иным обязательствам в валюте Российской Федерации Перед юридическими лицами-нерезидентами в валюте Российской Федерации 5,00 Перед физическими лицами в иностранной валюте 7,00 Перед юридическими лицами-нерезидентами в иностранной валюте 8,00 По иным обязательствам в иностранной валюте Обязательства, исключаемые из состава резервируемых обязательств (не включаемые в состав резервируемых обязательств): а) обязательства по субординированным кредитам (депозитам, займам, облигационным займам), удовлетворяющим условиям, установленным Положением Банка России от 4 июля 2018 года № 646-П «Положение 78 о методике определения собственных средств (капитала) кредитных организаций («Базель III»)». б) обязательства по размещенным кредитной организацией – эмитентом облигациям со сроком погашения не менее трех лет, решение о выпуске которых не содержит условий о досрочном погашении (частичном погашении) или приобретении (частичном приобретении) облигаций кредитной организацией – эмитентом в течение трех лет по требованию владельцев облигаций или по инициативе кредитной организации – эмитента либо предусматривает досрочное погашение облигаций путем их конвертации в акции. в) денежные средства, привлеченные кредитной организацией на срок не менее трех лет от юридических лиц – резидентов и нерезидентов в рамках размещения указанными юридическими лицами облигаций в интересах кредитной организации в соответствии с договорами, не содержащими условия о досрочном (ранее трех лет) расторжении договора и (или) досрочном (ранее трех лет) возврате денежных средств по инициативе указанных юридических лиц (в том числе в связи с реализацией владельцами облигаций права требования досрочного погашения облигаций) или кредитной организации. Кредитная организация вправе исключать обязательства, указанные в пунктах б) и в) настоящего подраздела. При этом: - при досрочном (ранее трех лет) погашении (частичном погашении) облигаций (за исключением досрочного погашения облигаций путем их конвертации в акции) или приобретении (частичном приобретении) облигаций, указанных в пункте б) настоящего подраздела, остаток отдельного лицевого счета по учету размещенных облигаций подлежит включению в расчет, начиная с отчетного периода, в котором произошло событие, позволяющее сделать вывод о досрочном погашении (частичном погашении) или приобретении (частичном приобретении) облигаций соответствующего выпуска; 79 - при досрочном (ранее трех лет) расторжении договора или досрочном (ранее трех лет) возврате (частичном возврате) денежных средств по договору, указанных в пункте в) настоящего подраздела, остаток средств по этому договору подлежит включению в расчет, начиная с отчетного периода, в котором произошло событие, позволяющее сделать вывод о досрочном (ранее трех лет) расторжении договора и (или) досрочном (ранее трех лет) возврате (частичном возврате) денежных средств по договору. г) обязательства, выраженные в не денежной форме (в драгоценных металлах и природных драгоценных камнях в их физической форме, в форме займа ценных бумаг). д) обязательства перед другой кредитной организацией, зарегистрированной в установленном порядке и действующей на основании выданной Банком России лицензии на осуществление банковских операций (за исключением обязательств перед кредитной организацией, выступающей в качестве доверительного управляющего), обязательства перед международной финансовой организацией, осуществляющей свою деятельность на основе международного договора (соглашения) о ее создании с участием Российской Федерации, перед государственной корпорацией «Банк развития и внешнеэкономической деятельности (Внешэкономбанк), перед Банком России, возникающие в результате заключения договоров (за исключением обязательств по выпущенным долговым ценным бумагам и процентам по ним), а также обязательства перед государственной корпорацией «Агентство по страхованию вкладов» (далее – АСВ) и (или) обязательства перед инвесторами, не являющимися кредитными организациями, возникшие в рамках оказания финансовой помощи по планам участия АСВ в осуществлении мер по предупреждению банкротства банка. е) задолженность, возникающая между обособленными подразделениями кредитной организации [10]. Сумма обязательств кредитной организации по выпущенным долговым ценным бумагам включается в состав резервируемых обязательств за минусом 80 суммы обязательств кредитной организации, рассчитываемой путем применения кредитной организацией корректировочного коэффициента к сумме обязательств кредитной организации по выпущенным долговым ценным бумагам, и рассчитывается по следующей формуле: , (2) где — сумма резервируемых обязательств кредитной организации по выпущенным долговым ценным бумагам, — сумма обязательств кредитной организации по выпущенным долговым ценным бумагам, — корректировочный коэффициент [21]. Корректировочный коэффициент — числовой множитель, значение которого находится в интервале от 0 до 1, устанавливаемый Советом директоров Банка России в целях определения суммы обязательств кредитной организации перед другими кредитными