Навчальний посібник для студентів вищих навчальних закладів (лист 1418. 22238 від 14. 10. 2005 р.)
 Скачать 4.14 Mb.
|
|
ГлаВа 3. анализ лиКВиднОСти и ПлатежеСПОСОБнОСти ПРедПРиятия Сущность, содержание и задачи анализа ликвидности и платежеспособности предприятия анализ ликвидности баланса предприяти • я анализ показателей ликвидност • и Факторный анализ коэффициентов ликвидност • и анализ и оценка показателей платежеспособности анализ потенциальной несостоятельности (банкротства) предприятия Контрольные вопросы тесты и задачи к главе 3 Финансовый анализ 115 3.1. СУщнОСть, СОдеРжание и задачи анализа лиКВиднОСти и ПлатежеСПОСОБнОСти ПРедПРиятия Одним из основных индикаторов, характеризующих финансовую устойчивость, является платежеспособность. Платежеспособность в международной практике означает достаточность ликвидных активов для погашения в любой момент всех своих краткосрочных обязательств перед кредиторами [24, с. 86]. Платежеспособность предприятия определяется наличием в его распоряжении ликвидных активов — тех активов, которые в максимально короткие сроки могут превратиться в деньги, те. быть реализованными, или сами по себе являться средством платежа. Основными признаками платежеспособности является наличие в достаточном объеме средств на текущем счете и отсутствие просроченной кредиторской задолженности. Отсюда главный признак устойчивости — это наличие чистых ликвидных активов, определяемых как разность между всеми ликвидными активами и всеми краткосрочными обязательствами на определенный момент времени. В процессе анализа исследуется текущая и перспективная платежеспособность. В процессе анализа текущей платежеспособности сопоставляется наличие суммы платежных средств с суммой срочных обязательств. К платежным средствам относятся денежные средства (на расчетном счете, в кассе, краткосрочные ценные бумаги, которые могут быть быстро обращены в деньги. К срочным обязательствам относятся текущие пассивы — обязательства и долги, подлежащие погашению краткосрочные кредиты банка, кредиторская задолженность за товары (работы, услуги, а также задолженность бюджету. Если у предприятия сумма платежных средств (денежных средств и др) превышает сумму краткосрочных обязательств, то оно признается платежеспособным. Если у предприятия сумма платежных средств недостаточна для погашения срочных обязательств, те. сумма платежных средств меньше суммы срочных обязательств, предприятие является неплатежеспособным. О неплатежеспособности предприятия может сигнализировать отсутствие денег на расчетном, текущем и иных счетах в банке, в кассе предприятия, наличие 116 Финансовый анализ просроченной задолженности банку, финансовым органам, поставщикам, просрочка с выплатой заработной платы работникам. текущая платежеспособность характеризует текущее состояние расчетов на предприятии и анализируется на основании данных о финансовых потоках приток денежных средств должен обеспечить покрытие текущих обязательств предприятия. Перспективная платежеспособность определяет возможность предприятия в будущем рассчитываться по своим краткосрочным долгами исследуется преимущественно с помощью показателей ликвидности [7, с. 274]. Несмотря на то что понятие ликвидности и платежеспособности тесно взаимосвязаны, они не являются тождественными. ликвидность в широком понятии означает способность активов при определенных обстоятельствах обращаться в наличность или получить наличные денежные средства для нормальной финансово-хозяйственной деятельности и возмещения обязательств. ликвидные активы — мобильные платежные средства, которыми можно расплатиться с кредиторами при наступлении срока платежа или по досрочному требованию. Степень ликвидности определяется продолжительностью периода, в пределах которого будет осуществлена трансформация в денежную наличность. Краткосрочным периодом условно считается срок до года, хотя иногда он также отождествляется с нормальной длительностью производственно-коммерческого цикла, те. промежутком времени, охватывающим закупку сырья, производство, реализацию и получение предприятием денежных средств за реализованную продукцию. Таким образом, ликвидность можно рассматривать как время, необходимое для продажи активов, и как сумму, полученную от продажи активов. Исходя из изложенного, можно дать такое определение ликвидность предприятия — это мобильность предприятия, его возможность (привоз- никновении любых обстоятельств) за счет внутренних и внешних источников оперативно искать резервы платежных средств, необходимых для погашения долгов, и постоянно, на любой момент времени, поддерживать равновесие между объемами и сроками преобразования активов в денежные средства и объемами и сроками погашения обязательств. Взаимосвязь между платежеспособностью и ликвидностью предприятия, ликвидностью