Навчальний посібник для студентів вищих навчальних закладів (лист 1418. 22238 від 14. 10. 2005 р.)
 Скачать 4.14 Mb.
|
|
1 2 3 1. Текущей ликвидности Текущие активы Текущие обязательства 1 — 2 2. Восстановления платежеспособности (за шесть месяцев) 1 ( Коэффициент текущей 2 ликвидности наконец года 6 ( Коэффициент текущей 12 ликвидности наконец года Коэффициент текущей ликвидности на начало года Финансовый анализ 155 1 2 3 3. Утраты платежеспособности затри месяца) 1 ( Коэффициент текущей 2 ликвидности наконец года 3 ( Коэффициент текущей 12 ликвидности наконец года Коэффициент текущей ликвидности на начало года 4. Обеспеченности собственными оборотными средствами Собственный капитал – – внеоборотные активы Текущие обязательства Рассчитанные коэффициенты поданным ОАО Комфорт приведены в табл. 3.13. Таблица 3.13 Оценка структуры баланса предприятия № п/п наименование показателя на начало периода на момент установления платежеспособности норма коэффициента 1 Коэффициент текущей ликвидности Не менее 2 2 Коэффициент обеспеченности собственными средствами 0,87 0,88 Не менее 0,1 Изданных табл. 3.13 видно, что коэффициент текущей ликвидности наконец отчетного периода больше 2 и коэффициент обеспеченности собственными средствами больше 0,1, поэтому нет необходимости рассчитывать коэффициенты восстановления и утраты платежеспособности. Структура активов и обязательств предприятия является удовлетворительной. Принятие решения о признании структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а предприятия — неплатежеспособным осуществляется при наличии оснований (К ло < 2; К об < 0,1), а также при отсутствии у предприятия реальной возможности восстановить свою платежеспособность. Анализ неплатежеспособности предприятий можно представить последовательностью таких этапов 156 Финансовый анализ 1. анализ финансовых результатов деятельности неплатежеспособного предприятия предполагает оценку финансовых результатовдеятельности предприятия и направлений использования полученной прибыли (Отчет о прибылях и убытках. В том случае, если предприятие убыточно, из этого следует, что у предприятия отсутствует источник пополнения собственных средств, необходимых для ведения нормальной хозяйственной деятельности. Если же хозяйственная деятельность предприятия прибыльна, то необходимо оценить пропорции, в которых часть прибыли направляется на платежи в бюджет, отчисления в резервные фонды, в фонды накопления и потребления. При этом наличие значительных отчислений в фонды потребления можно рассматривать как резерв собственных средств, необходимый для пополнения оборотных активов. 2. анализ финансового состояния неплатежеспособного предприятия предусматривает анализ динамики валюты баланса. Оценка активов предприятия. Активы предприятия и их структура анализируются как сточки зрения их участия в производстве, таки оценки ликвидности. Изменение структуры активов предприятия в пользу увеличения доли оборотных средств может свидетельствовать о — формировании более мобильной структуры активов, способствующей ускорению оборачиваемости средств предприятия — отвлечении части текущих активов на кредитование потребителей товаров, работ и услуг предприятия, дочерних фирм и прочих дебиторов, те. о фактической иммобилизации этой части оборотных средств из производственного процесса — сворачивании производственной базы сокращении объемов реализации, нарушении ритмичности производства и, как следствие этого, появлении сверхнормативных запасов сырья и материалов, готовой продукции, заделов незавершенного производства. Это, естественно, вызывает рост соответствующих расходов предприятия, что подтверждает изменение показателей формы 2 Отчет о финансовых результатах — искажении реальной оценки основных фондов вследствие существующего порядка их бухгалтерского учета. Для оценки причин изменения пропорций в структуре активов необходимо провести детальный анализ разделов и отдельных статей актива баланса с привлечением данных оперативной отчетности. Анализ структуры пассивов предприятия. Оценка структуры пассива баланса позволяет установить возможную причину финансовой неустойчивости организации, приведшей к неплатежеспособности. Это может быть нерационально высокая доля заемных средств в источниках финансирования хозяйственной деятельности. Выявленный рост доли заемных средств в источниках образования активов предприятия, с одной стороны, свидетельствует об усилении финансовой Финансовый анализ неустойчивости и повышении степени финансовых рисков, ас другой — об активном перераспределении (в условиях инфляции и задержек исполнения финансовых обязательств) доходов от кредиторов к предприятию-должнику. 