Навчальний посібник для студентів вищих навчальних закладів (лист 1418. 22238 від 14. 10. 2005 р.)
 Скачать 4.14 Mb.
|
|
3.4. ФаКтОРный анализ КОэФФициентОВ лиКВиднОСти При проведении анализа ликвидности предприятия не следует ограничиваться только расчетом коэффициентов ликвидности и сравнением в динамике с аналогичными предприятиями, так как анализ будет неполным. Приведенные коэффициенты представляют собой относительные величины и на протяжении времени могут не изменяться или изменяться незначительно, тогда как изменения в составе числителя и знаменателя могут быть существенными. Поэтому для всестороннего анализа показателей ликвидности важно изучать взаимосвязи с факторами их формирования [51, с. 247 — 250]. Как известно, коэффициент общей ликвидности, или коэффициент покрытия, равен отношению текущих активов к текущим обязательствам. Дополним расчет показателем прибыли до налогообложения и получим мультипликативную факторную модель 1 2 3 1 2 3 1 2 1 2 1 2 , ОЛ А А А А А А П К Х Х П П П П П + + + + = = × = × + + (3.7) где Х — показатель стоимости текущих активов на 1 грн. прибыли Х — показатель способности предприятия погасить долги за счет результатов деятельности. 144 Финансовый анализ Графическая интерпретация факторов изменения коэффициента покрытия представлена на рис. 3.4. Расчет влияния факторов приведен в табл. 3.7. Рис. 3.4. Структурно-логическая схема взаимосвязи факторов, влияющих на коэффициент покрытия Коэффициент покрытия Текущие активы Запасы Денежные средства Дебиторская задолженность Прочие текущие обязательства Краткосрочные кредиты Кредиторская задолженность Текущие обязательства Таблица 3.7 Факторный анализ коэффициента покрытия Фактор методика расчета Уровень влияния фактора 1. Изменения текущих активов 20,7 – 18,1 +2,6 1.1. Запасов и затрат (10102 – 8892) × 0,001 +1,21 1.2. Денежных средств и краткосрочных ценных бумаг (2119 – 1830) × 0,001 +0,29 1.3. Дебиторской задолженности (5169 – 4144) × 0,001 +1,02 1.4. Прочих оборотных активов (301 – 270) × 0,001 +0,03 2. Изменения текущих пассивов 18,1 – 23,7 –5,6 2.1. Краткосрочных кредитов 2.2. Кредиторской задолженности (838 – 627) × 0,03 6,33 2.3. Прочих краткосрочных пассивов Всего –3,0 Финансовый анализ Факторный анализ предполагает расчет коэффициентов — покрытия при условии текущих активов на начало года и текущих пассивов на его конец 1830 4414 8892 18,1 838 + + = ; — доли участия фактора 1: 2,6 0,001 17690 15135 = − ; — доли участия фактора 2: 6,4 0,03 838 Данные табл. 3.7 свидетельствуют об увеличении коэффициента покрытия на 2,6 за счет положительного влияния абсолютного прироста активов. Но неблагоприятное повышение текущих пассивов привело к уменьшению коэффициента покрытия на 5,6. Таким образом, суммарное влияние двух факторов вызвало уменьшение коэффициента покрытия на 3,0. 3.5. анализ и ОценКа ПОКазателей ПлатежеСПОСОБнОСти Платежеспособность характеризуется степенью ликвидности оборотных активов и свидетельствует о финансовых возможностях организации полностью расплатиться по своим обязательствам по мере наступления срока погашения долга [88, с. 246]. Платежеспособность организаций является внешним признаком его финансовой устойчивости и обусловлена степенью обеспеченности оборотных активов долгосрочными источниками. Анализ платежеспособности необходим не только для самих организаций с целью оценки и прогнозирования их дальнейшей финансовой деятельности, но и для их внешних партнеров и потенциальных инвесторов. Основными направлениями анализа платежеспособности предприятия является оценка — качественного состава оборотных активов и текущих обязательств — скорости оборота текущих активов и ее соответствие скорости оборота текущих обязательств — финансовых потоков — учетной политики статей активов и пассивов. Внутренний анализ оборотных активов направленна выявление их качественного состава. В целях углубленного анализа целесообразно сгруппировать оборотные активы по категориям риска. При этом следует учитывать область 146 Финансовый анализ применения оборотных средств. Активы, которые могут быть использованы только с определенной целью, имеют больший риск, нежели многоцелевые активы. Чем больше средств вложено в активы категории высокого риска, тем ниже ликвидность предприятия [24, с. 108]. Классификация оборотных активов по категориям риска представлена в табл. 