Навчальний посібник для студентів вищих навчальних закладів (лист 1418. 22238 від 14. 10. 2005 р.)
 Скачать 4.14 Mb.
|
|
п/п Состав расходов Сумма, тыс. грн. % к итогу 1 2 3 4 1 Операционные расходы — всего 100,0 1.1 Административные расходы 47,5 1.2 Затраты на сбыт 14,9 1.3 Прочие операционные затраты расходы на исследования и разработки себестоимость реализованной иностранной валюты себестоимость реализованных производственных запасов операционная аренда активов затраты от операционной курсовой разницы признанные пеня, штрафы, неустойки затраты от обесценивания запасов недостачи и затраты от порчи ценностей сомнительные и безнадежные долги прочие затраты операционной деятельности Итого прочие операционные затраты 37,6 Итого 1822,4 98,8 2 затраты от участия в капитале — всего Затраты от инвестиций в ассоциированные предприятия Затраты от совместной деятельности Финансовый анализ 371 1 2 3 4 2.3 Затраты от инвестиций в дочерние предприятия Итого 0 0 3 Финансовые расходы — всего 100 3.1 Проценты за кредит 100 3.2 Прочие финансовые затраты Итого 18 1,0 4 Прочие затраты — всего 100 Себестоимость реализованных необоротных активов Себестоимость реализованных финансовых инвестиций реализованных имущественных комплексов Затраты от неоперационных курсовых разниц 4.5 Уценка необоротных активов и финансовых инвестиций Списание необоротных активов Прочие затраты Итого 3,7 0,2 Всего 1844,1 100,0 Несмотря на практическую значимость анализа состава и структуры доходов и расходов, организации следует все-таки углубить его проведение, используя коэффициентные методы финансового анализа, характеризующие степень эффективности использования (расходования) этих средств на основе данных табл. Таблица динамика показателей использования доходов и показателей расходов ОаО «Комфорт» Показатель Отчет- ный год Предыду- щий год изменение (+, –) гр. 1 – гр. темп роста, % гр. 1 : гр. 2) 1 2 3 4 5 1. Доходы 4451,5 +439,3 109,9 2. Расходы 4081,5 +111,8 102,7 372 Финансовый анализ 1 2 3 4 5 3. Прибыль (убыток) от обычной деятельности п. 1 – п. 2) 697,5 370 +327,5 188,5 4. Среднегодовая стоимость активов 13998,8 +805,6 105,8 5. Чистый доход (выручка) от продаж 4400,0 +299,4 106,8 6. Рентабельность активов (п. 3 : п. 4) 4,7 2,6 +2,1 180,8 7. Рентабельность продаж, % п. 3 : п. 5) 14,8 8,4 +6,4 176,2 8. Рентабельность расходов (п. 3 : п. 2) 16,6 9,1 +7,5 182,4 9. Выручка от продаж в 1 грн. доходов (п. 5 : п. 1) 0,96 0,99 –0,03 97,0 10. Доходы на 1 грн. активов (п. 1 : п. 4) 0,33 0,32 +0,01 103,2 11. Доходы на 1 грн. расходов (п. 1 : п. 2) 1,17 1,09 +0,08 Данные табл. 6.11 показывают, что в отчетном году по сравнению с предыдущим годом темпы роста доходов превышают темп роста расходов на 2,7 %, в результате и темпы роста прибыли высокие (188,5 %). Результаты анализа свидетельствуют об увеличении рентабельности активов — с 2,6 дои продаж — с 8,4 доте. прирост составил 76,2 %. Доля выручки от продаж в доходах понизилась с 0,99 до 0,96, в то время как доходы на 1 грн. активов увеличились скоп. до 33 коп. Качественные показатели расходов увеличились рентабельность расходов св предыдущем году до 16,6 % в отчетном году доходы на 1 грн. расходов повысились с 1,09 грн. до 1,17 грн., те. на 7,3 %. 6.6. анализ РентаБельнОСти ОБОРОта Как уже отмечалось выше, в теории и практике финансового анализа в целях оценки эффективности деятельности предприятия используются разнородные показатели доходности, различающиеся как целями применения, таки методикой их расчета и интерпретации. Это создает проблему их взаимной увязки и, самое главное, обоснования того показателя, который может быть использован как обобщающий критерий эффективности деятельности. Наличие такого обобщающего показателя, рассматриваемого как критерий оценки Финансовый анализ эффективности деятельности, позволяет создать целостную картину финансового состояния организации и охарактеризовать его перспективы. При этом изменение всех остальных показателей частного характера рассматривается с позиции их влияния на обобщающий показатель. Тем самым обеспечивается взаимная увязка показателей, с разных сторон характеризующих эффективность деятельности организации. Показатели прибыльности (рентабельности) позволяют дать оценку эффективности использования менеджментом предприятия его активов. Эффективность работы менеджмента определяется соотношением чистой прибыли, определяемой различными способами, с суммой активов, использованных для получения этой прибыли. Данная группа показателей формируется в зависимости от фокуса исследования