3. Оценка связи неплатежеспособности предприятия с задолженностью государства передним. Ряд предприятий оказывается неплатежеспособным в связи с задолженностью государства, поэтому в первую очередь выполняется анализ зависимости неплатежеспособности предприятия по вине государства оплата госзаказа, размещенного на предприятии. В случае признания структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным проводится анализ зависимости неплатежеспособности предприятия от задолженности государства передним. С этой целью суммарный объем кредиторской задолженности корректируется на величину, равную платежам по обслуживанию задолженности государства перед предприятием. Существует два подхода к прогнозированию банкротства прогнозирование с помощью финансовых коэффициентов и прогнозирование с помощью сравнительного анализа характеристик предприятий. Для того чтобы решить, какой метод дает наиболее адекватные оценки состояния предприятия, необходимо понимать, в каких условиях тот или иной метод можно использовать. методы предупреждения и прогнозирования банкротства, основанные на использовании финансовых коэффициентов В мировой практике для прогнозирования устойчивости предприятия и оценки вероятности банкротства используются разные экономико-математические модели. Наиболее распространенными моделями оценки вероятности банкротства являются 1) модели оценки вероятности банкротства, предложенные Альтманом; 2) прогнозная модель Таффлера; 3) РAS-коэффициент; 4) модель прогноза риска банкротства. Рассмотрим основные преимущества и недостатки этих моделей. В зарубежной практике используют модели прогнозирования банкротства, наиболее известными из которых являются модель Альтмана и модель Спрингейта. Одной из простейших моделей прогнозирования вероятности банкротства считается двухфакторная модель, предложенная известным западным экономистом Е. Альтманом. Она базируется на двух ключевых показателях текущей ликвидности идоле заемных средств, от которых зависит вероятность банкротства предприятия. Эти показатели умножают на весовые значения коэффициентов, найденные эмпирическим путем, и получают результаты, состоящие из некоторой постоянной величины (const), также полученной 158 Финансовый анализ тем же опытно-статистическим способом. Если результат Z оказывается отрицательным, вероятность банкротства небольшая. Положительное значение указывает на высокую вероятность банкротства. В американской практике используются такие весовые значения коэффициентов для показателя общей ликвидности (покрытия) (КОЛ -1,0736; — для показателя удельного веса заемных средств в пассивах предприятия (К З ): + 0,0579; — постоянная величина –0,3877. Отсюда формула расчета Z принимает следующий вид 0,3877 1,0736 0,0579 ОЛ З Z К К = − − × + × (3.14) Исследуя функционирование различных хозяйствующих систем, чаще ограничиваются использованием простой функции. Для предприятий, у которых Z = 0, вероятность банкротства составляет 50 %. Если Z < 0, то вероятность банкротства менее 50 % и далее уменьшается по мере уменьшения Z. Если Z > 0, то вероятность банкротства больше 50 % и увеличивается с увеличением Z. Ошибка ∆Z = ±0,65. Преимущества данной модели — в ее простоте и возможности применения в условиях ограниченного объема информации о предприятии [46, с. 184]. Для получения более точного прогноза американская практика рекомендует принимать во внимание уровень и тенденцию изменения рентабельности реализованной продукции, поскольку данный показатель существенным образом влияет на финансовую устойчивость предприятия. Это позволяет одновременно сравнивать показатель риска банкротства Z и уровень рентабельности продажи продукции. Если первый показатель находится в безопасных границах и уровень рентабельности продукции довольно высокий, то вероятность банкротства очень незначительна. В западной практике широко используются многофакторные модели, предложенные Е. Альтманом. Особенностью ив тоже время ограничением применения этих моделей является необходимость рыночной оценки акционерного капитала. Для повышения точности расчета показателей, характеризующих эффективность функционирования предприятия, необходимо использовать большее количество переменных. В 1968 г. Е. Альтманом была предложена пятифакторная модель прогнозирования модель «Altman Z-score». При построении индекса кредитоспособности Альтман исследовал 66 предприятий, половина которых обанкротилась в период между 1946 и 1965 гг., а половина работала успешно, и 22 аналитических коэффициента, которые могли быть полезны