баланса и ликвидностью активов показана на рис. 3.1 [7, с. 275] (см. с. 117). Указанные блоки на рис. 3.1 равнозначны между собой, но вместе стем достижение задачи второго блока невозможно без реализации задач первого блока, а третьего — без наличия первого и второго, четвертого — без наличия первого и второго. Таким образом, ликвидность активов является индикатором платежеспособности предприятия. Другими словами, ликвидность — это средство поддержки платежеспособности. Финансовый анализ Это еще раз подтверждает, что ликвидность и платежеспособность — понятия неравнозначные. Предприятие, текущий капитал которого состоит преимущественно из денежных средств, краткосрочной дебиторской задолженности, как правило, считается более ликвидным, чем предприятие, текущие активы которого состоят преимущественно из запасов. Последствиями низкого уровня ликвидности является неспособность предприятия уплатить свои текущие долги и обязательства, которые ведут, в свою очередь, к обязательной продаже долгосрочных финансовых вложений и активов ив наихудшем случае, — к снижению доходности, к неплатежами банкротству. ликвидность баланса выражается в степени покрытия обязательств предприятия его оборотными активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств. Ликвидность баланса достигается путем превышения оборотных активов над краткосрочной задолженностью обязательствами) предприятия [40, с. 50 — 51]. Как отмечалось ранее, ликвидность активов представляет собой их возможность при определенных обстоятельствах обратиться в денежную форму наличность) для покрытия обязательств. Из всех активов предприятия наиболее ликвидными являются оборотные, а из всех оборотных активов наиболее ликвидны денежные средства, краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги, депозиты и т. па также непросроченная дебиторская задолженность, срок оплаты которой наступил, или счета, акцептованные к оплате [35, с. 216 — 217; 88, с. 230]. Другую часть оборотных активов нельзя с большой уверенностью назвать высоколиквидными активами (например, запасы, просроченная дебиторская задолженность, задолженность по выданным авансами средствам в подот- чет. Тем не менее, при определенных условиях и грамотных методах работы с дебиторами-клиентами эта задолженность все-таки будет возвращена, а запасы реализованы в достаточно короткие сроки. Однако следует иметь в 1. Ликвидность активов Рис. 3.1. Взаимосвязь между показателями ликвидности и платежеспособности 4. Платежеспособность 3. Ликвидность предприятия 2. Ликвидность баланса 118 Финансовый анализ виду, что отдельные виды необоротных активов (транспорт, здания, современное оборудование, компьютеры и т. п) также можно при необходимости реализовать, даже с большим успехом, чем, например, некоторые запасы, и получить искомую наличность, если это в интересах компании [35, с. 216 — 217; 88, с. 230]. При анализе ликвидности предприятия наибольшее внимание уделяется сопоставлению величин текущих активов и текущих пассивов. Поэтому для правильного проведения анализа немаловажно уметь правильно выделить из актива баланса текущие активы, а из пассива — текущие (краткосрочные) обязательства. текущие активы включают денежные средства и прочие активы, которые предполагается обратить в наличность или продать, или потребить в течение нормального производственно-коммерческого цикла либо в течение года, если длительность производственно-коммерческого цикла меньше года. Текущие обязательства включают обязательства, которые намечается удовлетворить либо за счет активов, классифицируемых как текущие в том же балансе, либо за счет возникновения других текущих обязательств обязательства, которые предполагается удовлетворить в течение относительно короткого периода, обычно в течение года. К общему правилу относительно возможности обратить текущие активы в наличность в течение года есть ряд важных оговорок. Наиболее важная оговорка касается производственно-коммерческого цикла. Производственно- коммерческий цикл включает в себя средний промежуток времени между приобретением сырья, материалов и услуги окончательной реализацией в виде поступления денежных средств от продажи продукции предприятия. Этот промежуток времени может быть довольно продолжительным в отраслях, которые требуют длительного периода хранения запасов или осуществляют продажи в рассрочку. Если же нет четко определенной длительности производственно- коммерческого цикла, действует произвольная норма в один год. Основными статьями текущих активов являются — денежные средства — эквиваленты денежных средств — дебиторская задолженность и векселя к получению — запасы — расходы будущих периодов. денежные средства — это, безусловно, основная составляющая текущих активов, поскольку текущие обязательства погашаются в денежной