эффективности. Аналитика могут интересовать эффективность использования оборотных средств, основных активов, собственного капитала. Исходя из целей анализа, формируются компоненты показателя величина прибыли (чистая, операционная, прибыль до уплаты налога) и величина актива или капитала, которые порождают эту прибыль. В дальнейшем во избежание терминологического недоразумения будем считать термины рентабельность и прибыльность синонимами. В данном контексте эти показатели имеют смысл английского слова «return on …», что буквально означает отдача от …», например, отдача от использования оборотных активов». анализ затратных показателей рентабельности Наиболее распространенным показателем данной группы является коэффициент окупаемости (покрытия) затрат, которыйисчисляется отношением прибыли к сумме операционных затрат. Данный показатель характеризует способность предприятия самостоятельно покрывать свои расходы прибылью. Обзор литературных источников по методике исчисления затратных показателей рентабельности показал, что здесь существует ряд проблем: как определять уровень данного показателя — по произведенной или по реализованной продукции; какую прибыль следует принимать в расчет (брутто-прибыль до выплаты процентов и налогов, прибыль до выплаты налогов или чистую прибыль). Относительно первой проблемы наше мнение однозначное пока продукция не реализована, мы не можем знать, каким будет финансовый результат — положительным или отрицательным. Если произведенная продукция окажется невостребованной, то это прямой убыток для предприятия. Поэтому предполагать, что предприятие будет иметь такую же прибыльность по нереализованной продукции, как и по реализованной, не совсем корректно, поскольку оставшаяся продукция может быть реализована совсем по другим ценам. Если в основу расчета прибыли положить средний уровень сложившихся 374 Финансовый анализ цен, то мы получим тот же уровень рентабельности, что и по реализованной продукции. Такого же мнения на этот счет придерживается и Ж. Ришар: «... Нельзя сравнивать прибыль с объемом производства за отчетный год (проданная продукция + продукция на складе, так как потенциальная прибыль за продукцию, лежащую на складе, не может быть учтена [71, с. Исходя из этого, можно сделать вывод, что такой показатель не имеет смысла и при исчислении коэффициента окупаемости затрат нужно учитывать реальный финансовый результат, выявленный в процессе реализации продукции, и соотносить его с затратами, приходящимися на реализованную продукцию. Что же касается второй проблемы, то большинство авторов используют для расчета данного показателя прибыль от реализации продукции дона- логообложения. Некоторые, к примеру, И. А. Бланк [9, св данной ситуации предпочтение отдают чистой прибыли после уплаты налогов. Другие считают целесообразным рассчитывать рентабельность затрат одновременно по нескольким показателям балансовой прибыли, чистой прибыли, прибыли от реализации продукции после уплаты процентов до налогообложения. Мы разделяем мнение тех авторов, которые рассчитывают данный показательна основе прибыли от реализации продукции до уплаты процентов и налогов. Обосновать данную позицию можно следующим образом. Если в расчет принять только чистую прибыль, которая осталась собственнику, или прибыль до уплаты налогов, которая достается государству и собственнику, то оценка прибыльности продукции будет неполной. Более того, рассчитанный таким путем коэффициент окупаемости затрат будет несопоставим по предприятиями отраслям из-за разной структуры капитала. Предприятие, которое заработало прибыль преимущественно с помощью заемных средств, после выплаты процентов кредиторам будет иметь небольшую прибыльна гривню затрат по сравнению с теми предприятиями, которые заработали такую же прибыль только с помощью собственных средств. Это наглядно подтверждают данные табл. Как видно из приведенных данных, если судить по уровню чистой прибыли и прибыли до налогообложения на гривню затрат, то второе предприятие работает хуже первого. На самом же деле оно заработало столько же прибыли, сколько и первое, а на гривню собственного капитала — больше первого. Таблица Варианты расчета коэффициента окупаемости затрат Показатель Вариант Вариант Общая сумма капитала Собственный капитал 13839,90 Финансовый анализ Заемный капитал Доля заемного капитала, % 0 Финансовый результат от операционной деятельности Уплаченные проценты Прибыль до налогообложения Налог на прибыль Чистая прибыль Затраты по реализованной продукции Коэффициент окупаемости затрат, по общей сумме прибыли