Навчальний посібник для студентів вищих навчальних закладів (лист 1418. 22238 від 14. 10. 2005 р.)
 Скачать 4.14 Mb.
|
|
Глоссарий Комплексный финансовый анализ Направлен на выявление и анализ проблем в деятельности предприятия, оценку текущего и перспективного состояния, его сильных и слабых сторон, оценку резервов потенциала устойчивого развития финансовое состояние Определяет конкурентоспособность предприятия и его потенциал в деловом сотрудничестве, является гарантом эффективной реализации экономических интересов всех участников финансовых отношений как самого предприятия, таки его партнеров Экспресс-анализ Общая оценка финансового состояния и динамики развития предприятия рейтинговая оценка предприятия Присвоение определенного класса, ряда, номера, категории в процессе анализа количественных или качественных характеристик отдельных объектов, процессов, явлений в их упорядоченном ряду риск Угроза того, что предприниматель понесет потери в виде дополнительных расходов или получит доходы ниже тех, на которые он рассчитывал Качественный анализ риска Представляет собой идентификацию всех возможных рисков Количественный анализ риска Предполагает определение конкретного размера денежного ущерба отдельных видов финансового риска и финансового риска в целом 656 Финансовый анализ Контрольные вопросы. Охарактеризуйте место комплексного финансового анализа в системе менеджмента. Раскройте содержание, цель и задачи комплексного финансового анализа. Назовите основные принципы комплексного финансового анализа. Назовите основные источники информации для проведения комплексного финансового анализа. Назовите основные индикаторы, которые могут быть использованы при проведении комплексного финансового анализа деятельности предприятия. Назовите составляющие элементы комплексного финансового анализа деятельности предприятия. Охарактеризуйте сущность и последовательность этапов комплексного финансового анализа. Охарактеризуйте сущность экспресс-анализа, его отличие от других видов финансового анализа и необходимость его проведения. Из каких основных этапов состоит процесс проведения экспресс-анализа на предприятии. На кого возлагается функция проведения экспресс-анализа на предприятии. Какие существуют виды аудиторских заключений Охарактеризуйте особенности каждого из них. Обоснуйте необходимость составления агрегированного баланса для целей проведения экспресс-анализа деятельности предприятия. Какие показатели используются при осуществлении экспресс-анализа деятельности предприятия. Каковы основные требования, предъявляемые к составлению отчета по результатам экспресс-анализа? 15. В чем заключается сущность комплексной оценки финансового состояния предприятия Приведите примеры показателей, используемых для этого. Обоснуйте направления комплексного финансового анализа деятельности предприятия. В чем заключается особенность рейтинговой оценки финансового состояния предприятия Какие принципы лежат в основе рейтинговой оценки. Назовите показатели, используемые для рейтинговой оценки финансового состояния предприятия. Охарактеризуйте основные этапы проведения рейтинговой оценки предприятия. Какими характеристиками обладает «условно-удовлетворительное предприятие, которое используется в качестве эталона сравнения при проведении рейтинговой оценки финансовой деятельности предприятия. Объясните экономическое содержание соотношения объема продаж к капитализации как индикатора уровня делового риска Финансовый анализ 657 22. Насколько справедливым является утверждение, что рейтинг фирмы это концентрированное выражение эффективности ее финансового менеджмента. Какие главные показатели характеризуют рейтинг компании, ее прибыльность и перспективность развития. Какие требования предъявляются к системе показателей, используемых при рейтинговой оценке предприятия. Дайте определение понятиям экономический риски финансовый риск. Какие виды финансовых рисков вызнаете. Какие методы используются для анализа финансовых рисков. Дайте определение терминам вариация, корреляция и дисперсия. Охарактеризуйте основные аналитические методы оценки риска. В чем их преимущество перед другими группами методов. Что такое ситуационное прогнозирование Как данный метод используется при