3.8. Данные табл. 3.8 показывают, что 23,1 % (13,0 + 10,1) оборотных активов предприятия имели на начало года среднюю и высокую степень риска. К концу года доля активов, имеющих среднюю и высокую степень риска, возросла на 2,9 % (–2,0 + 4,9), составив 26,0 % общей величины оборотных средств. Кроме того, целесообразно оценить тенденцию изменения соотношений труднореализуемых и легкореализуемых активов, труднореализуемых активов и общей величины активов (табл. 3.8) [24, с. 109 — 111]. Состояние труднореализуемых активов характеризуется данными аналитического учета предприятия. Таблица 3.8 Классификация оборотных активов предприятия по категориям риска Степень риска Группа оборотных активов доля группы в оборотных активах, % Отклонение на начало года наконец года Минимальная Наличные денежные средства Легкореализуемые краткосрочные ценные бумаги 3,1 3,1 0,0 Малая Дебиторская задолженность Запасы Готовая продукция 93,8 90,8 –3,0 Средняя Продукция производственно- технического назначения Незавершенное производство Расходы будущих периодов 13,0 11,0 –2,0 Высокая Дебиторская задолженность предприятий, находящихся в тяжелом финансовом положении Запасы готовой продукции, вышедшей из употребления Неликвиды 10,1 15,0 +4,9 Финансовый анализ Результаты анализа показателей качества оборотных активов, приведенные в табл. 3.9, показывают, что доля труднореализуемых активов в общей величине оборотных активов к концу года уменьшилась на 0,59 %, составив 91,46 % оборотных средств. Отношение труднореализуемых активов к легко- реализуемым сократилось с 11,57 до 10,71. Тенденция данных соотношений к уменьшению указывает на повышение ликвидности. Внутренний анализ краткосрочной задолженности проводится на основе данных аналитического учета расчетов с поставщиками, сведений о полученных кредитах, расчетов с прочими кредиторами [24, с. 114]. Входе анализа делается выборка обязательств, сроки погашения которых наступают в отчетном периоде, а также отсроченных и просроченных обязательств. Результаты анализа позволяют сделать выводы о всех предстоящих платежах в разрезе основных видов задолженности, что позволяет спланировать их очередность. Таблица 3.9 анализ показателей качества оборотных активов (тыс. грн.) № п/п Показатели на начало года наконец года изменение (+, –) 1 Расходы будущих периодов — — 0 2 Незавершенное производство 199,8 187,9 –11,9 3 Залежалые запасы, неликвиды 1157,9 1289,5 131,6 4 Готовая продукция, не пользующаяся спросом 3702,1 4524,6 822,5 5 Сомнительная дебиторская задолженность Итого труднореализуемые активы 5096,61 6037,01 940,4 7 Оборотные активы 5537 6600,7 1063,7 8 Доля труднореализуемых активов в общей величине оборотных активов стр. 6 : стр. 7), % 92,05 91,46 –0,59 9 Соотношение труднореализуемых и лег- кореализуемых активов стр. 6 : (стр. 7 - стр. 6)) 11,57 10,71 –0,86 Анализ краткосрочных обязательств предприятия по срокам их возникновения представлен в табл. 3.10. 148 Финансовый анализ Таблица 3.10 анализ краткосрочных обязательств по срокам их возникновения Виды обязательств Средний период кредитования в предыдущем году, дни Средний остаток задолженности в текущем году, грн. Оборот по дебету за текущий период, грн. Продолжительность кредитования в текущем году, дни (3) х 365 : (4) Кредиторская задолженность по расчетам с поставщиками Авансы, полученные от покупателей и заказчиков 60,9 1641 5666 105,7 Расчеты с бюджетом Расчеты по оплате труда 26,3 1600 18118 32,2 Расчеты по социальному страхованию Данные табл. 3.10 свидетельствуют, что наиболее существенные изменения сроков кредитования произошли в текущем году по статьям кредиторской задолженности за товары (работы, услуги) — на 9,6 дня и авансов, полученных от покупателей и заказчиков, — на 44,8 дня. Исходной информацией для анализа движения денежных средств являются данные Главной книги или журналов-ордеров по отдельным бухгалтерским счетам. При анализе финансовых потоков проводится сопоставление потоков поступления и расходования денежных средств. Критерием оценки финансового состояния предприятий является показатель достаточности средств организаций (К, который представляет собой общую разность поступлений и платежей. Определим его как общий показатель достаточности средств К, где j k — разность поступлений и платежей организаций в м подпериоде, грн., ДР, где Д — сумма поступлений в м