организациями-резидентами по выпущенным долговым ценным бумагам, подлежащих исключению из состава резервируемых обязательств (информация о нем публикуется в «Вестнике Банка России»). Величина обязательных резервов по обязательствам в валюте Российской Федерации уменьшается на величину денежных средств в рублях в кассе кредитной организации в размере, не превышающем 25 процентов величины обязательных резервов по обязательствам в валюте Российской Федерации. Расчет размера обязательных резервов составляется за отчетный период с 1 числа отчетного месяца по 1 число месяца, следующего за отчетным месяцем, включительно. Кредитная организация осуществляет депонирование обязательных резервов в Банке России денежными средствами в валюте Российской Федерации: 81 - путем их перевода на счет (счета) для хранения обязательных резервов, открытый (открытые) в Банке России отдельно по обязательствам в валюте Российской Федерации и по обязательствам в иностранной валюте, в безналичном порядке; - путем выполнения обязанности по усреднению обязательных резервов, то есть поддержания усредненной величины обязательных резервов на корреспондентском счете и корреспондентском субсчете (корреспондентских субсчетах), открытых в Банке России в валюте Российской Федерации (далее при совместном упоминании – корреспондентские счета), а также в установленных случаях на корреспондентских счетах и счете по учету обязательных резервов, депонированных в Банке России при невыполнении обязанности по усреднению, открытом независимо от вида валюты резервируемых обязательств. Проценты по этим счетам Банком России не начисляются [10]. Порядок регулирования размера обязательных резервов. Регулирование размера обязательных резервов осуществляется Банком России (уполномоченным учреждением Банка России) по месту обслуживания головного офиса кредитной организации ежемесячно в течение трех рабочих дней, начиная со дня представления расчета, установленного Банком России. Срок представления кредитными организациями Расчета - 10-й рабочий день месяца следующего за отчетным. Может проводиться внеочередное регулирование размера обязательных резервов кредитной организации: - на основании решения Совета директоров Банка России; - по решению уполномоченного учреждения Банка России по просьбе кредитной организации при снижении объема резервируемых обязательств в размере 10 и более процентов от валюты бухгалтерского баланса кредитной организации, составленного на первое число текущего месяца (по просьбе кредитной организации). 82 В целях оперативного регулирования текущей ликвидности кредитных организаций Банком России предусмотрен специальный механизм усреднения величины обязательных резервов. Суть его состоит в том, что в счѐт выполнения обязательных резервов принимается усреднѐнный остаток денежных средств на корреспондентском счѐте банка в Банке России. Коэффициент усреднения обязательных резервов представлен в таблице 12, а стоимостное значение обязательных резервов кредитных организаций за 2017- 2018 гг. на рисунке 7. Таблица 12 – Коэффициент усреднения обязательных резервов Вид кредитных организаций Для банков с универсальной лицензией, с базовой лицензией 0,8 Для небанковских кредитных организаций 1,0 Рисунок 7 – Обязательные резервы кредитных организаций Выполнение кредитной организацией обязательных резервных требований является одним из критериев допуска кредитной организации к операциям монетарной политики Банка России (операциям рефинансирования (кредитования) кредитных организаций, депозитным операциям, операциям прямого РЕПО, обратного РЕПО, операциям «валютный своп», другим операциям Банка России). 83 Операции центрального банка на открытом рынке в настоящее время являются в мировой экономической практике основным инструментом монетарной политики, используются они и Банком России. К операциям на открытом рынке относятся купля или продажа ценных бумаг центральным банком с целью оказания влияния на ликвидность банковской системы, объѐм денежной массы в обращении. Открытый рынок - это часть финансового рынка, на котором центральный банк осуществляет операции с теми или иными ценными бумагами. Механизм операций на открытом рынке несложен, что делает его привлекательным. Эти операции можно вести постоянно и в любых масштабах. Сущность этого инструмента состоит в следующем: покупая ценные бумаги за свой счѐт, центральный банк увеличивает количество денег в обращении и ликвидность банков, т.е. проводит экспансионистскую политику. У банков появляется возможность кредитования предприятий и населения, что снижает рост безработицы, но может спровоцировать рост цен, появление «лишних» денег [2]. В этом случае центральный банк проводит обратную операцию - по изъятию лишней денежной массы путѐм продажи как государственных, так и собственных облигаций. Тем самым резервы банков сокращаются, снижаются возможности кредитования клиентов, кредит дорожает, стимулируется понижение цен (политика рестрикции). Наибольшее значение для достижения целей монетарной политики имеют такие виды операций на открытом рынке, как операции РЕПО, которые были введены еще с 1996 года и с тех пор постоянно совершенствовались, и облигации Банка России. Сделка РЕПО (repurchase agreement) - двусторонняя сделка по продаже (1-я часть РЕПО) (покупке) ценных бумаг с обязательством обратной покупки (продажи) ценных бумаг того же выпуска, в том же количестве (2-я часть сделки РЕПО) через определѐнный срок и по определѐнной цене (согласно условиям такой сделки). 