анализе и оценке риска? тесты для самоконтроля. Главной задачей экспресс-анализа является: а) фундаментальная оценка финансово-хозяйственной деятельности предприятия в прошедшем периоде; б) быстрая, оперативная оценка финансового состояния предприятия на основе расчета ряда ключевых показателей; в) формирование системы показателей для прогнозирования финансового состояния предприятия в будущем; г) оценка динамики отдельных финансовых показателей заряд периодов. Какого вида аудиторских заключений не существует: а) безусловно-положительных; б) условно-положительных; в) безусловно-отрицательных; г) правильный ответ отсутствует. расположите этапы экспресс-анализа в порядке их выполнения: а) аналитический этап; б) формирование выводов и рекомендаций; в) подготовительный этап; г) обзорный этап. агрегированный баланс — это: а) баланс предприятия, модифицированный для удобства анализа, статьи которого сгруппированы по определенному принципу 658 Финансовый анализ б) баланс предприятия, предназначенный для предоставления в органы статистики и налоговой инспекции; в) баланс предприятия, содержащий данные заряд лет; г) баланс, предназначенный для анализа инвестиционной привлекательности предприятия. при осуществлении экспресс-анализа рассчитываются коэффициенты: а) ликвидности; б) износа основных средств; в) рентабельности; г) оборачиваемости активов; д) просрочки дебиторской задолженности; е) все ответы верны. Pейтинговая оценка предприятия предполагает: а) ранжирование преимуществ и недостатков в зависимости от их значимости для предприятия; б) ранжирование должников предприятия в зависимости от величины задолженности и срока ее просрочки; в) определение положения хозяйствующего субъекта среди конкурентов; г) определение ранга предприятия среди предприятий других отраслей. рейтинговая оценка предприятия осуществляется последующим блокам показателей: а) ликвидность; б) деловая активность; в) эффективность управления предприятием; г) рентабельность; д) все ответы верные) правильные ответы — а, б, в. К коэффициентам, используемым для рейтинговой оценки, предъявляются следующие требования: а) уместность, релевантность, значимость; б) информативность, сонаправленность, нормативность, пространственная и временная ориентация; в) законодательная закрепленность, значимость, достоверность; г) релевантность, информативность, законодательная закрепленность предельных значений. рейтинговая оценка предприятия осуществляется исходя из: а) данных управленческого учета; б) данных финансовой отчетности и бухгалтерского учета Финансовый анализ в) статистической информации; г) все ответы верны. при проведении рейтинговой оценки условно удовлетворительное предприятие характеризуется тем, что: а) оно успешно функционирует на протяжении пяти лет; б) предприятие не имеет просроченной дебиторской и кредиторской задолженности в) предприятие имеет стойкую тенденцию к увеличению чистой прибыли; г) финансовые показатели деятельности предприятия соответствуют нормативным минимальным значениям, определяющим эффективность деятельности. финансовый риск — это: а) угроза неполучения предприятием прибыли от финансовой деятельности б) угроза прекращения деятельности предприятия; в) угроза денежных потерь; г) угроза прекращения финансовой деятельности предприятия. анализ рисков подразделяют на такие группы: а) стоимостный и натуральный; б) качественный и количественный; в) пространственный и временной; г) все ответы верны. дисперсия — это: а) изменение количественных показателей при переходе от одного варианта к другому; б) значение величины, связанное с неопределенной ситуацией; в) мера отклонения фактического значения от его среднего значения; г) правильный ответ отсутствует. аналитические методы оценки риска включают: а) анализ чувствительности, устойчивости, метод дисконтирования, ситуационное прогнозирование; б) анализ ликвидности, платежеспособности, деловой активности; в) методы экстраполяции и интерполяции, метод экспертных оценок; г) статистический и математический методы. Метод ситуационного прогнозирования предполагает: а) анализ степени риска в прошедшем периоде и прогнозирование его уровняв будущем с учетом изменения ситуации 660 Финансовый анализ б) моделирование