периоде, грн.; Финансовый анализ 149 j P — показатель платежей в м периоде. Если в м месяце а) поступления больше платежей (Д, то имеет место излишек средств ( j k + ); б) поступления меньше платежей (Д, то имеет место излишек средств ( j k − ). Признаком достаточности средств в анализируемом подпериоде является условие 0 либо k > > (3.8) Таким образом, в процессе анализа необходимо оценить, с одной стороны, уровень поступлений (приток) денежных средства с другой — текущую потребность предприятий в денежных средствах. Анализ финансовых потоков следует проводить в двух разрезах с учетом остатков денежных средств и обязательств и без учета остатков, что позволяет определить жизнеспособность предприятий. Общая платежеспособность предприятия определяется как его способность покрыть все свои обязательства (краткосрочные и долгосрочные) всеми имеющимися активами. Коэффициент общей платежеспособности КОП рассчитывается последующей формуле О ОП А К = (3.9) Расчет платежеспособности проводится на конкретную дату. Эта оценка субъективна и может быть выполнена с различной степенью точности. Для подтверждения платежеспособности проверяют наличие денежных средств на расчетных и валютных счетах, краткосрочные финансовые вложения. Эти активы должны иметь оптимальную величину. С одной стороны, чем значительнее размер денежных средств на счетах, тем с большей вероятностью можно утверждать, что организация располагает достаточными средствами для текущих расчетов и платежей. C другой стороны, наличие незначительных остатков средств на денежных счетах не всегда означает, что организация неплатежеспособна: средства могут поступить на расчетные, валютные счета, в кассу в течение ближайших дней, краткосрочные финансовые вложения легко превратить в денежную наличность. Постоянное кризисное отсутствие наличности приводит к тому, что организация превращается в технически неплатежеспособную, а это уже может рассматриваться как первая ступень на пути к банкротству. Далее следуют отсутствие просроченной задолженности и задержки платежей и несвоевременное погашение кредитов, а также длительное непрерывное пользование кредитами. При этом низкая платежеспособность может быть как случайной временной, таки длительной, хронической, причинами возникновения которой могут быть — недостаточная обеспеченность финансовыми ресурсами — невыполнение плана, реализации продукции 150 Финансовый анализ — нерациональная структура оборотных средств — несвоевременное поступление платежей от контрактов — товары на ответственном хранении. В процессе анализа и детализации коэффициента общей платежеспособности предприятия проводится анализ показателей Отчета о движении денежных средств. На основе данных этого отчета определяют источники поступления денежных средств и направления их движения. С целью оценки динамики общей платежеспособности на базе этих данных рассчитывается соответствующий коэффициент платежеспособности К пл = (ДС н + ПДП ОДП. (3.10) Рассмотренные характеристики позволяют дать оценку динамики платежеспособности на определенный момент времени и не позволяют проанализировать внутриструктурные изменения. С этой целью проводится оценка текущей платежеспособности путем сравнительной оценки суммы имеющихся денежных средств и краткосрочных финансовых вложений с общей величиной задолженности, сроки оплаты которой уже наступили. Лучшим считается вариант, когда полученный результат равен единице или превышает ее. Однако при проведении этих расчетов поданным Баланса и Отчета о движении денежных средств необходимо учитывать следующее платежеспособность предприятий — показатель динамичный, который меняется быстро. Поэтому рассчитанный для одного момента времени (1 разв квартал или 1 разв год, он не позволяет сформировать достоверную картину. В связи с этим составляется платежный календарь, где сопоставление наличных ожидаемых средств и платежных обязательств производится на короткие периоды времени (1; 5; 10; 15 дней, месяц. Оперативный платежный календарь составляется на основе данных об отгрузке и реализации продукции, закупках сырья, материалов и оборудования, документов о расчетах по оплате труда, на выдачу авансов работникам, выписок со счетов банков и т. п. На основе полученных данных формируют динамические ряды и проводят анализ изменений данного показателя. Помимо текущей платежеспособности в процессе