для прогнозирования возможного банкротства. Из этих показателей он отобрал пять наиболее значимых и построил многофакторное регрессионное урав- Финансовый анализ 159 нение. Таким образом, индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, которые характеризуют экономический потенциал предприятия и результаты его работы за отчетный период. В общем виде значение показателя имеет вид 1 2 3 4 5 1,2 1,4 3,3 0,6 0,99 Z K K K K K = × + × + × + × + × , (3.15) где К — оборотный капитал/сумма активов К — нераспределенная прибыль/сумма активов К — операционная прибыль/сумма активов Крыночная стоимость акций/сумма задолженности К — выручка/сумма активов. Индекс кредитоспособности, построенный с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа, позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и не банкротов. Если значения Z < 1,8, то вероятность банкротства очень высока. Если значения Z = 1,81–2,7, то вероятность банкротства высока. Если значения Z = 2,71–2,99, то банкротство возможно. Если значения Z = 3,0, вероятность банкротства очень низка. Точность прогнозирования банкротства по этой модели составляет 95 %. коэффициент имеет общий серьезный недостаток — по сути, его можно использовать лишь для относительно больших компаний, у которых котируются свои акции на биржах. Именно для таких компаний можно получить объективную рыночную оценку собственного капитала. Семифакторная модель, разработанная Е. Альтманом в 1977 г, позволяет прогнозировать банкротство на горизонте пяти лет с точностью дои включает следующие показатели рентабельность активов динамику прибыли коэффициент покрытия (ликвидности коэффициент автономии совокупные активы. Преимущества этой модели заключаются в максимальной точности. Однако ее применение затруднено из-за недостатка информации (необходимы данные аналитического учета, которых нету внешних пользователей. В украинской практике делались многочисленные попытки использования счета Альтманадля оценки платежеспособности и диагностики банкротства, использовалась компьютерная модель прогнозирования диагностики банкротства. Однако отличия во внешних факторах, которые влияют на функционирование предприятия (мера развития фондового рынка, слабое развитие вторичного рынка ценных бумаг, налоговое законодательство, нормативное обеспечение бухгалтерского учета, а в итоге на экономические показатели, которые используются в модели Альтмана, искажают вероятностные оценки. Опыт использования указанных моделей в ряде стран США, Канаде, Бразилии, Японии показал, что спрогнозировать вероятность банкротства с помощью пятифакторной модели за 1 год можно с точностью доза доза до 50 %. 160 Финансовый анализ Известны другие подобные критерии. Так, британский ученый таффлер (Taffler) [91] предложил в 1977 г. четырехфакторную прогнозную модель при разработке которой использовал следующий подход. При использовании компьютерной техники на первой стадии вычисляются 80 отношений поданным обанкротившихся и платежеспособных компаний. Затем, используя статистический метод, известный как анализ многомерного дискриминанта, можно построить модель платежеспособности, определяя частные соотношения, по которым наилучшим образом выделяют две группы компаний и их коэффициенты. Такой выборочный подсчет соотношений является типичным для определения некоторых ключевых измерений деятельности корпорации, таких как прибыльность, соответствие оборотного капитала, финансовый риски ликвидность. Типичная модель для анализа компаний, акции которых котируются на биржах, имеет следующий вид 1 2 3 4 0,53 0,13 0,18 0,16 , Z X X X X = × + × + × + × (3.16) где Х — операционная прибыль/краткосрочные обязательства Х — оборотные активы/сумма обязательств Х — краткосрочные обязательства/сумма активов Х — выручка/сумма активов. Если величина счета больше 0,3, это свидетельствует, что у фирмы неплохие долгосрочные перспективы, а если меньше 0,2, то банкротство более чем вероятно. Для усиления прогнозирующей роли моделей можно трансформировать коэффициент в коэффициент (Perfomans Analysys Score) — коэффициент, позволяющий отслеживать деятельность компании во времени. Изучая коэффициент как выше, таки ниже критического уровня, легко определить моменты упадка и возрождения компании. коэффициент — это относительный уровень деятельности компании, выведенный на основе ее коэффициента за определенный год и выраженный в процентах от 1 до 100. Например, коэффициент, равный 50, указывает на то, что деятельность компании оценивается удовлетворительно, тогда как коэффициент, равный 10, свидетельствует о том, что лишь 10 % компаний находятся