набора вариантов развития событий и оценка уровня риска при каждом из них; в) формирование системы критериев оценки уровня риска в прогнозном периоде; г) правильный ответ отсутствует. наиболее опасной формой потерь от наступивших рисков являются: а) дополнительные затраты; б) прямой ущерб; в) упущенная выгода. риск ликвидности портфеля ценных бумага) обусловлен возможностью потерь при реализации ценных бумаг из-за изменения их качества; б) когда эмитент долговых ценных бумаг не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга; в) риск неправильного выбора ценных бумаг для инвестирования. бета-коэффициент а) есть мера вклада индивидуальной ценной бумаги в суммарный риск рыночного портфеля; б) есть мера недиверсифицируемого компонента риска; в) есть отношение ковариации между доходом индивидуальной ценной бумаги и доходом рыночного портфеля к дисперсии рыночного портфеля; г) все перечисленное выше. задачи с решениями Задача На основе данных, приведенных в таблице об уровне рентабельности активов предприятия в Х — Х гг., необходимо рассчитать уровень рентабельности активов предприятия в прогнозном году. Год рентабельность активов, Х Х 15 Х 15 Х Х 13 Финансовый анализ Решение. Вначале по формуле 10.17 рассчитаем частоту (вероятность) возникновения события. а) экономическая рентабельность предприятия в размере 4 % за пять лет имела место два раза, частота возникновения события составляет 2 0,4 р б) экономическая рентабельность предприятия в размере 15 % за пять лет имела место два раза, частота возникновения события составляет 2 0,4 р в) экономическая рентабельность предприятия в размере 13 % за пять лет имела место один раз, частота возникновения события составляет 1 0,2 р = 2. По формуле 10.18 рассчитаем среднеожидаемое значение события, те. среднеэкономическую рентабельность 0,4 15 % 0,4 13 % 0,2 10,2 К. Используя формулу 10.19, рассчитаем дисперсию. Для удобства проведения расчетов построим следующую таблицу: фактическое значение вероят- ность среднеожидаемое значение разница между фактическими среднеожидае- мым значением дисперсия 4 0,4 4 0,4 1,6 × = 1,6 10,2 8,6 − = − ( ) 2 8,6 0,4 29,6 − × = 15 0,4 15 0,4 6 × = 6 10,2 4,2 − = − ( ) 2 4,2 0,4 7,1 − × = 13 0,2 13 0,2 2,6 × = 2,6 10,2 7,6 − = − ( ) 2 7,6 0,2 11,5 − × = 10,2 К = 48,2 Д = 662 Финансовый анализ 4. Используя формулу 10.20, рассчитаем стандартное среднеквадратическое отклонение = = 48,2 1,4 Вывод на основе проведенных расчетов можно сделать вывод, что наиболее вероятное отклонение рентабельности от ее средней величины за Х — Х гг. (10,2 %) в 2005 году составит 1,4 Задача 2. Определение ожидаемого уровня доходности ириска его не- получения. При вложении капитала в мероприятие А из 10 случаев была получена прибыль 14 млн грн. — водном случае 12 млн грн. — водном случае 10 млн грн. — водном случае 8 млн грн. — водном случае 6 млн грн. — водном случае 5 млн грн. — в двух случаях 3 млн грн. — в трех случаях. Выбрать вариант вложения капитала исходя из средней ожидаемой прибыли с учетом ее колеблемости. Дать характеристику степени колеблемости. Решение Прибыль, млн грн. 14 12 10 8 6 Вероятность получения прибыли 0,1 0,1 0,1 0,1 0,2 0,3 1. Средняя ожидаемая прибыль (математическое ожидание) равна 0,1 + 12 0,1 + 10 0,1 + 8 0,1 + 6 0,1 + 5 0,2 + 3 0,3 = 6,9 млн грн. 2. Дисперсия ( δ 2 ) величины ожидаемой прибыли млн грн. 3. Среднеквадратическое отклонение ( δ) ожидаемой прибыли от ее средней величины, те. риск неполучения или превышения ожидаемой прибыли млн грн. 4. Ожидаемая прибыль может изменяться в диапазоне: от 3,15 млн грн. = (6,9 – до 10,65 млн грн. = (6,9 + 3,75). Финансовый анализ 663 5. Коэффициент вариации ожидаемого значения прибыли (степень отклонения млн грн. : 6,9 млн грн. – 0,54, или 54 %. 