анализа рассматривают и долгосрочную платежеспособность. При этом в качестве показателя, отражающего долгосрочную платежеспособность организаций, принимают отношение долгосрочного заемного капитала к собственному дп ДО К СК = (3.11) Этот коэффициент характеризует возможность погашения долгосрочных займов и способность организаций функционировать длительное время. Увеличение доли заемного капитала в структуре капитала считается рискованным. Финансовый анализ Организации обязаны своевременно уплачивать проценты по кредитам, своевременно погашать полученные займы. Соответственно чем выше значение данного коэффициента, тем больше задолженность организаций и ниже оценка уровня долгосрочной платежеспособности. Анализ указанных коэффициентов проводится путем сравнения с аналогичными показателями прошлых лет, с внутрифирменными нормативами и плановыми показателями, что позволяет оценить платежеспособность предприятий и принять соответствующие управленческие решения — как оперативные, таки на перспективу. Основным фактором, формирующим общую платежеспособность организации, является наличие у предприятий реального собственного капитала. Поэтому помимо перечисленных выше коэффициентов при проведении оценки платежеспособности используют следующие показатели — различные коэффициенты ликвидности — соотношение собственного и заемного капитала — коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств — коэффициент обеспеченности процентов по кредитам. Комплексный анализ этих коэффициентов позволяет не только более точно определить фактический уровень платежеспособности, но и формирует базу для прогнозных расчетов. 3.6. анализ ПОтенциальнОй неСОСтОятельнОСти (БанКРОтСтВа) ПРедПРиятия В соответствии с Законом Про банкротство [29; 51, с. 336] под неплатежеспособностью понимается неспособность субъекта предпринимательской деятельности выполнить денежные обязательства после наступления установленного срока их выплаты кредиторам, в том числе заработной платы, а также выполнять обязательства по выплате налогов и сборов (обязательных платежей) не иначе как через восстановление платежеспособности. В Украине разработана и действует Методика проведения углубленного анализа финансового состояния неплатежеспособных предприятий и организаций, утвержденная приказом Агентства по вопросам предотвращения банкротства предприятий и организаций 27 июня 1997 года. Приведенная методика соответствует положениям Закона Украины О восстановлении платежеспособности должника или признании его банкротом от 14.05.95 г. № Х. Основным заданием анализа является оценка результатов хозяйственной деятельности за прогнозный и текущий периоды, выявление факторов, влияющих наконечные результаты работы предприятия, принятие решений о признании предприятия платежеспособным (неплатежеспособными предоставление предложений о целесообразности внесения этого предприятия в Реестр неплатежеспособных предприятий и организаций. 152 Финансовый анализ Целью анализа неплатежеспособности предприятия является оценка степени близости предприятия к банкротству. Для целей анализа целесообразно классифицировать причины неплатежеспособности как внешние и внутренние. К внешним причинам устойчивой неплатежеспособности предприятий могут быть отнесены общая экономическая ситуация в стране, система налогообложения, общий дефицит денежных средств, низкий уровень платежеспособного спроса, отсутствие отработанной процедуры банкротства. В составе внутренних причин следует назвать нерациональную политику управления активами, сбои в механизме движения денежных потоков, низкую конкурентоспособность продукции, дефицит собственных оборотных средств, отсутствие финансового планирования и прогнозирования. В табл. 3.11 представлены основные внутренние причины неплатежеспособности. Как показывает опыт, многие внутренние причины являются типичными для большинства украинских предприятий и возникают вследствие неэффективного управления. Таблица 3.11 Внутренние причины неплатежеспособности предприятия Проблемный блок управления Причины неплатежеспособности Система расчетов Несвоевременное поступление оплаты запроданную продукцию. Низкая доля денежной составляющей в выручке от продажи продукции в связи с бартерными и взаимозачетными операциями Маркетинг Снижение объемов продаж из-за плохого изучения спроса. Отсутствие сбытовой сети и эффективной