в худшем положении (неудовлетворительная ситуация. Итак, подсчитав коэффициент для компании, можно затем трансформировать абсолютную меру финансового положения в относительную меру финансовой деятельности. Другими словами, если коэффициент может свидетельствовать о том, что компания находится в рискованном положении, то коэффициент отражает историческую тенденцию и текущую деятельность на перспективу. Сильной стороной такого подхода является его способность сочетать ключевые характеристики отчета о прибылях и убытках и баланса в единое представительное соотношение. Так, компания, получающая большие прибыли, но Финансовый анализ слабая сточки зрения баланса, может быть сопоставлена с менее прибыльной, баланс которой уравновешен. Таким образом, рассчитав коэффициент, можно быстро оценить финансовый риск, связанный сданной компанией, и соответственно варьировать условия сделки. В сущности, подход основан на принципе, что целое более ценно, чем сумма его составляющих. Дополнительной особенностью этого подхода является использование рейтинга риска для дальнейшего выявления скрытого риска. Этот рейтинг статистически определяется, если только компания имеет отрицательный коэффициент, и вычисляется на основе тренда коэффициента, величины отрицательного коэффициента и числа лет, в течение которых компания находилась в рискованном финансовом положении. Используя пятибалльную шкалу, в которой 1 указывает на риск, но незначительную вероятность немедленного бедствия, а 5 означает абсолютную невозможность сохранения прежнего состояния, менеджер оперирует готовыми средствами для оценки общего баланса рисков, связанных с кредитами клиента. Модель Спрингейта записывается таким образом 3,07 0,66 0,4 , Z A B C D = × + × + × + × (3.17) где А — рабочий капитал/общая стоимость активов В — прибыль до налогообложения/общая стоимость активов С — прибыль до налогообложения/краткосрочные обязательства D — объем продаж/общая стоимость активов. Если значение Z меньше 0,862, то предприятие является потенциальным банкротом с вероятностью 92 %. Для стран с рыночной экономикой используют четырехфакторную модель прогноза риска банкротства (модель R), которая имеет следующий вид 1 2 3 4 8,38 0,054 0,63 R К К К К = × + + × + × , (3.18) где К — оборотный капитал/активы; К — чистая прибыль/собственный капитал К — выручка от реализации/активы; К — чистая прибыль/интегральные затраты. Вероятность банкротства предприятия в соответствии со значением модели R определяется по шкале, приведенной в табл. 3.14 [83, с. 131]. К очевидным достоинствам данной модели можно отнести то, что механизм ее разработки и все основные этапы расчетов довольно просты и могут быть детально объяснены и обоснованы. Но необходимо заметить, что при проведении оценки склонности предприятия к банкротству и при расчете коэффициентов вероятности банкротства нужно учитывать отраслевые особенности предприятий. Поэтому при проведении более точной оценки вероятности банкротства нужно разработать и пользоваться отраслевыми коэффициентами. 162 Финансовый анализ Таблица 3.14 Общая оценка вероятности банкротства предприятия значение R Вероятность банкротства, % Меньше 0 Максимальная (90 — 100) 0 — 0,18 Высокая (60 — 80) 0,18 — 0,32 Средняя (35 — 50) 0,32 — 0,42 Низкая (15 — 20) Более 0,42 Минимальная (до 10) Можно также использовать в качестве механизма предсказания банкротства стоимость предприятия. На скрытой стадии банкротства начинается незаметное, особенно если не налажен специальный учет, снижение данного показателя по причине неблагоприятных тенденций как внутри, таки вне предприятия. Стоимость предприятия (С П ) определяется капитализацией прибыли по формуле П П C О = , (3.19) где П — ожидаемая прибыль до выплаты налогов, а также процентов по займами дивидендов О — средневзвешенная стоимость пассивов (обязательств) фирмы (средний процент, показывающий проценты и дивиденды, которые необходимо будет выплачивать в соответствии со сложившимися на рынке условиями за заемный и акционерный капиталы. Снижение стоимости предприятия означает снижение его прибыльности либо увеличение средней стоимости обязательств (требования банков, акционеров и других вкладчиков средств. Прогноз ожидаемого снижения требует анализа перспектив прибыльности и процентных ставок. Целесообразно рассчитывать стоимость предприятия на ближайшую и долгосрочную перспективу. Условия будущего падения цены предприятия обычно формируются в текущий момент и могут быть в определенной степени предугаданы (хотя в экономике всегда остается место для непрогнозируемых скачков. Безусловно, большинство приведенных