форме. Однако денежные средства, зарезервированные для особых целей, таких как развитие производственной базы, не должны рассматриваться в качестве текущих. Компенсационные остатки под получение банковского кредита в большинстве случаев не могут считаться свободными денежными средствами. эквиваленты денежных средств представляют собой вложения временно свободных денежных средств с целью получить прибыль. Такие вложения Финансовый анализ должны быть краткосрочными и высоконадежными, это гарантирует то, что они могут быть легко и без потерь превращены в денежные средства. Способность обратить активы в наличность — не единственный показатель, обусловливающий отнесение их в разряд текущих. Определяющую роль здесь играют намерения руководства в отношении этих активов. Но одних намерений недостаточно. Стоимость основных средств, которые намечено продать, должна включаться в текущие активы только в том случае, когда предприятие имеет контрактное обязательство покупателя приобрести эти активы по установленной цене в течение следующего года или следующего производственно-коммерческого цикла. дебиторская задолженность за вычетом резервов по безнадежным долгам является текущей, если не представляет собой задолженность по продажам, несвязанным с основной деятельностью, сроком более года. Дебиторскую задолженность погашают, как правило, в текущем производственно-коммерческом цикле предприятия. Аналитик должен быть внимателен при оценке объема и реальности дебиторской задолженности, особенно когда реализация осуществляется на условиях консигнации или с правом возврата. запасы относят к текущим активам, за исключением тех запасов, которые превышают текущие потребности. Этот избыток запасов следует отражать как низколиквидные активы и отделять от других видов запасов, которые связаны с длительным производственным циклом. На практике изменения в этой области очень значительны и аналитик должен внимательно анализировать все отклонения от норм. Расходы будущих периодов считаются текущими не потому, что могут быть обращены в наличность, а скорее потому, что они представляют собой авансовые платежи за услуги и поставки, которые в противном случае требовали бы текущих денежных расходов. текущие пассивы — это обязательства, которые обычно покрываются за счет имеющихся текущих активов или за счет создания других текущих пассивов. На практике наиболее широко распространены следующие виды текущих пассивов — кредиторская задолженность — векселя к оплате — краткосрочные банковские и прочие ссуды — налоги и прочие начисления — доля долгосрочной задолженности, подлежащая выплате в текущем периоде. Эти статьи текущих пассивов обычно не требуют дальнейшего уточнения. Однако, как ив случае с текущими активами, аналитик не может предполагать, что текущие пассивы всегда будут правильно классифицированы. Так, в современной практике текущие обязательства, которые предполагается рефинансировать, отражаются как долгосрочные пассивы. Степень уверенности 120 Финансовый анализ в возможности рефинансирования зачастую не определена, и это в случае неблагоприятного развития событий может негативно отразиться на финансовом положении компании. Текущие отсрочки налоговых платежейявляются не более реальными текущими активами, чем текущая задолженность по уплате налогов — реальными текущими пассивами. Хотя они возникают в результате применения общепринятых методов учета налогов, отсрочки налогов не могут служить средством платежа, как и задолженность по уплате налогов не всегда становится обязательством, которое должно быть выплачено в текущем периоде. Многие фирмы, у которых основные средства служат главными рабочими активами, например транспортные организации и некоторые лизинговые компании, рассматривают как текущий актив ожидаемую выручку, за счет которой они должны оплатить свои текущие обязательства по закупке оборудования. Такая трактовка предполагает отсутствие всяких различий между группами статей баланса как у компаний, занимающихся операциями сне- движимым имуществом, таки у банков и страховых компаний, и связана сих попытками сообщить пользователю отчетности о своих особых условиях финансирования их деятельности они утверждают, что разграничение статей на краткосрочные и долгосрочные по общим правилам к ним неприменимо и что их деятельность не имеет никаких параллелей с деятельностью обычных торговых или промышленных предприятий [6, с. 398 — 401]. Некоторые из этих специфических обстоятельств действительно могут иметь место, но они не всегда изменяют соотношение текущих обязательств и ликвидных денежных средств, которые есть у фирмы для их покрытия. Именно на это соотношение аналитики должен обратить внимание при оценке ликвидности. Основным признаком ликвидности является формальное превышение (в стоимостной