84 В том случае, если инициатором сделки, т.е. первоначальным продавцом ценных бумаг, является банк, а покупателем – Банк России, имеет место сделка, называемая «прямое РЕПО». Когда же первоначальным продавцом является Банк России, то это «обратное РЕПО». В момент осуществления 1-й части такой сделки, т.е., продавая ценные бумаги, Банк России абсорбирует избыточную ликвидность на строго установленный сделкой срок. Осуществляя по истечении этого срока 2- ю часть сделки, т.е., выкупая ценные бумаги по более высокой цене, он производит операцию по увеличению текущей ликвидности. Срок РЕПО может составлять от 1 дня до года. Сделки прямого РЕПО совершаются Банком России в форме аукциона заявок на заключение сделок прямого РЕПО и (или) в форме торгов по заключению сделок прямого РЕПО на условиях фиксированной ставки прямого РЕПО, устанавливаемой Банком России. Операции РЕПО являются одним из наиболее гибких и практически безрисковых инструментов, носящих рыночный характер. Являясь одним из базовых механизмов управления ликвидностью банковской системы, операции РЕПО в зависимости от ситуации могут использоваться как для повышения ликвидности, так и для стерилизации избыточной ликвидности путѐм предоставления альтернативной возможности вложения свободных денежных средств [10]. К числу операций на открытом рынке относятся также эмиссия облигаций Банка России и краткосрочные операции с указанными ценными бумагами. Осуществлять от своего имени эмиссию облигаций Банк России может только в целях реализации монетарной политики. Размещение облигаций Банка России производится только среди российских кредитных организаций в порядке, устанавливаемом Комитетом Банка России по денежно-кредитной политике в соответствии с утверждѐнным 85 Советом директоров Банка России решением о выпуске облигаций Банка России (в том числе в форме аукциона). Центральный банк Российской Федерации приступил к эмиссии краткосрочных бескупонных облигаций Банка России (ОБР) после кризиса 1998 г. Они сыграли значительную роль не только как инструмент управления банковской ликвидностью, но и как средство обеспечения непрерывности торговли ценными бумагами на организованном рынке [21]. Операции Банка России на открытом рынке обеспечивают быстрое и крупномасштабное воздействие на денежный рынок, банковский кредит, а через них – на экономику. Используя операции на открытом рынке, привлечение средств в депозиты и выдачу ломбардных кредитов, Банк России в принципе способен самостоятельно определять лимиты данных операций. Это позволяет ему оперативно и в необходимом объѐме воздействовать на показатели денежной массы. Кроме перечисленных инструментов монетарной политики центральный банк использует и нетрадиционные: - ориентиры роста денежной массы; - валютное регулирование. Управление наличной денежной массой – регулирование обращения наличных денег, эмиссия, организация их обращения и изъятие из обращения. Валютное регулирование – управление валютными потоками и внешними платежами, формирование валютного курса национальной денежной единицы. Банк России использует валютные интервенции для того, чтобы максимально приблизить курс национальной валюты к его покупательной способности и в то же время найти компромисс между интересами экспортеров и импортеров [11]. Для повышения курса национальной валюты центральный банк продает иностранную валюту, для снижения - скупает еѐ в обмен на национальную валюту. В некотором занижении курса национальной валюты заинтересованы 86 фирмы-экспортеры, они обеспечивают основную часть поступающей выручки. В некотором завышении курса национальной валюты заинтересованы предприятия, получающие сырье, материалы, комплектующие из-за рубежа, а также предприятия, выпускающие продукцию, неконкурентоспособную по сравнению с иностранной. Но в связи с тем, что с 5 ноября 2014 года Банк России перешел к плавающему курсу рубля, активность валютных интервенций заметно снизилась [13]. В целях корректировки уровня текущей рублевой ликвидности Банк России проводит и операции «валютный своп». Условия проведения операций по предоставлению иностранной валюты Банком России представлены в таблице 13. Таблица 13 – Операции Банка России по предоставлению иностранной валюты Инструмент Срок Частота Минимальная ставка на аукционах, как спред к ставке LIBOR, процентных пунктов; фиксированная ставка по сделкам «валютный своп», % годовых (с 23.12.2016) Аукционы репо 1 неделя Еженедельно 2,00 28 дней 12 месяцев 3,00 Кредитные аукционы 28 дней Ежемесячно 2,25 365 дней 3,25 Сделки «валютный своп» по продаже долларов США за рубли 1 день Ежедневно 1,50 В современных экономических условиях стабильность национальной валюты достигается лишь тогда, когда обеспечение экономики деньгами имеет ограничения, поэтому центральные банки разрабатывают способы управления денежным предложением, с помощью которых дозируется рост денежной массы. 