моделей разработано для отличных от существующих в Украине экономических условий. Отличия в темпах инфляции и фазах цикла, в особенности в фондо-, энерго-, трудоемкости производств, другой налоговый климат, требуют соответствующего корректирования моделей. Вместе стем использование интегрального подхода при оценке и прогнозировании финансового состояния предприятий значительно повысит качество Финансовый анализ анализа и объективность его выводов, а применение соответствующих моделей позволит оперативно выявлять потенциальных банкротов, предоставляя информацию о них заинтересованным лицам. методы прогнозирования банкротства, основанные на использовании сравнительного анализа Вторая группа методов — методы прогнозирования банкротства, основанные на использовании сравнительного анализа. Ориентация на какой-либо один критерий, даже весьма привлекательный с позиции теории, на практике не всегда оправдана. Поэтому многие аудиторские фирмы и другие компании, занимающиеся аналитическими обзорами, прогнозированием и консультированием, используют для аналитических оценок системы критериев, те. разнообразные сравнительные, качественные методики оценки банкротства. Использование таких методик для подобного исследования имеет как преимущества, таки недостатки. Основным преимуществом является то, что с помощью этих методик можно анализировать те процессы, которые невозможно описать методами, работающими с одной оценкой. Нов этом есть и свои минусы намного легче принять решение в условиях однокритериальной задачи, чем при условиях многокритериальной. Вместе стем любое прогнозное решение подобного рода независимо от числа критериев является субъективным. Рассмотрим некоторые качественные прогнозные методики 1) методика В. В. Ковалева; 2) метод Аргенти (А-счета); 3) методика корректировки прогноза банкротства с учетом отраслевых особенностей предприятия. В качестве примера можно привести рекомендации Комитета по обобщению практики аудита (Великобритания, содержащие перечень критических показателей для оценки возможного банкротства предприятия. В. В. Кова- лев, основываясь на разработках западных аудиторских фирм и преломляя эти разработки к отечественной специфике бизнеса, предложил следующую двухуровневую систему показателей. К первой группе относятся критерии и показатели, неблагоприятные текущие значения или динамика изменения которых свидетельствуют о возможных в будущем значительных финансовых осложнениях, в том числе и банкротстве. К ним относятся — значительные потери, которые повторяются в основной производственной деятельности — превышение некоторого критического уровня просроченной кредиторской задолженности — чрезмерное использование краткосрочного заемного средства как источника финансирования долгосрочных вложений 164 Финансовый анализ — стойко низкие значения коэффициентов ликвидности — хронический недостаток обратного средства — стойкая частица заемного средства, которое увеличивается к опасной границе в общей сумме источников средства — неправильная реинвестиционная политика — превышение размеров заемных средств над установленными лимитами хроническое невыполнение обязательств перед инвесторами, кредиторами и акционерами (относительно своевременности возврата займов, выплаты процентов и дивидендов — высокий удельный вес просроченной дебиторской задолженности — наличие сверхнормативных товарных и производственных запасов — ухудшение отношений с учреждениями банковской системы — использование (вынужденное) новых источников финансовых ресурсов относительно невыгодных условий — применение в производственном процессе оснащения, сроки эксплуатации которого уже вышли — потенциальные потери долгосрочных контрактов — неблагоприятные изменения в портфеле заказов. Во вторую группу входят критерии и показатели, неблагоприятные значения которых не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние как критическое. Вместе стем они указывают, что при определенных условиях или непринятии действенных мер ситуация может резко ухудшиться. К ним относятся — потеря ключевых сотрудников аппарата управления — вынужденные остановки, а также нарушения производственно- технологического процесса — недостаточная диверсификация деятельности предприятия, те. чрезмерная зависимость финансовых результатов от какого-либо одного конкретного проекта, типа оснащения, вида активов и др — участие предприятия в судебных разбирательствах с непредусмотренным исходом — потеря ключевых контрагентов — недооценка технического и технологического обновления предприятия неэффективные долгосрочные соглашения — политический риск, связанный