рекламы. Недостаточно гибкая ценовая и ассортиментная политика. Низкая конкурентоспособность продукции Управление производственными ресурсами Изношенность основных средств, растущие расходы по содержанию и обслуживанию и как следствие — снижение конкурентоспособности продукции. Значительные расходы по содержанию ведомственного жилого фонда и объектов соцкультбыта. Наличие активов в виде незавершенного строительства, переданных по плану приватизации на баланс приватизируемых предприятий. Избыточные запасы. Перебои в снабжении Организация управления Отсутствие эффективной системы управления, адекватно отвечающей условиям внешней и внутренней среды. Нерациональная организационная структура управления. Недостаточная экономическая самостоятельность подразделений Финансовый анализ Управление персоналом Отсутствие заинтересованности в результатах. Ухудшение социально-психологического климата. Отсутствие внимания к обучению и повышению квалификации персонала Управление финансами Отсутствие четкой финансовой стратегии развития предприятия. Отсутствие финансового планирования и прогнозирования. Формальное проведение финансового анализа. Игнорирование руководством предприятия результатов финансового анализа. Отсутствие контроля за денежными потоками. Необоснованность инвестиционных решений, а также решений по обоснованию финансовых альтернатив и как результат — неэффективность долгосрочных финансовых решений. Котловой учет и как следствие — отсутствие информационной базы для управления рентабельностью продаж. Недостатки механизма ценообразования. Отсутствие контроля за затратами, рост убытков. Рост просроченных обязательств. Неэффективная претензионная работа. Неэффективность юридической службы. Формальное проведение инвентаризации активов и обязательств. Низкая ликвидность активов Оценка степени близости предприятия к банкротству может быть названа анализом неплатежеспособности (ликвидности. Существуют критерии формального и неформального характера, позволяющие признать предприятие неплатежеспособным. Критериями признания предприятия неплатежеспособным являются коэффициент текущей ликвидности, коэффициент обеспеченности собственными средствами, коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности [24, с. 130]. Структура баланса предприятия признается неудовлетворительной, а предприятие неплатежеспособным при таких условиях [24, с. 131]: 1) коэффициент текущей ликвидности наконец отчетного периода имеет значение менее 2; 2) коэффициент обеспеченности собственными средствами наконец отчетного периода имеет значение менее 0,1. Если одно из указанных условий не выполняется, оценивается возможность восстановления платежеспособности предприятия. При неудовлетворительной структуре баланса для проверки реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности сроком на 6 месяцев следующим образом ( ) 6 : 2 ОЛ ОЛК ОЛН ВП К Т К К К + × − = , (3.12) где , ОЛК ОЛН К К — фактическое значение коэффициента общей ликвидности наконец и на начало отчетного периода 154 Финансовый анализ 6 — период восстановления платежеспособности в месяцах Т — отчетный период в месяцах 2 — нормативное значение коэффициента текущей ликвидности. Если коэффициент восстановления меньше 1, то это свидетельствует о том, что у предприятия в ближайшие 6 месяцев нет реальной возможности восстановить платежеспособность. Если значение коэффициента восстановления больше 1, то это означает наличие реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность. При удовлетворительной структуре баланса (КОЛ > 2 и КОС > 0,1) для проверки устойчивости финансового положения рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности на срок 3 месяца следующим образом ( ) 3 : 2 ОЛ олк олк УП К Т К К К + × − = , (3.13) где 3 — период утраты платежеспособности в месяцах Т — отчетный период в месяцах. Коэффициент утраты платежеспособности, имеющий значение меньше 1, свидетельствует о наличии тенденций утраты платежеспособности данными предприятиями в течение 3 месяцев значение коэффициента больше 1 говорит об отсутствии подобных тенденций в этот период. Система критериев оценки удовлетворительной структуры активов и обязательств предприятия представлена в табл. 3.12. Таблица 3.12 Основные показатели оценки удовлетворительной структуры баланса предприятия Коэффициент Расчетная формула нормативное значение |