87 Удерживая под контролем денежную эмиссию, центральный банк достигает намеченных целей в регулировании инфляции. Сложность определения денежной массы состоит в том, что центральный банк должен иметь надежную информацию о прогнозе динамики ВВП и цен. Необходимо, чтобы продукты были проданы, и выручка поступила на счѐт продавца. Низкий уровень монетизации приводит, как правило, к появлению в обороте денежных суррогатов, расширению встречного товарообмена, а чрезмерно высокий – к инфляции, что наблюдалось в России в 90-е годы XX столетия [24]. Рисунок 8 - Механизм действия монетарной политики Процентная политика ЦБ: - установление официальных базовых ставок (ключевой, учѐтной); - процентная политика на открытом рынке; - процентная политика по депозитным операциям; - процентная политика по кредитам ЦБ. Политика ликвидности ЦБ: - рефинансирование; - политика резервных требований; - валютные интервенции; - политика на открытом рынке. Процентные ставки Ликвидность банков (способность выдавать кредиты) Спрос на кредиты Предложение по кредитам Объѐмы кредитования Объѐм денежной массы Монетарный спрос = Цены = Совокупное предложение товаров и услуг 88 Но сегодня Банк России в процессе реализации своей деятельности как органа монетарного регулирования осуществляет комплексное использование инструментов монетарной политики как неотъемлемой части его механизма, это может быть представлено следующей схемой (рисунок 8). Воздействие центрального банка на денежную массу осуществляется путѐм проведения процентной политики и политики ликвидности. Процентная политика предполагает установление ключевой ставки, учѐтной ставки и других ставок по операциям центрального банка. Политика ликвидности означает использование ряда инструментов монетарной политики (обязательных резервов, рефинансирования, операций на открытом рынке и др.) с целью воздействия на ликвидность банковской системы [10]. Устанавливая процентные ставки, центральный банк регулирует спрос на кредиты: чем выше уровень ставок, тем меньше кредитов берут банки второго уровня. При использовании таких инструментов монетарного регулирования, как рефинансирование, минимальные резервы, валютные интервенции, центральный банк уменьшает или увеличивает ликвидность банков, то есть их возможности выдавать кредиты экономике. Таким образов, состояние ликвидности кредитных институтов непосредственно влияет на предложение кредитов экономике. В свою очередь спрос на кредиты и их предложение определяют объѐм кредитования предприятий реального сектора. Прямая зависимость существует между объѐмом кредитования и величиной денежной массы в обращении. Наконец, от объѐма денежной массы в обращении и совокупного объѐма предложения на рынке товаров и услуг зависит уровень цен. Представленная выше схема иллюстрирует воздействие инструментов монетарного регулирования не только на объѐм денежной массы, но и на важнейший макроэкономический показатель – уровень цен. Инструменты монетарного регулирования имеют определѐнные критерии эффективности: - гибкость инструмента регулирования (возможность маневра при осуществлении регулирования); 89 - возвратность действия инструмента (возможность проведения обратной операции); - соответствие получаемых результатов намеченным целям; - скорость действия [11]. Сравнение инструментов по этим параметрам показывает, что лучшие характеристики имеют инструменты косвенного воздействия. Практически всем критериям эффективности отвечают операции на открытом рынке: они могут легко корректироваться по объѐму проводимых операций и позволяют добиваться требуемой по масштабам реакции рынка; возможно их проведение в виде обратных операций; они обеспечивают скорость действия при определѐнной технической оснащѐнности денежного рынка. Выбор центральным банком конкретных инструментов монетарного регулирования осуществляется с учетом особенностей национальной кредитной системы, в частности, положения в ней банков, развитости инструментов денежного и кредитного рынка и других факторов. В банковском законодательстве России юридически закреплѐн переход от чисто административных к экономическим методам регулирования, а в соответствии с этим и от административных к экономическим инструментам [11]. Установлены следующие принципы взаимоотношений Центрального банка с банками второго уровня: - Банк России не имеет права вмешиваться в их текущую деятельность; - его функции ограничиваются пределами соответствующих законов и направлены на поддержание стабильности денежно-кредитной системы, защиту интересов вкладчиков и кредиторов [10]. В целях координации использования инструментов монетарного регулирования и текущего контроля над реализацией стратегии монетарной политики в Банке России создан Департамент, который ежеквартально публикует доклад о денежно-кредитной политике. |