от операционной деятельности по сумме прибыли до уплаты налогов по чистой прибыли Рентабельность собственного капитала Исходя из вышеизложенного, коэффициент окупаемости затрат по каждому виду продукции ив целом по предприятию должен определяться отношением брутто-прибыли от реализации продукции до выплаты процентов и налогов к затратам по реализованной продукции. Таким образом коэффициент окупаемости затрат ( ОкЗ К ) определяется последующей формуле: ОкЗ РП ВП К И = , где ВП — сумма валовой прибыли в анализируемом периоде, грн.; РП И — затраты по реализованной продукции, грн. Он показывает, сколько предприятие имеет прибыли с каждой гривни, затраченной на производство и реализацию продукции, и может рассчитываться в целом по предприятию, отдельным его сегментами видам продукции. Показатель чистой рентабельности продукции может использоваться только для внутрихозяйственного анализа при условии стабильной финансовой структуры капитала. Рентабельность операционной деятельностиполнее предыдущих показателей характеризует окупаемость операционных затрат, поскольку при расчете данного показателя учитываются не только реализационные, но и прочие результаты, относящиеся к операционной деятельности (полученные и выплаченные штрафы и пеня, потери от уценки и недостачи товарно-материальных ценностей, доходы от операционной аренды, убытки от списания дебиторской задолженности 376 Финансовый анализ Расчет этого показателя производится в целом по предприятию путем отношения прибыли от операционной деятельности до выплаты процентов и налогов к общей сумме затрат пооперационной деятельности отчетного периода, относящейся только к реализованной продукции: ОД РОД РП ВП К И = , где РОД К — коэффициент рентабельности операционной деятельности; ОД ВП — сумма валовой прибыли пооперационной деятельности в анализируемом периоде, грн.; РП И — затраты по реализованной продукции, грн. Использование прибыли отчетного периода до налогообложения или чистой прибыли при расчете данного показателя также будет неправильным по названным выше причинам. Что касается знаменателя, то для общей оценки операционной деятельности представляется возможным полученный результат от реализации продукции соотносить с общей суммой операционных затрат исследуемого периода, чтобы показать, как влияет коэффициент реализуемости продукции на окупаемость затрат: ОД РОЗ ОД ВП К И = , где РОЗ К — валовая рентабельность операционных затрат (издержек); ОД ВП — сумма валовой прибыли пооперационной деятельности в анализируемом периоде, грн.; ОД И — общая сумма постоянных и переменных операционных затрат (издержек) в анализируемом периоде, грн. Для увязки данных показателей можно использовать следующую модель: В РОД РП РОЗ К d К = × , где РП d — доля реализованной продукции в общем ее выпуске. Заслуживает внимания точка зрения некоторых авторов, которые предлагают при исчислении данного показателя в расчет принимать не только прибыльно и амортизацию, те. всю сумму заработанных средств, поступающих из оборота. Сумма прибыли может быть небольшой, если предприятие применяет ускоренный метод начисления амортизации, и наоборот. Однако в совокупности эти две величины довольно реально отражают доход предприятия, который может быть использован в процессе реинвестирования. Поэтому в силу различий в амортизационной политике межхозяйственный сравнительный анализ уровней рентабельности, в основу расчета которых положена прибыль, Финансовый анализ может быть не всегда корректным, тогда как использование денежного потока позволяет получить вполне сопоставимые результаты: ОД РОД РП ВП Ам К И + = , где Ам — амортизация. Для оценки эффективности формирования прибыли в процессе операционной деятельности используются следующие коэффициенты рентабельности. Коэффициент валовой рентабельности реализации продукции показывает, в какой степени объем реализации продукции обеспечивает получение валовой прибыли предприятия. Расчет этого показателя осуществляется последующей формуле: ОД РВР ВП К ВР = , где РВР К — валовая рентабельность реализации продукции; ОД ВП — сумма валовой прибыли пооперационной деятельности в анализируемом периоде, грн.; ВР — общий объем реализации продукции в анализируемом периоде, грн. Коэффициент рентабельности операционных активов характеризует уровень прибыли, генерируемой операционными активами предприятия те. только той частью активов, которая непосредственно обслуживает производственно-коммерческую деятельность предприятия. Расчет этого показателя осуществляется по формуле: ОД РОА О ЧП К А = , где