6. Степень колеблемости — высокая. Задача 3. Фирма предполагает вложить средства либо в ценные бумаги с разным уровнем доходности, либо в инвестиционные проекты типа 1 и 2. Специалисты определили также следующие наиболее вероятные значения доходности по каждому виду вложений средств для разных типов состояния экономики: состояние экономики вероятность государственных краткосрочных облигаций, % доход- ность доходность инвестиций приданном состоянии экономики, кооперативные облигации инвестиции в проект инвестиции в проект Глубокий спад 8,0 Незначительный спад 8,0 10,0 6,0 Стагнация 8,0 9,0 11,0 Незначительный подъем 8,0 8,5 14,0 Сильный подъем 8,0 8,0 19,0 Ожидаемая доход- ность 8,0 9,2 10,3 12,0 Найдем среднюю доходность каждого варианта вложения денежных средств, среднеквадратическое отклонение доходности и границы их абсолютной колеб- лемости, относительную колеблемость вариантов (коэффициент вариации. Результаты расчетов представим в таблице. состояние экономики Государственные краткосрочные облигации, Корпоративные облигации инвестиции в проект инвестиции в проект Среднее значение доходности, % 8,0 9,2 10,3 Дисперсия, % 0 0,71 19,3 23,2 Среднеквадратическое отклонение, % 0 0,84 4,4 Максимальная доходность, % 8,0 10,04 14,7 Коэффициент вариации 9,1 42,7 40,2 664 Финансовый анализ Следует сделать выводы о наиболее приемлемом характере вложений средств при разных типах состояния экономики. Можно при этом воспользоваться графиком доходности отдельных вариантов вложений при разных состояниях экономики. Решение С учетом вероятности средняя доходность каждого варианта вложения денежных средств составляет: государственные краткосрочные облигации — 8,0 корпоративные облигации — 12,0 0,05 + 10,0 0,20 + 9,0 0,5 + 8,5 0,2 + 8,0 0,05 = 9,2 %; инвестиционный проект 1 — (–3,0 0,05) + 6,0 0,20 + 11,0 0,5 + 14,0 0,2 + 19,0 0,05 – 10,3 %; инвестиционный проект 2 — (–2,0 0,05) + 9,0 0,20 + 12,0 0,5 + 15,0 0,2 + 26,0 0,05 = 12,0 %. выводы 1.При всех типах экономики наиболее устойчивыми по доходности остаются государственные краткосрочные облигации. Но они обеспечивают самую низкую среднюю доходность. Корпоративные облигации имеют невысокую относительную абсолютную колеблемость по сравнению с другими вариантами вложений в коммерческие проекты. Наибольшее обращение они будут иметь при незначительном спаде, стагнации и незначительном подъеме. При глубоком спаде и сильном подъеме их доходность явно недостаточна при определенном в задаче уровне риска. Оба варианта инвестиций имеют значительный риск потери доходности, большой диапазон колебаний доходности. Инвестиции могут иметь место при рассчитанном уровне риска на стадиях сильного, незначительного подъема, а также при стагнации. Из двух вариантов инвестиций предпочтительным является второй, так как коэффициент вариации доходности у него несколько ниже (40,2 % вместо 42,7). бета-коэффициент Бета-коэффициент ( β) — показатель относительной неустойчивости цен акций: , i im m R δ β δ = где R im — коэффициент корреляции между доходностью акций й компании и средней доходностью акций, обращающихся на рынке ценных бумаг Финансовый анализ 665 δ i , δ m — стандартное отклонение доходности акций соответственной компании и акций, обращающихся на рынке ценных бумаг. Ожидаемая доходность акций данной компании – Доходность безрисковых ценных бумаг + Бета- коэффициент Средняя доходность рыночных ценных бумаг – Доходность безрисковых ценных бумаг – r j + β(r j – премия за риск Рис. 10.12. Доходность акций с учетом бета-коэффициента На рынке ценных бумаг имеются портфели ценных бумаг, обладающие следующей доходностью при заданном уровне риска: виды портфелей а в с D е F G н Доходность (у, % 10 12,5 15 16 17 18 18 Стандартное отклонение ( δ 2 ), % 23 21 25 31 29 32 35 доходность безрисковых ценных бумагу при стандартном отклонении, равном нулю. Задача 4 1. Всели портфели можно отнести к эффективным. Какой портфель выбирает инвестор и какой максимальный доход он может получить, если его уровню риска соответствует стандартное отклонение меньше или равное 25 Риски доходность ценных бумаг (решение) виды портфелей а в с D е F G н Доходность (у 12,5 15 16 17 18 18 Стандартное отклонение Портфели Аи неэффективны 666 Финансовый анализ ( ) ( ) ( ) 2 2 2 2 2 1 ; f пцб Y X X δ δ δ = − + 25 = Х Х 5 5 18 % 12 % 17,3 %, 5,66 где X — доля вложений в портфель ценных бумаг (типа «F»); (1 – X) — доля вложений в безрисковые ценные бумаги. задачи для самостоятельного решения Задача На основе приведенной в таблице информации о финансовом состоянии Предприятия 1 рассчитайте его рейтинговое число на начало и конец года и дайте характеристику основным факторам, оказавшим влияние на изменение рейтингового числа. |