оценке) оборотных активов над краткосрочными пассивами. Чем больше это превышение, тем лучше финансовое состояние предприятия с позиции ликвидности. Если величина оборотных активов недостаточно велика по сравнению с краткосрочными пассивами, текущее состояние является неустойчивыми может возникнуть ситуация, когда оно не будет иметь достаточно денежных средств для расчетов по своим обязательствами вынуждено будет или нарушить технологический процесс (например, срочно продать часть запасов или обременять себя новыми долгами, или распродать часть долгосрочных активов. Оттого, насколько обеспечено соответствие между данными группами активов и пассивов, во многом зависит платежеспособность или неплатежеспособность организации с возможным возбуждением процедуры банкротства. Дело в том, что неплатежеспособной организация может быть признана даже при достаточном превышении статей актива над ее обязательствами, если капитал вложен в труднореализуемые статьи актива. И хотя задержка в платежах, вообще говоря, явление временное, она может послужить началом Финансовый анализ прекращения всех платежей в случае стабильного несоответствия сроков оборачиваемости обязательств предприятия и его имущества. В зависимости от цели анализа ликвидности в системе показателей текущей платежеспособности выделяют коэффициенты, характеризующие деятельность функционирующего предприятия, и коэффициенты, применяемые для анализа ликвидируемого предприятия. С учетом этого следует различать понятия текущей, операционной и срочной ликвидности [24, с. 90; 35, с. 379]. текущая ликвидность характеризуется соответствием дебиторской задолженности и денежных средств краткосрочным обязательствам. Понятие операционной ликвидности целесообразно использовать для характеристики соответствия групп активов и пассивов по срокам их оборачиваемости в условиях нормального функционирования предприятия. Понятие срочной ликвидности может использоваться при оценке способности предприятия к погашению обязательств в случае ликвидации. Важность ликвидности лучше всего можно осознать, оценив возможные последствия достаточной способности предприятия покрыть свои краткосрочные обязательства. Существует несколько степеней ликвидности. недостаточная ликвидность, как правило, означает, что предприятие не в состоянии воспользоваться преимуществами скидок и возникающими выгодными коммерческими возможностями. На этом уровне недостаток ликвидности означает, что нет свободы выбора и это ограничивает свободу действий руководства. Критический недостаток (дефицит) ликвидности наступает в случае, если предприятие неспособно погасить свои текущие долги и обязательства. Это может привести к интенсивной продаже долгосрочных вложений и необо- ротных активов, а в самом худшем случае — к неплатежеспособности и банкротству. Для собственников предприятия недостаточная ликвидность может означать уменьшение прибыльности, потерю контроля и частичную или полную потерю вложений капитала. В случае, когда собственники несут неограниченную ответственность, их убытки могут даже превысить первоначальные вложения. Для кредиторов недостаточная ликвидность их должника может означать задержку в уплате процентов и основной суммы долга или частичную либо полную потерю ссуженных средств. Текущее состояние ликвидности компании может повлиять также на ее отношения с клиентами и поставщиками товаров и услуг. Такое изменение может выражаться в неспособности данного предприятия выполнить условия контрактов и привести к потере связей с поставщиками. Вот почему ликвидности придается такое большое значение. Ибо если предприятие не может погасить свои текущие обязательства по мере того, как наступает срок их оплаты, его дальнейшее существование ставится под сомнение, и это отодвигает все остальные показатели деятельности на второй 122 Финансовый анализ план. Определение приемлемого для компании уровня ликвидности в краткосрочном периоде тесно связано с оценкой несистематических финансовых рисков, с которыми она сталкивается. Хотя используемые в учете определения сформулированы на базе предположения о беспрерывности жизнедеятельности предприятия, аналитик всегда должен проверять обоснованность такого предположения, изучая ликвидность и платежеспособность предприятия. Исследуя взаимозависимость ликвидности и платежеспособности, следует отметить, что ликвидность является менее динамичной категорией, чем платежеспособность. Дело в том, что по мере стабилизации производственной деятельности предприятия у него постепенно складывается определенная структура активов и источников средств, резкие изменения которых сравнительно редки. Поэтому показатели ликвидности обычно варьируют в определенных целиком предвиденных границах, что и дает основания аналитическим агентствам рассчитывать и публиковать