РОА К — коэффициент рентабельности операционных активов; ОД ЧП — сумма чистой прибыли пооперационной деятельности в анализируемом периоде, грн.; О А — средняя стоимость используемых операционных активов в анализируемом периоде, грн. анализ показателей рентабельности оборота В отличие от показателей окупаемости затрат, концепция рентабельности оборота (нормы прибыльности) состоит в сравнении операционной прибыли с объемом реализованной продукции. Рентабельность оборота (продаж) рассчитывается по формуле 378 Финансовый анализ од ро П К ВР = , где К ро — коэффициент рентабельности оборота; П од – операционная прибыль в анализируемом периоде, грн.; ВР — общий объем реализации продукции в анализируемом периоде, грн. Данный показатель характеризует эффективность производственной и сбытовой деятельности сколько прибыли имеет предприятие с гривни продаж. Иными словами, сколько средств остается у предприятия после покрытия себестоимости продукции. Он рассчитывается в целом по предприятию и отдельным видам продукции. Этот показатель по уровню агрегирования факторов является более комплексными полнее, чем затратные показатели рентабельности, характеризует результаты деятельности предприятия. Графическая интерпретация алгоритма на рис. 6.12 позволяет проследить взаимосвязь значения рентабельности продаж с остальными показателями, позволяющими сравнить изменение их во времени фактические результаты с бюджетом (в рамках план-фактного анализа подразделения предприятия и его бизнес-единицы между собой данное предприятие с другими. Анализ существующих методик исчисления показателя рентабельности продаж [24, 31, 35, 52, 73] свидетельствует о расхождении его базы расчета. Речь идет о вопросе, какую прибыль принимать в расчет прибыль от реализации продукции до выплаты процентов и налогов прибыль от реализации продукции после выплаты процентов до налогообложения чистую прибыль от операционной деятельности чистую прибыль от всех видов деятельности общую сумму прибыли отчетного периода до налогообложения. Рис. 6.12. Алгоритм формирования показателя рентабельности продаж Цена Объем продаж Переменные затраты Маржиналь- ный доход Постоянные затраты Операцион- ная прибыль Объем продаж Р ен табель но ст ь продаж Количество изделий Удельные переменные затраты Количество изделий × × – – : Финансовый анализ При расчете рентабельности оборота также существует практика сравнения прибыли со стоимостью произведенной продукции за отчетный год по аналогии сравнения затрат со стоимостью произведенной продукции. Но поскольку потенциальная прибыль за продукцию, находящуюся на складе, не может быть правильно учтена, то этот показатель не имеет практической значимости. Иногда прибыль от продаж соотносят с добавленной стоимостью с целью определения доли прибыли в ней. Но здесь возникает та же методологическая проблема, что ив предыдущей ситуации. В качестве относительной базы сравнения следует принимать не всю добавленную стоимость за отчетный года только реализованную часть добавленной стоимости. В ряде случаев рентабельность оборота определяют отношением прибыли до вычета амортизации к сумме полученной выручки. Некоторые аналитики предпочтение отдают чистой рентабельности оборота, исчисленной отношением чистой прибыли с продаж к выручке. Этот показатель характеризует долю собственника в формировании общей нормы прибыльности. При этом следует подчеркнуть, что только общая норма прибыльности, рассчитанная как отношение прибыли от реализации продукции до выплаты процентов и налогов к выручке, представляет наибольший интерес для внутреннего и внешнего анализа (табл. Приведенный пример в таблице наглядно показывает, что более низкий уровень чистой рентабельности продаж на втором предприятии обусловлен не результатами его деятельности, а финансовой структурой его капитала. Если первое предприятие заработало 855,4 тыс. грн. прибыли от операционной деятельности и 5351,7 тыс. грн. выручки исключительно с помощью собственных средств, то второе предприятие получило такие же результаты и с такой же общей суммой капитала, но наполовину сформированного за счет заемных ресурсов, за аренду которых ему пришлось уплатить 14,4 тыс. грн. прибыли. Поэтому, если судить по уровню рентабельности оборота, исчисленному на основании чистой прибыли, второе предприятие работает значительно хуже первого. Хотя в действительности, судя по общей рентабельности оборота и по уровню доходности собственного капитала, оно функционирует успешнее первого предприятия. Таблица Варианты расчета показателя рентабельности оборота |