с предприятием вообще или его ключевыми подразделениями. Что касается критических значений этих критериев, то они должны быть детализированы по областям, а их разработка может быть выполнена после накопления определенных статистических данных. Одной из стадий банкротства предприятия является финансовая неустойчивость. На этой стадии начинаются трудности с наличными средствами, Финансовый анализ проявляются некоторые ранние признаки банкротства, резкие изменения в структуре баланса в любом направлении. Однако особую тревогу должны вызвать — резкое уменьшение денежных средств на счетах (кстати, увеличение денежных средств может свидетельствовать об отсутствии дальнейших капиталовложений увеличение дебиторской задолженности (резкое снижение также говорит о затруднениях со сбытом, если сопровождается ростом запасов готовой продукции — старение дебиторских счетов — разбалансирование дебиторской и кредиторской задолженности — снижение объемов продаж (неблагоприятным может оказаться и резкое увеличение объемов продаж, так как в этом случае банкротство может наступить в результате последующего разбалансирования долгов, если последует непродуманное увеличение закупок, капитальных затрат кроме того, рост объемов продаж может свидетельствовать о сбросе продукции перед ликвидацией предприятия. При анализе работы предприятия извне тревогу должны вызывать — задержки с предоставлением отчетности (эти задержки, возможно, сигнализируют о плохой работе финансовых служб — конфликты на предприятии, увольнение кого-либо из руководства [33, с. 707 — 709]. В соответствии с методикой аргенти (а-счет) исследования начинаются из предположений, что — идет процесс, который ведет к банкротству — процесс этот для своего завершения требует несколько лет — процесс может быть разделен натри части 1. Недостатки. Компании, которые скатываются к банкротству, годами демонстрируют ряд недостатков, очевидных задолго до фактического банкротства. Ошибки. Вследствие накопления этих недостатков компания может совершить ошибку, которая приводит к банкротству. 3. Симптомы. Сделанные компанией ошибки начинают проявлять все известные симптомы приближающейся неплатежеспособности ухудшения показателей скрытое с помощью творческих расчетов, признаки недостатка денег. Эти симптомы проявляются в последние два или три года процесса, который приводит к банкротству и часто растягивается на срок от пяти до десяти лет. При расчете Счета конкретной компании необходимо ставить или количество баллов в соответствии с Аргенти, или 0 — промежуточные значения не допускаются. Каждому фактору каждой стадии присваивают определенное количество баллов и рассчитывают агрегированный показатель А-счет (табл. 3.15). Методика корректировки прогнозирования банкротства с учетом специфики отраслей основана наделении всех предприятий по классам кредитоспособ- 166 Финансовый анализ ности. Расчет класса кредитоспособности связан с классификацией оборотных активов по степени их ликвидности. Особенности формирования оборотных средств в нашей стране не позволяют прямо использовать критериальные уровни коэффициентов платежеспособности (ликвидности и финансовой устойчивости, применяемые в мировой практике. Поэтому создание шкалы критериальных уровней может опираться лишь на средние величины соответствующих коэффициентов, рассчитанные на основе фактических данных однородных предприятий (одной отрасли) [3]. В соответствии с методикой ученых Казанского технологического университета распределение предприятий по классам кредитоспособности может быть представлено таким образом [83, с. 141]: к первому классу кредитоспособности относят фирмы, имеющие хорошее финансовое состояние (финансовые показатели выше среднеотраслевых, с минимальным риском невозврата кредита ко второму — предприятия с удовлетворительным финансовым состоянием с показателями на уровне среднеотраслевых, с нормальным риском невоз- врата кредита к третьему классу — компании с неудовлетворительным финансовым состоянием, имеющие показатели на уровне ниже среднеотраслевых, с повышенным риском непогашения кредита. Поскольку, с одной стороны, для предприятий разных отраслей применяются различные показатели ликвидности, ас другой — специфика отраслей предполагает использование для каждой из них свои критериальные уровни даже по одинаковым показателям, то рассчитываются индивидуальные значения показателей (приложение 5). В случае диверсификации деятельности предприятие отнесено к той группе, деятельность в которой занимает наибольший удельный вес. Таблица 3.15 метод а-счета недостатки Ваш балл Балл согласно аргенти |