среднеотраслевые и среднегрупповые значения этих показателей для использования в межхозяйственных сравнениях и как ориентиры при открытии новых направлений производственной деятельности. Принципиальная характеристика анализа ликвидности предприятия приведена в табл. 3.1. Таблица 3.1 Принципиальная характеристика компонентов анализа ликвидности Структурные элементы характеристика Цель Анализ и оценка состояния ликвидности и платежеспособности предприятия Предмет Процессы формирования, осуществления и корректировки политики предприятия управления платежеспособностью Задачи Оценка степени ликвидности оборотных активов предприятия Оценка ликвидности баланса предприятия Оценка уровня платежеспособности предприятия в краткосрочном периоде Оценка перспектив развития и разработка рекомендаций по устранению факторов, негативно влияющих на платежеспособность Объекты Процессы управления оборотными активами и краткосрочных обязательств Источники информации Финансовая отчетность предприятия, данные бухгалтерского и управленческого учета, статистические данные, среднеотраслевые показатели Финансовый анализ Пользователи информации Менеджеры, поставщики, клиенты, собственники, работники предприятия, инвесторы Методы Статистические (метод группировки и др, бухгалтерские, математические, аналитические Предметом анализа ликвидности являются процессы формирования, осуществления и корректировки политики управления платежеспособностью предприятия в краткосрочном периоде. Основными задачами анализа ликвидности являются 1. Оценка степени ликвидности оборотных активов предприятия. 2. Оценка ликвидности баланса предприятия. 3. Оценка уровня платежеспособности предприятия в краткосрочном периоде. Формирование информации о политике, проводимой хозяйствующим субъектом по поддержанию необходимого уровня платежеспособности. 5. Оценка перспектив развития и разработка рекомендаций по устранению факторов, неблагоприятно влияющих на платежеспособность. Предмет анализа ликвидности и вместе с ним задачи определяются уровнем развития финансового менеджмента на предприятии и эффективностью политики управления денежными потоками, обеспечивающей способность своевременно удовлетворять требования кредиторов. Поэтому специалист, проводящий анализ платежеспособности, обязан установить наиболее приоритетные цели для конкретного предприятия, составив их иерархию, с целью оптимизации направленности усилий на получение максимального эффекта. К основным пользователям информации, полученной в результате проведения анализа ликвидности, в первую очередь относятся финансовые менеджеры предприятия, потенциальные инвесторы, поставщики, клиенты, работники предприятия (например, в отношении реальности выплаты обещанных премиальных и других материальных поощрений) и, безусловно, собственники, отслеживающие эффективность работы менеджеров. Для обеспечения достоверности анализа ликвидности результатов необходимо исследовать такие аспекты [24, с. 88]: — принадлежность активов (не являются ли активы предметами залога — возможности быстрой утраты ценности актива вследствие его морального или физического износа (особенно актуально для предприятий пищевой промышленности и торговых предприятий — доступность активов для текущего распоряжения (наличие замороженных счетов — контролируемость активов (информация о способности заемщика быстро переместить или сокрыть актив 124 Финансовый анализ — наличие условных обязательств (гарантийных, потенциальных обязательств. Важным этапом проведения анализа ликвидности является процедура обработки собранной информации с помощью аналитических методов. Использование различных аналитических методов следует осуществлять в комплексе, что позволит получить более полное и приближенное к реальному состоянию описание платежеспособности предприятия и ликвидности его активов. Так, используя метод группировки, можно сформировать баланс в адаптированной для проведения анализа ликвидности форме — по степени убывания или возрастания (в зависимости от задачи анализа) ликвидности, при этом произвольно составляя группы статей актива и пассива. Затем целесообразно построить структуру внутри каждой из групп и по балансу в целом, применяя доступные экономико-математические методы. Применение метода финансовых коэффициентов позволяет сделать выводы, касающиеся — соответствия полученных результатов среднеотраслевым и нормативным показателям — динамики изменений статей текущих активов и краткосрочной задолженности степени ликвидности тех или иных статей баланса отсутствия политики управления платежеспособностью, а при ее наличии, — степени эффективности принимаемых мер. Безусловно, весь процесс проведения исследования не будет полным без разработки рекомендаций, направленных на улучшение платежеспособности предприятия в будущем. |